先物資金調達率の動作原理

仮想通貨の複雑な世界では、先物資金調達金利は特に永続契約取引において重要な概念であり、価格のバランスを取るための重要な役割を果たしています。単純に言えば、資金調達金利は永続契約の価格を現物市場の価格に合わせるためのツールです。

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永続契約は、満期日を持たないため、価格調整メカニズムがユニークである従来の先物契約と異なります。永続契約価格が現物価格から乖離すると、ファンディングレートが重要となります。これは、市場の供給と需要を常に調整して安定を維持する見えない手として機能します。ファンディングレートは通常、利子とプレミアムの2つの部分から構成されます。利子コンポーネントは市場の資本コストを反映し、プレミアムは契約価格と現物価格の差を示します。暗号市場では、ファンディングレートは通常、8時間ごとに計算されます。この期間中、システムは契約価格と現物価格の関係に基づいて対応するレートを計算します。

先物資金調達率の作業原理は、市場の供給と需要、価格均衡メカニズムに基づいています。仮想通貨永続契約では、ロング側が支配し、契約価格が現物価格を上回ると、資金調達率はプラスに設定され、価格を整えます。つまり、ロングはショートに一定の手数料を支払わなければならず、保有コストが増加し、それにより過剰なブル市場の需要を抑制し、価格を合理化します。逆に、ショート側が支配し、契約価格が現物価格を下回ると、資金調達率はマイナスになり、ショートはロングに支払います。この手数料メカニズムは、市場調整税のように機能し、参加者に対抗取引を採用してバランスを回復するよう促します。資金調達率が0の場合、先物価格と現物価格がほぼ一致しており、市場は比較的バランスが取れています。

ファンディングレートは価格調整ツールだけでなく、市場のセンチメントや期待を反映しています。一貫してプラスのレートは通常、楽観主義と強気の信頼を示し、持続的にマイナスのレートは悲観主義とベアリッシュの支配を示唆します。トレーダーはファンディングレートの変化を観察し、市場の力のバランスと潜在的な価格トレンドを評価することができます。

先物の資金調達レートの計算方法

資金調達率の計算は比較的複雑であり、プラットフォームによって若干異なることがありますが、一般的には利子とプレミアムの2つの主要な要素が含まれます。Gate.ioを例にとると、計算手順は以下の通りです。

最初に、式を使用してプレミアム指数を計算します:
[Max(0, Depth-weighted Buy Price - Index Price) - Max(0, Index Price - Depth-weighted Sell Price)] / Index Price
この式は、主に契約価格と現物価格の偏差度を測定します。

その後、式を使用して資金調達率を計算します:
プレミアム指数加重平均 + クランプ（間隔金利 - プレミアム指数、0.05％、-0.05％）
クランプ機能は、資金調達金利の変動が設定された範囲内に収まるように制限する制限機能です。極端な値を避けます。

最終的な資金調達率は次のとおりです：
クランプ（8時間平均資金調達率、fmax、-fmax）
fmax = (Initial Margin - Maintenance Margin) * 75% となる場所。
この最終レートは、取引者が決済時に支払うか受け取る必要がある手数料比率です。

この計算プロセスでは、いくつかの重要なパラメータに注意する必要があります。まず、間隔金利です。 Gate.io契約には、0.03%のデイリー金利がプリセットされています。手数料が8時間ごとに決済されるため、間隔金利は0.01%です。2つ目はfmaxで、これは初期および維持証拠金に関連し、市場リスクの状況を反映しています。市場のボラティリティが高い場合、fmaxの値はリスクをコントロールするために適宜調整される可能性があります。

Gateの記事を参照してください。https://www.gate.io/zh-tw/help/futures/futures_logic/27569/margin-rates-and-margin-fee-calculation-explanation

先物の資金調達率の市場パフォーマンス

(1) 履歴データとトレンド

ビットコインを例に取ると、過去の資金調達率データを分析することで、その価格変動との密接な相関が明らかになります。過去数年間、ビットコインの資金調達率は価格変動に反応して多くの変動を経験しました。

2020年から2021年にかけての牡牛市場の間、Bitcoinの価格は1万ドル未満から7万ドル近くに急騰しました。この期間中、資金調達率は主にプラスであり、非常に不安定でした。これは強力なブルな力を示し、投資家が将来の価格変動に自信を持ち、ロングポジションを維持するために支払いを行う用意があることを示していました。たとえば、2021年4月にBitcoinが6万ドルを突破したとき、資金調達率は比較的高いレベルに達しました-ロングからの強力な需要を反映しています。

GateのBTC永続契約取引アドレス：https://www.gate.io/futures/USDT/BTC_USDT

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しかし、2022年の熊市中、Bitcoinの価格はピークから約$15,000まで急落しました。この時点で、資金調達率も長期間マイナスに転じ、ショートの支配とベアリッシュなセンチメントを示しました。例えば、2022年5月には、LUNAの崩壊が広範なパニックを引き起こし、Bitcoinの価格暴落と資金調達率の急激なマイナス水準への急落をもたらしました。

