I. ภาพรวมของสกุลเงินที่มั่นคง

ที่รู้กันดี ราคาของสกุลเงินดิจิตอลมีความผันผวนสูงมาก โดยมีการนำเสนอสกุลเงินคงที่ขึ้นมาเพื่อสร้างมาตรฐานที่เหมาะสมในการวัดราคาในตลาดสกุลเงินดิจิตอล และเป็นพื้นฐานสำหรับความเป็นเหลือของสกุลเงินดิจิตอลต่าง ๆ มีจุดมุ่งหมายในการรักษาค่าคงที่โดยการผูกพันกับสินทรัพย์ที่มั่นคงเช่น ดอลลาร์สหรัฐ ดังนั้น มูลค่าของสกุลเงินคงที่จะถือรักษาไว้ที่อัตราแลกเปลี่ยนคงที่ 1:1 กับดอลลาร์สหรัฐ ยูโร เหรียญหยวนหรือสินทรัพย์อื่น ๆ (เช่นทอง)

นอกจากลักษณะที่เชื่อมโยงกับมูลค่าของพวกเขา สเตเบิ้ลคอยน์ยังมีบทบาทสำคัญเป็นสื่อการชำระเงิน ทำให้ผู้ใช้สามารถทำการชำระเงินและโอนเงินได้อย่างสะดวกสบาย ด้วยความมั่นคงของมูลค่าที่สูง ผู้ใช้พบว่าง่ายต่อการดำเนินธุรกรรมทางพาณิชย์และการชำระเงิน ในฐานะเป็นสกุลเงินหลักใน OTC, DeFi และ CeFi สเตเบิ้ลคอยน์นำเสนอบริการทางการเงินและตัวเลือกผลิตภัณฑ์ที่หลากหลายให้แก่ผู้ใช้

สกุลเงินเสถียร สามารถจัดประเภทเป็นสี่ประเภทตามกลไกและวิธีการเผยแพร่ของพวกเขา:

1. สกุลเงินคงที่ที่มีการรับประกันด้วยเงินฝากในธนาคาร: สกุลเงินคงที่เหล่านี้รักษาอัตราแลกเปลี่ยนคงที่ 1:1 กับสกุลเงินฟิอัต (เช่น ดอลลาร์สหรัฐ, ยูโร, ฯลฯ) ผู้ออกเหรียญมักจะถือจำนวนเงินเทียบเท่าในระยะเวลาที่เก็บเงินในบัญชีธนาคารเพื่อให้แน่ใจว่ามูลค่าของสกุลเงินคงที่ของตน ตัวอย่างเช่น Tether (USDT) และ USDC (USD Coin) เป็นสกุลเงินคงที่ที่ออกโดยสถาบันกลางและเป็นตัวแทน โดย USDT เป็นสกุลเงินที่เป็นเหลวที่สุดและมีมูลค่าตลาดเกิน 92 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

2. สกุลเงินที่มีค่ามััยวินิจฉัยด้วยสินทรัพย์ดิจิทัล: สกุลเงินเหล่านี้เป็นสกุลเงินที่ดิจิทัลและมีการสร้างขึ้นบนโปรโตคอลบล็อกเชนเพื่อให้มีความปลอดภัยและโปร่งใสมากขึ้น รู้จักกันในนามว่า stablecoins ที่มีทรัพย์สินทรัพย์เป็นฐานโดยทั่วไปมาจากสกุลเงินดิจิทัลอื่น ๆ เช่น Ethereum หรือ Bitcoin เพื่อรักษาความมั่นคงของมูลค่า ตัวอย่างคลาสสิกได้แก่ DAI ของ MakerDAO ซึ่งได้รับความนิยมในโปรโตคอล DeFi ผ่านกลไกการค้ำประกันที่มากเกินไป

3. สกุลเงินเสถียรที่เชิงกระจาย: หนึ่งในประเภทของสกุลเงินเสถียรเชิงกระจาย มูลค่าของพวกเขาจะถูกปรับอัตโนมัติโดยอัลกอริทึมโดยไม่มีหลักทรัพย์ใดๆ โดยใช้ความต้องการและการขายของตลาดเพื่อรักษาราคาคงที่ แอมเพิลฟอร์ธเป็นสกุลเงินเสถียรที่ใช้อัลกอริทึมเป็นหลัก โดยใช้กลไกผลิตภัณฑ์เชิงยืดหยุ่น ปรับการผลิตโดยอัตโนมัติตามความต้องการของตลาด

4. สกุลเงินเหรียญที่ใช้กลไกแบบผสม: สกุลเงินเหรียญประเภทนี้รวมคุณสมบัติของกลไกต่าง ๆ ที่กล่าวถึงข้างต้นเพื่อให้ค่าคงที่มากขึ้น ตัวอย่างเช่น Frax รวมกลไกอัลกอริทึมและเงินสำรอง โดยใช้กลไกสกุลเงินเหรียญแบบผสม รองรับบางส่วนด้วยเงินสำรองและบริหารจัดการบางส่วนโดยอัลกอริทึมเพื่อรักษาความมั่นคงของราคา

