Peminjaman NFT adalah produk keuangan NFT yang terjadi selama fase holding. Mekanisme intinya adalah memungkinkan pemegangnya menggunakan NFT yang menganggur sebagai jaminan untuk meminjamkan dana jangka pendek tanpa menjual NFT, Mendapatkan likuiditas dengan imbalan mata uang kripto atau mata uang fiat, sementara dapat menikmati manfaat memegang hak dan kepentingan NFT, dan meningkatkan efisiensi penggunaan modal.
Dalam perjanjian pinjaman NFT, terutama dibagi menjadi dua bentuk: pinjaman hipotek dan pinjaman tanpa jaminan
Perjanjian hipotek:
Peer-to-peer P 2 P, cocok untuk bear market dengan likuiditas yang langka, tidak takut dengan kondisi pasar ekstrim yang memengaruhi keamanan platform.
Peer to Pool, cocok untuk bull market dengan likuiditas yang cukup.
Hybrid Hybrid, berdasarkan mode point-to-pool standar, juga memiliki kenyamanan operasional yang lebih tinggi.
Collateralized Debt Position CDP (Collateralized Debt Position), adalah opsi yang baik bagi mereka yang ingin mendapatkan likuiditas dari NFT blue-chip tanpa membayar suku bunga tinggi.
Perjanjian tanpa jaminan:
Beli Sekarang Bayar Nanti BNPL (Beli Sekarang Bayar Nanti)
Flash loan (uang muka untuk membeli) Flash loan
Sangat cocok untuk pengguna pasar NFT yang memiliki keinginan untuk membeli tetapi untuk sementara tidak memiliki kemampuan untuk membeli dalam jumlah penuh.
Model keuntungan bisnis pinjaman NFT terutama berasal dari bunga pinjaman yang dibayarkan oleh pengguna untuk pinjaman hipotek. Jika ada layanan fungsional seperti pinjaman kilat, itu juga akan membawa *penanganan fungsional yang sesuai biaya *.
Terbatasnya peningkatan target aset berkualitas tinggi menyebabkan terbatasnya ruang pertumbuhan potensi volume bisnis jalur secara keseluruhan
Diperkirakan bahwa dalam 3 tahun, Perkirakan keseluruhan nilai pasar NFT berdasarkan asumsi netral mencapai sekitar $60 Miliar, NFT loan TVL mencapai sekitar $18 Tagihan, yang dapat memenuhi Persyaratan pinjaman adalah sekitar $9 Miliar. Pendapatan operasional untuk keseluruhan industri pinjaman NFT diharapkan mencapai $1,3 Miliar.
1. Struktur Industri
Dalam beberapa tahun terakhir, dua bidang dalam industri enkripsi telah berkembang pesat, salah satunya adalah keuangan terdesentralisasi Defi Summer pada tahun 2020, dan yang lainnya adalah Boom NFT pada tahun 2021.
Ukuran pasar keseluruhan NFT di Ethereum telah tumbuh dari US$61 juta pada awal tahun 2021. Setelah lebih dari dua tahun pengembangan, nilai puncaknya telah mencapai sekitar US$32 miliar**. Meskipun nilai pasar keseluruhan telah turun tajam, ukuran pasar masih mencapai 75 Industri telah tumbuh lebih dari 120 kali lipat.
Ukuran pasar Ethereum NFT dan sumber volume transaksi: NFTGo.io (2023.5.31)
Sekarang, NFT-Fi, sebagai trek yang menggabungkan NFT dan Defi, telah berkembang pesat dari bidang khusus menjadi bagian tak terpisahkan dari dunia terenkripsi.
Pentingnya finansialisasi NFT adalah untuk membantu pengguna memperluas dan meningkatkan konsensus dan permintaan NFT dengan cara yang diperdalam secara finansial. Struktur industrinya dapat dibagi secara vertikal menjadi tiga lapisan:
**1) Transaksi langsung: yaitu, melalui pasar perdagangan, agregator, AMM, dll., melakukan transaksi pertukaran yang berharga melalui mata uang kripto. **
Proyek perwakilan: Opensea, Blur
**2) Transaksi tidak langsung: layanan yang menyediakan atribut seperti pinjaman hipotek NFT dan penitipan pembiayaan. **
Proyek perwakilan: BendDAO, ParaSpace
**3) Derivatif keuangan: produk yang menyediakan opsi, kontrak berjangka, indeks, dan leverage tinggi serta risiko perdagangan lainnya. **
Proyek perwakilan: Openland
Karena transaksi langsung telah berkembang relatif matang, derivatif keuangan relatif masih pada tahap awal. Simpanan, pinjaman, dan pinjaman yang terlibat dalam transaksi tidak langsung sebagai lapisan tengah memiliki atribut paling dasar dari sistem keuangan dan masih dalam tahap perkembangan pesat. Oleh karena itu, artikel ini terutama akan fokus pada fokus industri saat ini dalam transaksi tidak langsung NFT - arah pinjaman NFT.
2. Nilai Pasar Industri
**Pertama kami menjawab pertanyaan: Mengapa ada permintaan pasar untuk pinjaman NFT? **
Seperti yang kita ketahui bersama, NFT, nama lengkapnya adalah Non-Fungible Token, mengacu pada token non-homogen. Ini adalah jenis aset terenkripsi yang tidak dapat disalin atau diganti. Ini memiliki karakteristik keunikan, tidak dapat dipisahkan, dan tidak dapat diganti. Penetapan harga terutama didasarkan pada penilaian subjektif individu, atau konsensus kelompok.
Dan karakteristik NFT inilah, meskipun mempertimbangkan apresiasi dan nilai koleksinya sendiri (dan kemungkinan pemberdayaan proyek), tetapi karena tidak memiliki nilai standar jangkar untuk jangkar, seringkali mengarah ke kelompok audiens yang dihadapi oleh NFT Dibandingkan dengan homogenitas biasa token terenkripsi, itu akan relatif terbatas, sehingga likuiditas NFT relatif buruk di seluruh pasar terenkripsi.
Cara investor NFT umum untuk merealisasikan keuntungan di NFT biasanya menjual saat harganya naik. Dan pendekatan ini sangat dipengaruhi oleh lingkungan pasar saat ini. Ketika lingkungan Web 3 berada di pasar beruang, kepercayaan pasar tidak mencukupi, dan aktivitas transaksi rendah, likuiditas akan semakin menyusut, mengakibatkan fakta bahwa dalam banyak kasus, aset NFT ini menganggur dan pemanfaatan modal sangat tidak efisien. Dengan tidak adanya layanan peminjaman, pengguna mungkin terpaksa menjual NFT unik mereka untuk mendapatkan likuiditas yang berharga.
Pinjaman NFT adalah produk keuangan NFT yang terjadi pada tahap holding. Mekanisme intinya adalah memungkinkan pemegang untuk menggunakan NFT yang menganggur sebagai jaminan untuk meminjamkan dana jangka pendek untuk mendapatkan likuiditas tanpa menjual NFT Sebagai ganti cryptocurrency atau mata uang fiat, Anda dapat menikmati keuntungan memegang NFT sambil memperoleh pendapatan, dan meningkatkan efisiensi pemanfaatan modal.
Sebagai solusi untuk masalah likuiditas NFT, pinjaman NFT semakin diminati di pasar yang inovatif ini. Solusi likuiditas NFT dengan pengalaman pengguna yang lancar dan model transaksi yang berkelanjutan akan menonjol dengan cepat di seluruh NFT-Fi.
3. Hambatan industri
Hambatan industri bisnis pinjaman NFT adalah bagaimana mewujudkan kelayakan model bisnis inti, yang terutama meliputi:
1) Cara mencocokkan mekanisme sistem pengguna permintaan pinjaman NFT secara efektif
Karena NFT menurut definisinya unik, pengguna biasanya perlu memiliki pengetahuan profesional tentang aset tertentu dan pengetahuan keuangan terkait untuk menghubungkan aset NFT dan bisnis pinjaman. Bagaimana merancang model bisnis yang masuk akal yang menarik bagi pemberi pinjaman dan peminjam adalah dasar untuk mencocokkan kebutuhan pengguna secara efektif.
2) Mekanisme penetapan harga yang wajar untuk aset NFT
Bagian penting dari bisnis peminjaman NFT adalah penetapan harga. Saat memperkirakan nilai aset NFT, menghitung LTV (Loan To Value Mortgage Loan Ratio) dan likuidasi, cara yang efektif, cepat, dan relatif akurat memberikan kutipan yang masuk akal ke sistem adalah NFT The link yang paling penting dalam pengoperasian bisnis pinjaman. Terutama ketika jumlah pengguna dalam perjanjian meningkat dan kebutuhan bisnis yang terjadi dalam periode waktu yang sama meningkat, mekanisme dan efisiensi kutipan sistem, pembaruan data retrospektif akan secara langsung mempengaruhi pengalaman pelanggan dari seluruh perjanjian.
4. Lanskap Kompetitif
Saat ini, dalam bisnis pinjaman NFT, ada dua bentuk pinjaman hipotek dan pinjaman tanpa jaminan.
Diantaranya, pinjaman hipotek dapat dibagi menjadi:
Peer to Peer / P 2 P
Yaitu, mode pencocokan antara pengguna dan pengguna untuk mencapai pinjaman Pemberi pinjaman dan peminjam cocok dalam hal suku bunga, jangka waktu, dan jenis agunan NFT, dll., Dan transaksi pinjaman direalisasikan setelah permintaan dicocokkan. Proyek perwakilan: NFTfi, Arcade, Blur(Blend)
Peer to Pool
Artinya, model pinjaman tercapai antara pengguna dan kumpulan perjanjian Pemberi pinjaman menggadaikan NFT ke kumpulan perjanjian untuk mendapatkan pinjaman dengan cepat, dan deposan menyediakan dana ke kumpulan perjanjian untuk mendapatkan pendapatan bunga. Proyek perwakilan: BendDAO, DROPS
Hibrida
Yaitu, protokol yang menggabungkan mode point-to-point dan point-to-pool. Dalam mode ini, pemberi pinjaman menetapkan serangkaian parameter seperti suku bunga, jangka waktu, dan jumlah pinjaman. Saat meminta pinjaman di platform, ini setara dengan membuat kumpulan perjanjian terpisah. Beberapa peminjam dapat menyetor dana ke dalam kumpulan perjanjian untuk mendapatkan pendapatan bunga. . Proyek perwakilan: ParaSpace
CDP (Posisi Hutang Terjamin)
Dipelopori oleh MakerDAO, ini adalah model pamungkas untuk pasar pinjaman hipotek NFT. Proyek representatif: JPEG'd
Dan pinjaman tanpa agunan dapat dibagi menjadi:
Beli Sekarang Bayar Nanti BNPL (Beli Sekarang Bayar Nanti), perwakilan proyek: CYAN, Paraspace, Blur(Blend)
Flash loan (membeli dengan uang muka) Flash loan, proyek representatif: BendDAO
Sumber: Dune Analytics@goyem (2023.6.12)
Sumber: Dune Analytics@goyem (2023.6.12)
Seperti dapat dilihat dari dua angka di atas, protokol peer-to-peer dan peer-to-pool mendominasi seluruh skala pinjaman NFT.
Perlu dicatat bahwa setelah Blur meluncurkan Blend pada bulan Mei, berkat posisi Blur sendiri sebagai kepala pasar perdagangan NFT dan keunggulan volume pengguna, Blend dengan cepat menempati posisi kepala perjanjian pinjaman arus utama, dan telah pergi selama beberapa minggu Jauh lebih besar dari jumlah volume transaksi beberapa protokol lainnya. Saat ini, volume bisnis pinjaman kumulatif telah melonjak ke puncak industri.
5. Jalur implementasi teknologi serta kelebihan dan kekurangannya
Berdasarkan berbagai jenis protokol bisnis pinjaman NFT yang disebutkan di bab sebelumnya, mereka memiliki karakteristik yang berbeda.
5.1 Pinjaman hipotek
5.1.1 Titik ke titik
Metode penilaian pengguna terutama digunakan dalam pinjaman peer-to-peer, dan harga NFT diperoleh berdasarkan pencocokan estimasi harga yang diberikan oleh pengguna. Berdasarkan kekhasan masing-masing NFT, pengguna memberikan kutipan spesifik yang sesuai. Ini memiliki karakteristik sebagai berikut:
Inefisiensi: Pasangan peminjam dan pemberi pinjaman mungkin memakan waktu lama.
Penilaian yang relatif akurat: Nilai NFT dari atribut yang berbeda dalam seri yang sama berbeda. Peminjam dan pemberi pinjaman dapat bernegosiasi dan menentukan penilaian untuk atribut NFT tunggal, alih-alih menggunakan harga dasar terpadu dari seluruh seri NFT sebagai satu-satunya standar penilaian.
