دراسة مشروع العقارات RWA: دمج البلوكتشين مع الأصول التقليدية
الأصول الحقيقية ( RWA ) ليست مفهوماً جديداً في سوق العملات المشفرة. منذ عام 2018، كانت هناك أوجه تشابه عديدة بين توكن الأصول وإصدار توكن الأوراق المالية ( STO ) ومفهوم RWA اليوم. ومع ذلك، لم تتمكن هذه المحاولات المبكرة من تطوير حجم سوق ناضج بسبب عدم كفاية الإطار التنظيمي وافتقارها إلى العوائد المحتملة الملحوظة.
في عام 2022، مع ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، تجاوزت عوائد السندات الأمريكية بشكل ملحوظ أسعار الفائدة على قروض العملات المستقرة في صناعة التشفير. لذلك، أصبح من الجذاب بشكل متزايد توكينيز السندات الأمريكية كأصول حقيقية (RWA) لصناعة التشفير. بدأت بعض مشاريع DeFi الناضجة والمؤسسات المالية التقليدية في استكشاف RWA.
في العامين الأخيرين، ظهرت مجموعة صغيرة من مشاريع RWA العقارية في السوق. تهدف هذه المشاريع إلى توسيع سوق الاستثمار العقاري، وتنويع منتجات الاستثمار العقاري، وتقليل عوائق الاستثمار العقاري. ستقوم هذه الدراسة بتحليل هذه المشاريع من خلال دراسات حالة، واستكشاف مزايا وعيوب تصميم RWA العقارية والأسواق المحتملة لها. نظرًا لأن هذه المشاريع تستهدف بشكل أساسي العقارات في أمريكا الشمالية، فإن السياسات واللوائح وظروف السوق ذات الصلة التي سيتم مناقشتها ستتعلق بشكل رئيسي بسوق العقارات في أمريكا الشمالية.
طرق توكينغ سوق العقارات
سوق العقارات هو مجال واسع مليء بفرص الاستثمار. أظهرت دراسة في مارس 2023 أن قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية تصل إلى 1.3 تريليون دولار، بينما تبلغ قيمة سوق العقارات المدرجة في جميع أنحاء العالم 2.66 تريليون دولار.
المطالب الأساسية لسوق العقارات المرمزة هي تحقيق هدف واحد أو أكثر من الأهداف التالية: إنشاء منتجات استثمار عقارية متنوعة ومرنة، جذب مجموعة واسعة من المستثمرين، وزيادة سيولة وقيمة الأصول العقارية. عادةً ما تكون الأشكال الرئيسية لهذه المنتجات ثلاث:
تمويل ملكية العقارات المجزأة.
منتج مؤشر سوق العقارات الخاصة في كتلة معينة.
توكنات العقارات تستخدم للإقراض والاقتراض.
بالإضافة إلى ذلك، فإن توكن العقارات على البلوكتشين لديه أيضاً القدرة على تعزيز الشفافية والديمقراطية في إدارة الأصول العقارية.
تتمتع صناديق الاستثمار العقاري ( REIT ) و RWA العقارية بالعديد من أوجه التشابه في توفير فرص الاستثمار العقاري المجزأة، حيث أنها تقلل بشكل فعال من عتبة الاستثمار وتعزز من سيولة الأصول العقارية. ومع ذلك، فإن صناديق الاستثمار العقاري التقليدية عادةً لا تقدم فرص إدارة أو ملكية للمستثمرين، مع الحفاظ على نموذج تشغيل مركزي. على الرغم من ذلك، فإن مراجعة الأصول والتشغيل ضمن إطار تنظيمي صارم، بالإضافة إلى هيكلها الاستثماري، توفر إطارًا يمكن أن تستند إليه مشاريع RWA العقارية.
من خلال مراقبة تشغيل مشاريع RWA العقارية الأخيرة، أصبح لدينا فهم واضح لبعض مزاياها وعيوبها.
تحليل الحالة
تتناول هذه الفصل ثلاثة مشاريع RWA في العقارات للتحليل. تستخدم كل مشروع طرقًا مختلفة لتوكنيزي سوق العقارات، ولها تمثيل معين في مجالاتها الخاصة. من المهم ملاحظة أن هذه المشاريع لا تزال في مراحلها المبكرة، ولم تمر منتجاتها بعد بعمليات تحقق واختبار طويلة وواسعة في السوق.
