Apa Itu Kripto Stablecoins? Tujuan Inti di Balik RUU Stablecoin AS

Pada 29 Mei 2025, di Bitcoin Konferensi di Las Vegas, AS, Wakil Presiden Vance mengumumkan kepada 50 juta pemegang Bitcoin Amerika: “Stablecoin yang dipatok pada dolar, terutama setelah diberlakukannya Undang-Undang GENIUS, hanya akan menguntungkan ekonomi Amerika dan dolar.”

Saat ini, Kongres AS sedang giat memajukan dua undang-undang regulasi stablecoin yang inovatif: “STABLE Act” dari House dan “GENIUS Act” dari Senat. Tujuan utama dari kedua undang-undang ini adalah untuk menetapkan kerangka regulasi federal untuk stablecoin dolar, yang telah melonjak dalam nilai pasar menjadi hampir $250 miliar.

Apa itu stablecoin?

Stablecoin adalah jenis khusus dari kripto yang tujuan desain utamanya adalah untuk mempertahankan nilai yang stabil. Berbeda dengan aset kripto yang bergejolak seperti Bitcoin, stablecoin biasanya dipatok pada nilai mata uang fiat seperti dolar AS atau aset fisik seperti emas, mempertahankan rasio tukar 1:1 melalui mekanisme tertentu.

Menurut mekanisme jaminan, stablecoin terutama dibagi menjadi tiga kategori:

• Stablecoin fiat: seperti USDT, USDC, didukung 1:1 oleh uang tunai atau setara dalam dolar AS dari rekening bank.
• Produk stablecoin: seperti PAX Gold (PAXG), setiap token mewakili kepemilikan satu ons emas fisik.
• Stablecoin yang didukung oleh Kripto: seperti DAI oleh MakerDAO, dihasilkan melalui over-collateralization dari koin seperti Ethereum.

Operasi stablecoin bergantung pada tiga mekanisme pengikatan utama: posisi utang yang dijaminkan (pengguna mengunci jaminan untuk menghasilkan stablecoin), mekanisme arbitrase (peserta pasar membeli dan menjual perbedaan harga untuk mempertahankan nilai tukar), dan pasokan elastis (algoritma menyesuaikan total pasokan token untuk mempengaruhi harga).

Karena stabilitasnya, stablecoin telah menjadi landasan perdagangan kripto—mendukung lebih dari dua pertiga transaksi kripto, dengan volume perdagangan mencapai $28 triliun pada tahun 2024, melampaui total transaksi Visa dan Mastercard.

Kerangka dasar dari undang-undang STABLE dan GENIUS

Pada 19 Mei 2025, Senat AS meloloskan legislasi prosedural dari “GENIUS Act” dengan suara 66 berbanding 32, membuka jalan bagi pemungutan suara final. “STABLE Act” dari Dewan Perwakilan Rakyat juga sedang maju secara bersamaan.

Meskipun ada perbedaan dalam rincian antara kedua undang-undang tersebut, mereka secara bersama-sama membangun kerangka inti untuk regulasi stablecoin:

Pembatasan penerbit

Hanya tiga jenis entitas yang dapat menerbitkan stablecoin: anak perusahaan dari institusi simpanan yang diasuransikan, entitas non-bank yang disetujui OCC, dan entitas yang memenuhi syarat yang dipatenkan oleh negara.

persyaratan aset cadangan 1:1

Semua stablecoin harus didukung 100% oleh aset yang sangat likuid seperti uang tunai dalam USD, deposito pemberitahuan, dan obligasi Treasury AS jangka pendek yang jatuh tempo dalam waktu 93 hari, dan laporan publik bulanan tentang komposisi cadangan harus disertifikasi oleh CEO dan CFO.

Larangan pembayaran bunga

Untuk mencegah stablecoin berkembang menjadi pengganti simpanan bank, kedua undang-undang melarang pembayaran bunga kepada pemegang.

Kerangka regulasi dua lapis

Regulasi federal dan negara bagian coexist: Kerangka regulasi negara bagian harus “substantially equivalent to” (GENIUS) atau “meet or exceed” (STABLE) standar federal, dan Departemen Keuangan memiliki wewenang untuk membatalkan sertifikasi negara bagian.

Jelaskan atribut hukum

RUU tersebut mengubah Undang-Undang Sekuritas untuk menjelaskan bahwa stablecoin yang mematuhi aturan tidak diklasifikasikan sebagai “sekuritas,” sehingga mengecualikannya dari yurisdiksi SEC; Undang-Undang GENIUS lebih lanjut mengecualikannya dari definisi “komoditas,” menghindari intervensi CFTC.

