Pengantar

Manajemen aset mengacu pada pengelolaan aset klien sesuai dengan syarat, ketentuan, persyaratan, dan pembatasan yang ditetapkan dalam kontrak. Layanan ini umumnya melibatkan penyediaan sekuritas, dana, dan produk keuangan lain sambil mengenakan biaya tertentu. Dalam manajemen aset tradisional, sekuritas dan dana mendominasi. Ketika manajer mengoperasikan aset, investor kehilangan kendali atas bagian dana mereka, yang berarti manajemen aset tradisional memberlakukan beberapa hambatan masuk bagi investor dan manajer dana, termasuk persyaratan untuk dana dan latar belakang investor, dan kualifikasi dasar untuk manajer dana. Selain itu, keterlibatan bank kustodian pihak ketiga diperlukan untuk mencegah tindakan gegabah oleh manajer dana, membatasi perilaku penipuan, dan menyelesaikan masalah kepercayaan antara manajer dana dan investor, sehingga memastikan keamanan dana kedua belah pihak sampai batas tertentu. Namun, hal ini juga mengakibatkan peningkatan biaya dan waktu pemrosesan transaksi yang lebih lama.

Saat pasar DeFi berkembang, banyak lembaga investasi masuk ke dalamnya dan secara bertahap memindahkan operasi keuangan tradisional ke ranah blockchain. Saat ini, total nilai terkunci (TVL) di pasar DeFi mencapai $100 miliar, dengan proyek manajemen aset mencapai sekitar $600 juta, menunjukkan ruang pertumbuhan yang signifikan. Bagi investor, pasar DeFi menawarkan hambatan masuk yang lebih rendah dan pengembalian yang lebih tinggi dibandingkan produk keuangan tradisional, namun juga menimbulkan risiko tinggi akibat asimetri informasi. Bagi para pengelola dana, membangun produk investasi mereka di DeFi umumnya tidak memerlukan kualifikasi masuk, dan terdapat ruang lingkup dan kebebasan yang lebih besar dalam strategi investasi. Akibatnya, proyek manajemen aset telah muncul, terutama menggunakan kontrak pintar untuk mengatasi masalah kepercayaan antara investor dan pengelola dana, mengurangi biaya regulasi dan audit pasar keuangan tradisional namun juga meningkatkan biaya on-chain seperti biaya GAS. dHEDGE, diluncurkan pada tahun 2020, telah melalui beberapa iterasi selama bertahun-tahun. Artikel ini akan mengeksplorasi strategi produknya dan menganalisis model ekonomi serta perkembangan saat ini.

Apa itu dHEDGE?

dHEDGE dimulai sebagai protokol manajemen aset terdesentralisasi berbasis Synthetix, bertujuan untuk menyediakan platform manajemen aset pihak ketiga bagi manajer dana dan investor untuk menurunkan hambatan investasi. Produk resmi, v1, diluncurkan pada Ethereum mainnet pada Oktober 2020 dengan likuiditas aset yang disediakan oleh Synthetix; pada Mei 2021, v2 diimplementasikan pada Polygon, kemudian diperluas ke Optimism. Versi v1 baru-baru ini diumumkan akan ditutup secara resmi dan menjalani migrasi aset, dengan dukungan produk saat ini untuk jaringan Polygon, Optimism, Arbitrum, Ethereum, dan Base.

Tim ini didirikan pada bulan Juli 2020, dan pada bulan November tahun yang sama, mereka menyelesaikan putaran pendanaan awal sebesar $1,8 juta yang dipimpin oleh IOSG; pada bulan Oktober 2021, mereka juga menerima $2 juta pendanaan yang dipimpin oleh Synthetix. Setelah mengembangkan selama lebih dari tiga tahun, protokol ini awalnya menarik sejumlah dana yang signifikan dan memiliki basis pengguna, namun pertumbuhannya telah terhenti, memegang pangsa pasar kecil dan menghadapi bottleneck pengembangan.

Arsitektur Teknis

Protokol dHEDGE terutama terdiri dari kontrak Factory dan Funds. Manajer dana harus menggunakan kontrak Factory untuk membuat kolam aset, dan kontrak Funds untuk beroperasi dalam kolam-kolam ini. Investor berinteraksi dengan kontrak Dana untuk bergabung atau keluar dari kolam aset. Selain kedua kontrak pintar inti ini, arsitektur ini mencakup komponen front-end dan back-end yang bertanggung jawab untuk interaksi dan pemrosesan data.