RealT
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهو واحد من أوائل مشاريع العقارات RWA، يركز على توكنينغ العقارات السكنية الأمريكية من خلال البلوكتشين لتمكين المستثمرين الأفراد.
تشتري RealT العقارات السكنية وتقوم بتوكنة الممتلكات المملوكة وفقًا للقوانين الأمريكية. يتم تكليف إدارة وصيانة وجمع الإيجارات لهذه الممتلكات لجهات إدارة طرف ثالث. بعد خصم الرسوم، يتم توزيع الإيجارات الناتجة عن هذه الممتلكات على حاملي التوكنات. تتحمل RealT مسؤولية عملية التوكنة، ولكنها معزولة قانونيًا عن الشركات التي تمتلك الأصول العقارية. كما هو موضح على موقعها الإلكتروني، إذا تخلفت الشركة عن السداد، يحق لحاملي التوكنات تعيين شركة أخرى لإدارة الممتلكات المُحتفظ بها. من الجدير بالذكر أن الاتفاقية لا تتطلب من RealT المشاركة في الاستثمار في توكنات العقارات التي تروج لها في السوق. يمكن للمستخدمين الذين يمتلكون توكنات العقارات الحصول على حصص شهرية من إيجار المنزل، ويجب خصم حوالي 2.5% كاحتياطي للصيانة وعمولة إدارة تبلغ عادة حوالي 10%.
كمثال على عقار في مونتغومري، فإن القيمة الإجمالية لرموز العقارات هي 323020 دولارًا، وسعر كل رمز هو 52.10 دولارًا، وتم إصدار 6200 رمز. العقار يولد دخل إيجار شهري قدره 2600 دولار. بعد خصم 622 دولارًا من مصاريف التشغيل والإدارة، فإن صافي الربح الشهري هو 1978 دولارًا، بمجموع سنوي قدره 23736 دولارًا. وبالتالي، يحصل كل رمز على توزيع قدره 3.83 دولار، مما يؤدي إلى معدل ربح سنوي قدره 7.35%.
بالنسبة لهذه العقار، تقدم RealT 100% من الرموز للسوق، مما يعني أن RealT لا تحتاج إلى الاستثمار مع العملاء، وتحافظ على نموذج قريب من عدم وجود مخاطر للتشغيل. تحصل الهيئة الإدارية على 8% من الإيجارات، وتستحوذ على الجزء المتبقي من رسوم الصيانة، بينما تتقاضى منصة الاستثمار فقط 2% كرسوم لتوكن العقار واختيار الهيئة الإدارية والإشراف عليها. من خلال هذه الطريقة، يمكن لفريق RealT توفير الكثير من الوقت الإداري، والتركيز على العثور على العقارات المؤهلة وتحويلها إلى رموز في السوق.
ومع ذلك، على الرغم من أن توزيع الملكية يساعد في تقاسم المخاطر بين المستثمرين، إلا أنه يقدم أيضًا تحديات. عندما تكون نسبة استثمار المستثمر صغيرة جدًا، فإن تكلفة إدارة الشركة تصبح مرتفعة لدرجة أنها تصبح غير مستدامة. تشرح إحدى الدراسات تضارب المصالح بين حاملي رموز العقارات وRealT. تختار RealT هيئة إدارة لإدارة الممتلكات التي تمتلكها؛ إذا كانت RealT تمتلك حصة كبيرة من الممتلكات، فسوف تسعى جاهدة لتقليل تكاليف الإدارة؛ لأن الإدارة السيئة سيكون لها تأثير سلبي كبير عليهم. ومع ذلك، إذا كانت حصة RealT كبيرة جدًا، فإن ذلك سيقلل أولاً من سيولة الرموز، وثانيًا لن يقوم حاملو الأسهم الصغيرة في العقار بواجبهم في الإشراف. جميع حاملي الرموز يتوقعون أن يقوم المساهمون الكبار بالإشراف على ما إذا كانت الهيئة الإدارية المعينة تعمل بكفاءة وموثوقية. من ناحية أخرى، إذا كانت حصة RealT صغيرة جداً، فقد تفتقر RealT إلى الدافع الكافي لاختيار الهيئة الإدارية بعناية والمشاركة بنشاط في الإشراف، مما يجعل من الصعب على العديد من المستثمرين الأفراد الإشراف بفعالية على الهيئة الإدارية.
