Biaya Ekspektasi yang Tidak Selaras: Krisis Kegagalan dalam Kotak Alat Kebijakan Fed
Pagi ini, di bawah kubah Economic Club of Chicago, Ketua Fed Jerome Powell membayangi pasar modal global dengan retorika hati-hati "terlalu dini untuk mengatakannya".
Dalam 90 menit pidatonya, harga bitcoin turun 1,5% menjadi $ 83.300, dan indeks S &P 500 turun 2%, dengan harga bitcoin pulih menjadi $ 84.100 pada waktu pers.
Gejolak pasar, yang oleh analis Bitwise Juan León disebut sebagai "jebakan kebijakan yang tertinggal," mengungkapkan kegagalan sistemik kerangka kebijakan moneter tradisional di era berbagai krisis.
Di bawah fasad pertemuan Federal Reserve Maret untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah, arus bawah adalah keterputusan serius antara pembuat kebijakan dan ekspektasi pasar. Sementara dot plot masih menunjukkan ekspektasi untuk dua penurunan suku bunga pada tahun 2025, pedagang pasar berjangka telah bertaruh pada empat penurunan suku bunga, perbedaan yang diperbesar secara tajam ketika Powell menekankan bahwa "efek inflasi dari tarif sulit untuk dinilai." Inti dari kontradiksi ini berasal dari restrukturisasi ekologis ekonomi yang dipicu oleh kebijakan tarif 145% administrasi Trump di China, ketika kerangka kurva Phillips tradisional menghadapi guncangan geopolitik, dan mekanisme transmisi kebijakan moneter Fed sedang mengalami ujian paling parah sejak krisis stagflasi tahun 1970-an.
Logika pemungutan suara dengan kaki pasar jelas: terobosan emas menembus level tertinggi sepanjang masa di $ 3.350 adalah keberangkatan yang mencolok dari sisi negatif Bitcoin yang bergejolak.
Perbedaan dalam kinerja aset ini memperlihatkan dilema baru bagi pasar kripto – di bawah tekanan inflasi struktural yang dipicu oleh perang dagang, Bitcoin tidak melanjutkan narasi risk-off-nya sebagai "emas digital" pada tahun 2024, juga tidak menunjukkan karakteristik anti-siklus yang independen dari sistem keuangan tradisional.
Dylan Bain, seorang analis di Messari, menunjukkan bahwa ketika volume perdagangan global menyusut sebesar 15% karena hambatan tarif, fondasi sistem SWIFT yang mendukung hegemoni dolar mengendur, tetapi ini tidak diterjemahkan ke dalam keunggulan kompetitif untuk aset kripto, tetapi malah memperburuk penularan volatilitas lintas pasar.
Penyesuaian taktis administrasi Trump untuk mengurangi "tarif timbal balik" menjadi 10% pada dasarnya adalah sinyal bahwa perang dagang telah memasuki fase yang berlarut-larut. Sentimen pelonggaran yang jelas sulit untuk menyembunyikan krisis yang mendasarinya: Sistem tarif saat ini telah menyebabkan kenaikan 4,2% tahun-ke-tahun dalam indeks harga ritel di Amerika Serikat, termasuk peningkatan 7,8% dalam elektronik dan zat antara industri, dan inflasi impor ini menggerogoti ruang kebijakan Fed.
Peringatan Powell bahwa "inflasi mungkin lebih persisten" adalah pengakuan enggan dari kesulitan mengulangi "momen Volcker" – pada saat siklus politik dan siklus ekonomi tidak selaras, kenaikan suku bunga agresif dapat meledakkan pasar obligasi korporasi, sementara mempertahankan status quo tunduk pada risiko gelembung aset dengan suku bunga riil negatif.
Dilema ini membentuk rantai transmisi unik di pasar cryptocurrency:
Di satu sisi, biaya produksi yang didorong oleh tarif sedang dikirim ke infrastruktur dasar Bitcoin melalui saluran seperti chip mesin penambangan dan peralatan pusat data, dan data Bitmain menunjukkan bahwa biaya satu mesin penambangan S21 telah meningkat sebesar $217 karena tarif.
Di sisi lain, indeks dolar AS turun di bawah 100 dan efek menyedot likuiditas ini memuncak selama pidato Powell.
Perlu dicatat bahwa nilai tukar SOL / ETH menembus 0,083 ke rekor tertinggi, menunjukkan bahwa modal berkumpul ke ekologi rantai publik dengan efisiensi sirkulasi tinggi sambil melarikan diri dari aset berkapitalisasi besar, dan migrasi struktural ini dapat membentuk kembali pola pasar altcoin.
