Introdução

Meu objetivo aqui é fornecer uma introdução abrangente à estaca líquida da Solana. Acabei de perceber ao pesquisar para este artigo que a Phantom tem um artigo com uma estrutura um tanto semelhantehttps://phantom.app/learn/crypto-101/estaca-liquida-solana) e vou cobrir parte do mesmo território, mas com muito mais opiniões e editorialização. Quero que saiba não apenas o que é a estaca líquida e como fazê-la, mas porquê. O que levaria um homem a saltar da cama de manhã e dizer a si mesmo: "Hoje vou estacar líquido o meu SOL"? Venha, junte-se a mim no meu tapete mágico, e eu lhe mostrarei um mundo completamente novo.

Vou tentar torná-lo acessível aos recém-chegados sem entediar completamente o leitor com explicações excessivas (pode julgar se consegui). Também tentei estruturar este artigo bastante longo para que possa saltar certas secções se já estiver familiarizado com o tópico. Com isso em mente, aqui está a tabela de conteúdos:

• Estaca em Solana
• LSTs e Risco de Duração
• Principais LSTs e suas Estruturas de Incentivo
• Sanctum e o Futuro Infinito LST
• Como fazer Estaca Líquida
• LSTs e Finanças Descentralizadas
• Conclusão

Também darei o aviso obrigatório de que nada disto deve ser interpretado como aconselhamento financeiro, legal, ou no maravilhoso adendo de Haseeb Qureshi, conselhos de vida. Este artigo destina-se a educar e, esperançosamente, alegrar e entreter.

Estaca em Solana

Antes de entrarmos diretamente no staking líquido, vamos falar sobre o staking regular. Apostar em uma rede de prova de participação delegada como Solana é o ato de entregar seus tokens a um validador que deve prometer verificar fielmente as transações na rede ou arriscar penalidades. É isso que cria um alinhamento fundamental entre os validadores e os usuários da rede, sem o qual seria possível gastar duplamente, censurar e todas as outras formas de abuso. Quando você aposta "nativamente", você escolhe um validador específico e delega seus tokens a eles. Você pode executar esta operação através de uma matriz de software de carteira ou com a interface de linha de comando Solana.

Desde o lançamento da Solana mainnet-beta em fevereiro de 2020, a Solana tem seguido este cronograma de inflação proposto:

Enquanto escrevo isto em fevereiro de 2024, estamos a quatro anos da data de lançamento, pelo que é relativamente fácil ver que a inflação atual é de cerca de 5%. A quantidade precisa de inflação é governada por três parâmetros: taxa de inflação inicial (8%), taxa de desinflação (-15%) e taxa de inflação a longo prazo (1.5%). A inflação começou em 8% e diminuiu 15% de forma anualizada em cada fronteira de época até chegar a 1.5%. Isto poderá ser alterado no futuro, mas esta é a programação que tem sido observada desde o lançamento.

Quem recebe os tokens SOL que são criados através da inflação? É bastante simples: os stakers. Isso significa que a cada época, os stakers estão aumentando sua propriedade relativa do montante total de tokens SOL à custa dos não-stakers. Não está realmente acontecendo mais nada complicado. Se todos os SOL fossem estacados, ninguém estaria aumentando o valor total de suas participações. Isso leva a uma alta taxa de estaca na rede Solana; cerca de 2/3 de todos os SOL estão estacados no momento da escrita. No entanto, a taxa de estaca líquida ainda está abaixo

Com uma blockchain de prova de trabalho, os validadores têm um alto encargo de custos de equipamento e energia que os força a vender alguns (ou talvez todos) os tokens que ganham apenas para se equilibrarem. Com uma rede de prova de aposta como o Ethereum, esses custos são muito, muito baixos, portanto, não há muita pressão de venda. Com Solana, as despesas operacionais dos validadores são ligeiramente mais altas do que o Ethereum porque os validadores devem executar transações como parte do consenso, o que impõe um custo e o equipamento do validador é ligeiramente mais caro porque precisa de um desempenho maior do que o Ethereum. Portanto, a pressão de venda do validador ainda é muito baixa em comparação com o Bitcoin, mas um pouco mais alta do que o Ethereum.

