Pada 18 April 2025, perusahaan pembuat pasar Wintermute mengumumkan bahwa lembaga investasinya, Wintermute Ventures, telah berinvestasi dalam protokol pinjaman Keuangan Desentralisasi Euler Finance.
Wintermute Ventures pada hari yang sama menerbitkan makalah tema investasi terhadap Euler, diterjemahkan oleh AIMan dari Golden Finance, berikut adalah teks lengkapnya:
Dalam makalah investasi ini, Wintermute Ventures percaya bahwa Euler Finance v2 telah memecahkan kode, menjadi lapisan likuiditas DeFi secara penuh, yang juga merupakan alasan Wintermute Ventures mengumumkan investasi di Euler.
Keadaan Saat Ini
Kondisi pasar mata uang on-chain saat ini dapat dikategorikan melalui tiga kerangka desain utama: monolitik, terisolasi, dan modular.
Protokol peminjaman monolitik membatasi peminjaman dengan membatasi pilihan aset, persyaratan rasio nilai pinjaman (LTV) yang ketat, serta denda likuidasi yang tinggi. Protokol peminjaman monolitik meningkatkan efisiensi modal dengan mengumpulkan jaminan untuk berbagai tujuan dan memungkinkan pemanfaatan kembali jaminan. Namun, mereka hanya mengizinkan penambahan jenis jaminan baru dalam kondisi ekonomi yang terbatas, dan biasanya hanya dapat dicapai melalui langkah-langkah tata kelola.
Pasar pinjaman yang terisolasi menawarkan fleksibilitas yang lebih besar, tetapi pada saat yang sama juga menyebarkan likuiditas dan menghambat refinancing, sehingga menurunkan efisiensi modal. Selain itu, trader sering kali harus menjelajahi beberapa protokol, sistem tata kelola, dan antarmuka, yang menghasilkan biaya tambahan. Protokol pinjaman terisolasi seperti Compound Finance v3 atau Morpho Blue memungkinkan fleksibilitas yang lebih besar dalam penggunaan jaminan, tetapi pada saat yang sama juga dapat menyebarkan jaminan dan menghambat refinancing, sehingga menurunkan efisiensi modal. Faktor-faktor ketidakefisienan ini mendorong trader untuk beralih ke Keuangan Desentralisasi (CeFi) dan kontrak berkelanjutan, alih-alih pasar spot yang terdesentralisasi, sehingga mengurangi keuntungan peminjam DeFi dan menurunkan likuiditas serta efisiensi keseluruhan DeFi.
Euler v2 adalah platform pinjaman modular yang bertujuan untuk menyelesaikan masalah ini dan menjadi lapisan likuiditas utama dalam Keuangan Desentralisasi.
Konsep Inti Euler
Singkatnya, Euler v2 adalah infrastruktur pasar uang DeFi yang sangat modular. Ini merampingkan pasar pinjaman DeFi ke komponen intinya dan memodulasinya, memungkinkan penciptaan hampir semua jenis pasar uang DeFi yang melayani berbagai selera risiko, dari peminjam konservatif yang mencari jaminan berkualitas hingga investor berimbal hasil tinggi yang bersedia berpartisipasi dalam pasar berisiko tinggi. Kami percaya bahwa kerangka kerja modular inilah yang menjadikan Euler v2 fondasi yang menarik bagi pasar uang, karena fleksibilitas yang ditingkatkan inilah yang memungkinkannya untuk menarik berbagai peminjam dan manajer aset dengan selera risiko yang berbeda. Tidak seperti protokol pinjaman monolitik tradisional yang memberlakukan persyaratan jaminan yang ketat, Euler v2 memperkenalkan sistem berbasis brankas ERC-4626 yang sangat fleksibel, yang secara signifikan meningkatkan efisiensi modal dan pemanfaatan likuiditas. Euler v2 didasarkan pada dua konsep inti: Ethereum Vault Connector (Ethereum Vault Connector, EVC) dan Euler Vault Kit (Euler Vault Kit, EVK). EVK memungkinkan penyebaran vault tanpa izin yang dapat saling terhubung melalui EVC untuk mengidentifikasi pembayaran treasury yang ada sebagai jaminan. Pencipta mendefinisikan semua parameter risiko / imbalan dan memilih apakah akan mempertahankan tata kelola untuk manajemen aktif atau secara permanen mencabut kontrol tata kelola, memungkinkan pemberi pinjaman untuk mengelola risiko sendiri.
