Resumo do Relatório de Pesquisa da Liquid Fund Metrics Ventures:

1. Apesar da atitude negativa do mercado em relação aos jogos da Web 2.5 atualmente, acreditamos que os jogos da Web 2.5 continuarão a atrair os produtores de jogos com as vantagens únicas na distribuição de jogos e aquisição de usuários. O desenvolvimento do lado da oferta e da tecnologia blockchain levará a uma explosão na demanda.
2. Dentro da faixa de jogos Web 2.5, nosso foco particular está na plataforma de jogos, que terá narrativas mais atraentes e ciclos de vida mais longos, ocupando posições cruciais nos lados da oferta e da demanda dos jogos de criptomoeda.
3. Com base em modelos de negócios e tokenomics, categorizamos as plataformas de jogos em quatro tipos: fortemente vinculadas, moderadamente vinculadas (cadeia de jogos), moderadamente vinculadas (orientadas para investimento) e fracamente vinculadas. Acreditamos que as plataformas moderadamente vinculadas são mais saudáveis e sustentáveis, estabelecendo uma conexão benéfica com os jogos.
4. Analisamos projetos de plataformas de jogos de alto nível na indústria a partir de três dimensões: narrativa estratégica, recursos de negócios e tokenômica. Após comparação, consideramos o Círculo de Mérito um destaque nessa trilha, apresentando também uma meta com alto custo-benefício de investimento. O Merit Circle, fazendo a transição de uma guilda de jogos para uma plataforma de jogos e, em seguida, desenvolvendo uma cadeia pública de jogos, demonstra excelentes capacidades de narrativa, desenvolvimento de produtos e recursos de jogos. No entanto, sua avaliação permanece relativamente baixa dentro da pista, mostrando grande potencial para desenvolvimento posterior.

1 O início da história: Por que estamos otimistas em relação às plataformas de jogos de criptomoedas?

Apesar do declínio no domínio dos usuários de jogos blockchain, ainda vemos que os jogos continuam sendo o segmento mais ativo de toda a indústria. De acordo com o DappRadar, no segundo trimestre de 2023, o número de carteiras ativas diárias no setor de jogos era de 699.956, representando 36% do total da indústria. Embora este seja o nível mais baixo desde o terceiro trimestre de 2021, ainda supera outros tipos de aplicações.

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Com base no grau de integração da blockchain, os jogos de criptomoeda podem ser categorizados em vários tipos.

A transição de jogos da Web 2 para jogos completos da Web 3 (jogos totalmente on-chain) envolve vários estágios, incluindo ativos on-chain, transações on-chain, conquistas on-chain, tokenomics on-chain e lógica principal on-chain. Atualmente, muitos jogos blockchain alcançaram a integração on-chain, exceto pela lógica principal, levando à sua classificação como Web 2.5 Games.

Recentemente, os jogos totalmente on-chain têm sido amplamente discutidos, tornando-se uma das narrativas mais quentes nos jogos de criptomoeda. No entanto, em meio ao entusiasmo extensivo pelos jogos totalmente on-chain, reconhecemos a contínua importância do modelo de negócios dos jogos da Web 2.5 para toda a indústria de jogos. Os jogos da Web 2.5, por meio de NFTs e incentivos de token, reduzem os custos de distribuição de jogos e aquisição de usuários, ao mesmo tempo que transcendem as restrições geográficas, permitindo que os jogos tenham usuários e capital globais desde o primeiro dia, exibindo assim vantagens significativas na melhoria da eficiência de lançamento de jogos.

O custo de aquisição de usuários para jogos que usam NFTs se aproxima de zero, enquanto, em comparação, o custo para jogos da Web 2 é relativamente caro. Especificamente, o custo de aquisição de usuários para jogos de RPG e SLG varia de 60 a 150U por pessoa, enquanto para jogos de estratégia, casuais e midcore varia de 6 a 20U (dados obtidos de entrevistas do setor, que podem ter alguma variação em relação aos dados estatísticos reais).

Essas vantagens serão fortemente atrativas para os desenvolvedores de jogos tradicionais. A atratividade sustentada no lado da oferta fomentará a riqueza de conteúdo, dando origem a jogos cripto genuinamente jogáveis e sustentáveis. Com o desenvolvimento de carteiras AA e blockchains com alto TPS e baixas taxas de gás, as barreiras de entrada para a Web3 serão ainda mais reduzidas. A riqueza de conteúdo trazida pelo lado da oferta e a otimização da experiência do usuário a partir do desenvolvimento tecnológico impactarão o lado da demanda dos jogos da Web 2.5, potencialmente desencadeando o próximo boom da indústria. Atualmente, esse ponto não pode ser alcançado em jogos imaturos totalmente on-chain. Portanto, é a vantagem única dos jogos da Web 2.5, que também apresenta um momento favorável para investimentos em termos do ciclo da indústria.

