Belakangan ini, pasar cryptocurrency terus lesu, namun, pasar mulai ramai membicarakan RWA (Real World Assets, Aset Dunia Nyata).
Ada pendapat bahwa RWA adalah pasar bernilai triliunan, alasan: "USDT dan USDC adalah RWA dolar yang paling awal dan paling sukses, dengan kapitalisasi pasar hampir 300 miliar dolar. Banyak aset off-chain seperti properti, saham, dan obligasi dapat di-tokenize, ini adalah peluang besar."
Ucapan ini terdengar masuk akal pada awalnya, tetapi setelah dipikirkan lebih dalam, ada masalah. RWA tidaklah homogen, RWA dolar AS memiliki perbedaan yang besar dengan RWA lainnya, bahkan tidak dapat dibandingkan. Jika RWA lainnya ingin berkembang dengan cepat, sambil mempelajari RWA dolar AS, mereka tetap perlu menemukan paradigma pengembangan mereka sendiri.
Sebagai investor, jika ingin menemukan peluang Alpha dari jalur RWA, pertama-tama perlu memahami perbedaan antara RWA dolar dan RWA lainnya.
Di bawah ini, ABC Alpha akan menganalisis perbedaan antara keduanya dari empat sudut pandang, membawa Anda untuk melihat keadaan dan tantangan RWA non-moneter, sehingga dapat mencari peluang untuk menangkap Alpha di jalur RWA.
1. Skenario Penggunaan: Permintaan RWA dolar AS jelas, sebagian besar permintaan RWA masih samar.
USDT dan USDC adalah perpanjangan digital dari dolar AS, yang melayani penyelesaian transaksi pasar cryptocurrency, pembayaran lintas batas, dan kebutuhan perlindungan nilai. Skenario ini sering terjadi dan sangat diperlukan. Misalnya, di negara-negara dengan inflasi parah (seperti Argentina, Turki), stablecoin dolar telah menjadi alat untuk melindungi kekayaan, dengan permintaan pengguna yang tinggi.
Di sisi lain, RWA lainnya, seperti tokenisasi real estat, memiliki tujuan utama untuk mencapai pendanaan global melalui blockchain atau meningkatkan likuiditas aset. Permintaan jenis ini rendah frekuensinya dan kelompok penggunanya terbatas. Pemain di pasar kripto lebih suka menginvestasikan dana mereka ke dalam aset asli seperti BTC, ETH, atau koin Meme. Aset dengan imbal hasil yang baik di luar rantai telah memiliki saluran pendanaan yang matang, sedangkan aset dengan imbal hasil yang buruk baru aktif mencari untuk diunggah ke rantai, yang semakin membatasi skala pasar.
Kesimpulan: RWA dolar AS adalah "penyedia" likuiditas untuk pasar kripto, sementara RWA lainnya adalah "pencari" likuiditas. Meskipun namanya sama, esensinya berbeda. Jadi, apakah ada RWA non-moneter lain yang dapat menyediakan likuiditas untuk pasar kripto?
2. Kepatuhan dan Kepercayaan: RWA dolar AS telah matang, sebagian besar RWA lainnya masih kurang.
Kesesuaian Regulasi
USDC diterbitkan oleh Circle yang terdaftar, cadangan secara berkala diaudit, dan mematuhi peraturan moneter AS; USDT meskipun pernah terlibat kontroversi, tetapi berhasil memenangkan kepercayaan pasar melalui kerja sama mendalam dengan bursa. Regulasi RWA lainnya jauh lebih kompleks. Misalnya, pemindahan kepemilikan properti ke blockchain melibatkan konfirmasi kepemilikan hukum dan masalah yurisprudensi lintas batas, saat ini kurang standar yang seragam, sulit untuk berkembang dengan cepat.
Dasar Kepercayaan
Inti dari RWA adalah tokenisasi kredit. RWA dolar terikat pada dolar, yang didukung oleh kredit nasional Amerika, sehingga tingkat kepercayaan pengguna sangat tinggi. Sementara RWA lainnya bergantung pada kredit penerbit aset off-chain, seperti tokenisasi properti yang memerlukan lembaga otoritatif untuk membuktikan kepemilikan, jika tidak, pengguna tidak berani percaya bahwa token di blockchain benar-benar sesuai dengan barang fisik.
