Antecedentes da Emergência da Penpie

Em artigos anteriores da Gate, a Pendle Finance, um protocolo de tokenização de rendimento construído na Ethereum e Arbitrum, foi extensivamente introduzida. Este protocolo incorpora a tokenômica da veToken. Os usuários que apostam tokens PENDLE recebem tokens vePENDLE, sendo a quantidade obtida diretamente proporcional ao montante apostado e à duração, com um período máximo de aposta de 2 anos. Os detentores de tokens vePENDLE podem votar para determinar os parâmetros dos planos de incentivo de liquidez. Se os detentores de vePENDLE atuarem como provedores de liquidez (LPs), eles ganham recompensas substanciais.

Ao longo do processo de participação, os utilizadores enfrentam três desafios:

1. Incerteza decorrente da participação a longo prazo
2. Preocupações de liquidez relacionadas com staking
3. Incapacidade de participar prontamente na votação para maximizar ganhos pessoais

Penpie irá transformar PENDLE em mPendle, uma forma livremente conversível, para resolver os problemas 1 e 2. Quando os utilizadores apostam tokens PENDLE com Penpie, os seus tokens são apostados dentro de Pendle, permitindo que Penpie exerça direitos de voto em seu nome. Os utilizadores ganham recompensas por apostar, e eles simplesmente seguram o token PNP da Penpie para determinar o poder de voto sobre os tokens PENDLE apostados. Os utilizadores podem migrar os seus tokens LP/GLP inicialmente apostados com Pendle para Penpie para obter recompensas de Pendle aumentadas. Simultaneamente, os ativos colocados na Penpie também acumulam recompensas PNP, enfrentando eficazmente o problema 3.

Para aqueles menos familiarizados com Pendle, é recomendado consultar o artigo Compreender Pendle Finance (PENDLE) numa Leitura.

Antecedentes da Equipa

Penpie é um subprojeto (subDAO) criado pela Magpie especificamente para Pendle. Magpie é uma plataforma DeFi entre cadeias que oferece serviços de rendimento e de veTokenomics aprimorados, inicialmente incubada pela plataforma de negociação Wombat.

O Magpie está atualmente a realizar uma iniciativa inovadora chamada subDAO. Este empreendimento tem como objetivo incubar novos protocolos que melhorem a posição dos protocolos baseados em veTokenomics dentro do ecossistema em expansão DeFi. A pedra angular do modelo SubDAO reside na relação simbiótica entre o Magpie e os protocolos suportados. Esta relação promove um ambiente no qual ambas as entidades podem prosperar, contribuindo coletivamente para o crescimento geral do setor DeFi.

Penpie destaca-se como o subDAO inaugural da Magpie. Recentemente, a Magpie também anunciou o lançamento do projeto Radpie, uma iniciativa de governança coletiva baseada em RNDT. Com o aumento do número de subDAOs, os efeitos de rede tornar-se-ão gradualmente evidentes, promovendo ainda mais o desenvolvimento dos subDAOs individuais. Notavelmente, o Penpie recentemente revelou a implementação da pool $mPENDLE no Arbitrum através do Wombat.

Eco da Magpie (fonte: site oficial)

Penpie foi auditado pela WATCHPUG, e o relatório de auditoria foi publicado no GitHub.

Mecanismos de Penpie

Em resposta às várias questões mencionadas no contexto do Penpie, foram adotadas as seguintes abordagens:

1. Os utilizadores podem converter $PENDLE em $mPendle sem a necessidade de bloquear $PENDLE em vePendle.
2. $mPendle é um token ERC20 em circulação que os utilizadores podem facilmente converter de volta para Pendle com transações rápidas.
3. Ao possuir uma quantidade significativa de Pendle, Penpie ganha um certo nível de poder de governança.
4. Penpie obtém recompensas adicionais de $PENDLE ao participar na governação da Pendle e ao votar nos LPs relacionados consigo mesmo.
5. Os utilizadores têm a opção de transferir LPs, que inicialmente seriam apostados na Pendle, para o Penpie. Através da governação, o Penpie permite aos utilizadores alcançar rendimentos mais elevados.

