Reenviando el título original "Descifrando el mercado RWA: el tamaño del mercado se disparó un 48% en la primera mitad del año, ZKsync 'contraataca' para convertirse en la segunda cadena pública más grande"

En la primera mitad de 2025, un sector relativamente discreto en el mundo de las criptomonedas—la tokenización de activos del mundo real (RWA)—ha experimentado un notable crecimiento explosivo. A fecha del 6 de junio, la capitalización de mercado global de RWA ha alcanzado los $23.39 mil millones (excluyendo stablecoins), un aumento significativo del 48.9% desde los $15.7 mil millones a principios de año. Detrás de este crecimiento, el crédito privado (que representa aproximadamente el 58%) y los bonos del Tesoro de EE.UU. (que representan aproximadamente el 31.2%) forman el núcleo dual absoluto del mercado, contabilizando juntos casi el 90% de la participación.

Sin embargo, detrás de este impresionante expediente se encuentran problemas arraigados como una alta concentración de clases de activos, liquidez limitada, transparencia cuestionable y una baja correlación con el ecosistema cripto nativo. RWA aún tiene un largo camino por recorrer para convertirse en una verdadera "ruta principal."

Los préstamos privados + los bonos del Tesoro de EE. UU. representan el 90% del mercado

El crédito privado se ha convertido en el tipo de activo más caliente en el mercado de RWA, con una escala total que alcanza los 13.5 mil millones de USD, lo que representa aproximadamente el 57.7%.

Figure ocupa el primer lugar con un monto de préstamo activo de $10.19 mil millones. Figure es una plataforma de servicios de tecnología financiera basada en blockchain, que actualmente se centra en las Líneas de Crédito sobre el Valor de la Vivienda (HELOC), lo que permite a los usuarios obtener préstamos de línea de crédito de hasta el 85% del valor de su hogar. Según sus datos oficiales, HELOC se ha convertido en la línea de crédito sobre el valor de la vivienda más grande de Estados Unidos que no es bancaria, proporcionando un total de más de $15 mil millones en préstamos de línea de crédito.

Sin embargo, a diferencia de otros RWA que generalmente se emiten en cadenas públicas amplias, la blockchain Provenance utilizada por Figure es una blockchain pública pero permitida de nivel 1. Este diseño, similar a una cadena de consorcio, permite que los activos RWA de Figure se gestionen mejor por un lado, mientras que por el otro lado dificulta la circulación generalizada de estos activos en el mercado. Por lo tanto, aunque los activos emitidos por RWA de Figure han superado los 10 mil millones de dólares, su correlación real con el mercado de criptomonedas no es alta; estos activos están principalmente representados en la cadena en forma de notas colateralizadas, y hasta ahora, esta parte de la cuota de mercado no posee atributos de liquidez comercial. Desde la definición convencional de activos RWA, los activos RWA de Figure pertenecen a una forma no típica de RWA.

Los bonos del Tesoro de EE. UU. son la segunda clase de activos más grande en el mercado de RWA, y la lógica operativa de este tipo de RWA es convertir los tradicionales bonos del Tesoro de EE. UU., efectivo y activos denominados en dólares, como los acuerdos de recompra, en tokens digitales utilizando tecnología blockchain. En el campo de los bonos del Tesoro de EE. UU., la mayor emisión es BUIDL emitida por BlackRock, con una emisión total actual de aproximadamente $2.9 mil millones.

El Fondo BUIDL fue lanzado inicialmente en la blockchain de Ethereum y ahora se ha expandido para incluir múltiples redes blockchain como Solana, Aptos, Arbitrum, Avalanche, Optimism y Polygon. Entre ellas, la gran mayoría de los activos del Fondo BUIDL (aproximadamente el 93%) todavía se emiten en Ethereum.