No entanto, ainda devemos observar os desafios que os jogos da Web 2.5 estão enfrentando. Esses jogos geralmente têm um ciclo de vida mais curto, especialmente os jogos P2E, principalmente devido ao ciclo de vida curto de seus ativos e à economia de tokens sem mecanismos de equilíbrio eficazes. Todo o processo de capitalização dentro do jogo é muito óbvio e rápido, levando à monetização precoce e jogadores especulativos.

Acreditamos que existem duas lógicas principais nas quais os jogos da Web 2.5 devem focar:

1. Jogabilidade
2. As vantagens na distribuição de jogos e aquisição de usuários em comparação com os jogos da Web 2

Jogos P2E anteriores deram muito ênfase ao segundo, negligenciando a importância da jogabilidade. Um jogo mais saudável e sustentável deve alcançar um equilíbrio entre ambos, com conteúdo mais rico, jogabilidade mais forte e tokenomics moderadamente complexas, cientificamente projetadas. Sob o design de jogo sustentável, acreditamos ser possível alcançar um aumento na demanda e, consequentemente, impulsionar o crescimento da indústria de jogos da Web 2.5, com o desenvolvimento de conteúdo e tecnologia. Atualmente, a indústria de jogos cripto também está se movendo nessa direção.

Para resumir, acreditamos que os jogos da Web 2.5 ainda têm um potencial considerável de crescimento e desenvolvimento. Como mencionado anteriormente, há uma certa lacuna entre nossa percepção e a do mercado. Os projetos de jogos da Web 2.5 geralmente estão subvalorizados, com um sentimento predominante de negatividade e pessimismo que acredita que o P2E morreu, especialmente quando a narrativa de jogos totalmente on-chain é amplamente aceita. É exatamente por isso que acreditamos atualmente que este caminho possui potencial de investimento e valor oculto.

Na trilha dos jogos da Web 2.5, estamos particularmente otimistas em relação à plataforma de jogos/ecossistema de jogos, pelos seguintes motivos:

• Cada jogo da Web 2.5 tem seu próprio ciclo de vida. Por um lado, os jogos em si (sejam da Web 2 ou da Web 3) têm ciclos de vida, e por outro lado, os modelos tokenômicos também têm seus próprios ciclos de vida. Comparados a um único jogo, as plataformas de jogos e ecossistemas têm ciclos de vida mais longos. Eles também têm mais resiliência para testes e cometer erros para encontrar jogos genuinamente saudáveis e agradáveis. O recente projeto de jogo popular, Parallel TGC, em janeiro de 2022, propôs sua integração ao ecossistema da Fundação Echelon Prime, fazendo a transição de um único jogo para uma plataforma de jogos, servindo como exemplo dessa tendência.
• Sob a perspectiva dos desenvolvedores de jogos (o lado da oferta), as plataformas de jogos e ecossistemas possuem múltiplos recursos de jogos, como fundos, comunidades de jogadores Web3 e serviços de incubação, que se tornarão portais cruciais para novos jogos. No mercado em baixa, onde o mercado geral de NFTs está lento, depender unicamente da venda de NFTs de um único jogo para alcançar um começo frio torna-se cada vez mais desafiador. A plataforma de jogos será útil nesse contexto, enquanto a plataforma de jogos também pode capturar uma parte do valor dos jogos cripto por meio do design da tokenomics.
• Do ponto de vista dos jogadores de jogos (o lado da demanda), quer sejam utilizadores da Web 2 ou da Web 3, o guia fornecido pelos portais de jogos é valioso, permitindo-lhes encontrar jogos que se adequem melhor às suas preferências facilmente. Mais importante ainda, a infraestrutura de blockchain perfeita fornecida pelas plataformas de jogos pode reduzir o custo para os utilizadores durante a transição da Web 2 para a Web 3, diminuindo a barreira de entrada para os jogos de criptomoeda e otimizando a experiência de jogo geral.
• É necessário separar a criação de conteúdo da aquisição de usuários, extraindo a função de aquisição de usuários, que possui atributos financeiros, tanto quanto possível. Isso envolve a especialização de plataformas de jogos Web3 por meio de um modelo tokenômico que não está diretamente relacionado ao conteúdo do jogo. Embora as plataformas de jogos atuais não tenham alcançado completamente a separação dessas duas funções, esse é o caminho mais provável para o desenvolvimento no campo dos jogos de criptomoeda.

Atualmente, acreditamos que as plataformas de jogos incluem principalmente as seguintes categorias:

• Estúdios de jogos
• Editora e ecossistemas
• Guilds de jogos pós-P2E
• Blockchain público de jogos

Entre eles, com base na relação entre plataformas de jogos e projetos de jogos individuais, especialmente em termos do modelo de negócios e do modelo tokenômico, classificamos esses projetos em quatro categorias. A Xterio, que ainda não emitiu tokens ou publicou o modelo tokenômico, não é classificada aqui.