Keamanan tinggi: Ketika seorang individu gagal bayar, itu hanya akan mempengaruhi peminjam dan pemberi pinjaman pinjaman, dan tidak akan memperluas paparan risiko ke pengguna lain di platform.
Ada banyak objek NFT yang mendukung hipotek: Karena ini adalah kutipan point-to-point, secara teoritis setiap seri NFT dapat digunakan sebagai objek hipotek pinjaman.
Rangkuman: Model peer-to-peer lebih cocok untuk bear market di mana likuiditas langka, dan kami tidak takut kondisi pasar yang ekstrem akan memengaruhi keamanan platform.
5.1.2 Point-to-pool
Harga rata-rata tertimbang waktu (TWAP) banyak digunakan dalam perjanjian pinjaman jenis peer-to-pool. Oracle seperti Chainlink dapat mengambil dan menerbitkan rata-rata harga jual dan harga dasar berdasarkan waktu, menciptakan harga campuran untuk menghargai NFT. Model seperti itu dapat mengurangi dampak peristiwa abnormal terhadap harga dengan mengambil rata-rata dari beberapa harga dalam periode waktu yang telah ditentukan sebelumnya, sehingga meningkatkan kesulitan potensi manipulasi harga yang berbahaya.
Fitur utamanya adalah:
Efisiensi tinggi: berinteraksi langsung dengan kumpulan pinjaman, dan meminjam kapan saja.
Penilaian tidak cukup akurat: platform tidak dapat melakukan penilaian hipotek terperinci untuk setiap atribut NFT, dan hanya dapat menentukan penilaian melalui harga dasar dari rangkaian NFT ini. Jumlah pinjaman yang dapat diperoleh dengan hipotek atribut apa pun dari seri yang sama dari NFT itu sama.
Ada risiko keamanan: setiap pinjaman di platform akan memengaruhi kepentingan semua deposan di platform. Dalam kasus ekstrim, sejumlah besar likuidasi NFT dapat menyebabkan risiko sistemik.
Ada beberapa target NFT yang mendukung hipotek: Untuk alasan keamanan, hanya NFT blue-chip dengan volume perdagangan yang besar, likuiditas yang baik, dan harga yang relatif stabil yang didukung sebagai jaminan.
Rangkuman: Model point-to-pool lebih cocok untuk bull market dengan likuiditas yang cukup.
5.1.3 Hibrida
Bisnis pinjaman di bagian bawah protokol hybrid juga mengadopsi model Peer-to-Pool.Pengguna dapat bertindak sebagai peminjam untuk menggadaikan NFT untuk pinjaman waktu nyata, atau menyediakan dana sebagai pemberi pinjaman untuk mendapatkan bunga yang dibayarkan oleh peminjam. Inovasinya adalah menciptakan sistem kredit lintas-margin, daripada menggunakan desain kumpulan margin terpisah yang diadopsi oleh platform yang ada, yang akan memungkinkan pengguna untuk meminjamkan semua agunan dengan satu jalur kredit.
Untuk mengilustrasikan dengan sebuah contoh:
Misalkan Anda memiliki 61 BAYC, Anda memutuskan untuk menggadaikan 5 untuk meminjam, lalu membelinya. Dengan menggunakan perjanjian pinjaman yang ada dan model deposit isolasi, Anda perlu menggunakan 5 BAYC ini untuk meminjam ETH, lalu pergi ke pasar untuk membeli BAYC baru.
Proses ini setidaknya memiliki dua kelemahan:
Pengalaman pengguna. Seorang pengguna akan melakukan 5 transaksi on-chain yang berbeda dan kemudian mengelola 5 posisi peminjaman yang terpisah ini.
Jika salah satu posisi pinjaman Anda akan dicairkan, Anda harus segera melunasi pinjaman tersebut untuk menghindari likuidasi oleh lelang.
Perjanjian hibrida akan menghasilkan batas kredit untuk Anda dengan menggadaikan aset NFT Anda, dan akan menghasilkan faktor kesehatan untuk seluruh portofolio aset yang digadaikan. Selama faktor kesehatan dari seluruh portofolio yang dijaminkan Anda tetap di atas 1, salah satu NFT Anda tidak akan pernah memicu lelang likuidasi. Untuk mengurangi risiko, Anda selalu memiliki opsi untuk menyetor lebih banyak agunan (NFT atau Token ERC-20) untuk mempertahankan faktor kesehatan yang tinggi.
Sistem kredit ini mirip dengan sistem penilaian yang menilai nilai semua agunan Anda dan secara otomatis menyetujui pinjaman berdasarkan penilaian tersebut. Selama agunan Anda adalah jenis agunan yang didukung oleh sistem kredit, Anda dapat meminjam dengan nilai totalnya. Ini adalah model lintas-margin lintas-margin.
Sangat mudah untuk memahami bahwa mode ini dicirikan oleh kenyamanan operasional yang lebih tinggi berdasarkan mode point-to-pool standar.
5.1.4 CDP Posisi Hutang yang Dijamin
Setelah pengguna menyetor NFT sebagai jaminan di lemari besi, mereka dapat mencetak mata uang protokol yang sesuai, dan perjanjian proyek menggunakan CDP memungkinkan posisi hutang mata uang protokol mencapai persentase tertentu dari nilai jaminan, dan mengumpulkan bunga tahunan tertentu darinya.
Ketika rasio utang/jaminan pengguna melebihi ambang likuidasi, likuidasi akan dilakukan oleh DAO. DAO melunasi utangnya dan menyimpan atau melelang NFT, sehingga menambah perbendaharaannya.
Pengguna dapat membeli asuransi terhadap likuidasi pada saat pinjaman, dan membayar persentase tertentu dari jumlah pinjaman sekaligus, yang tidak akan dikembalikan. Dengan asuransi, pengguna dapat memilih untuk melunasi utangnya sendiri (dengan penalti) dalam waktu tertentu setelah likuidasi.
Pinjaman CDP adalah pilihan bagus bagi mereka yang ingin mendapatkan likuiditas dari NFT blue-chip mereka tanpa membayar suku bunga tinggi.
5.2 Pinjaman tanpa agunan
5.2.1 Flash loan (beli dengan uang muka)
Pinjaman kilat (membeli dengan uang muka) adalah varian dari fungsi pinjaman tradisional. Pengguna dapat membayar uang muka tertentu pada perjanjian untuk membeli NFT di pasar perdagangan, dan sisa dana disediakan oleh flash protokol Defi pihak ketiga layanan pinjaman (seperti Aave). Ini setara dengan uang muka yang dibayarkan oleh pengguna dan saldo yang diperoleh pihak ketiga melalui flash loan untuk membeli NFT bersama Pembeli memiliki NFT dan melakukan pinjaman hipotek atas perjanjian pinjaman NFT, dan dana perjanjian pool akan mengembalikan dana yang dipinjamkan Flash loan, sisa perhitungan bunga, mekanisme pelunasan, dan mekanisme likuidasi berdasarkan ketentuan perjanjian pinjaman. Ketika harga pesanan lebih tinggi dari harga dasar NFT dalam perjanjian, rasio uang muka juga akan meningkat. Biaya tersebut biasanya termasuk biaya uang muka dan biaya fungsi pinjaman kilat.
Bagan alur kerjanya adalah sebagai berikut:
Sumber: BendDAO
5.2.2 BNPL Beli Sekarang Bayar Nanti
Penjelasan singkat tentang cara kerjanya dari perspektif pembeli:
Bob menginginkan Penguin Pudgy. Pertama, dia memulai program BNPL di platform untuk membeli Penguin apa pun yang saat ini terdaftar di Opensea, LooksRare, atau X 2 Y 2 .
Platform kemudian memberi Bob paket cicilan dengan suku bunga pra-kuotasi yang harus dia bayar kembali selama periode cicilan 3 bulan. Terlepas dari bagaimana harga NFT berfluktuasi, cicilan tidak akan berubah dan tetap selama tiga bulan.
Jika Bob menerima rencana tersebut, dia akan mendapatkan ETH dari perbendaharaan platform untuk membeli NFT, yang akan ditanggung sesuai dengan kontrak pintar platform.
Saat Bob menyelesaikan semua cicilannya, NFT akan ditransfer ke dompetnya dan dia dapat memiliki kepemilikan penuh. (Petunjuk: Jika harga NFT naik selama periode ini, Bob dapat membayar paket BNPL secara penuh di muka dan menjual NFT.)
Pembayaran yang terlambat akan dianggap sebagai pelanggaran kontrak, dan NFT akan disimpan di brankas platform terkait untuk likuidasi.
Fitur BNPL menyediakan layanan "pegadaian" yang memungkinkan pengguna untuk mengirimkan sementara NFT mereka sebagai jaminan dengan imbalan pinjaman. Pinjaman tersebut kemudian dilunasi dengan bunga, yang langsung masuk ke bendahara. Untuk mencegah default yang direncanakan, platform akan mengadopsi berbagai langkah manajemen risiko, seperti menaikkan suku bunga untuk mengatur pinjaman, dan mencegah akumulasi produk NFT berisiko tinggi.
Dapat dilihat bahwa model bisnis pinjaman non KPR, baik itu flash loan (uang muka beli) atau BNPL beli dulu baru bayar belakangan, sebenarnya menempatkan perilaku gadai di urutan perilaku pembelian. Mengizinkan pengguna memperoleh NFT dengan investasi modal awal yang kecil dengan syarat membayar sebagian dari uang muka di muka dan membayar kembali pinjaman terkait dalam periode waktu yang ditentukan berikutnya. Sangat cocok untuk pengguna pasar NFT yang memiliki keinginan untuk membeli tetapi untuk sementara tidak memiliki kemampuan untuk membeli dalam jumlah penuh.
Oleh karena itu, ciri-ciri model pinjaman jenis ini adalah:
Tingkat pemanfaatan dana masuk akal, dan dimungkinkan untuk berinvestasi di muka pembelian dengan dana yang relatif kecil di muka, mengurangi tekanan pada dana pengguna
Diperlukan sistem evaluasi kredit yang andal untuk menilai risiko setiap bisnis melalui evaluasi kredit
Model pengendalian risiko perlu diuji, terutama pada tahap awal produk, ketika jumlah pengguna meningkat tajam di masa mendatang, apakah dapat mengendalikan risiko secara efektif dan menjaga kesehatan bisnis sangatlah penting.
6. Model keuntungan
Secara umum, sumber pendapatan dari perjanjian pinjaman NFT terutama meliputi: (1) bunga pinjaman yang dibayarkan oleh pengguna untuk pinjaman hipotek, (2) biaya penanganan pinjaman terkait yang dibawa oleh layanan fungsional seperti pinjaman kilat, (3) biaya penanganan pasar transaksi.
Model keuntungan dari bisnis pinjaman NFT dalam perjanjian tersebut terutama disumbangkan oleh bunga pinjaman dan biaya fungsi pinjaman, dan biaya pasar transaksi tidak terkait dengan bisnis pinjaman.
Tergantung pada pengaturan perjanjian proyek, pembagian pendapatan proyek juga akan berbeda. Mungkin ada distribusi proporsional yang berbeda antara perbendaharaan proyek dan pemegang/pengguna token.
7. Penilaian Industri
Metode penilaian top-down digunakan untuk memperkirakan ukuran pasar pinjaman Defi. Logika pertumbuhan terutama terletak pada kenyataan bahwa ukuran pasar NFT akan terus tumbuh dengan perkembangan seluruh industri Web 3. Sebagai jalur yang masih dalam tahap pengembangan awal, pinjaman NFT masih memiliki ruang yang cukup besar untuk pertumbuhan jalur secara keseluruhan.
7.1 Asumsi Penilaian
Pasar enkripsi bersifat siklis dan saat ini berada dalam fase bear market Ukuran keseluruhan industri NFT akan berfluktuasi dengan siklus pasar. Tingkat penetrasi pinjaman NFT (asset lock-up TVL) akan meningkat relatif cepat.
(a) Tingkat pertumbuhan tahunan nilai pasar industri
Merujuk pada perkembangan pasar Defi lending dalam empat tahun terakhir dari tahun 2019 hingga saat ini, dapat dilihat bahwa dalam dua tahun pertama perkembangan pesat industri dan lingkungan pasar relatif sehat, karena basis pasar yang kecil. , ukuran pasar secara keseluruhan akan meningkat puluhan kali lipat Pada tahun 2022, karena kelemahan pasar secara keseluruhan, nilai pasar secara keseluruhan akan turun tajam. Tren perubahan pasar NFT dalam dua tahun terakhir serupa. Sejak paruh pertama tahun ini, nilai pasar Defi secara keseluruhan telah pulih berdasarkan tahun 2022. Jika pemulihan berlanjut dengan lambat, retracement tahun lalu diperkirakan akan pulih setelah setahun penuh.
