> BTCはマクロ流動性が暗号資産市場に伝達される過程で矛盾した役割を果たしています。 **著者: Liu Jiaolian** 下の図は、世界の通貨供給量（M2）とBTC価格の相関関係に関するもので、教链はこれまでの内部報告で何度も言及しています。図には、世界のマクロ流動性（M2貨幣量）が108日後に移動すると、なんとBTCの動きと非常に一致することが示されています。この興味深い同期の背後には、一体どのような論理が潜んでいるのでしょうか？ ! [](https://img.gateio.im/social/moments-46e80b3a5c48efd417212a55ecf8b96b) モデルのコアロジックは、全球的なマクロ流動性がどのようにしてBTCに伝播するかです。 グローバルM2指標は、中央銀行が印刷する貨幣の総量に相当し、市場の貨幣水準を反映しています。 2020年のパンデミック後のグローバルリリースのように、中央銀行が大量の紙幣を印刷しても、これらの新しいコインがすぐにBTC市場にあふれることはありません。 チャートに設定された108日間のラグ期間は、中央銀行の「リリース」から暗号市場への資金流入までの時間差を捉えようとしています。 データによると、統計期間を延ばすにつれて、両者の相関性は著しく強化される：30日の相関係数はわずか52％であるのに対し、3年周期の相関性は79.6％に達する。これは、BTC価格と貨幣緩和の関連が即時反応ではなく、中長期的なトレンドの共鳴であることを示している。市場の流動性が持続的に緩和されると、一部の資金は徐々にBTCのような高リスク資産に浸透していくが、このプロセスには投資家の信頼回復や資金の流動経路の確立などの段階を経る必要がある。 そして、チャートの右側で黄色の矢印が「可能突破」を指しているとき、暗に含まれている論理は次の通りです：もし現在の世界のM2が拡張を維持するなら（例えば、日本銀行が引き続き緩和を行い、米連邦準備制度が利上げを一時停止する場合）、108日の伝導周期を考慮すると、BTCは2025年5月に新たな資金駆動の上昇を迎える可能性があります。このタイミングは、教链が2025年2月14日の記事「破茧成蝶」で指摘した節目とちょうど一致します。 しかし、モデルは明らかな限界も露呈しました。2023年初頭の小規模な反発の失敗は、貨幣供給量だけでは短期的な変動を完全に説明できないことを示しています。その時、世界のM2は依然として増加していましたが、アメリカの銀行業危機により資金が一時的に伝統的な安全資産に流れ、BTCは新興資産として流動性の吸引効果に直面しました。これは、マクロ流動性が価格に影響を与えるための必要条件であるが、十分条件ではないことを思い出させます。 明らかに、暗号資産市場の現在の規模は、世界の流動性資産の規模に比べてまだ小さすぎます。 BTCはマクロ流動性が暗号資産市場に伝導される中で矛盾した役割を果たしています。一方では、その総量が一定である特性により、一部の投資家にはインフレーションヘッジとして見なされ、法定通貨の価値が下がる予測が強まると資金が加速的に流入する可能性があります。もう一方では、依然として高リスク資産であり、市場に流動性危機（例えば2020年3月のパンデミック初期）が発生すると、投資家はまずBTCを売却してドル現金に換えるため、その結果リスク資産と同様に下落します。 この二重の特性により、BTCとM2の間に非線形の関係が生じます。 過去3年間のチャートの79.6%の相関データは、実際には複数の「発散回帰」ボラティリティテストを受けています。 例えば、2021年に鉱業が清算されたとき、政策ショックは金融緩和の波及効果を一時的に中断しましたが、市場が弱気を消化すると、価格はM2曲線に近づきました。 これは、モデルの根底にあるロジックは回復力があるが、特定の伝達プロセスは、地政学や規制政策などの外生的な変数によって妨げられることを示しています。 一般の投資家にとって、このモデルの価値は具体的な上昇や下落を予測することにあるのではなく、マクロの認識フレームワークを構築することにあります。主要な経済圏が一斉に緩和に転じる（例えば、利下げや量的緩和）ことを観察した場合、それは BTC の中長期的な好転の背景信号として捉えることができます。一方、世界各国の中央銀行が金融政策を引き締める場合は、流動性の退潮による圧力に警戒する必要があります。図中の1095日（約3年）の高い相関性は、3年以上の周期的な視点で観察することが、短期的な変動を追いかけるよりも参考になるかもしれないことを示唆しています。 同時に、関連性を因果関係と同一視することに警戒する必要があります。BTC価格は、半減期、オンチェーン技術の進化、機関参加度などの複数の要因の影響を受けます。例えば、2024年のBTC半減イベントは、世界のM2成長と重なり合って二重の後押し効果を生む可能性がありますが、規制政策の変化によって抑制効果を生む可能性もあります。したがって、このモデルは市場を分析するためのパズルの一部としてより適しており、唯一の意思決定基準ではありません。 この図表から考えると、BTCが現代金融システムにおける位置をより明確に見ることができるかもしれません：それは、世界的な通貨の過剰発行の産物であり、また伝統的な金融秩序の挑戦者でもあります。108日間の遅延効果は、本質的に資金が伝統的な市場から暗号の世界に移行する効率と抵抗を明らかにしています。主流の金融機関がBTCを資産配置に組み込むと、この伝達サイクルはさらに短縮される可能性があります。一方で、ブラックスワン事件が発生した場合、遅延期間は受動的に延長される可能性があります。この動的バランスを理解することは、単純に価格の上下に注目するよりも価値があるかもしれません。
