Putaran terakhir dari siklus benar-benar dapat digambarkan sebagai zaman keemasan VC kripto. Pada puncak 2021-2022, tidak berlebihan untuk mengatakan bahwa setiap beberapa hari, proyek di bidang DeFi/NFT/game telah menerima pembiayaan VC, dan teriakan revolusi Web3 telah memenuhi jejaring sosial. VC menginvestasikan $29 miliar dalam startup dan proyek pada tahun 2021 dan naik menjadi $33.3 miliar pada tahun 2022, menurut data pendanaan The Block Pro. Banyak VC telah menghasilkan banyak uang di rantai publik, DeFi, dan NFT. Setelah pergi dari putaran benih ke daftar, bahkan menerima hampir puluhan atau bahkan ratusan kali pengembalian yang memukul.
Seiring berjalannya waktu, segalanya telah berubah. VC di 2024 telah menginvestasikan sekitar 13,7 miliar dolar AS ke perusahaan rintisan cryptocurrency dan blockchain, meningkat 28% dibandingkan 10,7 miliar dolar AS di 2023, meskipun dana tersebut masih jauh di bawah puncak siklus sebelumnya.
Kinerja pengembalian VC kripto dalam siklus ini sangat mengecewakan. Banyak proyek yang dinilai terlalu tinggi, harga token runtuh di pasar sekunder, VC dipertanggungjawabkan oleh komunitas dan ritel, saluran keluar VC terhambat. Bitcoin naik dari titik terendah siklus sebesar 15.000 dolar AS, mencapai hampir 110.000 dolar AS, dengan kenaikan hampir 734%, dari 2022 hingga 2025, tingkat pengembalian tahunan sekitar 94,28%. Berapa banyak dana di pasar yang mengalahkan BTC? Baru-baru ini, Du Jun menyatakan bahwa ABCDE telah menghentikan investasi proyek baru dan penggalangan dana tahap kedua, serta memikirkan kembali bagaimana berpartisipasi dalam perkembangan industri.
Apa saja alasan yang menyebabkan VC saat ini terjebak dalam kesulitan bahkan kehilangan uang?
Mekanisme pembukaan masih belum sempurna
Unlocking, to some extent, deeply binds the interests of VCs with the project parties. However, the crypto market is very much about timing. Crypto VCs may enter at lower costs during seed rounds and Series A, and often many project tokens are already in a bear market by the time the real VC unlocking period arrives. The exit of crypto VCs mainly relies on secondary market trading after the token listing, where market volatility is high and liquidity is insufficient. Projects may face sell-offs after airdrops or unlocks, causing token prices to plummet, and the paper gains of VCs become worthless.
Jack Yi, pendiri LD CAPITAL, mengatakan, "Investor umumnya menghadapi periode penguncian "1 + 3" yang ketat, sementara bursa, pihak proyek, pembuat pasar, dan KOL tidak tunduk pada pembatasan ini. Dalam lingkungan iteratif berkecepatan tinggi di mana komunitas cryptocurrency dapat mengalami 10 perubahan naratif dalam 4 tahun, mekanisme asimetris ini menempatkan investor pada kerugian yang signifikan. "
Proyek populer yang berhasil masih sedikit.
Proyek kripto menjadi proyek yang populer, dan kemungkinan untuk melakukan TGE di waktu yang tepat itu sendiri sangat rendah. Narasi utama dari siklus sebelumnya diakui di dalam dan di luar komunitas, dan keberlanjutan jalur tersebut juga cukup lama. Namun, pada siklus ini, berbagai jalur dan proyek yang populer sering kali tidak memiliki keberlanjutan.
Sejak tahun lalu hingga sekarang, jalur seperti Inscriptions, re-staking, sains terdesentralisasi, permainan kecil Ton, sosial, L2, ekosistem Bitcoin, sering kali setelah mengalami periode panas yang singkat, langsung jatuh ke dalam keheningan. Bahkan ketika proyek-proyek ini mencapai puncak ketenarannya, proyek tersebut masih perlu menghasilkan pengembalian yang tinggi untuk menutupi total investasi dan biaya waktu, dan dengan nilai pasar proyek yang diluncurkan saat ini, tujuan ini sulit untuk dicapai saat unlock.
