اليوم كتابي الأخير ، كيف تفلس الدول: الدورة الكبرى, يتم إصداره. هذه الملاحظة تهدف إلى مشاركة ما يقوله في جوهره. بالنسبة لي، ما يهم أكثر هو نقل الفهم في هذه اللحظة الحرجة، لذلك أريد أن أنقل الأفكار الرئيسية بإيجاز شديد في هذه الملاحظة، فضلاً عن شموليتها في الكتاب، وأترك لك حرية تحديد مدى العمق الذي تريد الغوص فيه.

من أين أتيت

لقد كنت مستثمراً عالمياً في الاقتصاد الكلي لأكثر من 50 عاماً، وقد راهنت على أسواق الديون الحكومية تقريباً بنفس القدر من الزمن، وقد حققت نجاحاً كبيراً في ذلك. بينما كنت سابقاً أحتفظ بفهمي لآلية حدوث الأزمات الكبيرة في الديون والمبادئ التي أستخدمها للتنقل بينها لنفسي، أنا الآن في مرحلة من الحياة حيث أريد تمرير هذه الفهمات لمساعدة الناس. وهذا صحيح بشكل خاص الآن حيث أرى الولايات المتحدة ودولاً أخرى تتجه نحو ما يعادل النوبات القلبية الاقتصادية. وهذا ما دفعني لكتابةكيف تفلس الدول: الدورة الكبيرة, الذي يشرح بشكل شامل الآليات والمبادئ التي أستخدمها، وهذه ملخص موجز جداً للكتاب.

كيف تعمل الميكانيكا

تعمل ديناميات الدين بنفس الطريقة بالنسبة للحكومة كما تفعل بالنسبة للشخص أو الشركة، باستثناء أن الحكومة المركزية لديها بنك مركزي يمكنه طباعة النقود (مما يؤدي إلى انخفاض قيمتها) ويمكنها أخذ المال من الناس من خلال الضرائب. لهذه الأسباب، إذا كنت تستطيع تخيل كيف ستعمل ديناميات الدين بالنسبة لك أو لعمل تديره إذا كان بإمكانك طباعة النقود أو الحصول على المال من الناس من خلال فرض الضرائب عليهم، يمكنك فهم الديناميكية. لكن تذكر أن هدفك هو جعل النظام العام يعمل بشكل جيد، ليس فقط من أجلك، ولكن من أجل جميع المواطنين.

بالنسبة لي، فإن نظام الائتمان / السوق يشبه نظام الدورة الدموية، حيث ينقل العناصر الغذائية إلى جميع أجزاء الجسم التي تشكل أسواقنا واقتصادنا. إذا تم استخدام الائتمان بشكل فعال، فإنه يخلق إنتاجية ودخلًا يمكنه سداد الديون والفوائد على الديون، وهو أمر صحي. ومع ذلك، إذا لم يتم استخدامه بشكل جيد بحيث لا ينتج ما يكفي من الدخل لسداد الديون والفوائد على الديون، فإن خدمة الدين ستتزايد مثل اللويحات التي تضغط على الإنفاق الآخر. عندما تصبح مدفوعات خدمة الدين كبيرة جدًا، فإن ذلك يخلق مشكلة في خدمة الدين وفي النهاية مشكلة في تجديد الدين حيث لا يرغب حاملو الدين في تجديده ويرغبون في بيعه. من الطبيعي أن يخلق ذلك نقصًا في الطلب على أدوات الدين مثل السندات وبيعها، ومن الطبيعي أنه عندما يكون هناك نقص في الطلب بالنسبة للعرض، فإن ذلك يؤدي إما إلى: أ) ارتفاع أسعار الفائدة، مما يدفع الأسواق والاقتصاد إلى الانخفاض، أو ب) قيام البنوك المركزية "بطباعة الأموال" وشراء الدين، مما يقلل من قيمة المال ويزيد من التضخم عما كان عليه. كما أن طباعة الأموال تخفض أسعار الفائدة بشكل مصطنع، مما يضر بعوائد المقرضين. لا يعتبر أي من النهجين جيدًا. عندما ترتفع أسعار الفائدة لأن بيع الدين يصبح كبيرًا جدًا بحيث لا يمكن تقليله وقد اشتريت البنك المركزي الكثير من السندات، فإن البنك المركزي يخسر المال، مما يؤذي تدفقه النقدي. إذا استمر هذا، فإنه يؤدي بالبنك المركزي إلى تحقيق صافي ثروة سلبية.