Rekonstruksi Paradigma Regulasi: Revolusi Konvergensi Sistem Perbankan dan Ekosistem Kripto
Khususnya, Powell mengatakan bahwa bank dapat "melonggarkan" aturan terkait kripto di masa depan.
Powell mengatakan bahwa selama bertahun-tahun telah terjadi "gelombang kegagalan dan penipuan" dan bahwa iklim ekonomi itu sendiri menjadi lebih utama. Dalam wawancara tersebut, Powell juga menyinggung topik-topik seperti tarif, imigrasi, dan inflasi.
"Kami telah mengambil pendekatan yang cukup konservatif, dan regulator perbankan lainnya telah mengambil pendekatan yang lebih konservatif terhadap panduan dan aturan kami untuk bank," kata Powell. Saya pikir akan ada beberapa relaksasi di area ini."
Pencabutan pedoman lama Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) untuk memungkinkan bank melakukan bisnis crypto mereka sendiri, percepatan kerangka kerja legislatif stablecoin Capitol Hill, dan persetujuan Kantor Pengawas Keuangan Mata Uang AS (OCC) dari sistem perbankan federal membentuk sumbu tiga dimensi dari "Kesepakatan Crypto Baru" administrasi Trump.
Dialektika Powell tentang "konservatisme dan relaksasi" mencerminkan peningkatan berulang dari kognisi regulator terhadap aset kripto. Dia mengakui bahwa dia telah menyaksikan "gelombang kegagalan dan penipuan" selama dekade terakhir, tetapi menekankan bahwa ekologi ekonomi saat ini telah melahirkan tanah peraturan yang matang. Pergeseran persepsi ini diwujudkan dalam terobosan kebijakan FDIC: regulator tidak perlu menyetujui terlebih dahulu aktivitas crypto, tetapi hanya perlu mematuhi prinsip "keamanan dan ketahanan".
Deregulasi peraturan datang dengan pergeseran tanggung jawab – bank perlu membangun sistem pengendalian risiko tiga kali lipat mereka sendiri, termasuk pemantauan anti pencucian uang, bukti audit cadangan, dan pertahanan kerentanan teknis, yang sebenarnya meningkatkan ambang masuk untuk industri.
Di Capitol Hill, anggota parlemen bergerak cepat untuk meloloskan undang-undang untuk menetapkan kerangka peraturan untuk stablecoin. Baik DPR dan Senat telah meloloskan tagihan stablecoin untuk komite masing-masing, dan Trump mengatakan dia ingin membawanya ke mejanya sesegera mungkin.
Powell pada hari Rabu menyebut pekerjaan anggota parlemen pada stablecoin positif.
"Stablecoin adalah produk digital yang sebenarnya memiliki daya tarik yang cukup luas dan harus mencakup perlindungan dan transparansi konsumen yang khas, yang sedang dikerjakan oleh Senat dan Dewan Perwakilan Rakyat," kata Powell.
Sistem Koordinat Aset Global dalam Rekonstruksi: Tantangan Reposisi Bitcoin
Dengan latar belakang harga tertinggi emas sepanjang masa, kelemahan jangka pendek Bitcoin menyoroti ambiguitas posisinya. Tetapi di bawah permukaan ini, penyeimbangan kembali aset yang mendalam sedang terjadi: Data Bloomberg menunjukkan bahwa alokasi dana kekayaan negara untuk aset crypto telah meningkat dari 0,3% menjadi 1,2%, pergeseran marjinal yang mengubah struktur permainan pasar. Laporan penelitian terbaru BlackRock menunjukkan bahwa ketika imbal hasil riil Treasury 10-tahun turun di bawah -1,5%, investor institusional mulai melihat Bitcoin sebagai bagian penting dari "portofolio lindung nilai inflasi" daripada pengganti, dan pergeseran kognitif ini dapat melahirkan paradigma alokasi aset baru.
Pergeseran ini didukung oleh sinyal teknis positif: dasar mingguan Bitcoin setelah menguji support kuat di $ 74.500 sangat mirip dengan pola sebelum siklus halving 2016. Analisis on-chain menunjukkan bahwa proporsi alamat yang telah ditahan selama lebih dari 1 tahun telah meningkat menjadi 63%, dan fenomena akumulasi chip ini beresonansi dengan saham bursa jatuh ke level terendah sejak 2018, menunjukkan bahwa pasar sedang membangun momentum untuk menembus zona resistensi utama $90.000.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Poros Fed? Powell mengalah: Peraturan Crypto akan dilonggarkan, dan musim semi akan datang untuk industri?