Kesimpulan: Dasar kepercayaan RWA dolar AS tidak tertandingi, RWA lainnya sulit untuk menyamai. Kategori RWA dengan hambatan kepatuhan yang rendah dan mudah membangun kepercayaan layak untuk diperhatikan dalam jangka pendek.
3. Implementasi Teknologi: RWA dolar relatif sederhana, RWA lainnya relatif kompleks
Logika teknis stablecoin dolar AS jelas: penerbitan dan penebusan di blockchain, dengan ambang batas yang rendah. Dolar AS dan obligasi pemerintah AS adalah aset yang terstandarisasi, dengan biaya audit dan pelacakan yang kecil. Sedangkan RWA lainnya melibatkan penilaian aset, distribusi dividen, penyelesaian, dan langkah-langkah kompleks lainnya, serta memerlukan oracle untuk memverifikasi data off-chain secara real-time. Proses pengalihan berbagai aset (seperti properti) ke dalam blockchain sangat berbeda, standar kepatuhan dan tingkat kesulitan implementasi teknis tinggi, sehingga perkembangannya secara alami lambat.
Kesimpulan: RWA non-standar perlu disesuaikan dengan standar untuk setiap jenis aset, sulit untuk mencapai terobosan dalam jangka pendek. Sedangkan RWA seperti emas dan obligasi yang relatif lebih mudah untuk distandarisasi.
4. Metode pendorong: RWA dolar dari bawah ke atas, RWA lainnya dari atas ke bawah
Kebangkitan USDT berasal dari permintaan pengguna: pembelian koin dengan mata uang fiat terhambat oleh regulasi, bursa memperkenalkan pasangan perdagangan USDT untuk menyelesaikan masalah tersebut. Seiring dengan meningkatnya penggunaan, ia berevolusi menjadi dolar digital, terintegrasi dalam DeFi dan pembayaran lintas batas. Ini adalah hasil dari permintaan pasar yang muncul dari bawah.
Sektor real estate, saham, dan RWA lainnya sebagian besar didorong oleh institusi besar, berdasarkan kebutuhan pembiayaan atau likuiditas, dan termasuk dalam model top-down. Partisipasi pengguna biasa dan pengusaha rendah.
Kesimpulan: Metode perkembangan dari bawah ke atas juga lebih sesuai dengan karakteristik industri Crypto. Proyek RWA yang lebih fokus pada perkembangan komunitas juga lebih mungkin mendapatkan pengguna.
Ringkasan dan Harapan
Keberhasilan RWA dolar AS seperti USDT dan USDC tidak terlepas dari permintaan yang jelas, likuiditas tinggi, dasar kepercayaan yang kuat, hambatan teknologi yang rendah, dan dorongan pasar dari bawah. RWA lainnya terhambat oleh masalah pemetaan kepemilikan, ketidakpastian regulasi, kompleksitas teknologi, dan hambatan dari kepentingan tradisional, sehingga perkembangan mereka terhambat.
Di masa depan, RWA lain yang ingin breakthrough setidaknya perlu berusaha di arah berikut:
Kerja sama pengaturan: Mendorong pengakuan hukum lintas negara atas kepemilikan aset di blockchain.
Kerangka kepatuhan: menetapkan standar rinci berdasarkan kategori aset untuk mempercepat proses kepatuhan.
Sebagai investor, kita seharusnya lebih memahami perbedaan antara RWA dolar dan RWA lainnya, serta melihat perkembangan saat ini di jalur RWA.
Pertama, perlu memperhatikan perkembangan kerangka kepatuhan RWA di Amerika Serikat, sekaligus memperhatikan aset RWA yang mudah distandarisasi dan transparan (emas, obligasi), sementara itu, saat ini lebih baik memperhatikan proyek jenis infrastruktur di jalur RWA, seperti oracle RWA, platform penerbitan RWA, protokol likuiditas RWA, dan sebagainya.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Empat sudut pandang untuk menganalisis perbedaan RWA dolar dengan RWA lainnya: Peluang Alpha apa yang dapat ditangkap dari sini?
