บทนำ: เหตุผลที่เราต้องการกองสภาพคล่องคืออะไร

ในการเงินแบบดั้งเดิมการซื้อขายอาศัยหนังสือสั่งซื้อและเครื่องมือจับคู่ซึ่งมักจะรวมศูนย์ในแพลตฟอร์มการซื้อขายแบบรวมศูนย์ ในโลกของการเงินแบบกระจายอํานาจ (DeFi) การซื้อขายจําเป็นต้องดําเนินการแบบ on-chain ทั้งหมดในขณะที่หลีกเลี่ยงความเสี่ยงในการดูแลและความไว้วางใจที่เกิดจากการรวมศูนย์ กลุ่มสภาพคล่องในฐานะโซลูชันที่ไม่ใช่ตัวกลางกําลังปรับรูปแบบการทําธุรกรรมทางการเงิน ในขณะที่มูลค่าที่ถูกล็อคของระบบนิเวศ DeFi ยังคงเติบโตกลุ่มสภาพคล่องได้กลายเป็นเทคโนโลยีหลักในสาขานี้เนื่องจากความเรียบง่ายและฟังก์ชันการทํางานที่ทรงพลัง

Liquidity poolคืออะไร?

โดยง่าย กองสภาพคล่องคือชุดของเงินทุนที่ถูกล็อกอยู่ในสัญญาอัจฉริยะที่ออกแบบมาเพื่อสนับสนุนการซื้อขายที่ไม่มีการรวมกัน เงินฝาก และกิจกรรมการเงินอื่น ๆ บนเชน

ผู้ใช้ที่เรียกว่าผู้ให้สภาพคล่อง (LPs) จะให้สภาพคล่องให้กับตลาดโดยการฝากสองโทเค็นเท่าค่าลงในกองสภาพคล่องและรับกำไรจากค่าธรรมเนียมของการทำธุรกรรม ตัวอย่างเช่นในยูนิสวอปบนแพลตฟอร์มผู้ใช้สามารถให้สภาพคล่องได้อย่างง่ายสำหรับคู่ซื้อขาย (เช่น ETH/USDT) และเพลิดเพลินกับการแบ่งปันค่าธรรมเนียม

ตัวอย่างเช่น:

• สมมติว่าคุณและเพื่อนของคุณเปิด 'ร้านแลกเปลี่ยน' ไว้ด้วยกัน โดยเฉพาะการแลกเปลี่ยนแอปเปิ้ลและส้ม
• ทุกคนใส่แอปเปิ้ล 100 ลูกและส้ม 100 ลูกบนเคาน์เตอร์ของ 'ร้านแลกเปลี่ยน', ซึ่งเป็น 'กองสภาพคล่อง'
• หากลูกค้าต้องการแลกเปลี่ยน 10 แอปเปิ้ลเป็นส้ม เขาเพียงแค่วางแอปเปิ้ลบนเคาน์เตอร์และสามารถเอาส้มจากเคาน์เตอร์ตามจำนวนที่เกี่ยวข้องได้โดยไม่จำเป็นต้องดำเนินการด้วยตัวเองทั้งคู่
• ทุกครั้งที่มีการทำธุรกรรมเกิดขึ้นลูกค้าจะต้องชำระค่าธรรมเนียมเล็กๆ น้อยๆ เช่น 0.3 แอปเปิ้ล เงินค่าธรรมเนียมเหล่านี้จะถูกเก็บไว้ใน 'ร้านค้าแลกเปลี่ยน' และจะถูกแจกจ่ายให้คุณเป็นรางวัลสำหรับการให้ความสามารถในการสร้างสภาพคล่อง

เคาน์เตอร์นี้เป็น 'กองสภาพคล่อง' และคุณสองคนคือ 'ผู้ให้สภาพคล่อง (LP)'

การออกแบบกลไกนี้เป็นการกำจัดความขึ้นอยู่กับสถาบันอื่น ๆ ในการเงินแบบดั้งเดิม ใครก็สามารถเข้าร่วมและถอนความเป็นสภาพคล่องได้ตลอดเวลา นำมาซึ่งประสบการณ์การซื้อขายใหม่สำหรับผู้ใช้