Oleh karena itu, diasumsikan bahwa nilai pasar keseluruhan industri NFT akan meningkat sebesar 60% tahun ini. Dan mengacu pada siklus bull-bear, dengan asumsi bahwa 24 tahun juga merupakan periode yang stabil, tingkat pertumbuhannya sama dengan 23 tahun, dan 25 tahun adalah periode wabah bull market, yaitu 3 kali tingkat pertumbuhan pasar. periode stabil.
Perlakukan asumsi di atas sebagai asumsi netral. Asumsi konservatif mengambil 50% dari tingkat pertumbuhan tahunan asumsi netral, dan asumsi radikal memberikan ekspektasi tinggi berdasarkan asumsi netral.
(b) rasio TVL pinjaman NFT
Mengacu pada tingkat penetrasi penguncian TVL dari bisnis pinjaman di pasar Defi secara keseluruhan dalam 3 tahun terakhir dalam kisaran 25% hingga 30%, TVL pinjaman NFT diharapkan mencapai proporsi yang sama dalam 25 tahun, dan 30% diambil sebagai asumsi netral. Ambil 25% sebagai asumsi konservatif dan 40% sebagai asumsi agresif.
(c) LTV agunan NFT
Setelah mensintesis data LTV dari beberapa perjanjian pinjaman NFT arus utama, 50% diambil sebagai asumsi LTV untuk penilaian.
(d) Suku Bunga Pinjaman APR
Mengacu pada suku bunga tahunan pinjaman Defi dan pinjaman NFT saat ini, 15% diambil sebagai asumsi suku bunga APR untuk pinjaman NFT.
7.2 Prakiraan Penilaian Pasar
Dalam 3 tahun ke depan, jika estimasi didasarkan pada asumsi netral dalam model valuasi, nilai pasar dari keseluruhan industri NFT akan tumbuh dengan stabil pada 23/24 (pertumbuhan tahunan sebesar 60%), dan dapat memasuki siklus bull market. dalam 25 tahun dengan pertumbuhan yang cukup besar (pertumbuhan tahunan 200%) ). TVL pinjaman NFT menyumbang 30% dari kapitalisasi pasar industri secara keseluruhan. LTV= 50%, APR pinjaman= 15%.
Berdasarkan asumsi di atas, diperkirakan bahwa dalam 3 tahun, nilai pasar keseluruhan NFT dapat mencapai sekitar $60 Miliar, TVL pinjaman NFT dapat mencapai sekitar $18 Miliar, dan permintaan pinjaman yang dapat dipenuhi sekitar $9 Miliar ( memperkirakan dengan LTV rata-rata 50%). Pendapatan operasional industri pinjaman NFT secara keseluruhan diharapkan mencapai $1,3 Miliar, skala hampir 10 miliar RMB (diperkirakan dengan tingkat pinjaman rata-rata tahunan sebesar 15%).
Catatan: Pendapatan operasional di sini hanya memperhitungkan pendapatan bunga pinjaman yang saat ini merupakan mayoritas absolut di industri, mengacu pada data pinjaman historis dari beberapa platform pinjaman NFT utama (suku bunga relatif stabil di kisaran 15% hingga 30% ) dan dikombinasikan dengan evolusi suku bunga pinjaman Defi Menurut tren, 15% diambil sebagai asumsi suku bunga tahunan rata-rata untuk pinjaman NFT.
8. Pengenalan produk perusahaan/protokol besar
Bab ini memperkenalkan produk perusahaan utama di bawah model pinjaman hipotek.
8.1 Peer-to-peer
8.1.1 NFTfi
NFTfi.com adalah platform pinjaman P2P NFT yang matang dalam bentuk rumah lelang. Penawaran, perhitungan suku bunga, dan waktunya ditentukan bersama oleh penyedia dana dan pihak hipotek NFT. Ini adalah platform terkemuka di peer-to- bisnis peer lending.
Sejak diluncurkan pada tahun 2020, lebih dari 45.000 pinjaman telah dicairkan, mencapai jumlah pinjaman sekitar US$450 juta (per akhir Mei 2023). Sejak April 2022, volume pinjaman ETH bulanan tetap di atas 10.000, dan puncak bulanan mencapai hampir 18.000 pada Januari 2023. Dari Maret hingga Mei 2022, pendapatan bulanan akan melebihi $1 Juta, dengan puncaknya di bulan Mei melebihi $1,5 Juta.
Sumber: Dune Analytics@rchen 8 (2023.6.12)
Sumber: Dune Analytics@rchen 8 (2023.6.12)
8.1.2 Arkade
Arcade juga merupakan platform peer-to-peer yang menyediakan pasar pinjaman likuid untuk NFT. Pendahulunya adalah Pawn.fi. Proyek ini dibangun di atas protokol Pawn, lapisan infrastruktur untuk likuiditas NFT yang terdiri dari sekumpulan kontrak cerdas yang diterapkan pada blockchain Ethereum yang memungkinkan finansialisasi aset yang tidak dapat dipertukarkan. Pemegang NFT dapat mengajukan pinjaman melalui aplikasi Arcade menggunakan satu atau lebih aset mereka sebagai jaminan. Kemudian minta pinjaman dengan persyaratan yang ditentukan.
Sumber: Arkade ( 2023.6.12)
Platform ini menggunakan kontrak pintar untuk membuat NFT (atau wNFT) terbungkus, yang mewakili agunan pinjaman peminjam, untuk digunakan saat mengajukan pinjaman. WNFT dikunci dalam kontrak pintar escrow yang mencatat kapan pokok dana dikirim ke peminjam dan dilunasi ke pemberi pinjaman.
Pada 12 Juni, Arcade telah mengeluarkan total lebih dari 2.000 pinjaman, meminjamkan sekitar 100 juta dolar AS dana pinjaman, dan jumlah pinjaman bulanan pada dasarnya tetap di atas 5.000 ETH dalam satu bulan dalam enam bulan terakhir. Pendapatan bunga pinjaman kumulatif melebihi US$1,3 juta.
Sumber: Dune Analytics@arcade_xyz ( 2023.6.12)
8.1.3 Blur (Perpaduan)
Pada bulan Mei, Blur, platform transaksi NFT terkemuka, dan Paradigm meluncurkan Blend, perjanjian pinjaman P2P NFT, dan fungsi pembelian NFT dengan pinjaman berdasarkan ini.
Fitur inti dari Blend adalah:
Peer-to-peer, pinjaman abadi, tidak ada waktu kedaluwarsa, tidak diperlukan mesin oracle
Pemberi pinjaman memutuskan jumlah pinjaman dan APY dan melepaskan penawaran, dan peminjam memilih penawaran
Pemberi pinjaman menarik, dan peminjam harus membayar pinjaman dalam waktu 30 jam atau meminjam yang baru untuk membayar yang lama, jika tidak maka akan dilikuidasi
Peminjam dapat melunasi kapan saja
Mendukung beli sekarang dan bayar nanti, yaitu uang muka + pinjaman untuk membeli NFT
Sumber: Blur
Keuntungan inti dari Blend adalah menyatukan elemen-elemen non-esensial, mengurangi kompleksitas sistem, mewujudkan migrasi fleksibel hubungan pinjaman dalam sistem, risiko harga dan manfaat melalui permainan pasar, dan memaksimalkan kebutuhan pengguna.
Dibandingkan dengan model peer-to-peer tradisional, Blend menyatukan tiga elemen pinjaman, suku bunga hipotek, suku bunga, dan jangka waktu, menjadi model yang berkelanjutan dan fleksibel, yang sangat meningkatkan likuiditas pemberi pinjaman.
Blend menyatukan keluar dan likuidasi pemberi pinjaman. Mesin oracle digunakan untuk menentukan waktu likuidasi layanan. Blend akan memberikan fleksibilitas kepada pemberi pinjaman untuk menangani opsi keluar secara terpadu.
Blend menyatukan elemen-elemen non-esensial dalam model pinjaman peer-to-peer tradisional, meningkatkan efisiensi, dan sepenuhnya terintegrasi dengan modul transaksi Blur, yang telah sangat meningkatkan level produk. Telah diakui oleh pasar dalam waktu singkat setelah diluncurkan di pasar, dan volume transaksi pinjaman meningkat pesat.Pada awal Mei, volume pinjaman telah melampaui NFTfi.
Hanya dalam waktu sebulan sejak diluncurkan pada awal Mei, Blend telah mencapai hampir 50.000 transaksi pinjaman, jumlah pinjaman telah melampaui 700 juta dolar AS, dan jumlah pengguna kumulatif telah mencapai hampir 20.000. Sejak Juni, skala bisnis telah tumbuh lebih jauh dibandingkan dengan Mei. Transaksi pinjaman harian pada dasarnya tetap sekitar 2.000. Jumlah pinjaman terus melebihi 20 juta dolar AS dalam satu hari, dan puncaknya mencapai 34 juta dolar AS dalam satu hari. hari pada tanggal 6 Juni.
Model peer-to-pool dipimpin oleh BendDAO. BendDAO adalah perjanjian pinjaman NFT model "Peer-to-Pool" pertama di industri (Peer-to-Pool), terutama melayani pemegang NFT blue-chip. (Pool) Mortgage blue- chip NFT untuk meminjamkan ETH dengan cepat di kumpulan dana, dan deposan (poin) memberikan Ethereum ke kumpulan dana (kumpulan) untuk mendapatkan bunga dalam denominasi ETH, dan baik peminjam maupun pemberi pinjaman akan menerima hadiah penambangan BEND. dipicu ketika harga jatuh ke tingkat tertentu. Saat ini, BendDAO mendukung NFT pinjaman hipotek termasuk 10 NFT blue-chip arus utama.
Sumber: BendDAO
Antarmuka BendDAO:
Sumber: BendDAO
Jumlah agunan NFT blue chip BendDAO:
Sumber: Dune Analytics@cgq 0123 ( 2023.6.12)
Data harga dasar NFT diperoleh melalui mesin oracle Bend, yang dikembangkan bersama oleh tim BendDAO dan Chainlink. Data asli mesin oracle berasal dari harga dasar Opensea, X 2 Y 2, dan LooksRare. Pada saat yang sama, data asli akan disaring, dan harga rendah akan dihitung sesuai volume transaksi masing-masing platform , dan TWAP (harga rata-rata tertimbang waktu) akan digunakan untuk memastikan bahwa data tidak akan dimanipulasi.
Sumber: BendDAO
Sejak perjanjian diluncurkan pada Maret 2022, fungsi terus diperbarui dan diulang, dan tim terus mengembangkan bisnis baru untuk melayani kebutuhan pasar. Saat ini, selain bisnis pinjaman utama, BendDAO juga telah meluncurkan pasar perdagangan built-in, mendukung fungsi baru "Flash Loan" dan "Collateral Pending Order", serta pinjaman "Peer-to-Peer" ( Fungsi Peer-to-Peer) dan janji untuk Yuga Labs Fungsi pasangan aset fungsional "Bend Ape Staking".
Sumber: Dune Analytics@cgq 0123 ( 2023.6.12)
Sumber biaya untuk protokol BendDAO terkait dengan bisnis pinjaman (1) bunga pinjaman, (2) biaya fungsi pinjaman kilat (dibayar oleh pembeli, tarif 1%). Ada juga biaya pasar transaksi (dibayar oleh penjual, tarifnya 2%), tetapi tidak terkait dengan bisnis pinjaman. Diantaranya, bagian yang masuk ke kas negara sebagai pendapatan perjanjian adalah (1) 30% dari bunga yang dibayarkan pemberi pinjaman, dan (2) 50% dari biaya jasa pinjaman kilat.
Sumber: Dune Analytics@cgq 0123 ( 2023.6.12)
Per 12 Juni, BendDAO telah meminjamkan lebih dari 170.000 ETH secara akumulatif, di mana puncak pinjaman satu hari mencapai 4.340 ETH pada Mei 2022. Total pendapatan proyek adalah 1669 ETH, dimana pendapatan bunga pinjaman adalah 1563 ETH, terhitung sekitar 94%. Sebagai proyek peer-to-pool, BAYC / MAYC / Cryptopunks adalah tiga target hipotek blue-chip terpenting, yang saat ini mencakup lebih dari 70% agunan. Sejak awal tahun ini, suku bunga tahunan (APR) pinjaman proyek tetap berada di kisaran 25 hingga 30%, dan pendapatan bunga harian sekitar 3 hingga 6 ETH.
