إذا تم تمرير ETF في الولايات المتحدة Bitcoin ، فما مقدار رأس المال الذي ستجلبه إلى السوق؟

التجميع | قال وو blockchain

حقائق سريعة

• بالنسبة للمستثمرين ، فإنهم يتطلعون كثيرًا إلى ETF بقعة Bitcoin. دعونا نلقي نظرة على كيف ستكون الفرص وتأثير هذا المنتج.
• تم استثمار ما يقرب من 29 مليار دولار في صناديق البيتكوين الحالية على مستوى العالم ، لكن العديد من صناديق البيتكوين في الولايات المتحدة بها عيوب يمكن معالجتها باستخدام صناديق الاستثمار المتداولة الفورية.
• لا نعرف معدل النجاح النهائي لمثل هذا المنتج ، لكننا نأمل أن يوفر التحليل الذي أجريناه إرشادات للمستثمرين الذين يبحثون عن إطار عمل ومزيد من المعلومات.

تقييم حجم موقع مؤسسة التدريب الأوروبية المحتمل

ارتفع سعر البيتكوين بأكثر من 20 في المائة منذ أن قدمت بلاك روك بشكل غير متوقع لشراء ETF الفوري للبيتكوين في 15 يونيو. نظرًا لإثارة المستثمرين من أن الولايات المتحدة قد توافق أخيرًا على صناديق الاستثمار المتداولة الفورية ، خاصةً بعد مرور 10 سنوات على تقديم هذه المنتجات لأول مرة للحصول على بيانات التسجيل ، أردنا استكشاف ما قد يعنيه هذا المنتج المالي لمجتمع الاستثمار وسعر البيتكوين. الموافقة ليست مؤكدة ، لذلك نشجع المستثمرين على ترجيحها بالاحتمالية بناءً على احتمالية تدفقات الأموال المحتملة.

تمتلك صناديق Bitcoin بالفعل قدرًا كبيرًا من الأصول المُدارة

أول شيء يجب فهمه هو أنه على الرغم من عدم وجود ETF في الولايات المتحدة من قبل ، إلا أنه كان هناك استثمار كبير في الهياكل القائمة ، بما في ذلك الصناديق الاستئمانية مثل Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) ، وصناديق الاستثمار المتداولة المستندة إلى العقود الآجلة في الولايات المتحدة ، و Spot صناديق الاستثمار المتداولة والصناديق الخاصة خارج الولايات المتحدة. يُظهر تحليلنا أن هذه المنتجات لديها الأصول المُدارة بقيمة 28.8 مليار دولار أمريكي ، منها 27.6 مليار دولار أمريكي مستثمرة في المنتجات الفورية. ملاحظة: لا تشمل قياساتنا الأموال الخاصة التي قد تكون موجودة خارج الولايات المتحدة ، والتي يصعب تجميعها.

[إذا تم تمرير ETF الأمريكي الفوري من Bitcoin ، فما مقدار رأس المال الذي ستجلبه إلى السوق؟ ] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-11ad9179e6-dd1a6f-7649e1)

وجهة النظر المتفائلة هي أن الخيارات الحالية معيبة

الحجة الصعودية لصناديق الاستثمار المتداولة الفورية هي أنه في حين أن هناك بالفعل مبلغًا كبيرًا من الأموال المستثمرة في صناديق البيتكوين ، إلا أن هناك العديد من العوائق للخيارات الحالية للمستثمرين والتي يمكن أن تخفف من حدة صناديق الاستثمار المتداولة. بالإضافة إلى حماية المستثمر التي توفرها المنتجات المتداولة في البورصة ، فإن التعرف على علامتي BlackRock و iShares ، والطريقة المألوفة للشراء والبيع من خلال وسطاء الأوراق المالية ، والإبلاغ المبسط عن المواقف ، وقياس المخاطر ، وإعداد التقارير الضريبية ، وصناديق الاستثمار المتداولة الفورية هي أكثر تنافسية من بدائل CEF الحالية قد يكون لها بعض الفوائد المهمة - سيولة أفضل من صناديق الأسهم الخاصة ، وخطأ تتبع أقل من الصناديق الاستئمانية / الصناديق المغلقة (CEFs) ، وربما تكاليف أقل (بالتأكيد أقل من منخفضة GBTC) ، على الرغم من أن الرسوم لم تكن كذلك تم الإعلان عنها.