ความแตกต่างระหว่างกองสภาพคล่องและสมุดคำสั่งแบบดั้งเดิม

ในตลาดแบบดั้งเดิม เช่น Gate.io การซื้อขายขึ้นอยู่กับสมุดคำสั่งเพื่อจับคู่ความต้องการในการซื้อและขายของทั้งสองฝ่าย ผู้ซื้อและผู้ขายต้องหาคู่ค้าทีละคนเพื่อทำการซื้อขาย

ในกองสภาพคล่องไม่จำเป็นต้องมีผู้ซื้อและผู้ขายจับคู่โดยตรง โทเค็นจะถูกเก็บไว้ในกองสภาพคล่องและผู้ใช้เพียงแค่ 'เทรด' กับกองสภาพคล่องเพื่อทำการแลกเปลี่ยน แบบจัดโมเดลนี้ทำให้การเทรดมีประสิทธิภาพมากขึ้น โดยเฉพาะเวลาเทรดสำหรับสินทรัพย์ที่ไม่ได้รับความนิยมมาก

ตัวอย่างสมุดคำสั่งแบบดั้งเดิมกับกองสภาพคล่อง:

• โหมดสมุดคำสั่ง: คุณต้องการซื้อหนังสือมือสองที่ตลาดเลี้ยงเสียง แต่คุณต้องหาคนที่เต็มใจที่จะขายหนังสือเล่มนี้
• ตลาดนัดตั้ง 'เคาน์เตอร์แลกเปลี่ยนหนังสือมือสอง' ในโหมดกองสภาพคล่อง ทุกคนสามารถใส่หนังสือลงไปและคนอื่นสามารถแลกเปลี่ยนหนังสือที่ต้องการได้ตลอดเวลา (การแลกเปลี่ยนจะเป็นไปตามกฎมูลค่าบางอย่าง ไม่ใช่ทุกหนังสือสามารถแลกเปลี่ยนกับอีกเล่มได้) วิธีนี้ไม่ต้องการให้คุณค้นหาหาคู่ค้าทีละคน

กองสภาพคล่องทำงานอย่างไร?

ในกรณีที่ผู้ใช้ต้องการแลก USDT (สกุลเงินดอลลาร์สเตเบิลของสหรัฐอเมริกา) เป็น ETH (อีเธอร์เรียม) สามารถทำได้ผ่านกองสภาพคล่องอย่าง Uniswap

1. ฝากเงิน: ผู้ให้สภาพคล่อง (เช่นคุณ) ฝาก 6000 USDT และ 2 ETH เข้าสู่กองสภาพคล่อง ทำให้เกิดกองสำหรับราคาตลาดปัจจุบัน (สมมติว่า 3000 USDT = 1 ETH)
2. ขั้นตอนการทำธุรกรรม: ผู้ใช้ต้องการซื้อ 1 ETH ด้วย 3000 USDT กองสภาพคล่องจะปรับตัวโดยอัตโนมัติ ผู้ใช้ฝากเงิน 3000 USDT เข้าสู่กองสภาพคล่องและถอน 1 ETH จากกองสภาพคล่อง
3. การเปลี่ยนแปลงราคา: หลังจากที่ธุรกรรมเสร็จสิ้นแล้ว ยอดคงเหลือในกองสภาพคล่องกลายเป็น 9000 USDT และ 1 ETH ทำให้ราคาของ ETH ขึ้นสูงขึ้นถึงระดับสูงกว่า เป็นการสะท้อนความสัมพันธ์ของส่วนของตลาดและความต้องการ

ผู้ให้ความสะดวกทางการเงินได้รับกำไรจากค่าธรรมเนียมการซื้อขายที่เกิดขึ้น (เช่น 0.3% ของจำนวนธุรกรรม) ในขณะเดียวกันยังเสี่ยงโดยบางอย่าง (รายละเอียดอยู่ในข้อความต่อไป)

วัตถุประสงค์หลักของกองสภาพคล่อง

1. ตัวทำตลาดอัตโนมัติ (AMM)

AMM เป็นหนึ่งในแอปพลิเคชันหลักของกองสภาพคล่อง เช่น ใน Uniswap คุณสามารถแลกเปลี่ยน USDT เป็น ETH โดยไม่ต้องรอให้ผู้ขายมาออนไลน์และวางคำสั่ง อัลกอริทึม AMM จะปรับราคาขึ้นอยู่กับปริมาณโทเค็นในกองเพื่อให้มั่นใจว่าธุรกรรมเรียบร้อย

