Introduction

Le jalonnement via les échanges et le jalonnement liquide sont les deux principaux moyens pour les utilisateurs de mettre en jeu leurs actifs, le secteur des dérivés de jalonnement liquide (LSD) ayant gagné une traction significative l'année dernière. Le jalonnement, basé sur les mécanismes de preuve d'enjeu (PoS) et de preuve d'enjeu déléguée (DPoS) de DeleGate.io, nécessite que les utilisateurs prouvent la propriété d'un certain montant de monnaie numérique. Les utilisateurs n'ont qu'à verrouiller un certain montant de crypto-monnaie dans un portefeuille crypto ou un échange, et ils peuvent gagner des récompenses avec le temps.

Le réseau Ethereum connaît une forte demande et une concurrence intense dans le secteur du staking, animé par trois acteurs majeurs : Lido, Rocket Pool et Frax. Actuellement, environ 13,19 millions d'ETH sont misés dans le secteur LSD, avec une valeur marchande totale de 44 milliards de dollars. Lido est le leader incontesté de ce secteur, avec plus de 9,5 millions d'ETH misés, capturant une part de marché de 72,29 %. Rocket Pool suit avec 1,16 million d'ETH misés, ces deux protocoles détenant plus de 80 % de la part de marché, tandis que d'autres protocoles détiennent des parts relativement faibles.

Source: DefiLlama - Secteur LSD

Le secteur LSD peut générer un flux de trésorerie à long terme, avec des perspectives de développement futures prometteuses en raison de la forte demande sur le réseau Ethereum. Bénéficiant de la mise à niveau ETH 2.0, le volume d'ETH mis en jeu de Rocket Pool continue de croître, consolidant sa position de deuxième plus grand acteur sur le marché. Cet article détaillera sa logique produit et analysera son modèle économique et son état de développement actuel.

Qu'est-ce que Rocket Pool ?

Rocket Pool est un protocole LSD sur le réseau Ethereum, offrant des pools de mise en jeu d'ETH et des pools de mise en jeu d'opérateurs de nœuds via le mécanisme rETH, offrant des récompenses supplémentaires aux parieurs d'ETH. Le produit a été officiellement lancé sur le mainnet en novembre 2021. L'équipe fondatrice, dirigée par David Rugendyke, bénéficie d'une vaste expérience en développement technique, la plupart des membres ayant travaillé dans des industries traditionnelles pendant de nombreuses années, possédant ainsi des capacités de développement considérables. Dès octobre 2017, le projet a obtenu un financement de la part de ConsenSys Ventures, bien que le montant n'ait pas été divulgué. En février 2023, il a également reçu un investissement de Coinbase Ventures, le montant du financement n'ayant pas non plus été divulgué.

En raison de la croissance rapide du secteur LSD après l'ETH 2.0, le volume d'ETH mis en jeu sur Rocket Pool continue d'augmenter, ainsi que le nombre d'opérateurs de nœuds, ce qui en fait l'un des projets phares du secteur.

Token de mise en jeu rETH

rETH est le jeton de liquidité dans le pool de mise en jeu d'ETH. Lorsque les utilisateurs misent de l'ETH dans le pool, ils reçoivent du rETH, qui représente l'ETH misé et les récompenses accumulées au fil du temps. Ces récompenses comprennent les récompenses de la chaîne de balises, les récompenses de frais de priorité et les récompenses MEV. À mesure que ces récompenses s'accumulent avec le temps, le taux de change du rETH vers l'ETH connaîtra une croissance à long terme. Par conséquent, les utilisateurs peuvent gagner des récompenses cumulatives en misant de l'ETH via le protocole pour obtenir du rETH ou en achetant du rETH sur le marché secondaire et en le conservant pendant un certain temps.

Source: Protocole de mise en jeu Rocket Pool (Partie 1)

Actuellement, les principaux produits de Rocket Pool sont le pool de mise en jeu ETH pour les utilisateurs réguliers (Mise en jeu liquide) et le pool de mise en jeu pour les opérateurs de noeuds (Mise en jeu de noeuds). Ci-dessous se trouve une explication détaillée de ces deux produits.