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Do ponto de vista da cadeia de valor e modelo de negócios, a plataforma de jogos deve servir como um papel que auxilia jogos no desenvolvimento inicial, design, testes e aquisição de usuários. Deve tornar-se a infraestrutura da indústria de jogos criptografados e obter valor correspondente por esses serviços, em vez de estar profundamente ligada aos jogos e tornar-se parte do sistema de tokenomic do jogo.

Além disso, a ligação precoce da tokenomics do jogo com a plataforma token pode fortalecer os atributos especulativos e financeiros do jogo. Entre as plataformas de jogos fortemente vinculadas atualmente, além de compartilhar os tokens subjacentes, as cenas de interoperabilidade entre jogos ainda são relativamente limitadas. Portanto, ainda é muito cedo para chamá-lo de ecossistema integrado. No entanto, também será difícil atrair investidores sem o apoio dos jogos.

Em resumo, acreditamos que o moderadamente vinculativo é o mais saudável. As plataformas moderadamente vinculativas possuem um modelo tokenômico e lógica de negócios independentes, atuando como infraestrutura e provedor de serviços para jogos da Web2.5. Seu ecossistema possui fortes capacidades de expansão horizontal, com tokenômica garantindo benefícios diretos do sucesso dos jogos, representando uma relação benigna de vinculação de interesses.

Além disso, realizaremos uma análise comparativa das plataformas de jogos a partir de vários aspectos, incluindo narrativas estratégicas, capacidades de negócios e tokenômica. Forneceremos nossas conclusões com avaliações dos projetos ao final da pesquisa.

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(Dados de mCap e FDV a partir de 2023/10/24, fonte: https://coinmarketcap.com/)

2 Narrativa estratégica e capacidades de negócios: Desenvolvimento contínuo ou estagnação?

2.1 Narrativa estratégica e análise fundamental

TreasureDAO e Echelon Prime têm como objetivo apresentar uma narrativa de um ecossistema de jogos integrado, unificado por um token fundamental, com interoperabilidade entre vários jogos. TreasureDAO, em particular, tem sido referido como o “Nintendo” do mundo criptográfico em múltiplos relatórios de pesquisa.

Especificamente, o TreasureDAO surgiu do ecossistema Loot, evoluindo posteriormente para um ecossistema de jogos descentralizados construído na Arbitrum. Dentro do ecossistema TreasureDAO, cada projeto é construído em torno do token MAGIC, com a opção de cada projeto lançar seu próprio token nativo. Inicialmente, o TreasureDAO, originado do ecossistema Loot, teve um forte consenso na comunidade e, durante seu desenvolvimento posterior, fomentou uma série de jogos de alta qualidade por meio do desenvolvimento de ferramentas amigáveis para os desenvolvedores. Seu ecossistema atingiu o auge pouco depois do lançamento do The Beacon.

A Fundação Echelon Prime, anteriormente conhecida como Parallel, é dedicada ao desenvolvimento de jogos de criptomoedas e P2E. Ele fornece infraestrutura para jogos dentro do ecossistema, juntamente com um token fundamental compartilhado, PRIME. Seu objetivo é oferecer infraestrutura, incluindo comunicação segura do lado da carteira, Inb0x criptografado de ponta a ponta, títulos para criar grupos em vários jogos, mecanismos dedicados de distribuição de NFT e oráculos, para apoiar um ecossistema de jogos maior. A estrutura do ecossistema Echelon é representada no seguinte diagrama.

Echelon Prime originou-se do Parallel TCG, um jogo apoiado pelo investimento da Paradigm e endossado por uma equipe de desenvolvedores e designers de várias empresas de jogos proeminentes. Recentemente, ele tem despertado grande atenção e expectativa. Seu próximo jogo, Parallel Colony, apresenta uma narrativa de jogos de IA. No entanto, Echelon Prime continua a enfatizar o P2E, potencialmente limitando a expansão de sua narrativa. Atualmente, o ecossistema consiste apenas em dois jogos, Parallel TCG e Parallel Colony, que ainda apresentam consideráveis incertezas em termos de sua expansão no ecossistema. Poderia até ser argumentado que o atual frenesi em torno do PRIME está mais alinhado com a narrativa dos jogos do que com a da plataforma de jogos.

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Gala Games é uma plataforma de agregação e distribuição de jogos baseada em Ethereum, servindo como uma plataforma líder do mercado anterior de alta na indústria de jogos blockchain.

