لم تبدأ Bitcoin في البداية المتفجرة لعام 2025 التي توقعها الكثيرون. انخفض السعر بشكل حاد بعد أن بلغ ذروته فوق علامة 100000 دولار ، تاركا المستثمرين والمحللين على حد سواء يتساءلون: أين بالضبط بيتكوين في دورة النصف الحالية؟ في هذه المقالة ، سنقطع ضوضاء السوق ونلقي نظرة فاحصة على سلسلة من المقاييس الرئيسية على السلسلة وإشارات الاقتصاد الكلي لتحديد ما إذا كان سوق البيتكوين الصاعد لا يزال مستداما ، أم أنه على وشك مواجهة تصحيح أعمق.
هل هي تصحيح صحي أم نهاية السوق الصاعدة؟
نقطة دخول مثالية هي مؤشر MVRV-Z. هذا المؤشر التاريخي للتقييم يقيس حالة الأصول من خلال مقارنة القيمة السوقية للعملة المشفرة بالقيمة المدركة (Market Value to Realized Value). عندما ينخفض هذا الرقم من ذروته عند 3.36 إلى حوالي 1.43، يتزامن ذلك مع انخفاض سعر بيتكوين من ذروته القريبة من 100,000 دولار إلى أدنى نقطة له عند 75,000 دولار. من منظور بصري، يعتبر هذا الانخفاض في السعر بنسبة 30% شديداً للغاية.
الشكل 1: في الآونة الأخيرة، ارتفع MVRV Z-Score من أدنى مستوى له في عام 2025 وهو 1.43.
من الناحية التاريخية، غالبًا ما تشير المستويات الحالية لمؤشر MVRV-Z إلى قيعان محلية بدلاً من قمم. خلال دورات سابقة مثل عامي 2017 و2021، شهد السوق تصحيحات مماثلة، وبعد ذلك استعاد سعر BTC اتجاهه الصاعد. باختصار، على الرغم من أن هذه الموجة من الانخفاض قد هزت ثقة المستثمرين، إلا أنها تتماشى في جوهرها مع تصحيحات تاريخية خلال دورات السوق الصاعدة.
تابع تحركات المال الذكي
مؤشر رئيسي آخر هو مضاعف أيام القيمة المدفوعة (Value Days Destroyed، المختصر VDD). يتم وزن هذا المؤشر من خلال وقت الاحتفاظ بالبيتكوين قبل المعاملات، لقياس سرعة انتقاله على السلسلة. عندما يرتفع هذا المضاعف، فإنه عادة ما يعني أن الحائزين ذوي الخبرة يقومون بتحقيق الأرباح؛ وإذا كانت في مستوى منخفض لفترة طويلة، فقد يشير ذلك إلى أن السوق في مرحلة التراكم.
حالياً، يتواجد هذا المؤشر في "المنطقة الخضراء"، بمستوى مشابه لمرحلة نهاية السوق الهابطة أو بداية الانتعاش. نظرًا لانعكاس سعر BTC بشكل حاد من فوق 100,000 دولار، قد نشهد نهاية موجة جني الأرباح، في حين أصبح سلوك التراكم الطويل الأجل أكثر وضوحًا، مما يشير إلى أن المشاركين يستعدون لارتفاع الأسعار في المستقبل.
الشكل 2: تشير مضاعفات VDD الحالية إلى أن حاملي المدى الطويل في مرحلة تراكم.
أحد أكثر المقاييس الثاقبة على السلسلة هو "Bitcoin Cycle Capital Flow Chart" ، الذي يقسم رأس المال المحقق بناء على عمره ، ويعزل مجموعات مختلفة مثل الوافدين الجدد (الذين يحتفظون لمدة شهر <) وأصحاب المدى المتوسط (1-2 سنوات) لمراقبة مسار هجرة رأس المال. ارتفع النطاق الأحمر (الوافدون الجدد) بشكل حاد بالقرب من أعلى مستوى له على الإطلاق عند 106000 دولار ، مما يشير إلى وجود الكثير من عمليات الشراء بدافع الذعر في الجزء العلوي من السوق في ذلك الوقت ، مدفوعة بمعنويات FOMO. ومنذ ذلك الحين، هدأ نشاط المجموعة بشكل كبير، وتراجع إلى مستويات تتفق مع السوق الصاعدة على المدى المبكر إلى المتوسط.