Através destas ações, os detentores de PENDLE podem capturar retornos reais de $vePENDLE sem necessidade de bloqueio a longo prazo do token. Da mesma forma, os LPs podem aumentar o seu rendimento sem bloquear veTokens, aproveitando diretamente a amplificação do rendimento suportada pelo $vePENDLE bloqueado do protocolo.

Página do Produto da Penpie (Fonte: Website Oficial)

Tanto o mPENDLE como o token Penpie $PNP agora suportam a layerZero OFT V2, permitindo funcionalidades de interligação sem problemas através do site Penpie. As funcionalidades do Penpie também são acessíveis nas blockchains Ethereum e Arbitrum.

Página da Função de Ponte do Penpie (Fonte: Site Oficial)

Economia de Token

$PNP é o token nativo da Penpie, com um fornecimento total de 10.000.000.

Distribuição de tokens e desbloqueio são os seguintes:

Diagrama de Alocação de Tokens e Desbloqueio do Penpie (Fonte: Documentação Oficial)

A utilidade da PNP envolve governança e partilha real de receitas. Os utilizadores têm a opção de bloquear $PNP em $vlPNP. Os participantes do staking no protocolo podem participar na governança da Penpie, e aqueles que bloqueiam $vePENDLE através do protocolo podem participar na governança da Pendle. Além disso, para além dos dividendos do protocolo, o $vlPNP também receberá subornos de indivíduos que procuram melhorar as emissões específicas de LP na Pendle. No entanto, as receitas do Ethereum e do Arbitrum serão alocadas de forma independente ao mPENDLE e ao $vlPNP apostados em cada cadeia respetiva.

Em relação a vlPNP

1. Pode ser totalmente desbloqueado num máximo de 60 dias.
2. O desbloqueio antecipado também é possível a uma taxa inferior a 100%: 20% pode ser reclamado no primeiro dia, seguido de incrementos lineares.
3. Durante o período de “descongelamento”, não é permitida a votação, mas o rendimento do protocolo pode ser reclamado.

Paisagem da Concorrência

De acordo com a documentação da Penpie, a receita da Penpie provém principalmente da Pendle Finance, com o valor da receita dependendo da quantidade de direitos de governança da Pendle. Atualmente, a receita obtida é distribuída através de dois métodos principais:

A mineração de liquidez da Pendle melhora o rendimento das recompensas da Pendle

• 83% é alocado para os provedores de liquidez
• 12% vai para mPENDLE
• 5% é distribuído como mPendle para os detentores de vlPNP

A mineração de liquidez da Pendle aumenta o rendimento da recompensa SY

• 83% é alocado para os fornecedores de liquidez
• 17% serve como subornos automáticos para o mercado de subornos

Portanto, quanto mais Pendle estiver bloqueado, maiores serão os retornos para os detentores de PNP e para os LPs apostados na Penpie. De acordo com as estatísticas da DeFiWars, os três principais projetos que participam na governação da Pendle são Equilibria, Penpie e StakeDAO. Entre estes, o StakeDAO é uma iniciativa de governação veToken multi-projeto implantada exclusivamente na Ethereum, enquanto o Equilibria, semelhante à Penpie, está implantado na Ethereum e no Arbitrum.

Atualização Pendle Wars (Fonte: DeFi Wars)

StakeDAO, que opera exclusivamente na rede Ethereum para a sua iniciativa de governança multi-projetos veToken, exerce uma influência limitada no panorama competitivo da Penpie. Equilibria, posicionado como o protocolo concorrente principal da Penpie, demonstra certas semelhanças de produto, no entanto, as suas trajetórias estratégicas divergem. Este aspecto torna-se aparente a partir de uma análise das suas estruturas de Tokenomics respectivas.