O ecossistema é composto principalmente por cinco componentes: a plataforma de jogos, jogos, um banco de dados, algoritmos aleatórios e uma rede de nós. Entre elas, a rede de nós descentralizada é a mais importante, permitindo que os usuários que possuem Founder's Nodes votem em quais jogos a Gala Games deve ser lançada e ganhem receita com a Gala Games. De acordo com dados oficiais, existem atualmente 44.433 Founder's Nodes ativos. Além disso, por meio de um algoritmo de alocação aleatória, NFTs dos jogos da plataforma são lançados nos Founder's Nodes como recompensas. A Gala Games obteve fundos iniciais através da venda da Founder's Nodes sem recorrer à angariação de fundos. Em 4 de setembro deste ano, foi anunciado que a Gala migraria totalmente para a GalaChain até o final do ano, mas mais progresso ainda precisa ser observado. O desenvolvimento do ecossistema da Gala tem sido relativamente lento, e suas capacidades de negócios futuras ainda estão sob observação.

Xterio tem como objetivo se tornar uma plataforma GaaS que fornece ferramentas e infraestrutura perfeitas para desenvolvedores e jogadores facilitarem a produção e distribuição de jogos cripto. As tecnologias da Xterio incluem CPDM para alcançar a interoperabilidade NFT entre diferentes jogos usando Zero-Knowledge e garantir a proteção da privacidade. Além disso, a Xterio colabora com Palio para integrar a IA nos jogos e fornecer kits de ferramentas de IA para desenvolvedores. Xterio pode produzir jogos por conta própria e também lançar e apoiar jogos de terceiros. Vale ressaltar que ela investiu em estúdios de jogos Web3 como Overworld e GamePhilos e conta com o apoio de FunPlus, Com2us e XPLA.

A cadeia de jogos é uma categoria importante dentro da plataforma de jogos, fornecendo jogos com alto TPS e baixas taxas de gás, e a narrativa da cadeia pública permite valorações mais altas. Tecnicamente, isso inclui L1, L2, sub-redes Avalanche e o emergente L3, mas a capacidade de atrair recursos de jogos é o fosso para o seu desenvolvimento.

• Wemix e Oasys são cadeias públicas de jogos da Coreia do Sul e do Japão, respectivamente.

Wemix é criado pela Wemade, a editora do jogo principal “MIR4,” enquanto os membros fundadores da Oasys incluem o co-fundador da YGG, o CEO da empresa de jogos blockchain double jump.tokyo, o Presidente e CEO do Instituto de Pesquisa Bandai Namco, e o Co-COO da Sega. Possui 21 validadores iniciais, principalmente líderes em jogos e Web3.

• A Rede Ronin, lançada pela Sky Mavis, produtora do Axie Infinity, é uma blockchain EVM projetada especificamente para jogos.
• A Immutable, que desenvolveu e publicou Gods Unchained, desenvolveu duas soluções Ethereum Layer 2 para NFTs e projetos Gamefi, nomeadamente Immutable X e Immutable zkEVM. O Immutable X emprega a solução da StarkWare e utiliza ZK-STARKS, enquanto o Immutable zkEVM oferece compatibilidade com EVM usando o Polygon Edge, que lançou sua testnet em meados de agosto de 2023.

A Merit Circle's passou por uma mudança estratégica significativa desde o último bull market da Gamefi. Evoluindo de uma guilda de gamefi, transformou-se em uma plataforma de jogos que engloba investimento e infraestrutura. Sua transição narrativa tem sido resoluta e decisiva, caracterizada por um claro plano estratégico de desenvolvimento e um alto nível de execução.

Merit Circle está construindo um DAO de jogos verticalmente integrado com quatro partes: Investimentos, Jogos, Estúdios e Infraestrutura, cobrindo múltiplos estágios da indústria de jogos. Vale ressaltar que anunciou o encerramento completo de seu programa de bolsas de estudo, demonstrando sua determinação em mudar de uma guilda de jogos para uma plataforma de jogos.

Dentre esses, o investimento é a parte mais crucial para o Merit Circle, incluindo tokens, NFTs e participações, juntamente com operações de staking. Os estúdios são dedicados a incubar e promover jogos inovadores com conceitos revolucionários. O gaming serve como uma plataforma que oferece jogos, educação do setor e ferramentas práticas. O cerne da Infraestrutura é a sub-rede Beam, lançada recentemente. O Merit Circle também aprovou uma proposta para converter $MC em $BEAM, revelando a importância da narrativa da cadeia de jogos em seu ecossistema.

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YGG e GuildFi, desenvolvidos a partir das guildas P2E, continuam a manter a narrativa das guildas de jogos, focando em investimentos, parcerias e incubação de jogos, além de coordenar membros da comunidade, jogadores e colaboradores ao redor do mundo.

Além do programa de bolsas e incubação cooperativa de jogos, a YGG se associou à Nas Academy para estabelecer a Web3 Metaversity. Isso permite que os detentores de distintivos da guilda YGG aprendam novas habilidades e descubram oportunidades de carreira. O lançamento do GAP (Guild Advancement Program) também visa incentivar e unir os membros da guilda, expandindo a comunidade de jogos por meio da expansão da SubDAO. Além disso, a YGG estabeleceu suas equipes de esportes eletrônicos e hospeda eventos de esportes eletrônicos.