إيجاد المقارنات من خلال سوق الذهب

بالنظر إلى أن عملة البيتكوين غالبًا ما تتم مقارنتها بالذهب (ونفضل التفكير في البيتكوين كنسخة مطورة من الذهب) ، نعتقد أنه من المفيد النظر إلى المعروض الحالي من الذهب وكيفية الاحتفاظ به. اعتبارًا من نهاية شهر يونيو ، تجاوزت الأصول الخاضعة لإدارة صناديق الاستثمار المتداولة العالمية للذهب 210 مليار دولار أمريكي. ما يقرب من نصف ذلك ، 107.3 مليار دولار ، كان في أمريكا الشمالية. من المثير للدهشة أن صناديق الاستثمار المتداولة العالمية تمتلك 1.6٪ فقط من إجمالي المعروض من الذهب ، في حين أن البنوك المركزية (17.1٪) والسبائك والعملات المعدنية (20.6٪) والمجوهرات (45.8٪) وغيرها (14.9٪) تشكل نسبة أكبر بكثير من الذهب. المقتنيات. على الرغم من أن البنوك المركزية لا تحتفظ بعملة البيتكوين (باستثناء السلفادور) ، كما أنها لا تُستخدم كمدخلات للمنتجات النهائية الأخرى مثل الذهب ، إلا أن جزءًا أكبر من المعروض من البيتكوين محتفظ به من قبل صناديق مختلفة أكثر من الذهب (1.6٪). (4.9٪). إذا نظرنا فقط إلى المقتنيات الخاصة للأصلين ، كل Bitcoin بشكل أساسي ، مقارنة بصناديق الاستثمار المتداولة والسبائك الذهبية والعملات الذهبية ، فإن النسبة تكون أكثر ملاءمة. كانت حصة الاستثمار الخاص في صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب 7.4٪ ، مقارنة بـ 4.9٪ لصناديق البيتكوين المختلفة. لا يزال الاستثمار الخاص في الذهب يحمل في الغالب عملات معدنية وسبائك (92.6٪ من الاستثمار الخاص).

[إذا تم تمرير ETF الأمريكي الفوري من Bitcoin ، فما مقدار رأس المال الذي ستجلبه إلى السوق؟ ] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-0ca72ee9de-dd1a6f-7649e1)

الأرقام مذهلة من حيث القيمة المطلقة للدولار - أكثر من 210 مليار دولار مستثمرة في صناديق الذهب مقارنة بـ 28.8 مليار دولار فقط مستثمرة في صناديق البيتكوين. يبلغ تقلب عملة البيتكوين حوالي 3.6 أضعاف تقلبات الذهب ، مما يعني أنه على أساس معادل التقلب ، سيحتاج المستثمرون إلى بيتكوين 3.6 مرة أقل من الذهب للحصول على نفس القدر من التعرض للمخاطر. ومع ذلك ، فإن هذا من شأنه أن يزيد الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين بنحو 30 مليار دولار.

[إذا تم تمرير ETF الأمريكي الفوري من Bitcoin ، فما مقدار رأس المال الذي ستجلبه إلى السوق؟ ] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-a3b7524f53-dd1a6f-7649e1)

انكشاف البنوك والوسطاء أقل على صناديق الاستثمار المتداولة في عقود البيتكوين الآجلة

من خلال مقارنة أنواع المستثمرين الذين يمتلكون صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب مقابل صناديق الاستثمار المتداولة الأخرى مثل النفط والتقلبات ، يمكننا الحصول على فكرة أفضل عن المكان الذي قد يأتي منه الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة في سوق البيتكوين. أولاً ، إن ETF الرئيسي الحالي ، وهو ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) ، يحظى بالفعل بدعم قوي من مستشاري الاستثمار. إذا كان هناك أي شيء ، فإن مستشاري الاستثمار أكثر من اللازم في فهرسة ملكية البيتكوين الخاصة بهم مقارنة بصناديق الاستثمار المتداولة في الذهب. ومع ذلك ، فإن الفرصة الكبيرة تأتي من ملكية البنوك والوسطاء ، الذين تقل ملكيتهم لصناديق BITO ETFs كثيرًا عن تلك الخاصة بصناديق ETFs الذهبية. نعتقد أن هناك سببين - هيكل الصندوق والإحالات. فيما يتعلق بهيكل الصندوق ، من غير المرجح أن تكون صناديق الاستثمار المتداولة المستندة إلى العقود الآجلة مملوكة من قبل هذه الأنواع من المستثمرين لأن تداول العقود الآجلة أكثر تكلفة من الاحتفاظ بها (قمنا بقياس 6٪ سنويًا لعقود بيتكوين الآجلة قبل إطلاق BITO). بالنسبة للاستثمارات التي ليس لها حق الوصول إلى السوق الفوري ، مثل سوق النفط ، أظهرت البنوك والوسطاء استعدادًا لامتلاك منتجات قائمة على العقود الآجلة مثل USO. نعتقد أن المشكلة الأكبر هي أن العديد من البنوك والوسطاء لا ينصحون بتخصيص استراتيجي لبيتكوين في محافظ عملائهم. ونتيجة لذلك ، فإن مستشاريهم وصناديقهم الداخلية لم يتبنوا البيتكوين كفئة أصول. في حين أن ETF الفوري قد يساعد المؤسسات في التغلب على عقبة امتلاك ETF القائمة على العقود الآجلة ، فقد لا يؤثر ذلك على جانب التخصيص الاستراتيجي. لتغيير هذا الأمر ، قد تحتاج البنوك والوسطاء إلى التعرف على طبيعة تعزيز العائد وتقليل المخاطر (التنويع) لقدرة البيتكوين على جلب المحافظ الاستثمارية.

