Introdução

No sistema financeiro tradicional, os investidores confiam seus fundos a gestores de fundos para gerenciamento. Os investidores perdem o controle sobre esta parte dos fundos, mas o sistema de fundos terá bancos custodiantes de terceiros, auditoria e supervisão, etc., para controlar os fundos e evitar ações imprudentes por parte dos gestores de fundos e restringir comportamentos fraudulentos por parte dos gestores de fundos. Portanto, no mercado tradicional de gestão de ativos, há a necessidade de envolver um terceiro para resolver o problema de confiança entre gestores de fundos e investidores. Isso, até certo ponto, garante a segurança dos fundos para ambas as partes, mas ao mesmo tempo, também traz custos adicionais e prolonga o tempo de processamento de negócios.

Com a expansão contínua do mercado DeFi, muitas instituições de investimento estão entrando no campo. Para investidores que estão otimistas em relação ao setor de criptomoedas, mas também desejam investir em fundos semelhantes a índices como os ETFs do mercado financeiro tradicional, manter ativos diretamente pode acarretar em altas taxas de transação e no risco de erros na estratégia de retenção. Portanto, o método de investimento em índices financeiros tradicionais é introduzido na cadeia, e a questão da confiança entre investidores e gestores de fundos é resolvida por meio de contratos inteligentes. O investimento em índices é uma estratégia de investimento. Ao comprar produtos de investimento que rastreiam índices de mercado específicos (como fundos de índices ou ETFs - fundos negociados em bolsa), os investidores podem participar do crescimento geral do mercado e se beneficiar do crescimento econômico a longo prazo sem a necessidade de negociações frequentes.

O investimento em fundos de índice é um investimento passivo. O gestor do fundo só precisa imitar o índice para comprar as ações constituintes correspondentes. Não há necessidade de intervenção humana. Apenas precisa replicar o índice o máximo possível. No entanto, existem dois problemas principais para o investimento em índices cripto on-chain. Primeiro, a seleção dos alvos deve ser capaz de representar as mudanças no valor de mercado de todo o mercado de criptomoedas ao longo de um longo período. Em segundo lugar, no mercado em alta, os tipos de ativos de criptomoedas e o valor de mercado total experimentarão um crescimento explosivo. E os tokens que causam esse crescimento explosivo podem ser altcoins que surgem mais tarde. Portanto, os índices criptografados enfrentam a necessidade de reequilibrar frequentemente os constituintes dos índices e exigem que os gestores de fundos acompanhem os fundamentos dos projetos selecionados por um longo tempo. Neste caso, se o modelo de operação de fundos de índice tradicionais for copiado diretamente, pode não ser possível obter o rendimento correspondente. Este artigo se concentrará no produto do protocolo de índice descentralizado Alongside e analisará detalhadamente a sua lógica de operação e estado de desenvolvimento.

O que é Alongside?

Juntamente com é uma plataforma de investimento em índices de criptomoedas. O seu produto principal permite aos utilizadores investir no mercado de criptomoedas através de tokens de índice. A equipa sediada nos EUA foi estabelecida em agosto de 2021, e o seu primeiro produto, o token de índice do Mercado Cripto Juntamente com (AMKT), foi lançado oficialmente em junho de 2023.

O projeto recebeu financiamento da rodada semente liderado pela a16z em fevereiro de 2023, com um montante de financiamento de 11 milhões de dólares americanos. As instituições participantes incluíram a Coinbase Ventures, Franklin Templeton Investments, Village Global e Not Boring Capital, bem como vários investidores-anjo. O histórico da parte financiadora é bastante forte.

Índice Token AMKT

Atualmente, o primeiro produto da Alongside é o token de índice AMKT, que representa um cesto de criptomoedas e rastreia a capitalização de mercado do mercado de criptomoedas. Cada token AMKT é garantido por uma tranche proporcional de ativos criptográficos no contrato inteligente. A composição atual inclui 63,29% BTC, 20,32% ETH, 4,20% SOL, 4,04% BNB e 1,56% XRP, entre outros. (A estrutura da relação de ativos está detalhada abaixo.) Considerando a composição do índice, a proporção de BTC e ETH é superior a 80%, o que indica que este é um índice relativamente estável.

Os tokens AMKT são resgatáveis, cunháveis e programáveis. O uso de AMKT implicará uma taxa de gestão, e o aumento anual de AMKT reduzirá a taxa de gestão em 0,95 pontos base.

Fonte da imagem: https://amkt.com/

Reconstituição do Índice

Para garantir a precisão do token de índice AMKT no rastreamento do mercado de criptomoedas, a equipe irá reconstituir os constituintes do índice. A proposta de reconstituição para vários ativos é publicada e votada pelos detentores de AMKT. Se a proposta for aprovada, então os detentores de múltiplas assinaturas confirmarão a assinatura. A reconstituição terá efeito trimestral, a partir do primeiro dia de janeiro, abril, julho e outubro de cada ano. Se a DAO aprovar uma proposta de governança de emergência, a reconstituição pode ocorrer sob condições de mercado especiais. Deve-se notar que uma baixa frequência de reconstituição pode fazer com que o preço do índice AMKT se desvie do mercado de criptomoedas, e uma alta frequência de reconstituição pode levar a mais gastos com taxas.