Selain itu, banyak proyek yang kurang terkenal belum diluncurkan di bursa besar, bahkan tidak bisa diluncurkan di bursa sekunder, banyak pihak proyek mengalami masalah selama fase airdrop atau PR komunitas, yang menyebabkan bahkan setelah TGE, tidak ada antusiasme atau pembeli. Proyek dengan cepat terpinggirkan, dan harga token bisa diperkirakan.
Uang dan ketertarikan di pasar kripto telah berputar cukup lama antara Bitcoin, MEME, dan koin konsep AI, yang tentunya semakin memperburuk kinerja pengembalian VC.
Beberapa VC terpinggirkan
Kecuali beberapa VC yang berada di puncak, sebagian VC tidak memiliki banyak pengaruh, proyek-proyek yang benar-benar populer sulit untuk diinvestasikan, atau bahkan jika bisa diinvestasikan, valuasinya sudah menjadi sangat tinggi, potensi keuntungan yang didapatkan sudah berkurang, dan jumlah yang diperoleh juga sangat sedikit.
Namun, proyek yang tidak dalam perhatian populer sering kali tidak memberikan imbal hasil yang tinggi, bahkan jika beberapa VC mendapatkan jumlah besar, sulit untuk mendapatkan imbal hasil yang besar. "Proyek bagus, valuasi rendah, jumlah besar" telah menjadi masalah segitiga yang tidak mungkin.
Masalah yang lebih mendalam adalah bahwa peran VC semakin terpinggirkan. VC tradisional menambah nilai pada proyek melalui bimbingan strategis, integrasi sumber daya, dan dukungan merek, tetapi di pasar kripto, nilai tambah ini sedang kehilangan efektivitasnya. Pihak proyek menemukan bahwa dengan pemasaran media sosial KOL atau bekerja sama dengan bursa, mereka dapat lebih cepat menarik dana ritel. Dukungan VC tidak hanya menurun pengaruhnya, tetapi kadang-kadang dianggap oleh komunitas sebagai sinyal untuk memotong rumput. Banyak VC hanya menyediakan dana, kurang memberikan pemberdayaan mendalam terhadap proyek, dan tingkat kegagalan portofolio tetap tinggi.
Selain itu, beberapa proyek langsung mengumpulkan dana dari ritel melalui platform publik dan privat (seperti Echo, CoinList), melewati VC, sehingga melemahkan kemampuan tawar dan peluang keluar VC.
Di mana jalan itu?
VC harus kembali ke dasar. Pemenang di masa depan akan menjadi proyek yang memiliki skenario aplikasi nyata, kecocokan produk dengan pasar, dan model pendapatan yang berkelanjutan. Stablecoin, tokenisasi RWA, dan infrastruktur data adalah jalur yang patut digali lebih dalam. VC perlu memperkuat due diligence terhadap dasar proyek, dan menghindari mengejar tren secara buta. Selain itu, VC harus bertransformasi dari sekadar penyedia dana menjadi mitra strategis proyek. Menyediakan dukungan teknologi, sumber daya pasar, dan panduan kepatuhan, untuk benar-benar meningkatkan tingkat keberhasilan proyek.
Kerugian yang dialami oleh VC kripto pada putaran ini adalah hasil bersama dari kondisi ekonomi makro yang dingin, kekacauan industri, dan kesalahan strategi mereka sendiri. Gelembung valuasi, kesulitan keluar, marginalisasi peran... masalah-masalah ini ibarat cermin yang mencerminkan kebingungan VC di pasar yang penuh semangat. Namun, pasar tahun 2025 sedang mempersiapkan peluang baru. Tren integrasi, klarifikasi regulasi, dan masuknya keuangan tradisional memberikan panggung bagi VC untuk membentuk kembali diri mereka. Dari spekulator menjadi pencipta nilai, VC kripto perlu mendefinisikan ulang peran mereka dengan perspektif yang lebih profesional dan jangka panjang.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Mengapa pada siklus ini enkripsi VC umumnya tidak menghasilkan uang?