โดยรวม:

Stablecoins แบบรวมศูนย์แก้ไขปัญหาการยึดมูลค่าสําหรับสินทรัพย์เสมือนการเชื่อมโยงสินทรัพย์ดิจิทัลกับสินทรัพย์ทางกายภาพ (เช่นดอลลาร์สหรัฐหรือทองคํา) การรักษาเสถียรภาพของมูลค่าและการแก้ไขปัญหาการเข้าถึงและกฎระเบียบของสินทรัพย์เสมือนในสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบทําให้ผู้ใช้มีวิธีการจัดเก็บและซื้อขายสินทรัพย์ดิจิทัลที่เชื่อถือได้มากขึ้น อย่างไรก็ตามพวกเขามักจะพึ่งพาสถาบันส่วนกลางในการออกและจัดการทําให้เกิดความเสี่ยงในการตรวจสอบทางการเงินและความเสี่ยงด้านกฎระเบียบสําหรับผู้ออก

สกุลเงินคงที่แบบกระจาย, ด้วยลักษณะที่กระจายตัว, ให้ทางเลือกที่มีความเสรีและโปร่งใสมากขึ้นสำหรับการพัฒนาตลาดสกุลเงินดิจิทัล พวกเขาสร้างความเชื่อในตลาดโดยใช้รหัสสมาร์ทคอนแทรคที่โปร่งใสและสามารถตรวจสอบได้ แต่พวกเขาก็เผชิญกับความท้าทายเช่นการโจมตีของฮากเกอร์และความเสี่ยงในด้านการปกครอง

II. การวิเคราะห์ข้อมูล On-Chain

ตั้งแต่ Tether ได้เปิดตัว stablecoin แรก คือ USDT ในปี 2014 มีการเกิด stablecoin ชนิดต่าง ๆ เช่น USDC DAI และ BUSD ขึ้นในตลาด มูลค่าตลาดรวมของ stablecoin เริ่มเติบเนื่องขึ้นตั้งแต่ปี 2018 และเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วตั้งแต่ช่วงกลางปี 2020 และ หัวข้อของตลาดได้มาเสริมตัวในวันที่ 7 เมษายน 2022 ด้วยมูลค่าตลาดรวมทั้งหมดอยู่ที่ 182.65 พันล้าน ดอลลาร์สหรัฐ อย่างไรก็ตาม แนวโน้มของตลาดได้ลดลง และ ณ วันที่ 28 ธันวาคม 2023 มูลค่าตลาดรวมลดลงกลับมาที่ 128.77 พันล้าน ดอลลาร์สหรัฐ

รูป: มูลค่าตลาดสเตเบิ้ลคอยน์ (2018.2.1 – 2023.12.28)

รูป: มูลค่าตลาดสเตเบิ้ลคอยน์ยอดนิยม (2018.1.1 - 2023.12.28)

ในแง่ของส่วนแบ่งการตลาด USDT ครองตําแหน่งผู้นําอย่างต่อเนื่อง ตั้งแต่ต้นปี 2020 Stablecoins ห้าอันดับแรกตามมูลค่าตลาดคือ USDT, USDC, BUSD, DAI และ TrueUSD อย่างไรก็ตามภายในเดือนมิถุนายน 2023 เนื่องจากการคว่ําบาตร Binance มูลค่าตลาดของ BUSD ลดลงอย่างมากทําให้ค่อยๆสูญเสียตําแหน่งในห้าอันดับแรก ในขณะเดียวกัน First Digital USD ซึ่งเปิดตัวเมื่อวันที่ 1 มิถุนายน 2023 มีการเติบโตอย่างรวดเร็วและภายในวันที่ 14 ธันวาคมมูลค่าตลาดสูงกว่า BUSD ทําให้เป็น Stablecoin ที่ใหญ่เป็นอันดับห้า ด้านล่างนี้คือมูลค่าตามราคาตลาดปริมาณการซื้อขายอุปทานและสถิติฐานผู้ใช้สําหรับ stablecoins ห้าอันดับแรก:

ภาพ: กำลังตลาด TOP 5 Stablecoin's Market Cap, Volume และจำนวนหุ้นที่เคลื่อนไหว ข้อมูล ณ 28/12/2023

รูป: ปริมาณการซื้อขาย USDT, จำนวนรายการซื้อขาย และจำนวนผู้ใช้ใน 30 วันที่ผ่านมา, ข้อมูล ณ วันที่ 28/12/2023

รูป: ปริมาณการซื้อขาย USDC, จำนวนธุรกรรม และจำนวนผู้ใช้ใน 30 วันที่ผ่านมา ข้อมูล ณ 28/12/2023

รูปภาพ: ปริมาณธุรกรรม DAI, จำนวนธุรกรรม และจำนวนผู้ใช้ใน 30 วันที่ผ่านมา ข้อมูล ณ วันที่ 28/12/2023

