Análisis profundo de los riesgos potenciales de la Ley GENIUS

Recientemente, el tema más candente en el mundo de las criptomonedas es sin duda la reciente firma de la ley conocida como el "GENIUS Act". Muchas personas creen que esto abre la puerta a la regulación para las criptomonedas, especialmente para las stablecoins. Los partidarios afirman que esta medida consolidará la posición global del dólar, al tiempo que ofrecerá una sólida protección a los consumidores.

Sin embargo, ¿realmente es este proyecto de ley tan "genial" como parece? ¿O es que bajo esos términos brillantes se esconden riesgos que aún no hemos previsto?

Analicemos de manera exhaustiva los posibles efectos negativos que la Ley GENIUS podría traer, utilizando un lenguaje sencillo y comprensible.

Como participante en el mundo de las criptomonedas, personalmente doy la bienvenida a la promulgación de esta ley. Lleva la tecnología blockchain y criptográfica a la vida cotidiana del público, dando un paso clave hacia la adopción masiva y añadiendo una garantía al proceso de globalización. Por lo tanto, las diversas desventajas enumeradas en este artículo pueden considerarse como "advertencias en tiempos de prosperidad" o como un ejercicio mental. Los lectores pueden escuchar y reírse de ello.

Trampa del dólar: el sueño de la reindustrialización podría ser aplastado por las stablecoins

Uno de los objetivos clave del proyecto de ley es que las stablecoins en dólares se conviertan en la "moneda dura" de la economía digital global, manteniendo así la posición dominante del dólar. Exige que todos los emisores de stablecoins en cumplimiento cumplan con un respaldo de reservas del 1:1 utilizando activos líquidos de alta calidad (, principalmente bonos del Tesoro de EE. UU. a corto plazo ).

Imagina cuántos bonos del gobierno de EE. UU. se necesitarían como reservas cuando todo el mundo use stablecoins en dólares. Esto crearía un enorme y constante pool de demanda por bonos del gobierno de EE. UU. Los fondos globales fluirán hacia EE. UU. para comprar bonos, y el dólar naturalmente se volverá más fuerte.

Esto suena beneficioso para Estados Unidos, pero oculta una gran paradoja, especialmente en lo que respecta al regreso de la manufactura, que prácticamente es como cortar el agua del fuego.

Una de las razones clave de la "desindustrialización" de la manufactura en Estados Unidos es el déficit comercial persistente a largo plazo. Las importaciones de Estados Unidos superan con creces las exportaciones, lo que resulta en una gran cantidad de dólares fluyendo hacia todo el mundo. Otros países utilizan estos dólares principalmente para comprar bonos del tesoro de Estados Unidos y productos financieros de Wall Street.

Esto ha creado un ciclo vicioso: la entrada de capital extranjero en Wall Street → Aumento de la tasa de cambio del dólar → Un dólar fuerte hace que la "manufactura estadounidense" sea cara en el extranjero → Las exportaciones se vuelven más difíciles, mientras que los productos importados se ven más baratos → La balanza comercial se amplía aún más → La competitividad de la industria manufacturera local se debilita constantemente.

La "Ley GENIUS" equivale a instalar un superturbo en este ciclo vicioso. La globalización de las stablecoins significa que Estados Unidos emite al mundo un "dólar digital", lo que desatará una demanda sin precedentes por el dólar y los bonos del gobierno estadounidense. El valor del dólar será impulsado a niveles sin precedentes.

Esto es una mala noticia para la manufactura en Estados Unidos. Al mismo tiempo, representa un duro golpe para las grandes multinacionales estadounidenses, especialmente los gigantes tecnológicos e industriales, que tienen una alta proporción de ingresos en el extranjero. Las ganancias en moneda extranjera que obtienen en el extranjero, al convertirse en dólares fuertes, verán una reducción significativa en los números de sus estados financieros. Esto no solo afecta directamente la rentabilidad de las empresas, sino que también deprime las valoraciones de las acciones e incluso puede arrastrar el rendimiento general de los índices bursátiles.

Lo que se conoce como "relocalización de la manufactura", ante esta imponente montaña de dólares fuertes, probablemente solo se convertirá en un sueño aún más lejano e irrealizable. La ley GENIUS, al consolidar la hegemonía financiera del dólar, podría estar sacrificando la economía real de su propio país.

La paradoja de la hegemonía del dólar: ¿Cuanto más se intenta aferrarse, más se acelera la "desdolarización"?

El argumento económico central del proyecto de ley "GENIUS" es consolidar el dominio global del dólar. Sin embargo, a largo plazo, esta acción excesiva podría acelerar la tendencia centrífuga global contra el dólar.

Antes de la aparición de las stablecoins, el dólar ya era una herramienta que Estados Unidos utilizaba para implementar sanciones económicas y proyectar su poder geopolítico. La "Ley GENIUS" intenta centrar aún más el núcleo del ecosistema de criptomonedas dentro del dólar y sus límites regulatorios. Sin embargo, "el crecimiento trae declive, el agua llena derrama", el temor a que Estados Unidos arme su sistema financiero se ha convertido en el principal motor que impulsa a los países de todo el mundo a "comenzar de nuevo".