Ditulis oleh: 1912212.eth, Berita Foresight
Putaran terakhir dari siklus benar-benar dapat digambarkan sebagai zaman keemasan VC kripto. Pada puncak 2021-2022, tidak berlebihan untuk mengatakan bahwa setiap beberapa hari, proyek di bidang DeFi/NFT/game telah menerima pembiayaan VC, dan teriakan revolusi Web3 telah memenuhi jejaring sosial. VC menginvestasikan $29 miliar dalam startup dan proyek pada tahun 2021 dan naik menjadi $33.3 miliar pada tahun 2022, menurut data pendanaan The Block Pro. Banyak VC telah menghasilkan banyak uang di rantai publik, DeFi, dan NFT. Setelah pergi dari putaran benih ke daftar, bahkan menerima hampir puluhan atau bahkan ratusan kali pengembalian yang memukul.
Seiring berjalannya waktu, segalanya telah berubah. VC di 2024 telah menginvestasikan sekitar 13,7 miliar dolar AS ke perusahaan rintisan cryptocurrency dan blockchain, meningkat 28% dibandingkan 10,7 miliar dolar AS di 2023, meskipun dana tersebut masih jauh di bawah puncak siklus sebelumnya.
Kinerja pengembalian VC kripto dalam siklus ini sangat mengecewakan. Banyak proyek yang dinilai terlalu tinggi, harga token runtuh di pasar sekunder, VC dipertanggungjawabkan oleh komunitas dan ritel, saluran keluar VC terhambat. Bitcoin naik dari titik terendah siklus sebesar 15.000 dolar AS, mencapai hampir 110.000 dolar AS, dengan kenaikan hampir 734%, dari 2022 hingga 2025, tingkat pengembalian tahunan sekitar 94,28%. Berapa banyak dana di pasar yang mengalahkan BTC? Baru-baru ini, Du Jun menyatakan bahwa ABCDE telah menghentikan investasi proyek baru dan penggalangan dana tahap kedua, serta memikirkan kembali bagaimana berpartisipasi dalam perkembangan industri.
Apa saja alasan yang menyebabkan VC saat ini terjebak dalam kesulitan bahkan kehilangan uang?
Mekanisme pembukaan masih belum sempurna
Unlocking, to some extent, deeply binds the interests of VCs with the project parties. However, the crypto market is very much about timing. Crypto VCs may enter at lower costs during seed rounds and Series A, and often many project tokens are already in a bear market by the time the real VC unlocking period arrives. The exit of crypto VCs mainly relies on secondary market trading after the token listing, where market volatility is high and liquidity is insufficient. Projects may face sell-offs after airdrops or unlocks, causing token prices to plummet, and the paper gains of VCs become worthless.
Jack Yi, pendiri LD CAPITAL, mengatakan, "Investor umumnya menghadapi periode penguncian "1 + 3" yang ketat, sementara bursa, pihak proyek, pembuat pasar, dan KOL tidak tunduk pada pembatasan ini. Dalam lingkungan iteratif berkecepatan tinggi di mana komunitas cryptocurrency dapat mengalami 10 perubahan naratif dalam 4 tahun, mekanisme asimetris ini menempatkan investor pada kerugian yang signifikan. "
Proyek populer yang berhasil masih sedikit.
Proyek kripto menjadi proyek yang populer, dan kemungkinan untuk melakukan TGE di waktu yang tepat itu sendiri sangat rendah. Narasi utama dari siklus sebelumnya diakui di dalam dan di luar komunitas, dan keberlanjutan jalur tersebut juga cukup lama. Namun, pada siklus ini, berbagai jalur dan proyek yang populer sering kali tidak memiliki keberlanjutan.
Sejak tahun lalu hingga sekarang, jalur seperti Inscriptions, re-staking, sains terdesentralisasi, permainan kecil Ton, sosial, L2, ekosistem Bitcoin, sering kali setelah mengalami periode panas yang singkat, langsung jatuh ke dalam keheningan. Bahkan ketika proyek-proyek ini mencapai puncak ketenarannya, proyek tersebut masih perlu menghasilkan pengembalian yang tinggi untuk menutupi total investasi dan biaya waktu, dan dengan nilai pasar proyek yang diluncurkan saat ini, tujuan ini sulit untuk dicapai saat unlock.
