CLS Global FZC LLC es un creador de mercado de criptomonedas con sede en los Emiratos Árabes Unidos, que afirma ofrecer liquidez para el comercio de nuevos tokens de proyectos. Desde el 23 de agosto hasta el 18 de septiembre de 2024, CLS Global fue acusado de manipular el mercado de los activos criptográficos "NexFundAI", creando volúmenes de comercio falsos a través de operaciones de lavado (wash trading) para inducir a los inversores a comprar. La SEC determinó que "NexFundAI" es un valor y que sus acciones violan las disposiciones de fraude y manipulación del mercado de la Ley de Valores de 1933 y de la Ley de Intercambio de Valores de 1934.
Según la investigación de la SEC, CLS Global utilizó 30 billeteras para realizar 740 operaciones de lavado, generando un volumen de transacciones ficticio de casi 600,000 dólares, que representó el 98% del volumen total de transacciones durante ese período. Estas transacciones fueron impulsadas por algoritmos y robots, con el objetivo de crear una falsa apariencia de actividad en el mercado y atraer a los inversores minoristas. Más irónicamente, esta manipulación fue llevada a cabo por "servicios de mercado" contratados por promotores de "NexFundAI", mientras CLS Global obtuvo beneficios, y los proyectos y los inversores sufrieron pérdidas.
I. Acción legal y sentencia
El 9 de octubre de 2024, la SEC presentó una demanda civil contra CLS Global y su empleado Andrey Zhorzhes (número de caso 1:24-cv-12590-AK). Al mismo tiempo, la oficina del fiscal del distrito de Massachusetts presentó cargos penales contra ambas personas, acusándolas de manipulación del mercado y fraude por transferencia electrónica. Esta acción es parte de la operación "pesca" del FBI, destinada a combatir el desorden en el mercado de criptomonedas.
El 7 de abril de 2025, se alcanzó un fallo final en el caso civil, y se le exigió a CLS Global:
Pago de multa: 425,000 dólares de multa civil, 3,000 dólares de ganancias ilícitas y 80.39 dólares de intereses previos al juicio;
Restricciones de comportamiento: asegurar que el cliente no sea una persona o entidad estadounidense en un plazo de 30 días, implementar políticas de cumplimiento en un plazo de 45 días, y presentar informes de cumplimiento anualmente durante los próximos tres años;
Compensación de multas: Si se paga una multa en un proceso penal, se puede deducir de la multa civil.
La sanción civil de Andrey Zhorzhes aún no está clara y puede estar siendo tratada en un proceso penal, lo que aumenta la incertidumbre del caso. El caso de CLS Global es una de las acciones emblemáticas de la SEC en los últimos años contra la manipulación del mercado de criptomonedas.
II. Anomalías de los creadores de mercado: del modelo de opción de préstamo al comercio de lavado
Las operaciones de lavado de CLS Global son solo la punta del iceberg del comportamiento depredador de los creadores de mercado en el mercado de criptomonedas.
Operaciones depredadoras del modelo de opciones de préstamo
En el mercado de criptomonedas, los creadores de mercado proporcionan liquidez a nuevos proyectos a través del "modelo de opción de préstamo". El proyecto presta tokens a los creadores de mercado, quienes compran y venden en el intercambio para estabilizar el precio. El contrato generalmente incluye cláusulas de opción que permiten a los creadores de mercado devolver o comprar los tokens a un precio específico en el futuro. Sin embargo, algunos creadores de mercado malintencionados abusan de este modelo:
Venta masiva para obtener beneficios: vender en grandes cantidades los tokens prestados para bajar el precio, lo que provoca ventas masivas por pánico entre los pequeños inversores, y luego recomprar a bajo precio para devolverlos, ganando la diferencia;
Manipulación de opciones: utilizar los términos de las opciones para devolver tokens en los mínimos de precio, maximizando así las propias ganancias;
Información asimétrica: las partes del proyecto carecen de comprensión sobre los riesgos del contrato, firman acuerdos poco transparentes y se convierten en "presas" para los creadores de mercado.
