غريفين أردرن هو رئيس البحوث في أكاديمية بلوفين. فيما يلي تحليله للوضع الحالي لسوق العملات المشفرة. بعض المحتوى تم ترجمته بواسطة الذكاء الاصطناعي وقد يحتوي على انحرافات.

التقدم الحالي في موافقة صندوق الاستثمار المتداول المرتبط بإثيريوم وأهميته

بالمقارنة مع صناديق الاستثمار المتداولة المتداولة على بيتكوين، وخاصة تلك القائمة على عقود الآيثيريوم، فإن صناديق الاستثمار المتداولة على الآيثيريوم أصغر نسبياً من ناحية الحجم وحجم التداول. أكبر صندوق استثمار مستقبلات الآيثيريوم له أصول تحت الإدارة (AUM) تقل عن 100 مليون دولار، وهو أصغر بكثير بكثير من بعض صناديق الاستثمار المتداولة على بيتكوين. ومع ذلك، يجدر بالذكر أن هذا يمثل أكبر AUM في صناديق الاستثمار المتداولة على عقود الآيثيريوم، مع AUMs أخرى أصغر حتى أقل من المهمشة تقريباً.

قد يؤدي الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة بموجب العقود الآجلة للإيثيريوم إلى زيادة الاستثمار ورأس المال والسيولة من سوق الأسهم الأمريكية، مما يدعم سعر الإيثيريوم. يمكن أن يحاكي هذا تأثير البيتكوين، حيث زادت السيولة الخارجية بشكل كبير من سعره، مما أدى إلى تحقيق أعلى مستويات جديدة في فترة قصيرة نسبيا. ومع ذلك، تظل التحديات وعدم اليقين بشأن الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة بموجب العقود الآجلة للإيثيريوم قائمة.

إذا تمت الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة المتداولة لإيثيريوم، فقد تضع معايير جديدة لعملات مشفرة أخرى وتوفر أمثلة لها لتقديم طلبات لصناديق الاستثمار المتداولة الخاصة بها، خاصة تلك التي تسعى لإطلاق صناديق الاستثمار المتداولة في الفور، تشترك هذه العملات المشفرة في خصائص مماثلة مع إيثيريوم، مثل دليل حصة الحصة وآليات الرهان.

يمكن أن تمهد الكيانات مثل BlackRock الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة بإثيريوم الطريق لصناديق الاستثمار المتداولة المتداولة التي تغطي عملات رقمية أخرى، مما يوسع نطاق الأصول الرقمية المتاحة للمستثمرين من خلال منتجات مالية محكمة. على الجانب المقابل، إذا تم رفض صناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة بإثيريوم، فقد يعني ذلك أنه سيتم النظر في العملات الرقمية فقط التي تلتزم بمعايير مماثلة لبيتكوين، مثل دليل الاحتياطيات. وهذا سيستبعد العملات الرقمية القائمة على دليل الحصة (PoS) من النظر في صناديق الاستثمار المتداولة.

في الختام، يُنظر إلى موافقة صناديق الاستثمار المتداولة لإثيريوم على أنها خطوة حاسمة وقد تكون محورية لمستقبل صناديق الاستثمار المشفرة. ستعود بالفائدة ليس فقط على إثيريوم بل ستحدد سابقة لكيفية دمج عملات العرض والطلب الأخرى القائمة على دليل الحصة في الملكية في المنتجات المالية الرئيسية. تتوق الجماعة النقدية بشغف لهذا التطور لأنه يمكن أن يكون له تأثيرات كبيرة على السيولة والاستثمار والقبول الأوسع للعملات المشفرة.

نظرًا للوضع الراهن والبيئة التنظيمية، تواجه موافقة صناديق الاستثمار المتداولة المتداولة على إثيريوم تحديات كبيرة عدة، خاصة من وجهة نظر هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC). بموجب قيادة رئيس الهيئة جاري جينسلر، عبرت الـSEC عن تفضيلها للعملات الرقمية التي تلتزم بمعايير مماثلة للبيتكوين. وهذا يشكل تحديًا خاصًا لإثيريوم بسبب مخاطره الأمنية ومخاطر تأمينه. (بدأت الـSEC مؤخرًا التحقيق في مؤسسة إثيريوم بعد انتقال إثيريوم إلى نظام النفقات الثابتة)

تم طرح مخاوف بشأن التمركز وتسميات الأمان بسبب عرض عملة Ethereum الأولي (ICO) في عام 2014 وتوزيع أصولها. تم بيع كمية كبيرة من Ethereum خلال ICO الخاص بها، وتمتلك مؤسسة Ethereum والمستثمرون الأوائل جزءًا كبيرًا منها. يمكن اعتبار هذا التركيز في الممتلكات انحرافًا عن الخاصية اللامركزية الفريدة من نوعها في العملات المشفرة مثل البيتكوين.