من خلال الاطلاع على أحدث عشرة رموز عقارية تم بيعها في سوق RealT، واستخدام متصفح البلوكتشين ذي الصلة لمعرفة عدد حاملي كل عقار. تقوم RealT بتقسيم العقارات إلى كميات مختلفة من الرموز، لضمان أن يكون سعر كل رمز حوالي 50 دولارًا. تقع معظم العقارات في ديترويت، وهناك حوالي 500 حامل رمز، حيث يتجاوز عدد حاملي عقارين 1،000 شخص. يتم دمج عدد الرموز لكل حامل لحساب نطاق استثمار مستثمري RealT.
حوالي 90٪ من مستثمري RealT يستثمرون أقل من 500 دولار، وحوالي 9٪ من المستثمرين يستثمرون من 500 إلى 2000 دولار، و1٪ من المستثمرين يستثمرون أكثر من هذا المبلغ. وهذا يدل على أن RealT نجحت إلى حد ما في خلق سوق استثمار عقاري للمستثمرين الأفراد وزيادة سيولة سوق الإسكان.
وفقًا لاستعلام بيانات المعاملات على عنوان المحفظة الخاص بشبكة RealT الرئيسية، فقد وزعت RealT إجمالي حوالي 6 ملايين دولار من الإيجارات. تتراوح رسوم المنصة بين 2.5% و3% من الإيجار، اعتمادًا على تقلبات تكاليف الصيانة والتأمين والضرائب، مما يعادل حوالي 150 ألف إلى 180 ألف دولار من إيرادات المنصة خلال العامين الماضيين. ومع ذلك، نظرًا لأن RealT غير ملزمة بالمشاركة في استثمارات العقارات، وإذا اختارت المشاركة، فلا توجد قيود أو توضيحات محددة لمستوى مشاركتها، فإن الأرباح التي تحققها RealT من إيرادات الإيجار غير معروفة.
من منظور هيكل الشركة، قامت RealT بتأسيس Real Token Inc. في ولاية ديلاوير ككيان أساسي للشركة. لا يمتلك هذا الكيان أي أصول عقارية؛ بل يعمل فقط ككيان تشغيلي لمشروع RealT. بالإضافة إلى ذلك، قامت RealT بتأسيس Real Token LLC في ولاية ديلاوير كالشركة الأم لمجموعة من الشركات العقارية. مثل Real Token Inc.، لا تمتلك Real Token LLC أي أصول عقارية؛ الهدف الرئيسي منها هو تبسيط الإجراءات القانونية، مما يسمح للمستخدمين بالاستثمار في جميع العقارات من خلال التعاقد مع شركة واحدة فقط. أخيرًا، أنشأت RealT سلسلة من LLCs لكل عقار تم الاستثمار فيه. كأحد الشركات الفرعية لـ Real Token LLC، تمتلك كل سلسلة LLC عقارًا معينًا ورموزًا مرتبطة به. تم تصميم هذه الهيكلية لضمان عدم تأثير المشكلات المالية أو القانونية لعقار واحد على العقارات الأخرى أو تشغيل الشركة الأم تحت RealT.
باركل
Parcl هي منصة استثمار DeFi، تسمح للمستخدمين بتداول تقلبات أسعار سوق العقارات العالمي. تُستخدم Parcl من خلال هيكل AMM لتمكين الأصول الاصطناعية المتعلقة بالعقارات من التوجه نحو السوق. أطلقت Parcl Parcl LabsPrice Feed، لإنشاء مؤشر عقاري لمنطقة معينة بناءً على تاريخ مبيعاتها. يمكن أن تختلف مدة سجل التاريخ وفقًا لتكرار معاملات العقارات. بعد إنشاء المؤشر، يحصل المستثمرون على فرصة للمراهنة على اتجاه أسعار العقارات، حيث يتم إنشاء مراكز صعودية أو هبوطية لأسعار العقارات في تلك المنطقة.
هذه الطريقة، نظرًا لعدم وجود معاملات عقارية حقيقية، تجعل Parcl تتجنب الانخراط في القضايا القانونية المتعلقة بتشغيل العقارات الفعلية. إنه مشروع RWA شائع نسبيًا، وقد حصل على استثمارات من بعض الشركات المعروفة، ومن المنطقي أن يتم تضمينه عند مناقشة تنوع منتجات RWA العقارية بسبب تفرده.
