تعد شركة CLS Global FZC LLC شركة لصناعة السوق في سوق العملات المشفرة ومقرها في الإمارات العربية المتحدة، وتدعي أنها تدعم معاملات رموز المشاريع الجديدة من خلال توفير السيولة. من 23 أغسطس 2024 إلى 18 سبتمبر 2024، تم اتهام CLS Global بالتلاعب في الأسواق المتعلقة بالأصل المشفر "NexFundAI"، من خلال تنفيذ تداولات غسيل (wash trading) لإنشاء حجم تداول وهمي، مما أدى إلى جذب المستثمرين للشراء. وقد اعتبرت لجنة الأوراق المالية والبورصات "NexFundAI" كأداة مالية، واعتبرت أن تصرفاتها انتهكت أحكام مكافحة الاحتيال والتلاعب في السوق بموجب قانون الأوراق المالية لعام 1933 وقانون تبادل الأوراق المالية لعام 1934.
وفقا لتحقيق هيئة الأوراق المالية والبورصات ، استخدمت CLS Global 30 محفظة لإجراء 740 صفقة غسيل ، مما أدى إلى إنشاء ما يقرب من 600000 دولار في حجم تداول مزيف ، وهو ما يمثل 98٪ من إجمالي حجم التداول في نفس الفترة. هذه الصفقات مدفوعة بالخوارزميات والروبوتات وهي مصممة لخلق وهم نشاط السوق وجذب مستثمري التجزئة. الأمر الأكثر إثارة للسخرية هو أن هذا التلاعب كان "خدمة سوق" استأجرها مروجو "NexFundAI" ، والتي استفادت منها CLS Global ، بينما تكبد حزب المشروع والمستثمرون خسائر.
1. الإجراءات القانونية والأحكام
في 9 أكتوبر 2024 ، رفعت هيئة الأوراق المالية والبورصات دعوى مدنية ضد CLS Global وموظفها Andrey Zhorzhes (القضية رقم 1: 24-cv-12590-AK). وفي الوقت نفسه ، فتح مكتب المدعي العام لمنطقة ماساتشوستس تهما جنائية ضد الثنائي بتهمة التلاعب في السوق والاحتيال عبر الأسلاك. كانت العملية جزءا من حملة "التصيد الاحتيالي" لمكتب التحقيقات الفيدرالي للقضاء على فوضى سوق العملات المشفرة.
في 7 أبريل 2025، تم التوصل إلى حكم نهائي في القضية المدنية، وتم طلب CLS Global:
دفع الغرامات: غرامة مدنية قدرها 425,000 دولار، و3,000 دولار من العائدات غير المشروعة و80.39 دولار من الفوائد قبل الحكم؛
قيود السلوك: التأكد من أن العملاء ليسوا أفراد أو كيانات أمريكية خلال 30 يومًا، تنفيذ سياسات الامتثال خلال 45 يومًا، تقديم تقارير الامتثال سنويًا على مدى السنوات الثلاث المقبلة؛
خصم الغرامات: إذا تم دفع غرامة في الدعوى الجنائية، يمكن خصمها من الغرامات المدنية.
لم يتم توضيح العقوبة المدنية لأندري زهورزيس بعد، وقد لا تزال قيد المعالجة في الإجراءات الجنائية، مما يزيد من عدم اليقين في القضية. تعتبر قضية CLS Global واحدة من أبرز الإجراءات التنفيذية التي اتخذتها هيئة الأوراق المالية والبورصات في السنوات الأخيرة ضد تلاعب سوق العملات المشفرة.
٢. ظواهر غريبة في صناع السوق: من نموذج خيارات القرض إلى تداول غسل الأموال
تداول تصفية CLS Global هو مجرد قمة الجليد للسلوك الاستغلالي لصانعي السوق في سوق التشفير.
عمليات الاستحواذ الجائرة لنموذج خيارات القروض
في سوق العملات المشفرة ، يوفر صانعو السوق السيولة للمشاريع الجديدة من خلال "نموذج خيار القرض". يقوم فريق المشروع بإقراض الرموز المميزة لصناع السوق ، الذين يشترونها ويبيعونها في البورصة لتثبيت السعر ، وعادة ما يحتوي العقد على بند خيار يسمح لصانع السوق بإرجاع أو شراء الرمز المميز بسعر محدد في المستقبل. ومع ذلك ، فإن بعض صانعي السوق عديمي الضمير يسيئون استخدام هذا النموذج من أجل:
تكسير السوق من أجل الربح: بيع كميات كبيرة من الرموز المستعارة لخفض الأسعار، مما يؤدي إلى عمليات بيع متهورة من قبل المستثمرين الأفراد، ثم إعادة شرائها بأسعار منخفضة لإرجاعها، وكسب الفرق.
تلاعب الخيارات: استخدام شروط الخيارات لإعادة الرموز المميزة عند انخفاض الأسعار، وتعظيم الأرباح الشخصية؛
عدم المساواة في المعلومات: تفتقر الجهة المعنية بالمشروع إلى فهم مخاطر العقد، وتقوم بتوقيع اتفاقيات غير شفافة، مما يجعلها "فريسة" لصانعي السوق.