過去のデータのさらなる分析によると、ファンディングレートの変化がしばしば価格変動の先行指標となることがわかります。ファンディングレートが一貫して上昇して高水準に達すると、それは今後の価格急上昇の兆候となる可能性があります。逆に、持続的な低水準への減少は下降リスクを示唆する可能性があります。この予測的な性質は、市場トレンドを予測しようとする投資家にとって参考価値があります。

(2) ボラティリティに影響を与える主要要因

市場の供給と需要：これは資金調達レートの変動に最も直接影響を与える要因です。特定の暗号通貨への需要が高いとき、ロングポジションが増加し、ショートポジションは比較的少なくなり、契約価格が現物以上になり、プラスの資金調達レートをもたらします。その後、ロングポジションはショートポジションに支払わなければなりません。逆に、供給が需要を上回り、ショートポジションが支配すると、契約価格は現物以下になり、資金調達レートはマイナスになり、ショートポジションはロングポジションに支払います。例えば、2021年のイーサリアムのアップグレード前、市場の楽観主義が高いロング需要と持続的にプラスの資金調達レートを推進しました。

投資家のセンチメント: これも重要な影響を与えます。 センチメントがブル相場の場合、投資家は契約を購入し、ロングフォースを後押しし、資金調達率を引き上げます。 センチメントがベア相場の場合、彼らは売却し、ショートを増やし、金利を下げます。 影響を受ける要因には、ソーシャルメディア、ニュース、およびマクロ経済状況が含まれます。 たとえば、ビットコインを認識する国などの重要なブル相場のニュースは、投資家を興奮させ、資金調達率を引き上げる可能性があります。

主要なイベント：プロトコルのアップグレード、規制ポリシーの変更、ブラックスワンのような重大なイベントは、資金調達率に強い影響を与える可能性があります。例えば、2020年のDeFiブームは、多くの注目を集めたイーサリアムを推進し、資金調達率の変動をもたらしました。同様に、規制当局の取り締まりはパニック売りを引き起こし、ショートフォースを後押しし、金利を抑制する可能性があります。2022年のLUNAの崩壊は、多くの投資家に大きな損失をもたらす極端な資金調達率の変動を引き起こしました。

アービトラージ機会とリスク管理

ファンディングレートがプラスの場合、市場センチメントが上昇気味であり、永続契約価格が現物価格よりも高いことを意味します。この時、投資家は現物市場で基礎資産を購入し、永続契約市場でショートを取ることができます。ファンディングレートが決定されると、ロングはショートにファンディングを支払う必要があり、投資家はそれから利益を得ることができます。逆に、ファンディングレートがマイナスの場合、市場はベアリッシュであり、永続契約価格が現物価格よりも低いことを意味します。投資家は現物市場でショート（またはレバレッジを利用）し、永続契約市場でロングを取り、ショートがロングにファンディングを支払うのを待って利益を得ることができます。

ポジションを開くタイミングを選択する際、投資家は複数の側面を考慮する必要があります。一方で、資金調達金利が取引手数料や資金調達コストをカバーできるかどうかを計算する必要があります。例えば、スポット取引と契約取引のオープニングとクロージング手数料はどちらも0.04%ですので、合計手数料は0.16%です。資金調達金利が0.20%に達すると、0.04%の純利益が得られます。一方で、現在の単一サイクルの資金調達金利だけでなく、マルチサイクルの状況にも注意を払う必要があります。資金調達金利は通常8時間ごとに決済されます。現在の金利が低くても、複数のサイクルの累積収入はかなりのものになるため、ポジションを開くことも検討する価値があります。同時に、価格のスリッページに注意し、BTC/USDT、ETH/USDTなどの流動性の高い取引ペアを選択するようにし、スポット取引と契約取引市場の価格のスリッページが収益を侵食しないようにすることが重要です。

資金調達率の変動は諸刃の剣のようなもので、チャンスをもたらすと同時にリスクも隠しています。第1に、資金調達率が急に逆転する可能性がある。もともとプラス金利の市場では、市場センチメントの急激な変化や大きなイベントなどにより、すぐにマイナス金利に変わり、投資家の裁定取引計画が頓挫し、損失を被る可能性があります。第二に、契約清算のリスクは無視できません。暗号通貨の価格は急激に変動し、投資家が重いポジションを持ち、レバレッジを不適切に使用すると、価格トレンドが予想に反して清算メカニズムがトリガーされると、以前の利益が消えるだけでなく、元本も大きな損失を被ります。さらに、弱気相場が長引くと、マイナスの資金調達金利が持続し、投資家が裁定取引戦略を構築しても、資金調達コストの長期支払いにより利益を得ることが難しくなり、大幅な資本の枯渇につながる可能性があります。

したがって、投資家が投資判断に先物資金調達金利を使用する際には、さまざまなリスクを明確に理解し、リスクの影響を軽減し、適切なポジション管理、ストップロスとテイクプロフィットポイントの設定、市場の動向の継続的なモニタリングを通じて投資の安全性を確保することが不可欠です。