تم إطلاق شبكة اختبار Parcl في مايو 2022، والآن تبلغ قيمتها الإجمالية المقفلة 16 مليون دولار. ومع ذلك، بعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم يحقق الكثير من الاهتمام، حيث يبلغ حجم التداول اليومي أقل من 10,000 دولار، وعدد المستخدمين النشطين يوميًا أقل من 50 شخصًا.
منتجات Parcl سهلة الاستخدام وتحديثها سريع، كما أن مزودي الأسعار في Parcl Labs وتصميم سوق المؤشرات أكثر نضجًا. من ناحية التشغيل، يطلق فريق Parcl بنشاط Parcl Point وReal Estate Royale وغيرها من خطط جذب المستخدمين. على الرغم من هذه المزايا والدعم من العديد من المؤسسات الاستثمارية المعروفة، لا تزال Parcl تحتفظ بتركيز سوقي وحصة سوقية منخفضة نسبيًا، وقاعدة مستخدمين صغيرة، وحجم تداول محدود. قد يثبت هذا إلى حد ما أن سوق العملات المشفرة ليس جاهزًا بعد لاستقبال منتجات مؤشرات العقارات.
ريننو
تستكشف بعض شركات العملات المشفرة الكبيرة أيضًا منتجات في اتجاه العقارات RWA. أعلنت بعض الشركات أن فريقها الخاص بالنقد الرقمي للبنك المركزي يحاول دعم المستخدمين في تحويل الممتلكات إلى رموز ومن ثم استخدامها كضمانات للقروض. كما تتعاون شركات مع الشركاء لدعم قروض الرهن العقاري. تقدم RealT أيضًا خيار استخدام العقارات المرمزة كضمان للقروض، لكن هذه الخدمة تقتصر على الرموز العقارية التي تصدرها. في الأساس، تشبه هذه الخدمة بشكل أكبر منتجات القروض المرمزة، ولا تعزز بشكل كبير من سيولة رأس المال لأصحاب الممتلكات الفردية.
Reinno هو مشروع تم إطلاقه في عام 2020 وتوقف عن العمل في عام 2022، ورغم أنه لم يترك الكثير من الأثر في السوق، إلا أنه قدم منتجين مرتبطين بالعقارات RWA يستحقان الذكر.
المنتج الأول هو خدمة القروض القائمة على العقارات المرمزة. عندما يحتاج مالكو العقارات إلى التمويل، يمكنهم تقديم مستندات الملكية إلى Reinno. بعد الموافقة، ستقوم Reinno بإنشاء شركة غرض خاص لها في ولاية ديلاوير. بعد ذلك، ستقوم Reinno بإنشاء عقد ذكي للعقار المرمز، حيث يمكن للمالك إيداع الرموز كضمان للقرض وإجراء اقتراض، وسيكون حد القرض بناءً على قيمة الرموز.
المنتج الثاني هو تمويل الرهن العقاري، بعد أن يقوم المستخدمون بشراء العقار باستخدام رهن عقاري من البنك، يمكنهم توكنية ملكية العقار للتمويل. يتم استخدام الأموال التي تم الحصول عليها لسداد رهن البنك، ثم يقوم العملاء بعد ذلك بسداد هذا القرض للبروتوكول بمعدل فائدة ثابت.
لا تزال عملية Reinno مركزية ونمطها غير متصل بالإنترنت، وعادة ما يحتاج العملاء إلى زيارة المكتب وتقديم مستندات الملكية. هناك بعض المخاطر الواضحة المرتبطة باتخاذ نهج مثل Reinno. أولاً، إذا اختار المقترض التخلف عن سداد القرض، سيكون من الصعب على Reinno بصفتها مزود خدمة موحدة وليس كجهة إقراض مقاضاة المقترض. في الواقع، لا تمتلك Reinno الملكية المرهونة؛ القرض في جوهره يتم توفيره من قبل المستخدمين الذين يختارون تقديم التمويل على Reinno. بسبب عدم وجود اتصال مباشر بين المقترضين والمقرضين.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تحليل عميق لمشاريع RWA العقارية: كيف يمكن للبلوكتشين إعادة تشكيل مشهد استثمار العقارات
دراسة مشروع العقارات RWA: دمج البلوكتشين مع الأصول التقليدية
الأصول الحقيقية ( RWA ) ليست مفهوماً جديداً في سوق العملات المشفرة. منذ عام 2018، كانت هناك أوجه تشابه عديدة بين توكن الأصول وإصدار توكن الأوراق المالية ( STO ) ومفهوم RWA اليوم. ومع ذلك، لم تتمكن هذه المحاولات المبكرة من تطوير حجم سوق ناضج بسبب عدم كفاية الإطار التنظيمي وافتقارها إلى العوائد المحتملة الملحوظة.