GuildFi evoluiu da maior comunidade de jogos e guilda da Tailândia. Além do investimento em jogos, desenvolveu um sistema de classificação e o Metadrop Launchpad para incentivar a participação dos jogadores.

Os recursos desses dois principais guildas de jogos em criptomoedas continuam significativos, especialmente a posição de liderança da YGG. No entanto, como discutido anteriormente, a narrativa e o negócio da YGG e da GuildFi não estão diretamente capacitando seus tokens, e se o crescimento de seus negócios pode impulsionar os preços dos tokens ainda vale a pena discutir.

Análise de capacidade de negócios 2.2

A pesquisa compara as capacidades comerciais das plataformas de jogos com base no número e desenvolvimento de jogos dentro do ecossistema. Para as três plataformas de investimento, Merit Circle, YGG e GuildFi, os retornos e riscos de investir nelas são significativamente influenciados pela estabilidade de seus fundos do tesouro. Portanto, comparações adicionais de seus retornos de investimento e capacidades de gestão do tesouro são necessárias.

2.2.1 Desenvolvimento de Ecossistemas de Jogos

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O número de jogos dentro de cada ecossistema é indicado na tabela acima. Uma análise específica é a seguinte:

A plataforma de jogos oficial do TreasureDAO apresenta um total de 27 jogos, incluindo os populares como The Beacon, Realm e BattleFly. A infraestrutura dentro do ecossistema inclui o hub central Bridgeworld, Trove, MagicSwap, TreasureTag e um sistema de conquistas. O TreasureDAO enfatiza a interoperabilidade dentro do ecossistema, com MAGIC servindo como o token fundacional. Foram feitas tentativas mais avançadas de estabelecer conexões entre vários jogos, como o Bridgeworld Harvester, que integra The Beacon e Knights of the Ether no Bridgeworld. No entanto, tais mecanismos são relativamente limitados no momento.

Após a queda de popularidade de The Beacon, os usuários ativos diários do TreasureDAO diminuíram significativamente, com MAU em julho atingindo apenas cerca de 10.000, em comparação com aproximadamente 90.000–100.000 no final de 2022. O Volume Mensal de Mercado em julho atingiu cerca de $1 milhão, indicando que o jogo de sucesso de fato trouxe um aumento substancial de usuários. No entanto, os próprios jogos têm ciclos de vida curtos e, se a plataforma do jogo tiver capacidades limitadas de expansão, os usuários também diminuirão rapidamente.

Dentro do ecossistema Echelon, existem apenas dois jogos, Parallel TCG e Parallel Colony. Atualmente, o Parallel TCG está em fase de beta-teste, enquanto o Parallel Colony ainda está em desenvolvimento. O Parallel TCG é um jogo de cartas colecionáveis de ficção científica baseado em NFTs na blockchain Ethereum, onde os jogadores podem comprar e colecionar cartas, e usar estrategicamente diferentes cartas para construir decks e ganhar recompensas. O Parallel Colony é um jogo de IA LLM onde os jogadores podem interagir e influenciar seus Avatares de IA, que agem autonomamente com base em sua memória e biografia.

Existem um total de 18 jogos na Gala Games, mas atualmente apenas 6 estão ativos, com os 12 restantes em várias fases de desenvolvimento. A expansão do ecossistema de jogos na Gala Games tem sido relativamente lenta, com uma falta de novos lançamentos de jogos consistentes ou de sucesso. A Gala Games anunciou seu Projeto Layer 1 GYRI, também conhecido como Gala Chain, em fevereiro de 2022. No entanto, há informações limitadas disponíveis sobre o progresso recente.

Xterio anunciou atualmente 25 jogos, incluindo 4 auto-desenvolvidos e 21 jogos colaborativos. A maioria dos jogos ainda está em pré-registro e desenvolvimento. Especialmente, os quatro jogos auto-desenvolvidos não foram totalmente lançados, exigindo observação e testes de mercado adicionais.

Dentro do ecossistema Oasys, existem um total de 6 Versos, que são L2s para implantação de Dapps. No total, são 31 jogos, com 17 atualmente em estado jogável.

O ecossistema de jogos da Immutable está se desenvolvendo rapidamente. A Immutable estabeleceu parcerias com GameStop, Warner Games, iLogos, Mineloader e Secret6. Há mais de 150 projetos de NFT e jogos, com 74 listados no site oficial. Alguns desses projetos foram estabelecidos após o lançamento do Immutable zkEVM e ainda não estão abertos ao público. Além disso, a Immutable possui jogos de sucesso, incluindo Illuvium e Gods Unchained. De acordo com Footprint, o volume de negociação na ImmutableX manteve uma posição de liderança nos últimos três meses. Com a introdução do Immutable zkEVM, espera-se que o ecossistema da Immutable se expanda ainda mais.