Por ejemplo, el enorme potencial de las stablecoins en los pagos transfronterizos, que incluso podría reemplazar a SWIFT. Pero la palabra "SWIFT" es ampliamente conocida, especialmente por el evento en el que SWIFT "expulsó" a Rusia durante la guerra entre Rusia y Ucrania, lo que llevó a muchos países a estar en alerta. Si en el futuro las stablecoins reemplazan a SWIFT como el medio principal de pagos transfronterizos, ¿no sería eso una amputación del dominio del dólar?

Por lo tanto, el "Proyecto de Ley GENIUS" envía en realidad una señal clara a los competidores de Estados Unidos: aprovechando la descomposición del antiguo orden representado por SWIFT, y dado que el nuevo orden representado por las stablecoins aún no ha madurado por completo, ha llegado la ventana de oportunidad para establecer alternativas antes de que el nuevo sistema del dólar digital se arraigue profundamente.

Aunque a corto plazo es casi imposible sacudir la hegemonía del dólar, lograr una "desdolarización" en mercados locales es totalmente factible. La ola de "desdolarización" liderada por Rusia y China, y apoyada por países BRICS como India e Irán, así como otros mercados emergentes, está desarrollándose a una velocidad sin precedentes. Las medidas que están tomando estos países incluyen: cambiar a liquidaciones en monedas locales en el comercio bilateral, aumentar las reservas de oro como sustituto de los activos en dólares, y desarrollar y promover activamente sistemas de pago en criptomonedas no dólares para eludir SWIFT.

Deuda y crédito: el "cofre" del gobierno y los "asuntos domésticos"

Primero está "la bolsa de dinero" - una trampa de deuda de la que es difícil escapar.

Las stablecoins han creado una gran demanda de bonos del gobierno de EE. UU. ¡Esto significa que pedir dinero prestado se ha vuelto más fácil que nunca para el gobierno de EE. UU.!

En condiciones normales, si un gobierno se endeuda en exceso, el mercado exigirá tasas de interés más altas como compensación por el riesgo, debido a la preocupación por su capacidad de reembolso, lo que actúa como un mecanismo natural de "freno". Pero ahora, la existencia de este grupo de "compradores acérrimos" que son los emisores de stablecoins equivale a que personas de todo el mundo se conviertan en compradores de deuda estadounidense, lo que ha reducido artificialmente el costo del endeudamiento. El gobierno puede endeudarse más fácilmente y a un costo más bajo, debilitando enormemente la disciplina fiscal y volviéndose más adicto a la deuda.

Esto, en economía, puede verse como una variante de "monetización de la deuda". Aunque no se trata de que el banco central imprima dinero directamente para que el gobierno lo gaste, el efecto es muy similar: las empresas privadas emiten "dólares digitales" ( stablecoins ) y luego utilizan el dinero del público para comprar bonos del gobierno, esencialmente financiando el déficit del gobierno al expandir la oferta monetaria. El resultado final es muy probable que sea inflación, y este "impuesto invisible" transferirá riqueza de nuestros bolsillos sin que nos demos cuenta.

Lo que es más peligroso es que podría transformar el riesgo de inflación de una opción política cíclica en una característica estructural del sistema financiero. Tradicionalmente, la monetización masiva de la deuda es una herramienta no convencional y temporal que los bancos centrales solo utilizan para hacer frente a crisis severas como la crisis financiera de 2008 o la pandemia de COVID-19. Sin embargo, la Ley GENIUS ha creado una fuente de demanda de deuda gubernamental que es permanente y desvinculada del ciclo económico. Esto significa que la monetización de la deuda ya no será una medida de respuesta a crisis, sino que estará "incorporada" en el funcionamiento diario del sistema financiero. Esto implantará una presión inflacionaria potencial y continua en el sistema económico, lo que hará que la tarea de controlar la inflación en el futuro sea excepcionalmente difícil.

( A continuación está "铁锁连舟"—— un nuevo mecanismo de transmisión de inestabilidad financiera.

En esta ola de entusiasmo por las stablecoins, diversas fuerzas han entrado en acción, y en un instante, los diversos símbolos de stablecoins como USDT, USDC, USDe, USDs, USD1, etc., deslumbran. Incluso hay quienes bromean diciendo que los sufijos que se pueden agregar después de "USD" no son suficientes con las 26 letras del alfabeto.

Pero después de la "Ley GENIUS", sin importar qué sufijo siga a tu "USD", si deseas operar de manera compliant en el mayor mercado de capitales del mundo, en Estados Unidos, debes considerar los bonos del Tesoro de EE. UU. como tu activo de reserva central. Este es el origen del título de esta sección "Cadenas de hierro conectando barcos": diferentes stablecoins son "barcos", pero están estrechamente conectados por esta cadena de "bonos del Tesoro de EE. UU.". ¿Cuáles son las consecuencias de "Cadenas de hierro conectando barcos"? Los estadounidenses pueden no estar familiarizados, pero los chinos lo están más que bien.

