仕上げとコンパイル: Deep Tide TechFlow暗号資産準備会社の投資事例著者：コスモ・ジャン、一般パートナー公開市場における暗号通貨投資の新たなフロンティアが出現しています - デジタル資産金融会社(Digital資産財務会社、略してDATs)。 これらの企業は、公開証券取引所に上場している永久資本ビークルを通じて、投資家にデジタル資産へのエクスポージャーを提供し、以前はMicroStrategy(として知られていたMSTR )Strategyと同様の投資戦略を採用しています。 この戦略の詳細を詳細に分析した結果、私たちはこの投資哲学に自信を持っており、焦点を絞ったレイアウトを作成しました。投資家として、私たちは常に自分自身に内在する偏見に挑戦するよう努めています。 MSTRの株式プレミアムが根強く、Capital GroupやNorgesのようなファンダメンタルズ志向のファンドが参加していることから、DATのトレンドを生かすための非対称的な投資機会を特定しました。 このプレミアムは永遠に続くわけではありませんが、デジタル資産金融会社への投資には依然として確固たるファンダメンタルズの裏付けがあり、それが彼らの株価が基礎となる純資産価値を(NAV)上回っている理由を説明しています。長期的に見ると、MSTRへの投資は、投資家に直接ビットコインを購入するよりも、1株あたりのビットコイン(BTC-per-share、BPS)を多く得る可能性があります。以下は簡単な計算の例です：NAVの2倍の価格でMSTRを購入すると、スポット市場を通じて直接1.0BTCを購入するのではなく、0.5BTCを購入することになります。 しかし、MSTRが資金調達によってBPSを年間50%成長させることができれば(昨年は74%成長)、2年目の終わりまでに1.1BTCを得ることができ、これは単なるスポット購入以上のものです。MSTR が BPS を持続的に向上させると信じるためには、以下の三つの前提を満たす必要があります：市場は常に合理的ではなく、株式はNAVを上回るプレミアムで取引されることがあります。これは長期市場では珍しくありません。MSTR株の高いボラティリティは、転換社債やコールオプションを販売することで高額なプレミアムを得る条件を提供します。管理チームは十分な財務知識を備えており、これらの市場条件を効果的に活用できる。マクロ的な観点から見ると、DATの成功は、従来の投資家の行動とデジタル資産へのエクスポージャーを組み合わせたこと、つまり基本的に暗号通貨を株式の形に変換するという事実にあります。 MSTR、ETF、次世代DAT商品に対する強い需要は、ウォレットの設定や取引口座など、暗号商品の複雑さのために、これまで多くの資本が市場に参入できなかったことを示しています。 そして今、従来の金融システムを通じても、この資本が暗号空間に参入し始めており、これは間違いなくポジティブな兆候です。供給構造の観点から見ると、DATとETFには大きな違いがあります:DATに投資されたファンドは、基本的に一方通行のクローズドエンド型ファンドであり、売却の可能性が低いため、事実上「ロックイン」されています。 対照的に、ETFは簡単に売買できる暗号通貨を保有しています。 この特性は、DATが資産準備金として常により多くの暗号を購入しているためか、市場の売りへの影響が少ないためか、原資産の価格にプラスの影響を与える可能性があります。Panteraは複数のデジタル資産ファイナンス会社(DAT)に投資しており、その中で最も有名なものがTwenty One Capital (で、ナスダックコードはCEP)です。長年のビットコイン支持者であるジャック・マラーズが率いる同社は、MSTRの成功モデルを再現しようとし、テザー、ソフトバンク(Softbank)、カンターフィッツジェラルドの3つの業界大手の支援を求めました。 Twenty Oneの適度な規模、資本市場のさまざまな商品を最大限に活用する能力、および時価総額が小さく、柔軟性が高いため、MSTRよりも早く1株あたりビットコイン(BPS)の成長率が増加し、市場プレミアムが高くなります。 パンテラは、PIPE(Private Investment Public Equity)の最大の投資家であり、これは一般的に、資本を調達するために非公開の方法で機関投資家に株式を売却する資金調達の形態を指します。また、DeFi Development Corp ( NASDAQ:DFDV(旧称Janover))への投資を主導し、米国のDATスペースの先駆者となりました。 CEOのジョセフ・オノラティ氏とCIOのパーカー・ホワイト氏が率いるDFDVの戦略は、MSTRから借りていますが、対象資産をビットコインからSolanaにシフトしています。 ビットコインの潜在的な代替手段として、Solanaにはいくつかのユニークな利点があります:(a)開発の初期段階にあるため、より大きな成長の可能性を秘めている可能性があります。 (b) その価格のボラティリティはビットコインよりも高く、ボラティリティから利益を得る機会が多いことを意味します。 (c) ステーキング(staking)、つまりネットワーク検証に参加して追加の収入を得ることをサポートし、それによって1株当たりのSOLの成長を促進します。 (d) 現在の市場では、関連するオルタナティブ投資ビークル(上場マイナーやスポットETFなど)がほとんどないため、Solanaに対する現在の市場の需要はまだ完全には解き放たれていません。私たちのこの分野における最新の投資は、Sharplink Gaming (SBET)であり、これは米国初のイーサリアムを基盤としたデジタル資産金融会社です。SBETは、イーサリアムの主要ソフトウェア会社であるConsensysの支援を受けており、PanteraはConsensysチームとの10年以上の協力経験を持っています。DFDV、CEP、SFET などの企業に投資し、市場での成功を収めることで、Pantera はその後の同様のビジネスの台頭を促進してきました。 この分野では、他の潜在的な投資機会を引き続き積極的に評価しています。暗号通貨のコアバリュー:米ドルErik Lowe、コンテンツ責任者私たちの今年1月のブロックチェーン通信では、暗号通貨が「ドル去れに対する意外な答え」になる可能性について探討しました。二党の支持を受けて「GENIUS法案」が順調に上院を通過し、新政権がドルを支持するステーブルコインに引き続き注目していることから、ブロックチェーンがドルの全球的な主導地位を維持するための重要な戦略ツールとして徐々に見られていることがわかります。「トランプ大統領が指示したように、私たちはドルが引き続き世界の主導的な準備通貨であることを確保し、ステーブルコインを通じてこの目標を達成します。」——スコット・ベッセント、アメリカ合衆国財務長官、ホワイトハウス暗号通貨サミット、2025年3月7日GENIUS法の導入は、ステーブルコインの明確で包括的な規制の枠組みを確立することにより、市場参加者に、以前は探査段階で欠けていた自信と規範を提供します。 これにより、暗号通貨空間における「コアアプリケーション」としてのステーブルコインの正当性がさらに確固たるものになることは間違いありません。ドルの需要をどうやって促進するか現在、暗号通貨の最も実用的なユースケースの1つは、ブロックチェーンへの米ドルの導入です。 2,500億ドルのステーブルコイン市場では、時価総額の98%が暗号通貨やアルゴリズムの安定性に頼るのではなく、法定通貨に支えられています。 これは、ステーブルコインが米ドルの需要を促進するための重要なツールになっていると同時に、金融セクターにおけるブロックチェーン技術の真の価値を反映していることを示しています。世界の準備通貨として、米ドルは98%の法定通貨でサポートされるステーブルコインを占めていることは驚くべきことではありません。ブロックチェーン技術により、米ドルは世界中の50億人のスマートフォンユーザーにリーチし、高速で低コストのプログラム可能な価値移転を可能にしています。 新興市場では、米ドルに裏打ちされたステーブルコインを保有することで、自国通貨の下落リスクをヘッジすることができます。 さらに、ステーブルコインは、1か月分の給与相当を請求する可能性のある従来の送金会社と比較して、移民により経済的な送金方法を提供します。一方で、ステーブルコインはアメリカ国債のグローバルな流通チャネルになりつつある。米国の財政健全性が信頼感の課題に直面している中、ステーブルコインは米国債の需要を押し上げるのに役立っています。 このような背景のもと、地政学的な緊張とマクロ経済の不確実性が強まっています。 伝統的な米国債の買い手からの需要は減少しており、先週の20年物国債入札では、需要の低迷により利回りが上昇したため、債券価格が下落しました。ステーブルコインの影響は、米国債の総保有量に比べてまだ限定的ですが、TetherのUSDTやCircleのUSDCなどのステーブルコインは、合計1,770億ドルの財務関連資産に支えられており、新たな需要源として浮上しています。 これらを合わせると、世界第17位の国債保有国となります。私たちは、ステーブルコインが国債保有者の中でのランクを引き続き上昇させると信じています。「これは長期的な予測ですが、銀行は固定電話のようなもので、私たちはもはやそれらを必要としません。ステーブルコインは最終的に私たちが慣れ親しんだ銀行預金機能を置き換えるでしょう。」——Dan Morehead、TOKEN2049 ドバイ、基調講演、2025年5月1日戦略的シナジーGENIUS法の進展により、ステーブルコインは暗号通貨空間で最も強力なアプリケーションの1つであり、米ドルの世界的な優位性の維持から国債市場のサポートまで、米国の利益を守るための戦略的資産であるという市場の見方がさらに明確になりました。責任ある発行を促進し、ステーブルコインが米国債によって裏付けられることを確保することで、この法案は暗号通貨と米ドルとの戦略的協調をさらに強化しました。
Pantera が二つの流行トレンドを解析：暗号資産金庫の備蓄とステーブルコイン