Ronin atualmente ainda permanece uma cadeia específica de aplicativos voltada para Axie Infinity. O site oficial exibe apenas 6 jogos, incluindo Axie Infinity. No entanto, de acordo com o DappRadar, apenas Axie tem uma atividade de usuário relativamente alta. Com a popularidade do Axie, o volume de transações da Ronin permanece forte entre as cadeias de jogos. No entanto, novas cadeias de jogos estão alcançando a Ronin. Ronin pode enfrentar desafios para sustentar seu desenvolvimento sem a introdução de novos jogos.

O ecossistema Wemix atualmente inclui 47 projetos, compreendendo 32 jogos, 5 projetos DeFi e 9 projetos NFT. Além disso, a plataforma WEMIX PLAY tem mais de 30 jogos em desenvolvimento.

A Merit Circle tem investimento em 78 projetos de jogos, incluindo jogos, infraestrutura de jogos e plataformas de jogos. Projetos notáveis incluem OhBabyGames, Gameplay Galaxy, Delabs Games e Roboto Games. Recentemente, a Merit Circle publicou os detalhes do produto de sua sub-rede de jogos Avalanche, Beam. A Beam colabora com a Openfort para o desenvolvimento da abstração de contas e lança o aplicativo móvel Beam Companion para ajudar os usuários no gerenciamento de ativos no jogo. Além disso, o mercado Sphere NFT facilita as transações NFT dentro do ecossistema. Além disso, o Beam SDK é fornecido para ajudar os desenvolvedores a construir rapidamente no ecossistema. A infraestrutura perfeita é crucial para atrair desenvolvedores de jogos, melhorar a experiência de jogo para os jogadores e garantir a retenção do usuário, fornecendo uma base sólida para o desenvolvimento do ecossistema da sub-rede Beam.

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YGG atualmente estabeleceu parcerias com 83 projetos, incluindo 57 jogos, 17 infraestruturas P2E e 9 guildas de jogos. Notavelmente, até 30 de junho de 2023, os investimentos em guildas de jogos têm a maior participação e trouxeram a maior taxa de retorno para YGG.

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GuildFi não divulgou o número específico e detalhes de seus investimentos. No entanto, seu Portal de Jogos lista apenas 25 jogos, a maioria dos quais são projetos relativamente iniciais. Comparado a outros projetos, sua capacidade de colaborar externamente e expandir o ecossistema parece ligeiramente duvidosa.

2.2.2 Comparação das Capacidades de Investimento entre Merit Circle, YGG e GuildFi

Para Merit Circle, YGG e GuildFi, estamos conduzindo uma comparação horizontal de suas capacidades de investimento.

Olhando para as capacidades de gestão de tesouraria, a Merit Circle detém um montante substancial de tesouraria (US$ 94,1 milhões) e divulga publicamente a distribuição de seus fundos do tesouro no Dashboard. Em 23 de junho de 2023, o AUM diminuiu 25,49% de seu ATH, o que é um declínio relativamente mínimo em comparação com outras guildas de jogos. Atualmente, o valor total da stablecoin no tesouro é de US$ 38,1 milhões, representando 40,49%, enquanto o restante consiste principalmente em investimentos em ações. De acordo com Defillama, 94,05% dos tokens no tesouro da YGG (US$ 123,77) são $YGG, indicando uma capacidade muito pobre de controlar riscos. A queda significativa no preço do $YGG levou a uma diminuição de mais de 90% no AUM do tesouro da YGG de seu ATH. O AUM do tesouro da GuildFi é de US$ 92,68 milhões, com stablecoins e posições BTC/ETH/LP totalizando US$ 71,89 milhões, representando 77,57%, a maior proporção de stablecoins e criptoativos blue-chip entre as três guildas. Portanto, as capacidades de gestão de tesouraria da Merit Circle são ligeiramente melhores entre as três com uma alocação relativamente razoável. O tesouro da YGG, que detém mais de 94% dos tokens YGG, parece carecer de razoabilidade e resiliência. A alocação substancial de stablecoins da GuildFi, embora apresente risco mínimo, levanta preocupações sobre seus investimentos em jogos e recursos de colaboração externa (a seguir estão os resumos do saldo do tesouro para Merit Circle, YGG e GuildFi, respectivamente).

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Em termos de mecanismos de investimento e gestão de riscos, o Merit Circle demonstra um esforço comparativamente claro. O MIP-6 estabeleceu um mecanismo de desriscamento, permitindo que o DAO saia sob certas condições. Por exemplo, quando o alvo de investimento atinge 10x, o principal dos ativos pode sair para controlar o risco. YGG e GuildFi atualmente não possuem mecanismos semelhantes.