Tomei algumas dores aqui para detalhar isto porque as pessoas continuam a confundir-se com isto. Ocasionalmente, desabafo sobre isto na internet. Ok, admiti acima que há um pequeno pressão de venda porque manter um validador não é gratuito, mas o Twitter cripto não aprecia muito a subtileza, por isso fui um pouco mais agressivo. De qualquer forma, com este pano de fundo essencial sobre a estaca regular em mãos, vamos falar sobre a estaca líquida.

LSTs e Risco de Duração

Uma vez que há um alto incentivo para estacar na Solana para não ser diluído pelos outros estacadores, uma das poucas razões para não o fazer é que bloqueia o seu capital a cada época. Com a estaca líquida, você contribui com os seus tokens para um pool de estaca que gerencia a distribuição da estaca por um conjunto de validadores, e tokeniza o fato de ter comprometido os seus tokens com o pool. Essa ação retorna um novo ativo para o estacador que representa esse fato e permite ao usuário resgatá-lo pelo SOL estacado original. Assim, pode ser usado como um equivalente funcional ao SOL em muitos contextos.

Os tokens de estacagem líquida mais populares (LSTs para abreviar) na Solana são tokens “com rendimento”. Quase todo o SOL na pool é estacado a validadores escolhidos pelos operadores da pool (por vezes com uma pequena margem que facilita resgates rápidos), assim, este SOL estacado na pool acumula recompensas sob a forma de mais SOL. Assim, o LST não muda em quantidade ao longo do tempo, mas passa a representar mais SOL a cada época e, por isso, aprecia em preço em relação ao SOL. Outra abordagem é o “rebasing”, em que os detentores do LST recebem mais do token líquido e cada token líquido é resgatável 1:1 (com um atraso), mas isto não é muito utilizado na Solana.

Cada época demora cerca de 2,5 dias na Solana. Se um utilizador quiser retirar SOL estacado convencional, deve enviar um pedido para retirar a sua estaca delegada e aguardar até ao final da época para que se torne resgatável. Nos mercados financeiros tradicionais, isto é enquadrado como assumir risco de duração. Está a fazer uma aposta de que a recompensa de bloquear o capital por 2,5 dias superará o risco de precisar dele imediatamente. 2,5 dias representam muito menos risco, em termos de duração, do que uma nota do Tesouro dos EUA a 10 anos. Por outro lado, os Tesouros dos EUA são... um pouco menos voláteis do que as criptomoedas, de um modo geral.

Portanto, quando um detentor de um token estacado líquido deseja aceder ao token SOL subjacente, pode resgatá-lo a partir do conjunto de tokens estacados controlado pelo protocolo de estacado líquido, optando por esperar até ao final da época em que pode ser desestacado pelo conjunto subjacente, ou utilizando os conjuntos de liquidez existentes para negociar o mSOL por SOL no mercado aberto. Aqui está um exemplo da Marinade Finance:

Marinade está dizendo que está usando o agregador de câmbio descentralizado Jupiter para negociar o mSOL por SOL. Verifiquei o desbloqueio de 10.000 mSOL e o impacto no preço foi de 0,01%, mas com 100.000 mSOL, o impacto no preço mostrado acima é 100.000 (na verdade, não tenho 100.000 ou mesmo 10.000 mSOL, mas permite que você simule isso). O que isso significa?

Significa que está a receber 8,162% menos SOL do que receberia se esperasse até ao final do período e retirasse diretamente. O impacto do preço acima baseia-se nas condições de mercado atuais, ou seja, quanto liquidez existe. Pode ser mais ou menos se verificar novamente. No entanto, isto realça um facto importante sobre LSTs. Acima, referi que podem ser utilizados como o equivalente funcional do SOL em muitos contextos, mas existem diferenças importantes. Esta é uma delas: está a assumir um pequeno risco de duração. Se precisa do capital já, e precisa de uma grande quantidade, terá de descontar o seu valor para o obter.