Selain itu, banyak proyek yang kurang terkenal belum diluncurkan di bursa besar, bahkan tidak bisa diluncurkan di bursa sekunder, banyak pihak proyek mengalami masalah selama fase airdrop atau PR komunitas, yang menyebabkan bahkan setelah TGE, tidak ada antusiasme atau pembeli. Proyek dengan cepat terpinggirkan, dan harga token bisa diperkirakan.
Uang dan ketertarikan di pasar kripto telah berputar cukup lama antara Bitcoin, MEME, dan koin konsep AI, yang tentunya semakin memperburuk kinerja pengembalian VC.
Beberapa VC terpinggirkan
Kecuali beberapa VC yang berada di puncak, sebagian VC tidak memiliki banyak pengaruh, proyek-proyek yang benar-benar populer sulit untuk diinvestasikan, atau bahkan jika bisa diinvestasikan, valuasinya sudah menjadi sangat tinggi, potensi keuntungan yang didapatkan sudah berkurang, dan jumlah yang diperoleh juga sangat sedikit.
Namun, proyek yang tidak dalam perhatian populer sering kali tidak memberikan imbal hasil yang tinggi, bahkan jika beberapa VC mendapatkan jumlah besar, sulit untuk mendapatkan imbal hasil yang besar. "Proyek bagus, valuasi rendah, jumlah besar" telah menjadi masalah segitiga yang tidak mungkin.
Masalah yang lebih mendalam adalah bahwa peran VC semakin terpinggirkan. VC tradisional menambah nilai pada proyek melalui bimbingan strategis, integrasi sumber daya, dan dukungan merek, tetapi di pasar kripto, nilai tambah ini sedang kehilangan efektivitasnya. Pihak proyek menemukan bahwa dengan pemasaran media sosial KOL atau bekerja sama dengan bursa, mereka dapat lebih cepat menarik dana ritel. Dukungan VC tidak hanya menurun pengaruhnya, tetapi kadang-kadang dianggap oleh komunitas sebagai sinyal untuk memotong rumput. Banyak VC hanya menyediakan dana, kurang memberikan pemberdayaan mendalam terhadap proyek, dan tingkat kegagalan portofolio tetap tinggi.
Selain itu, beberapa proyek langsung mengumpulkan dana dari ritel melalui platform publik dan privat (seperti Echo, CoinList), melewati VC, sehingga melemahkan kemampuan tawar dan peluang keluar VC.
Di mana jalan itu?
VC harus kembali ke dasar. Pemenang di masa depan akan menjadi proyek yang memiliki skenario aplikasi nyata, kecocokan produk dengan pasar, dan model pendapatan yang berkelanjutan. Stablecoin, tokenisasi RWA, dan infrastruktur data adalah jalur yang patut digali lebih dalam. VC perlu memperkuat due diligence terhadap dasar proyek, dan menghindari mengejar tren secara buta. Selain itu, VC harus bertransformasi dari sekadar penyedia dana menjadi mitra strategis proyek. Menyediakan dukungan teknologi, sumber daya pasar, dan panduan kepatuhan, untuk benar-benar meningkatkan tingkat keberhasilan proyek.
Kerugian yang dialami oleh VC kripto pada putaran ini adalah hasil bersama dari kondisi ekonomi makro yang dingin, kekacauan industri, dan kesalahan strategi mereka sendiri. Gelembung valuasi, kesulitan keluar, marginalisasi peran... masalah-masalah ini ibarat cermin yang mencerminkan kebingungan VC di pasar yang penuh semangat. Namun, pasar tahun 2025 sedang mempersiapkan peluang baru. Tren integrasi, klarifikasi regulasi, dan masuknya keuangan tradisional memberikan panggung bagi VC untuk membentuk kembali diri mereka. Dari spekulator menjadi pencipta nilai, VC kripto perlu mendefinisikan ulang peran mereka dengan perspektif yang lebih profesional dan jangka panjang.