Sumber: Euler
Efek Flywheel
Kantor Euler dapat mengenali setoran dari kantor lain sebagai jaminan, sehingga menyelesaikan masalah pengarah dan meningkatkan likuiditas. Dalam konteks ini, kami terutama bersemangat karena ketika kantor baru menerima setoran dari kantor yang ada sebagai jaminan, kantor yang ada akan mendapatkan utilitas tambahan, sementara kantor baru dapat memanfaatkan TVL yang ada, sehingga mempercepat adopsi. Ini menghasilkan efek flywheel: lebih banyak kasus penggunaan meningkatkan utilitas, sehingga menarik lebih banyak setoran. Sebaliknya, peningkatan setoran akan menyebabkan kantor diadopsi lebih luas sebagai jaminan, sehingga lebih lanjut meningkatkan pertumbuhan TVL dan meningkatkan efisiensi modal seluruh ekosistem. Sejak peluncurannya, Euler telah membuktikan bahwa pendekatan teoritis ini dapat dengan baik diterjemahkan ke dalam data nyata: saat ini, rata-rata tingkat pemanfaatan semua kantor sekitar 47%, efisiensi modal Euler jauh melampaui peserta pasar lainnya.
Sumber: Euler
Mekanisme Likuidasi
Fitur penting lainnya dari Euler v2 adalah mekanisme likuidasinya, yang merupakan salah satu yang paling efisien (jika bukan yang paling efisien) di DeFi dan memungkinkan pembuat brankas untuk menyesuaikan proses likuidasi. Secara default, ia menggunakan mekanisme lelang Belanda terbalik Euler v1, yang meminimalkan biaya likuidasi dan melindungi peminjam dan pemberi pinjaman. Mekanisme lelang Belanda terbalik memungkinkan likuidasi, yang biasanya terjadi dekat dengan biaya eksekusi marjinal. Akibatnya, posisi kecil cenderung memiliki biaya likuidasi yang relatif tinggi, sementara posisi besar dapat menikmati biaya yang berkurang secara signifikan sebanding dengan ukurannya. Ini karena biasanya ada biaya tetap untuk likuidasi, yang berkurang seiring bertambahnya ukuran posisi. Mekanisme ini memastikan bahwa likuidator dibayar secara adil tanpa menimbulkan MEV yang tidak perlu atau menghukum peminjam dengan biaya selangit, yang sering terjadi dengan biaya likuidasi tetap. Selain itu, Euler tidak membebankan biaya likuidasi tambahan yang ditetapkan oleh banyak protokol pinjaman lainnya untuk penghasilan tambahan.
Di front-end, Euler menyediakan seperangkat fitur produk yang komprehensif, dirancang khusus untuk pengguna pasif dan trader tingkat lanjut. Selain fungsi protokol pinjam-meminjam standar, fitur menonjol lainnya termasuk:
Fitur Penggandaan: Mendorong perdagangan dengan leverage dan siklus hasil. Pengguna dapat membuat posisi leverage dengan menyediakan jaminan, meminjam, menukar, dan memasok kembali.
Pengolahan batch transaksi: Melalui EVC, melakukan beberapa operasi dalam satu transaksi. Pemeriksaan status tertunda yang terintegrasi memungkinkan pengurutan operasi yang fleksibel, sementara mode simulasi dapat memberikan pratinjau hasil sebelum eksekusi, untuk mengurangi risiko.