III. ความปลอดภัยและความเสี่ยงของ Stablecoins แบบ Algorithmic

สกุลเงินที่เสถียรทางอัลกอริทึมมีกลไกที่คล้ายกับการก่อสร้างธนาคารเงินสะท้อน ไม่เหมือนกับสกุลเงินที่มีความเสถียรด้วยวิธีปกครอง โดยไม่จำเป็นต้องมีสถาบันที่มีอำนาจเฉพาะเพื่อรักษาความเสถียรภาพของตัวเอง แต่ใช้อัลกอริทึมเพื่อปรับการ์ตรงระหว่างการขายและการซื้อของตลาดเพื่อให้แน่ใจว่าราคาอยู่ในช่วงที่แน่นอน อย่างไรก็ตาม รูปแบบสกุลเงินนี้ก็เผชิญกับชุดของความท้าทาย รวมถึงความไม่เพียงพอของความเหลือเชื่อในตลาดและเหตุการณ์หงายสีดำ มูลค่าของสกุลเงินที่เสถียรทางอัลกอริทึมไม่ได้รับการสนับสนุนอย่างเต็มที่จากเงินสำรองภายนอก แต่ถูกควบคุมผ่านกลไกตลาดที่ใช้อัลกอริทึมเพื่อรักษาความเสถียรราคา

ในปีสุดท้าย สกัลล์คอยน์ที่ใช้อัลกอริทึมมักมีการพังทลายเนื่องจากปัญหา “วงวนตาย” ที่แสดงออกมาโดยส่วนใหญ่ในด้านต่อไปนี้:

1. ความไมดดภายในการเสรสและอาชวะ: เมอการตมของตลาดสำหรบเหรียญ stablecoins แบบอัลกอรึทึมลดลง ราคาของมจะอาจลงตำกว่าคาหมายทำใหผใหจากตออกเพอกวควรตอกของหรือซอมความถกสมดเปนสวนตร เหลอพอไปสามารถลดความมวนใจของตลาดและอาชวะ ซงเปนการวงวนทำใหมมีการวงเหรอเกิดขึน กบการพังของ Luna/UST เปนตวอยางททเปนทวไปทสุด

2. ความเสี่ยงทางการปกครอง: เนื่องจากการดำเนินการของ stablecoins แบบอัลกอริทึม ขึ้นอยู่กับสมาร์ทคอนแทรคและความเห็นร่วมกันของชุมชน และอาจเผชิญกับความเสี่ยงทางการปกครอง เช่น ไดเฟคของโค้ด การโจมตีจากฮากกิ้ง และการสร้างราคา

3. ความท้าทายทางกฎหมายและกฎระเบียบ: เนื่องจาก algorithmic stablecoins ไม่มีสินทรัพย์ทางกายเป็นหลักประกันหรือยึดมั่น เขาเผชิญกับความท้าทายทางกฎหมายและกฎระเบียบมากขึ้นและมีความไม่แน่นอน คาดว่าประเทศและภูมิภาคมากขึ้นจะจำกัดหรือห้ามการใช้ algorithmic stablecoins ในอนาคต

4. การศึกษากรณี: การล่มสลายของ Luna/UST

   • รูปแบบธุรกิจ: สกุลเงินที่เสถียรตามอัลกอริทึม (UST/Luna) และอัตราดอกเบี้ยสูง (Anchor Protocol):

     ปรัชญาการออกแบบหลักของนิเวศ Terra หมุนรอบการขยายขอบเขตการใช้งานและความต้องการในการชำระเงินสำหรับ stablecoin UST โดย UST ดำเนินการด้วยการออกแบบโทเคนคู่ Luna: โทเคนสำหรับการปกครอง การจำนำและการตรวจสอบ และ UST: stablecoin ที่ผูกกับดอลลาร์แบบธรรมชาติ โดยตรง โดยทุกครั้งที่มีการพิมพ์ UST จะต้องเผาค่าเทียบเท่าของ Luna ที่ช่วยในการรักษาการผูกของ UST กับดอลลาร์ผ่านกลไกอาร์บิทราจ: หากราคาของ UST มากกว่า $1 จะมีโอกาสทำลาย Luna พิมพ์ UST และรับความต่างเป็นกำไร หาก UST น้อยกว่า $1 สามารถเผา Luna เพื่อเรียกคืนการผูก ซื้อ 1 UST ในราคาน้อยกว่า 1 ดอลลาร์และได้ 1 ดอลลาร์ค่าของ Luna จากนั้นขาย Luna เพื่อได้กำไร

   • Anchor Protocol: เปิดตัวในเดือนมีนาคม 2021 โดย Terra Anchor เป็นแพลตฟอร์มการให้กู้ยืมโดยพื้นฐานแล้วคล้ายกับ Compound อย่างไรก็ตาม สิ่งที่ทําให้ Anchor แตกต่างคือ APY (Annual Percentage Yield) ที่สูงมาก ซึ่งอยู่ที่ประมาณ 20% อย่างต่อเนื่อง ด้วยแรงผลักดันจากผลตอบแทนต่อปีที่สูงความต้องการ UST พุ่งสูงขึ้นซึ่งเป็นแกนหลักของธุรกิจของ UST ในระบบนิเวศของ Terra Anchor ซึ่งทําหน้าที่เป็น 'ธนาคารของรัฐ' เสนออัตราดอกเบี้ยเงินฝากตามความต้องการสูงถึง 20% (ในรูปแบบของ UST) ดังนั้นจึงดึงดูดเงินฝากสาธารณะ