Ditulis oleh Lawrence, Mars Finance
Pagi ini, di bawah kubah Economic Club of Chicago, Ketua Fed Jerome Powell membayangi pasar modal global dengan retorika hati-hati "terlalu dini untuk mengatakannya".
Dalam 90 menit pidatonya, harga bitcoin turun 1,5% menjadi $ 83.300, dan indeks S &P 500 turun 2%, dengan harga bitcoin pulih menjadi $ 84.100 pada waktu pers.
Gejolak pasar, yang oleh analis Bitwise Juan León disebut sebagai "jebakan kebijakan yang tertinggal," mengungkapkan kegagalan sistemik kerangka kebijakan moneter tradisional di era berbagai krisis.
Di bawah fasad pertemuan Federal Reserve Maret untuk mempertahankan suku bunga tidak berubah, arus bawah adalah keterputusan serius antara pembuat kebijakan dan ekspektasi pasar. Sementara dot plot masih menunjukkan ekspektasi untuk dua penurunan suku bunga pada tahun 2025, pedagang pasar berjangka telah bertaruh pada empat penurunan suku bunga, perbedaan yang diperbesar secara tajam ketika Powell menekankan bahwa "efek inflasi dari tarif sulit untuk dinilai." Inti dari kontradiksi ini berasal dari restrukturisasi ekologis ekonomi yang dipicu oleh kebijakan tarif 145% administrasi Trump di China, ketika kerangka kurva Phillips tradisional menghadapi guncangan geopolitik, dan mekanisme transmisi kebijakan moneter Fed sedang mengalami ujian paling parah sejak krisis stagflasi tahun 1970-an.
Logika pemungutan suara dengan kaki pasar jelas: terobosan emas menembus level tertinggi sepanjang masa di $ 3.350 adalah keberangkatan yang mencolok dari sisi negatif Bitcoin yang bergejolak.
Perbedaan dalam kinerja aset ini memperlihatkan dilema baru bagi pasar kripto – di bawah tekanan inflasi struktural yang dipicu oleh perang dagang, Bitcoin tidak melanjutkan narasi risk-off-nya sebagai "emas digital" pada tahun 2024, juga tidak menunjukkan karakteristik anti-siklus yang independen dari sistem keuangan tradisional.
Dylan Bain, seorang analis di Messari, menunjukkan bahwa ketika volume perdagangan global menyusut sebesar 15% karena hambatan tarif, fondasi sistem SWIFT yang mendukung hegemoni dolar mengendur, tetapi ini tidak diterjemahkan ke dalam keunggulan kompetitif untuk aset kripto, tetapi malah memperburuk penularan volatilitas lintas pasar.
Kedua, jerat ganda kebijakan tarif: inflasi rantai pasokan dan penyedotan likuiditas
Penyesuaian taktis administrasi Trump untuk mengurangi "tarif timbal balik" menjadi 10% pada dasarnya adalah sinyal bahwa perang dagang telah memasuki fase yang berlarut-larut. Sentimen pelonggaran yang jelas sulit untuk menyembunyikan krisis yang mendasarinya: Sistem tarif saat ini telah menyebabkan kenaikan 4,2% tahun-ke-tahun dalam indeks harga ritel di Amerika Serikat, termasuk peningkatan 7,8% dalam elektronik dan zat antara industri, dan inflasi impor ini menggerogoti ruang kebijakan Fed.
Peringatan Powell bahwa "inflasi mungkin lebih persisten" adalah pengakuan enggan dari kesulitan mengulangi "momen Volcker" – pada saat siklus politik dan siklus ekonomi tidak selaras, kenaikan suku bunga agresif dapat meledakkan pasar obligasi korporasi, sementara mempertahankan status quo tunduk pada risiko gelembung aset dengan suku bunga riil negatif.
Dilema ini membentuk rantai transmisi unik di pasar cryptocurrency:
Di satu sisi, biaya produksi yang didorong oleh tarif sedang dikirim ke infrastruktur dasar Bitcoin melalui saluran seperti chip mesin penambangan dan peralatan pusat data, dan data Bitmain menunjukkan bahwa biaya satu mesin penambangan S21 telah meningkat sebesar $217 karena tarif.
Di sisi lain, indeks dolar AS turun di bawah 100 dan efek menyedot likuiditas ini memuncak selama pidato Powell.