عندما يصبح هذا شديدًا، يقوم كل من الحكومة المركزية والبنك المركزي بالاقتراض لتسديد مدفوعات الدين، ويقوم البنك المركزي بطباعة النقود لتوفير الإقراض لأن الطلب في السوق الحرة غير كافٍ، وتبدأ حلقة متكررة من الدين/طباعة النقود/التضخم. في الملخص، الأشياء الكلاسيكية التي يجب مراقبتها هي كما يلي:

1) مقدار خدمة الدين الحكومي بالنسبة للإيرادات الحكومية (وهو مثل كمية اللويحات في الجهاز الدوري)

2) كمية بيع ديون الحكومة هناك مقارنة بكمية الطلب على ديون الحكومة (وهو مثل اللوحة التي تنفصل وتسبب نوبة قلبية)، و

3) مقدار الأموال التي تقوم حكومات البنوك المركزية بطباعتها لشراء الديون الحكومية لتعويض النقص في الطلب على الديون الحكومية مقارنةً بعرض الديون الحكومية التي تحتاج إلى البيع (وهو مثل الطبيب/البنك المركزي الذي يقدم جرعة كبيرة من السيولة/الائتمان لتخفيف نقص السيولة، مما ينتج عنه المزيد من الديون التي يتعرض لها البنك المركزي).

تزداد هذه جميعًا عادةً في دورة طويلة الأجل تستمر لعقود من الزمن من ارتفاع الديون ومدفوعات خدمة الديون مقارنةً بالدخول حتى لا يمكن أن تستمر، لأن 1) تتسبب نفقات خدمة الديون في تقليص غير مقبول للإنفاق الآخر، 2) فإن كمية الدين التي يجب شراؤها كبيرة جدًا مقارنةً بالطلب على شراء ذلك الدين مما يتسبب في ارتفاع أسعار الفائدة بشكل كبير، مما يؤدي إلى تراجع الأسواق والاقتصاد بشكل كبير، أو 3) بدلاً من السماح لأسعار الفائدة بالارتفاع وحدوث نتيجة الأسواق السيئة/الاقتصاد السيئ، تقوم البنك المركزي بطباعة الكثير من المال وشراء الكثير من الديون الحكومية لتعويض نقص الطلب، مما يتسبب في انخفاض قيمة المال بشكل كبير.

في كلتا الحالتين، فإن السندات تحقق عائدًا سيئًا حتى تصبح الأموال والديون رخيصة جدًا بحيث يمكن أن تجذب الطلب و/أو يمكن للحكومة إعادة شراء الديون أو إعادة هيكلتها بتكلفة منخفضة.

هذا ما يبدو عليه دورة الديون الكبيرة في nutshell صغيرة.

لأنه يمكن للمرء قياس هذه الأمور، يمكن للمرء مراقبة ديناميكية الدين هذه الحاصلة، لذا من السهل رؤية المشاكل القادمة. لقد استخدمت هذه العملية التشخيصية في استثماري واحتفظت بها لنفسي، لكنني الآن أشرحها بالتفصيل في كتاب "كيف تفلس الدول: الدورة الكبيرة" لأنه الآن من المهم جدًا عدم الاحتفاظ بها لنفسي.