Um incidente simples pode ilustrar o ponto. Considere o caso do “mSOL depeg” que ocorreu em 12 de dezembro de 2023. Este endereço da carteira 85b5jKkgSuopF3MUA9s4zsBhRANrererBLRx689PqTPA, ao longo de cerca de 20 minutos, trocou cerca de 68.536 mSOL por SOL no mercado aberto usando 9 transações. Isso fez com que o preço do mSOL desvalorizasse de cerca de $78 para $66. Aqui está um gráfico de 5 minutos de birdeye.so:

Você pode ver que o preço voltou relativamente rapidamente ao preço que estava antes. Porquê? Os bots de arbitragem e outros oportunistas que notaram saltaram para comprar o mSOL de volta porque não precisavam do capital na próxima época. O preço do SOL subjacente não mudou realmente, então essencialmente estavam a comprar SOL com desconto. Para mais análises deste cenário, pode consultar @y2kappa's excelente tópico X: https://twitter.com/y2kappa/status/1735104884138258896.

Este cenário não é exclusivo da mSOL, aplica-se igualmente a todos os tokens de estaca líquida (com algumas ressalvas que iremos explorar mais tarde). A liquidez de qualquer LST específico será inevitavelmente menor do que a liquidez do token SOL. No entanto, isso é principalmente algo com que se preocupar se tiver a sorte de ter muito SOL estacado líquido. Mais dinheiro, mais problemas.

Portanto, a lição aqui é que os tokens estacados líquidos carregam parte do risco de duração do SOL estacado regular, mas apenas na medida em que há uma falta de liquidez no mercado. Quanto mais profundos forem os mercados do LST, menos importa o risco de duração. Se a sua stack for relativamente modesta, você realmente não sente esse risco de duração de forma alguma. Ainda assim, é importante saber que há um limite para o quão líquido o token pode ser.

Líderes da LST e suas Estruturas de Incentivo

Existem três LSTs na Solana com > $100 milhões de valor total bloqueado que destacam diferentes abordagens para incentivar a adoção: Jito (jitoSOL), Marinade (mSOL) e BlazeStake (bSOL). Obviamente, isso também está sujeito a alterações, mas você pode ver números aproximados aqui:https://defillama.com/protocols/Liquid%20Staking/Solana. Jito está em primeiro lugar no momento da escrita, por isso começaremos por aí.

Proposta de Valor da Jito

No post do blog de Jito sobre o assunto, eles alegam quatro razões pelas quais você deve apostar com eles (https://www.jito.network/blog/um-convite-para-estaca-com-o-protocolo-jito/), mas um realmente é o diferenciador: Valor Máximo Extraível (MEV). MEV é um tópico profundo, mas em resumo, os traders podem tirar proveito de situações em que há uma maneira lucrativa de ordenar transações de forma a obter valor das negociações. O design da Solana (principalmente tempos de bloco rápidos, transações executadas em paralelo) torna realmente muito mais difícil extrair MEV do que em um sistema como o Ethereum com uma mempool pública, mas ele ainda está presente. Alguns se opõem ao MEV inteiramente porque geralmente resulta em preços piores para outros usuários e é considerado parasitário. Nem todo MEV está estritamente prejudicando outros usuários e, de qualquer forma, esses são sistemas abertos e sem permissão, então ninguém pode ser impedido de fazê-lo de qualquer maneira. Você também pode reclamar que animais carnívoros comem outros animais; assim é a natureza.

Portanto, a melhor coisa a fazer é parar de reclamar e começar a lucrar. É mais ou menos isso que o Jito está oferecendo: uma parte do lucro. Eles modificaram o software original do validador Solana Labs para adicionar a capacidade dos validadores aceitarem transações ordenadas em troca de uma taxa. Isso cria um mercado mais ordenado e acessível para MEV. Os validadores podem então repassar parte desse SOL extra para os stakers que os delegam na forma de rendimento. Portanto, é isso que você está recebendo ao delegar seu SOL para o pool de estacas líquidas da Jito. É importante notar que outros LSTs também podem delegar seus tokens para validadores que executam o software de validação modificado do Jito, então não é completamente exclusivo para o jitoSOL. Marinade e BlazeStake também se beneficiam em algum grau do fato de que os validadores aos quais delegam aproveitam o módulo MEV do Jito.