Ao selecionar os ativos constituintes da AMKT, a equipe segue estes princípios: (1) Deve ser custodiado por uma instituição de segurança licenciada e respeitável para garantir que o ativo tenha uma certa maturidade de mercado e liquidez suficiente; (2) O preço não deve estar ligado a outros ativos (como garantias estatutárias, reservas, algoritmos, etc.); (3) Deve ser um ativo apoiado por bolsas; (4) Deve ser um ativo sem vulnerabilidades conhecidas. Pode-se ver que a equipe realiza certas verificações na seleção dos ativos subjacentes para reduzir o risco do investimento em índice.

Uma vez que a AMKT é composta por várias criptomoedas numa certa proporção, o preço da AMKT também é calculado através de um cálculo razoável dos preços de mercado desses ativos. O protocolo estipula que:

• Selecione ativos representativos com a maior capitalização de mercado totalmente diluída a serem incluídos no índice AMKT. A capitalização de mercado totalmente diluída deve representar 0,01% do total da capitalização de mercado totalmente diluída, e o número de ativos representativos é limitado a 15;
• Utilize a média móvel de cinco dias do fornecimento circulante da capitalização de mercado totalmente diluída do ativo multiplicada pelo preço médio móvel de cinco dias. A média móvel é utilizada para evitar a manipulação de preços.

Todos sabemos que atividades como hard forks, burning ou airdrops de ativos cripto podem afetar o preço de mercado do ativo e, assim, afetar o preço do token de índice AMKT. A equipa definiu regras correspondentes: Se ocorrer um hard fork, o token de índice AMKT considerará os tokens antes e depois do fork como ativos da AggreGate.io do ponto de vista de preços e estimará o seu valor justo. Se ocorrer uma queima, o AMKT não irá rastrear o token ou contar este montante reduzido no cálculo. Se ocorrer um airdrop, também não calculará esta parte do token, e os tokens recompensados por staking não serão contados no índice.

Rastreamento do Preço do Índice

A funcionalidade de emissão e resgate é um fator importante para garantir que o preço de mercado da AMKT não se desvie significativamente do seu valor patrimonial líquido.

Mint Tokens AMKT

Os utilizadores devem enviar os ativos subjacentes ao contrato de cunhagem para iniciar o processo de cunhagem. Após verificar a quantidade de ativos subjacentes, o sistema de índices cria uma transação para cunhar a quantidade correspondente de AMKT. Os utilizadores podem então receber os tokens AMKT no seu endereço designado.

Atualmente, o site oficial suporta 16 tipos de ativos subjacentes.

Fonte da imagem: https://amkt.com/mint-and-redeem

Existem duas maneiras de investir em tokens AMKT, uma é criar usando ativos subjacentes e a outra é comprar diretamente (suportado por Arbitrum, Ethereum e Polygon).

Resgatar Tokens AMKT

Os utilizadores podem iniciar o processo de resgate queimando uma certa quantidade de tokens AMKT. Após receber a transação de queima dos tokens AMKT, o contrato inteligente verificará a queima e libertará os ativos em espécie. Ao mesmo tempo, o contrato inteligente libertará o número correspondente de ativos em espécie para o endereço especificado pelo utilizador.

Fonte da imagem: https://amkt.com/mint-and-redeem

Desenvolvimento Atual

Em 19 de março de 2024, o preço da AMKT é de 214,25 USD, com um limite de mercado de 42,68384 milhões de USD, e o desempenho do YTD é de 52,78%.

Fonte da imagem: https://amkt.com/

Conclusão

O token de índice AMKT, lançado pela Alongside, representa as tendências gerais do mercado de criptomoedas. Com mais de 80% da composição sendo BTC e ETH, este é um produto de índice relativamente estável. Devido às altas flutuações no mercado de criptomoedas, a equipe reequilibrará periodicamente seus ativos constituintes, implementados por meio de votação da comunidade e assinatura multi-assinatura. No entanto, reequilibrar com muita frequência implica na dificuldade de rastrear as tendências do mercado, e a taxa de retorno do investimento pode não corresponder à de um investimento em um único ativo.

O núcleo dos fundos de índice tradicionais é o investimento passivo, onde o gestor do fundo apenas compra e não analisa. No entanto, o mercado de criptomoedas tem uma certa ciclicidade. Para construir um produto de índice, é necessário reequilibrá-lo regularmente. Portanto, na prática, não replica completamente os fundos de índice tradicionais. A trajetória do índice de criptomoedas ainda está numa fase muito inicial de desenvolvimento. Ao lado está um produto líder apoiado pela renomada firma de capital de risco a16z. No entanto, resta saber se consegue acompanhar com precisão as tendências do mercado de criptomoedas.