Sumber: Dune Analytics@cgq 0123 ( 2023.6.12)
8.2.2 JATUH
DROPS mengoperasikan pasar uang mirip Senyawa di mana pengguna dapat mempertaruhkan portofolio NFT untuk pinjaman dalam USDC dan ETH. NFT dihargai oleh oracle Chainlink yang disesuaikan dengan outlier dan rata-rata dari waktu ke waktu.
Seperti Compound dan Aave, DROPS menggunakan fungsi bunga tersegmentasi yang menargetkan tingkat utilisasi tertentu, dengan peminjam membayar tingkat yang jauh lebih tinggi ketika tidak tersedia cukup dana untuk penarikan.
Untuk membatasi risiko penyedia likuiditas, DROPS memisahkan protokol ke dalam kumpulan yang terisolasi, masing-masing dengan kepemilikan NFT sendiri. Ini mirip dengan cara Fuse bekerja dengan Rari Capital, memastikan pemberi pinjaman memilih koleksi yang mereka sukai.
Sumber: DROPS
Saat ini, DROPS telah mengumpulkan dana pinjaman lebih dari 11 juta dolar AS (per 6.12).
ParaSpace adalah protokol pinjaman NFT yang menggunakan peer-to-pool sebagai model dasarnya, memungkinkan pengguna untuk menggadaikan dan meminjamkan NFT dan token homogen. ParaSpace memungkinkan pengguna untuk mengemas portofolio aset token ERC-721 atau token ERC-20, dan kemudian menggadaikan dan meminjam aset yang dikemas, dan menggunakan dana yang kurang dimanfaatkan untuk investasi lebih lanjut guna meningkatkan efisiensi modal aset pada rantai pengguna. dan mendapatkan uang dari mereka.
Sumber: ParaSpace
Model pinjaman hipotek inovatif ParaSpace memelopori sistem kredit lintas-margin pertama, daripada menggunakan desain kumpulan margin terpisah yang diadopsi oleh platform yang ada, yang akan memungkinkan pengguna untuk meminjamkan semua agunan dengan satu jalur kredit.
Sumber: ParaSpace
Menggadaikan aset NFT Anda melalui ParaSpace akan menghasilkan batas kredit untuk Anda dan faktor kesehatan untuk seluruh portofolio hipotek Anda. Selama faktor kesehatan dari seluruh portofolio yang dijaminkan Anda tetap di atas 1, salah satu NFT Anda tidak akan pernah memicu lelang likuidasi.
Sistem kredit ini mirip dengan sistem penilaian yang menilai nilai semua agunan Anda dan secara otomatis menyetujui pinjaman berdasarkan penilaian tersebut. Anda dapat meminjam dengan nilai totalnya selama itu adalah jenis jaminan yang didukung oleh ParaSpace.
Ini adalah model lintas-margin lintas-margin.
Selain itu, ParaSpace juga merancang mekanisme likuidasi "lelang Belanda hibrida", "beli dulu, bayar nanti" dengan sistem kredit, pinjaman NFT bernilai tinggi dengan kelangkaan tinggi, dan fungsi short-selling untuk memenuhi kebutuhan pengguna di pasar NFT saat ini.
Sejak diluncurkan secara resmi pada Desember 2022, terlihat bahwa skala bisnis ParaSpace telah berkembang pesat, dan tingkat pertumbuhannya jauh lebih tinggi daripada data pasar pinjaman NFT secara keseluruhan.Dalam enam bulan terakhir, data pinjaman telah sepenuhnya melampaui BendDAO . Saat ini, dana pinjaman kumulatif proyek telah mencapai hampir 300 juta dolar AS (data 2023-6-12), dan jumlah pengguna kumulatif melebihi 13.000. Pada bulan April tahun ini, itu mencapai puncak lebih dari 20 juta dolar AS dalam pinjaman satu minggu, dan data untuk bulan terakhir pada dasarnya tetap pada skala pinjaman mingguan sebesar 5 juta dolar AS.
Sumber: Dune Analytics@goyem (2023.6.12)
8.4 CDP Posisi Hutang Agunan
8.4.1 JPEG
JPEG'd adalah protokol pinjaman yang ditingkatkan dari NFT P 2 Pool, yang mengadopsi model CDP (Collateralized Stable Coin) MakerDAO dalam mekanisme pinjaman. Pengguna protokol menjanjikan NFT untuk memasuki protokol, meminjamkan PUSd mata uang stabil yang dihasilkan oleh hipotek NFT, dan dapat meminjam hingga 32% dari harga cadangan PUSd. NFT pertama yang memungkinkan JPEG untuk digadaikan adalah CryptoPunks.Suku bunga tahunan pinjaman awal adalah 2%, dan biaya pinjaman satu kali adalah 0,5%. JPEG'd menetapkan LTV (Loan Value/Collateral Floor Price) sebesar 32%, dan likuidasi akan dipicu saat LTV mencapai 33%.
Sumber: JPEG
Karena fluktuasi harga lantai NFT yang besar, JPEG'd menggunakan Chainlink sebagai sumber datanya, dan intinya adalah harga rata-rata berdasarkan waktu. Perlu disebutkan bahwa JPEG'd telah merancang mekanisme asuransi baru, pengguna dapat memilih untuk membayar 5% dari biaya pinjaman pinjaman mereka untuk asuransi, setelah dilikuidasi, mereka dapat melunasi hutang, bunga yang masih harus dibayar, dan 25% NFT akan dibeli kembali setelah penalti likuidasi, tetapi hutang harus dilunasi dalam waktu 72 jam, jika tidak, NFT akan dimiliki oleh DAO JPEG.
Inovasi lain dari JPEG adalah untuk memberikan penilaian tertimbang yang ditentukan platform untuk kelangkaan NFT blue-chip tertentu (CryptoPunks, BAYC, Azuki). Untuk setiap atribut tertentu, setelah pembobotan berbeda, penilaian akan mendapatkan hadiah promosi bobot yang sesuai. Saat ini, ada relatif sedikit platform yang memberikan penilaian untuk atribut kelangkaan di pasar.
Selain itu, pETH yang dihasilkan dari JPEG'd, aset ETH-pETH-nya memiliki tingkat pengembalian yang relatif baik untuk menjaminkan di Convex, dan puncaknya pernah mencapai sekitar 30-45% di awal tahun 2023.
Saat ini, dana pinjaman kumulatif proyek melebihi 36 juta dolar AS (data 2023-6-12). Dari Januari hingga Februari tahun ini, pinjaman mencapai puncaknya sekitar 770.000 dolar AS dalam satu minggu. Perjanjian pinjaman NFT tipe CDP merupakan bagian yang relatif kecil dari keseluruhan pasar.
Sumber: Dune Analytics@goyem (2023.6.12)
9. Risiko dan Prospek
Meskipun jalur peminjaman NFT saat ini berkembang pesat, beberapa risiko utama tidak dapat diabaikan pada saat yang bersamaan:
Untuk proyek pinjaman, skenario terburuknya adalah likuiditas kumpulan modal mengering, dan mereka yang meminjam dengan aset agunan bangkrut dan tidak dapat membayar kembali.
Untuk perjanjian pinjaman NFT, cara menggambarkan objek agunan NFT berkualitas tinggi sangatlah penting. Ketika harga dasar seri NFT yang digadaikan turun tajam, banyak pemberi pinjaman mungkin secara sukarela menyerahkan aset NFT dan memilih untuk gagal bayar dan tidak melunasi pinjaman.
(Tinjauan peristiwa bersejarah - Krisis likuiditas BendDAO: Dari Agustus hingga September 2022, harga dasar NFT blue-chip turun secara keseluruhan, banyak aset agunan memicu likuidasi, dan tidak ada yang menawar, kepanikan pasar menyebabkan kumpulan dana menarik sejumlah besar ETH, menyebabkan dana Likuiditas kumpulan mengering, suku bunga pinjaman dan simpanan melonjak, dan protokol BendDAO menghadapi potensi krisis keruntuhan. Menanggapi krisis, tim memulai proposal untuk mengubah beberapa parameter. Dalam beberapa hari ke depan , dana di kumpulan protokol secara bertahap pulih, sentimen pasar mereda, dan tingkat pemanfaatan modal dan tingkat Pinjaman kembali ke tingkat normal.)
2) Konsentrasi pengguna target bisnis yang tinggi
Peminjaman NFT sendiri tidak memiliki khalayak yang luas.Meskipun industri secara keseluruhan berkembang pesat, terlihat dari data operasional beberapa proyek bahwa pengguna teratas menyumbang proporsi bisnis yang relatif besar, dan volume bisnis dari proyek ke target kelompok pelanggan utama Ada ketergantungan tertentu.
Contoh:
Protokol BendDAO: Pada 12 Juni 2023, jumlah pinjaman kumulatif adalah 178.820 ETH, dan Franklinisbored.eth, pengguna dengan jumlah pinjaman kumulatif terbesar, telah meminjamkan total 45.447 ETH, terhitung lebih dari 25% dari total bisnis volume
Sumber: Dune Analytics@cgq 0123 ( 2023.6.12)
3) Ruang pertumbuhan volume bisnis lintasan mungkin terbatas
Untuk memastikan perkembangan bisnis yang sehat, proyek pinjaman NFT sering berfokus pada pemilihan target NFT blue-chip berkualitas tinggi sebagai aset yang dapat digadaikan, dengan konsensus harga yang kuat dan ketahanan risiko. Namun, jenis NFT blue-chip yang memenuhi persyaratan tersebut terbatas, dan jumlah NFT yang dikeluarkan oleh setiap proyek adalah tetap. Dalam lingkungan pasar saat ini, target hipotek NFT berkualitas tinggi yang termasuk dalam kenaikan harus melalui pengujian pasar dalam waktu lama, dan sulit untuk memprediksi dan menilai sebelumnya. Ini memiliki batasan tertentu pada keseluruhan ukuran pasar pinjaman NFT dan ruang pertumbuhan bisnis, yang mungkin menjadi titik risiko potensial.
Mengenai pengembangan pasar NFT secara keseluruhan, saat ini sub-kategori termasuk blue-chip PFP (Gambar Profil), aset GameFi berkualitas tinggi, dan aset NFT dengan pemberdayaan proyek unik akan menjadi bagian penting dari pengembangan industri di masa depan. Seiring dengan semakin matangnya industri, semakin banyak pengguna yang akan menerima dan berinvestasi di bidang NFT, dan hubungan antara NFT dan kehidupan nyata akan menjadi semakin beragam, dan pengaruh NFT akan terus menyimpang seiring dengan berbagai turunannya. Dengan pertumbuhan ukuran pasar NFT secara keseluruhan, peluang segmen NFT di berbagai segmen juga akan meningkat secara bersamaan. Untuk pinjaman NFT, keragaman protokol dapat memenuhi kebutuhan pengguna yang berbeda. Jika perjanjian pinjaman secara keseluruhan dapat mencapai aktivitas tinggi dan Kapan popularitasnya tinggi, ini akan dapat memberikan solusi likuiditas dua arah yang lebih baik antara pengguna NFT dan Defi.
10. Kesimpulan
Di pasar NFT saat ini, sebagian besar pengguna masih terkonsentrasi di pasar dan bidang agregator dengan ambang batas operasi terendah, namun kedua bidang ini belum sepenuhnya menunjukkan efisiensi modal terbesar. Karena semakin banyak pengguna bergabung dengan bidang NFT, bagaimana menggunakan finansialisasi NFT untuk lebih efektif meningkatkan efisiensi modal pasar dan menarik perhatian pengguna dapat menjadi titik ledakan pertumbuhan bisnis Web 3 yang berkelanjutan.
Pinjaman NFT adalah bagian penting dari finansialisasi NFT. Peningkatan mesin oracle dan mekanisme likuidasi secara bertahap menunjukkan keunggulan efisiensi P 2 Pool dalam persaingan dengan P 2 P. Pembaruan dan iterasi antara produk yang berbeda juga membuat bentuk produk pasar ini semakin matang. Cara menilai NFT yang berbeda secara independen, menetapkan harga secara akurat, dan menetapkan likuiditas adalah masalah utama dalam cara meningkatkan pengalaman pelanggan dengan lebih baik.
Diyakini bahwa solusi likuiditas NFT dengan mekanisme penetapan harga yang wajar dan akurat, pengalaman pengguna yang lancar, model perdagangan berkelanjutan dan model laba, serta mekanisme pengendalian risiko yang lengkap akan menjadi landasan penting kemajuan industri NFT-Fi.