Dua mesin hegemoni dolar dan pencernaan utang AS

Dorongan AS untuk regulasi stablecoin bukanlah kebetulan. Di balik undang-undang ini terdapat dua tujuan strategis inti:

Membentuk kembali hegemoni dolar digital

Proporsi dolar AS dalam cadangan devisa global telah jatuh ke level terendahnya sejak 1995 (57,8% pada akhir 2024), dan banyak negara berusaha untuk menghindari penyelesaian dolar AS dalam perdagangan bilateral.

Stablecoin dolar AS telah menjadi alat yang kuat untuk ekspansi pengaruh dengan biaya rendah: sirkulasi global setiap stablecoin yang mematuhi aturan memperluas skenario penggunaan dolar. Menteri Keuangan Basent dengan jujur menyatakan, “Kami akan menggunakan stablecoin untuk mempertahankan posisi dolar sebagai mata uang cadangan utama dunia.”

Menyerap penerbitan besar-besaran obligasi Departemen Keuangan AS

Laporan Bank Standard Chartered memprediksi: Pada tahun 2028, penerbitan stablecoin akan mencapai $2 triliun, menghasilkan tambahan permintaan sebesar $1,6 triliun untuk pembelian Treasury jangka pendek AS—“cukup untuk menyerap semua penerbitan Treasury jangka pendek baru selama masa jabatan kedua Trump.”

Pada tahun 2024, penerbit stablecoin telah menjadi pembeli terbesar ketiga obligasi Treasury jangka pendek AS. USDT sendiri memegang 98 miliar USD dalam obligasi AS. Senator Republik Bill Hagerty lebih lanjut memprediksi bahwa pada tahun 2030, penerbit stablecoin akan menjadi pemegang terbesar obligasi Treasury AS di seluruh dunia.

Potensi Risiko

$6,6 triliun aliran keluar deposito di industri perbankan

Menurut laporan dari Bank of America Securities: fungsi pembayaran yang efisien dari stablecoin dan kemampuan peminjaman DeFi dapat menyebabkan aliran keluar deposito sebesar $6,6 triliun dari sistem perbankan tradisional, dengan bank kecil dan menengah menjadi yang paling terpengaruh.

Asosiasi Bankir Komunitas Independen Amerika memperingatkan: Arus keluar dana dari bank komunitas akan mempengaruhi sektor-sektor ekonomi kunci—mereka menyediakan 60% dari pinjaman usaha kecil dan 80% dari pinjaman pertanian di seluruh negeri.

“Digital run” mengancam stabilitas keuangan

Bank for International Settlements memperingatkan: Penarikan stablecoin dapat secara langsung mempengaruhi pasar Treasury AS—Penjualan Treasury senilai $3,5 miliar sudah cukup untuk menyebabkan yield naik 6 hingga 8 basis poin, memicu reaksi berantai.

Peristiwa de-pegging USDC pada Maret 2023 adalah tanda awal: ketika Circle mengumumkan bahwa cadangan $3,3 miliar mereka disimpan di Silicon Valley Bank, itu segera memicu gelombang kepanikan penebusan.

Rekonstruksi nilai sistem pembayaran

Model pembayaran “lima pihak” tradisional (Visa, MasterCard, dll.) menghadapi gangguan. Pendukung teknologi blockchain mengklaim bahwa biaya transaksi stablecoin dapat kurang dari $0,01 per transaksi, yang hampir dapat diabaikan dibandingkan dengan tarif biaya 300 basis poin dari kartu kredit.

Prospek Masa Depan

Seiring dengan administrasi Trump menjadikan “penandatanganan undang-undang stablecoin sebelum Agustus” sebagai prioritas, Wall Street mulai melakukan repositioning. Berkshire Hathaway, yang dipimpin oleh Buffett, secara signifikan mengurangi kepemilikan saham bank AS pada kuartal pertama, sepenuhnya keluar dari posisinya di Citigroup.

Deutsche Bank memprediksi bahwa undang-undang tersebut akan melahirkan ekosistem stablecoin dolar yang diatur sebelum bulan Agustus, mendorong stablecoin ke dalam mata uang utama. Ketika penerbit stablecoin memegang $2 triliun dalam aset cadangan dan $6,6 triliun dalam deposito bank menghadapi migrasi, struktur kekuatan sistem keuangan secara diam-diam sedang direstrukturisasi di blockchain.

Stablecoin dolar AS adalah alat bagi AS untuk mengkonsolidasikan hegemoni keuangannya dan pedang Damocles yang menggantung di atas bank-bank tradisional — dan semua ini akan menentukan nada dalam permainan terakhir legislasi dalam beberapa bulan mendatang.