Manajemen Portofolio: Membantu pengguna memantau dan mengelola posisi mereka. Skor kesehatan menunjukkan sejauh mana kemungkinan likuidasi, sementara operasi cepat memungkinkan pengguna untuk menambah jaminan atau membayar utang. Fitur analisis lanjutan memberikan wawasan untuk mengoptimalkan posisi dan memaksimalkan keuntungan.
Euler Vault Explorer: Euler mensimulasikan kompleksitas pasar kredit dunia nyata, tetapi menawarkan cara yang transparan untuk melihat risiko. Anda dapat menganalisis risiko vault melalui Euler Vault Explorer atau dasbor pihak ketiga lainnya.
Daya Pertumbuhan
Sejak diluncurkan, Euler v2 telah mendapatkan perhatian yang signifikan, dengan TVL yang melonjak lebih dari 250 kali lipat, menjadikannya sebagai protokol pinjaman tercepat yang tumbuh di bidang DeFi saat ini. Pengguna aktif bulanan meningkat dari kurang dari 1000 orang menjadi 10000 orang pada April 2025, mencetak rekor tertinggi sepanjang masa secara bertahap. Selain itu, hingga saat ini, jumlah pinjaman aktif telah meningkat dari 88 juta dolar menjadi 510 juta dolar, dengan persentase peningkatan sekitar 480%. Perlu dicatat bahwa pertumbuhan ini dicapai hanya dengan menerapkan sekitar 2 juta dolar untuk insentif protokol. Bagi kami, indikator-indikator ini sangat berarti. Dalam kegiatan penambangan likuiditas yang seringkali hanya menarik modal yang mencari keuntungan jangka pendek, yang mengakibatkan perhatian terhadap data menjadi kurang berarti, Euler telah membuktikan bahwa dengan insentif finansial yang minimal, pertumbuhan organik yang nyata dapat dicapai, dengan pengguna yang benar-benar ada—dengan syarat pengalaman produk seperti Euler yang benar-benar luar biasa.
Sejak diluncurkan, kapitalisasi pasar Euler tetap relatif stabil, sementara biaya harian dan TVL meningkat pesat.
Sumber: Keuangan Desentralisasi
Sumber: Keuangan Desentralisasi
Ekspansi multi-rantai
Ada banyak faktor yang mendorong pertumbuhan TVL Euler baru-baru ini: Euler fokus pada perluasan multi-chain, telah dengan cepat diterapkan di rantai EVM yang sedang berkembang dalam enam bulan terakhir, menarik sejumlah besar TVL, dan telah menetapkan posisinya sebagai pemimpin pasar uang di jaringan yang sedang berkembang. Pada tahun 2025, Euler v2 akan memperluas ke blockchain yang tumbuh cepat seperti Base, Sonic, Berachain, Bob, dan BNBCHAIN yang mendapatkan perhatian substansial, dan secara bertahap mengumumkan ekspansi rantai baru seperti Optimism.
Hingga saat ini, ekspansi blockchain Euler telah berhasil, dengan blockchain yang lebih kecil saat ini menyumbang sekitar 27% dari total TVL.
Sumber: Keuangan Desentralisasi
EulerSwap
Akhirnya, yang sangat penting bagi kami di Wintermute Ventures adalah visi produk EulerSwap yang akan diluncurkan oleh Euler (sebuah Automated Market Maker AMM yang terintegrasi langsung dengan pasar uangnya), yang bertujuan untuk menyelesaikan masalah fragmentasi likuiditas dan meningkatkan imbal hasil. Produk pertukaran ini tidak hanya dirancang dengan cara yang unik dan efisien, tetapi dengan mengintegrasikan pasar Swap, Euler juga akan menjadikan dirinya sebagai platform layanan satu atap untuk likuiditas DeFi, sehingga menjadikan protokol ini sebagai ekosistem yang lengkap. Kami sangat menantikan visi ini dan berharap dapat menggunakan keahlian kami untuk mendukungnya.