في عام 2022، مع ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، تجاوزت عوائد السندات الأمريكية بشكل ملحوظ أسعار الفائدة على قروض العملات المستقرة في صناعة التشفير. لذلك، أصبح من الجذاب بشكل متزايد توكينيز السندات الأمريكية كأصول حقيقية (RWA) لصناعة التشفير. بدأت بعض مشاريع DeFi الناضجة والمؤسسات المالية التقليدية في استكشاف RWA.
في العامين الأخيرين، ظهرت مجموعة صغيرة من مشاريع RWA العقارية في السوق. تهدف هذه المشاريع إلى توسيع سوق الاستثمار العقاري، وتنويع منتجات الاستثمار العقاري، وتقليل عوائق الاستثمار العقاري. ستقوم هذه الدراسة بتحليل هذه المشاريع من خلال دراسات حالة، واستكشاف مزايا وعيوب تصميم RWA العقارية والأسواق المحتملة لها. نظرًا لأن هذه المشاريع تستهدف بشكل أساسي العقارات في أمريكا الشمالية، فإن السياسات واللوائح وظروف السوق ذات الصلة التي سيتم مناقشتها ستتعلق بشكل رئيسي بسوق العقارات في أمريكا الشمالية.
طرق توكينغ سوق العقارات
سوق العقارات هو مجال واسع مليء بفرص الاستثمار. أظهرت دراسة في مارس 2023 أن قيمة سوق العقارات المدرجة في أمريكا الشمالية تصل إلى 1.3 تريليون دولار، بينما تبلغ قيمة سوق العقارات المدرجة في جميع أنحاء العالم 2.66 تريليون دولار.
المطالب الأساسية لسوق العقارات المرمزة هي تحقيق هدف واحد أو أكثر من الأهداف التالية: إنشاء منتجات استثمار عقارية متنوعة ومرنة، جذب مجموعة واسعة من المستثمرين، وزيادة سيولة وقيمة الأصول العقارية. عادةً ما تكون الأشكال الرئيسية لهذه المنتجات ثلاث:
تمويل ملكية العقارات المجزأة.
منتج مؤشر سوق العقارات الخاصة في كتلة معينة.
توكنات العقارات تستخدم للإقراض والاقتراض.
بالإضافة إلى ذلك، فإن توكن العقارات على البلوكتشين لديه أيضاً القدرة على تعزيز الشفافية والديمقراطية في إدارة الأصول العقارية.
تتمتع صناديق الاستثمار العقاري ( REIT ) و RWA العقارية بالعديد من أوجه التشابه في توفير فرص الاستثمار العقاري المجزأة، حيث أنها تقلل بشكل فعال من عتبة الاستثمار وتعزز من سيولة الأصول العقارية. ومع ذلك، فإن صناديق الاستثمار العقاري التقليدية عادةً لا تقدم فرص إدارة أو ملكية للمستثمرين، مع الحفاظ على نموذج تشغيل مركزي. على الرغم من ذلك، فإن مراجعة الأصول والتشغيل ضمن إطار تنظيمي صارم، بالإضافة إلى هيكلها الاستثماري، توفر إطارًا يمكن أن تستند إليه مشاريع RWA العقارية.
من خلال مراقبة تشغيل مشاريع RWA العقارية الأخيرة، أصبح لدينا فهم واضح لبعض مزاياها وعيوبها.
تحليل الحالة
تتناول هذه الفصل ثلاثة مشاريع RWA في العقارات للتحليل. تستخدم كل مشروع طرقًا مختلفة لتوكنيزي سوق العقارات، ولها تمثيل معين في مجالاتها الخاصة. من المهم ملاحظة أن هذه المشاريع لا تزال في مراحلها المبكرة، ولم تمر منتجاتها بعد بعمليات تحقق واختبار طويلة وواسعة في السوق.