仕上げとコンパイル: Deep Tide TechFlow
暗号資産準備会社の投資事例
著者：コスモ・ジャン、一般パートナー
公開市場における暗号通貨投資の新たなフロンティアが出現しています - デジタル資産金融会社(Digital資産財務会社、略してDATs)。 これらの企業は、公開証券取引所に上場している永久資本ビークルを通じて、投資家にデジタル資産へのエクスポージャーを提供し、以前はMicroStrategy(として知られていたMSTR )Strategyと同様の投資戦略を採用しています。 この戦略の詳細を詳細に分析した結果、私たちはこの投資哲学に自信を持っており、焦点を絞ったレイアウトを作成しました。
投資家として、私たちは常に自分自身に内在する偏見に挑戦するよう努めています。 MSTRの株式プレミアムが根強く、Capital GroupやNorgesのようなファンダメンタルズ志向のファンドが参加していることから、DATのトレンドを生かすための非対称的な投資機会を特定しました。 このプレミアムは永遠に続くわけではありませんが、デジタル資産金融会社への投資には依然として確固たるファンダメンタルズの裏付けがあり、それが彼らの株価が基礎となる純資産価値を(NAV)上回っている理由を説明しています。
長期的に見ると、MSTRへの投資は、投資家に直接ビットコインを購入するよりも、1株あたりのビットコイン(BTC-per-share、BPS)を多く得る可能性があります。以下は簡単な計算の例です：
NAVの2倍の価格でMSTRを購入すると、スポット市場を通じて直接1.0BTCを購入するのではなく、0.5BTCを購入することになります。 しかし、MSTRが資金調達によってBPSを年間50%成長させることができれば(昨年は74%成長)、2年目の終わりまでに1.1BTCを得ることができ、これは単なるスポット購入以上のものです。
MSTR が BPS を持続的に向上させると信じるためには、以下の三つの前提を満たす必要があります：
市場は常に合理的ではなく、株式はNAVを上回るプレミアムで取引されることがあります。これは長期市場では珍しくありません。
MSTR株の高いボラティリティは、転換社債やコールオプションを販売することで高額なプレミアムを得る条件を提供します。
管理チームは十分な財務知識を備えており、これらの市場条件を効果的に活用できる。
マクロ的な観点から見ると、DATの成功は、従来の投資家の行動とデジタル資産へのエクスポージャーを組み合わせたこと、つまり基本的に暗号通貨を株式の形に変換するという事実にあります。 MSTR、ETF、次世代DAT商品に対する強い需要は、ウォレットの設定や取引口座など、暗号商品の複雑さのために、これまで多くの資本が市場に参入できなかったことを示しています。 そして今、従来の金融システムを通じても、この資本が暗号空間に参入し始めており、これは間違いなくポジティブな兆候です。
供給構造の観点から見ると、DATとETFには大きな違いがあります:DATに投資されたファンドは、基本的に一方通行のクローズドエンド型ファンドであり、売却の可能性が低いため、事実上「ロックイン」されています。 対照的に、ETFは簡単に売買できる暗号通貨を保有しています。 この特性は、DATが資産準備金として常により多くの暗号を購入しているためか、市場の売りへの影響が少ないためか、原資産の価格にプラスの影響を与える可能性があります。
Panteraは複数のデジタル資産ファイナンス会社(DAT)に投資しており、その中で最も有名なものがTwenty One Capital (で、ナスダックコードはCEP)です。
長年のビットコイン支持者であるジャック・マラーズが率いる同社は、MSTRの成功モデルを再現しようとし、テザー、ソフトバンク(Softbank)、カンターフィッツジェラルドの3つの業界大手の支援を求めました。 Twenty Oneの適度な規模、資本市場のさまざまな商品を最大限に活用する能力、および時価総額が小さく、柔軟性が高いため、MSTRよりも早く1株あたりビットコイン(BPS)の成長率が増加し、市場プレミアムが高くなります。 パンテラは、PIPE(Private Investment Public Equity)の最大の投資家であり、これは一般的に、資本を調達するために非公開の方法で機関投資家に株式を売却する資金調達の形態を指します。
また、DeFi Development Corp ( NASDAQ:DFDV(旧称Janover))への投資を主導し、米国のDATスペースの先駆者となりました。 CEOのジョセフ・オノラティ氏とCIOのパーカー・ホワイト氏が率いるDFDVの戦略は、MSTRから借りていますが、対象資産をビットコインからSolanaにシフトしています。 ビットコインの潜在的な代替手段として、Solanaにはいくつかのユニークな利点があります:(a)開発の初期段階にあるため、より大きな成長の可能性を秘めている可能性があります。 (b) その価格のボラティリティはビットコインよりも高く、ボラティリティから利益を得る機会が多いことを意味します。 (c) ステーキング(staking)、つまりネットワーク検証に参加して追加の収入を得ることをサポートし、それによって1株当たりのSOLの成長を促進します。 (d) 現在の市場では、関連するオルタナティブ投資ビークル(上場マイナーやスポットETFなど)がほとんどないため、Solanaに対する現在の市場の需要はまだ完全には解き放たれていません。