Proposta de Valor da Marinada

A Marinade foi o primeiro protocolo de estaca líquida da Solana e foi pioneira em muitas boas práticas para a categoria. Como eles apontam em sua postagem de blog, quando você aposta diretamente, você tem que escolher um validador específico para delegar (https://marinade.finance/blog/apresentando-recompensas-de estaca-protegida/Como é que sabes qual é o correto? As pools de estaca líquida tratam disso por ti e distribuem também a tua aposta por numerosos validadores, reduzindo o risco de que um deles falhe em manter o seu sistema de validação ou se comporte de forma subótima. No mês passado, a Marinade anunciou uma iniciativa para responsabilizar os validadores pelo seu desempenho, exigindo-lhes que criem basicamente um fundo de seguros. Se falharem em manter um desempenho ótimo, terão de reembolsar aqueles que lhes delegaram do fundo.

A Marinade também utiliza um recurso que eles chamam de estaca dirigida, em que os stakers escolhem um validador para apoiar e, em troca, o validador pode oferecer incentivos extras. Na verdade, a "estaca dirigida" aplica-se apenas a 20% do total do staker e o restante é distribuído com base no algoritmo de estratégia de delegação da Marinade.

Finalmente, Marinade é governado pelo token MNDE. Os detentores de MNDE podem votar em decisões sobre como o protocolo opera e têm um valor independente de mSOL. Às vezes, a Marinade realiza campanhas, como está acontecendo atualmente, em que certas ações geram um rendimento adicional na forma de tokens MNDE que são distribuídos aos stakers. Isso é destinado a incentivar os stakers a realizar ações que o protocolo considera benéficas, como fornecer liquidez para garantir que mSOL seja resgatável instantaneamente. Esses incentivos são um pouco complicados, mas deixaremos parte disso para mais tarde. Para mais detalhes sobre a campanha atual, você pode consultar a postagem no blog deles aqui: https://marinade.finance/blog/let-marinade-earn-season-2-begin/.

Proposta de Valor da BlazeStake

O principal diferenciador da BlazeStake está ligado ao token de governança BLZE. Assim como o MNDE, o BLZE pode ser usado para votar na distribuição de incentivos, mas também é valorizado de forma independente. BlazeStake é um projeto relativamente jovem, por isso eles só distribuíram cerca de 80% do fornecimento total de tokens, enquanto a Marinade distribuiu completamente seu token e tem que recomprá-los para criar incentivos de token MNDE. Isso pode ser bom ou ruim, dependendo da sua perspectiva e do horizonte de investimento. Jito também tem um token de governança JTO, mas atualmente não é usado para incentivar o staking com Jito. Vamos comparar rapidamente os três principais tokens de governança em termos de TVL no protocolo, capitalização de mercado, fornecimento circulante e tendências de crescimento:

Números obtidos em 16 de fevereiro de 2024 a partir de Defillama, Coingecko e Birdeye

Ao focar na relação entre o valor total bloqueado (ativos controlados pelo protocolo) e a capitalização de mercado totalmente diluída (FMDC) do token de governança que controla esses ativos, BLZE parece bastante boa. Agora, há muitas ressalvas aqui. Uma das razões pelas quais o FDMC do JTO é tão alto é que o fornecimento circulante é tão baixo em uma base comparativa. Existem argumentos razoáveis ​​por que o FDMC é 'apenas um meme' a curto prazo. Ninguém se importa até que se importe, que é quando a próxima tranche de tokens é desbloqueada. BLZE também tem apenas 2/3 do fornecimento de tokens desbloqueado, portanto, ainda estão entrando novos tokens no mercado como emissões. Para entender o cronograma pelo qual eles estão sendo desbloqueados, você pode consultar este tópico:https://twitter.com/solblaze_org/status/1688480225255161856.

O que pode fazer com o BLZE para o tornar valioso? Algumas coisas semelhantes ao que pode fazer com o MNDE, nomeadamente, votar em propostas de governança que direcionam incentivos para alcançar objetivos específicos que ajudam na adoção do bSOL. No entanto, o BlazeStake faz isto através de um mecanismo que chamam de calibres de estaca que dá aos utilizadores um controlo muito mais constante e detalhado. As duas opções básicas são votar na sua organização autónoma descentralizada (DAO) Realms.today para direcionar estacas extras para validadores específicos, ou para direcionar mais recompensas BLZE para pools de liquidez específicas em DeFi. Os proprietários de BLZE também podem bloquear os seus BLZE por um período de até 5 anos para aumentar o seu poder de voto dentro da DAO. Aqui está uma captura de ecrã da interface do calibre de estaca com algumas opções de exemplo onde pode direcionar os seus votos depois de ter depositado o seu BLZE na DAO. Isto é bastante único, tanto quanto consigo perceber, entre as LSTs.