على العكس من ذلك ، فإن المجموعات التي احتفظت بالرموز المميزة لمدة 1-2 سنوات (عادة ما تكون مراكم ذات رؤية كلية) قد أعادت تشغيل ممتلكاتها. يكشف هذا الارتباط العكسي عن المنطق الأساسي لكيفية عمل السوق: في حين أن حاملي الأسهم طويلة الأجل يجمعون الرقائق في القاع ، غالبا ما يعاني المستثمرون المبتدئون من بيع الذعر أو اختيار مغادرة السوق. يتوافق هذا النمط من تدفق رأس المال إلى حد كبير مع قانون "التراكم والتوزيع" في دورة السوق الصاعدة الكاملة من 2020 إلى 2021 ، ويعيد إنتاج الخصائص النموذجية للدورة التاريخية.
الشكل 3: توضح مخططات تدفق رأس المال في دورة البيتكوين أن BTC تعود إلى حيازة أصحاب الخبرة.
أين نحن في هذه المرحلة؟
من منظور كلي، نقسم دورة سوق البيتكوين إلى ثلاثة مراحل رئيسية:
مرحلة السوق الهابط: تصحيح عميق (70-90%)
مرحلة الانتعاش: استعادة الذروة التاريخية
مرحلة نمو السوق الصاعدة: ارتفاع بارابولي بعد اختراق القمة السابقة
استمرت سوق الدب في عامي 2015 و 2018 حوالي 13-14 شهرًا. لقد استمر أيضًا أحدث دورة سوق دب لدينا لمدة 14 شهرًا. عادةً ما تحتاج مرحلة التعافي في السوق خلال الدورات التاريخية إلى 23 إلى 26 شهرًا، ونحن حاليًا في نطاق هذا النافذة الزمنية النموذجية للتعافي.
الرسم 4: استخدام الاتجاه التاريخي للدورات للتنبؤ بقمة السوق الصاعدة المحتملة
ومع ذلك ، فإن أداء مرحلة السوق الصاعدة هذه غير عادي إلى حد ما. لم يؤد اختراق البيتكوين لأعلى مستوياته على الإطلاق إلى ارتفاع فوري ، ولكنه شهد بدلا من ذلك تراجعا. قد يعني هذا أن السوق يبني قاعا أعلى قبل الدخول في قناة صعودية أكثر حدة في مرحلة النمو الأسي. باستخدام متوسط طول مرحلتي المؤشر لمدة 9 أشهر و 11 شهرا في الدورة الماضية كمرجع، وبافتراض استمرار السوق الصاعدة، نتوقع أن تكون الذروة المحتملة في هذه الدورة حوالي سبتمبر 2025.
المخاطر الكلية
على الرغم من أن البيانات على السلسلة مشجعة، إلا أن العوامل السلبية الكلية لا تزال قائمة. تشير التحليلات الخاصة بمخطط ارتباط مؤشر S&P 500 مع البيتكوين إلى أن البيتكوين لا يزال مرتبطًا بشدة بسوق الأسهم الأمريكي. مع تزايد المخاوف بشأن الركود العالمي المحتمل، قد تؤثر الضعف المستمر في الأسواق التقليدية على قدرة البيتكوين على الانتعاش على المدى القصير.
الشكل 5: العلاقة بين البيتكوين والأسهم الأمريكية
استنتاج
كما رأينا في التحليل، تشير مؤشرات السلسلة الرئيسية مثل قيمة MVRV Z، وأيام القيمة المدمرة، وتدفقات الأموال في دورة البيتكوين إلى أن السوق يظهر اتجاهًا صحيًا يتماشى مع قوانين الدورة، ويظهر علامات على استمرار accumulation من قبل حاملي المدى الطويل. ومع ذلك، لا تزال هناك مخاطر كبيرة تتعلق بعدم اليقين الاقتصادي الكلي في السوق، وهي مخاطر رئيسية تحتاج إلى مراقبة دقيقة.
