著者: マイケル・ナドー
オリジナル編集：ルフィ、フォーサイトニュース
ビットコインブロック報酬の次の半減は、2024 年 4 月 8 日頃に行われる予定です。歴史的に、半減期は驚くほど似た 3 つのサイクルを引き起こしました。この記事では、過去 3 つのビットコイン サイクルを分解し、次のサイクルを予測します。
私たちが調査するトピックには次のようなものがあります。
210,000 ブロックごとに、ビットコイン ブロックの報酬は半分になります。時間スケールでは、半減期は約 4 年ごとに発生します。これはビットコインの金融政策の変更を示し、マイナーに支払われるブロック報酬（ネットワークインフレ）が50％削減される。
来年 4 月、ビットコイン ブロックの報酬はブロックあたり 6.25 BTC から 3.125 BTC に下がります。
新規発行額は半減しているため、新規発行量の減少があらゆる強気相場のきっかけになっていると結論付けるのが合理的です。
理論は次のようになります。
半減後は、マイナーが市場に販売するビットコインの量が減ります。これにより、売り圧力の大部分が消費されました。価格は境界線にあり、新規購入者が価格を押し上げるだろう。その後、金融報道機関がビットコインについて話し始め、人々がビットコインについてグーグルで検索し始め、ビットコインが急速に広まり、新たな購入者が市場に参入し、オンチェーン活動が活発化し、VCがエコシステムをサポートする新しいビジネスに資金を注ぎ込みます。したがって、ビジネスの増加 = マーケティングの増加 = ユーザーの増加、その結果、より多くのバイヤー、より多くのオンチェーン活動、より多くのメディア報道が刺激されます。
なんと、史上最高値です。
それは良い物語です。データを見てみましょう、それは本当ですか。
正味ポジション変化 = Glassnode がマイナーに属するものとしてマークするウォレット アドレスが保持するビットコインの正味変化。
最初の半減期: ビットコイン金融政策に従って、年間新規発行量は 1,314,000 減少します。しかし、半減後の 12 か月間でマイナーが保有するビットコインの数は 4,458,603 枚減少しました。これは、半減前の 12 か月間でマイナーが保有したビットコインの数の減少の 2 倍以上です。 2013年、ビットコインの価格が上昇すると、マイナーは大量のビットコインを放出した。最初の半減期に合計 800 万以上のビットコインがマイナーから失われました。ビットコイン価格が低水準にあるため、買い手が市場を独占した。
2 回目の半減期: 半減期から 12 か月以内に、マイナーのビットコイン保有量も前の 12 か月よりも減少しました。繰り返しになりますが、価格変動は市場の買い手によって支配されています。第 2 サイクルでは、合計 540 万以上のビットコインがマイナーから送金されました。
3 回目の半減期: 半減期後、マイナーは過去 12 か月よりも多くのビットコインを販売しました。ただし、3 番目のサイクルはマイナーにとって最初の蓄積サイクルです。過去 6 週間 (サイクル 4 の開始) で純ポジションが 93,000 増加したことがわかります。
マイナーの売却減少による供給ショックは、必ずしも強気市場を引き起こすわけではありません。実際、マイナーは半減期後の 12 か月間で、サイクルの他の時期よりも多くのビットコインを販売しました。
そうは言っても、半減期の物語は新たな買い手を引き寄せる可能性があり、市場は自主規制することができます。したがって、たとえデータが物語と矛盾していても、人々がそれを真実だと信じているのであれば、それは真実である可能性があります。市場は非常に反射的であり、これは特に暗号通貨市場に当てはまります。
しかし、この話には続きがあります...