لوصف ذلك بشكل أكثر تحديدًا، يمكن للمرء أن يرى ارتفاع الديون ومدفوعات خدمة الدين بالنسبة للدخول، حيث يكون عرض الدين أكبر من الطلب عليه، وتتعامل البنوك المركزية مع هذه الأمور من خلال التحفيز في البداية عن طريق خفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل، ثم عن طريق طباعة النقود وشراء الدين، وفي النهاية تفقد البنك المركزي الأموال ويصبح لديه صافي ثروة سلبية، وتتحمل الحكومة المركزية المزيد من الديون لدفع خدمة الدين، ويقوم البنك المركزي بتمويل الدين. كل هذه الأشياء تؤدي إلى أزمة ديون حكومية تنتج ما يعادل نوبة قلبية اقتصادية تأتي عندما يؤدي تقييد الإنفاق الممول بالديون إلى إيقاف التدفق الطبيعي لجهاز الدورة الدموية.

في وقت مبكر من المرحلة النهائية من دورة الدين الكبرى هذه، تعكس حركة السوق هذه الديناميكية من خلال ارتفاع أسعار الفائدة بقيادة الأسعار طويلة الأجل، وانخفاض العملة خاصة مقارنة بالذهب، وقسم الخزانة في الحكومة المركزية يقوم بتقصير آجال استحقاق عروضه من الديون بسبب نقص الطلب على الديون طويلة الأجل. عادةً، في أواخر العملية عندما تكون هذه الديناميكية أكثر حدة، يتم وضع عدد من التدابير المتطرفة الأخرى على ما يبدو، مثل إنشاء ضوابط رأس المال وممارسة ضغوط استثنائية على الدائنين لشراء الديون وعدم بيعها. يتم شرح هذه الديناميكية بشكل أكثر اكتمالًا في كتابي إلى جانب الكثير من الرسوم البيانية والأرقام التي تبين حدوثها.

وضع الحكومة الأمريكية في nutshell صغيرة

الآن، تخيل أنك تدير شركة كبيرة تُدعى حكومة الولايات المتحدة. سيوفر لك ذلك منظورًا سيساعدك على فهم المالية العامة لحكومة الولايات المتحدة واختيارات قيادتها.

الإيرادات الإجمالية هذا العام ستكون حوالي 5 تريليون دولار بينما ستكون النفقات الإجمالية حوالي 7 تريليون دولار، لذا سيكون هناك عجز في الميزانية يبلغ حوالي 2 تريليون دولار. لذا، هذا العام، ستكون نفقات منظمتك حوالي 40 بالمائة أكثر مما تجنيه. وهناك قدرة قليلة جدًا على تقليل النفقات لأن تقريبًا جميع النفقات قد تم الالتزام بها مسبقًا أو هي نفقات أساسية. لأن منظمتك اقترضت كثيرًا على مدى فترة طويلة، فقد تراكمت عليها ديون كبيرة تبلغ حوالي ستة أضعاف المبلغ الذي تجنيه كل عام (حوالي 30 تريليون دولار)، مما يعادل حوالي 230,000 دولار لكل أسرة يجب عليك الاعتناء بها. وستهتم الفواتير المتعلقة بالفائدة على الدين بحوالي 1 تريليون دولار، وهو حوالي 20 بالمائة من إيرادات مؤسستك ونصف عجز الميزانية لهذا العام (العجز) الذي سيتعين عليك اقتراضه لتمويله. لكن هذا التريليون دولار ليس كل ما يتعين عليك دفعه لدائنيك، لأنه بالإضافة إلى الفائدة التي يتعين عليك دفعها على ديونك، يتوجب عليك سداد المبلغ الأصلي الذي يحل موعده، والذي يبلغ حوالي 9 تريليون دولار. تأمل أن يقوم دائنوك، أو بعض الكيانات الغنية الأخرى، إما بإعادة إقراضك أو إقراضه لك أو لبعض الكيانات الغنية الأخرى. لذا، فإن مدفوعات خدمة الدين - بعبارة أخرى، سداد المبلغ الأصلي والفوائد التي يتعين عليك القيام بها لتجنب التخلف عن السداد - تبلغ حوالي 10 تريليون دولار، وهو حوالي 200 بالمائة من الأموال الداخلة.

هذا هو الوضع الحالي.