11. Referensi
Informasi situs web resmi dari setiap perjanjian pinjaman NFT
Potongan harga -BAYC muncul kembali: Analisis komprehensif tentang "bahaya" dan "peluang" BendDAO, pemberi pinjaman NFT terkemuka
-Jelaskan secara detail cara kerja pinjaman NFT dan platform pinjaman
-NFT finansialisasi mengantarkan peluang sistematis? Ikhtisar dari 152 peristiwa trek
-Galaxy Digital peneliti: Jenis peer-to-peer, peer-to-pool dan CDP dalam pinjaman NFT
-Laporan Penelitian Proyek丨BendDAO: Perjanjian Pinjaman Hipotek NFT Mengadopsi Model Peer-to-Pool!
-Buka kunci likuiditas NFT, tafsirkan secara komprehensif mode operasi dan proyek representatif dari jalur pinjaman NFT
-Analisis mendalam NFTFi: Melihat perkembangan masa depan NFTFi dari pasar saat ini
-NFTFi Ultimate Guide丨Sekilas proyek yang layak diperhatikan di bidang peminjaman, penyewaan, fragmentasi, dll.
-Apakah perjanjian pinjaman NFT leverage lintas-margin ParaSpace adalah "pembunuh BendDAO"?
-Memperkenalkan ParaSpace Pt.1 — Likuiditas Universal, Langsung Tidak Terkunci
-Tinjauan platform peminjaman NFT ParaSpace
-Analisis singkat fitur dan keuntungan dari perjanjian pinjaman NFT Blend diluncurkan oleh Blur dan Paradigm
-Jalan Menuju Finansialisasi NFT
-Dune Analytics (@cqg 0123)
-Dune Analytics (@metastreet @goyem)
-Dune Analytics (@rchen 8)
-Dune Analytics (@arcade_xyz)
-Dune Analytics (@impossiblefinance)
-Dune Analytics (@beetle)
Artikel ini diterbitkan pada 2023.06.22, tautan asli:
Pinjaman NFT: Analisis Mendalam tentang Dinamika Pasar, Lanskap Risiko, dan Prospek Masa Depan
Lihat Asli
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Laporan Riset Industri NFT Lending Track
TL;DR
Peminjaman NFT adalah produk keuangan NFT yang terjadi selama fase holding. Mekanisme intinya adalah memungkinkan pemegangnya menggunakan NFT yang menganggur sebagai jaminan untuk meminjamkan dana jangka pendek tanpa menjual NFT, Mendapatkan likuiditas dengan imbalan mata uang kripto atau mata uang fiat, sementara dapat menikmati manfaat memegang hak dan kepentingan NFT, dan meningkatkan efisiensi penggunaan modal.
Dalam perjanjian pinjaman NFT, terutama dibagi menjadi dua bentuk: pinjaman hipotek dan pinjaman tanpa jaminan
Sangat cocok untuk pengguna pasar NFT yang memiliki keinginan untuk membeli tetapi untuk sementara tidak memiliki kemampuan untuk membeli dalam jumlah penuh.
Model keuntungan bisnis pinjaman NFT terutama berasal dari bunga pinjaman yang dibayarkan oleh pengguna untuk pinjaman hipotek. Jika ada layanan fungsional seperti pinjaman kilat, itu juga akan membawa *penanganan fungsional yang sesuai biaya *.
Risiko utama pinjaman NFT:
1. Struktur Industri
Dalam beberapa tahun terakhir, dua bidang dalam industri enkripsi telah berkembang pesat, salah satunya adalah keuangan terdesentralisasi Defi Summer pada tahun 2020, dan yang lainnya adalah Boom NFT pada tahun 2021.
Ukuran pasar keseluruhan NFT di Ethereum telah tumbuh dari US$61 juta pada awal tahun 2021. Setelah lebih dari dua tahun pengembangan, nilai puncaknya telah mencapai sekitar US$32 miliar**. Meskipun nilai pasar keseluruhan telah turun tajam, ukuran pasar masih mencapai 75 Industri telah tumbuh lebih dari 120 kali lipat.
Ukuran pasar Ethereum NFT dan sumber volume transaksi: NFTGo.io (2023.5.31)
Sekarang, NFT-Fi, sebagai trek yang menggabungkan NFT dan Defi, telah berkembang pesat dari bidang khusus menjadi bagian tak terpisahkan dari dunia terenkripsi.
Pentingnya finansialisasi NFT adalah untuk membantu pengguna memperluas dan meningkatkan konsensus dan permintaan NFT dengan cara yang diperdalam secara finansial. Struktur industrinya dapat dibagi secara vertikal menjadi tiga lapisan:
**1) Transaksi langsung: yaitu, melalui pasar perdagangan, agregator, AMM, dll., melakukan transaksi pertukaran yang berharga melalui mata uang kripto. **
Proyek perwakilan: Opensea, Blur
**2) Transaksi tidak langsung: layanan yang menyediakan atribut seperti pinjaman hipotek NFT dan penitipan pembiayaan. **
Proyek perwakilan: BendDAO, ParaSpace
**3) Derivatif keuangan: produk yang menyediakan opsi, kontrak berjangka, indeks, dan leverage tinggi serta risiko perdagangan lainnya. **
Proyek perwakilan: Openland
Karena transaksi langsung telah berkembang relatif matang, derivatif keuangan relatif masih pada tahap awal. Simpanan, pinjaman, dan pinjaman yang terlibat dalam transaksi tidak langsung sebagai lapisan tengah memiliki atribut paling dasar dari sistem keuangan dan masih dalam tahap perkembangan pesat. Oleh karena itu, artikel ini terutama akan fokus pada fokus industri saat ini dalam transaksi tidak langsung NFT - arah pinjaman NFT.
2. Nilai Pasar Industri
**Pertama kami menjawab pertanyaan: Mengapa ada permintaan pasar untuk pinjaman NFT? **
Seperti yang kita ketahui bersama, NFT, nama lengkapnya adalah Non-Fungible Token, mengacu pada token non-homogen. Ini adalah jenis aset terenkripsi yang tidak dapat disalin atau diganti. Ini memiliki karakteristik keunikan, tidak dapat dipisahkan, dan tidak dapat diganti. Penetapan harga terutama didasarkan pada penilaian subjektif individu, atau konsensus kelompok.
Dan karakteristik NFT inilah, meskipun mempertimbangkan apresiasi dan nilai koleksinya sendiri (dan kemungkinan pemberdayaan proyek), tetapi karena tidak memiliki nilai standar jangkar untuk jangkar, seringkali mengarah ke kelompok audiens yang dihadapi oleh NFT Dibandingkan dengan homogenitas biasa token terenkripsi, itu akan relatif terbatas, sehingga likuiditas NFT relatif buruk di seluruh pasar terenkripsi.
Cara investor NFT umum untuk merealisasikan keuntungan di NFT biasanya menjual saat harganya naik. Dan pendekatan ini sangat dipengaruhi oleh lingkungan pasar saat ini. Ketika lingkungan Web 3 berada di pasar beruang, kepercayaan pasar tidak mencukupi, dan aktivitas transaksi rendah, likuiditas akan semakin menyusut, mengakibatkan fakta bahwa dalam banyak kasus, aset NFT ini menganggur dan pemanfaatan modal sangat tidak efisien. Dengan tidak adanya layanan peminjaman, pengguna mungkin terpaksa menjual NFT unik mereka untuk mendapatkan likuiditas yang berharga.
Pinjaman NFT adalah produk keuangan NFT yang terjadi pada tahap holding. Mekanisme intinya adalah memungkinkan pemegang untuk menggunakan NFT yang menganggur sebagai jaminan untuk meminjamkan dana jangka pendek untuk mendapatkan likuiditas tanpa menjual NFT Sebagai ganti cryptocurrency atau mata uang fiat, Anda dapat menikmati keuntungan memegang NFT sambil memperoleh pendapatan, dan meningkatkan efisiensi pemanfaatan modal.
Sebagai solusi untuk masalah likuiditas NFT, pinjaman NFT semakin diminati di pasar yang inovatif ini. Solusi likuiditas NFT dengan pengalaman pengguna yang lancar dan model transaksi yang berkelanjutan akan menonjol dengan cepat di seluruh NFT-Fi.
3. Hambatan industri
Hambatan industri bisnis pinjaman NFT adalah bagaimana mewujudkan kelayakan model bisnis inti, yang terutama meliputi:
1) Cara mencocokkan mekanisme sistem pengguna permintaan pinjaman NFT secara efektif
Karena NFT menurut definisinya unik, pengguna biasanya perlu memiliki pengetahuan profesional tentang aset tertentu dan pengetahuan keuangan terkait untuk menghubungkan aset NFT dan bisnis pinjaman. Bagaimana merancang model bisnis yang masuk akal yang menarik bagi pemberi pinjaman dan peminjam adalah dasar untuk mencocokkan kebutuhan pengguna secara efektif.
2) Mekanisme penetapan harga yang wajar untuk aset NFT
Bagian penting dari bisnis peminjaman NFT adalah penetapan harga. Saat memperkirakan nilai aset NFT, menghitung LTV (Loan To Value Mortgage Loan Ratio) dan likuidasi, cara yang efektif, cepat, dan relatif akurat memberikan kutipan yang masuk akal ke sistem adalah NFT The link yang paling penting dalam pengoperasian bisnis pinjaman. Terutama ketika jumlah pengguna dalam perjanjian meningkat dan kebutuhan bisnis yang terjadi dalam periode waktu yang sama meningkat, mekanisme dan efisiensi kutipan sistem, pembaruan data retrospektif akan secara langsung mempengaruhi pengalaman pelanggan dari seluruh perjanjian.
4. Lanskap Kompetitif
Saat ini, dalam bisnis pinjaman NFT, ada dua bentuk pinjaman hipotek dan pinjaman tanpa jaminan.
Diantaranya, pinjaman hipotek dapat dibagi menjadi:
Yaitu, mode pencocokan antara pengguna dan pengguna untuk mencapai pinjaman Pemberi pinjaman dan peminjam cocok dalam hal suku bunga, jangka waktu, dan jenis agunan NFT, dll., Dan transaksi pinjaman direalisasikan setelah permintaan dicocokkan. Proyek perwakilan: NFTfi, Arcade, Blur(Blend)
Artinya, model pinjaman tercapai antara pengguna dan kumpulan perjanjian Pemberi pinjaman menggadaikan NFT ke kumpulan perjanjian untuk mendapatkan pinjaman dengan cepat, dan deposan menyediakan dana ke kumpulan perjanjian untuk mendapatkan pendapatan bunga. Proyek perwakilan: BendDAO, DROPS
Yaitu, protokol yang menggabungkan mode point-to-point dan point-to-pool. Dalam mode ini, pemberi pinjaman menetapkan serangkaian parameter seperti suku bunga, jangka waktu, dan jumlah pinjaman. Saat meminta pinjaman di platform, ini setara dengan membuat kumpulan perjanjian terpisah. Beberapa peminjam dapat menyetor dana ke dalam kumpulan perjanjian untuk mendapatkan pendapatan bunga. . Proyek perwakilan: ParaSpace
Dipelopori oleh MakerDAO, ini adalah model pamungkas untuk pasar pinjaman hipotek NFT. Proyek representatif: JPEG'd
Dan pinjaman tanpa agunan dapat dibagi menjadi:
Beli Sekarang Bayar Nanti BNPL (Beli Sekarang Bayar Nanti), perwakilan proyek: CYAN, Paraspace, Blur(Blend)
Flash loan (membeli dengan uang muka) Flash loan, proyek representatif: BendDAO
Sumber: Dune Analytics@goyem (2023.6.12)
Sumber: Dune Analytics@goyem (2023.6.12)
Seperti dapat dilihat dari dua angka di atas, protokol peer-to-peer dan peer-to-pool mendominasi seluruh skala pinjaman NFT.
Perlu dicatat bahwa setelah Blur meluncurkan Blend pada bulan Mei, berkat posisi Blur sendiri sebagai kepala pasar perdagangan NFT dan keunggulan volume pengguna, Blend dengan cepat menempati posisi kepala perjanjian pinjaman arus utama, dan telah pergi selama beberapa minggu Jauh lebih besar dari jumlah volume transaksi beberapa protokol lainnya. Saat ini, volume bisnis pinjaman kumulatif telah melonjak ke puncak industri.
5. Jalur implementasi teknologi serta kelebihan dan kekurangannya
Berdasarkan berbagai jenis protokol bisnis pinjaman NFT yang disebutkan di bab sebelumnya, mereka memiliki karakteristik yang berbeda.
