[TL;DR]:

Arbitrase mengacu pada strategi perdagangan di mana investor membeli aset dengan harga rendah dan menjualnya dengan harga tinggi pada dua harga untuk mendapatkan pengembalian dengan risiko rendah.
Karena sifat tingkat bunga yen yang rendah, arbitrase yen secara luas dimanfaatkan dalam ranah kripto, dengan investor memanfaatkan yen secara ekstensif untuk mendapatkan keuntungan melalui operasi berleverage. Setelah kenaikan suku bunga Jepang pada 31 Juli, biaya pinjaman yen melonjak, meningkatkan risiko yang terkait dengan arbitrase yen secara signifikan. Untuk melunasi utang, arbitraseurs yen terlibat dalam penjualan besar-besaran aset dolar, diperparah oleh risiko geopolitik, data ekonomi AS yang lemah, dan faktor-faktor makro lainnya, yang mengakibatkan penurunan drastis harga kripto pada 5 Agustus, menyebabkan crash pasar yang substansial.
Konvergensi beberapa faktor bearish yang memicu koreksi intens ini, namun pasar sebagian besar didorong oleh reaksi emosional. Saat ini, ada tanda-tanda rebound, menghilangkan harapan pasar bear.

Pengenalan

Pada 31 Juli, Bank of Japan mengumumkan kenaikan mengejutkan dalam tingkat suku bunga target kebijakannya, meningkatkannya dari sekitar 0-0,1% menjadi 0,25%, menandai kenaikan suku bunga kedua sejak meninggalkan suku bunga negatif pada Maret. Mengikuti kenaikan suku bunga yang tak terduga ini, yen menguat, dan pasar saham Jepang mengalami penurunan tajam berturut-turut. Dengan jumlah pinjaman yen yang signifikan hadir di pasar kripto, kenaikan suku bunga yen menyebabkan likuidasi potensial aset terkait. Hal ini kemudian memicu penurunan tajam dalam serangkaian mata uang kripto yang dipimpin oleh ETH. Artikel ini akan membahas secara rinci mekanisme dampak dari peristiwa ini.

Apa itu arbitrase?

Arbitrase adalah strategi investasi yang umumnya melibatkan pembelian dengan harga lebih rendah dan penjualan dengan harga lebih tinggi dalam kasus di mana aset fisik atau keuangan memiliki dua harga di dua atau lebih pasar, sehingga menghasilkan pengembalian yang rendah risiko. Individu yang terlibat dalam perdagangan arbitrase dikenal sebagai “arbitrageurs,” dan berbagai entitas seperti bank, perusahaan pialang, perusahaan dana, dan individu dapat berpartisipasi dalam arbitrase. Obligasi, saham, futures, dan berbagai derivatif keuangan dapat menjadi aset dasar untuk perdagangan arbitrase.

Sumber: LiteFinance
Arbitrase adalah strategi dengan risiko yang jauh lebih rendah dibandingkan spekulasi unilateral. Arbitrageurs memperoleh keuntungan dari inkonsistensi pasar tanpa menanggung risiko fluktuasi pasar. Di pasar keuangan, arbitrase dapat mengambil berbagai bentuk, termasuk arbitrase harga saham, arbitrase nilai tukar, arbitrase harga komoditas, dan lainnya.

Sumber: LiteFinance
Arbitrase tidak hanya ada di pasar keuangan tradisional tetapi juga banyak digunakan di pasar cryptocurrency. Ketika ada perbedaan harga untuk aset yang sama di berbagai platform perdagangan, arbitrer dapat terlibat dalam arbitrase platform dengan membeli dan menjual aset yang sama. Mereka juga dapat melakukan arbitrase triangular ketika harga tiga cryptocurrency yang berbeda tidak sesuai, dengan cepat menjalankan perdagangan di antara tiga aset tersebut dengan cara yang sering.