لذا، ماذا سيحدث؟ دعنا نتخيل ذلك. ستقوم باقتراض المال لتمويل العجز مهما كان هذا العجز. هناك الكثير من الجدل حول ما سيكون عليه. معظم المقيمين المستقلين للوضع يتوقعون أن الدين خلال 10 سنوات سيكون 50-55 تريليون دولار (وهو ما سيكون 6.5-7 مرات الإيرادات)، لأنه سيكون هناك 20-25 تريليون دولار من الاقتراض الإضافي. بالطبع، بعد عشر سنوات، سيترك هذا المنظمة مع المزيد من مدفوعات خدمة الدين التي ستضغط على الإنفاق ومزيد من المخاطر بعدم وجود طلب كافٍ على الدين الذي يتعين عليها بيعه دون خطة للتعامل مع هذا الوضع.

هذه الصورة.

حلّتي 3 في المئة المكونة من 3 أجزاء

أنا واثق أن الحالة المالية للحكومات في نقطة تحول، لأنه إذا لم يتم التعامل مع ذلك الآن، ستتزايد الديون إلى مستويات لا يمكن إدارتها بدون صدمة كبيرة، ومن المهم بشكل خاص أن تتم هذه العملية بينما يكون النظام قويًا نسبيًا بدلاً من أن يكون ضعيفًا. وذلك لأن احتياجات الحكومة من الاقتراض تزداد كثيرًا عندما تكون الاقتصاد في انكماش.

من خلال تحليلي، أعتقد أن هذه الحالة تحتاج إلى التعامل معها من خلال ما أسميه حلي المكون من ثلاثة أجزاء بنسبة 3 في المئة. سيكون ذلك من خلال خفض العجز في الميزانية إلى 3 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي بطريقة توازن بين الطرق الثلاثة لتقليل العجز وهي 1) خفض الإنفاق، 2) زيادة إيرادات الضرائب، و3) خفض أسعار الفائدة. يجب أن تحدث جميع هذه الأمور بالتزامن حتى لا يكون أي منها كبيرًا جدًا، لأنه إذا كان أي منها كبيرًا جدًا، سيكون التعديل مؤلمًا. وهذه الأمور تحتاج إلى أن تأتي من خلال تعديلات أساسية جيدة بدلاً من أن تكون مفروضة (على سبيل المثال، سيكون من السيء جدًا إذا أجبرت الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل غير طبيعي على الانخفاض). استنادًا إلى توقعاتي، ستؤدي تخفيضات الإنفاق وزيادات إيرادات الضرائب بنسبة حوالي 4% لكل منهما بالنسبة للتخطيط الحالي، وانخفاض أسعار الفائدة بنسبة حوالي 1-1.5% استجابةً لذلك، إلى انخفاض مدفوعات الفائدة بنسبة 1-2% من الناتج المحلي الإجمالي على مدى العقد القادم وتحفيز زيادة في أسعار الأصول والنشاط الاقتصادي مما سيؤدي إلى إيرادات أكبر بكثير.

بعض الأسئلة الشائعة وإجابتي عليها

هناك الكثير في الكتاب أكثر مما لدي من المساحة للحديث عنه هنا، بما في ذلك وصف "الدورة الكبيرة الشاملة" (التي تتكون من دورات الدين / المال / الائتمان، والدورات السياسية الداخلية، والدورات الجيوسياسية الخارجية، وأعمال الطبيعة، وتقدم التكنولوجيا) التي تدفع جميع التغييرات الكبيرة في العالم، وأفكاري حول كيف سيبدو المستقبل على الأرجح، وبعض وجهات النظر حول الاستثمار خلال هذه التغييرات. ولكن في الوقت الحالي، سأجيب على بعض الأسئلة الشائعة التي تلقيتها أثناء حديثي عن الكتاب وأدعوك للاطلاع على الكتاب الكامل إذا كنت تريد التعمق.