علاوة على ذلك ، فإن انتقال Ethereum من إثبات العمل (PoW) إلى إثبات الحصة (PoS) يقدم طبقة أخرى من التعقيد. يمكن أن يؤدي هذا التحول إلى تغيير تصنيف Ethereum ، ونقله من فئة "السلع" إلى فئة الأوراق المالية ، حيث أن آليات التخزين والمكافآت تشبه أرباح الأسهم.

عبرت SEC أيضًا عن قلقها بشأن التلاعب السوقي المحتمل داخل نظام إثيريوم، خاصةً في ظل وجود حاملين كبار وبروتوكولات معتمدة في بروتوكولات الرهن التي يمكن أن تؤثر على الشبكة. على الرغم من آليات التضخم القليلة، قد يعطي الإمداد اللامحدود لإثيريوم SEC سببًا للتردد، نظرًا لتفضيلها للأصول ذات الإمدادات المحدودة أو السياسات التضخمية الصريحة.

استنادًا إلى هذه الاعتبارات، يبدو أن احتمال موافقة SEC على صناديق ETF الخاصة بـ Ethereum في المدى القريب منخفض نسبيًا. تحيط القلق بتصنيف الأمان، والتمركز، والتلاعب في السوق، والانتقال إلى PoS بعقبات كبيرة. ومع ذلك، تظل المستقبل غير مؤكد، خاصة إذا نجحت البنية التحتية والحوكمة الخاصة بـ Ethereum في معالجة هذه القلق، قد تتطور وجهات النظر التنظيمية. الإمكانية موجودة ولكن يترتب عليها تحديات تنظيمية كبيرة يجب التعامل معها.

هل سيحترم الهيئة الأمنية القوانين في أمر المحكمة الخاص بـ Grayscale؟

تحدى Grayscale لرفض SEC لطلب ETF لإثيريوم، مشيراً إلى الموافقة على طلب مماثل لـ ETF للبيتكوين، مما أثار اهتمامًا كبيرًا بالبيئة التنظيمية للعملات المشفرة. يبرز هذا التحدي التناقضات المُدركة في آراء SEC حول العملات المشفرة المختلفة ومعايير تقييمها.

مخاوف هيئة الأوراق المالية والبورصات حول إثيريوم، خاصةً فيما يتعلق بانتقالها من دليل العمل (PoW) إلى دليل الحصة (PoS)، وإمكانية التلاعب بالسوق، وتصنيف أمان إثيريوم بشكل عام، هي عوامل رئيسية في ترددها عن الموافقة على صندوق تداول غير متداول مرتبط بإثيريوم. إذا نجحت حجج جريسكيل في تحدي موقف هيئة الأوراق المالية والبورصات بنجاح، وإذا دعمت المحكمة وجهة نظر جريسكيل، فقد تجبر هيئة الأوراق المالية والبورصات على إعادة النظر في موقفها.

إذا جانبت المحكمة مع Grayscale، مما يشير إلى أن معاملة SEC لطلبات ETF الخاصة بإثيريوم تفتقد إلى تناسق أو عدالة مقارنة بالبيتكوين، فقد تتعرض SEC لضغوط لجعل عملية الموافقة الخاصة بها أكثر انتظامًا. قد ينطوي ذلك على إعادة تقييم إثيريوم بميكانيزم PoS الجديد الخاص بها ومعالجة القلق المحدد بشأن مخاطر الأمان واللامركزية وتلاعب السوق.

مع ذلك، من المهم أن نلاحظ أن قرار الموافقة من قبل SEC معقد ومتعدد الجوانب، مع مراعاة مجموعة من الاهتمامات التنظيمية واستقرار السوق وحماية المستثمرين. قد يؤثر نتيجة تحدي Grayscale فعلاً على نهج SEC، ولكن مدى تأثيرها على الموافقة على صندوق تداول للإثيريوم لا يزال غير مؤكد.