هذه الأفعال لها تأثير مدمّر على المشاريع الصغيرة: انهيار أسعار الرموز، انهيار ثقة المجتمع، قد تضطر البورصات إلى إزالتها بسبب انخفاض حجم التداول، وتواجه المشاريع صعوبات في التمويل والبقاء.
عمليات التداول لتصريف CLS Global
تشبه ممارسات CLS Global في تداول غسل السوق ونموذج خيارات القرض السلوك الاستغلالي، حيث يكمن الجوهر في الاستفادة من دور صانع السوق لخلق وهم السوق:
حجم التداول المزيف: من خلال عمليات البيع والشراء الذاتية، تجعل CLS Global "NexFundAI" تبدو نشطة في التداول، مما يجذب المستثمرين الأفراد للدخول.
ثغرات تنظيمية: تستغل معاملات غسل الأموال ضعف نقص المراقبة والشفافية في سوق العملات المشفرة، تمامًا كما هو الحال مع العقود غير الشفافة لنموذج خيارات القروض.
بالإضافة إلى ذلك، فإن الأساليب الأخرى المذكورة في المقال مثل عقود "السكين الخفي"، و"اختطاف السيولة"، و"خدمة الدلو الكامل" الوهمية، شائعة أيضًا في الصناعة. تؤدي هذه الأفعال مجتمعة إلى تآكل القيمة السوقية للمشاريع الصغيرة، وتفكك المجتمعات، مما يضر بشدة بالثقة في الصناعة.
لقد واجهت الأسواق المالية التقليدية أيضًا مشكلات مشابهة من التلاعب في السوق، ولكن من خلال التنظيم الناضج وآليات الشفافية، تم تقليل الأضرار الناجمة عن السلوك الجشع بشكل كبير. إن قضية CLS Global تضع جرس الإنذار لصناعة التشفير، ومن الضروري الاستفادة من تجارب المالية التقليدية.
كيفية استجابة المالية التقليدية
الإشراف الصارم: تقيد "القاعدة SHO" الخاصة بهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية البيع على المكشوف ، مما يتطلب إمكانية اقتراض الأسهم قبل البيع على المكشوف ؛ تمنع "قاعدة زيادة الأسعار" تخفيض الأسعار الضار. القسم 10b-5 من قانون سوق الأوراق المالية يعاقب بشدة التلاعب بالسوق ، ولائحة إساءة استخدام السوق في الاتحاد الأوروبي (MAR) لها تأثير مماثل.
الشفافية المعلوماتية: يجب على الشركات المدرجة تقديم اتفاقياتها مع صانعي السوق إلى الهيئات التنظيمية، ويجب أن تكون بيانات التداول متاحة للجمهور، ويجب الإبلاغ عن التداولات الكبيرة، مما يقلل من مساحة العمليات غير الشفافة.
المراقبة في الوقت الحقيقي: تقوم البورصة بمراقبة التقلبات الشاذة من خلال الخوارزميات، مما يؤدي إلى بدء التحقيق؛ آلية التوقف المؤقت توقف التداول عند حدوث تقلبات حادة في الأسعار، لمنع انتشار الذعر.
المعايير الصناعية: وضعت هيئة تنظيم الصناعة المالية الأمريكية (FINRA) معايير أخلاقية لصانعي السوق، ويجب أن تلبي صانعي السوق المعينين في بورصة نيويورك (DMM) متطلبات صارمة.
حماية المستثمرين: توفر الدعاوى الجماعية وشركة حماية المستثمرين في الأوراق المالية (SIPC) قنوات للمسؤولية والتعويض للمستثمرين.
تشكّل هذه الإجراءات شبكة حماية متعددة الطبقات، مما يقيّد بشكل فعال سلوك صناع السوق في الأسواق التقليدية. على سبيل المثال، خلال أزمة المالية في عام 2008، تم التحقيق بسرعة من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في سلوك البيع القصير الضار لأسهم البنوك، وتم فرض غرامات على العديد من المؤسسات وتحسين التنظيم.
مصدر المعلومات:
شاهد النسخة الأصلية
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
دروس تنظيمية من قضية التلاعب CLS Global وسلوكيات النشر الجشعة من قبل صانعي السوق
المصدر: امتثال AiYing
تعد شركة CLS Global FZC LLC شركة لصناعة السوق في سوق العملات المشفرة ومقرها في الإمارات العربية المتحدة، وتدعي أنها تدعم معاملات رموز المشاريع الجديدة من خلال توفير السيولة. من 23 أغسطس 2024 إلى 18 سبتمبر 2024، تم اتهام CLS Global بالتلاعب في الأسواق المتعلقة بالأصل المشفر "NexFundAI"، من خلال تنفيذ تداولات غسيل (wash trading) لإنشاء حجم تداول وهمي، مما أدى إلى جذب المستثمرين للشراء. وقد اعتبرت لجنة الأوراق المالية والبورصات "NexFundAI" كأداة مالية، واعتبرت أن تصرفاتها انتهكت أحكام مكافحة الاحتيال والتلاعب في السوق بموجب قانون الأوراق المالية لعام 1933 وقانون تبادل الأوراق المالية لعام 1934.