Alguns protocolos Defi exigem que reclame as recompensas BLZE dentro da sua interface, mas caso contrário, as suas recompensas BLZE são airdropped diretamente para si de forma contínua, cerca de cada duas semanas. Pode verificar a pontuação SolBlaze atual da sua carteira em rewards.solblaze.org. Não há nenhuma vantagem real em tentar manipular isto; mais carteiras não melhoram a sua pontuação. A fórmula básica é 1 bSOL na sua carteira = 1 ponto, 1 bSOL num protocolo de empréstimo suportado = 1.5 pontos, e 1 bSOL em posições LP de bSOL suportadas = 2 pontos. Isto está aproximadamente em linha com os riscos que está a assumir com o capital, por isso, mais risco concedendo mais recompensa faz sentido.

Também vale ressaltar que o BlazeStake oferece uma opção para estacar o seu SOL com um único validador que eles chamam de Estaca Líquida Personalizada. Ao contrário do Marinade, 100% da estaca vai para esse validador. Lembrando do acima que com o Marinade, apenas 20% da estaca é direcionada para o validador de sua escolha e os restantes 80% são distribuídos através do algoritmo de estratégia de delegação deles. O Marinade esboça isso em sua documentação, mas não é imediatamente aparente em sua IU, o que eu acho um pouco subótimo.

BlazeStake também está a fazer outras coisas interessantes. Eles fornecem uma torneira real de SOL (não SOL de testnet ou devnet) que pode utilizar para obter um pouco de SOL para taxas de transação quando cometeu um erro e acidentalmente apostou todo o seu SOL com eles e não tem o suficiente para cobrir a taxa de transação para desapostar. Isto é realmente bom, pois evita que tenha de adquirir novos fundos através de uma exchange centralizada. Eles também têm uma interface de criação de token simples que o ajuda a lançar um token SPL por si próprio, uma página de estado RPC e um SDK de Pagamento SOL. São todas boas iniciativas que ajudam a difundir o evangelho do SOL e da estaca líquida.

Se a principal proposta de valor da BlazeStake deriva das emissões do seu token de governança, a ação de preço no BLZE é um impulsionador de valor aqui. O preço do BLZE disparou a partir do final de novembro de 2023 e estabilizou em certa medida na zona de $0.002 — $0.004, mas com base nas estatísticas acima, é provável que haja bastante margem para crescer. Se se normalizar a níveis semelhantes ao da Marinade, há mais 2.8x fácil.

Na minha opinião, uma avaliação semelhante ou até superior de BLZE em comparação com MNDE é justificada. Não tenho a certeza de como justificar a avaliação de JTO em relação às outras duas. Gosto do projeto, do que estão a fazer com MEV na Solana é fundamentalmente único e espero novas inovações no futuro, mas com quase 90% do fornecimento de tokens ainda a ser emitido, parece alto. Mas a capitalização de mercado totalmente diluída não importa... até importar. Independentemente disso, gosto das chances de todas as três apreciarem em relação ao USD porque esses protocolos LST estão a criar valor. Tese simples: LST bom.

Concluindo esta seção sobre os três principais LSTs na Solana, todos eles destacam os benefícios para a descentralização da Solana. As pools de estaca líquida distribuem a estaca por um amplo conjunto de validadores, em vez de configurar um cenário de vencedor-tudo. Todos eles destacam credivelmente a sua segurança. Há risco de contrato inteligente com cada LST, o risco de que haja um bug no contrato inteligente que opera a pool de estacas, mas todos eles são conscientes da segurança de forma credível. Estas coisas são boas, mas realmente não diferenciam as três abordagens, é por isso que eu tentei destacar as características únicas acima.