Estas acciones son devastadoras para los pequeños proyectos: el precio de los tokens se desploma, la confianza de la comunidad se desmorona, los intercambios pueden retirar el proyecto debido a la falta de volumen de operaciones, y la financiación y supervivencia del proyecto se ven comprometidas.
Operaciones de lavado de CLS Global
Las prácticas depredadoras del modelo de opciones de préstamo y de operaciones de lavado de CLS Global tienen similitudes, y el núcleo radica en aprovechar el papel de los creadores de mercado para crear una ilusión de mercado:
Volumen de transacciones falso: a través de la compra y venta entre sí, CLS Global hace que "NexFundAI" parezca tener un volumen de transacciones activo, atrayendo a los inversores minoristas.
Destrucción de la confianza: tras el colapso de la falsa prosperidad, los inversores sufren pérdidas y la reputación del proyecto se ve afectada.
Brechas regulatorias: El trading de lavado aprovecha la falta de supervisión en tiempo real y la falta de transparencia en el mercado de criptomonedas, al igual que los contratos no transparentes del modelo de opciones de préstamo.
Además, otros trucos de creadores de mercado mencionados en el texto, como los contratos de "cuchillo invisible", el "secuestro" de liquidez, y los falsos servicios de "paquete familiar", también son comunes en la industria. Estas acciones han llevado a la evaporación del valor de mercado de proyectos pequeños, a la disolución de comunidades y han erosionado gravemente la confianza en el sector.
Tres, la experiencia de las finanzas tradicionales: el "libro de texto" del mercado cripto
Los mercados financieros tradicionales también han enfrentado problemas similares de manipulación del mercado, pero a través de regulaciones maduras y mecanismos de transparencia, se ha reducido significativamente el daño de las conductas depredadoras. El caso de CLS Global debe servir de advertencia para la industria de las criptomonedas, y es imperativo aprender de la experiencia de las finanzas tradicionales.
La respuesta de las finanzas tradicionales
Regulación estricta: La "Regla SHO" de la SEC de EE. UU. limita la venta corta sin cobertura, exigiendo que se asegure el préstamo de acciones antes de vender en corto; la "Regla de precio ascendente" previene la manipulación de precios a la baja. La sección 10b-5 de la Ley de Valores castiga severamente la manipulación del mercado, y el "Reglamento sobre abusos de mercado" (MAR) de la UE tiene un efecto similar.
Transparencia de la información: Los acuerdos entre las empresas cotizadas y los creadores de mercado deben ser reportados a las autoridades regulatorias, los datos de transacciones son públicos y accesibles, las transacciones de gran volumen deben ser reportadas, reduciendo el espacio para operaciones no transparentes.
Monitoreo en tiempo real: El intercambio utiliza algoritmos para monitorear fluctuaciones anormales y activar investigaciones; el mecanismo de interrupción suspende las operaciones en caso de fluctuaciones de precios severas para prevenir la propagación del pánico.
Normas de la industria: La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera de EE. UU. (FINRA) establece estándares éticos para los creadores de mercado, y los creadores de mercado designados de la Bolsa de Nueva York (DMM) deben cumplir con requisitos estrictos.
Protección del inversor: las demandas colectivas y la Corporación de Protección de Inversores en Valores (SIPC) proporcionan a los inversores canales para la responsabilidad y la compensación.
Estas medidas forman una red de protección de múltiples capas, lo que restringe de manera efectiva el comportamiento de los creadores de mercado en el mercado tradicional. Por ejemplo, durante la crisis financiera de 2008, el comportamiento de la venta corta maliciosa de acciones bancarias fue investigado rápidamente por la SEC, y varias instituciones fueron multadas y mejoraron la regulación.
Fuente de información:
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Las implicaciones regulatorias del caso de manipulación de CLS Global y el comportamiento depredador de los creadores de mercado
Fuente: AiYing Compliance
CLS Global FZC LLC es un creador de mercado de criptomonedas con sede en los Emiratos Árabes Unidos, que afirma ofrecer liquidez para el comercio de nuevos tokens de proyectos. Desde el 23 de agosto hasta el 18 de septiembre de 2024, CLS Global fue acusado de manipular el mercado de los activos criptográficos "NexFundAI", creando volúmenes de comercio falsos a través de operaciones de lavado (wash trading) para inducir a los inversores a comprar. La SEC determinó que "NexFundAI" es un valor y que sus acciones violan las disposiciones de fraude y manipulación del mercado de la Ley de Valores de 1933 y de la Ley de Intercambio de Valores de 1934.