โมเดลรายได้และรายจ่าย: ข้อบกพร่องทำให้เกิดความเสี่ยงที่ซ่อนอยู่:

รายได้หลักของ Anchor Protocol มาจากดอกเบี้ยเงินกู้ + รางวัล PoS จากการมีหลักทรัพย์ (ปัจจุบันคือ bLUNA และ bETH) + ค่าปรับการขายหลังจากล่วงล้ำ ค่าใช้จ่ายหลักของ Anchor คือ ดอกเบี้ยประมาณ 20% ต่อปี ในการฝากเงิน Anchor ยังมอบส่วนลดตั๋ว ANC สูงให้กับผู้กู้ และเพื่อรักษาราคาของตัวระบบ ANC Anchor ต้องเผชิญกับค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมในการจัดการกดดันการขายตัวระบบ ANC

นี่คือโมเดลรายรับรายจ่ายสำหรับ UST และ Luna โดยดั้งเดิมมันมีค่าใช้จ่ายประมาณหนึ่งพันล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปี แต่ Anchor ตัวเองไม่สามารถรับผิดชอบค่าใช้จ่ายนี้ได้เอง ดังนั้นในเดือนกุมภาพันธ์ 2022 เมื่อกองทุนสำรองของ Anchor เริ่มจะหมด LFG ประกาศการจัดสรร 450 ล้าน UST ให้กับ Anchor เพื่อเติมทุนสำรองของมัน ซึ่งยืนยันว่า Anchor ไม่เหมือนโพรโทคอลการกู้ยืมอื่นๆ แต่เป็นส่วนหนึ่งของเศรษฐกิจที่วางแผนไว้ของ Terra กิจการปัจจุบันของมันไม่ได้เป็นเพื่อกำไร แต่เป็นสินค้าที่มีฉายาและได้รับการสนับสนุนด้วยทุนอย่างเป็นทางการของ Terra เพื่อการขยายตัวของ UST

เริ่มต้นของโคลงสร้างของการตกต่ำที่อยู่ในเกม

จากการวิเคราะห์ข้างต้น จึงเป็นที่ชัดเจนว่า ตรรกะที่สมบูรณ์ของ Terra คือ: สร้างสถานการณ์ผ่าน Anchor เพื่อรูปแบบความต้องการสำหรับ stablecoin; ความต้องการนี้เป็นที่เริ่มเร้าของการเจริญ UST ซึ่งดึงดูดผู้ใช้; การเข้ามาของผู้ใช้อย่างต่อเนื่องส่งผลให้ข้อมูลของระบบเพิ่มขึ้น (TVL, จำนวนที่อยู่, จำนวนโครงการ, ฯลฯ) และเพิ่มราคา Luna อย่างละเอียด; ทีมโครงการหรือมูลนิธิขาย Luna เพื่อระดมทุนและให้ทุนสนับสนุนให้คงอัตราผลตอบแทนสูง ๆ ประจำปี จึงเป็นการสร้างวงจร

หากวงจรนี้มีความเสถียร UST คือเครื่องยนต์สำหรับ Luna และ Luna คือตัวปรับความเสถียรสำหรับ UST ด้วยการเข้าร่วมโครงการ Web3 และผู้ใช้มากขึ้น การโต้ตอบร่วมกันนำไปสู่วงจรบวกเมื่อแนวโน้มดี

อย่างไรก็ตามเมื่อมูลค่าตลาดของ Luna ต่อเหรียญ stablecoin ลดลงหรือความลึกของการซื้อขายลดลง จำนองก็จะไม่เพียงพอ ทำให้เกิดความเสี่ยงของการเคลื่อนไหวเหรียญ stablecoin และทำให้ต้นทุนในการรักษาความเห็นใจสูงขึ้น นำไปสู่การหมุนเวียนที่อันตราย ตัวอย่างเช่น เมื่อตลาดทั่วไปเป็นที่ตกต่ำ และ Luna ไม่ได้รับการพอดี หรือเมื่อใครบางคนสามารถโจมตีราคา Luna ก็จะเกิดการหมุนเวียนที่อันตราย

ความสูงของค่าทางน้อยสุดสำหรับการเกิดขอบเขตและความเสี่ยงมีค่าเท่าไหร่

ทีมงานโครงการตระหนักถึงความสําคัญของการรักษาวงจรและแหล่งที่มาของเงินอุดหนุนและกําลังดําเนินมาตรการเพื่อเพิ่มการผลิตสํารอง Anchor กําลังเพิ่มสินทรัพย์หลักประกันใหม่: bLuna, bETH, wasAVAX และ bATOM ซึ่งจะช่วยเพิ่มผลกําไรของ Anchor การแนะนํา Anchor Dynamic Rate เกี่ยวข้องกับข้อเสนอที่อัตราผลตอบแทนของ Anchor จะลดลง 1.5% ต่อเดือน โดยตั้งค่า APY ขั้นต่ําไว้ที่ 15% ภายในสามเดือน อย่างไรก็ตามหาก APY ของ Anchor ต่ํากว่าที่ผู้คนคาดหวังความต้องการ UST และ Luna จะลดลง การลดลงของอุปสงค์ UST จะนําไปสู่การสร้าง Luna มากขึ้นและราคาของ Luna จะลดลง