س1: لماذا تحدث أزمات الديون الكبيرة للدول الكبيرة ودورات الديون الكبيرة؟

تحدث أزمات الديون الحكومية الكبيرة ودوائر الديون الكبيرة ويمكن قياسها بسهولة من خلال 1) مقدار خدمة ديون الحكومة مقارنةً بإيرادات الحكومة يرتفع إلى النقطة التي يضغط فيها بشكل غير مقبول على الإنفاق الحكومي الأساسي 2) مقدار بيع ديون الحكومة مقارنةً بمقدار الطلب على ديون الحكومة يصبح كبيرًا جدًا مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة مما يتسبب في تراجع الأسواق والاقتصاد، و3) استجابة البنوك المركزية لهذه الظروف من خلال خفض أسعار الفائدة مما يقلل من الطلب على السندات مما يدفع البنوك المركزية إلى طباعة الأموال لشراء ديون الحكومة مما يؤدي إلى انخفاض قيمة المال. هذه الأمور تزداد عادةً في دورة طويلة الأمد تمتد لعدة عقود حتى لا يمكنها الاستمرار أكثر من ذلك بسبب 1) نفقات خدمة الديون تضغط بشكل غير مقبول على الإنفاق الآخر، 2) العرض من الديون التي يجب شراؤها كبير جدًا مقارنةً بالطلب على شراء تلك الديون مما يجعل أسعار الفائدة ترتفع كثيرًا مما يؤدي إلى تراجع الأسواق والاقتصاد بشكل كبير أو 3) تقوم البنك المركزي بطباعة الكثير من الأموال وشراء الكثير من ديون الحكومة لتعويض نقص الطلب مما يدفع قيمة المال للانخفاض كثيرًا. في كلتا الحالتين، السندات تحقق عائدًا سيئًا حتى تصبح رخيصة جدًا بحيث يمكن أن تجذب الطلب و/أو يمكن إعادة هيكلة الدين. يمكن للمرء قياس هذه الأمور بسهولة ورؤيتها تتحرك نحو أزمة ديون وشيكة. تأتي عندما يحدث انكماش في الإنفاق الممول بالديون، مثل نوبة قلبية اقتصادية ناجمة عن الديون.

على مر التاريخ، حدثت هذه الدورات الديونية في كل البلدان تقريبًا، وعادةً عدة مرات، لذا هناك حرفيًا مئات من الحالات التاريخية للنظر فيها. بعبارة أخرى، جميع الأنظمة النقدية انهارت وعملية دورة الديون التي أصفها وراء هذه الانهيارات. تعود إلى أقدم ما تم تسجيله في التاريخ. هذه هي العملية التي أدت إلى انهيار جميع العملات الاحتياطية مثل الجنيه البريطاني والجلدر الهولندي قبل الجنيه. في كتابي، أستعرض أحدث 35 حالة.

س2: إذا كانت هذه العملية تحدث بشكل متكرر، لماذا الديناميات وراءها ليست مفهومة جيدًا؟

أنت محق في أنه ليس مفهوماً جيداً. من المثير للاهتمام، لم أتمكن من العثور على أي دراسات حول كيفية حدوث ذلك. أعتقد أن عدم الفهم الجيد يعود إلى أنه يحدث عادةً مرة واحدة فقط في الحياة في دول العملات الاحتياطية - عندما تنهار أنظمتها النقدية - وعندما يحدث في دول غير العملات الاحتياطية، يُفترض أن تكون هذه الديناميكية مشكلة لا تعاني منها دول العملات الاحتياطية. السبب الوحيد الذي اكتشفت من خلاله هذه العملية هو أنني رأيت حدوثها في استثماري في سوق السندات السيادية، مما دفعني لدراسة العديد من الحالات التي حدثت عبر التاريخ حتى أتمكن من التنقل بينها بشكل جيد (مثل التنقل خلال الأزمة المالية العالمية عام 2008 وأزمة الديون الأوروبية من 2010 إلى 2015).

س3: ما مدى القلق الذي يجب أن نشعر به حقًا بشأن أزمة الديون "القلبية" في الولايات المتحدة عندما ننتظر أن تنفجر مشاكل الديون الأمريكية. لقد سمع الناس الكثير عن أزمة الديون المعلقة التي لم تحدث أبدًا؟ ما الذي يجعل هذا الوقت مختلفًا؟

أعتقد أنه يجب أن نكون قلقين للغاية بسبب الظروف التي ذكرت سابقًا. أعتقد أن أولئك الذين كانوا قلقين بشأن أزمة الديون التي تحدث سابقًا، عندما كانت الظروف أقل حدة، كانوا على حق في القلق حيال ذلك حينها لأن معالجة الأمر في وقت مبكر كان يمكن أن تمنع تفاقم الظروف، مثل التحذير من التدخين وسوء التغذية في وقت مبكر. لذا، أعتقد أن السبب في أن هذه القضية لا يتم القلق بشأنها بشكل أوسع هو أنها ليست مفهومة بشكل كافٍ ولأن هناك الكثير من الرضا الذي تطور نتيجة التحذيرات المبكرة. إنه مثل شخص لديه الكثير من اللويحات في شرايينه ويتناول الكثير من الأطعمة الدهنية ولا يمارس الرياضة، ويقول لطبيبه: "لقد حذرتني من أن أشياء سيئة ستحدث لي إذا لم أغير طريقتي، لكنني لم أصب بنوبة قلبية بعد. لماذا يجب أن أصدقك الآن؟"

س4: ما الذي يمكن أن يكون المحفز لأزمة ديون الولايات المتحدة اليوم، متى ستحدث، وكيف ستبدو مثل هذه الأزمة؟

ستكون المحفزات نتيجة لتقارب التأثيرات المذكورة سابقًا. أما بالنسبة للتوقيت، فيمكن تسريعه أو تأجيله بسبب السياسات والعوامل الخارجية، مثل التحولات السياسية الكبيرة والحروب. على سبيل المثال، إذا تم خفض العجز في الميزانية إلى حوالي 3 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي مما أتوقعه أنا ومعظم الآخرين أنه حوالي 7 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي، فإن ذلك سيقلل المخاطر بشكل كبير. إذا كانت هناك صدمات خارجية كبيرة، فستحدث في وقت أبكر، وإذا لم تكن هناك، فستحدث لاحقًا أو لا تحدث على الإطلاق (إذا تم إدارتها بشكل جيد). تخميني، والذي أفترض أنه سيكون تخمينًا سيئًا، هو أنها ستحدث في غضون ثلاث سنوات، زائد أو ناقص سنتين، إذا لم يتغير المسار الذي نسير فيه.

س5: هل تعرف أي حالات مماثلة تم فيها تقليص العجز في الميزانية بشكل كبير بالطريقة التي تصفها وتحقيق نتائج جيدة؟

نعم. أنا أعرف العديد منها. خطتي ستؤدي إلى تقليص العجز في الميزانية بحوالي أربعة في المئة من الناتج المحلي الإجمالي. كانت الحالة الأكثر تشابهاً التي حدث فيها ذلك مع نتائج جيدة في الولايات المتحدة من 1991 إلى 1998 عندما تم تقليص العجز في الميزانية بنسبة خمسة في المئة من الناتج المحلي الإجمالي. في كتابي، أدرجت العديد من الحالات المماثلة التي حدثت في عدة دول.

س6: جادل بعض الناس بأن الولايات المتحدة عمومًا أقل عرضة لمشاكل/أزمات الديون بسبب الدور المهيمن للدولار في الاقتصاد العالمي. ماذا تعتقد أن أولئك الذين يقدمون هذاargument يغفلونه/يقللون من تقديره؟

إذا كانوا يعتقدون في ذلك، فإنهم يفتقرون إلى فهم الآليات ودروس التاريخ. بشكل أكثر تحديدًا، ينبغي عليهم دراسة التاريخ لفهم لماذا انتهت جميع العملات الاحتياطية السابقة كعملات احتياطية. بعبارة بسيطة جدًا، يجب أن تكون العملة والدين وسيلة فعالة لتخزين الثروة أو سيتم خفض قيمتها والتخلي عنها. الديناميكية التي أصفها تفسر كيف تفقد العملة الاحتياطية فعاليتها كوسيلة لتخزين الثروة.

س7: اليابان - التي تبلغ نسبة ديونها إلى الناتج المحلي الإجمالي 215%، وهي الأعلى بين أي اقتصاد متقدم - غالبًا ما كانت مثالًا يُستشهد به في الحجة القائلة بأن البلاد يمكن أن تعيش مع مستويات ديون مرتفعة باستمرار دون أن تواجه أزمة ديون. لماذا لا تشعر بالكثير من الراحة من تجربة اليابان؟

الحالة اليابانية تُظهر وستستمر في إظهار المشكلة التي أصفها، وهي تُظهر عمليًا نظريتي. بشكل أكثر تحديدًا، بسبب المستوى العالي من المديونية المفرطة للحكومة اليابانية، كانت السندات والديون اليابانية استثمارات سيئة للغاية. لتعويض نقص الطلب على أصول ديون اليابان بمعدلات فائدة منخفضة بما يكفي لتكون جيدة للبلاد، قامت بنك اليابان بطباعة الكثير من الأموال وشراء الكثير من ديون الحكومة اليابانية مما أدى إلى تكبد حاملي السندات اليابانية خسائر بنسبة 45% مقارنة بحيازة ديون الدولار الأمريكي منذ عام 2013 وخسائر بنسبة 60% مقارنة بحيازة الذهب منذ عام 2013. لقد انخفضت الأجور النموذجية للعامل الياباني بنسبة 58% منذ عام 2013 من حيث العملة الشائعة مقارنة بأجور العامل الأمريكي. لدي فصل كامل عن الحالة اليابانية في كتابي الذي يشرح ذلك بالتفصيل.

س8. هل هناك أي مناطق أخرى في العالم تبدو مشكلة بشكل خاص من الناحية المالية قد يقدرها الناس بشكل غير كاف؟

تواجه معظم الدول مشاكل مشابهة في الديون والعجز. المملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي والصين واليابان جميعها تواجه هذه المشاكل. لهذا السبب أتوقع أن تمر معظم البلدان بعملية تعديل مماثلة في الديون وخصم العملة، ولهذا السبب أتوقع أن تحقق الأموال غير الحكومية مثل الذهب والبيتكوين أداءً جيدًا نسبيًا.

Q9. كيف يجب على المستثمرين توجيه هذه المخاطر / كيف يجب أن يكونوا في وضع مستقبلي؟

وضع الجميع المالي مختلف، ولكن كإرشادات عامة، أقترح تنويع جيد في فئات الأصول والدول التي لديها بيانات دخل قوية وميزانيات عمومية جيدة ولا تعاني من صراعات سياسية داخلية كبيرة وصراعات جيوسياسية خارجية، وتقليل الوزن النسبي للأصول الديون مثل السندات، وزيادة الوزن النسبي للذهب وقليل من البيتكوين. إن وجود نسبة صغيرة من الأموال في الذهب يمكن أن يقلل من مخاطر المحفظة، وأعتقد أنه سيزيد أيضًا من عائدها.

وجهات النظر المعبر عنها هنا هي آرائي الخاصة وليست بالضرورة آراء بريدج ووتر.

إخلاء المسؤولية:

1. هذه المقالة معاد طباعتها من [راي داليو]. جميع حقوق الطبع والنشر تعود للمؤلف الأصلي [رايداليو] إذا كانت هناك اعتراضات على هذا النسخ، يرجى الاتصال بـبوابة التعلمفريق، وسيتعاملون مع ذلك على الفور.
2. إعفاء من المسؤولية: الآراء والمعتقدات المعبر عنها في هذه المقالة هي فقط آراء المؤلف ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. ترجمات المقال إلى لغات أخرى تتم بواسطة فريق Gate Learn. ما لم يُذكر، يُحظر نسخ أو توزيع أو انتحال المقالات المترجمة.