世界の流動性サイクルとビットコインの相関関係についての冗談を聞くことはますます少なくなってきていますが、データと価格動向が実際に一致しているのはここです。
出典: FRB、PBOC、ECB、日本銀行、IMF
世界の流動性は22年末に底を打ったようで、これはビットコインとS&P500の底でもある。今年の初めに、世界の流動性はわずかに回復しました。ビットコインは80％上昇しています。 S&P500は15％上昇した。
米国ではインフレは終わり、連邦準備理事会は利上げを一時停止した。資産価格は年初から上昇しており、この傾向はしばらく続くと思われる。
しかし、金融政策の転換の可能性をめぐっては、いくつかの雲も立ち込めている。
具体的には、7兆ドルの国債が来年満期を迎えます。財政支出を支えるために、これらの債務は借り換え/再発行される必要があります。議会予算局の2023年5月の最新情報によると、今年の米国の財政赤字は1.5兆ドルになると予想されています。
一方、債務利払いは現在、米国政府にとって2番目に大きな支出となっており、年間1兆ドルに迫っている。
出典: 連邦準備制度理事会 FRED データベース
10月には、4,300万人のアメリカ人が月平均503ドルの学生ローンの支払いを再開する予定です。調査によると、借り手の37％が他の支出を削減する必要があると回答した。 34% は単に費用を支払う余裕がないと答えた。
さらに、銀行は引き続きFRBの銀行ターム資金供給プログラムへの参加を求めています。
消費者クレジットカード融資は過去最高を記録し、1兆ドルを超えた。
銀行の融資基準も、景気後退が近づいていることを示唆しています。
最後に、商業用不動産業界は 1 兆 5,000 億ドルを超える負債を抱えており、今後数年間で借り換えが必要となります。金利が２００６年以来の高水準にあるためだ。もちろん、リモートワークの影響でオフィススペースの占有率や評価額は低下している。さらに追い打ちをかけるように、シティグループのアナリストグループは、商業用不動産のオフィスローンの70％以上が地方銀行によって保有されていることを発見した。
これらの要因はインフレにさらに下押し圧力をかけるはずだ。
現在、CPIインフレスワップは早ければ今年10月にもインフレ率2％が織り込まれます。 FRBはインフレ率が1年後に1.3％になると予想している。
これらを一緒にリンクします。
ビットコインの市場価格は流動性と危機に瀕しています。米国の観点から見ると、流動性状況は底を打ったように見える。中国でも日本でも同じことを聞いたことがあります。ヨーロッパも同様の立場にあります。インフレ率が 2% に戻ると、世界経済もそれに伴って減速するはずです。
その時点でFRBは金融政策の変更にゴーサインを得るだろう。
そうなれば、新たな量的金融緩和の壁の水門が開かれることになる。スケジュールは？これは今後数年以内に起こると考えています。
この流動性の変化は、ビットコインの半減期とそれに伴う物語と一致しています。
わかりますか？ビットコインのサイクルは流動性に依存します。しかし、流動性がすべてではありません。
ネットワークの成長などに注目すれば、何か得られるものがあるかもしれません。
流動性 + ネットワークの基本的な成長 + 正しい物語 = 新しい価格の発見。
新しい価格発見の反射性 = 新しい VC マネー。これにより、より多くの建設、より多くのユーザー、そしてさらなる価格発見につながります。
それは、投機が実質資本形成と経済発展を推進するためのはずみ車です。面倒ですが、それは起こっています。
ビットコイン ネットワークは、私たちが追跡するほぼすべての指標で好調に推移しています。以下にいくつか挙げます。
非ゼロウォレット: これまでのところ、各サイクルで非ゼロウォレットが着実に増加していることがわかります。ここでの私たちの予測は、単純に昨年の成長率 (現在 4,700 万人) を推定したものです。この数字はすべてのビットコイン保有者を表しているわけではないことに注意してください。データはオンチェーンウォレットに限定されているため、数千万の取引所顧客を表すことはできません。
開発者: Ordinals プロトコルの導入により、最近開発活動が増加しています。
ハッシュ レート: ネットワーク セキュリティとマイナーのセンチメントの指標。ハッシュレートは過去2年間で3倍になっており、マイナーがビットコインに対して強気であることを示している。
ロングホルダーの行動: 私たちが追跡する最も重要な指標の 1 つ。長期保有者と1年以内に譲渡されていない供給の割合は現在、過去最高となっている。サイクルを通じて、投資家とユーザーは通常、強気相場のときにエントリーすることがわかります。その後、彼らはビットコインについてさらに学び、長期保有する傾向があります。これは、最近 100 万を超えた 1 BTC を超えるウォレットの増加からもわかります。長期保有者が増えると、最終的には買い手が市場を支配する次の強気相場への準備が整います。
ライトニング ネットワーク: ライトニング ネットワークは、ビットコインの第 2 層スケーリング ソリューションです。これにより、ビットコインメインネットでの取引よりもはるかに低いコストでの支払いが可能になります。まだ初期段階にありますが、ライトニング ネットワーク内のトランザクション量はここ数年で大幅に増加していることがわかります。
Coinbase は 2013 年の強気相場の火付け役となった。
イーサリアムは 2017 年に燃料を提供しました。
Microstrategy、Paul Todor Jones、Tesla、Block、Mass Mutual などが前回のサイクルで市場を爆破しました。
2024/2025 年には何が起こるでしょうか?
ブラックロックETFの承認は良いスタートとなるだろう。
ブラックロックは非の打ち所のない評判を持っており、同社が申請した500以上のETFのうち失敗したのは1つだけだった。
ある意味、ETF にブラックロックの名前が存在することは、ビットコインのスポット ETF 自体よりも理にかなっています。
ブラックロックの名前は、RIA にとっても、資産運用会社にとっても、地球上のほぼすべての投資家にとっても重要です。
以前は、顧客に代わってビットコインに投資すると、ファンドマネージャーが職業上のリスクにさらされる可能性がありました。ブラックロックETFはこの状況を完全に変える可能性がある。
いくつかの考えの材料: より大きなリスクは、ブラックロックのスポット ETF のような信頼できる手段を通じてビットコインの 1% を割り当てない場合はどうなるでしょうか?