ดังนั้น การเกิดขึ้นของลูกกลิ้งที่เกิดจากสามสถานการณ์ อาจเกิดจากการเฉพาะทางทั่วไปในเงื่อนไขตลาด การลดลงของ Anchor's APY หรือการโจมตีเป้าหมายที่ราคาของ Luna ปัจจุบันดูเหมือนเป็นเรื่องหนีไม่พ้นว่า Terra จะประสบกับลูกกลิ้งที่เกิดจากการตาย

IV. การวิเคราะห์กิจกรรมตลาดดำและสีเทาที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัล

คำว่า “ตลาดดำและเทา” มักหมายถึงธุรกิจที่ผิดกฎหมายหรืออันตรายต่อสังคม โซ่อุตสาหกรรมเหล่านี้มักละเมิดกฎหมายและเกี่ยวข้องกับการทุจริต ธุรกิจที่ผิดกฎหมาย การทำธุรกรรมที่ผิดกฎหมาย การลักลอบนำเข้า และกิจกรรมอื่น ๆ ในปีหลังสารพันธุ์เหล่านี้มีจำนวนเพิ่มขึ้นโดยใช้สกุลเงินดิจิทัล โดยเฉพาะสกุลเงินคงที่ USDT สำหรับการระดมทุนผิดกฎหมายหรือฟอกเงิน ที่เสี่ยงกระทบต่อการพัฒนาของระบบนิติเวชที่มั่นคง ส่วนสำคัญประกอบด้วย:

1. การพนันออนไลน์: การพนันออนไลน์เป็นสาขาที่เป็นอันตรายต่อสังคมอย่างรุนแรงของตลาดสีดําและสีเทา มันเกี่ยวข้องกับการดําเนินงานของแพลตฟอร์มการพนันออนไลน์เทคโนโลยีเครือข่ายระบบการชําระเงินการโฆษณา ตลาดสีดําและสีเทาสร้างเว็บไซต์หรือแอปพลิเคชันการพนันที่ดูเหมือนถูกกฎหมายเพื่อดึงดูดผู้เล่นให้ลงทะเบียนและมีส่วนร่วมในกิจกรรมการพนันโปรโมตแพลตฟอร์มของพวกเขาผ่านวิธีการต่างๆรวมถึงการโฆษณาที่เป็นอันตรายและอีเมลสแปมเพื่อขยายฐานผู้ใช้ Cryptocurrencies เป็นวิธีการชําระเงินทั่วไปเนื่องจากเป็นวิธีการทําธุรกรรมที่ไม่เปิดเผยตัวตนทําให้การพนันออนไลน์ติดตามได้ยากขึ้น อาชญากรในตลาดสีดําและสีเทาสร้างหรือซื้อข้อมูลประจําตัวเสมือน - ในกรณีของ cryptocurrencies ที่อยู่บล็อกเชน - และการทําธุรกรรมผ่านแพลตฟอร์มการพนันอาจใช้สําหรับการฟอกเงินปกปิดเงินที่ผิดกฎหมาย

ภาพ: การวิเคราะห์กราฟการทำธุรกรรมของที่อยู่การพนันออนไลน์ที่ระบุ 1AGZws…x1cN

1. แพลตฟอร์ม "Score Running": "Score running" โดยทั่วไปหมายถึงการปรับปรุงคะแนนประสิทธิภาพของซอฟต์แวร์หรือฮาร์ดแวร์เทียม คะแนน USDT สีดําและสีเทาที่ใช้การหลอกลวงปลอมตัวเป็นแพลตฟอร์มการฟอกเงิน แต่จริงๆแล้วเป็นแผนการฉ้อโกงการลงทุน เมื่อผู้เข้าร่วมลงทุน USDT จํานวนมากแพลตฟอร์มจะปฏิเสธที่จะส่งคืนภายใต้ข้ออ้างต่างๆ

