米国債、日銀債が下落し続けている

提供:千葉美香

長期の米国債と長期の日本国債のパフォーマンスは悪い。

理由は非常に簡単です：オークションの状況はひどく、買い手はストライキをしており、財政と通貨の環境が不利です。

まず日本の国債についてですが、4月以降、カーブが急勾配化する中で、長期国債の利回りが急上昇しています。

!

保険資本の需要は3ヶ月連続で疲弱であり、超長期債の供給は基本的に外国資本によって消化されている。

!

20年間で入札単価が低迷している:

!

もちろん、通貨や財政要因の影響もあります。

4月2日の関税事件以降、日本銀行はハト派に転じ、ある大手行はこの変化により以前のカーブフラット化の取引が決済され始めたと述べています。

財政の状況は以下の図の通りで、アメリカとほぼ同じです。財政状況が良くない中で、野党は減税を提案する必要があります。7月の上院選挙が近づくにつれて、与党と野党の両方が財政刺激策を強く約束する可能性があります。

!

もちろん、アメリカの格下げ（日本の格下げも心配されている）や30年物のイギリス国債の利回り、オランダの年金改革など、世界の債券市場からの連動影響がいくつかあります。

イギリスのインフレが予想を上回り、市場の利下げの価格設定が後退した。

!

オランダの年金改革は急激な変化を促進しています：

!

再び米国債について見てみましょう：

20年満期の米国債の入札結果はあまり良くありませんでした。30年米国債の利回りは5%を突破し、2023年第4四半期の前高に近づいています。

!

結論：

先進国の債券市場全体の状況は良くないが、新しい話は何もない。

全体的な財政支出のストーリーは、赤字の影が消えないことにつながる。日本：消費税、アメリカ：TCJA/債務上限/格付けの引き下げ/DOGEの劣化、ヨーロッパ：軍事費支出のストーリー/オランダの年金改革/イギリスのCPI

通貨政策ができることはほとんどありません。経済が悪化して緩和が行われると、短期金利が下がりますが、インフレ圧力が大きいため引き締めが優先され、利下げの期待が薄れると、長期金利も下がります。

買い手のストライキ：米国債は外国資本が売却（ドルの価値が下がることを考慮すると二重の損失）、日本債は国内資本が売却し外国資本が購入（日元が上昇）

結論は前回と同じで、まずは買わないでください。