Este RWA tiene mejor flexibilidad en comparación con el método tradicional de compra directa de bonos del Tesoro de EE. UU., proporcionando liquidez 24/7. Las transacciones tradicionales de bonos del Tesoro pueden tardar varios días en completarse. Sin embargo, BUIDL está actualmente abierto a inversores calificados, con un umbral mínimo de inversión de $5 millones, y el número actual de titulares es 75. Además, BUIDL también ha lanzado una versión compatible con DeFi llamada sBUIDL, que es un token ERC-20 que representa una reclamación de 1:1 sobre el fondo BUIDL. sBUIDL puede interactuar con protocolos DeFi como Euler.

Aparte del crédito privado y los bonos del Tesoro de EE. UU., las materias primas ocupan el tercer lugar como clase de activos RWA, que consiste principalmente en oro tokenizado emitido por instituciones como Paxos y Tether, con una capitalización de mercado total actual de aproximadamente $1.51 mil millones.

ZKsync y Stellar se convierten en caballos oscuros en el mercado RWA de cadenas públicas.

En la comparación de cadenas públicas, Ethereum sigue siendo la red blockchain más favorecida para los activos RWA. Actualmente, representa el 55% del valor de mercado de 8.74 mil millones de dólares (se debe tener en cuenta que esta proporción es relativa a todos los activos emitidos en cadenas públicas, que es aproximadamente 12.55 mil millones de dólares, y los activos emitidos en cadenas propietarias como Figure no están incluidos en esta estadística).

Entre ellos, los activos de $2.7 mil millones emitidos por BUIDL representan el 36.48% de Ethereum, mientras que los otros son oro tokenizado como PAXG y XAUT.

En la comparación de cadenas públicas, es algo sorprendente que ZKsync se haya convertido en la segunda cadena pública RWA más alta con un volumen de emisión de activos de $2.25 mil millones. La razón por la que ZKsync ha logrado un volumen de emisión de activos RWA tan alto se debe principalmente a Tradable, una empresa de gestión de activos que introduce tecnología web3. Tradable permite a las instituciones iniciar oportunidades de inversión en su plataforma y especificar los detalles de los propósitos de inversión y la información de la transacción. Los inversores eligen invertir en función de estas oportunidades que les interesan, como un préstamo senior garantizado en fintech con un financiamiento de $110 millones y una tasa de retorno del 15%. O un préstamo a plazo proporcionado a una importante firma de abogados con una tasa de retorno del 15.5% y un monto de financiamiento de $57 millones. Según datos oficiales de Tradable, actualmente hay 34 activos en línea, con un APY promedio del 10%. Sin embargo, la empresa claramente carece de motivación en la promoción y operaciones externas, habiendo retuiteado solo 2 artículos de noticias en Twitter sin publicar ningún contenido original, y la página de noticias oficial se mantiene con noticias de 2023.

Además, al revisar la información del contrato de Tradable, PANews encontró que estos contratos son todos no de código abierto y no interactúan con activos criptográficos, mostrando todos los contratos la cantidad de tokens como cero. Por lo tanto, desde esta perspectiva, hay ciertas dudas sobre la cantidad real de activos RWA en cadena para Tradable.

Además, Stellar es la tercera red clasificada en el mercado de RWA, lo cual es algo inesperado. Actualmente, la emisión de activos RWA en esta red es de aproximadamente $498 millones, siendo BENJI emitido por Franklin Templeton el que representa aproximadamente $489 millones, lo que lo convierte en el líder absoluto. BENJI también es un fondo monetizado basado en bonos del Tesoro de EE. UU., con una emisión total de aproximadamente $770 millones, de los cuales el 63% se emite en la cadena Stellar.

Como una cadena pública establecida creada en 2014, Stellar ha ido desapareciendo gradualmente del mercado de cadenas públicas mainstream en los últimos años. En 2024, lanzó la plataforma de contratos inteligentes Soroban e introdujo un fondo de adopción de $100 millones para promover el desarrollo y la construcción de proyectos. Además, ha facilitado colaboraciones con múltiples instituciones contratantes como Franklin Templeton, Paxos y Circle en el último año, lo que ha permitido que Stellar supere a cadenas públicas populares como Solana en el campo de RWA, convirtiéndose en la tercera cadena pública emisora de RWA. Sin embargo, desde una perspectiva compositiva, la emisión de activos RWA de Stellar depende en gran medida del volumen de emisión de Franklin, lo que la hace relativamente singular.