وفقا لتحقيق هيئة الأوراق المالية والبورصات ، استخدمت CLS Global 30 محفظة لإجراء 740 صفقة غسيل ، مما أدى إلى إنشاء ما يقرب من 600000 دولار في حجم تداول مزيف ، وهو ما يمثل 98٪ من إجمالي حجم التداول في نفس الفترة. هذه الصفقات مدفوعة بالخوارزميات والروبوتات وهي مصممة لخلق وهم نشاط السوق وجذب مستثمري التجزئة. الأمر الأكثر إثارة للسخرية هو أن هذا التلاعب كان "خدمة سوق" استأجرها مروجو "NexFundAI" ، والتي استفادت منها CLS Global ، بينما تكبد حزب المشروع والمستثمرون خسائر.
1. الإجراءات القانونية والأحكام
في 9 أكتوبر 2024 ، رفعت هيئة الأوراق المالية والبورصات دعوى مدنية ضد CLS Global وموظفها Andrey Zhorzhes (القضية رقم 1: 24-cv-12590-AK). وفي الوقت نفسه ، فتح مكتب المدعي العام لمنطقة ماساتشوستس تهما جنائية ضد الثنائي بتهمة التلاعب في السوق والاحتيال عبر الأسلاك. كانت العملية جزءا من حملة "التصيد الاحتيالي" لمكتب التحقيقات الفيدرالي للقضاء على فوضى سوق العملات المشفرة.
في 7 أبريل 2025، تم التوصل إلى حكم نهائي في القضية المدنية، وتم طلب CLS Global:
لم يتم توضيح العقوبة المدنية لأندري زهورزيس بعد، وقد لا تزال قيد المعالجة في الإجراءات الجنائية، مما يزيد من عدم اليقين في القضية. تعتبر قضية CLS Global واحدة من أبرز الإجراءات التنفيذية التي اتخذتها هيئة الأوراق المالية والبورصات في السنوات الأخيرة ضد تلاعب سوق العملات المشفرة.
٢. ظواهر غريبة في صناع السوق: من نموذج خيارات القرض إلى تداول غسل الأموال
تداول تصفية CLS Global هو مجرد قمة الجليد للسلوك الاستغلالي لصانعي السوق في سوق التشفير.
في سوق العملات المشفرة ، يوفر صانعو السوق السيولة للمشاريع الجديدة من خلال "نموذج خيار القرض". يقوم فريق المشروع بإقراض الرموز المميزة لصناع السوق ، الذين يشترونها ويبيعونها في البورصة لتثبيت السعر ، وعادة ما يحتوي العقد على بند خيار يسمح لصانع السوق بإرجاع أو شراء الرمز المميز بسعر محدد في المستقبل. ومع ذلك ، فإن بعض صانعي السوق عديمي الضمير يسيئون استخدام هذا النموذج من أجل:
هذه الأفعال لها تأثير مدمّر على المشاريع الصغيرة: انهيار أسعار الرموز، انهيار ثقة المجتمع، قد تضطر البورصات إلى إزالتها بسبب انخفاض حجم التداول، وتواجه المشاريع صعوبات في التمويل والبقاء.
تشبه ممارسات CLS Global في تداول غسل السوق ونموذج خيارات القرض السلوك الاستغلالي، حيث يكمن الجوهر في الاستفادة من دور صانع السوق لخلق وهم السوق:
بالإضافة إلى ذلك، فإن الأساليب الأخرى المذكورة في المقال مثل عقود "السكين الخفي"، و"اختطاف السيولة"، و"خدمة الدلو الكامل" الوهمية، شائعة أيضًا في الصناعة. تؤدي هذه الأفعال مجتمعة إلى تآكل القيمة السوقية للمشاريع الصغيرة، وتفكك المجتمعات، مما يضر بشدة بالثقة في الصناعة.
ثلاثة، تجارب التمويل التقليدي: "الكتاب المدرسي" لسوق التشفير
لقد واجهت الأسواق المالية التقليدية أيضًا مشكلات مشابهة من التلاعب في السوق، ولكن من خلال التنظيم الناضج وآليات الشفافية، تم تقليل الأضرار الناجمة عن السلوك الجشع بشكل كبير. إن قضية CLS Global تضع جرس الإنذار لصناعة التشفير، ومن الضروري الاستفادة من تجارب المالية التقليدية.
تشكّل هذه الإجراءات شبكة حماية متعددة الطبقات، مما يقيّد بشكل فعال سلوك صناع السوق في الأسواق التقليدية. على سبيل المثال، خلال أزمة المالية في عام 2008، تم التحقيق بسرعة من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في سلوك البيع القصير الضار لأسهم البنوك، وتم فرض غرامات على العديد من المؤسسات وتحسين التنظيم.
مصدر المعلومات: