Вступ

Галузь децентралізованої фінансової справи, або DeFi, швидко трансформує фінансовий ландшафт. За допомогою технології блокчейн DeFi протоколи пропонують широкий спектр фінансових послуг, які традиційно надавалися централізованими установами. Однак для успішної роботи цих протоколів та забезпечення їх довгострокової стійкості важливо генерувати доходи. Ця стаття заглиблюється во внутрішні механізми децентралізованих фінансових протоколів, досліджуючи різноманітні механізми, які вони використовують для генерації доходів через конкретні випадки використання. Ми розглянемо, як ці моделі доходів сприяють загальній функціональності екосистеми DeFi.

Розуміння DeFi

DeFi – це скорочення від Decentralized Finance (децентралізовані фінанси). Це стосується екосистеми фінансових додатків, побудованих на блокчейні, зокрема Ethereum. Ці програми пропонують широкий спектр традиційних фінансових послуг, але в одноранговій (P2P) манері, що усуває потребу в централізованих установах. Користувачі взаємодіють з протоколами DeFi безпосередньо через свої криптогаманці, усуваючи залежність від третіх сторін для транзакцій або схвалень.

Що таке DeFi Протоколи?

Останні кілька років спостерігалося величезне зростання у сфері децентралізованої фінансової діяльності завдяки випуску інноваційних протоколів DeFi. DeFiстатистикаОцінили, що ринок DeFi досягне 26 170 мільйонів доларів до 2024 року, що безсумнівно робить його одним з найбільш перспективних секторів у фінансовій галузі.

Протоколи DeFi - це самовиконуючі комп'ютерні програми, побудовані на блокчейнах, які призначені для вирішення питань, пов'язаних з традиційною фінансовою сферою. Вони використовують недоступні для втручання смарт-контракти, які автоматизують фінансові угоди та транзакції на основі заздалегідь визначених правил.

Подумайте про протокол DeFi як про ваш звичайний банк, який пропонує ті ж послуги, але у сучасний, децентралізований спосіб. Користувачі вносять криптовалютні активи та взаємодіють з смарт-контрактами, щоб отримати доступ до послуг, таких як торгівля, позики, запозичення та управління активами. Вони представляють собою традиційну фінансову систему, оновлену для цифрової епохи.

Як DeFi Протоколи Генерують Доходи

Протоколи DeFi отримують дохід через різноманітні послуги, які вони пропонують. Ці механізми варіюються від прямих оплат до непрямих джерел доходів, але всі вони вносять свій внесок у те чи інше, щоб забезпечити роботу платформи. Вони включають в себе:

Інвестиції в ангелів

Ангельські інвестиції утворюють частину початкового фінансування в протоколі DeFi, який робить його операційним до основного прийняття. Вони надають ключове фінансування для запуску протоколу DeFi, дозволяючи йому розвивати функції та привертати користувачів. Ангельські інвестори також можуть принести цінні експертизу та зв'язки на стіл, допомагаючи протоколу DeFi легко орієнтуватися в просторі DeFi.

Таким чином, хоча це не є прямим джерелом доходів, ангельські інвестиції відіграють підтримувальну роль у стартап-успіху та стабільності протоколу DeFi.

Токен Пресейл

Пресейлинги - це ще один поширений спосіб, яким DeFi протоколи генерують доходи. Протоколи створюють власний токен та пропонують його за зниженою ціною під час передпродажу. Користувачі, які вірять у потенціал проекту, купують ці токени, ін'єктуючи кошти в протокол. Це виконується за допомогою таких методів, як Ініціальні Монетні Пропозиції (ICOs), Ініціальні Пропозиції Обміну (IEOs) та Ініціальні Пропозиції DEX (IDOs).

Протоколи DeFi можуть використовувати ICO, IEO та IDO як механізми генерації прибутку, всі вони працюють подібно, але з ключовими відмінностями:

• ICO (Initial Coin Offering): Це найпоширеніший метод збору коштів у криптовалютному просторі. Проекти DeFi продають свої нові токени громадськості для залучення капіталу. Однак ICO в основному не регулюються, викликаючи обурення через шахрайство та захист інвесторів.
• IEO (Initial Exchange Offering): Це більш регульована версія ICO. Тут довірений криптовалютний обмін перевіряє та розміщує токен проекту DeFi до запуску. Ця рекомендація обміном може збільшити довіру інвесторів.
• IDO (Initial DEX Offering): Використовує децентралізовані біржі (DEXs) для продажу токенів. Схоже на IEO, але вилучає централізований контроль криптовалютної біржі. IDO - це відносно нова концепція, і регулювання все ще розвиваються.

Вартість транзакції

Точно так само, як традиційні фінансові установи, протоколи DeFi часто стягують невелику комісію за кожну операцію. Ці витрати можуть бути відсотком від вартості операції або фіксованою ставкою та зазвичай сплачуються стейблкоїнами або власним токеном протоколу.

Приклади генерації доходу на основі комісій за транзакції:

• Децентралізовані біржі (DEXs): Популярні DEXs, такі як Uniswap, PancakeSwap і SushiSwap, стягують з користувачів невелику комісію за кожним обміном.
• Платформи кредитування/позичання: Протоколи кредитування стягують плату за різницю між ставками по кредитуванню та позичанню. Compound та Aave - провідні приклади.
• Проекти похідних: Ці протоколи, такі як dYdX, GMX та Drift, також стягують комісію за обробку або торгівлю кожною операцією.

Flash кредити

Флеш-кредити дозволяють користувачам одразу позичати великі суми криптовалюти без застави, але лише у випадку, якщо вони повертаються у єдиній транзакції. Протоколи беруть плату за надання таких кредитів, і це становить джерело доходу для платформи. Наприклад, Aave, популярний протокол утилізації та позик вимагає плату у розмірі 0,09% за кожну транзакцію швидкого кредиту. Таким чином, якщо користувач бере кредит на суму 100 DAI з платформи, він повинен повернути суму 100,09 DAI, включаючи комісію за транзакцію.

Плата за управління активами

Деякі протоколи DeFi працюють як децентралізовані платформи управління активами, що дозволяють користувачам розподіляти свій капітал між різними інвестиціями. Протоколи стягують комісійні від цих активів, які становлять джерело доходу для них.

Фармінг врожаю

Протоколи DeFi дозволяють користувачам отримувати винагороду за внесення криптовалютних активів. Ці платформи використовують внесені активи для генерації прибутку, зазвичай за рахунок комісій за угодами або позиками.

Наприклад, Curve Finance (CRV) - це популярний протокол DeFi, який спрямований на ефективну торгівлю стабільними монетами. Сам Curve не використовує депоновані токени CRV для отримання прибутку. CRV - це токен управління Curve, що дозволяє власникам голосувати за покращення платформи.

Convex Finance - це рішення, яке співпрацює з Curve. Постачальники ліквідності можуть депонувати свої токени Curve LP (що представляють їх ставку в ліквідні пули Curve) в Convex. Convex оптимізує ці токени для отримання підвищених нагород CRV для постачальників ліквідності. Це означає, що користувачі отримують більше токенів CRV порівняно з прямим стейкінгом на Curve.

У цілому, протоколи DeFi використовують депоновані криптовалютні активи для заробітку доходу, а потім частину ділять з постачальниками ліквідності.

Витрати постачальника ліквідності (LP)

Постачальники ліквідності вносять криптовалютні активи в пули ліквідності на децентралізованих біржах на умовах отримання частки від збору торговельних комісій, збирається платформою. Це схоже на модель, яку використовує медіаплатформа X (раніше Twitter), де перевірені творці отримують частку від доходів від реклами, згенерованих платформою в залежності від обсягу трафіку, який вони можуть згенерувати протягом певного періоду. Залежно від того, наскільки кожен постачальник ліквідності вносить внесок у пул, ці витрати розподіляються на них пропорційно. Після цього платформа бере певну частину, яка йде на розвиток платформи та інші потреби.

Страхові внески

Деякі протоколи DeFi надають покриття від взломів або невдач у роботі смарт-контрактів, тим самим генеруючи дохід через премії, які сплачують користувачі.

Партнерства та співпраця

DeFi протоколи можуть інтегруватися з зовнішніми сервісами або співпрацювати з іншими проектами, щоб заробляти реферальні винагороди або ділитися доходами, згенерованими з цих співпраць. Наприклад, у листопаді 2023 року GMX було виділено 12 мільйонів токенів ARB на суму приблизно 10 мільйонів доларів. Угода про використання цих коштів передбачала, що приблизно 2 мільйони токенів перейдуть користувачам як винагорода та стимули для розробників та протоколів, які сприяють росту Arbitrum, розвиваючись на GMX V2.