Ringkasan
Wintermute Ventures sangat senang dapat berinvestasi di salah satu protokol paling menjanjikan di bidang Keuangan Desentralisasi. Sejak peluncuran versi v2, Euler telah menjadi protokol pinjaman dengan pertumbuhan tercepat, dengan nilai pasarnya yang sepenuhnya terdilusi tetap stabil. Arsitektur modulernya dapat berfungsi sebagai infrastruktur pasar uang DeFi, memenuhi berbagai preferensi risiko mulai dari strategi institusi yang konservatif hingga produk ritel eksperimental. Ini menandai awal dari kemungkinan tak terbatas Euler, dan juga menandai perjalanan yang mendebarkan bagi Wintermute Ventures sebagai mitra dan investor Euler.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Wintermute Ventures: Mengapa kami berinvestasi di Euler?
Pada 18 April 2025, perusahaan pembuat pasar Wintermute mengumumkan bahwa lembaga investasinya, Wintermute Ventures, telah berinvestasi dalam protokol pinjaman Keuangan Desentralisasi Euler Finance.
Wintermute Ventures pada hari yang sama menerbitkan makalah tema investasi terhadap Euler, diterjemahkan oleh AIMan dari Golden Finance, berikut adalah teks lengkapnya:
Dalam makalah investasi ini, Wintermute Ventures percaya bahwa Euler Finance v2 telah memecahkan kode, menjadi lapisan likuiditas DeFi secara penuh, yang juga merupakan alasan Wintermute Ventures mengumumkan investasi di Euler.
Keadaan Saat Ini
Kondisi pasar mata uang on-chain saat ini dapat dikategorikan melalui tiga kerangka desain utama: monolitik, terisolasi, dan modular.
Protokol peminjaman monolitik membatasi peminjaman dengan membatasi pilihan aset, persyaratan rasio nilai pinjaman (LTV) yang ketat, serta denda likuidasi yang tinggi. Protokol peminjaman monolitik meningkatkan efisiensi modal dengan mengumpulkan jaminan untuk berbagai tujuan dan memungkinkan pemanfaatan kembali jaminan. Namun, mereka hanya mengizinkan penambahan jenis jaminan baru dalam kondisi ekonomi yang terbatas, dan biasanya hanya dapat dicapai melalui langkah-langkah tata kelola.
Pasar pinjaman yang terisolasi menawarkan fleksibilitas yang lebih besar, tetapi pada saat yang sama juga menyebarkan likuiditas dan menghambat refinancing, sehingga menurunkan efisiensi modal. Selain itu, trader sering kali harus menjelajahi beberapa protokol, sistem tata kelola, dan antarmuka, yang menghasilkan biaya tambahan. Protokol pinjaman terisolasi seperti Compound Finance v3 atau Morpho Blue memungkinkan fleksibilitas yang lebih besar dalam penggunaan jaminan, tetapi pada saat yang sama juga dapat menyebarkan jaminan dan menghambat refinancing, sehingga menurunkan efisiensi modal. Faktor-faktor ketidakefisienan ini mendorong trader untuk beralih ke Keuangan Desentralisasi (CeFi) dan kontrak berkelanjutan, alih-alih pasar spot yang terdesentralisasi, sehingga mengurangi keuntungan peminjam DeFi dan menurunkan likuiditas serta efisiensi keseluruhan DeFi.
Euler v2 adalah platform pinjaman modular yang bertujuan untuk menyelesaikan masalah ini dan menjadi lapisan likuiditas utama dalam Keuangan Desentralisasi.