2. แรนซัมแวร์: การโจมตีของแรนซัมแวร์เป็นปัญหาร้ายแรงในการรักษาความปลอดภัยทางไซเบอร์ พวกเขามักจะแพร่กระจายผ่านอีเมลฟิชชิ่งหรือลิงก์ที่เป็นอันตรายรวมกับการโจมตีทางวิศวกรรมสังคมล่อให้ผู้ใช้คลิกและดาวน์โหลดเพื่อทําให้คอมพิวเตอร์ติดไวรัส หลังจากเข้ารหัสข้อมูลของเหยื่อแล้ว แรนซัมแวร์มักจะแสดงข้อความเรียกค่าไถ่ที่เรียกร้องให้จ่ายสกุลเงินดิจิทัลจํานวนหนึ่ง (เช่น Bitcoin) สําหรับคีย์ถอดรหัส โดยเพิ่มการไม่เปิดเผยตัวตนในการชําระเงิน สถาบันการเงินและภาคส่วนสําคัญอื่น ๆ ซึ่งจัดการและจัดเก็บข้อมูลและบริการที่สําคัญจํานวนมากได้กลายเป็นเป้าหมายหลักสําหรับการโจมตีของแรนซัมแวร์ ในเดือนพฤศจิกายน 2023 ICBC Financial Services (ICBCFS) ซึ่งเป็น บริษัท ย่อยของ ICBC ในสหรัฐอเมริกาถูกโจมตีโดย LockBit ransomware ทําให้เกิดผลข้างเคียงที่สําคัญ ภาพด้านล่างแสดงกราฟแฮชธุรกรรมแบบ on-chain ของที่อยู่เรียกเก็บเงินค่าไถ่ LockBit

ภาพ: กราฟแฮชการทำธุรกรรมบนเชือกของที่อยู่การเรียกค่าไถ่ LockBit

1. การก่อการร้าย: ผู้ก่อการร้ายใช้สกุลเงินดิจิทัลในการระดมทุนและการฟอกเงินเพื่อหลบเลี่ยงการตรวจสอบและการสอบสวนทางกฎหมายโดยสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม การไม่เปิดเผยตัวตนและลักษณะการกระจายอํานาจทําให้สกุลเงินดิจิทัลเป็นเครื่องมือที่มีศักยภาพสําหรับองค์กรก่อการร้าย การระดมทุน การโอนเงิน และการโจมตีทางไซเบอร์เป็นวิธีที่องค์กรก่อการร้ายอาจใช้สกุลเงินดิจิทัล ตัวอย่างเช่น ยูเครนใช้สกุลเงินดิจิทัลในการระดมทุน และรัสเซียได้ใช้สกุลเงินเหล่านี้เพื่อหลบเลี่ยงการคว่ําบาตร SWIFT ในเดือนตุลาคม พ.ศ. 2566 Tether (USDT) ได้แช่แข็งที่อยู่ 32 แห่งที่เกี่ยวข้องกับการก่อการร้ายและสงครามในอิสราเอลและยูเครน โดยมีมูลค่ารวม 873,118.34 USDT

2. การฟอกเงิน: เนื่องจากความไม่ระบุตัวและไม่สามารถติดตามได้ของสกุลเงินดิจิทัล มักถูกใช้โดยนักอาชญากรในการฟอกเงินอย่างบ่อยครั้ง โดยมีข้อมูลสถิติและป้ายกำกับความเสี่ยงในเครือข่าย มีมากกว่าครึ่งของสินทรัพย์ที่เป็นสีดำเกี่ยวข้องกับกิจกรรมทางตลาดสีดำและสีเทา โดยส่วนใหญ่ใช้สำหรับการฟอกเงิน ในกรณีของกลุ่มแฮกเกอร์เกาหลีเหนือชื่อลาซารัส เป็นตัวอย่าง ในปีหลังนี้ พวกเขาได้ทำการโอนทรัพย์สินที่มีมูลค่ากว่า 1 พันล้าน ดอลลาร์สหรัฐและฟอกเงินอย่างสำเร็จ วิธีการฟอกเงินของพวกเขามักเป็นไปตามระเบียบปฏิบัติดังนี้:

   • การแยกเงินในบัญชีหลายรายการและโอนเงินจำนวนเล็กเพื่อเพิ่มความยากในการติดตาม

   • การสร้างจำนวนมากของธุรกรรมเงินปลอมเพื่อเพิ่มความยากในการติดตาม ตัวอย่างเช่น ในเหตุการณ์ของ Atomic Wallet มีที่อยู่ตัวกลาง 27 ที่อยู่ มี 23 ที่อยู่ที่โอนเงินปลอม แต่เทคนิคที่คล้ายกันพบในการวิเคราะห์เหตุการณ์ของ Stake.com แต่เหตุการณ์ก่อนหน้าเช่น Ronin Network และ Harmony ไม่มีเทคโนโลยีการแทรกแซงแบบนี้ ซึ่งบ่งชี้ว่าเทคนิคการฟอกเงินของ Lazarus ก็กำลังพัฒนาขึ้น

   • ใช้วิธี on-chain (เช่น Tornado Cash) เพิ่มขึ้นสำหรับการผสมเหรียญ ก่อนหน้านี้ ลาซารุสใช้บริษัทแลกเปลี่ยนที่เป็นศูนย์กลางเพื่อรับเงินทุนระยะแรกหรือดำเนินการธุรกรรม OTC ต่อมา แต่เมื่อเร็วๆ นี้พวกเขาใช้บริษัทแลกเปลี่ยนที่เป็นศูนย์กลางน้อยลง และบางครั้งหลีกเลี่ยงการใช้มัน อาจเกี่ยวข้องกับเหตุการณ์ล่าสุดที่ถูกลงโทษ

