原作者: Poopman、暗号学者
オリジナルコンピレーション: Leo、BlockBeats
crvUSD は 1 か月半前に開始されました。それに関する多くの議論や記事があるかもしれません。暗号化研究者の Poopman によって書かれたこの記事は、多くの記事の中でも包括的かつ詳細なものです。この記事では、crvUSD、LLAMMA、バンド (バンド)、 Uniswap V3 と LLAMMA と crvUSD のフックと安定性。BlockBeats によって次のようにコンパイルされました。
crvUSD は、これまでに作成された中で最もハードコアなステーブルコインです。 CDPを借りる際に完全清算に直面する必要はなく、crvUSDはLLAMMAメカニズムを導入しています。LLAMMAメカニズムは、ソフト清算を使用して巨額清算中の一時的な損失を削減するアルゴリズムです。以下は crvUSD についての非常に詳細な紹介です。
crvUSDステーブルコインは約1か月半前に発売されました。現在のすべての担保のうち、sfrxETH が crvUSD の鋳造に最初に受け入れられ、次に wstETH と WBTC が続きます。 crvUSDはこれまでに6,790万ドル以上のTVLを集めており、ステーブルコインに対するユーザーの関心が高まり続けていることは明らかです。
!【最も難しいステーブルコイン? crvUSD 情報の最も完全な配置] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7f230462a9-ebca510683-dd1a6f-7649e1)
crvUSD は CDP (担保債務ポジション、DAI など) であり、ユーザーが担保を預けて crvUSD の安定資産を借りることができます。これまでのところ、crvUSD は sfrxETH、wstETH、wBTC、wETH を含む 4 種類の担保を受け入れています。
!【最も難しいステーブルコイン? crvUSD 情報の最も完全な配置] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7f230462a9-91c277776f-dd1a6f-7649e1)
LLAMMA は、ローン クリアランス AMM アルゴリズムの略です。簡単に言えば、モデル自体は AMM のように機能し、ポジションを完全に清算するのではなく、担保ポートフォリオのバランスを徐々にリバランスするソフト清算を可能にします。
crvUSD がどのように機能するかを理解するには、モデルとその用途を理解する必要があります。次に、ソフト清算と LLAMMA について説明します。
まず、ユーザーはsfrxETHまたはその他の担保を預け、超過担保比率（現在約117％）でcrvUSDを借り入れます。次に、LLAMMA はユーザーの担保を専用の AMM 内の LP ポジションに変換します。価格が変動すると、ユーザーの crvUSD と sfrxETH の比率が変化します。
!【最も難しいステーブルコイン? crvUSD 情報の最も完全な配置] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7f230462a9-fd169ff351-dd1a6f-7649e1)
ユースケース 1: sfrxETH 価格の下落
ユーザーが crvUSD を借りるために sfrxETH を預けると、担保は完全に sfrxETH になりますが、sfrxETH の価格が下落すると、LLAMMA は担保の一部を crvUSD に変換し、sfrxETH と crvUSD の両方を含む担保ポジションを形成します。
ユースケース 2: sfrxETH 価格が反発して上昇する
sfrxETHの価格が下落後に回復段階に入ったとき、LLAMMAはcrvUSDを通じてsfrxETHを買い戻し、担保をsfrxETHのポジション全体に戻しました。
このプロセスはソフト・リクイディエーションと呼ばれ、価格変動に基づいてユーザーの担保構成を一時的にリバランスするプロセスですが、この「ソフト・リクイディション」は実際にどのように実現されるのでしょうか?