กรณีจริง:

ในระบบสมุดคำสั่งแบบดั้งเดิมถ้าคุณต้องการซื้อขวดน้ำชาเย็นคุณจะถามเจ้าของร้านว่า 'ใครสามารถขายน้ำชาเย็นให้ฉันได้บ้าง?' ในโมเดล AMM เจ้าของร้านได้เตรียมสินค้าไว้แล้ว และราคาน้ำชาเย็นจะถูกกำหนดโดยตรงโดยปริมาณสินค้าที่มีอยู่

2. การขุดเหมืองสภาพคล่องและการสร้างรายได้

ผู้ใช้สามารถฝากโทเค็นในกองสภาพคล่องและได้รับโทเค็นเพิ่มเติมที่ได้รับการตอบแทนโดยแพลตฟอร์มผ่านการขุดเหรียญล่าสุด เช่นในPancakeSwapโดยการฝากโทเค็น CAKE คุณสามารถรับรางวัล CAKE เพิ่มเติมหรือโทเค็นรางวัลอื่นๆ (staking สำหรับการเสนอโทเค็นใหม่)

3. การปกครองและการลงคะแนนเสียง

บางแพลตฟอร์มใช้โทเค็นกองสภาพคล่องสำหรับการลงคะแนนเลือกตั้งผู้ปกครอง ตัวอย่างเช่นผู้ใช้ที่ให้สภาพคล่องกับกองสภาพคล่องจะได้รับโทเค็น LP ซึ่งสามารถใช้ลงคะแนนเลือกตั้งในนโยบายหรือทิศทางของแพลตฟอร์มได้

4. ประกันสัญญาฉลาด

โครงการ DeFi บ่อยครั้งต้องเผชิญกับความเสี่ยงของช่องโหว่สมาร์ทคอนแทรค ผู้ใช้สามารถได้รับการป้องกันทางการเงินในระดับบางระดับจากบริการประกันที่ให้บริการโดยกองสภาพคล่อง ตัวอย่างเช่นNexus Mutualแพลตฟอร์มช่วยให้ผู้ใช้สามารถให้การป้องกันการเสี่ยงงานของสัญญาได้

5. การสร้างสินทรัพย์ทางเลียนแบบ

ตัวอย่างเช่น ผู้ใช้ฝาก ETH เป็นหลักทรัพย์ในกองสภาพคล่อง และผ่านการรวมกันของออรัคเคิลและสมาร์ทคอนแทรคตัวทรายส์หลอกเชื่อที่ยึดติดกับทองหรือดอลลาร์สหรัฐถูกสร้างขึ้น นี้ช่วยให้ผู้ใช้สามารถแลกเปลี่ยนรุ่นโทเค็นของทรัพย์สินจริงต่าง ๆ บนบล็อกเชน

ความเสี่ยงและความท้าทายของกองสภาพคล่อง

1. ความสูญเสียชั่วคราว

หากคุณให้สภาพคล่องสำหรับกองทุน USDT/ETH และราคาของ ETH ขึ้นสูงอย่างมาก คุณอาจพบว่าการถือ ETH โดยตรงอาจมีกำไรมากกว่าการเข้าร่วมกองทุน

ตัวอย่างเช่น:

โดยฝาก 100 USDT และ 0.1 ETH ลงในกองสภาพคล่อง ราคาของ ETH เพิ่มขึ้นสองเท่า แม้ว่ามูลค่ารวมของกองสภาพคล่องจะเพิ่มขึ้น จำนวนโทเค็นที่คุณได้รับในมืออาจน้อยกว่าเมื่อถือแยกต่างหาก ซึ่งเป็นการสูญเสียที่ไม่ถาวร

2. การกําหนดช่วงราคาในกลุ่มสภาพคล่อง

ในโมเดล Automated Market Maker (AMM) แบบดั้งเดิม ผู้ให้สภาพคล่อง (LPs) โดยทั่วไปจำเป็นต้องให้สภาพคล่องทั่วช่วงราคา ตั้งแต่ 0 ถึง อินฟินิตี้ เช่นเดียวกับ แม้ว่ากลไกนี้จะง่าย แต่อาจทำให้ส่วนใหญ่ของสภาพคล่องถูกมุ่งมั่นอยู่ในพื้นที่ราคาที่ไม่มีกิจกรรม ซึ่งทำให้การใช้เงินมีประสิทธิภาพลดลง