Visão Geral da Distribuição de Tokens da Equilibria (Fonte: Documento da Equilibria)

A distinção mais significativa entre os dois reside na forma como a Penpie aloca 35% dos tokens para mineração de liquidez e 20% para a Oferta Inicial de DEX (IDO), enquanto a Equilibria designa 45% dos tokens para incentivar o LP da Pendle, com 10% alocados para mineração de liquidez. Essa disparidade tem implicações para os beneficiários da Pendle:

1. Detentores da Pendle: Ao optar por apostar em Pendle, a prioridade deve ser dada a Penpie, pois oferece recompensas de aposta superiores. (Nota: O APY real depende do montante apostado; o rendimento atual da Penpie é de aproximadamente 28%, inferior aos 36% do Equilibria.)
2. Detentores de LP: Dado o uso do EQB pela Equilibria para subsídios, selecionar a Equilibria leva a maiores recompensas.

Devido ao Magie Treasury, o próprio Token PNP da Penpie não consegue realizar totalmente todos os incentivos. No entanto, o staking de liquidez substancial tem o potencial de atrair usuários para depositar Tokens Pendle. Os subsídios substanciais da LP da Equilibria contribuem para o rápido crescimento do TVL (Total Value Locked). Naturalmente, a evolução futura de ambos os produtos também depende do desenvolvimento de negócios da equipe e das inovações de produtos.

Perspetivas de Mercado

Pendle atende a várias necessidades de investimento e estratégias de lucro dos utilizadores através da separação de juros. Antes do upgrade de Xangai, a equipa aproveitou a oportunidade para desenvolver vários produtos adaptados ao LSD. O Valor Total Bloqueado (TVL) da Pendle continuou a aumentar após o upgrade de Xangai, ultrapassando recentemente os 150 milhões de dólares. No entanto, permanece uma lacuna substancial quando comparado com a escala do mercado LST, indicando uma vasta perspectiva de mercado.

Pendle TVL (Source: DeFillama, Date: 2023-07-04)

Penpie, como um produto de agregação de governança da Pendle, representa uma potencial via para evolução de lucros. Apesar de ter sido introduzido relativamente recentemente, ele exibe força competitiva devido a um volume semelhante de tokens Pendle bloqueados em comparação com produtos concorrentes.

Penpie (PNP) é um Bom Investimento?

Tal como acontece com qualquer investimento, se o Penpie é um investimento sólido depende da tolerância ao risco individual e dos objetivos de investimento. Do ponto de vista fundamental, o Penpie aborda as questões colocadas pelos veTokens e oferece retornos mais elevados para os detentores de PENDLE e LPs. A equipa também possui experiência na criação de produtos relacionados e está a promover um novo subDAO, que poderia gerar efeitos de rede no futuro.

Claro, o desempenho da Penpie está ligado ao desenvolvimento da Pendle. Uma trajetória positiva para a Pendle levaria a aumentos graduais no rendimento de staking da Penpie e atrairia um número crescente de usuários, formando um ciclo de crescimento positivo. Por outro lado, uma espiral de morte poderia surgir se o desenvolvimento da Pendle vacilar. No geral, embora não possamos garantir cem por cento de sucesso para qualquer investimento, o desempenho do lançamento da Penpie e seu apelo aos que buscam posições de alto rendimento favorecem aqueles interessados em investir no setor de DeFi.

Conclusão

Tal como a Convex, o Penpie depende do veToken para maximizar os rendimentos, e o incentivo do mPendle do Penpie irá impulsionar ainda mais o crescimento da liquidez do Pendle. O mercado de taxas de juro dentro da Pendle Finance encontra-se atualmente numa fase inicial de desenvolvimento, com vastas perspetivas. A capacidade da equipa de aproveitar as tendências e promover o crescimento levou a um aumento duplo do TVL e dos preços do Token.

Embora a Penpie tenha sido lançada mais tarde do que seus concorrentes, suas medidas de incentivo e colaborações posicionaram o staking do PENDLE como o segundo mais alto. A diferença para a primeira posição é mínima. Nesta corrida competitivamente vantajosa, as realizações da Penpie são indiscutivelmente louváveis.