Sanctum e o Futuro Infinito de LST

Existem muitos outros LSTs na Solana e estão prestes a haver muitos mais graças ao pool de suporte de liquidezsanctum.soestá a trabalhar. O seu objetivo é tornar qualquer LST tão líquido quanto possível, aceitando todos eles e fornecendo a troca por SOL. Cobram uma taxa inferior a 0,03% e geralmente 0,01% pelo que basicamente equivale a assumir o risco de duração por si. Recebe o SOL em troca do seu LST instantaneamente, e o pool fornece um buffer que espalha esse risco de duração por uma área de superfície muito mais ampla.

Sanctum suporta doze LSTs diferentes no momento da escrita, mas eles pretendem resolver o problema de inicialização de liquidez para basicamente todos os LSTs. Os LSTs são apenas tão líquidos quanto a liquidez disponível nas pools de liquidez em protocolos como Orca e Radium, então novos LSTs normalmente teriam que desenvolver uma estratégia para impulsionar isso para cumprir a parte líquida da promessa do LST. Sanctum fornece um grande buffer extra para tornar possível que novos LSTs e LSTs com baixa participação de mercado sejam líquidos instantaneamente.

Os LSTs que pode trocar instantaneamente por SOL usando sanctum no momento da escrita são: bSOL, cgntSOL, daoSOL, eSOL, jitoSOL, JSOL, laineSOL, LST (token de stake líquido da Marginfi), mSOL, riskSOL, scnSOL e stSOL. Agora que sabe algo sobre as várias estratégias que os três principais LSTs estão a seguir para tornar a sua abordagem atrativa, deverá ser capaz de investigar e avaliar mais criticamente alguns dos anteriores mais pequenos. O pool de liquidez LST universal da Sanctum torna possível uma maior experimentação no campo dos LSTs e talvez haja uma opção ainda melhor para os seus objetivos e interesses com um dos anteriores.

Deixo-te com mais um recurso se quiseres aprofundar. Em dezembro de 2023, um dos cofundadores do Sanctum, conhecido por "J", deu uma entrevista a George Harrap que vale a pena ouvir:https://open.spotify.com/episode/2z6ykkF14oQ3nqKiGcNm2J?si=5d4276003c454cca.

Como fazer Estaca Líquida

Agora que sabe algo sobre as opções, vamos dar uma breve olhada em como o fazer. Usando o bSOL como exemplo, basta ir a stake.solblaze.org, clicar no separador Stake e será apresentado com esta interface.

Lembre-se de que o bSOL, como a maioria dos LSTs na Solana, gera recompensas, portanto, você recebe menos bSOL do que enviou em SOL. Não se deixe assustar com isso. Na imagem, você vê 0,8993 bSOL = 1 SOL. Isso acontece porque 0,8993 bSOL representa uma reivindicação no pool de estacas BlazeStake que equivale a 1 SOL, ou seja, você não está perdendo valor. Com o tempo, à medida que os ativos do pool de estacas em SOL crescem, esse número continuará a diminuir, o que significa que a quantidade de SOL que você recebe de volta por bSOL continuará a aumentar. Atualmente, 1 bSOL = 1,11 SOL e esse número continuará a aumentar com o tempo.

Escolha o montante, clique no botão, aprove a transação e está feito.

LSTs e Finanças Descentralizadas

Agora que estamos armados com uma compreensão decente de como funcionam as LSTs, quais são as opções para as LSTs e os benefícios de abordagens diferentes, vamos olhar para as opções Defi. Qual é o ponto de tudo isto? A razão para ter os seus tokens apostados líquidos é para que possa fazer coisas com eles.

Passei uma boa parte do ano passado a explorar diferentes opções DeFi na Solana. Muito depende da sua disposição para o risco e de como avalia esses riscos em comparação com as recompensas. Essa é uma avaliação pessoal, por isso não há uma resposta certa, mas é importante entender quais são os riscos e as recompensas para poder fazer essa avaliação. Vamos começar com algo relativamente simples, empréstimos.

Empréstimo

Uma das coisas mais simples e de menor risco que pode fazer com um LST é simplesmente emprestá-lo. Plataformas como MarginFi, Solend e Kamino permitem aos utilizadores depositar garantias e pedir emprestado outros ativos à sua escolha. A cripto, em geral, é bastante volátil, todas estas ofertas são apenas posições de empréstimo supergarantidas. Isto significa que a sua contraparte tem de fornecer um valor em USD superior como garantia ao valor que estão a pedir emprestado. Isto varia geralmente com base num julgamento da qualidade do ativo utilizado como garantia. Se o valor dos ativos de garantia depositados descer abaixo de um determinado limiar, esta garantia será liquidada e utilizada para pagar aos credores.