الدورة الحالية أبطأ وأكثر تقلبًا من الدورات السابقة، لكنها لم تكسر نمط الهيكل التاريخي. يبدو أن البيتكوين قد استعدت للانطلاق، وهي جاهزة للصعود مرة أخرى، وإذا لم يحدث تدهور إضافي في الأسواق التقليدية، فقد تصل إلى قمة جديدة في الربع الثالث أو بداية الربع الرابع.
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
من 100000 إلى 75000: الحقيقة الدورية وراء الانسحاب للخلف وإشارة إعادة تشغيل السوق الصاعدة
بواسطة مجلة بيتكوين برو
ترجمة: تيم، PANews
لم تبدأ Bitcoin في البداية المتفجرة لعام 2025 التي توقعها الكثيرون. انخفض السعر بشكل حاد بعد أن بلغ ذروته فوق علامة 100000 دولار ، تاركا المستثمرين والمحللين على حد سواء يتساءلون: أين بالضبط بيتكوين في دورة النصف الحالية؟ في هذه المقالة ، سنقطع ضوضاء السوق ونلقي نظرة فاحصة على سلسلة من المقاييس الرئيسية على السلسلة وإشارات الاقتصاد الكلي لتحديد ما إذا كان سوق البيتكوين الصاعد لا يزال مستداما ، أم أنه على وشك مواجهة تصحيح أعمق.
هل هي تصحيح صحي أم نهاية السوق الصاعدة؟
نقطة دخول مثالية هي مؤشر MVRV-Z. هذا المؤشر التاريخي للتقييم يقيس حالة الأصول من خلال مقارنة القيمة السوقية للعملة المشفرة بالقيمة المدركة (Market Value to Realized Value). عندما ينخفض هذا الرقم من ذروته عند 3.36 إلى حوالي 1.43، يتزامن ذلك مع انخفاض سعر بيتكوين من ذروته القريبة من 100,000 دولار إلى أدنى نقطة له عند 75,000 دولار. من منظور بصري، يعتبر هذا الانخفاض في السعر بنسبة 30% شديداً للغاية.
من الناحية التاريخية، غالبًا ما تشير المستويات الحالية لمؤشر MVRV-Z إلى قيعان محلية بدلاً من قمم. خلال دورات سابقة مثل عامي 2017 و2021، شهد السوق تصحيحات مماثلة، وبعد ذلك استعاد سعر BTC اتجاهه الصاعد. باختصار، على الرغم من أن هذه الموجة من الانخفاض قد هزت ثقة المستثمرين، إلا أنها تتماشى في جوهرها مع تصحيحات تاريخية خلال دورات السوق الصاعدة.
تابع تحركات المال الذكي
مؤشر رئيسي آخر هو مضاعف أيام القيمة المدفوعة (Value Days Destroyed، المختصر VDD). يتم وزن هذا المؤشر من خلال وقت الاحتفاظ بالبيتكوين قبل المعاملات، لقياس سرعة انتقاله على السلسلة. عندما يرتفع هذا المضاعف، فإنه عادة ما يعني أن الحائزين ذوي الخبرة يقومون بتحقيق الأرباح؛ وإذا كانت في مستوى منخفض لفترة طويلة، فقد يشير ذلك إلى أن السوق في مرحلة التراكم.
حالياً، يتواجد هذا المؤشر في "المنطقة الخضراء"، بمستوى مشابه لمرحلة نهاية السوق الهابطة أو بداية الانتعاش. نظرًا لانعكاس سعر BTC بشكل حاد من فوق 100,000 دولار، قد نشهد نهاية موجة جني الأرباح، في حين أصبح سلوك التراكم الطويل الأجل أكثر وضوحًا، مما يشير إلى أن المشاركين يستعدون لارتفاع الأسعار في المستقبل.
أحد أكثر المقاييس الثاقبة على السلسلة هو "Bitcoin Cycle Capital Flow Chart" ، الذي يقسم رأس المال المحقق بناء على عمره ، ويعزل مجموعات مختلفة مثل الوافدين الجدد (الذين يحتفظون لمدة شهر <) وأصحاب المدى المتوسط (1-2 سنوات) لمراقبة مسار هجرة رأس المال. ارتفع النطاق الأحمر (الوافدون الجدد) بشكل حاد بالقرب من أعلى مستوى له على الإطلاق عند 106000 دولار ، مما يشير إلى وجود الكثير من عمليات الشراء بدافع الذعر في الجزء العلوي من السوق في ذلك الوقت ، مدفوعة بمعنويات FOMO. ومنذ ذلك الحين، هدأ نشاط المجموعة بشكل كبير، وتراجع إلى مستويات تتفق مع السوق الصاعدة على المدى المبكر إلى المتوسط.