Ця партнерська угода призвела до низких досягнень для GMX V2, включаючи небачений вибух у загальному обсязі заблокованих коштів (TVL) від $80 мільйонів до піку понад $400 мільйонівта накопичення приблизно $29.72 млрд обсягу та $27.10 млн комісій. Це була найвища генерація комісій серед усіх постійних DEXs протягом періоду партнерської кампанії.

Чому важливо, щоб протоколи DeFi генерували дохід?

Генерація доходів є критичною для успіху будь-якого протоколу DeFi. Як і будь-яку іншу повноцінну бізнес-модель, вони потребують постійного потоку доходів для покриття витрат на операційну підтримку. Ось деякі причини, чому важливо, щоб вони постійно генерували доходи:

Стійкість та зростання

Доходи покривають витрати на забезпечення роботи протоколу. Сюди входять витрати на розробку, плата за обслуговування блокчейну, на якому він працює, та періодичні перевірки безпеки, щоб забезпечити безпеку протоколу від взломів. Без можливості генерувати доходи протоколи DeFi не змогли б підтримувати свою діяльність.

Залучення та винагородження користувачів

Протоколи DeFi ґрунтуються на участі користувачів для функціонування. Наприклад, для децентралізованих протоколів кредитування потрібні позичальники та кредитори. Для генерації доходу вони можуть створювати механізми для винагороди користувачів. Це може означати розділ долі доходу з користувачами, які розміщують токени на платформі, або пропонування вищих процентних ставок кредиторам. Коли користувачі отримують винагороду, вони ймовірніше використовуватимуть платформу частіше, що в свою чергу збільшує загальну вартість протоколу.

По суті, генерація доходів дозволяє протоколам DeFi працювати стійко та створювати здорову та функціональну екосистему DeFi.

Як перевірити дохід, згенерований протоколами DeFi

Децентралізована фінансова система працює на блокчейні, що означає, що майже вся інформація про транзакції—в залежності від використаного блокчейну—може бути перевіреною. Дослідники блокчейну можуть легко бути доступні всім, але це не означає, що завжди можна зрозуміти обсяг доходів протоколу.

Фактично, використання блокчейн-дослідників та інструментів для дослідження DeFi, таких як DeFi Llama, Dune Analytics, Messari, DappRadar та інші, дозволяє користувачам отримувати доступ до метрик та статистики щодо доходів протоколів DeFi, що сприяє більш обґрунтованим інвестиційним рішенням.

Дослідження моделей доходу провідних протоколів DeFi

Uniswap

Uniswapє децентралізованою біржею, яка дозволяє користувачам обмінювати криптовалюти на автоматизованих ліквідних пулах. Вона генерує дохід переважно за рахунок комісій з транзакцій за допомогою токена управління Uniswap, UNI, який дозволяє власникам брати участь в прийнятті управлінських рішень протоколу. Крім того, вона має рівні 0,05%, 0,30% та 1%, залежно від рівня пари, якою торгують. Частина зібраних комісій використовується на викуп та знищення токенів UNI, що потенційно може збільшити їхню вартість.

Aave

Aave - це децентралізований протокол кредитування, що дозволяє користувачам внесення та позичання різноманітних криптовалютних та реальних активів. Відсоткові ставки визначаються пропозицією та попитом у межах кредитних пулів. Однак Aave стягує комісію в розмірі 0,00001% від різниці між процентними ставками за позичання та кредитування. Також є комісія в розмірі 0,09% за швидкі кредити, яку повинен сплатити позичальник. Крім того, у Aave є власний токен управління, AAVE, який надає власникам право голосу щодо розвитку протоколу.

Компаунд

Подібно до Aave, Compoundдозволяє користувачам видає та позичати криптовалютні активи. Вона використовує унікальну модель відсоткової ставки, яка автоматично коригується на основі резервного пула. З погляду доходів, Compound бере плату за різницю між ставками відсотку за позичання та відсотками за позику. Крім того, токен COMP дозволяє власникам брати участь у управлінні та, можливо, компенсувати частину комісій протоколу.

MakerDAO

MakerDAOдопомагає у створенні та управлінні DAI, децентралізованою стейблкоїном, прив'язаним до долара США. Це дозволяє користувачам блокувати криптовалютні активи як заставу для випуску DAI. MakerDAO вимагає стабільну комісію за DAI, що допомагає зберігати його прив'язку до долара. MKR, токен управління, дозволяє власникам голосувати за покращення протоколу та також компенсувати частину стабільних комісій.

Синтетікс

Синтетиксдозволяє користувачам торгувати синтетичними активами, які відтворюють рухи цін реальних активів, таких як акції, товари, а навіть фіатні валюти. Це досягається за допомогою децентралізованої мережі оракулів та власного токену протоколу, SNX, який служить як застава для створення синтетичних активів. Протокол стягує комісії з торгового обсягу цих активів, з частини, що розподіляється серед учасників SNX.

PancakeSwap

PancakeSwapPancakeSwap - популярна Децентралізована біржа (DEX), побудована на Binance Smart Chain (BSC). Як і багато інших DEX-ів, PancakeSwap бере невелику комісію приблизно 0,2% з кожної угоди, що відбувається на її платформі. Ця комісія розподіляється між частиною, яка йде на постачальників ліквідності, та іншою, яка повертається PancakeSwap.

Крім того, вона пропонує користувачам можливість позичати та кредитувати криптовалюти. Позичальники сплачують відсоткову ставку, а частина цих відсотків збирається PancakeSwap як дохід. У PancakeSwap також є власний токен, CAKE, який використовується для управління та стимулювання ліквідності.

Найкращі DeFi протоколи за доходами

Загальна заблокована вартість (TVL) використовується як основний показник успіху протоколу DeFi з моменту 2019коли DeFi Pulse популяризував це. Але під час того, як DeFi пройшов через ведмежий ринок протягом більшості 2023 року, було відзначено, що TVL може змінити фактичну базову вартість протоколу. Деякі наполягали на тому, що DeFi повинен зовсім відмовитися від метрики, стверджуючи, що вона менш значуща, ніж кажуть.

Однак дійсною альтернативною метрикою є генерація прибутку—збори, збирані протоколами, мінус винагороди, виплачені постачальникам ліквідності. Таким чином, нижче обговорюваний дохід ґрунтується на даних, отриманих зDeFi Лама:

Lido — $79.49 Мільйонів

Лідо є найбільшою платформою для ліквідного стейкінгу із заблокованими ETH на суму понад 28 мільярдів доларів. Це також найбільший протокол DeFi, на який припадає близько третини всього сектора. Lido скористався переходом Ethereum на підтвердження частки володіння proof-of-stake у 2022 році, дозволивши користувачам здійснювати стейкінг свого Ether (ETH) на платформі в обмін на токенізований Ether стейкінгу (stETH), який винагороджує стейкінг і може бути обміняний або виставлений як застава. З ринковою оцінкою понад 20 мільярдів доларів, stETH розширився до дев'ятого місця серед усіх криптовалют. Виникла дискусія щодо концентрованої позиції Lido в мережі Ethereum, оскільки в даний час вона управляє більш ніж 32% всього Ether у стейкінгу.

Uniswap (UNI)

За обсягом угод та загальною вартістю заблокованих коштів (TVL) Uniswap є найбільшим DEX, який утримує криптовалют на суму 5 мільярдів доларів у своїх пулах. Він містить пари двох токенів, наприклад USDC/ETH, у пулах. Стабільні монети присутні у багатьох пулах, що знижує ризики тимчасових втрат. Фонди вкладаються у ці пули постачальниками ліквідності (LP), які компенсуються комісіями за угоди трейдерів.

Найновішу версію Uniswap тепер можна отримати на 11 додаткових ланцюгах, включаючи BNB Chain, Polygon, Avalanche та Arbitrum.

Примітка: Немає даних про його дохід на DeFi Llama, але він посідає друге місце після Lido в таблиці.

PancakeSwap (CAKE) — $70.22 Мільйони

Успіх PancakeSwap як одного з найкращих протоколів DeFi на Binance Smart Chain служить чудовим прикладом того, наскільки важливою є масштабованість та доступність для індустрії DeFi. Шляхом реплікації добре зарекомендованої моделі AMM та її покращення зменшеними комісіями та швидшими транзакціями, PancakeSwap став важливим учасником стрімко змінюючогося ринку DeFi та успішно залучив значну користувацьку базу, тим самим збільшивши свій дохід.

Aave (AAVE) — $51.85 мільйонів

Aave конкурує з Maker як найбільша платформа для кредитування за TVL. Наразі вона має понад $10 мільярдів криптовалюти в якості застави. Вона отримує дохід від відсотків за кредитами та плати, пов'язані з позиками та зберіганням активів. V3, остання версія, доступна на понад 10 різних блокчейнах, включаючи Ethereum, що дозволяє користувачам кредитувати та позичати кілька токенів.