臨門一脚：グローバルマクロ流動性とBTC価格の動きの相関性検証
著者: Liu Jiaolian
下の図は、世界の通貨供給量（M2）とBTC価格の相関関係に関するもので、教链はこれまでの内部報告で何度も言及しています。図には、世界のマクロ流動性（M2貨幣量）が108日後に移動すると、なんとBTCの動きと非常に一致することが示されています。この興味深い同期の背後には、一体どのような論理が潜んでいるのでしょうか？
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モデルのコアロジックは、全球的なマクロ流動性がどのようにしてBTCに伝播するかです。
グローバルM2指標は、中央銀行が印刷する貨幣の総量に相当し、市場の貨幣水準を反映しています。 2020年のパンデミック後のグローバルリリースのように、中央銀行が大量の紙幣を印刷しても、これらの新しいコインがすぐにBTC市場にあふれることはありません。 チャートに設定された108日間のラグ期間は、中央銀行の「リリース」から暗号市場への資金流入までの時間差を捉えようとしています。
データによると、統計期間を延ばすにつれて、両者の相関性は著しく強化される：30日の相関係数はわずか52％であるのに対し、3年周期の相関性は79.6％に達する。これは、BTC価格と貨幣緩和の関連が即時反応ではなく、中長期的なトレンドの共鳴であることを示している。市場の流動性が持続的に緩和されると、一部の資金は徐々にBTCのような高リスク資産に浸透していくが、このプロセスには投資家の信頼回復や資金の流動経路の確立などの段階を経る必要がある。
そして、チャートの右側で黄色の矢印が「可能突破」を指しているとき、暗に含まれている論理は次の通りです：もし現在の世界のM2が拡張を維持するなら（例えば、日本銀行が引き続き緩和を行い、米連邦準備制度が利上げを一時停止する場合）、108日の伝導周期を考慮すると、BTCは2025年5月に新たな資金駆動の上昇を迎える可能性があります。このタイミングは、教链が2025年2月14日の記事「破茧成蝶」で指摘した節目とちょうど一致します。
しかし、モデルは明らかな限界も露呈しました。2023年初頭の小規模な反発の失敗は、貨幣供給量だけでは短期的な変動を完全に説明できないことを示しています。その時、世界のM2は依然として増加していましたが、アメリカの銀行業危機により資金が一時的に伝統的な安全資産に流れ、BTCは新興資産として流動性の吸引効果に直面しました。これは、マクロ流動性が価格に影響を与えるための必要条件であるが、十分条件ではないことを思い出させます。
明らかに、暗号資産市場の現在の規模は、世界の流動性資産の規模に比べてまだ小さすぎます。
BTCはマクロ流動性が暗号資産市場に伝導される中で矛盾した役割を果たしています。一方では、その総量が一定である特性により、一部の投資家にはインフレーションヘッジとして見なされ、法定通貨の価値が下がる予測が強まると資金が加速的に流入する可能性があります。もう一方では、依然として高リスク資産であり、市場に流動性危機（例えば2020年3月のパンデミック初期）が発生すると、投資家はまずBTCを売却してドル現金に換えるため、その結果リスク資産と同様に下落します。
この二重の特性により、BTCとM2の間に非線形の関係が生じます。 過去3年間のチャートの79.6%の相関データは、実際には複数の「発散回帰」ボラティリティテストを受けています。 例えば、2021年に鉱業が清算されたとき、政策ショックは金融緩和の波及効果を一時的に中断しましたが、市場が弱気を消化すると、価格はM2曲線に近づきました。 これは、モデルの根底にあるロジックは回復力があるが、特定の伝達プロセスは、地政学や規制政策などの外生的な変数によって妨げられることを示しています。
一般の投資家にとって、このモデルの価値は具体的な上昇や下落を予測することにあるのではなく、マクロの認識フレームワークを構築することにあります。主要な経済圏が一斉に緩和に転じる（例えば、利下げや量的緩和）ことを観察した場合、それは BTC の中長期的な好転の背景信号として捉えることができます。一方、世界各国の中央銀行が金融政策を引き締める場合は、流動性の退潮による圧力に警戒する必要があります。図中の1095日（約3年）の高い相関性は、3年以上の周期的な視点で観察することが、短期的な変動を追いかけるよりも参考になるかもしれないことを示唆しています。
同時に、関連性を因果関係と同一視することに警戒する必要があります。BTC価格は、半減期、オンチェーン技術の進化、機関参加度などの複数の要因の影響を受けます。例えば、2024年のBTC半減イベントは、世界のM2成長と重なり合って二重の後押し効果を生む可能性がありますが、規制政策の変化によって抑制効果を生む可能性もあります。したがって、このモデルは市場を分析するためのパズルの一部としてより適しており、唯一の意思決定基準ではありません。
この図表から考えると、BTCが現代金融システムにおける位置をより明確に見ることができるかもしれません：それは、世界的な通貨の過剰発行の産物であり、また伝統的な金融秩序の挑戦者でもあります。108日間の遅延効果は、本質的に資金が伝統的な市場から暗号の世界に移行する効率と抵抗を明らかにしています。主流の金融機関がBTCを資産配置に組み込むと、この伝達サイクルはさらに短縮される可能性があります。一方で、ブラックスワン事件が発生した場合、遅延期間は受動的に延長される可能性があります。この動的バランスを理解することは、単純に価格の上下に注目するよりも価値があるかもしれません。