على العكس من ذلك ، فإن المجموعات التي احتفظت بالرموز المميزة لمدة 1-2 سنوات (عادة ما تكون مراكم ذات رؤية كلية) قد أعادت تشغيل ممتلكاتها. يكشف هذا الارتباط العكسي عن المنطق الأساسي لكيفية عمل السوق: في حين أن حاملي الأسهم طويلة الأجل يجمعون الرقائق في القاع ، غالبا ما يعاني المستثمرون المبتدئون من بيع الذعر أو اختيار مغادرة السوق. يتوافق هذا النمط من تدفق رأس المال إلى حد كبير مع قانون "التراكم والتوزيع" في دورة السوق الصاعدة الكاملة من 2020 إلى 2021 ، ويعيد إنتاج الخصائص النموذجية للدورة التاريخية.
أين نحن في هذه المرحلة؟
من منظور كلي، نقسم دورة سوق البيتكوين إلى ثلاثة مراحل رئيسية:
استمرت سوق الدب في عامي 2015 و 2018 حوالي 13-14 شهرًا. لقد استمر أيضًا أحدث دورة سوق دب لدينا لمدة 14 شهرًا. عادةً ما تحتاج مرحلة التعافي في السوق خلال الدورات التاريخية إلى 23 إلى 26 شهرًا، ونحن حاليًا في نطاق هذا النافذة الزمنية النموذجية للتعافي.
ومع ذلك ، فإن أداء مرحلة السوق الصاعدة هذه غير عادي إلى حد ما. لم يؤد اختراق البيتكوين لأعلى مستوياته على الإطلاق إلى ارتفاع فوري ، ولكنه شهد بدلا من ذلك تراجعا. قد يعني هذا أن السوق يبني قاعا أعلى قبل الدخول في قناة صعودية أكثر حدة في مرحلة النمو الأسي. باستخدام متوسط طول مرحلتي المؤشر لمدة 9 أشهر و 11 شهرا في الدورة الماضية كمرجع، وبافتراض استمرار السوق الصاعدة، نتوقع أن تكون الذروة المحتملة في هذه الدورة حوالي سبتمبر 2025.
المخاطر الكلية
على الرغم من أن البيانات على السلسلة مشجعة، إلا أن العوامل السلبية الكلية لا تزال قائمة. تشير التحليلات الخاصة بمخطط ارتباط مؤشر S&P 500 مع البيتكوين إلى أن البيتكوين لا يزال مرتبطًا بشدة بسوق الأسهم الأمريكي. مع تزايد المخاوف بشأن الركود العالمي المحتمل، قد تؤثر الضعف المستمر في الأسواق التقليدية على قدرة البيتكوين على الانتعاش على المدى القصير.
استنتاج
كما رأينا في التحليل، تشير مؤشرات السلسلة الرئيسية مثل قيمة MVRV Z، وأيام القيمة المدمرة، وتدفقات الأموال في دورة البيتكوين إلى أن السوق يظهر اتجاهًا صحيًا يتماشى مع قوانين الدورة، ويظهر علامات على استمرار accumulation من قبل حاملي المدى الطويل. ومع ذلك، لا تزال هناك مخاطر كبيرة تتعلق بعدم اليقين الاقتصادي الكلي في السوق، وهي مخاطر رئيسية تحتاج إلى مراقبة دقيقة.
الدورة الحالية أبطأ وأكثر تقلبًا من الدورات السابقة، لكنها لم تكسر نمط الهيكل التاريخي. يبدو أن البيتكوين قد استعدت للانطلاق، وهي جاهزة للصعود مرة أخرى، وإذا لم يحدث تدهور إضافي في الأسواق التقليدية، فقد تصل إلى قمة جديدة في الربع الثالث أو بداية الربع الرابع.