Maker (MKR) — $165.15 Мільйонів

Екосистема Maker складається з платформи кредитування, DAO, яке керує мережею, та децентралізованої стейблкоїна під назвою DAI, яка підтримується доларом США. Користувачі можуть заставляти криптовалютні активи як заставу, щоб позичати DAI на платформі, побудованій на Ethereum.

З 2022 року Maker поступово купує казначейські облігації США, щоб отримати прибуток від зростання відсоткових ставок. 6 серпня 2023 року прибутковість заблокованої версії стейблкоїна DAI досягла 8%. Оскільки він токенізує казначейські облігації, ощадний токен DAI, або sDAI, був запропонований як приклад реального активу.

Raydium — $16.65 Мільйонів

Raydium - популярний DEX, побудований на блокчейні Solana, який пропонує функції, такі як автоматизоване ринкове зростання (AMM) та перші пропозиції DEX (IDOs), заробляючи дохід від комісій, пов'язаних з цими діяльностями. Зростання Solana сприяло зміцненню позиції Raydium як одного з провідних протоколів DeFi за доходами.

Ось швидкий огляд топових DeFi Протоколів за доходами:

Джерело: DefiLlama

Ризики та виклики у сфері DeFi

Навіть з усіма його численними перевагами та функціями, DeFi також має певні ризики та виклики:

• Вразливості смарт-контрактів: DeFi протоколи великою мірою покладаються на смарт-контракти. Помилки або інші вразливості в цих контрактах можуть бути використані зловмисними суб'єктами, що призводить до значних фінансових втрат для користувачів.
• Волатильність криптовалютних активів: Основні криптовалютні активи, які використовуються в протоколах DeFi, часто є дуже волатильними. Ця волатильність може призвести до непередбачуваних втрат для кредиторів, позичальників та фермерів доходів.
• Відсутність регулювання: децентралізований характер DeFi ускладнює можливість контролю регуляторів та забезпечення фінансового регулювання. Ця відсутність регулювання може збільшити ризик шахрайства та інших форм маніпуляцій.
• Проблеми масштабованості: Блокчейн мережі, особливо Ethereum, наразі стикаються з проблемами масштабованості. Це може потенційно призвести до вищих комісій за газ та повільніших часів обробки для децентралізованих додатків (dApps).

Майбутнє протоколів DeFi

Незважаючи на поточні виклики, DeFi має реальний потенціал для майбутнього фінансової галузі. Ось кілька перспективних тенденцій, на які варто звернути увагу:

• Рішення масштабування на рівні 2: Розробка рішень масштабування на рівні 2 вирішить обмеження масштабованості існуючих блокчейнів, дозволяючи швидші та дешевші транзакції для додатків.
• Інтероперабельність: зусилля зосереджуються на створенні мостів між різними блокчейнами, що дозволяє протоколам DeFi взаємодіяти безперервно.
• Інтеграція з традиційною фінансовою сферою: з розвитком DeFi ми можемо побачити більше інтеграції з традиційними фінансовими установами. Це буде включати в себе пропозицію продуктів та послуг DeFi для ширшої аудиторії.
• Регулювання та дотримання вимог: Регуляторні рамки розширюються для вирішення питань DeFi. Чітке регулювання може покращити довіру та сприяти ширшому поширенню протоколів DeFi.
• Більше використань: Ландшафт DeFi постійно змінюється, з регулярними новими використаннями для децентралізованої фінансової сфери. Це включає такі області, як децентралізоване страхування, ринки прогнозування та часткова власність активами.

Висновок

Протоколи DeFi представляють собою трансформаційну силу в фінансовій галузі, надаючи децентралізовану альтернативу традиційним фінансовим послугам. Як підкреслено в цій статті, стійкість та зростання протоколів DeFi в значній мірі залежать від їх здатності генерувати дохід. Завдяки різноманітним джерелам доходу, таким як комісії за транзакції, швидкі кредити, комісії за управління активами та партнерства, протоколи DeFi забезпечують свою операційну життєздатність, привертаючи та винагороджуючи користувачів.

По мірі розвитку сектору важливо, щоб користувачі були інформовані про моделі генерації доходів та ризики, пов'язані з ними, а також визнавали перспективні тенденції, що формують майбутнє DeFi, включаючи рішення щодо масштабованості, міжоператорність, регулятивні розробки та розширення використання. З таким розумінням зацікавлені сторони можуть навігувати по пейзажу DeFi з впевненістю, сприяючи його подальшому інноваційному розвитку та прийняттю.