Em termos de retornos de investimento, o último relatório financeiro divulgado pela Merit Circle mostra que a soma total de Tokens & investimentos em patrimônio líquido (soma do valor de compra) é de $28,045,486, atualmente avaliada em $45,471,587, com um lucro flutuante de 62%. A soma total dos investimentos em NFT (soma do valor de compra) é de $4,834,000, atualmente avaliada em $3,404,852, resultando em uma perda. No total, o lucro flutuante é de 48.65%. O investimento total atual da YGG (soma do valor de compra) é de $18,369,599, atualmente avaliado em $27,247,536, com um lucro flutuante de 32.58%. Os investimentos em guildas de jogos e tokens de jogos geraram ótimos retornos. A GuildFi não divulgou publicamente dados específicos de ganhos e metas de investimento. Portanto, a taxa de retorno da Merit Circle é ligeiramente melhor, mas no contexto geral da indústria de jogos blockchain, os retornos de investimento geral de cada plataforma não diferem significativamente. Todas elas tiveram perdas nos investimentos em NFT. Como resultado, ainda priorizamos suas capacidades de gerenciamento do tesouro, habilidades de controle de risco e desenvolvimento do ecossistema de jogos.

3 Tokenomics: Como esculpir uma fatia de sucesso na indústria de jogos?

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(Data date: 24 de outubro de 2023, Fonte: https://coinmarketcap.com/)

Considerando a circulação atual de tokens e eventos futuros de desbloqueio, apenas TreasureDAO e Merit Circle têm suprimentos circulantes relativamente altos, enquanto a maioria dos outros projetos tem uma proporção circulante de menos de 50%. Levando em consideração a pressão potencial de venda dos desbloqueios futuros, tanto Merit Circle quanto TreasureDAO enfrentam riscos de baixa menores.

Em termos de oferta de tokens e empoderamento, para ecossistemas de jogos e cadeias de jogos, a oferta e o empoderamento de tokens são fundamentalmente semelhantes. Os usuários adquirem tokens por meio de mineração (staking em blockchain ou mineração de jogos), e esses tokens servem ainda como meio de pagamento dentro do ecossistema (como para transações de NFT ou taxas de gás on-chain) e para consumo de tokens in-game. Alguns tokens reentram no sistema de circulação após serem gastos (como PRIME, que é redistribuído através do contrato após ser consumido), enquanto outros são queimados (como GALA e WEMIX). Entre estes, o ecossistema de jogos da TreasureDAO está mais intimamente ligado ao seu token. O token MAGIC será concedido diretamente por meio de jogos e serve como um requisito fundamental para a participação em vários jogos. MAGIC é também um recurso central pelo qual vários jogos competem.

A tokenomia do pós-P2E gaming guild tem pequenas diferenças, com o Merit Circle, como um gaming guild que passou por uma transformação estratégica significativa, apresentando uma gama mais diversificada de empoderamento de token, principalmente incluindo 3 partes:

• Governança: Qualquer usuário que possua tokens MC pode propor e votar em MIPs. Vale a pena notar que o Merit Circle tem um nível muito alto de governança DAO. Até o momento, houve 29 votos do MIP, usados principalmente para determinar a direção estratégica do Círculo de Mérito. Esses MIPs representam marcos importantes para vários aspectos críticos dos negócios da Merit Circle. O MIP-2 estabeleceu um comitê de investimento e autorização de investimento para gerenciar operações de investimento, o MIP-6 criou uma estrutura para reduzir os riscos quando os primeiros investimentos em tokens e NFT se tornam líquidos, o MIP-4 decidiu pelo desenvolvimento de plataformas de jogos e mercados NFT, e o MIP-17 conduziu uma reestruturação do DAO. Os recém-concluídos MIP-28 e MIP-29 passaram a proposta de converter tokens MC em tokens BEAM.
• Compra e Queima com retornos de investimento: Merit Circle recompra tokens MC com uma parte dos lucros do investimento e depois queima, reduzindo a circulação de MC no mercado. Atualmente, um total de 368.707.273 tokens estão fora de circulação.

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• Consumo de gás na Sub-rede Beam: Beam é a sub-rede desenvolvida pela Merit Circle na Avalanche, focando no ecossistema de jogos. Ela usará MC (BEAM) como o token para consumo de gás. Isso aumenta significativamente as capacidades de empoderamento da Merit Circle. Atualmente, MIP-28 e MIP-29 decidiram converter MC em tokens BEAM numa proporção de 1:100.

Em comparação, o empoderamento de token do YGG e GuildFi, também originário de guildas de jogos, é relativamente mais fraco. O principal cenário de aplicação é apostar para ganhar recompensas em token. O YGG Reward Vault é o empoderamento central para os tokens YGG, onde os membros do YGG com Guild Badges podem apostar $YGG e ganhar tokens de jogo, incluindo LOKA, THG, GHST e RBW. Já o GuildFi recompensa o LP staking.