Konsep Inti Euler
Singkatnya, Euler v2 adalah infrastruktur pasar uang DeFi yang sangat modular. Ini merampingkan pasar pinjaman DeFi ke komponen intinya dan memodulasinya, memungkinkan penciptaan hampir semua jenis pasar uang DeFi yang melayani berbagai selera risiko, dari peminjam konservatif yang mencari jaminan berkualitas hingga investor berimbal hasil tinggi yang bersedia berpartisipasi dalam pasar berisiko tinggi. Kami percaya bahwa kerangka kerja modular inilah yang menjadikan Euler v2 fondasi yang menarik bagi pasar uang, karena fleksibilitas yang ditingkatkan inilah yang memungkinkannya untuk menarik berbagai peminjam dan manajer aset dengan selera risiko yang berbeda. Tidak seperti protokol pinjaman monolitik tradisional yang memberlakukan persyaratan jaminan yang ketat, Euler v2 memperkenalkan sistem berbasis brankas ERC-4626 yang sangat fleksibel, yang secara signifikan meningkatkan efisiensi modal dan pemanfaatan likuiditas. Euler v2 didasarkan pada dua konsep inti: Ethereum Vault Connector (Ethereum Vault Connector, EVC) dan Euler Vault Kit (Euler Vault Kit, EVK). EVK memungkinkan penyebaran vault tanpa izin yang dapat saling terhubung melalui EVC untuk mengidentifikasi pembayaran treasury yang ada sebagai jaminan. Pencipta mendefinisikan semua parameter risiko / imbalan dan memilih apakah akan mempertahankan tata kelola untuk manajemen aktif atau secara permanen mencabut kontrol tata kelola, memungkinkan pemberi pinjaman untuk mengelola risiko sendiri.
Sumber: Euler
Efek Flywheel
Kantor Euler dapat mengenali setoran dari kantor lain sebagai jaminan, sehingga menyelesaikan masalah pengarah dan meningkatkan likuiditas. Dalam konteks ini, kami terutama bersemangat karena ketika kantor baru menerima setoran dari kantor yang ada sebagai jaminan, kantor yang ada akan mendapatkan utilitas tambahan, sementara kantor baru dapat memanfaatkan TVL yang ada, sehingga mempercepat adopsi. Ini menghasilkan efek flywheel: lebih banyak kasus penggunaan meningkatkan utilitas, sehingga menarik lebih banyak setoran. Sebaliknya, peningkatan setoran akan menyebabkan kantor diadopsi lebih luas sebagai jaminan, sehingga lebih lanjut meningkatkan pertumbuhan TVL dan meningkatkan efisiensi modal seluruh ekosistem. Sejak peluncurannya, Euler telah membuktikan bahwa pendekatan teoritis ini dapat dengan baik diterjemahkan ke dalam data nyata: saat ini, rata-rata tingkat pemanfaatan semua kantor sekitar 47%, efisiensi modal Euler jauh melampaui peserta pasar lainnya.
Mekanisme Likuidasi
Fitur penting lainnya dari Euler v2 adalah mekanisme likuidasinya, yang merupakan salah satu yang paling efisien (jika bukan yang paling efisien) di DeFi dan memungkinkan pembuat brankas untuk menyesuaikan proses likuidasi. Secara default, ia menggunakan mekanisme lelang Belanda terbalik Euler v1, yang meminimalkan biaya likuidasi dan melindungi peminjam dan pemberi pinjaman. Mekanisme lelang Belanda terbalik memungkinkan likuidasi, yang biasanya terjadi dekat dengan biaya eksekusi marjinal. Akibatnya, posisi kecil cenderung memiliki biaya likuidasi yang relatif tinggi, sementara posisi besar dapat menikmati biaya yang berkurang secara signifikan sebanding dengan ukurannya. Ini karena biasanya ada biaya tetap untuk likuidasi, yang berkurang seiring bertambahnya ukuran posisi. Mekanisme ini memastikan bahwa likuidator dibayar secara adil tanpa menimbulkan MEV yang tidak perlu atau menghukum peminjam dengan biaya selangit, yang sering terjadi dengan biaya likuidasi tetap. Selain itu, Euler tidak membebankan biaya likuidasi tambahan yang ditetapkan oleh banyak protokol pinjaman lainnya untuk penghasilan tambahan.