Penulis: BCH Alpha Peneliti
Belakangan ini, pasar cryptocurrency terus lesu, namun, pasar mulai ramai membicarakan RWA (Real World Assets, Aset Dunia Nyata).
Ada pendapat bahwa RWA adalah pasar bernilai triliunan, alasan: "USDT dan USDC adalah RWA dolar yang paling awal dan paling sukses, dengan kapitalisasi pasar hampir 300 miliar dolar. Banyak aset off-chain seperti properti, saham, dan obligasi dapat di-tokenize, ini adalah peluang besar."
Ucapan ini terdengar masuk akal pada awalnya, tetapi setelah dipikirkan lebih dalam, ada masalah. RWA tidaklah homogen, RWA dolar AS memiliki perbedaan yang besar dengan RWA lainnya, bahkan tidak dapat dibandingkan. Jika RWA lainnya ingin berkembang dengan cepat, sambil mempelajari RWA dolar AS, mereka tetap perlu menemukan paradigma pengembangan mereka sendiri.
Sebagai investor, jika ingin menemukan peluang Alpha dari jalur RWA, pertama-tama perlu memahami perbedaan antara RWA dolar dan RWA lainnya.
Di bawah ini, ABC Alpha akan menganalisis perbedaan antara keduanya dari empat sudut pandang, membawa Anda untuk melihat keadaan dan tantangan RWA non-moneter, sehingga dapat mencari peluang untuk menangkap Alpha di jalur RWA.
1. Skenario Penggunaan: Permintaan RWA dolar AS jelas, sebagian besar permintaan RWA masih samar.
USDT dan USDC adalah perpanjangan digital dari dolar AS, yang melayani penyelesaian transaksi pasar cryptocurrency, pembayaran lintas batas, dan kebutuhan perlindungan nilai. Skenario ini sering terjadi dan sangat diperlukan. Misalnya, di negara-negara dengan inflasi parah (seperti Argentina, Turki), stablecoin dolar telah menjadi alat untuk melindungi kekayaan, dengan permintaan pengguna yang tinggi.
Di sisi lain, RWA lainnya, seperti tokenisasi real estat, memiliki tujuan utama untuk mencapai pendanaan global melalui blockchain atau meningkatkan likuiditas aset. Permintaan jenis ini rendah frekuensinya dan kelompok penggunanya terbatas. Pemain di pasar kripto lebih suka menginvestasikan dana mereka ke dalam aset asli seperti BTC, ETH, atau koin Meme. Aset dengan imbal hasil yang baik di luar rantai telah memiliki saluran pendanaan yang matang, sedangkan aset dengan imbal hasil yang buruk baru aktif mencari untuk diunggah ke rantai, yang semakin membatasi skala pasar.
Kesimpulan: RWA dolar AS adalah "penyedia" likuiditas untuk pasar kripto, sementara RWA lainnya adalah "pencari" likuiditas. Meskipun namanya sama, esensinya berbeda. Jadi, apakah ada RWA non-moneter lain yang dapat menyediakan likuiditas untuk pasar kripto?
2. Kepatuhan dan Kepercayaan: RWA dolar AS telah matang, sebagian besar RWA lainnya masih kurang.
Kesesuaian Regulasi
USDC diterbitkan oleh Circle yang terdaftar, cadangan secara berkala diaudit, dan mematuhi peraturan moneter AS; USDT meskipun pernah terlibat kontroversi, tetapi berhasil memenangkan kepercayaan pasar melalui kerja sama mendalam dengan bursa. Regulasi RWA lainnya jauh lebih kompleks. Misalnya, pemindahan kepemilikan properti ke blockchain melibatkan konfirmasi kepemilikan hukum dan masalah yurisprudensi lintas batas, saat ini kurang standar yang seragam, sulit untuk berkembang dengan cepat.
Dasar Kepercayaan
Inti dari RWA adalah tokenisasi kredit. RWA dolar terikat pada dolar, yang didukung oleh kredit nasional Amerika, sehingga tingkat kepercayaan pengguna sangat tinggi. Sementara RWA lainnya bergantung pada kredit penerbit aset off-chain, seperti tokenisasi properti yang memerlukan lembaga otoritatif untuk membuktikan kepemilikan, jika tidak, pengguna tidak berani percaya bahwa token di blockchain benar-benar sesuai dengan barang fisik.