RealT
تم إطلاق RealT في عام 2019، وهو واحد من أوائل مشاريع العقارات RWA، يركز على توكنينغ العقارات السكنية الأمريكية من خلال البلوكتشين لتمكين المستثمرين الأفراد.
تشتري RealT العقارات السكنية وتقوم بتوكنة الممتلكات المملوكة وفقًا للقوانين الأمريكية. يتم تكليف إدارة وصيانة وجمع الإيجارات لهذه الممتلكات لجهات إدارة طرف ثالث. بعد خصم الرسوم، يتم توزيع الإيجارات الناتجة عن هذه الممتلكات على حاملي التوكنات. تتحمل RealT مسؤولية عملية التوكنة، ولكنها معزولة قانونيًا عن الشركات التي تمتلك الأصول العقارية. كما هو موضح على موقعها الإلكتروني، إذا تخلفت الشركة عن السداد، يحق لحاملي التوكنات تعيين شركة أخرى لإدارة الممتلكات المُحتفظ بها. من الجدير بالذكر أن الاتفاقية لا تتطلب من RealT المشاركة في الاستثمار في توكنات العقارات التي تروج لها في السوق. يمكن للمستخدمين الذين يمتلكون توكنات العقارات الحصول على حصص شهرية من إيجار المنزل، ويجب خصم حوالي 2.5% كاحتياطي للصيانة وعمولة إدارة تبلغ عادة حوالي 10%.
كمثال على عقار في مونتغومري، فإن القيمة الإجمالية لرموز العقارات هي 323020 دولارًا، وسعر كل رمز هو 52.10 دولارًا، وتم إصدار 6200 رمز. العقار يولد دخل إيجار شهري قدره 2600 دولار. بعد خصم 622 دولارًا من مصاريف التشغيل والإدارة، فإن صافي الربح الشهري هو 1978 دولارًا، بمجموع سنوي قدره 23736 دولارًا. وبالتالي، يحصل كل رمز على توزيع قدره 3.83 دولار، مما يؤدي إلى معدل ربح سنوي قدره 7.35%.
بالنسبة لهذه العقار، تقدم RealT 100% من الرموز للسوق، مما يعني أن RealT لا تحتاج إلى الاستثمار مع العملاء، وتحافظ على نموذج قريب من عدم وجود مخاطر للتشغيل. تحصل الهيئة الإدارية على 8% من الإيجارات، وتستحوذ على الجزء المتبقي من رسوم الصيانة، بينما تتقاضى منصة الاستثمار فقط 2% كرسوم لتوكن العقار واختيار الهيئة الإدارية والإشراف عليها. من خلال هذه الطريقة، يمكن لفريق RealT توفير الكثير من الوقت الإداري، والتركيز على العثور على العقارات المؤهلة وتحويلها إلى رموز في السوق.
ومع ذلك، على الرغم من أن توزيع الملكية يساعد في تقاسم المخاطر بين المستثمرين، إلا أنه يقدم أيضًا تحديات. عندما تكون نسبة استثمار المستثمر صغيرة جدًا، فإن تكلفة إدارة الشركة تصبح مرتفعة لدرجة أنها تصبح غير مستدامة. تشرح إحدى الدراسات تضارب المصالح بين حاملي رموز العقارات وRealT. تختار RealT هيئة إدارة لإدارة الممتلكات التي تمتلكها؛ إذا كانت RealT تمتلك حصة كبيرة من الممتلكات، فسوف تسعى جاهدة لتقليل تكاليف الإدارة؛ لأن الإدارة السيئة سيكون لها تأثير سلبي كبير عليهم. ومع ذلك، إذا كانت حصة RealT كبيرة جدًا، فإن ذلك سيقلل أولاً من سيولة الرموز، وثانيًا لن يقوم حاملو الأسهم الصغيرة في العقار بواجبهم في الإشراف. جميع حاملي الرموز يتوقعون أن يقوم المساهمون الكبار بالإشراف على ما إذا كانت الهيئة الإدارية المعينة تعمل بكفاءة وموثوقية. من ناحية أخرى، إذا كانت حصة RealT صغيرة جداً، فقد تفتقر RealT إلى الدافع الكافي لاختيار الهيئة الإدارية بعناية والمشاركة بنشاط في الإشراف، مما يجعل من الصعب على العديد من المستثمرين الأفراد الإشراف بفعالية على الهيئة الإدارية.