4 Conclusão: O próximo Alpha entre as plataformas de jogos

Aqui está um resumo e avaliação abrangente das plataformas de jogos:

Sob a perspectiva do empoderamento de tokens e modelos de negócios, reconhecemos mais a sustentabilidade e a saúde das plataformas de jogos moderadamente vinculantes.

Dentre estes, a expansão do ecossistema da Gala tem sido relativamente lenta, e uma observação mais aprofundada é necessária para a migração da Galachain. Os eventos controversos em torno da equipe também impactaram significativamente a confiança dos investidores, similar à situação da Wemix.

Oasys tem uma boa experiência na indústria de jogos, especialmente com empresas de jogos tradicionais. No entanto, eles ainda não produziram um jogo de sucesso. Uma observação mais aprofundada é necessária para o seu ecossistema de jogos, considerando que apenas cerca de 10% de seus tokens estão em circulação, representando um potencial risco de baixa.

A Immutable estabeleceu duas soluções Layer2 baseadas em Ethereum. Com mais de 150 parcerias de jogos, seu volume diário de transações é líder, tornando-se um dos projetos em rápido desenvolvimento no ecossistema de jogos. Ele tem alguns jogos de sucesso, mas sem dúvida possui a maior valorização, até mesmo cerca de duas vezes a de outras plataformas.

O ecossistema de jogos da Ronin tem se expandido lentamente e ainda permanece mais focado em Axie Infinity, ainda sem se afastar da narrativa de ser uma cadeia específica de aplicativos.

Com base na análise abrangente acima, o Merit Circle se destaca nesta pista e também é um projeto com uma relação custo-eficácia de investimento mais alta.

Fundamentalmente, a transição da Merit Circle de uma guilda de jogos para uma plataforma de jogos e blockchain de jogos demonstra um plano de desenvolvimento estratégico claro e um alto nível de execução. Possui potencial narrativo tanto em investimentos quanto em cadeia pública, com altíssima escalabilidade de negócios. Seu desempenho em ecossistemas de jogos, gestão de fundos de tesouraria, direção estratégica e gestão de DAO é excelente e está à frente de projetos semelhantes. Atualmente, a sub-rede Beam está se tornando a narrativa primária para a próxima fase do Merit Circle, como evidenciado pela migração de $MC para $BEAM. O Beam é atualmente um foco chave no ecossistema Avalanche e, com os recursos de jogos da Merit Circle, é mais provável que atraia projetos para se juntar e alcançar seu lançamento frio em comparação com outras cadeias de jogos.

Além disso, considerando a valoração, o FDV atual da MC é de $317,879,400, o que é relativamente baixo com base em seus fundamentos e capacidades comerciais. Isso o torna relativamente subvalorizado e oferece uma relação custo-eficácia de investimento favorável.

Em terceiro lugar, a taxa de circulação atual do MC é relativamente alta, com um potencial relativamente pequeno para desbloquear pressão de venda no futuro. De acordo com dados on-chain, o número de detentores aumentou rapidamente desde o final de 2022, atualmente em torno de 12.000, o que é o dobro do número no final de 2022. O número de detentores ainda está aumentando constantemente, com quase todas as acumulações mantidas por mais de um mês e uma grande proporção de detentores de longo prazo. Entre os 100 principais endereços, 85 endereços que entraram mais cedo ainda estão mantendo suas posições. Os 5 principais detentores correspondem a uma proporção relativamente estável, aproximadamente 25%.

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Em conclusão, acreditamos que Merit Circle é um projeto que vale a pena considerar e prestar atenção na plataforma de jogos Web2.5, e até mesmo em toda a trajetória de jogos Web2.5.

Além disso, em outros tipos de plataformas, ecossistemas de jogos representados pela TreasureDAO possuem fortes atributos cripto-nativos. Alavancando o sucesso de The Beacon, tornou-se o maior ecossistema de jogos na Arbitrum, e continuaremos a monitorar seu desenvolvimento futuro. Echelon Prime, como uma plataforma de jogos, ainda está em seus estágios iniciais, com seu FDV apoiado apenas pela narrativa de um jogo de cartas em comparação com outras plataformas. Xterio possui certas vantagens tecnológicas e um histórico em recursos de jogos, atualmente com uma valuation relativamente alta no mercado primário. Precisamos continuar acompanhando Xterio após o lançamento da tokenomics. YGG e GuildFi, como guildas de jogos veteranas, têm explorado a construção de comunidades de jogos e ainda possuem uma acumulação profunda dentro da cadeia da indústria. Eles valem a pena continuar a atenção, e sua expansão no empoderamento de tokens pode levar a um aumento nos preços dos tokens.

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