5 要点:
市場のタイミング: ビットコインを購入するのに最適な時期は、誰もがビットコインが終わったと考えるときです。 2022年にはチャンスが2回ある。私たちは12月にビットコインが底を打っていると読者に思い出させた。次に、ビットコインを購入するのに二番目に最適な時期はいつですか?歴史的には、これは半減期に至るまでの下落時に発生します。もちろん、市場のタイミングを計るのは非常に難しいです。ドルコスト平均法は、世界的な導入の初期段階にあるビットコインのような資産に適しています。過去のサイクルの最高値で購入した人でも、長期的には良い成績を収めています。ビットコインは現在、過去最高値から55％下落しているが、10年、7年、5年、3年の複合年間成長率はそれぞれ84％、73％、36％、49％となっている。重要なのは長期的な信念を持つことです。自分が何を購入しようとしているのかを正確に把握し、雑音は無視してください。
予測: 過去 3 つのサイクルに基づいて、収益率は引き続き低下すると予測します。このサイクルにおけるビットコインの目標価格は158,000ドルです。
上位レベルの枠組み: 次のサイクルにおけるビットコイン時価総額のピークは 3 兆 1500 億ドルになると予想しています (前サイクルでは 1 兆 2000 億ドル)。これにより、ビットコインの時価総額は金の25％となる。長年の読者は、ビットコインが金市場（現在12兆6000億ドル）に匹敵し、それを超えると私たちが最終的に信じていることを知っています。
全体として、仮想通貨の時価総額は次のサイクルで 8 兆ドルから 10 兆ドルに急増する可能性があると考えています (前サイクルの 3 兆ドルから)。イーサリアム、競争力のある L1、重要なインフラストラクチャ分野で興味深い機会が生まれる可能性があります。
ポストサイクル安値: ビットコインのボラティリティは今後数年間続くと予想されます。そうは言っても、時間の経過とともにボラティリティは沈静化すると予想しています。市場規模の成長、より洗練された投資家のこの分野への参入、成熟した市場構造と製品、新しい規制、そして「西部開拓時代」のレバレッジの減少がすべてこの結果に貢献しています。ビットコインは商品のようなものであることに注意してください。価格は強気市場では生産コストをはるかに上回りますが、弱気市場では生産コストを下回ります（場合によってはそれを下回ります）。
前のサイクルに関するメモ: 中国での採掘禁止のため、このサイクルはその可能性を十分に発揮できなかったと考えています。覚えていると思いますが、ビットコインの価格は史上最高値を更新したばかりで、テスラはバランスシートのためにビットコインを購入したばかりで、マイケル・セイラーはマイクロストラテジーとメディアツアーを通じて数十億ドルのビットコインを購入していました。中国のマイニング禁止がなければ、ビットコインは10万ドルを突破する可能性があると私たちは信じています。中国本土（安価な水力発電が豊富な地域）に鉱山労働者が集中しているため、この禁止は最終的に鉱山労働者の強制売却と降伏につながった。
ズームアウトして、過去のサイクルと比較して現在の位置を確認します。
市場価値/実現価値:
出典: グラスノード
この指標は、流通しているビットコインあたりの平均価格に対する市場価格の比率を測定します。私たちは 23 年の初めにグリーンゾーンを抜け出しましたが、これは歴史的に良いエントリーポイントでした。とはいえ、私たちはまだ比較的低いレベルにいます。
実現価値:
実現価値は、平均価格、つまり流通している各ビットコインの購入価格の代用です。現在の価格は 20,323.34 ドルです。
200 週間移動平均ヒートマップ:
出典: ビットコインについて調べる
2022年、ビットコインは史上初めて200週間移動平均を下回り、その状態は約9か月間続いた。その後ビットコインは回復し、現在200WMAは26,665ドルとなっている。
＃＃ 結論は
ビットコインの採用サイクルは主に、世界的な流動性、ネットワークの成長、供給ショックの半減といった「物語」によって動かされます。これら 3 つの要素はうまく組み合わされているように見えます。
その上に、ブラックロックの名前を冠したビットコインスポットETFがあり、今後数か月以内に承認される予定です。
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過去 3 つのビットコイン サイクルを解体する: 次のサイクルを推進するものは何ですか?