As regras para como isso acontece são algo complicadas e diferentes projetos adotam abordagens diferentes. Se você vai arriscar muito capital, deve absolutamente entender o que são. Após o evento de "desvinculação" do mSOL mencionado acima, os fundadores da Solend e MarginFi tiveram um debate no podcast Lightspeed onde compararam suas filosofias de gestão de risco, se quiser uma introdução completa de 90 minutos (https://open.spotify.com/episode/6VJqS9cvHZjQJRaLLVGVuU?si=cb184be3fa8b4949.)

Normalmente, as APRs na concessão de empréstimos para LSTs são relativamente baixas porque a procura não é muito alta. Uma vez que já está staked, a maior oportunidade de rendimento de menor risco já foi reivindicada. Ainda assim, pode obter um pouco mais de rendimento, ou talvez algumas recompensas de protocolo ao emprestá-lo de forma relativamente segura, por isso é uma opção que vale a pena considerar.

Looping

Agora que falámos sobre empréstimos, vamos falar sobre o que os empréstimos permitem. Digamos que tenha 10 bSOL e esteja a obter o seu APY atualmente anunciado de 7,34% (lembre-se que isto muda ligeiramente a cada época), mais 0,81% APY na forma de emissões BLZE (e isto depende do preço do BLZE). Como pode gerar mais rendimento? Uma forma é depositar esse bSOL num protocolo de empréstimo, pedir emprestado mais SOL, e depois apostar esse SOL também com BlazeStake. O Protocolo Drift e o Kamino Finance oferecem um produto direto que executa isto com um clique, bem como alavancagem variável que pode configurar. Também pode fazer isto manualmente através de um protocolo como o Solend. A variável importante a prestar atenção é a taxa de empréstimo SOL. Quanto maior for esta, menor será a sua taxa de APR global. Porquê? Porque tem de deduzir isto como custo. Aqui está um exemplo rápido da interface SuperStakeSOL da Drift.

Neste exemplo, está a pedir emprestado 5 SOL usando 10 bSOL como garantia. Deve pagar 0,6% de APR para pedir emprestado o SOL, mas pode depois voltar a apostar esse SOL com bSOL e ganhar esse rendimento extra novamente. Desde que a taxa de empréstimo seja inferior às recompensas, isso faz sentido. Lembre-se de que está a assumir riscos aqui. O principal risco é um evento de “desancoragem” como o acima descrito para mSOL. Isso é sempre possível com LSTs porque o mecanismo que liga o seu valor ao SOL tem um componente de duração.

Fornecendo Liquidez

Outra maneira de gerar mais rendimento nos seus LSTs é fornecendo liquidez. O que está na base das trocas descentralizadas são as pools de liquidez que lhe permitem negociar pares de tokens. Se houver bastantes destas pools, pode negociar qualquer ativo por qualquer outro ativo encadeando trocas através de uma lista de pools. Como o USDC e o SOL geralmente têm a maior liquidez, qualquer rota geralmente passa por esses, então, por exemplo, se quisesse negociar WIF por WHALES, provavelmente trocaria o WIF por SOL e depois o SOL por WHALES.

Os pools cobram uma taxa pelo swap e essa taxa reverte para os provedores de liquidez (LPs). Quando as negociações estão em equilíbrio e a mesma quantidade de WIF está sendo trocada por WHALES como WHALES é por WIF, então os preços permanecem estáveis e LPs apenas extraem taxas. A razão pela qual esta taxa é justificada é o risco de perda impermanente. Se a demanda começar a inclinar-se solidamente na direção de BALEIAS, a quantidade de BALEIAS na piscina diminui e a quantidade de WIF na piscina aumenta constantemente até que os LPs estão segurando nada além de WIF e o WIF agora vale menos do que valia antes. Esta tendência pode obviamente sempre inverter-se, e é por isso que é chamada de perda impermanente, mas é algo a ter em mente. Aqui está um vídeo para fornecer uma explicação mais profunda com imagens (https://www.youtube.com/watch?v=_m6Mowq3Ptk.