Sumber:dokumen dhedge

Strategi Produk

Pada antarmuka utama platform dHEDGE, terdapat enam fungsionalitas: (1) Investor dapat menelusuri informasi tentang berbagai pool aset dan memilih untuk berinvestasi melalui modul “Jelajahi”, di mana pool aset adalah Vaults yang dibuat oleh manajer dana yang menjalankan strategi investasi tertentu; (2) Investor dapat melihat status investasi mereka di bagian “Simpanan Saya”; (3) Manajer dana dapat dengan bebas membuat dan mengelola produk pool aset mereka melalui modul “Kelola”; (4) Berpartisipasi dalam kegiatan staking DHT dan Penambangan Kinerja melalui modul “Legacy DHT”; (5) Pemegang DHT dapat berpartisipasi dalam tata kelola komunitas melalui modul “Tata Kelola”.

Berikut ini akan mendetail fitur-fitur strategi yang saat ini diluncurkan di platform dHEDGE:

Membuat Kolam Aset

Manajer dana dapat membuat kolam aset di platform dHEDGE melalui kontrak Pabrik yang mampu menjalankan strategi investasi tertentu. Sebagian besar kolam aset terbuka untuk semua investor, tetapi manajer dana juga dapat mengatur daftar putih untuk membatasi investor tertentu dari masuk. Manajer dana dapat menyesuaikan nama kolam aset, simbol token, dan nama manajer dana selama penciptaan dan mengatur biaya kinerja untuk kolam aset, yang dapat berkisar dari 0-50%. Parameter-parameter ini masih dapat diubah setelah kolam aset dibuat.

Sumber: dhedge

Setelah selesai, manajer dana secara otomatis berpartisipasi dalam kompetisi peringkat dHEDGE, dengan hasil yang dipublikasikan di Papan Peringkat. Peringkat didasarkan pada skor manajer dana (Skor), yang dihitung menggunakan rumus platform, terutama berdasarkan pengembalian yang disesuaikan dengan risiko untuk merangking manajer teratas terlebih dahulu.

Pendapatan manajer dana berasal dari biaya kinerja, yang dibebankan sebagai persentase dari total keuntungan yang dihasilkan oleh aset pool dan dibayarkan sebagai token aset pool. Ini berarti bahwa biaya kinerja hanya efektif ketika nilai token aset pool melebihi High-Water Mark; jika nilainya turun di bawah nilai ini, tidak ada biaya yang dibebankan. Selain itu, manajer dana terbaik dapat menerima imbalan DHT. Imbalan Pertambangan Kinerja adalah imbalan DHT yang diberikan kepada investor di aset pool yang berkinerja baik, yang dikunci selama tiga bulan. Mekanisme ini dirancang untuk memberikan insentif bagi partisipasi.

Platform dHEDGE mengumpulkan biaya manajemen sebesar 10% dari biaya kinerja yang diperoleh oleh manajer dana, dan biaya ini digunakan setiap kuartal untuk mendanai hadiah DHT platform dan Hadiah Penambangan Kinerja.

Berinvestasi di Kolam Aset

Platform dHEDGE menawarkan berbagai produk investasi dan informasi yang sesuai untuk membantu para investor. Para investor memasuki bagian “Jelajahi”, di mana kolam aset peringkat teratas platform (Vault Teratas) awalnya ditampilkan, termasuk ukuran kolam aset, tingkat pengembalian, dan koefisien risiko, dengan koefisien risiko 1 ditetapkan untuk kolam dengan fluktuasi downside yang lebih kecil, dan hingga 5 untuk yang memiliki volatilitas historis yang lebih besar.

Sumber: dhedge

Berikutnya adalah bagian Papan Peringkat, yang menempatkan kolam aset berdasarkan skor kinerja. Selain melihat peringkat dan skor dari kolam aset dan manajer dana, investor juga dapat melihat total nilai dari kolam aset, pengembalian selama periode yang berbeda, indeks risiko, dan rincian biaya. Dengan mengklik pada kolam aset tertentu, investor dapat melihat ukurannya, kinerja pengembalian, dan informasi biaya.