Kesimpulan: Dasar kepercayaan RWA dolar AS tidak tertandingi, RWA lainnya sulit untuk menyamai. Kategori RWA dengan hambatan kepatuhan yang rendah dan mudah membangun kepercayaan layak untuk diperhatikan dalam jangka pendek.
3. Implementasi Teknologi: RWA dolar relatif sederhana, RWA lainnya relatif kompleks
Logika teknis stablecoin dolar AS jelas: penerbitan dan penebusan di blockchain, dengan ambang batas yang rendah. Dolar AS dan obligasi pemerintah AS adalah aset yang terstandarisasi, dengan biaya audit dan pelacakan yang kecil. Sedangkan RWA lainnya melibatkan penilaian aset, distribusi dividen, penyelesaian, dan langkah-langkah kompleks lainnya, serta memerlukan oracle untuk memverifikasi data off-chain secara real-time. Proses pengalihan berbagai aset (seperti properti) ke dalam blockchain sangat berbeda, standar kepatuhan dan tingkat kesulitan implementasi teknis tinggi, sehingga perkembangannya secara alami lambat.
Kesimpulan: RWA non-standar perlu disesuaikan dengan standar untuk setiap jenis aset, sulit untuk mencapai terobosan dalam jangka pendek. Sedangkan RWA seperti emas dan obligasi yang relatif lebih mudah untuk distandarisasi.
4. Metode pendorong: RWA dolar dari bawah ke atas, RWA lainnya dari atas ke bawah
Kebangkitan USDT berasal dari permintaan pengguna: pembelian koin dengan mata uang fiat terhambat oleh regulasi, bursa memperkenalkan pasangan perdagangan USDT untuk menyelesaikan masalah tersebut. Seiring dengan meningkatnya penggunaan, ia berevolusi menjadi dolar digital, terintegrasi dalam DeFi dan pembayaran lintas batas. Ini adalah hasil dari permintaan pasar yang muncul dari bawah.
Sektor real estate, saham, dan RWA lainnya sebagian besar didorong oleh institusi besar, berdasarkan kebutuhan pembiayaan atau likuiditas, dan termasuk dalam model top-down. Partisipasi pengguna biasa dan pengusaha rendah.
Kesimpulan: Metode perkembangan dari bawah ke atas juga lebih sesuai dengan karakteristik industri Crypto. Proyek RWA yang lebih fokus pada perkembangan komunitas juga lebih mungkin mendapatkan pengguna.
Ringkasan dan Harapan
Keberhasilan RWA dolar AS seperti USDT dan USDC tidak terlepas dari permintaan yang jelas, likuiditas tinggi, dasar kepercayaan yang kuat, hambatan teknologi yang rendah, dan dorongan pasar dari bawah. RWA lainnya terhambat oleh masalah pemetaan kepemilikan, ketidakpastian regulasi, kompleksitas teknologi, dan hambatan dari kepentingan tradisional, sehingga perkembangan mereka terhambat.
Di masa depan, RWA lain yang ingin breakthrough setidaknya perlu berusaha di arah berikut:
Kerja sama pengaturan: Mendorong pengakuan hukum lintas negara atas kepemilikan aset di blockchain.
Kerangka kepatuhan: menetapkan standar rinci berdasarkan kategori aset untuk mempercepat proses kepatuhan.
Infrastruktur: Sempurnakan oracle RWA, platform penerbitan, dan protokol likuiditas lintas rantai.
Sebagai investor, kita seharusnya lebih memahami perbedaan antara RWA dolar dan RWA lainnya, serta melihat perkembangan saat ini di jalur RWA.
Pertama, perlu memperhatikan perkembangan kerangka kepatuhan RWA di Amerika Serikat, sekaligus memperhatikan aset RWA yang mudah distandarisasi dan transparan (emas, obligasi), sementara itu, saat ini lebih baik memperhatikan proyek jenis infrastruktur di jalur RWA, seperti oracle RWA, platform penerbitan RWA, protokol likuiditas RWA, dan sebagainya.