السعر قبل وبعد إعلان القرار

في سوق الخيارات الخاص بالعملات المشفرة، بدأ المتداولون في النظر في إمكانية الإعلان عن الموافقة أو الرفض لصندوق تداول الصكوك المتداولة بالعملة إثيريوم. تتمثل هذه التوقعات في الاستقراء الضمني (IV) لخيارات إثيريوم، خاصة تلك التي تنتهي في شهري مايو ويونيو، حيث تظهر أعلى قيمة للاستقراء الضمني. وهذا يشير إلى أن المتداولين يتوقعون وجود تقلب أكبر وحركات سعرية أكبر في إثيريوم خلال فترة الإعلان.

وفقًا لأحدث البيانات، إذا لم يتم الموافقة على صندوق ETF للإيثيريوم النقدي أو رُفض مباشرة، من المتوقع أن ينخفض سعر الإيثيريوم بشكل كبير، متجاوزًا 20% إلى 25%. وعلى العكس، إذا تمت الموافقة على ETF، فقد يرتفع السعر بمقدار مماثل، مع انعكاس رد الفعل السوقي على الأخبار الإيجابية، على غرار الإعلانات الكبيرة السابقة حول العملات المشفرة.

ومن المثير للاهتمام أن انحراف الخيارات السوقية — الذي يعكس التفاوت بين أسعار خيارات الشراء والبيع — يظهر انحرافًا سلبيًا لخيارات تنتهي في المدى القريب، مثل شهري مارس وأبريل. وهذا يشير إلى أن السوق عادة ما تحتوي على تحوط ضد مخاطر الهبوط المحتملة لعدم الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة. أما بالنسبة لخيارات المدى الطويل، فيبدو انحراف الخيارات متوازنًا إلى إيجابي بشكل طفيف، مما يشير إلى رؤية متوازنة أو قليلاً متفائلة لمستقبل إثيريوم خارج فترة الإعلان الفوري.

بالإضافة إلى ذلك، يُظهر نشر الفراشة، الذي يوفر رؤيةً في تسعير المخاطر الذيلية، أن مؤشر الإيثيريوم أعلى بشكل كبير من مؤشر البيتكوين. قد يكون هذا حتى أعلى من المؤشر السنوي المتوسط، مما يشير إلى أن المتداولين والمستثمرين وصانعي السوق يقومون بتسعير المخاطر الذيلية الأعلى للإيثيريوم. قد تكون هذه القلق المتزايد مرتبطة بعدم تأكيد صندوق الاستثمار المتداول وتأثيره المحتمل على سعر الإيثيريوم.

ما سيكون تأثير تعديل سعر الفائدة لبنك اليابان؟

تعديل سعر الفائدة لبنك اليابان (BoJ) أمر مهم بشكل خاص، خاصةً في ضوء تداولات الين، وهي استراتيجية شهيرة في الأسواق المالية العالمية. تتضمن تداولات الين اقتراض الين بأسعار منخفضة تاريخية واستثماره في أصول تدر عوائد أعلى في أماكن أخرى، عادةً ما تكون بالدولار. تستفيد هذه الاستراتيجية من الفارق في أسعار الفائدة بين العملتين ومن التقدير المحتمل للأصول المستثمرة.

قبل رفع بنك اليابان المحتمل لأسعار الفائدة، يمكن للمستثمرين استعارة الين بتكلفة منخفضة والاستثمار في الأصول التي تعطي عوائد أعلى في الولايات المتحدة أو أسواق أخرى، مستفيدين طالما بقي الين ضعيفًا مقابل الدولار. السندات الحكومية اليابانية (JGBs) التي تعمل كضمان ستحتفظ بقيمتها، مما يسهل هذا التجارة.

ومع ذلك، إذا قرر بنك اليابان رفع أسعار الفائدة، فإن ديناميكية هذه التجارة قد تتغير بشكل كبير. يمكن أن تعزز أسعار الفائدة الأعلى في اليابان الين مقابل الدولار، مما يقلل من جاذبية تجارات الين المحمول. بالإضافة إلى ذلك، إذا انتهى بنك اليابان من سياسته للسيطرة على منحنى العائد (YCC) — التي تهدف إلى الحفاظ على مستويات الفائدة على المدى الطويل في المستويات المستهدفة — فقد يؤدي ذلك إلى زيادة عوائد سندات الخزانة اليابانية وانخفاض أسعارها، مما يؤثر على قيمة الضمان لتجار الين المحمول.