La "Ley GENIUS" ha creado, por lo tanto, una nueva y sin precedentes ruta de transmisión de inestabilidad financiera. Une el destino del mercado de criptomonedas con la salud del mercado de deuda pública de EE. UU. de una manera sin precedentes.

Por un lado, si una stablecoin principal experimenta una crisis de confianza, podría desencadenar una masiva ola de redenciones, obligando a su emisor a vender grandes cantidades de bonos del Tesoro de EE. UU. en un corto período de tiempo. Este tipo de "venta" podría perturbar el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU., que es la piedra angular del sistema financiero global, y podría resultar en un aumento de las tasas de interés y un pánico financiero más amplio.

Por otro lado, si el mercado de deuda soberana de EE. UU. enfrenta una crisis ), como un estancamiento en el límite de la deuda o una rebaja en la calificación crediticia soberana ###, esto pondrá en peligro directamente la seguridad de las reservas de todas las principales stablecoins, lo que podría desencadenar un "run" sistémico en todo el ecosistema del dólar digital.

La ley creó así un canal de contagio bidireccional que puede amplificar el riesgo. Además, dado que las stablecoins son algo nuevo, el conocimiento público es todavía limitado, y cualquier pánico provocado por un ligero cambio podría amplificarse drásticamente en esta cadena de transmisión de riesgos.

( Al final es "cara" - un riesgo de reputación que no se puede ignorar.

En el proceso de votación de esta vez, el proyecto de ley "GENIUS" presenta grandes divisiones entre los dos partidos. Y un gran punto de controversia apunta directamente al conflicto de interés del presidente. El proyecto de ley contiene una disposición que prohíbe a los miembros del Congreso y sus familias beneficiarse de los negocios de monedas estables—lo cual es bueno, para evitar sospechas. Pero lo curioso es que esta prohibición no se extiende al presidente y su familia.

¿Por qué es tan sensible este punto? Porque es bien sabido que la familia Trump está profundamente involucrada en la industria de las criptomonedas. La empresa World Liberty Financial, de la cual la familia tiene acciones, lanzó una stablecoin llamada USD1, que rápidamente se disparó en un corto período de tiempo. El propio Trump, en la divulgación financiera de 2024, informó haber recibido decenas de millones de dólares de esa empresa.

Si buscas "World Liberty Financial", verás que su título en la página oficial dice "Inspired by Trump, Powered by USD1". Que un jefe de estado apoye una criptomoneda tiene un fuerte sabor a "uso privado de un recurso público", ¿no? ) El último jefe de estado en hacer algo así fue el presidente argentino Javier Milei, conocido como "el pequeño Trump" ###. Por un lado, el presidente impulsa fuertemente la legalización de las stablecoins, y por otro, su propio negocio de stablecoins prospera. Esto no solo ha manchado el propio proyecto de ley con la sombra de "transferencia de beneficios", sino que también ha dañado la reputación de toda la industria de Web3 y criptomonedas, como si se hubiera convertido en una herramienta para que los poderosos políticos obtengan ganancias.

El riesgo más profundo radica en que una ley con un claro sesgo partidista y de intereses personales, su estabilidad debe ser preocupante. Aunque se aprobó bajo el liderazgo del Partido Republicano, las críticas del Partido Demócrata no cesan. ¿Quién puede garantizar que, en un futuro, tras un cambio de poder, el nuevo gobierno no "liquide" al presidente actual? En ese momento, ¿podrían decidir "tirar el agua del baño con el niño dentro" debido al desdén por los intereses detrás de la ley, y directamente abolir o socavar todo el marco de las stablecoins? Esta incertidumbre política, sin duda, es una bomba de tiempo para una industria que necesita expectativas de estabilidad a largo plazo.

Juego de Tronos: ¿es un "paraíso de innovación" o un "jardín de los gigantes"?

La ley afirma que busca "promover la innovación", pero si se examinan detenidamente sus reglas, se podría llegar a una conclusión completamente opuesta.

La ley establece un conjunto de estándares de regulación estrictos para los emisores de stablecoins, comparables a los de los bancos: Antilavado de Dinero ( AML ), Conozca a su Cliente ( KYC ), auditorías frecuentes, sistemas de seguridad de nivel bancario... Todo esto implica costos de cumplimiento extremadamente altos. Investigaciones muestran que hasta el 93% de las empresas de tecnología financiera tienen grandes dificultades para cumplir con los requisitos de regulación.

Para las startups, esto es casi un muro infranqueable. Entonces, ¿quién puede enfrentarlo con facilidad? La respuesta es evidente: esos gigantes de Wall Street y las empresas de tecnología financiera consolidadas que ya han alcanzado grandes logros. Cuentan con equipos de cumplimiento legal listos, un capital sólido y una amplia experiencia en el trato con las agencias reguladoras.

El resultado es muy probable que esta ley, llamada "Promoción de la Innovación", en realidad sea para los gigantes de la industria.