Perlu dicatat bahwa nilai tukar SOL / ETH menembus 0,083 ke rekor tertinggi, menunjukkan bahwa modal berkumpul ke ekologi rantai publik dengan efisiensi sirkulasi tinggi sambil melarikan diri dari aset berkapitalisasi besar, dan migrasi struktural ini dapat membentuk kembali pola pasar altcoin.
Khususnya, Powell mengatakan bahwa bank dapat "melonggarkan" aturan terkait kripto di masa depan.
Powell mengatakan bahwa selama bertahun-tahun telah terjadi "gelombang kegagalan dan penipuan" dan bahwa iklim ekonomi itu sendiri menjadi lebih utama. Dalam wawancara tersebut, Powell juga menyinggung topik-topik seperti tarif, imigrasi, dan inflasi.
"Kami telah mengambil pendekatan yang cukup konservatif, dan regulator perbankan lainnya telah mengambil pendekatan yang lebih konservatif terhadap panduan dan aturan kami untuk bank," kata Powell. Saya pikir akan ada beberapa relaksasi di area ini."
Pencabutan pedoman lama Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) untuk memungkinkan bank melakukan bisnis crypto mereka sendiri, percepatan kerangka kerja legislatif stablecoin Capitol Hill, dan persetujuan Kantor Pengawas Keuangan Mata Uang AS (OCC) dari sistem perbankan federal membentuk sumbu tiga dimensi dari "Kesepakatan Crypto Baru" administrasi Trump.
Dialektika Powell tentang "konservatisme dan relaksasi" mencerminkan peningkatan berulang dari kognisi regulator terhadap aset kripto. Dia mengakui bahwa dia telah menyaksikan "gelombang kegagalan dan penipuan" selama dekade terakhir, tetapi menekankan bahwa ekologi ekonomi saat ini telah melahirkan tanah peraturan yang matang. Pergeseran persepsi ini diwujudkan dalam terobosan kebijakan FDIC: regulator tidak perlu menyetujui terlebih dahulu aktivitas crypto, tetapi hanya perlu mematuhi prinsip "keamanan dan ketahanan".
Deregulasi peraturan datang dengan pergeseran tanggung jawab – bank perlu membangun sistem pengendalian risiko tiga kali lipat mereka sendiri, termasuk pemantauan anti pencucian uang, bukti audit cadangan, dan pertahanan kerentanan teknis, yang sebenarnya meningkatkan ambang masuk untuk industri.
Di Capitol Hill, anggota parlemen bergerak cepat untuk meloloskan undang-undang untuk menetapkan kerangka peraturan untuk stablecoin. Baik DPR dan Senat telah meloloskan tagihan stablecoin untuk komite masing-masing, dan Trump mengatakan dia ingin membawanya ke mejanya sesegera mungkin.
Powell pada hari Rabu menyebut pekerjaan anggota parlemen pada stablecoin positif.
"Stablecoin adalah produk digital yang sebenarnya memiliki daya tarik yang cukup luas dan harus mencakup perlindungan dan transparansi konsumen yang khas, yang sedang dikerjakan oleh Senat dan Dewan Perwakilan Rakyat," kata Powell.
Dengan latar belakang harga tertinggi emas sepanjang masa, kelemahan jangka pendek Bitcoin menyoroti ambiguitas posisinya. Tetapi di bawah permukaan ini, penyeimbangan kembali aset yang mendalam sedang terjadi: Data Bloomberg menunjukkan bahwa alokasi dana kekayaan negara untuk aset crypto telah meningkat dari 0,3% menjadi 1,2%, pergeseran marjinal yang mengubah struktur permainan pasar. Laporan penelitian terbaru BlackRock menunjukkan bahwa ketika imbal hasil riil Treasury 10-tahun turun di bawah -1,5%, investor institusional mulai melihat Bitcoin sebagai bagian penting dari "portofolio lindung nilai inflasi" daripada pengganti, dan pergeseran kognitif ini dapat melahirkan paradigma alokasi aset baru.
Pergeseran ini didukung oleh sinyal teknis positif: dasar mingguan Bitcoin setelah menguji support kuat di $ 74.500 sangat mirip dengan pola sebelum siklus halving 2016. Analisis on-chain menunjukkan bahwa proporsi alamat yang telah ditahan selama lebih dari 1 tahun telah meningkat menjadi 63%, dan fenomena akumulasi chip ini beresonansi dengan saham bursa jatuh ke level terendah sejak 2018, menunjukkan bahwa pasar sedang membangun momentum untuk menembus zona resistensi utama $90.000.