Según la investigación de la SEC, CLS Global utilizó 30 billeteras para realizar 740 operaciones de lavado, generando un volumen de transacciones ficticio de casi 600,000 dólares, que representó el 98% del volumen total de transacciones durante ese período. Estas transacciones fueron impulsadas por algoritmos y robots, con el objetivo de crear una falsa apariencia de actividad en el mercado y atraer a los inversores minoristas. Más irónicamente, esta manipulación fue llevada a cabo por "servicios de mercado" contratados por promotores de "NexFundAI", mientras CLS Global obtuvo beneficios, y los proyectos y los inversores sufrieron pérdidas.
I. Acción legal y sentencia
El 9 de octubre de 2024, la SEC presentó una demanda civil contra CLS Global y su empleado Andrey Zhorzhes (número de caso 1:24-cv-12590-AK). Al mismo tiempo, la oficina del fiscal del distrito de Massachusetts presentó cargos penales contra ambas personas, acusándolas de manipulación del mercado y fraude por transferencia electrónica. Esta acción es parte de la operación "pesca" del FBI, destinada a combatir el desorden en el mercado de criptomonedas.
El 7 de abril de 2025, se alcanzó un fallo final en el caso civil, y se le exigió a CLS Global:
La sanción civil de Andrey Zhorzhes aún no está clara y puede estar siendo tratada en un proceso penal, lo que aumenta la incertidumbre del caso. El caso de CLS Global es una de las acciones emblemáticas de la SEC en los últimos años contra la manipulación del mercado de criptomonedas.
II. Anomalías de los creadores de mercado: del modelo de opción de préstamo al comercio de lavado
Las operaciones de lavado de CLS Global son solo la punta del iceberg del comportamiento depredador de los creadores de mercado en el mercado de criptomonedas.
En el mercado de criptomonedas, los creadores de mercado proporcionan liquidez a nuevos proyectos a través del "modelo de opción de préstamo". El proyecto presta tokens a los creadores de mercado, quienes compran y venden en el intercambio para estabilizar el precio. El contrato generalmente incluye cláusulas de opción que permiten a los creadores de mercado devolver o comprar los tokens a un precio específico en el futuro. Sin embargo, algunos creadores de mercado malintencionados abusan de este modelo:
Estas acciones son devastadoras para los pequeños proyectos: el precio de los tokens se desploma, la confianza de la comunidad se desmorona, los intercambios pueden retirar el proyecto debido a la falta de volumen de operaciones, y la financiación y supervivencia del proyecto se ven comprometidas.
Las prácticas depredadoras del modelo de opciones de préstamo y de operaciones de lavado de CLS Global tienen similitudes, y el núcleo radica en aprovechar el papel de los creadores de mercado para crear una ilusión de mercado:
Además, otros trucos de creadores de mercado mencionados en el texto, como los contratos de "cuchillo invisible", el "secuestro" de liquidez, y los falsos servicios de "paquete familiar", también son comunes en la industria. Estas acciones han llevado a la evaporación del valor de mercado de proyectos pequeños, a la disolución de comunidades y han erosionado gravemente la confianza en el sector.
Tres, la experiencia de las finanzas tradicionales: el "libro de texto" del mercado cripto
Los mercados financieros tradicionales también han enfrentado problemas similares de manipulación del mercado, pero a través de regulaciones maduras y mecanismos de transparencia, se ha reducido significativamente el daño de las conductas depredadoras. El caso de CLS Global debe servir de advertencia para la industria de las criptomonedas, y es imperativo aprender de la experiencia de las finanzas tradicionales.
Estas medidas forman una red de protección de múltiples capas, lo que restringe de manera efectiva el comportamiento de los creadores de mercado en el mercado tradicional. Por ejemplo, durante la crisis financiera de 2008, el comportamiento de la venta corta maliciosa de acciones bancarias fue investigado rápidamente por la SEC, y varias instituciones fueron multadas y mejoraron la regulación.
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