[إذا تم تمرير ETF الأمريكي الفوري من Bitcoin ، فما مقدار رأس المال الذي ستجلبه إلى السوق؟ ] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-1fc8cb6375-dd1a6f-7649e1)

حساسية السعر للسيناريو

بينما لأغراض التوضيح فقط ، اعتقدنا أنه قد يكون من المفيد للمستثمرين فهم كيفية تأثير ETF الفوري المحتمل على سعر البيتكوين. هذه بالطبع تحليلات سيناريوهات فقط وقد يختلف الواقع عن التوقعات. لا تتضمن هذه السيناريوهات أي خصم وتعتمد على مضاعف نقدي قدره 10.0x (11.36x لوحظ في 2018) ، حيث يؤثر كل 1 دولار من الأصول المُدارة في ETF على قيمة (القيمة السوقية) لبيتكوين بمقدار 10 دولارات.

الأسوأ من ذلك ، أن صندوق ETF بقيمة 1 مليار دولار أمريكي يمكن مقارنته بصندوق BITO ETF القائم على العقود الآجلة. في أحسن الأحوال ، سيتجاوز مبلغ 100 مليار دولار إجمالي الأصول المدارة GLD و IAU البالغ 85 مليار دولار. على الرغم من أننا لا نعرف النجاح النهائي لصناديق ETFs الفورية ، يبدو أن هذه طريقة مفيدة لتأطير التحليل. نحن نشجع القراء على وضع افتراضاتهم الخاصة ونذكرهم بأن أسواق الأصول الرقمية ليست عقلانية دائمًا.

[إذا تم تمرير ETF الأمريكي الفوري من Bitcoin ، فما مقدار رأس المال الذي ستجلبه إلى السوق؟ ] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-3b4ae2c0f4-dd1a6f-7649e1)

ارتفع سعر البيتكوين بشكل ملحوظ منذ أن قدمت BlackRock طلبها. يمكننا استخدام نفس الإطار في الاتجاه المعاكس للحصول على الأصول المتداولة في البورصة ETF المضمنة في السوق بناءً على حركة السعر. يشير هذا التحليل إلى أن جميع تحركات الأسعار منذ التسجيل كانت بسبب الضجيج على ETF ، متجاهلاً أي تأثيرات سعرية أخرى محتملة ، مثل حكم SEC الأخير ضد Ripple Labs.

[إذا تم تمرير ETF الأمريكي الفوري من Bitcoin ، فما مقدار رأس المال الذي ستجلبه إلى السوق؟ ] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-d8fe4135c0-dd1a6f-7649e1)

التفكير في نجاح GLD ETF

تم إطلاق صندوق GLD ETF في 18 نوفمبر 2004 ، ولا يزال يمثل المعيار العالي لنجاح مؤسسة التدريب الأوروبية حتى يومنا هذا. لا يزال إصداره ، والجدة ، والنمو والنجاح اللاحق ، حتى بعد ما يقرب من 20 عامًا ، مذهلاً. لذلك ، عندما نفكر في نجاح ونمو صناديق ETFs الفورية للبيتكوين ، نشعر أنه من الضروري تسليط الضوء على مسار تطوير هذا المنتج. لم يأتِ نجاحها بدون عوائق ، حيث تضاءل الاهتمام بالذهب في أعقاب الأزمة المالية العالمية ، ولكن قد يكون مفيدًا لأولئك الذين يفكرون في الكيفية التي قد يحدث بها صندوق البيتكوين ETF الفوري.

[إذا تم تمرير ETF الأمريكي الفوري من Bitcoin ، فما مقدار رأس المال الذي ستجلبه إلى السوق؟ ] (https://img-cdn.gateio.im/resized-social/moments-69a80767fe-788678be01-dd1a6f-7649e1)

افكار اخيرة

لقد مرت 10 سنوات منذ أن تم تقديم طلبات التسجيل لأول مرة للحصول على Bitcoin ETF الفوري ، والمستثمرون متحمسون مرة أخرى بشأن احتمال الموافقة على الطلبات الحالية. على الرغم من أننا لا نعرف النجاح النهائي لمثل هذا المنتج ، أو ما إذا كان سيتم طرحه في السوق ، إلا أن التحليل الذي قمنا به يأمل في المساعدة عند التفكير في خارطة الطريق للمضي قدمًا. لا تزال صناديق الاستثمار المتداولة الفورية غير مضمونة ، لذلك نشجع المشاركين على الموازنة بين قراراتهم واحتمالية الموافقة النهائية. إذا كانت عملية صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين في الماضي تمثل أي دليل ، فقد يكون الطريق إلى الأمام مليئًا بالمطبات. قد يكون هناك العديد من حالات الصعود والهبوط والتقلبات ، ونحن ملتزمون بتحليل أي معلومات جديدة.