Liquid Staking

Comme le montre l'image, lorsqu'un utilisateur dépose 1 ETH dans le pool de jalonnement ETH, il reçoit en retour 0.9 rETH. De plus, des frais de dépôt sont nécessaires pour empêcher les attaques lors des mises à jour des taux. Le taux de change entre l'ETH et le rETH est affiché sur la page de transaction, et ce taux augmente avec le temps. En d'autres termes, plus l'ETH est jalonné longtemps, plus les rendements sont importants.

Source: Rocket Pool Staking

Cliquer sur "Annuler le staking" annule l'ETH mis en jeu. Sans tenir compte des frais de transaction, les utilisateurs peuvent recevoir plus d'ETH qu'ils n'ont initialement déposé. Les utilisateurs ont également la possibilité de trader de l'ETH et du rETH sur le marché secondaire. Actuellement, le rendement du staking pour l'ETH est d'environ 2,82%.

Staking de nœud

Les utilisateurs peuvent devenir des opérateurs de nœuds via la plateforme Rocket Pool, avec la possibilité d'exploiter des nœuds localement ou dans le cloud. En configurant le système d'exploitation du nœud, en sélectionnant des clients d'exécution et de consensus, et en installant la pile intelligente de nœuds Rocket Pool, les utilisateurs peuvent créer de nouveaux validateurs ETH 2.0 en utilisant le réseau Rocket Pool. Ce processus comprend la maintenance continue et les mises à jour des nœuds.

Dans ce processus, les opérateurs de nœuds doivent fournir soit 8 ETH soit 16 ETH pour créer un MiniPool, et miser RPL (jetons Rocket Pool) d'une valeur d'au moins 10% de la valeur ETH en garantie, ce qui leur permet de créer un validateur ETH 2.0. Comme un nœud validateur nécessite une mise totale de 32 ETH, les 24 ETH ou 16 ETH restants seront complétés à partir du pool de mise. Si un opérateur de nœud se déconnecte ou adopte un comportement préjudiciable au réseau, ses RPL mis en jeu et ses ETH seront confisqués pour couvrir les pertes du pool de mise. De plus, si la valeur des jetons RPL mis en jeu passe en dessous de l'exigence de garantie minimale en raison de fluctuations de prix, l'opérateur de nœud ne recevra pas davantage de récompenses de distribution RPL tant qu'il n'aura pas reconstitué les RPL nécessaires.

Les opérateurs de nœuds Rocket Pool gagnent des récompenses principalement de deux sources : les récompenses ETH pour être un validateur, qui comprennent les récompenses de la chaîne beacon, les récompenses du comité de synchronisation, les récompenses de frais de priorité, et les récompenses MEV (Valeur Maximale Extractible) ; et les récompenses de distribution RPL, qui sont liées à la proportion de jetons RPL misés par l'opérateur de nœud par rapport au total des RPL misés.

Actuellement, le taux annuel en pourcentage (TAP) des récompenses en ETH pour les opérateurs de nœuds est de 6,44 %, et le TAP des récompenses en RPL est de 8,06 %.

Source : rocketpool.net

Oracle DAO

Oracle DAO est un groupe de nœuds spéciaux au sein du protocole, principalement responsables de la gestion du protocole. Ses fonctions comprennent :

• Veiller à ce que le statut du validateur et les informations sur le solde du compte soient transmis de la chaîne de balises à la couche d'exécution.
• Veiller à ce que les Minipools soient créés à l'aide de clés publiques de validateur inutilisées et fournir des informations d'identification appropriées pour les Minipools.
• Construction d'un arbre de récompenses Merkle à la fin de chaque période de récompense de 28 jours et téléchargement sur IPFS pour que les opérateurs de nœuds puissent interroger.
• Surveillance des propositions pour s'assurer qu'elles répondent aux exigences de Rocket Pool.
• Proposition et vote sur la liste Oracle DAO.