Sejarah dan Keadaan Saat Ini dari Arbitrase Yen

Sejak awal tahun 1990-an ketika gelembung ekonomi Jepang meledak, Jepang telah terjerumus dalam stagnasi yang berkepanjangan, selama periode ini, pertumbuhan ekonomi lambat, dan sentimen investasi baik perusahaan maupun individu meredup, menyebabkan deflasi yang persisten. Untuk mengatasi kemerosotan ekonomi ini, Bank of Japan mulai menerapkan kebijakan suku bunga rendah pada akhir tahun 1990-an, menurunkan suku bunga acuan ke level mendekati nol dalam upaya merangsang aktivitas ekonomi dengan mengurangi biaya pinjaman. Pada tahun 2012, mantan Perdana Menteri Jepang Shinzo Abe, selama masa jabatannya yang kedua, memperkenalkan serangkaian kebijakan ekonomi yang lebih memperburuk situasi suku bunga rendah di Jepang.

Di tengah latar belakang tingkat bunga yen yang sangat rendah dan dengan yen sebagai mata uang yang diakui secara internasional dengan pasar valuta asing yang relatif bebas, perdagangan arbitrase yen secara perlahan mulai populer. Perusahaan perdagangan mulai meminjam jumlah yen yang substansial, memberikan pembiayaan untuk perdagangan lain dengan biaya rendah, dan menghasilkan keuntungan dari perbedaan tingkat bunga dalam prosesnya.

Bagaimana Kenaikan Tingkat Yen Jepang Mempengaruhi Dunia Kripto

Pada bulan Maret tahun ini, Bank of Japan mengakhiri era delapan tahun suku bunga negatif dengan menaikkan suku bunga kebijakannya dari -0,1% menjadi 0% -0,1%. Pada 31 Juli, Bank of Japan menaikkan suku bunga lagi, menaikkan suku bunga kebijakan dari 0% -0,1% menjadi 0,25%, kenaikan 15 basis poin. Selain itu, mulai dari kuartal keempat tahun ini, mereka berencana untuk mengurangi pembelian obligasi pemerintah Jepang sebesar 0,4 triliun yen setiap kuartal, memulai rencana "menyusutkan neraca".

Diperkirakan bahwa pada tahun 2024, total jumlah pinjaman asing yang dinyatakan dalam yen akan mencapai sekitar $2 triliun. Sebelum kejatuhan, kontrak-kontrak yang belum diselesaikan di pasar kripto mencapai sekitar $40 miliar, dengan sebagian besar dana berasal dari pinjaman yen. Kenaikan suku bunga oleh Bank of Japan telah menyebabkan peningkatan biaya pinjaman dalam yen, yang secara signifikan meningkatkan risiko di saluran arbitrase yen. Banyak arbitraseur yen telah mulai menjual aset dolar AS untuk melunasi utang yen, mengurangi risiko dan menyebabkan penurunan likuiditas pasar. Dalam pasar kripto, penurunan likuiditas ini bisa menyebabkan volume perdagangan yang lebih rendah, fluktuasi harga yang lebih tinggi, dan berpotensi memicu penjualan panik.

Sumber: EastMoney
Setelah kenaikan suku bunga Jepang pada 31 Juli, yen melonjak di pasar valuta asing, menyebabkan nilai tukar USD/JPY turun dari 1 USD menjadi 153 JPY menjadi 145 JPY. Dengan peningkatan risiko arbitrase yang signifikan dan panggilan margin dari pemberi pinjaman, beberapa arbitraseur mulai menjual sejumlah besar aset dolar Amerika Serikat. Beberapa analis percaya bahwa lembaga-lembaga ini mungkin telah meramalkan penurunan pasar atau menerima pemberitahuan panggilan margin, mendorong mereka untuk dengan cepat mengonversi aset berisiko menjadi stablecoin.

Sumber：@EmberCN
Meskipun kenaikan tingkat yen bertindak sebagai katalis bagi penurunan pasar, alasan mendasar terletak pada kekhawatiran pasar terhadap resesi ekonomi. Jika sinyal-sinyal nyata dari penurunan ekonomi muncul, pasar bisa memasuki pasar beruang yang berkepanjangan. Penarikan tajam telah melihat pemulihan dana AS mulai mencapai titik terendah, menunjukkan bahwa penurunan pasar ini lebih merupakan pelepasan emosional daripada pembentukan pasar beruang.