من خلال الاطلاع على أحدث عشرة رموز عقارية تم بيعها في سوق RealT، واستخدام متصفح البلوكتشين ذي الصلة لمعرفة عدد حاملي كل عقار. تقوم RealT بتقسيم العقارات إلى كميات مختلفة من الرموز، لضمان أن يكون سعر كل رمز حوالي 50 دولارًا. تقع معظم العقارات في ديترويت، وهناك حوالي 500 حامل رمز، حيث يتجاوز عدد حاملي عقارين 1،000 شخص. يتم دمج عدد الرموز لكل حامل لحساب نطاق استثمار مستثمري RealT.
حوالي 90٪ من مستثمري RealT يستثمرون أقل من 500 دولار، وحوالي 9٪ من المستثمرين يستثمرون من 500 إلى 2000 دولار، و1٪ من المستثمرين يستثمرون أكثر من هذا المبلغ. وهذا يدل على أن RealT نجحت إلى حد ما في خلق سوق استثمار عقاري للمستثمرين الأفراد وزيادة سيولة سوق الإسكان.
وفقًا لاستعلام بيانات المعاملات على عنوان المحفظة الخاص بشبكة RealT الرئيسية، فقد وزعت RealT إجمالي حوالي 6 ملايين دولار من الإيجارات. تتراوح رسوم المنصة بين 2.5% و3% من الإيجار، اعتمادًا على تقلبات تكاليف الصيانة والتأمين والضرائب، مما يعادل حوالي 150 ألف إلى 180 ألف دولار من إيرادات المنصة خلال العامين الماضيين. ومع ذلك، نظرًا لأن RealT غير ملزمة بالمشاركة في استثمارات العقارات، وإذا اختارت المشاركة، فلا توجد قيود أو توضيحات محددة لمستوى مشاركتها، فإن الأرباح التي تحققها RealT من إيرادات الإيجار غير معروفة.
من منظور هيكل الشركة، قامت RealT بتأسيس Real Token Inc. في ولاية ديلاوير ككيان أساسي للشركة. لا يمتلك هذا الكيان أي أصول عقارية؛ بل يعمل فقط ككيان تشغيلي لمشروع RealT. بالإضافة إلى ذلك، قامت RealT بتأسيس Real Token LLC في ولاية ديلاوير كالشركة الأم لمجموعة من الشركات العقارية. مثل Real Token Inc.، لا تمتلك Real Token LLC أي أصول عقارية؛ الهدف الرئيسي منها هو تبسيط الإجراءات القانونية، مما يسمح للمستخدمين بالاستثمار في جميع العقارات من خلال التعاقد مع شركة واحدة فقط. أخيرًا، أنشأت RealT سلسلة من LLCs لكل عقار تم الاستثمار فيه. كأحد الشركات الفرعية لـ Real Token LLC، تمتلك كل سلسلة LLC عقارًا معينًا ورموزًا مرتبطة به. تم تصميم هذه الهيكلية لضمان عدم تأثير المشكلات المالية أو القانونية لعقار واحد على العقارات الأخرى أو تشغيل الشركة الأم تحت RealT.
باركل
Parcl هي منصة استثمار DeFi، تسمح للمستخدمين بتداول تقلبات أسعار سوق العقارات العالمي. تُستخدم Parcl من خلال هيكل AMM لتمكين الأصول الاصطناعية المتعلقة بالعقارات من التوجه نحو السوق. أطلقت Parcl Parcl LabsPrice Feed، لإنشاء مؤشر عقاري لمنطقة معينة بناءً على تاريخ مبيعاتها. يمكن أن تختلف مدة سجل التاريخ وفقًا لتكرار معاملات العقارات. بعد إنشاء المؤشر، يحصل المستثمرون على فرصة للمراهنة على اتجاه أسعار العقارات، حيث يتم إنشاء مراكز صعودية أو هبوطية لأسعار العقارات في تلك المنطقة.