Source : rocketpool.net

Après avoir effectué ces fonctions, les membres d'Oracle DAO peuvent recevoir 15% des nouveaux jetons RPL émis en guise d'incitations. Actuellement, le DAO comprend 15 membres de la communauté, de l'écosystème, de l'équipe et d'autres domaines.

Modèle de jeton

RPL est le jeton natif de Rocket Pool, dont l'équipe est basée en Australie. Ils ont effectué une vente de jetons dès 2017 et ont mis à jour le modèle économique du jeton en juillet 2021. Au 18 juin 2024, l'offre totale de jetons RPL s'élève à 20 445 460. L'équipe n'a pas encore divulgué de détails spécifiques concernant la distribution des jetons. Officiellement, le taux d'inflation initial de RPL est fixé à 5 %, ce qui signifie que l'offre de jetons augmentera à ce taux annuel. Les 5 % supplémentaires de jetons seront distribués de manière proportionnelle parmi les participants de l'écosystème du protocole.

Le taux d'inflation du RPL sera gouverné et ajusté par le DAO.

Source: CoinGecko

Selon les documents officiels, 70% des jetons nouvellement émis seront alloués aux opérateurs de nœuds sous forme de subventions pour leurs coûts opérationnels. La quantité de jetons reçue par chaque opérateur de nœud est liée à la proportion de leurs jetons misés par rapport au montant total misé. L'Oracle DAO, responsable des tâches de gestion des nœuds, recevra 15% des jetons nouvellement émis, et les 15% restants seront alloués à Rocket DAO.

Source: Medium

Tant Oracle DAO que Protocol DAO peuvent participer à l'allocation des jetons RPL nouvellement émis. Cependant, l'Oracle DAO est principalement composé d'investisseurs et de partenaires ayant pour fonction principale de gérer les nœuds. Le Protocol DAO est composé de membres de la communauté dont la principale fonction est de voter sur la direction de développement du protocole, acquérant potentiellement plus de pouvoir de gouvernance à l'avenir.

La demande de RPL provient principalement des exigences de mise en jeu des opérateurs de nœuds. Les opérateurs de nœuds doivent miser au moins 10 % de la valeur de l'ETH qu'ils fournissent en RPL. Lorsque les prix du marché fluctuent ou que les opérations des nœuds sont pénalisées, les opérateurs de nœuds doivent fournir des jetons RPL supplémentaires pour maintenir l'exigence de valeur de l'ETH de 10 %. Le non-respect de cette exigence entraînera l'inéligibilité à des récompenses supplémentaires. Le jeton RPL existe dans un cycle où il est confronté au risque d'une spirale de la mort : si le nombre d'opérateurs de nœuds diminue, la demande de jetons RPL diminuera, ce qui fera baisser le prix du jeton. Cette baisse entraîne davantage de pertes pour les opérateurs et des sorties potentielles du réseau, ce qui finit par faire baisser encore davantage le prix du jeton.

État de développement

Bénéficiant de la croissance du secteur de la RPL, la liquidité de Rocket Pool a augmenté de manière constante depuis son lancement. Au cours de la dernière année, elle a connu une croissance significative, le total de la valeur verrouillée dépassant désormais 4,4 milliards de dollars.

Source : Defi Llama

Actuellement, la plateforme Rocket Pool compte plus de 760 000 ETH mis en jeu, et le nombre d'opérateurs de nœuds a atteint 3 696.

Source: Rocket Pool

Conclusion

Lancé en 2021, Rocket Pool est un projet LSD qui améliore les rendements de mise en jeu pour les détenteurs d'ETH grâce au jeton rETH. Il propose également un pool de mise en jeu pour les opérateurs de nœuds afin d'augmenter leurs gains. Le seuil d'entrée pour les opérateurs de nœuds est relativement bas, et la boucle de rétroaction positive du jeton RPL leur offre des incitations supplémentaires. Bénéficiant du développement rapide du secteur LSD après la mise à niveau Eth2.0, le protocole est devenu l'un des principaux projets du secteur. Cependant, si le jeton RPL connaît une forte baisse, entraînant des pertes pour les opérateurs de nœuds, il pourrait y avoir un risque de spirale de la mort.