ソフトリクイデーション実施の「秘密」は、「バンド」と呼ばれる価格帯の専用AMMにあります。バンドは、ユーザーがバンドの数を選択して、選択した範囲内で担保を割り当てることができる価格/流動性セグメントです。
!【最も難しいステーブルコイン？ crvUSD 情報の最も完全な配置] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7f230462a9-be51a4e6dc-dd1a6f-7649e1)
帯域には上限と下限があります。ユーザーの担保価格がバンドの範囲を超える場合、ユーザーはソフト清算モードに入り、バンド内の資産は一時的に crvUSD に変換されます。
ユーザーは crvUSD を鋳造/借入する前に、担保を保管するバンドの数を選択する必要があります。たとえば、10 番目の sfrxETH 担保デポジットに 5 つのバンドがある場合、各バンドは特定の価格で清算するために 2 ETH の担保を保管します。
!【最も難しいステーブルコイン? crvUSD 情報の最も完全な配置] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7f230462a9-5729e80bad-dd1a6f-7649e1)
動的：
より高い範囲 (例: N=30) を選択すると、担保はより早く清算されますが、ゆっくりと清算されることになります。短いバンド範囲 (N=5 など) を選択すると、清算はより急激に行われますが、高いバンド範囲を選択した場合よりも遅くなります。
!【最も難しいステーブルコイン? crvUSD 情報の最も完全な配置] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7f230462a9-8732811b14-dd1a6f-7649e1)
これまでのところ、AMM システム全体は Uniswap V3 に似ているように見えますが、いくつかの重要な違いがあります。
-AMMデザイン
-オラクルの価格
Uni V3: ユーザーは集中流動性の範囲をカスタマイズできます。
カーブ: オラクルの内部価格を中心に流動性を自動的に集中させます。
したがって、ユーザーのカスタマイズ性を犠牲にして、価格付近の流動性の深さが深くなります。
Uni V3: sfrxETH の価格が範囲外になると、LP ポジションは完全な ETH/crvUSD になります。
カーブ: crvUSD は「高く買って安く売る」という原則に従います。価格が下落すると、ni はさらに 1 crvUSD を保有することになります。価格が上昇すると、より多くのETHが得られます。
!【最も難しいステーブルコイン？ crvUSD 情報の最も完全な配置] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7f230462a9-c116df4278-dd1a6f-7649e1)
このモデルを通じて、crvUSD は価格下落時に ETH へのエクスポージャーを削減し、価格上昇時に ETH の上昇サイドを得ることができます。ただし、crvUSD のリバランスは裁定取引者などの外部関係者によって実行され、以下が必要になります。
-ETH/USD++++++++++++++++外部価格
外部価格は実際には次の 4 つのソースから取得されます。
ユニスワップ TWAP オラクル
チェーンリンク
トリクリプト
ETH/USD 指数移動平均 (EMA)
この形式のデータ ソースの多様化により、単一のデータ ソースで発生する可能性のある操作のリスクが軽減されます。
青い線はオラクル価格を表します。赤い線はLLAMMAのAMM価格を表します。裁定取引者を引き付けるために、他のプールよりも早くプールのバランスを再調整します。
!【最も難しいステーブルコイン？ crvUSD 情報の最も完全な配置] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7f230462a9-d44d1ff85f-dd1a6f-7649e1)
LLAMMA の AMM は、AMM (赤色) の価格が Uniswap (青色) の価格よりも速く下落/上昇するように設計されています。 UniswapのETHの価格が下落すると、AMMのAMMの価格もより速く下落し、裁定取引者がcrvUSDを返済してETH担保を交換する機会が生まれました。
利点: 大規模な清算の過程で、清算は市場の激しい変動を引き起こし、LP に巨額の一時的な損失をもたらします。ソフト清算を通じて、資産を徐々に売却して突然の清算を回避し、一時的な損失を軽減することができます。
短所: そうは言っても、LP は定期的なリバランス中に (より大きなバイアスにより) 損失を被る可能性があります。また、裁定取引者は、ガス料金が高い期間には利益が縮小する可能性があるため、奨励されない可能性があります。
ラマは防衛の第一線です。ただし、crvUSD ペッグの安定性を確保するために、Curve Finance は 2 つのペッグ メカニズムも用意しました。
-金利
Pegkeeper: Frax AMO に似ています:
crvUSD > $1 の場合、ペグキーパーはステークされていない crvUSD をリリースして供給を増やします。
crvUSD < $1 の場合、ペッグキーパーは供給を減らすために鋳造された crvUSD を焼きます。