เพื่อแก้ไขปัญหานี้ บางแพลตฟอร์ม (เช่น Uniswap V3) ได้นำเสนอแนวคิดของ 'สภาพคล่องที่มีความ-concentrated' ซึ่งช่วยให้ LPs สามารถกำหนดช่วงราคาเฉพาะสำหรับสภาพคล่องที่พวกเขาจะให้บริการได้ โดยที่สภาพคล่องจะทำงานเฉพาะในช่วงราคาที่ตั้งไว้ล่วงหน้า ซึ่งช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการใช้ทุนอย่างมีนัยสำคัญ

ตัวอย่าง:

ถ้าคุณให้สภาพคล่องสำหรับคู่ซื้อขาย ETH/USDT:

• หากคุณคิดว่าราคา ETH จะเปลี่ยนแปลงระหว่าง 3000 USDT และ 4000 USDT คุณสามารถล็อคสภาพคล่องภายในช่วงราคานี้ได้
• เมื่อราคาของ ETH ตกอยู่ในช่วงนี้ กองสำรองเงินทุนจะใช้สภาพคล่องของคุณในการดำเนินการซื้อขายและคุณยังจะได้รับค่าธรรมเนียมเป็นผลด้วย
• หากราคา ETH ตกนอกขอบเขตนี้ สภาพคล่องของคุณจะไม่สามารถเข้าร่วมการซื้อขายได้ชั่วคราวจนกว่าราคาจะกลับมาอยู่ในช่วงราคานี้

ด้วยวิธีนี้ ผู้ให้สภาพคล่องสามารถจัดการกับเงินทุนได้อย่างแม่นยำมากขึ้นและเพิ่มประสิทธิภาพในการผลิตผลตอบแทน อย่างไรก็ตามนี้ก็เพิ่มความซับซ้อนในการตั้งช่วงราคาโดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับผู้เริ่มต้น จึงต้องใช้การวิเคราะห์ตลาดและการตัดสินใจเพิ่มเติม

ยิ่งระดับราคาที่คุณตั้งมาก ยิ่งทำให้อัตราการใช้ทุนต่ำลง และเพิ่มความเสี่ยงของความสูญเสียที่ไม่ถาวรที่คุณจะต้องรับ (ตัวอย่างเช่น หาก ETH ยังคงขึ้นราคา ที่แท้จริงแล้ว ETH ที่คุณลงทุนจะเปลี่ยนแปลงเป็น USDT ทั้งหมด)

ความเสี่ยงของสัญญาฉลากฉลอง
หากมีช่องโหว่ในสมาร์ทคอนแทรกต์ของกองสภาพคล่อง ผู้โจมตีอาจจะขโมยทรัพย์สินจากกองได้ ตัวอย่างเช่น บางแพลตฟอร์มถูกโจมตีเนื่องจากช่องโหว่ในสัญญา ส่งผลให้ผู้ใช้เสียหายหนัก

ความเสี่ยงที่มีการกลาง
ทีมพัฒนาโครงการบางรายอาจมีอำนาจในการจัดการกองทุน ซึ่งอาจส่งผลให้เกิดความเป็นไปได้ของการแก้ไขอันเจ็บป่วย

สรุป: อนาคตและการพัฒนาของกองสภาพคล่อง

กองสภาพคล่องเป็นหนึ่งในเทคโนโลยีหลักในระบบนิเวศ DeFi ที่ให้ผู้ใช้มีวิธีการซื้อขายแบบกระจายแบบใหม่ สร้างรายได้และการจัดการสินทรัพย์ ผ่านสัญญาอัจฉริยะนวัตกรรมพวกนี้มีศักยภาพในการเปลี่ยนแปลงวิธีการทำงานของการเงินดั้งเดิม อย่างไรก็ตาม ผู้เข้ามาใหม่จำเป็นต้องประเมินความเสี่ยงอย่างรอบคอบ เลือกแพลตฟอร์มที่เชื่อถือได้และปลอดภัย และให้ความสำคัญต่อความปลอดภัยของเงินทุนของพวกเขา