Então, quais são as pools atraentes para LSTs? Primeiro, a pool SOL-LST vai ver muito uso porque suporta a ação de estaca/desestaca instantânea. Em segundo lugar, as pools do tipo LST1-LST2 são boas porque está a deter dois LSTs que estão ambos a ganhar o seu rendimento normal de estaca, e também a recolher uma pequena taxa de negociação por cima disso, enquanto sabendo que os seus preços devem ser altamente correlacionados porque, por sua vez, estão ambos correlacionados com o preço do SOL (embora novamente, não fixados, como discutimos). O risco de perda impermanente é tão baixo quanto pode ser. Em terceiro lugar, para uma opção de risco mais alto, recompensa mais alta, pode querer considerar pools que permitam trocar um LST pelo token de governação do seu protocolo, como jitoSOL-JTO ou bSOL-BLZE. Estas são frequentemente incentivadas com recompensas adicionais em tokens de governação pelo protocolo para garantir que haja liquidez razoável.

Não posso enfatizar o suficiente que há muito mais nuances que valem a pena entender com o LPing. Existem diferenças entre as pools em como distribuem liquidez pela pool e quanto controle o LP tem sobre isso. Abordagens diferentes serão melhores ou piores dependendo de como os tokens negociam entre si, portanto, você precisa de um bom modelo mental para como você acha que a ação do preço se desenrolará e, portanto, onde deseja sua liquidez na pool para obter resultados consistentemente bons. As duas primeiras opções acima (SOL-LST, LST1-LST2), seu modelo mental é basicamente “eles vão continuar altamente correlacionados”, o que torna isso realmente simples. Se você está indo além de opções simples como essa, recomendaria começar com quantias muito pequenas e observar como a ação do preço se desenrola. Observe como os saldos da pool mudam à medida que os ativos são negociados, como as taxas se acumulam e decida se vale a pena aumentar o volume.

Alguns protocolos DeFi como o Kamino oferecem cofres que gerem automaticamente a estratégia LP para que não tenha de fazer muito. Vêm com uma estratégia pré-construída para implementar o capital nas pools de liquidez que seguem. Deve compreender o que é antes de o fazer, mas significa que não precisa de aceder manualmente à pool e reequilibrar os seus intervalos. Claro que cobram uma pequena taxa por isso.

O trio de empréstimos, looping e LPing não esgota as suas opções com LSTs, mas eu não quero transformar isto numa dissertação. Se ainda não experimentou os três, talvez queira dar uma olhada antes de se aprofundar mais.

Conclusão

Ok, se você leu tudo: Sinto muito que isso tenha acontecido, ou parabéns. Percebo que foi uma jornada e tanto, mas espero que isso o tenha equipado com uma compreensão sólida do que, do porquê e do como da estaca líquida na Solana. Como provavelmente pode perceber, eu realmente gosto disso e estou animado com o futuro dos LSTs e DeFi na Solana. Existem tantas boas opções disponíveis agora e o ritmo de inovação neste espaço tem sido impressionante.

Se detetar quaisquer erros no artigo que ache que necessitam de correção, ou se achar que caracterizei mal alguma coisa, ficarei feliz em receber o feedback e considerar alterações. Poderia ter aprofundado muito mais em cada uma destas secções com mais gráficos, mais dados e análises, uma descrição mais detalhada das várias funcionalidades dos diferentes LSTs, mas tentei equilibrar a concisão com a abrangência. Todos os LSTs e protocolos DeFi da Solana são bons rapazes. Ainda não descobri nenhum projeto que considerasse simplesmente equivocado, predatório ou burro. Todos têm pontos fortes e fracos e servem objetivos ligeiramente diferentes e clientes-alvo, o que é incrível para o futuro do ecossistema Solana.

A característica incrível de Solana é que você pode tentar praticamente tudo isso com US $ 10. Se você está preocupado com os riscos envolvidos e se sua compreensão deles é suficiente para justificar uma tentativa, você pode simplesmente começar pequeno e ter uma noção disso. O único que pode avaliar o seu apetite ao risco, e se alguma oportunidade vale a pena, é você. Espero que este artigo tenha ajudado a informar as suas escolhas.

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