現在、価格の安定を維持するペッグキーパーが 4 人います。
!【最も難しいステーブルコイン？ crvUSD 情報の最も完全な配置] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7f230462a9-bb8d1cd654-dd1a6f-7649e1)
＃＃＃ 金利
crvUSDが1ドル付近に逸脱した場合に、ユーザーの借入を奨励または阻止します。 crvUSD > $1 の場合、ユーザーにローンを返済するよう促すために金利が上昇します。 crvUSD が 1 ドル未満の場合、ユーザーの鋳造と借入を奨励するために金利が引き下げられます。
以上が crvUSD に関する重要な内容であり、これらを理解すれば、crvUSD、LFG についてかなり詳しくなるでしょう。 ！ ！
245k 投稿
241k 投稿
155k 投稿
80k 投稿
67k 投稿
65k 投稿
61k 投稿
60k 投稿
53k 投稿
51k 投稿
最も硬いステーブルコイン? crvUSD情報の最も包括的な配置
原作者: Poopman、暗号学者
オリジナルコンピレーション: Leo、BlockBeats
crvUSD は 1 か月半前に開始されました。それに関する多くの議論や記事があるかもしれません。暗号化研究者の Poopman によって書かれたこの記事は、多くの記事の中でも包括的かつ詳細なものです。この記事では、crvUSD、LLAMMA、バンド (バンド)、 Uniswap V3 と LLAMMA と crvUSD のフックと安定性。BlockBeats によって次のようにコンパイルされました。
crvUSD は、これまでに作成された中で最もハードコアなステーブルコインです。 CDPを借りる際に完全清算に直面する必要はなく、crvUSDはLLAMMAメカニズムを導入しています。LLAMMAメカニズムは、ソフト清算を使用して巨額清算中の一時的な損失を削減するアルゴリズムです。以下は crvUSD についての非常に詳細な紹介です。
crvUSDステーブルコインは約1か月半前に発売されました。現在のすべての担保のうち、sfrxETH が crvUSD の鋳造に最初に受け入れられ、次に wstETH と WBTC が続きます。 crvUSDはこれまでに6,790万ドル以上のTVLを集めており、ステーブルコインに対するユーザーの関心が高まり続けていることは明らかです。
!【最も難しいステーブルコイン? crvUSD 情報の最も完全な配置] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7f230462a9-ebca510683-dd1a6f-7649e1)
crvUSD とは何ですか?
crvUSD は CDP (担保債務ポジション、DAI など) であり、ユーザーが担保を預けて crvUSD の安定資産を借りることができます。これまでのところ、crvUSD は sfrxETH、wstETH、wBTC、wETH を含む 4 種類の担保を受け入れています。
!【最も難しいステーブルコイン? crvUSD 情報の最も完全な配置] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7f230462a9-91c277776f-dd1a6f-7649e1)
ラマとは何ですか?
LLAMMA は、ローン クリアランス AMM アルゴリズムの略です。簡単に言えば、モデル自体は AMM のように機能し、ポジションを完全に清算するのではなく、担保ポートフォリオのバランスを徐々にリバランスするソフト清算を可能にします。
crvUSD がどのように機能するかを理解するには、モデルとその用途を理解する必要があります。次に、ソフト清算と LLAMMA について説明します。
ソフト清算
まず、ユーザーはsfrxETHまたはその他の担保を預け、超過担保比率（現在約117％）でcrvUSDを借り入れます。次に、LLAMMA はユーザーの担保を専用の AMM 内の LP ポジションに変換します。価格が変動すると、ユーザーの crvUSD と sfrxETH の比率が変化します。
!【最も難しいステーブルコイン? crvUSD 情報の最も完全な配置] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7f230462a9-fd169ff351-dd1a6f-7649e1)
ユースケース 1: sfrxETH 価格の下落
ユーザーが crvUSD を借りるために sfrxETH を預けると、担保は完全に sfrxETH になりますが、sfrxETH の価格が下落すると、LLAMMA は担保の一部を crvUSD に変換し、sfrxETH と crvUSD の両方を含む担保ポジションを形成します。
ユースケース 2: sfrxETH 価格が反発して上昇する
sfrxETHの価格が下落後に回復段階に入ったとき、LLAMMAはcrvUSDを通じてsfrxETHを買い戻し、担保をsfrxETHのポジション全体に戻しました。
このプロセスはソフト・リクイディエーションと呼ばれ、価格変動に基づいてユーザーの担保構成を一時的にリバランスするプロセスですが、この「ソフト・リクイディション」は実際にどのように実現されるのでしょうか?