Sumber: dhedge

Model Ekonomi

Token asli dHEDGE, DHT, diluncurkan pada September 2020 dengan total pasokan 100 juta token. Menurut alokasi tokennya, sekitar setengah dari token masih harus didistribusikan, sebesar 51,1%. Dari token yang dialokasikan, tim inti menerima bagian terbesar, sebesar 18,5% dari total pasokan, diikuti oleh investor putaran awal sebesar 13,01%; token yang dijual lewat lelang mencapai 6,69%; 5,4% DHT dialokasikan untuk pengembangan strategis masa depan protokol; mitra perdagangan menerima 3,75%; dan penasihat dialokasikan sebesar 1,5%.

Sumber: dokumen dhedge

Dalam jadwal penguncian DHT, token yang dialokasikan untuk tim inti, investor awal, dan untuk pengembangan strategis akan dilepaskan secara linear selama tiga tahun; token yang dijual lewat lelang tidak memiliki periode kuncian; token yang didistribusikan kepada mitra akan dilepaskan secara linear dalam waktu satu tahun; dan token yang dipegang oleh penasihat akan dilepaskan selama dua tahun. Tabel berikut menunjukkan jadwal penguncian DHT, tidak termasuk imbalan di masa depan atau rencana insentif lainnya:

Sumber: dokumen dhedge

DHT secara utama melayani dua fungsi: pemegang dapat mengumpulkan biaya manajemen platform dan mendapatkan imbalan staking (hak suara dan imbalan triwulanan). Biaya manajemen platform adalah 10%, dan imbalan token staking bervariasi tergantung pada periode kunci (mulai dari 1 bulan hingga 3 tahun), dengan periode kunci yang lebih lama memberikan pengaruh tata kelola dan profitabilitas yang lebih besar.

Pengguna yang melakukan staking token DHT dan Vault DHVT (dHEDGE Vault Token) akan menerima vDHT, yang meningkat secara linear dari waktu ke waktu. Pengguna dapat menambahkan staking DHT kapan saja. Jumlah vDHT memengaruhi hak governance.

Untuk memaksimalkan imbalan staking DHT, protokol hak governance untuk vDHT telah menetapkan total imbalan untuk posisi staking yang memenuhi kondisi berikut: (1) periode staking setidaknya sembilan bulan; (2) hasil dari DHVT sejak staking dimulai melebihi 50%; (3) nilai USD vDHT relatif terhadap DHVT awal melebihi enam kali lipat.

Pengembangan Saat Ini

Saat ini, platform dHEDGE mendukung jaringan seperti Ethereum, Optimism, dan Arbitrum, dengan total nilai terkunci sekitar $38 juta di 2605 kolam aset. Kolam-kolam ini sebagian besar tersebar di jaringan Optimism, menyumbang lebih dari 50% dari TVL dengan 587 kolam aset.

Sumber: dhedge

Protokol ini memiliki lebih dari 1700 manajer dana yang secara kolektif telah menghasilkan $4.43 juta dalam biaya kinerja, sementara platform telah mengumpulkan kurang dari $500,000 dalam biaya manajemen. Hal ini menunjukkan profitabilitas platform, meskipun terutama berasal dari Ethereum (v1), dengan pendapatan dari jaringan lain bahkan tidak mencapai $10,000. Data kinerja bisnis saat ini tidak optimis, menunjukkan adanya bottleneck dalam pengembangan.

Kesimpulan

dHEDGE pada dasarnya berfungsi sebagai platform manajemen aset pihak ketiga untuk manajer dana dan investor, memungkinkan manajer dana untuk membuat produk investasi dengan bebas. Platform ini memiliki sistem evaluasi yang relatif objektif, memungkinkan investor untuk menemukan kolam aset yang berkinerja baik dan sesuai berdasarkan sistem peringkat platform. Jejak manajemen aset masih dalam tahap awal pengembangan. Sejak diluncurkan pada tahun 2020, protokol ini hanya berhasil menangkap pangsa pasar terbatas, kesulitan menarik pengguna baru dan menghadapi kebuntuan pertumbuhan. Ke depan, perlu menemukan terobosan.