ภาพ: มุมมองการโอนเงินของกระเป๋าเงินอะตอมิค

เนื่องจากการใช้สกุลเงินดิจิทัลในกิจกรรมทางตลาดดำและสีเทา และกิจกรรมที่ผิดกฎหมายอื่น ๆ ยังคงเพิ่มขึ้น การกำกับดูแลสกุลเงินดิจิทัล โดยเฉพาะ stablecoins เริ่มสำคัญขึ้น

V. การควบคุมสกุลเงินที่มั่นคง

Stablecoins แบบรวมศูนย์ออกและจัดการโดยสถาบันแบบรวมศูนย์ดังนั้นองค์กรที่ออกเหล่านี้จําเป็นต้องมีความแข็งแกร่งและความน่าเชื่อถือ เพื่อให้มั่นใจถึงความโปร่งใสและความน่าเชื่อถือสถาบันเหล่านี้ควรได้รับการจดทะเบียนบันทึกกํากับดูแลและตรวจสอบโดยหน่วยงานกํากับดูแล นอกจากนี้ผู้ออก stablecoin ควรตรวจสอบให้แน่ใจว่าอัตราส่วนการแลกเปลี่ยนมีเสถียรภาพด้วยโทเค็น fiat และเปิดเผยข้อมูลที่เกี่ยวข้องทันที หน่วยงานกํากับดูแลควรกําหนดให้มีการตรวจสอบผู้ออก stablecoin เป็นประจําเพื่อความปลอดภัยและความเพียงพอของเงินทุนสํารอง ในขณะเดียวกันก็เป็นเรื่องสําคัญที่จะต้องสร้างกลไกการติดตามความเสี่ยงและการแจ้งเตือนล่วงหน้าเพื่อระบุและจัดการกับความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นอย่างทันท่วงที

สกุลเงินเสถียรที่เฉายาทธิประโยชน์และกำหนดราคาขึ้นอยู่กับการปรับปริมาณสินค้าทั้งหมดในตลาดและกำหนดราคาตามความต้องการและการขายของผู้ใช้มีความโปร่งใสสูงกว่า แต่ก็นำเสนอความท้าทายในด้านกฎหมายมากขึ้น ปัญหาเช่นการตรวจสอบความเสี่ยงในอัลกอริทึม การกันตัวอย่างการควบคุมความเสี่ยงในสถานการณ์สุดขั้ว และวิธีการเข้าร่วมในการบริหารการทำงานของชุมชนกลายเป็นปัญหาหลักในด้านกฎหมาย

ในปี 2019 แผนการเปิดตัว Libra ดึงดูดความสนใจของตลาดโลกไปที่ stablecoins ค่อยๆเปิดเผยความเสี่ยงทางการเงินที่เกี่ยวข้อง "Global Stablecoins Assessment Report" ที่เผยแพร่ในเดือนตุลาคมปีเดียวกันได้เสนอแนวคิดของ stablecoins ทั่วโลกอย่างเป็นทางการเป็นครั้งแรกและชี้ให้เห็นถึงผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่อเสถียรภาพทางการเงินอํานาจอธิปไตยทางการเงินการคุ้มครองผู้บริโภค

ต่อมา กลุ่ม G20 มอบหมายให้คณะกรรมการความมั่นคงทางการเงิน (FSB) ตรวจสอบโครงการ Libra เมื่อเดือนเมษายน 2020 และกุมภาพันธ์ 2021 FSB ได้เผยแพร่ข้อแนะนำทางกฎหมายสองชุดสำหรับสกุลเงินเสถียรระดับโลก ภายใต้ข้อแนะนำทางกฎหมายของ FSB บางประเทศและภูมิภาคก็ได้เสนอนโยบายการกำกับสกุลเงินเสถียรของตนเองบางประเทศได้เริ่มเพิ่มความเข้มงวดในการกำกับสกุลเงินเสถียร เช่น สหรัฐอเมริกาด้วยกฎหมายชำระเงินสกุลเงินเสถียรร่างของตน และนโยบายกำกับการใช้สกุลเงินเสถียรในฮ่องกงและสิงคโปร์ รวมถึง ระเบียบการใช้สกุลเงินดิจิตอลในสหภาพยุโรป (MiCA)

ในเดือนเมษายน 2023 หน่วยงานกำกับการทราบในสหรัฐปล่อย “ร่างกฎหมายเกี่ยวกับการชำระเงินด้วยสเตเบิ้ลคอยน์” กำหนดเงื่อนไขสำหรับการออกตัวและความต้องการของสเตเบิ้ลคอยน์ที่ใช้ในการชำระเงิน มันพิเศษให้ความสำคัญกับอัตราส่วนการหุ้มเงินเทียบ 1:1 กับสกุลเงินเฟียต หรือสินทรัพย์ที่มีความเหลือคลัด กำหนดให้ทำการขอเข้าไปที่คณะกรรมการระบบสำรองธนาคารเฟเดอรัล ภายใน 90 วัน และต้องผ่านการตรวจสอบและรายงาน กฎนี้ไม่เพียงแสดงถึงความสนใจของรัฐบาลสหรัฐในตลาดสเตเบิ้ลคอยน์เท่านั้น แต่ยังแสดงให้เห็นถึงการสนับสนุนและกำลังใจต่อนวัตกรรมด้านคริปโต