5.1 Pinjaman hipotek
5.1.1 Titik ke titik
Metode penilaian pengguna terutama digunakan dalam pinjaman peer-to-peer, dan harga NFT diperoleh berdasarkan pencocokan estimasi harga yang diberikan oleh pengguna. Berdasarkan kekhasan masing-masing NFT, pengguna memberikan kutipan spesifik yang sesuai. Ini memiliki karakteristik sebagai berikut:
Rangkuman: Model peer-to-peer lebih cocok untuk bear market di mana likuiditas langka, dan kami tidak takut kondisi pasar yang ekstrem akan memengaruhi keamanan platform.
5.1.2 Point-to-pool
Harga rata-rata tertimbang waktu (TWAP) banyak digunakan dalam perjanjian pinjaman jenis peer-to-pool. Oracle seperti Chainlink dapat mengambil dan menerbitkan rata-rata harga jual dan harga dasar berdasarkan waktu, menciptakan harga campuran untuk menghargai NFT. Model seperti itu dapat mengurangi dampak peristiwa abnormal terhadap harga dengan mengambil rata-rata dari beberapa harga dalam periode waktu yang telah ditentukan sebelumnya, sehingga meningkatkan kesulitan potensi manipulasi harga yang berbahaya.
Fitur utamanya adalah:
Rangkuman: Model point-to-pool lebih cocok untuk bull market dengan likuiditas yang cukup.
5.1.3 Hibrida
Bisnis pinjaman di bagian bawah protokol hybrid juga mengadopsi model Peer-to-Pool.Pengguna dapat bertindak sebagai peminjam untuk menggadaikan NFT untuk pinjaman waktu nyata, atau menyediakan dana sebagai pemberi pinjaman untuk mendapatkan bunga yang dibayarkan oleh peminjam. Inovasinya adalah menciptakan sistem kredit lintas-margin, daripada menggunakan desain kumpulan margin terpisah yang diadopsi oleh platform yang ada, yang akan memungkinkan pengguna untuk meminjamkan semua agunan dengan satu jalur kredit.
Untuk mengilustrasikan dengan sebuah contoh:
Misalkan Anda memiliki 61 BAYC, Anda memutuskan untuk menggadaikan 5 untuk meminjam, lalu membelinya. Dengan menggunakan perjanjian pinjaman yang ada dan model deposit isolasi, Anda perlu menggunakan 5 BAYC ini untuk meminjam ETH, lalu pergi ke pasar untuk membeli BAYC baru.
Proses ini setidaknya memiliki dua kelemahan:
Pengalaman pengguna. Seorang pengguna akan melakukan 5 transaksi on-chain yang berbeda dan kemudian mengelola 5 posisi peminjaman yang terpisah ini.
Jika salah satu posisi pinjaman Anda akan dicairkan, Anda harus segera melunasi pinjaman tersebut untuk menghindari likuidasi oleh lelang.
Perjanjian hibrida akan menghasilkan batas kredit untuk Anda dengan menggadaikan aset NFT Anda, dan akan menghasilkan faktor kesehatan untuk seluruh portofolio aset yang digadaikan. Selama faktor kesehatan dari seluruh portofolio yang dijaminkan Anda tetap di atas 1, salah satu NFT Anda tidak akan pernah memicu lelang likuidasi. Untuk mengurangi risiko, Anda selalu memiliki opsi untuk menyetor lebih banyak agunan (NFT atau Token ERC-20) untuk mempertahankan faktor kesehatan yang tinggi.
Sistem kredit ini mirip dengan sistem penilaian yang menilai nilai semua agunan Anda dan secara otomatis menyetujui pinjaman berdasarkan penilaian tersebut. Selama agunan Anda adalah jenis agunan yang didukung oleh sistem kredit, Anda dapat meminjam dengan nilai totalnya. Ini adalah model lintas-margin lintas-margin.
Sangat mudah untuk memahami bahwa mode ini dicirikan oleh kenyamanan operasional yang lebih tinggi berdasarkan mode point-to-pool standar.
5.1.4 CDP Posisi Hutang yang Dijamin
Setelah pengguna menyetor NFT sebagai jaminan di lemari besi, mereka dapat mencetak mata uang protokol yang sesuai, dan perjanjian proyek menggunakan CDP memungkinkan posisi hutang mata uang protokol mencapai persentase tertentu dari nilai jaminan, dan mengumpulkan bunga tahunan tertentu darinya.
Ketika rasio utang/jaminan pengguna melebihi ambang likuidasi, likuidasi akan dilakukan oleh DAO. DAO melunasi utangnya dan menyimpan atau melelang NFT, sehingga menambah perbendaharaannya.
Pengguna dapat membeli asuransi terhadap likuidasi pada saat pinjaman, dan membayar persentase tertentu dari jumlah pinjaman sekaligus, yang tidak akan dikembalikan. Dengan asuransi, pengguna dapat memilih untuk melunasi utangnya sendiri (dengan penalti) dalam waktu tertentu setelah likuidasi.
Pinjaman CDP adalah pilihan bagus bagi mereka yang ingin mendapatkan likuiditas dari NFT blue-chip mereka tanpa membayar suku bunga tinggi.
5.2 Pinjaman tanpa agunan
5.2.1 Flash loan (beli dengan uang muka)
Pinjaman kilat (membeli dengan uang muka) adalah varian dari fungsi pinjaman tradisional. Pengguna dapat membayar uang muka tertentu pada perjanjian untuk membeli NFT di pasar perdagangan, dan sisa dana disediakan oleh flash protokol Defi pihak ketiga layanan pinjaman (seperti Aave). Ini setara dengan uang muka yang dibayarkan oleh pengguna dan saldo yang diperoleh pihak ketiga melalui flash loan untuk membeli NFT bersama Pembeli memiliki NFT dan melakukan pinjaman hipotek atas perjanjian pinjaman NFT, dan dana perjanjian pool akan mengembalikan dana yang dipinjamkan Flash loan, sisa perhitungan bunga, mekanisme pelunasan, dan mekanisme likuidasi berdasarkan ketentuan perjanjian pinjaman. Ketika harga pesanan lebih tinggi dari harga dasar NFT dalam perjanjian, rasio uang muka juga akan meningkat. Biaya tersebut biasanya termasuk biaya uang muka dan biaya fungsi pinjaman kilat.
Bagan alur kerjanya adalah sebagai berikut:
Sumber: BendDAO
5.2.2 BNPL Beli Sekarang Bayar Nanti
Penjelasan singkat tentang cara kerjanya dari perspektif pembeli:
Bob menginginkan Penguin Pudgy. Pertama, dia memulai program BNPL di platform untuk membeli Penguin apa pun yang saat ini terdaftar di Opensea, LooksRare, atau X 2 Y 2 .
Platform kemudian memberi Bob paket cicilan dengan suku bunga pra-kuotasi yang harus dia bayar kembali selama periode cicilan 3 bulan. Terlepas dari bagaimana harga NFT berfluktuasi, cicilan tidak akan berubah dan tetap selama tiga bulan.
Jika Bob menerima rencana tersebut, dia akan mendapatkan ETH dari perbendaharaan platform untuk membeli NFT, yang akan ditanggung sesuai dengan kontrak pintar platform.
Saat Bob menyelesaikan semua cicilannya, NFT akan ditransfer ke dompetnya dan dia dapat memiliki kepemilikan penuh. (Petunjuk: Jika harga NFT naik selama periode ini, Bob dapat membayar paket BNPL secara penuh di muka dan menjual NFT.)
Pembayaran yang terlambat akan dianggap sebagai pelanggaran kontrak, dan NFT akan disimpan di brankas platform terkait untuk likuidasi.
Fitur BNPL menyediakan layanan "pegadaian" yang memungkinkan pengguna untuk mengirimkan sementara NFT mereka sebagai jaminan dengan imbalan pinjaman. Pinjaman tersebut kemudian dilunasi dengan bunga, yang langsung masuk ke bendahara. Untuk mencegah default yang direncanakan, platform akan mengadopsi berbagai langkah manajemen risiko, seperti menaikkan suku bunga untuk mengatur pinjaman, dan mencegah akumulasi produk NFT berisiko tinggi.
Dapat dilihat bahwa model bisnis pinjaman non KPR, baik itu flash loan (uang muka beli) atau BNPL beli dulu baru bayar belakangan, sebenarnya menempatkan perilaku gadai di urutan perilaku pembelian. Mengizinkan pengguna memperoleh NFT dengan investasi modal awal yang kecil dengan syarat membayar sebagian dari uang muka di muka dan membayar kembali pinjaman terkait dalam periode waktu yang ditentukan berikutnya. Sangat cocok untuk pengguna pasar NFT yang memiliki keinginan untuk membeli tetapi untuk sementara tidak memiliki kemampuan untuk membeli dalam jumlah penuh.
Oleh karena itu, ciri-ciri model pinjaman jenis ini adalah:
6. Model keuntungan
Secara umum, sumber pendapatan dari perjanjian pinjaman NFT terutama meliputi: (1) bunga pinjaman yang dibayarkan oleh pengguna untuk pinjaman hipotek, (2) biaya penanganan pinjaman terkait yang dibawa oleh layanan fungsional seperti pinjaman kilat, (3) biaya penanganan pasar transaksi.
Model keuntungan dari bisnis pinjaman NFT dalam perjanjian tersebut terutama disumbangkan oleh bunga pinjaman dan biaya fungsi pinjaman, dan biaya pasar transaksi tidak terkait dengan bisnis pinjaman.
Tergantung pada pengaturan perjanjian proyek, pembagian pendapatan proyek juga akan berbeda. Mungkin ada distribusi proporsional yang berbeda antara perbendaharaan proyek dan pemegang/pengguna token.
7. Penilaian Industri
Metode penilaian top-down digunakan untuk memperkirakan ukuran pasar pinjaman Defi. Logika pertumbuhan terutama terletak pada kenyataan bahwa ukuran pasar NFT akan terus tumbuh dengan perkembangan seluruh industri Web 3. Sebagai jalur yang masih dalam tahap pengembangan awal, pinjaman NFT masih memiliki ruang yang cukup besar untuk pertumbuhan jalur secara keseluruhan.
7.1 Asumsi Penilaian
Pasar enkripsi bersifat siklis dan saat ini berada dalam fase bear market Ukuran keseluruhan industri NFT akan berfluktuasi dengan siklus pasar. Tingkat penetrasi pinjaman NFT (asset lock-up TVL) akan meningkat relatif cepat.
(a) Tingkat pertumbuhan tahunan nilai pasar industri
Merujuk pada perkembangan pasar Defi lending dalam empat tahun terakhir dari tahun 2019 hingga saat ini, dapat dilihat bahwa dalam dua tahun pertama perkembangan pesat industri dan lingkungan pasar relatif sehat, karena basis pasar yang kecil. , ukuran pasar secara keseluruhan akan meningkat puluhan kali lipat Pada tahun 2022, karena kelemahan pasar secara keseluruhan, nilai pasar secara keseluruhan akan turun tajam. Tren perubahan pasar NFT dalam dua tahun terakhir serupa. Sejak paruh pertama tahun ini, nilai pasar Defi secara keseluruhan telah pulih berdasarkan tahun 2022. Jika pemulihan berlanjut dengan lambat, retracement tahun lalu diperkirakan akan pulih setelah setahun penuh.
Oleh karena itu, diasumsikan bahwa nilai pasar keseluruhan industri NFT akan meningkat sebesar 60% tahun ini. Dan mengacu pada siklus bull-bear, dengan asumsi bahwa 24 tahun juga merupakan periode yang stabil, tingkat pertumbuhannya sama dengan 23 tahun, dan 25 tahun adalah periode wabah bull market, yaitu 3 kali tingkat pertumbuhan pasar. periode stabil.
Perlakukan asumsi di atas sebagai asumsi netral. Asumsi konservatif mengambil 50% dari tingkat pertumbuhan tahunan asumsi netral, dan asumsi radikal memberikan ekspektasi tinggi berdasarkan asumsi netral.
(b) rasio TVL pinjaman NFT
Mengacu pada tingkat penetrasi penguncian TVL dari bisnis pinjaman di pasar Defi secara keseluruhan dalam 3 tahun terakhir dalam kisaran 25% hingga 30%, TVL pinjaman NFT diharapkan mencapai proporsi yang sama dalam 25 tahun, dan 30% diambil sebagai asumsi netral. Ambil 25% sebagai asumsi konservatif dan 40% sebagai asumsi agresif.
(c) LTV agunan NFT
Setelah mensintesis data LTV dari beberapa perjanjian pinjaman NFT arus utama, 50% diambil sebagai asumsi LTV untuk penilaian.