نظرًا لزيادة أسعار الفائدة واحتمالية نهاية YCC، قد يضطر المستثمرون إلى تصفية استثماراتهم بالدولار لسداد القروض بالين. قد يؤدي هذا إلى ضغط بيع على مختلف الأصول، بما في ذلك الأسهم الأمريكية والعملات المشفرة والمعادن الثمينة مثل الذهب والفضة والنفط وسلع أخرى. بشكل أساسي، قد تشهد الأصول التي استفادت من تدفقات الين الرخيصة طلبًا مخفضًا وانخفاضًا في الأسعار.

تتجاوز تأثير تعديل أسعار الفائدة لدى BoJ نفسها ما وراء صفقات الحمل. إنه يشكل تحولًا في موقف السياسة النقدية في اليابان، والذي قد يؤدي إلى تعزيز الين. سيجعل تعزيز الين الأصول المقومة بالين أكثر جاذبية وقد يعكس بشكل محتمل تدفق الأموال من الأصول المقومة بالدولار إلى الأصول المقومة بالين، مما يؤثر على أسعار الأصول العالمية وقد يدفع إلى إعادة تقييم المخاطر في الأسواق المالية العالمية.

نقاش حول السوق الحالي للعملات المشفرة

تتسبب تقلبات سوق العملات الرقمية في انخفاضات كبيرة في الأسعار، مما يضطر الأشخاص الذين لا يستطيعون تلبية التزامات الديون إلى مواجهة مكالمات هامش إضافية أو حتى تصفية. تستدعي هذه الحالة بيع الأصول لسداد الديون، مما قد يوفر فرصة للاستثمارات مثل الين أو الأصول المستهان بها مثل نيكي 225. يعني قوة الين تحسنًا في أداء الأصول المقومة بالين، مما يشجع المستثمرين على التحول من الأصول المقومة بالدولار إلى تلك المقومة بالين، مما يؤثر بالتالي على السيولة وقيمة الأولى.

في هذه الظروف، يبدو أن البيتكوين يؤدي بشكل أفضل، مستفيدًا من مصادر سيولة متنوعة أكثر، بما في ذلك سوق الأسهم الأمريكي وسوق العملات الرقمية. بالإضافة إلى ذلك، يتم دعم سعر البيتكوين من خلال أنشطة تحويط صانع السوق خلال انخفاضات السوق، على عكس الإثيريوم، الذي يعتمد أكثر على السيولة من سوق العملات الرقمية، ناقصًا الدعم المماثل، مما يؤدي إلى انخفاضات سعرية أكبر بشكل محتمل.

تشير الملاحظات من البيانات على السلسلة إلى أنه على الرغم من الزيادات الأخيرة في الأسعار، يستمر حاملو الإيثيريوم الكبار ("الحيتان") في البيع، مما يشير إلى نقص الثقة في استقرار أسعار الإيثيريوم على المدى القصير. يتفاقم هذا الضغط على البيع بفعل بيع الذعر أثناء انخفاض الأسعار. يعكس انخفاض سعر الصرف بين الإيثيريوم والبيتكوين توقعات المستثمرين بأداء الإيثيريوم دون البيتكوين.

من المتوقع أن يتحسن أداء إثيريوم بعد خفض أسعار الاحتياطي الفيدرالي، مما قد يزيد من سيولة السوق. ومع ذلك، يفتقر إثيريوم حاليًا إلى مصادر سيولة متنوعة، معتمدًا بشكل رئيسي على العملات المستقرة مثل USDT و USDC. على الجانب الآخر، يستفيد بيتكوين من قنوات سيولة متعددة، مما يعني أن أي انخفاض محتمل في السوق قد يكون أقصر لبيتكوين، بينما قد تواجه إثيريوم وعملات أخرى فترات طويلة من الركود.

لقد ترسخت موافقة وإطلاق صندوق الاستثمار المتداول لبيتكوين كأصل ماكرو عالمي رئيسي، مرتبط ارتباطًا وثيقًا بالأسواق التقليدية، على عكس إثيريوم وعملات أخرى بديلة، التي تفتقر إلى مثل هذه الصلات. يعني هذا الاختلاف أن العملات البديلة يمكن أن تكون أداءها أفضل فقط عندما تدعم الظروف السوقية، مثل خفض أسعار الاحتياطي الفيدرالي، زيادة السيولة في سوق العملات المشفرة.

