パウエルは昨日のシカゴ経済クラブのイベントで利下げのシグナルを出さなかった。最も焦っているのは、トランプだ。

1カ月以上も関税を放り投げていた大統領は、FRBの利下げ不決定に明らかに苛立ち、パウエル議長に次々と「パウエルFRB議長は、私が求めれば辞任するだろう。 私は彼(パウエル)に満足していない。 パウエル議長は良い仕事をしたとは思わない」と述べた。「パウエル議長は反応が遅く、行動も遅い」 「パウエル議長は政治を演じており、金利は今、引き下げられるはずだ」「FRBの人々はあまり賢くない。パウエル議長はひどい」パウエルは「あまり好きではなかった人」だ。 一方、パウエル議長は、FRBの独立性を強く擁護し、政治的干渉に反論し、FRBは米国民にとって何が最善かだけに基づいて決定を下すと述べました。

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トランプが米連邦準備制度の独立性に挑戦

トランプ氏はパウエル氏への失望を隠さなかった。 2025年4月17日、大統領執務室で記者団に「もし私が彼を去らせたいのなら、私を信じてください。彼はすぐにいなくなるでしょう!」その後、彼は再びトゥルース・ソーシャルに投稿し、FRBのジェローム・パウエル議長に利下げを促し、「ECBは7回目の利下げを行おうとしているが、FRBの"ミスター・オールウェイズ・レイト"・パウエルは再びすべてを台無しにした。 昨日、彼は典型的な混沌とした報告を投げかけた - 石油価格は下落し、食料価格は下落し、卵でさえも価格が下落し、米国は関税で大金を稼いでいる。 この「スロー・ハーフビート」は、欧州中央銀行(ECB)のように金利を引き下げるべきだったが、今はさらに緊急性が高く、パウエル議長辞任へのカウントダウンを早めるべきだ!」

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トランプ氏の怒りの多くは、パウエル議長の金融政策に対する「保守的」アプローチに起因している。 同氏は、パウエル議長が時間内に大幅な利下げに失敗し、経済成長を刺激するチャンスを逃したと考えている。 トランプ氏にとってさらに苛立たしいのは、FRBの高金利政策が、就任以来追求してきた関税プログラムと矛盾していることだ。 トランプ大統領の関税は、米国内の産業を保護することを目的としているが、輸入品の価格を押し上げ、ひいてはインフレ圧力を悪化させる可能性がある。 イェール大学予算研究所は、これらの関税は実質ベースで米国の世帯あたり4,900ドルの追加になると推定しています。 こうした背景から、トランプ大統領は、FRBが経済圧力を緩和するために金利を引き下げることで、FRBの政策を「エスコート」することを望んでいる。

トランプ氏がパウエル氏をクビにしたいかどうかについては、公の場で記者団に「パウエル氏を指名したことを後悔していない」と発言しているが、WSJの報道から手がかりが見えてくるかもしれない。 関係筋によると、トランプ氏はパウエル氏の後任についてケビン・ウォルシュ前FRB総裁と非公開で話したという。

パウエルを解雇することにどんな障害があるか？

トランプは本当に「ポール・パウエルを解雇」することができるのか？答えは単純ではない。

連邦準備法に基づき、連邦準備制度理事会の議長と理事会のメンバーは「理由がある場合」にのみ解雇されることができ、通常は不正行為、職務怠慢、または職務遂行能力の喪失を指し、政策の相違ではありません。歴史的に見て、連邦準備制度の議長が大統領によって直接解任されたことはありません。この法律の枠組みは連邦準備制度の独立性を強固に保障しています。パウエル自身もこれに対して明確な態度を示しています。2024年11月、トランプが彼に辞任を求めた場合に従うかどうかを尋ねられた際、彼は断固として「いいえ」と答えました。

さらに、パウエルの任期は彼に保護を提供しています。彼は2017年にトランプによって連邦準備制度理事会の議長に指名され、2022年にバイデンによって再び指名され、その議長任期は2026年5月まで続きます。ブルッキングス研究所の上級研究員サラ・ビンダーは、裁判所は通常、金利設定における意見の相違を「正当な理由」とは見なさないため、トランプがパウエルを強制的に解雇すれば、法的な挑戦に直面する可能性があると指摘しています。

たとえ法律が許すとしても、パウエル氏の解雇は政治的に危険だ。 FRBの独立性は、法的な問題であるだけでなく、市場の信認の礎でもあります。 バインダー氏は、大統領がパウエル議長を失脚させようとすれば、市場の不確実性が高まり、FRBに対する国民の信頼が揺らぐと警告した。 これは、株式市場、債券市場、さらには暗号通貨市場の乱高下につながる可能性があります。 結局のところ、暗号資産は「分散型」と謳われていますが、その価格は依然としてマクロ経済環境と投資家心理に強く影響されます。