Band(バンド)とは
ソフトリクイデーション実施の「秘密」は、「バンド」と呼ばれる価格帯の専用AMMにあります。バンドは、ユーザーがバンドの数を選択して、選択した範囲内で担保を割り当てることができる価格/流動性セグメントです。
!【最も難しいステーブルコイン？ crvUSD 情報の最も完全な配置] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7f230462a9-be51a4e6dc-dd1a6f-7649e1)
帯域には上限と下限があります。ユーザーの担保価格がバンドの範囲を超える場合、ユーザーはソフト清算モードに入り、バンド内の資産は一時的に crvUSD に変換されます。
ユーザーは crvUSD を鋳造/借入する前に、担保を保管するバンドの数を選択する必要があります。たとえば、10 番目の sfrxETH 担保デポジットに 5 つのバンドがある場合、各バンドは特定の価格で清算するために 2 ETH の担保を保管します。
!【最も難しいステーブルコイン? crvUSD 情報の最も完全な配置] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7f230462a9-5729e80bad-dd1a6f-7649e1)
動的：
より高い範囲 (例: N=30) を選択すると、担保はより早く清算されますが、ゆっくりと清算されることになります。短いバンド範囲 (N=5 など) を選択すると、清算はより急激に行われますが、高いバンド範囲を選択した場合よりも遅くなります。
!【最も難しいステーブルコイン? crvUSD 情報の最も完全な配置] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7f230462a9-8732811b14-dd1a6f-7649e1)
Uniswap V3 vs LLAMMA
これまでのところ、AMM システム全体は Uniswap V3 に似ているように見えますが、いくつかの重要な違いがあります。
-AMMデザイン
-オラクルの価格
流動性集中
Uni V3: ユーザーは集中流動性の範囲をカスタマイズできます。
カーブ: オラクルの内部価格を中心に流動性を自動的に集中させます。
したがって、ユーザーのカスタマイズ性を犠牲にして、価格付近の流動性の深さが深くなります。
AMM 設計
Uni V3: sfrxETH の価格が範囲外になると、LP ポジションは完全な ETH/crvUSD になります。
カーブ: crvUSD は「高く買って安く売る」という原則に従います。価格が下落すると、ni はさらに 1 crvUSD を保有することになります。価格が上昇すると、より多くのETHが得られます。
!【最も難しいステーブルコイン？ crvUSD 情報の最も完全な配置] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7f230462a9-c116df4278-dd1a6f-7649e1)
このモデルを通じて、crvUSD は価格下落時に ETH へのエクスポージャーを削減し、価格上昇時に ETH の上昇サイドを得ることができます。ただし、crvUSD のリバランスは裁定取引者などの外部関係者によって実行され、以下が必要になります。
-ETH/USD++++++++++++++++外部価格
ETH/USD 外部価格
外部価格は実際には次の 4 つのソースから取得されます。
ユニスワップ TWAP オラクル
チェーンリンク
トリクリプト
ETH/USD 指数移動平均 (EMA)
この形式のデータ ソースの多様化により、単一のデータ ソースで発生する可能性のある操作のリスクが軽減されます。
裁定取引インセンティブ
青い線はオラクル価格を表します。赤い線はLLAMMAのAMM価格を表します。裁定取引者を引き付けるために、他のプールよりも早くプールのバランスを再調整します。
!【最も難しいステーブルコイン？ crvUSD 情報の最も完全な配置] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7f230462a9-d44d1ff85f-dd1a6f-7649e1)
LLAMMA の AMM は、AMM (赤色) の価格が Uniswap (青色) の価格よりも速く下落/上昇するように設計されています。 UniswapのETHの価格が下落すると、AMMのAMMの価格もより速く下落し、裁定取引者がcrvUSDを返済してETH担保を交換する機会が生まれました。
利点: 大規模な清算の過程で、清算は市場の激しい変動を引き起こし、LP に巨額の一時的な損失をもたらします。ソフト清算を通じて、資産を徐々に売却して突然の清算を回避し、一時的な損失を軽減することができます。
短所: そうは言っても、LP は定期的なリバランス中に (より大きなバイアスにより) 損失を被る可能性があります。また、裁定取引者は、ガス料金が高い期間には利益が縮小する可能性があるため、奨励されない可能性があります。
フックと安定性
ラマは防衛の第一線です。ただし、crvUSD ペッグの安定性を確保するために、Curve Finance は 2 つのペッグ メカニズムも用意しました。
-金利
ペグキーパー
Pegkeeper: Frax AMO に似ています:
crvUSD > $1 の場合、ペグキーパーはステークされていない crvUSD をリリースして供給を増やします。
crvUSD < $1 の場合、ペッグキーパーは供給を減らすために鋳造された crvUSD を焼きます。
現在、価格の安定を維持するペッグキーパーが 4 人います。
!【最も難しいステーブルコイン？ crvUSD 情報の最も完全な配置] (https://img-cdn.gateio.im/social/moments-7f230462a9-bb8d1cd654-dd1a6f-7649e1)
＃＃＃ 金利
crvUSDが1ドル付近に逸脱した場合に、ユーザーの借入を奨励または阻止します。 crvUSD > $1 の場合、ユーザーにローンを返済するよう促すために金利が上昇します。 crvUSD が 1 ドル未満の場合、ユーザーの鋳造と借入を奨励するために金利が引き下げられます。
以上が crvUSD に関する重要な内容であり、これらを理解すれば、crvUSD、LFG についてかなり詳しくなるでしょう。 ！ ！