ในเดือนมกราคม ค.ศ. 2023 รัฐบาลฮ่องกงได้พูดคุยเกี่ยวกับสกุลเงินดิจิทัลและเผยแพร่สรุป โดยเน้นการนำกิจกรรมด้านสกุลเงินดิจิทัลมาอยู่ใต้ระเบียบระเบียบ กำหนดขอบเขตและความต้องการของกฎระเบียบ และจัดเตรียมหลักการของกฎระเบียบที่แตกต่างกัน เน้นที่การสื่อสารและประสานงานกับองค์กรระหว่างประเทศและจังหวัดอื่น ๆ

ในเดือนสิงหาคม พ.ศ. 2566 สิงคโปร์ได้เผยแพร่ข้อสรุปของเอกสารการปรึกษาหารือเกี่ยวกับกรอบการกํากับดูแลสําหรับ stablecoins มันแก้ไขกฎระเบียบเกี่ยวกับขอบเขตการกํากับดูแลในอดีตการจัดการทุนสํารองข้อกําหนดเงินทุนและการเปิดเผยข้อมูลสร้างกรอบสุดท้ายที่เน้นกฎระเบียบที่แตกต่าง นอกจากนี้ยังแก้ไข "พระราชบัญญัติบริการชําระเงิน" และกฎระเบียบที่เกี่ยวข้องเพื่อเสริมสร้างการประสานงานและการสื่อสารกับหน่วยงานกํากับดูแลระหว่างประเทศ

ในเดือนพฤษภาคม พ.ศ. 2566 สภาสมัครราษฎร ของ 27 ประเทศสมาชิกของสหภาพยุโรป ได้ทำการอนุมัติ "การกำหนดกฎระเบียบสำหรับตลาดในเครดิตโต-สินทรัพย์" (MiCA) ซึ่งเสนอโดยคณะกรรมการยุโรปในปี 2020 เพื่อนำมาใช้ในปี 2567 MiCA ครอบคลุมพื้นที่สามด้านหลัก: กฎระเบียบการออกเครดิตโต-สินทรัพย์ การตั้งข้อกำหนดต่าง ๆ สำหรับผู้ออกเครดิตโต-สินทรัพย์; ผู้ให้บริการเครดิตโต-สินทรัพย์ (CASP) ซึ่งต้องได้รับอนุญาตจากหน่วยงานที่มีอำนาจ และอยู่ภายใต้ "คำสั่งให้ดำเนินการในตลาดในเครดิตโต-สินทรัพย์" (MiFID II); และกฎระเบียบเพื่อป้องกันการใช้เครดิตโต-สินทรัพย์ในทางที่ไม่เป็นธรรม

ปัจจุบันสหรัฐอเมริกาเป็นผู้นําในการควบคุมสกุลเงินดิจิทัล โดย "ร่างพระราชบัญญัติการชําระเงินของ Stablecoin" พร้อมที่จะเป็นกฎหมายอย่างเป็นทางการฉบับแรกของโลกที่ควบคุม Stablecoins โดยเฉพาะ นโยบายในภูมิภาคอื่น ๆ เช่นฮ่องกงและสิงคโปร์ยังคงต้องใช้เวลาในการเสริมสร้างกฎระเบียบอย่างเป็นทางการ ประเทศต่าง ๆ มีแนวทางที่แตกต่างกันในการควบคุม stablecoin และกระบวนการทางกฎหมายของพวกเขาอยู่ในขั้นตอนที่แตกต่างกัน สถาบันหรือผู้ประกอบการที่เกี่ยวข้องควรประเมินความเสี่ยงอย่างต่อเนื่องปรับรูปแบบธุรกิจของตนตามกฎหมายและข้อบังคับที่บังคับใช้และปฏิบัติตามข้อกําหนดที่เกี่ยวข้องกับ stablecoin เพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในการปฏิบัติตามข้อกําหนดที่อาจเกิดขึ้น

คำประกาศ：

1. บทความนี้ถูกคัดลอกมาจากaicoin]. สิทธิ์ต่อสิ่งของทั้งหมดเป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [ SharkTeam]. หากมีข้อขัดแย้งใด ๆ เกี่ยวกับการพิมพ์ฉบับนี้ กรุณาติดต่อGate เรียนทีม และพวกเขาจะดำเนินการโดยเร็ว
2. คำปฏิเสธความรับผิด: มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในบทความนี้เป็นเพียงของผู้เขียนเท่านั้น และไม่เป็นการให้คำแนะนำในการลงทุนใดๆ
3. การแปลบทความเป็นภาษาอื่น ๆ นำมาทำโดยทีม Gate Learn หากไม่ได้กล่าวถึง การคัดลอก การกระจาย หรือการลอกเลียนบทความที่ถูกแปลนั้นถูกหวงห้าม