トランプ氏の攻撃性は、パウエル氏を批判する一部の人々をも心配させている。 民主党のベテランであるウォーレン上院議員は、FRBの独立性を損なうことは市場の暴落を引き起こす可能性があると述べた。

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法律と市場という2つの「お守り」があるが、だからといってパウエル議長の立場が脅かされていないわけではない。 最近、米国最高裁判所は、独立機関の高官を解任する大統領の権限に関する訴訟を審理しています。 この訴訟は連邦準備制度理事会(FRB)ではなく、全米労働関係委員会(National Labor Relations Board)とメリット保護委員会(Merit Protection Board)に対するものだが、この評決はトランプ氏に法的根拠を与える可能性がある。 1935年の「ハンフリーの遺言執行人対米国」事件は、大統領が独立機関の長官を理由なく解雇することを制限する先例となったが、保守派の最高裁は今日、この判決を再検討する可能性がある。 裁判所が大統領の権限を拡大しようとすれば、パウエル議長の立場は本当に危うくなるかもしれない。

さらに、パウエル議長の支持は揺るぎないものではありません。 パウエル氏は現在、トランプ氏の1期目よりも懐疑的な見方に直面している。 FRBが2022年から2023年にかけてインフレを抑制するのが遅すぎたため、政策の誤りにつながったと主張する人もいます。 ホワイトハウス内の同盟者たちは、木曜日の朝のトランプ氏の投稿は、パウエル氏の立場を混乱させ、パウエル氏を「将来の経済問題のスケープゴート」として描き、国民の支持を損ない、交代のリスクを高めるための試みだったと考えている。

暗号市場への影響はどうか？

おそらく、パウエルを解雇することが最も重要ではないのかもしれません。トランプにとって、今回の目標は連邦準備制度に圧力をかけて「お金を流す」ことのようで、経済成長を刺激するために大幅な利下げを行うことです。

利下げは通常、流動性の増加、ドルの購買力の低下、インフレ期待の上昇を意味します。 このような環境下では、暗号通貨、特に「デジタルゴールド」として知られるビットコインが資本流入を引き付ける可能性があります。 米連邦準備制度理事会(FRB)がパンデミックに対応して金利をほぼゼロに引き下げた2020年を振り返ると、ビットコインの価格は2021年末に1万ドル未満から67,000ドルに急騰し、史上最高値を記録し、トランプ氏からの利下げ圧力の下で同様のシナリオが繰り返される可能性があります。

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さらに、トランプ氏の関税はインフレ率をさらに押し上げる可能性があります。 パウエル議長の警告によると、関税は輸入品の価格上昇につながり、家計を圧迫し、価格を押し上げる可能性がある。 イェール大学の試算によると、関税のインフレ効果は、世帯あたり4,900ドルの実質税負担の増加に相当します。 インフレ圧力の下で、投資家はビットコインなどの主流通貨に資金を向けたり、リスクの高いアルトコインを追いかけたりして、強気市場の流行の波を引き起こす可能性があります。

また、FRBが政治的圧力によって独立性を失えば、米国の金融政策に対する信認が損なわれる可能性があります。 DeFiとブロックチェーン技術は、従来の金融システムの欠点を補完します。 FRBが政治化されれば、ドルシステムに対する投資家の失望感が加速し、DeFiなどのエコシステムに資金が流れ込む可能性があります。

しかし、利下げは万能薬ではありません。 パウエル議長は昨日、シカゴ・エコノミック・クラブでの講演で、トランプ氏の関税は米国経済を「スタグフレーション」のジレンマ(高インフレと経済成長の鈍化)に追い込む可能性があると警告した。 このような環境は、物価の安定と雇用の最大化というFRBの2つの使命を複雑にするだろう。

スタグフレーションの環境では、連邦準備制度は二者択一に直面する可能性があります：利下げによる経済刺激はインフレを悪化させる可能性があり、高金利を維持すると成長を抑制します。暗号通貨市場にとって、これは激しい価格変動を意味します。

このトランプとパウエルのゲームは、最終的に勝者のいない消耗戦に発展する可能性があり、傷つくのは市場の信頼と経済の安定です。歴史は私たちに、政治的介入の代償はしばしば一般投資家の財布とスーパーマーケットの請求書で支払われることを教えています。

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