La emisión de RWA en la red Solana ocupa el cuarto lugar, alcanzando aproximadamente $349 millones. Aunque la escala no es grande, en términos de tasa de crecimiento, ha aumentado en un 101% desde enero de 2025, mostrando un crecimiento rápido. En términos de categorías de distribución, está compuesta principalmente por bonos del Tesoro de EE. UU.

Detrás de los impresionantes datos, el mercado de RWA oculta desafíos.

Los datos muestran que el crecimiento del mercado de RWA está en un estado notable. Sin embargo, parece que también hay algunos desafíos potenciales detrás de este notable crecimiento.

Primero, las clases de activos están principalmente concentradas en crédito privado y bonos del Tesoro de EE. UU. Sin embargo, los datos de proyectos de crédito privado líderes como Figure y Tradable no son transparentes. Además, los activos RWA de Figure esencialmente solo existen en forma en cadena, y la mayoría no tienen atributos de negociación. Desde esta perspectiva, estos tipos de activos no han realizado verdaderamente los efectos de la tecnología blockchain mejorando los activos tradicionales en términos de liquidez y transparencia.

En segundo lugar, en el campo de los bonos del gobierno, muchos productos y stablecoins tienen similitudes en sus métodos de emisión. De hecho, los stablecoins generadores de intereses que están respaldados por bonos del gobierno de EE. UU. ofrecen esencialmente un efecto de rendimiento similar, y los productos de RWA centrados en bonos del gobierno enfrentan presión competitiva de los stablecoins.

En tercer lugar, las clases de activos están sobreconcentradas, aunque el RWA se ha establecido desde hace varios años. Sin embargo, los activos dominantes actuales siguen estando concentrados en bonos del gobierno y métodos de emisión de crédito privado (que representan casi el 90%). La proporción de productos de materias primas, acciones y fondos sigue siendo muy baja. El desarrollo de estas clases de activos está limitado principalmente debido a desafíos relacionados con el almacenamiento físico, el cumplimiento legal, los costos y otros factores.

Hasta ahora, el tamaño total del mercado de RWA es de solo $23.3 mil millones, lo cual es mucho menos que el tamaño del mercado de stablecoins ($236 mil millones), e incluso menos que la capitalización de mercado de algunos tokens de cadenas públicas recién emitidos. Esta escala está lejos de la imaginación del mercado sobre un supuesto mercado de RWA de un billón de dólares. Desde la perspectiva de la operación de activos, el RWA actual es casi exclusivamente un dominio para instituciones y grandes jugadores, y está bastante distante de los métodos operativos del mercado cripto tradicional. Para los inversores comunes, participar en la pista de RWA parece tener ciertas dificultades, y el RWA aún tiene un largo camino por recorrer antes de convertirse en un nuevo foco de atención para los inversores minoristas.

En general, el mercado de RWA en la primera mitad de 2025 ha entregado un informe con un aumento del valor de mercado de casi el 50%, y la estructura dual de crédito privado y bonos del Tesoro de EE. UU. se está volviendo cada vez más clara. El potencial de RWA es innegable, pero cómo superar los obstáculos actuales y lograr un cambio cualitativo en términos de transparencia, liquidez e integración ecológica será clave para determinar si es un fenómeno efímero o si abre un nuevo capítulo en las finanzas.

Declaración:

1. Este artículo es reimpreso de [PANews] , Título original “El Análisis de Datos del Mercado RWA: El Tamaño del Mercado Aumentó un 48% en la Primera Mitad del Año, ZKsync ‘Contraataca’ para Convertirse en la Segunda Cadena Pública Más Grande”, los derechos de autor pertenecen al autor original [ Frank, PANews Si hay alguna objeción a la reimpresión, por favor contacte Equipo de Gate LearnEl equipo lo procesará lo más rápido posible de acuerdo con los procedimientos relevantes.
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