هذه الطريقة، نظرًا لعدم وجود معاملات عقارية حقيقية، تجعل Parcl تتجنب الانخراط في القضايا القانونية المتعلقة بتشغيل العقارات الفعلية. إنه مشروع RWA شائع نسبيًا، وقد حصل على استثمارات من بعض الشركات المعروفة، ومن المنطقي أن يتم تضمينه عند مناقشة تنوع منتجات RWA العقارية بسبب تفرده.
تم إطلاق شبكة اختبار Parcl في مايو 2022، والآن تبلغ قيمتها الإجمالية المقفلة 16 مليون دولار. ومع ذلك، بعد أكثر من عام من التشغيل، يبدو أن Parcl لم يحقق الكثير من الاهتمام، حيث يبلغ حجم التداول اليومي أقل من 10,000 دولار، وعدد المستخدمين النشطين يوميًا أقل من 50 شخصًا.
منتجات Parcl سهلة الاستخدام وتحديثها سريع، كما أن مزودي الأسعار في Parcl Labs وتصميم سوق المؤشرات أكثر نضجًا. من ناحية التشغيل، يطلق فريق Parcl بنشاط Parcl Point وReal Estate Royale وغيرها من خطط جذب المستخدمين. على الرغم من هذه المزايا والدعم من العديد من المؤسسات الاستثمارية المعروفة، لا تزال Parcl تحتفظ بتركيز سوقي وحصة سوقية منخفضة نسبيًا، وقاعدة مستخدمين صغيرة، وحجم تداول محدود. قد يثبت هذا إلى حد ما أن سوق العملات المشفرة ليس جاهزًا بعد لاستقبال منتجات مؤشرات العقارات.
ريننو
تستكشف بعض شركات العملات المشفرة الكبيرة أيضًا منتجات في اتجاه العقارات RWA. أعلنت بعض الشركات أن فريقها الخاص بالنقد الرقمي للبنك المركزي يحاول دعم المستخدمين في تحويل الممتلكات إلى رموز ومن ثم استخدامها كضمانات للقروض. كما تتعاون شركات مع الشركاء لدعم قروض الرهن العقاري. تقدم RealT أيضًا خيار استخدام العقارات المرمزة كضمان للقروض، لكن هذه الخدمة تقتصر على الرموز العقارية التي تصدرها. في الأساس، تشبه هذه الخدمة بشكل أكبر منتجات القروض المرمزة، ولا تعزز بشكل كبير من سيولة رأس المال لأصحاب الممتلكات الفردية.
Reinno هو مشروع تم إطلاقه في عام 2020 وتوقف عن العمل في عام 2022، ورغم أنه لم يترك الكثير من الأثر في السوق، إلا أنه قدم منتجين مرتبطين بالعقارات RWA يستحقان الذكر.
المنتج الأول هو خدمة القروض القائمة على العقارات المرمزة. عندما يحتاج مالكو العقارات إلى التمويل، يمكنهم تقديم مستندات الملكية إلى Reinno. بعد الموافقة، ستقوم Reinno بإنشاء شركة غرض خاص لها في ولاية ديلاوير. بعد ذلك، ستقوم Reinno بإنشاء عقد ذكي للعقار المرمز، حيث يمكن للمالك إيداع الرموز كضمان للقرض وإجراء اقتراض، وسيكون حد القرض بناءً على قيمة الرموز.
المنتج الثاني هو تمويل الرهن العقاري، بعد أن يقوم المستخدمون بشراء العقار باستخدام رهن عقاري من البنك، يمكنهم توكنية ملكية العقار للتمويل. يتم استخدام الأموال التي تم الحصول عليها لسداد رهن البنك، ثم يقوم العملاء بعد ذلك بسداد هذا القرض للبروتوكول بمعدل فائدة ثابت.
لا تزال عملية Reinno مركزية ونمطها غير متصل بالإنترنت، وعادة ما يحتاج العملاء إلى زيارة المكتب وتقديم مستندات الملكية. هناك بعض المخاطر الواضحة المرتبطة باتخاذ نهج مثل Reinno. أولاً، إذا اختار المقترض التخلف عن سداد القرض، سيكون من الصعب على Reinno بصفتها مزود خدمة موحدة وليس كجهة إقراض مقاضاة المقترض. في الواقع، لا تمتلك Reinno الملكية المرهونة؛ القرض في جوهره يتم توفيره من قبل المستخدمين الذين يختارون تقديم التمويل على Reinno. بسبب عدم وجود اتصال مباشر بين المقترضين والمقرضين.