私たちのこの分野における最新の投資は、Sharplink Gaming (SBET)であり、これは米国初のイーサリアムを基盤としたデジタル資産金融会社です。SBETは、イーサリアムの主要ソフトウェア会社であるConsensysの支援を受けており、PanteraはConsensysチームとの10年以上の協力経験を持っています。
DFDV、CEP、SFET などの企業に投資し、市場での成功を収めることで、Pantera はその後の同様のビジネスの台頭を促進してきました。 この分野では、他の潜在的な投資機会を引き続き積極的に評価しています。
暗号通貨のコアバリュー:米ドル
Erik Lowe、コンテンツ責任者
私たちの今年1月のブロックチェーン通信では、暗号通貨が「ドル去れに対する意外な答え」になる可能性について探討しました。二党の支持を受けて「GENIUS法案」が順調に上院を通過し、新政権がドルを支持するステーブルコインに引き続き注目していることから、ブロックチェーンがドルの全球的な主導地位を維持するための重要な戦略ツールとして徐々に見られていることがわかります。
「トランプ大統領が指示したように、私たちはドルが引き続き世界の主導的な準備通貨であることを確保し、ステーブルコインを通じてこの目標を達成します。」——スコット・ベッセント、アメリカ合衆国財務長官、ホワイトハウス暗号通貨サミット、2025年3月7日
GENIUS法の導入は、ステーブルコインの明確で包括的な規制の枠組みを確立することにより、市場参加者に、以前は探査段階で欠けていた自信と規範を提供します。 これにより、暗号通貨空間における「コアアプリケーション」としてのステーブルコインの正当性がさらに確固たるものになることは間違いありません。
ドルの需要をどうやって促進するか
現在、暗号通貨の最も実用的なユースケースの1つは、ブロックチェーンへの米ドルの導入です。 2,500億ドルのステーブルコイン市場では、時価総額の98%が暗号通貨やアルゴリズムの安定性に頼るのではなく、法定通貨に支えられています。 これは、ステーブルコインが米ドルの需要を促進するための重要なツールになっていると同時に、金融セクターにおけるブロックチェーン技術の真の価値を反映していることを示しています。
世界の準備通貨として、米ドルは98%の法定通貨でサポートされるステーブルコインを占めていることは驚くべきことではありません。
ブロックチェーン技術により、米ドルは世界中の50億人のスマートフォンユーザーにリーチし、高速で低コストのプログラム可能な価値移転を可能にしています。 新興市場では、米ドルに裏打ちされたステーブルコインを保有することで、自国通貨の下落リスクをヘッジすることができます。 さらに、ステーブルコインは、1か月分の給与相当を請求する可能性のある従来の送金会社と比較して、移民により経済的な送金方法を提供します。
一方で、ステーブルコインはアメリカ国債のグローバルな流通チャネルになりつつある。
米国の財政健全性が信頼感の課題に直面している中、ステーブルコインは米国債の需要を押し上げるのに役立っています。 このような背景のもと、地政学的な緊張とマクロ経済の不確実性が強まっています。 伝統的な米国債の買い手からの需要は減少しており、先週の20年物国債入札では、需要の低迷により利回りが上昇したため、債券価格が下落しました。
ステーブルコインの影響は、米国債の総保有量に比べてまだ限定的ですが、TetherのUSDTやCircleのUSDCなどのステーブルコインは、合計1,770億ドルの財務関連資産に支えられており、新たな需要源として浮上しています。 これらを合わせると、世界第17位の国債保有国となります。
私たちは、ステーブルコインが国債保有者の中でのランクを引き続き上昇させると信じています。
「これは長期的な予測ですが、銀行は固定電話のようなもので、私たちはもはやそれらを必要としません。ステーブルコインは最終的に私たちが慣れ親しんだ銀行預金機能を置き換えるでしょう。」——Dan Morehead、TOKEN2049 ドバイ、基調講演、2025年5月1日
戦略的シナジー
GENIUS法の進展により、ステーブルコインは暗号通貨空間で最も強力なアプリケーションの1つであり、米ドルの世界的な優位性の維持から国債市場のサポートまで、米国の利益を守るための戦略的資産であるという市場の見方がさらに明確になりました。
責任ある発行を促進し、ステーブルコインが米国債によって裏付けられることを確保することで、この法案は暗号通貨と米ドルとの戦略的協調をさらに強化しました。