(d) Suku Bunga Pinjaman APR
Mengacu pada suku bunga tahunan pinjaman Defi dan pinjaman NFT saat ini, 15% diambil sebagai asumsi suku bunga APR untuk pinjaman NFT.
7.2 Prakiraan Penilaian Pasar
Dalam 3 tahun ke depan, jika estimasi didasarkan pada asumsi netral dalam model valuasi, nilai pasar dari keseluruhan industri NFT akan tumbuh dengan stabil pada 23/24 (pertumbuhan tahunan sebesar 60%), dan dapat memasuki siklus bull market. dalam 25 tahun dengan pertumbuhan yang cukup besar (pertumbuhan tahunan 200%) ). TVL pinjaman NFT menyumbang 30% dari kapitalisasi pasar industri secara keseluruhan. LTV= 50%, APR pinjaman= 15%.
Berdasarkan asumsi di atas, diperkirakan bahwa dalam 3 tahun, nilai pasar keseluruhan NFT dapat mencapai sekitar $60 Miliar, TVL pinjaman NFT dapat mencapai sekitar $18 Miliar, dan permintaan pinjaman yang dapat dipenuhi sekitar $9 Miliar ( memperkirakan dengan LTV rata-rata 50%). Pendapatan operasional industri pinjaman NFT secara keseluruhan diharapkan mencapai $1,3 Miliar, skala hampir 10 miliar RMB (diperkirakan dengan tingkat pinjaman rata-rata tahunan sebesar 15%).
Catatan: Pendapatan operasional di sini hanya memperhitungkan pendapatan bunga pinjaman yang saat ini merupakan mayoritas absolut di industri, mengacu pada data pinjaman historis dari beberapa platform pinjaman NFT utama (suku bunga relatif stabil di kisaran 15% hingga 30% ) dan dikombinasikan dengan evolusi suku bunga pinjaman Defi Menurut tren, 15% diambil sebagai asumsi suku bunga tahunan rata-rata untuk pinjaman NFT.
8. Pengenalan produk perusahaan/protokol besar
Bab ini memperkenalkan produk perusahaan utama di bawah model pinjaman hipotek.
8.1 Peer-to-peer
8.1.1 NFTfi
NFTfi.com adalah platform pinjaman P2P NFT yang matang dalam bentuk rumah lelang. Penawaran, perhitungan suku bunga, dan waktunya ditentukan bersama oleh penyedia dana dan pihak hipotek NFT. Ini adalah platform terkemuka di peer-to- bisnis peer lending.
Sejak diluncurkan pada tahun 2020, lebih dari 45.000 pinjaman telah dicairkan, mencapai jumlah pinjaman sekitar US$450 juta (per akhir Mei 2023). Sejak April 2022, volume pinjaman ETH bulanan tetap di atas 10.000, dan puncak bulanan mencapai hampir 18.000 pada Januari 2023. Dari Maret hingga Mei 2022, pendapatan bulanan akan melebihi $1 Juta, dengan puncaknya di bulan Mei melebihi $1,5 Juta.
Sumber: Dune Analytics@rchen 8 (2023.6.12)
Sumber: Dune Analytics@rchen 8 (2023.6.12)
8.1.2 Arkade
Arcade juga merupakan platform peer-to-peer yang menyediakan pasar pinjaman likuid untuk NFT. Pendahulunya adalah Pawn.fi. Proyek ini dibangun di atas protokol Pawn, lapisan infrastruktur untuk likuiditas NFT yang terdiri dari sekumpulan kontrak cerdas yang diterapkan pada blockchain Ethereum yang memungkinkan finansialisasi aset yang tidak dapat dipertukarkan. Pemegang NFT dapat mengajukan pinjaman melalui aplikasi Arcade menggunakan satu atau lebih aset mereka sebagai jaminan. Kemudian minta pinjaman dengan persyaratan yang ditentukan.
Sumber: Arkade ( 2023.6.12)
Platform ini menggunakan kontrak pintar untuk membuat NFT (atau wNFT) terbungkus, yang mewakili agunan pinjaman peminjam, untuk digunakan saat mengajukan pinjaman. WNFT dikunci dalam kontrak pintar escrow yang mencatat kapan pokok dana dikirim ke peminjam dan dilunasi ke pemberi pinjaman.
Pada 12 Juni, Arcade telah mengeluarkan total lebih dari 2.000 pinjaman, meminjamkan sekitar 100 juta dolar AS dana pinjaman, dan jumlah pinjaman bulanan pada dasarnya tetap di atas 5.000 ETH dalam satu bulan dalam enam bulan terakhir. Pendapatan bunga pinjaman kumulatif melebihi US$1,3 juta.
Sumber: Dune Analytics@arcade_xyz ( 2023.6.12)
8.1.3 Blur (Perpaduan)
Pada bulan Mei, Blur, platform transaksi NFT terkemuka, dan Paradigm meluncurkan Blend, perjanjian pinjaman P2P NFT, dan fungsi pembelian NFT dengan pinjaman berdasarkan ini.
Fitur inti dari Blend adalah:
Sumber: Blur
Keuntungan inti dari Blend adalah menyatukan elemen-elemen non-esensial, mengurangi kompleksitas sistem, mewujudkan migrasi fleksibel hubungan pinjaman dalam sistem, risiko harga dan manfaat melalui permainan pasar, dan memaksimalkan kebutuhan pengguna.
Dibandingkan dengan model peer-to-peer tradisional, Blend menyatukan tiga elemen pinjaman, suku bunga hipotek, suku bunga, dan jangka waktu, menjadi model yang berkelanjutan dan fleksibel, yang sangat meningkatkan likuiditas pemberi pinjaman.
Blend menyatukan keluar dan likuidasi pemberi pinjaman. Mesin oracle digunakan untuk menentukan waktu likuidasi layanan. Blend akan memberikan fleksibilitas kepada pemberi pinjaman untuk menangani opsi keluar secara terpadu.
Blend menyatukan elemen-elemen non-esensial dalam model pinjaman peer-to-peer tradisional, meningkatkan efisiensi, dan sepenuhnya terintegrasi dengan modul transaksi Blur, yang telah sangat meningkatkan level produk. Telah diakui oleh pasar dalam waktu singkat setelah diluncurkan di pasar, dan volume transaksi pinjaman meningkat pesat.Pada awal Mei, volume pinjaman telah melampaui NFTfi.
Hanya dalam waktu sebulan sejak diluncurkan pada awal Mei, Blend telah mencapai hampir 50.000 transaksi pinjaman, jumlah pinjaman telah melampaui 700 juta dolar AS, dan jumlah pengguna kumulatif telah mencapai hampir 20.000. Sejak Juni, skala bisnis telah tumbuh lebih jauh dibandingkan dengan Mei. Transaksi pinjaman harian pada dasarnya tetap sekitar 2.000. Jumlah pinjaman terus melebihi 20 juta dolar AS dalam satu hari, dan puncaknya mencapai 34 juta dolar AS dalam satu hari. hari pada tanggal 6 Juni.
Sumber: Dune Analytics@goyem (2023.6.12)
Sumber: Dune Analytics@impossiblefinance ( 2023.6.12)
8.2 Arahkan ke Pool
8.2.1 BendDAO
Model peer-to-pool dipimpin oleh BendDAO. BendDAO adalah perjanjian pinjaman NFT model "Peer-to-Pool" pertama di industri (Peer-to-Pool), terutama melayani pemegang NFT blue-chip. (Pool) Mortgage blue- chip NFT untuk meminjamkan ETH dengan cepat di kumpulan dana, dan deposan (poin) memberikan Ethereum ke kumpulan dana (kumpulan) untuk mendapatkan bunga dalam denominasi ETH, dan baik peminjam maupun pemberi pinjaman akan menerima hadiah penambangan BEND. dipicu ketika harga jatuh ke tingkat tertentu. Saat ini, BendDAO mendukung NFT pinjaman hipotek termasuk 10 NFT blue-chip arus utama.
Sumber: BendDAO
Antarmuka BendDAO:
Sumber: BendDAO
Jumlah agunan NFT blue chip BendDAO:
Sumber: Dune Analytics@cgq 0123 ( 2023.6.12)
Data harga dasar NFT diperoleh melalui mesin oracle Bend, yang dikembangkan bersama oleh tim BendDAO dan Chainlink. Data asli mesin oracle berasal dari harga dasar Opensea, X 2 Y 2, dan LooksRare. Pada saat yang sama, data asli akan disaring, dan harga rendah akan dihitung sesuai volume transaksi masing-masing platform , dan TWAP (harga rata-rata tertimbang waktu) akan digunakan untuk memastikan bahwa data tidak akan dimanipulasi.
Sumber: BendDAO
Sejak perjanjian diluncurkan pada Maret 2022, fungsi terus diperbarui dan diulang, dan tim terus mengembangkan bisnis baru untuk melayani kebutuhan pasar. Saat ini, selain bisnis pinjaman utama, BendDAO juga telah meluncurkan pasar perdagangan built-in, mendukung fungsi baru "Flash Loan" dan "Collateral Pending Order", serta pinjaman "Peer-to-Peer" ( Fungsi Peer-to-Peer) dan janji untuk Yuga Labs Fungsi pasangan aset fungsional "Bend Ape Staking".
Sumber: Dune Analytics@cgq 0123 ( 2023.6.12)
Sumber biaya untuk protokol BendDAO terkait dengan bisnis pinjaman (1) bunga pinjaman, (2) biaya fungsi pinjaman kilat (dibayar oleh pembeli, tarif 1%). Ada juga biaya pasar transaksi (dibayar oleh penjual, tarifnya 2%), tetapi tidak terkait dengan bisnis pinjaman. Diantaranya, bagian yang masuk ke kas negara sebagai pendapatan perjanjian adalah (1) 30% dari bunga yang dibayarkan pemberi pinjaman, dan (2) 50% dari biaya jasa pinjaman kilat.
Sumber: Dune Analytics@cgq 0123 ( 2023.6.12)
Per 12 Juni, BendDAO telah meminjamkan lebih dari 170.000 ETH secara akumulatif, di mana puncak pinjaman satu hari mencapai 4.340 ETH pada Mei 2022. Total pendapatan proyek adalah 1669 ETH, dimana pendapatan bunga pinjaman adalah 1563 ETH, terhitung sekitar 94%. Sebagai proyek peer-to-pool, BAYC / MAYC / Cryptopunks adalah tiga target hipotek blue-chip terpenting, yang saat ini mencakup lebih dari 70% agunan. Sejak awal tahun ini, suku bunga tahunan (APR) pinjaman proyek tetap berada di kisaran 25 hingga 30%, dan pendapatan bunga harian sekitar 3 hingga 6 ETH.
Sumber: Dune Analytics@cgq 0123 ( 2023.6.12)
8.2.2 JATUH
DROPS mengoperasikan pasar uang mirip Senyawa di mana pengguna dapat mempertaruhkan portofolio NFT untuk pinjaman dalam USDC dan ETH. NFT dihargai oleh oracle Chainlink yang disesuaikan dengan outlier dan rata-rata dari waktu ke waktu.
Seperti Compound dan Aave, DROPS menggunakan fungsi bunga tersegmentasi yang menargetkan tingkat utilisasi tertentu, dengan peminjam membayar tingkat yang jauh lebih tinggi ketika tidak tersedia cukup dana untuk penarikan.
Untuk membatasi risiko penyedia likuiditas, DROPS memisahkan protokol ke dalam kumpulan yang terisolasi, masing-masing dengan kepemilikan NFT sendiri. Ini mirip dengan cara Fuse bekerja dengan Rari Capital, memastikan pemberi pinjaman memilih koleksi yang mereka sukai.
Sumber: DROPS
Saat ini, DROPS telah mengumpulkan dana pinjaman lebih dari 11 juta dolar AS (per 6.12).
Sumber: Dune Analytics@metastreet / @goyem (2023.6.12)
8.3 Hibrida
8.3.1 ParaSpace
ParaSpace adalah protokol pinjaman NFT yang menggunakan peer-to-pool sebagai model dasarnya, memungkinkan pengguna untuk menggadaikan dan meminjamkan NFT dan token homogen. ParaSpace memungkinkan pengguna untuk mengemas portofolio aset token ERC-721 atau token ERC-20, dan kemudian menggadaikan dan meminjam aset yang dikemas, dan menggunakan dana yang kurang dimanfaatkan untuk investasi lebih lanjut guna meningkatkan efisiensi modal aset pada rantai pengguna. dan mendapatkan uang dari mereka.
Sumber: ParaSpace
Model pinjaman hipotek inovatif ParaSpace memelopori sistem kredit lintas-margin pertama, daripada menggunakan desain kumpulan margin terpisah yang diadopsi oleh platform yang ada, yang akan memungkinkan pengguna untuk meminjamkan semua agunan dengan satu jalur kredit.