Di front-end, Euler menyediakan seperangkat fitur produk yang komprehensif, dirancang khusus untuk pengguna pasif dan trader tingkat lanjut. Selain fungsi protokol pinjam-meminjam standar, fitur menonjol lainnya termasuk:
Daya Pertumbuhan
Sejak diluncurkan, Euler v2 telah mendapatkan perhatian yang signifikan, dengan TVL yang melonjak lebih dari 250 kali lipat, menjadikannya sebagai protokol pinjaman tercepat yang tumbuh di bidang DeFi saat ini. Pengguna aktif bulanan meningkat dari kurang dari 1000 orang menjadi 10000 orang pada April 2025, mencetak rekor tertinggi sepanjang masa secara bertahap. Selain itu, hingga saat ini, jumlah pinjaman aktif telah meningkat dari 88 juta dolar menjadi 510 juta dolar, dengan persentase peningkatan sekitar 480%. Perlu dicatat bahwa pertumbuhan ini dicapai hanya dengan menerapkan sekitar 2 juta dolar untuk insentif protokol. Bagi kami, indikator-indikator ini sangat berarti. Dalam kegiatan penambangan likuiditas yang seringkali hanya menarik modal yang mencari keuntungan jangka pendek, yang mengakibatkan perhatian terhadap data menjadi kurang berarti, Euler telah membuktikan bahwa dengan insentif finansial yang minimal, pertumbuhan organik yang nyata dapat dicapai, dengan pengguna yang benar-benar ada—dengan syarat pengalaman produk seperti Euler yang benar-benar luar biasa.
Sejak diluncurkan, kapitalisasi pasar Euler tetap relatif stabil, sementara biaya harian dan TVL meningkat pesat.
Sumber: Keuangan Desentralisasi
Sumber: Keuangan Desentralisasi
Ekspansi multi-rantai
Ada banyak faktor yang mendorong pertumbuhan TVL Euler baru-baru ini: Euler fokus pada perluasan multi-chain, telah dengan cepat diterapkan di rantai EVM yang sedang berkembang dalam enam bulan terakhir, menarik sejumlah besar TVL, dan telah menetapkan posisinya sebagai pemimpin pasar uang di jaringan yang sedang berkembang. Pada tahun 2025, Euler v2 akan memperluas ke blockchain yang tumbuh cepat seperti Base, Sonic, Berachain, Bob, dan BNBCHAIN yang mendapatkan perhatian substansial, dan secara bertahap mengumumkan ekspansi rantai baru seperti Optimism.
Hingga saat ini, ekspansi blockchain Euler telah berhasil, dengan blockchain yang lebih kecil saat ini menyumbang sekitar 27% dari total TVL.
Sumber: Keuangan Desentralisasi
EulerSwap
Akhirnya, yang sangat penting bagi kami di Wintermute Ventures adalah visi produk EulerSwap yang akan diluncurkan oleh Euler (sebuah Automated Market Maker AMM yang terintegrasi langsung dengan pasar uangnya), yang bertujuan untuk menyelesaikan masalah fragmentasi likuiditas dan meningkatkan imbal hasil. Produk pertukaran ini tidak hanya dirancang dengan cara yang unik dan efisien, tetapi dengan mengintegrasikan pasar Swap, Euler juga akan menjadikan dirinya sebagai platform layanan satu atap untuk likuiditas DeFi, sehingga menjadikan protokol ini sebagai ekosistem yang lengkap. Kami sangat menantikan visi ini dan berharap dapat menggunakan keahlian kami untuk mendukungnya.
Ringkasan
Wintermute Ventures sangat senang dapat berinvestasi di salah satu protokol paling menjanjikan di bidang Keuangan Desentralisasi. Sejak peluncuran versi v2, Euler telah menjadi protokol pinjaman dengan pertumbuhan tercepat, dengan nilai pasarnya yang sepenuhnya terdilusi tetap stabil. Arsitektur modulernya dapat berfungsi sebagai infrastruktur pasar uang DeFi, memenuhi berbagai preferensi risiko mulai dari strategi institusi yang konservatif hingga produk ritel eksperimental. Ini menandai awal dari kemungkinan tak terbatas Euler, dan juga menandai perjalanan yang mendebarkan bagi Wintermute Ventures sebagai mitra dan investor Euler.