تتغير ديناميات تدفق السوق، مع الملاحظات المراقبة للتدفقات الصادرة في منتجات مثل GBTC، ولكن تستمر تخصيصات الأصول بيتكوين في دفع الاهتمام المستمر، خاصة في صناديق ETF المقدمة من كيانات مثل BITO وبلاك روك. حتى وسط تدفقات السوق العامة، تؤكد هذه التدفقات المستمرة على صمود البيتكوين وجاذبيته لأسواق الأسهم الأمريكية والمستثمرين في القطاع المؤسسي، مما يتوقع أن يحصل على دعم مستمر.

العملات البديلة مقابل بيتكوين

عند مناقشة العملات البديلة مقابل بيتكوين، نحن بشكل أساسي نسعى للحصول على أفضل نتيجة. ومع ذلك، التركيز على سيناريو أكثر واقعية، مثل استبعاد العوامل الخارجية، يكشف أن حركات أسعار إثيريوم وغيرها من العملات البديلة تتأثر بشكل رئيسي بعاملين. أولاً، تلعب تخصيص السيولة في سوق العملات المشفرة دورًا حاسمًا. هناك حوالي 1.5 تريليون دولار من السيولة مخصصة في السوق العملات المشفرة، حيث تتنافس إثيريوم والعملات البديلة من أجل هذه السيولة. ومع ذلك، على المدى الطويل، من المتوقع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتنفيذ خفض أسعار الفائدة، مع توقع وجود قطعتين إلى ثلاث قطع هذا العام وربما المزيد العام المقبل. قد يقوم هذا التعديل بإعادة إدخال السيولة في سوق العملات المشفرة، وبالتالي دعم أسعار إثيريوم وغيرها من العملات البديلة.

حالياً، من المتوقع أن يكون البيتكوين أقوى أداءً مع ظروف سوقية عامة إيجابية. في الوقت نفسه، قد تكون العملات البديلة ضعيفة نسبياً في سيناريو السيولة المحدودة. هذا الوضع ذو أهمية خاصة بالنسبة للمتداولين في منطقة آسيا والمحيط الهادئ، حيث يلعبون دوراً مهماً في الاستثمار في العملات الغير معروفة والعملات البديلة. حالياً، يميل هؤلاء التجار إلى شراء المزيد من البيتكوين والعملات المشفرة الرئيسية الأخرى مثل الإثيريوم أو سولانا.

يتم تقسيم سوق العملات المشفرة بشكل متزايد إلى أسواق فرعية. يركز أحدهما على البيتكوين والعملات المشفرة السائدة ، مع استثمارات مدفوعة بتغيرات الاقتصاد الكلي العالمية. آخر ، يعرف باسم سوق المضاربة ، يشمل Ethereum ، وبعض العملات الناشئة ، وعملات meme. في هذا السوق المجزأ ، وخاصة المتداولين من منطقة آسيا والمحيط الهادئ ، فإنهم يستفيدون من السيولة المحدودة من خلال تداول المضاربة.

بصفة عامة، بينما نحن جميعًا نبحث عن أفضل نتائج استثمارية، مع مراعاة عوامل مختلفة بما في ذلك سيولة السوق، البيئة التنظيمية، والتأثيرات الاقتصادية العالمية، ستختلف أداء البيتكوين، الإثيريوم، والعملات المشفرة الأخرى. ستتأثر اتجاهات السوق المستقبلية بعدد كبير من المتغيرات، بما في ذلك القرارات التنظيمية، التطورات التكنولوجية، والتغيرات في احساس المستثمرين. في هذا البيئة المتغيرة باستمرار، سيكون الحفاظ على المرونة ومواكبة ديناميكيات السوق مفتاحًا للاستثمار الناجح في السوق الرقمية.

إخلاء المسؤولية:

1. تم نقل هذه المقالة من [ AIcoin], جميع حقوق النشر تنتمي إلى الكاتب الأصلي [吴说区块链]. إذا كان هناك اعتراضات على هذه الإعادة طباعتها، يرجى التواصل معبوابة تعلمالفريق، وسوف يتولى التعامل معها بسرعة.
2. إخلاء المسؤولية عن المسؤولية: الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة هي بمفردها تلك للكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. تتم ترجمة المقالة إلى لغات أخرى من قبل فريق Gate Learn. ما لم يذكر غير ذلك، فإن نسخ أو توزيع أو نسخ المقالات المترجمة ممنوع.