Sumber: ParaSpace
Menggadaikan aset NFT Anda melalui ParaSpace akan menghasilkan batas kredit untuk Anda dan faktor kesehatan untuk seluruh portofolio hipotek Anda. Selama faktor kesehatan dari seluruh portofolio yang dijaminkan Anda tetap di atas 1, salah satu NFT Anda tidak akan pernah memicu lelang likuidasi.
Sistem kredit ini mirip dengan sistem penilaian yang menilai nilai semua agunan Anda dan secara otomatis menyetujui pinjaman berdasarkan penilaian tersebut. Anda dapat meminjam dengan nilai totalnya selama itu adalah jenis jaminan yang didukung oleh ParaSpace.
Ini adalah model lintas-margin lintas-margin.
Selain itu, ParaSpace juga merancang mekanisme likuidasi "lelang Belanda hibrida", "beli dulu, bayar nanti" dengan sistem kredit, pinjaman NFT bernilai tinggi dengan kelangkaan tinggi, dan fungsi short-selling untuk memenuhi kebutuhan pengguna di pasar NFT saat ini.
Sejak diluncurkan secara resmi pada Desember 2022, terlihat bahwa skala bisnis ParaSpace telah berkembang pesat, dan tingkat pertumbuhannya jauh lebih tinggi daripada data pasar pinjaman NFT secara keseluruhan.Dalam enam bulan terakhir, data pinjaman telah sepenuhnya melampaui BendDAO . Saat ini, dana pinjaman kumulatif proyek telah mencapai hampir 300 juta dolar AS (data 2023-6-12), dan jumlah pengguna kumulatif melebihi 13.000. Pada bulan April tahun ini, itu mencapai puncak lebih dari 20 juta dolar AS dalam pinjaman satu minggu, dan data untuk bulan terakhir pada dasarnya tetap pada skala pinjaman mingguan sebesar 5 juta dolar AS.
Sumber: Dune Analytics@goyem (2023.6.12)
8.4 CDP Posisi Hutang Agunan
8.4.1 JPEG
JPEG'd adalah protokol pinjaman yang ditingkatkan dari NFT P 2 Pool, yang mengadopsi model CDP (Collateralized Stable Coin) MakerDAO dalam mekanisme pinjaman. Pengguna protokol menjanjikan NFT untuk memasuki protokol, meminjamkan PUSd mata uang stabil yang dihasilkan oleh hipotek NFT, dan dapat meminjam hingga 32% dari harga cadangan PUSd. NFT pertama yang memungkinkan JPEG untuk digadaikan adalah CryptoPunks.Suku bunga tahunan pinjaman awal adalah 2%, dan biaya pinjaman satu kali adalah 0,5%. JPEG'd menetapkan LTV (Loan Value/Collateral Floor Price) sebesar 32%, dan likuidasi akan dipicu saat LTV mencapai 33%.
Sumber: JPEG
Karena fluktuasi harga lantai NFT yang besar, JPEG'd menggunakan Chainlink sebagai sumber datanya, dan intinya adalah harga rata-rata berdasarkan waktu. Perlu disebutkan bahwa JPEG'd telah merancang mekanisme asuransi baru, pengguna dapat memilih untuk membayar 5% dari biaya pinjaman pinjaman mereka untuk asuransi, setelah dilikuidasi, mereka dapat melunasi hutang, bunga yang masih harus dibayar, dan 25% NFT akan dibeli kembali setelah penalti likuidasi, tetapi hutang harus dilunasi dalam waktu 72 jam, jika tidak, NFT akan dimiliki oleh DAO JPEG.
Inovasi lain dari JPEG adalah untuk memberikan penilaian tertimbang yang ditentukan platform untuk kelangkaan NFT blue-chip tertentu (CryptoPunks, BAYC, Azuki). Untuk setiap atribut tertentu, setelah pembobotan berbeda, penilaian akan mendapatkan hadiah promosi bobot yang sesuai. Saat ini, ada relatif sedikit platform yang memberikan penilaian untuk atribut kelangkaan di pasar.
Selain itu, pETH yang dihasilkan dari JPEG'd, aset ETH-pETH-nya memiliki tingkat pengembalian yang relatif baik untuk menjaminkan di Convex, dan puncaknya pernah mencapai sekitar 30-45% di awal tahun 2023.
Saat ini, dana pinjaman kumulatif proyek melebihi 36 juta dolar AS (data 2023-6-12). Dari Januari hingga Februari tahun ini, pinjaman mencapai puncaknya sekitar 770.000 dolar AS dalam satu minggu. Perjanjian pinjaman NFT tipe CDP merupakan bagian yang relatif kecil dari keseluruhan pasar.
Sumber: Dune Analytics@goyem (2023.6.12)
9. Risiko dan Prospek
Meskipun jalur peminjaman NFT saat ini berkembang pesat, beberapa risiko utama tidak dapat diabaikan pada saat yang bersamaan:
1) Risiko fluktuasi penilaian agunan NFT (risiko utang buruk)
Untuk proyek pinjaman, skenario terburuknya adalah likuiditas kumpulan modal mengering, dan mereka yang meminjam dengan aset agunan bangkrut dan tidak dapat membayar kembali.
Untuk perjanjian pinjaman NFT, cara menggambarkan objek agunan NFT berkualitas tinggi sangatlah penting. Ketika harga dasar seri NFT yang digadaikan turun tajam, banyak pemberi pinjaman mungkin secara sukarela menyerahkan aset NFT dan memilih untuk gagal bayar dan tidak melunasi pinjaman.
(Tinjauan peristiwa bersejarah - Krisis likuiditas BendDAO: Dari Agustus hingga September 2022, harga dasar NFT blue-chip turun secara keseluruhan, banyak aset agunan memicu likuidasi, dan tidak ada yang menawar, kepanikan pasar menyebabkan kumpulan dana menarik sejumlah besar ETH, menyebabkan dana Likuiditas kumpulan mengering, suku bunga pinjaman dan simpanan melonjak, dan protokol BendDAO menghadapi potensi krisis keruntuhan. Menanggapi krisis, tim memulai proposal untuk mengubah beberapa parameter. Dalam beberapa hari ke depan , dana di kumpulan protokol secara bertahap pulih, sentimen pasar mereda, dan tingkat pemanfaatan modal dan tingkat Pinjaman kembali ke tingkat normal.)
2) Konsentrasi pengguna target bisnis yang tinggi
Peminjaman NFT sendiri tidak memiliki khalayak yang luas.Meskipun industri secara keseluruhan berkembang pesat, terlihat dari data operasional beberapa proyek bahwa pengguna teratas menyumbang proporsi bisnis yang relatif besar, dan volume bisnis dari proyek ke target kelompok pelanggan utama Ada ketergantungan tertentu.
Contoh:
Protokol BendDAO: Pada 12 Juni 2023, jumlah pinjaman kumulatif adalah 178.820 ETH, dan Franklinisbored.eth, pengguna dengan jumlah pinjaman kumulatif terbesar, telah meminjamkan total 45.447 ETH, terhitung lebih dari 25% dari total bisnis volume
Sumber: Dune Analytics@cgq 0123 ( 2023.6.12)
3) Ruang pertumbuhan volume bisnis lintasan mungkin terbatas
Untuk memastikan perkembangan bisnis yang sehat, proyek pinjaman NFT sering berfokus pada pemilihan target NFT blue-chip berkualitas tinggi sebagai aset yang dapat digadaikan, dengan konsensus harga yang kuat dan ketahanan risiko. Namun, jenis NFT blue-chip yang memenuhi persyaratan tersebut terbatas, dan jumlah NFT yang dikeluarkan oleh setiap proyek adalah tetap. Dalam lingkungan pasar saat ini, target hipotek NFT berkualitas tinggi yang termasuk dalam kenaikan harus melalui pengujian pasar dalam waktu lama, dan sulit untuk memprediksi dan menilai sebelumnya. Ini memiliki batasan tertentu pada keseluruhan ukuran pasar pinjaman NFT dan ruang pertumbuhan bisnis, yang mungkin menjadi titik risiko potensial.
Mengenai pengembangan pasar NFT secara keseluruhan, saat ini sub-kategori termasuk blue-chip PFP (Gambar Profil), aset GameFi berkualitas tinggi, dan aset NFT dengan pemberdayaan proyek unik akan menjadi bagian penting dari pengembangan industri di masa depan. Seiring dengan semakin matangnya industri, semakin banyak pengguna yang akan menerima dan berinvestasi di bidang NFT, dan hubungan antara NFT dan kehidupan nyata akan menjadi semakin beragam, dan pengaruh NFT akan terus menyimpang seiring dengan berbagai turunannya. Dengan pertumbuhan ukuran pasar NFT secara keseluruhan, peluang segmen NFT di berbagai segmen juga akan meningkat secara bersamaan. Untuk pinjaman NFT, keragaman protokol dapat memenuhi kebutuhan pengguna yang berbeda. Jika perjanjian pinjaman secara keseluruhan dapat mencapai aktivitas tinggi dan Kapan popularitasnya tinggi, ini akan dapat memberikan solusi likuiditas dua arah yang lebih baik antara pengguna NFT dan Defi.
10. Kesimpulan
Di pasar NFT saat ini, sebagian besar pengguna masih terkonsentrasi di pasar dan bidang agregator dengan ambang batas operasi terendah, namun kedua bidang ini belum sepenuhnya menunjukkan efisiensi modal terbesar. Karena semakin banyak pengguna bergabung dengan bidang NFT, bagaimana menggunakan finansialisasi NFT untuk lebih efektif meningkatkan efisiensi modal pasar dan menarik perhatian pengguna dapat menjadi titik ledakan pertumbuhan bisnis Web 3 yang berkelanjutan.
Pinjaman NFT adalah bagian penting dari finansialisasi NFT. Peningkatan mesin oracle dan mekanisme likuidasi secara bertahap menunjukkan keunggulan efisiensi P 2 Pool dalam persaingan dengan P 2 P. Pembaruan dan iterasi antara produk yang berbeda juga membuat bentuk produk pasar ini semakin matang. Cara menilai NFT yang berbeda secara independen, menetapkan harga secara akurat, dan menetapkan likuiditas adalah masalah utama dalam cara meningkatkan pengalaman pelanggan dengan lebih baik.
Diyakini bahwa solusi likuiditas NFT dengan mekanisme penetapan harga yang wajar dan akurat, pengalaman pengguna yang lancar, model perdagangan berkelanjutan dan model laba, serta mekanisme pengendalian risiko yang lengkap akan menjadi landasan penting kemajuan industri NFT-Fi.
11. Referensi
Potongan harga -BAYC muncul kembali: Analisis komprehensif tentang "bahaya" dan "peluang" BendDAO, pemberi pinjaman NFT terkemuka
-Jelaskan secara detail cara kerja pinjaman NFT dan platform pinjaman
-NFT finansialisasi mengantarkan peluang sistematis? Ikhtisar dari 152 peristiwa trek
-Galaxy Digital peneliti: Jenis peer-to-peer, peer-to-pool dan CDP dalam pinjaman NFT
-Laporan Penelitian Proyek丨BendDAO: Perjanjian Pinjaman Hipotek NFT Mengadopsi Model Peer-to-Pool!
-Buka kunci likuiditas NFT, tafsirkan secara komprehensif mode operasi dan proyek representatif dari jalur pinjaman NFT
-Analisis mendalam NFTFi: Melihat perkembangan masa depan NFTFi dari pasar saat ini
-NFTFi Ultimate Guide丨Sekilas proyek yang layak diperhatikan di bidang peminjaman, penyewaan, fragmentasi, dll.
-Apakah perjanjian pinjaman NFT leverage lintas-margin ParaSpace adalah "pembunuh BendDAO"?
-Memperkenalkan ParaSpace Pt.1 — Likuiditas Universal, Langsung Tidak Terkunci
-Tinjauan platform peminjaman NFT ParaSpace
-Analisis singkat fitur dan keuntungan dari perjanjian pinjaman NFT Blend diluncurkan oleh Blur dan Paradigm
-Jalan Menuju Finansialisasi NFT
-Dune Analytics (@cqg 0123)
-Dune Analytics (@metastreet @goyem)
-Dune Analytics (@rchen 8)
-Dune Analytics (@arcade_xyz)
-Dune Analytics (@impossiblefinance)
-Dune Analytics (@beetle)
Artikel ini diterbitkan pada 2023.06.22, tautan asli:
Pinjaman NFT: Analisis Mendalam tentang Dinamika Pasar, Lanskap Risiko, dan Prospek Masa Depan