著者: マイケル・ナドー
オリジナル編集：ルフィ、フォーサイトニュース
ビットコインブロック報酬の次の半減は、2024 年 4 月 8 日頃に行われる予定です。歴史的に、半減期は驚くほど似た 3 つのサイクルを引き起こしました。この記事では、過去 3 つのビットコイン サイクルを分解し、次のサイクルを予測します。
私たちが調査するトピックには次のようなものがあります。
ビットコインサイクルの原動力
210,000 ブロックごとに、ビットコイン ブロックの報酬は半分になります。時間スケールでは、半減期は約 4 年ごとに発生します。これはビットコインの金融政策の変更を示し、マイナーに支払われるブロック報酬（ネットワークインフレ）が50％削減される。
来年 4 月、ビットコイン ブロックの報酬はブロックあたり 6.25 BTC から 3.125 BTC に下がります。
新規発行額は半減しているため、新規発行量の減少があらゆる強気相場のきっかけになっていると結論付けるのが合理的です。
理論は次のようになります。
半減後は、マイナーが市場に販売するビットコインの量が減ります。これにより、売り圧力の大部分が消費されました。価格は境界線にあり、新規購入者が価格を押し上げるだろう。その後、金融報道機関がビットコインについて話し始め、人々がビットコインについてグーグルで検索し始め、ビットコインが急速に広まり、新たな購入者が市場に参入し、オンチェーン活動が活発化し、VCがエコシステムをサポートする新しいビジネスに資金を注ぎ込みます。したがって、ビジネスの増加 = マーケティングの増加 = ユーザーの増加、その結果、より多くのバイヤー、より多くのオンチェーン活動、より多くのメディア報道が刺激されます。
なんと、史上最高値です。
それは良い物語です。データを見てみましょう、それは本当ですか。
正味ポジション変化 = Glassnode がマイナーに属するものとしてマークするウォレット アドレスが保持するビットコインの正味変化。
最初の半減期: ビットコイン金融政策に従って、年間新規発行量は 1,314,000 減少します。しかし、半減後の 12 か月間でマイナーが保有するビットコインの数は 4,458,603 枚減少しました。これは、半減前の 12 か月間でマイナーが保有したビットコインの数の減少の 2 倍以上です。 2013年、ビットコインの価格が上昇すると、マイナーは大量のビットコインを放出した。最初の半減期に合計 800 万以上のビットコインがマイナーから失われました。ビットコイン価格が低水準にあるため、買い手が市場を独占した。
2 回目の半減期: 半減期から 12 か月以内に、マイナーのビットコイン保有量も前の 12 か月よりも減少しました。繰り返しになりますが、価格変動は市場の買い手によって支配されています。第 2 サイクルでは、合計 540 万以上のビットコインがマイナーから送金されました。
3 回目の半減期: 半減期後、マイナーは過去 12 か月よりも多くのビットコインを販売しました。ただし、3 番目のサイクルはマイナーにとって最初の蓄積サイクルです。過去 6 週間 (サイクル 4 の開始) で純ポジションが 93,000 増加したことがわかります。
マイナーの売却減少による供給ショックは、必ずしも強気市場を引き起こすわけではありません。実際、マイナーは半減期後の 12 か月間で、サイクルの他の時期よりも多くのビットコインを販売しました。
そうは言っても、半減期の物語は新たな買い手を引き寄せる可能性があり、市場は自主規制することができます。したがって、たとえデータが物語と矛盾していても、人々がそれを真実だと信じているのであれば、それは真実である可能性があります。市場は非常に反射的であり、これは特に暗号通貨市場に当てはまります。
しかし、この話には続きがあります...
グローバル モビリティ
世界の流動性サイクルとビットコインの相関関係についての冗談を聞くことはますます少なくなってきていますが、データと価格動向が実際に一致しているのはここです。
出典: FRB、PBOC、ECB、日本銀行、IMF
世界の流動性は22年末に底を打ったようで、これはビットコインとS&P500の底でもある。今年の初めに、世界の流動性はわずかに回復しました。ビットコインは80％上昇しています。 S&P500は15％上昇した。
米国ではインフレは終わり、連邦準備理事会は利上げを一時停止した。資産価格は年初から上昇しており、この傾向はしばらく続くと思われる。
しかし、金融政策の転換の可能性をめぐっては、いくつかの雲も立ち込めている。
具体的には、7兆ドルの国債が来年満期を迎えます。財政支出を支えるために、これらの債務は借り換え/再発行される必要があります。議会予算局の2023年5月の最新情報によると、今年の米国の財政赤字は1.5兆ドルになると予想されています。
一方、債務利払いは現在、米国政府にとって2番目に大きな支出となっており、年間1兆ドルに迫っている。
出典: 連邦準備制度理事会 FRED データベース
10月には、4,300万人のアメリカ人が月平均503ドルの学生ローンの支払いを再開する予定です。調査によると、借り手の37％が他の支出を削減する必要があると回答した。 34% は単に費用を支払う余裕がないと答えた。
さらに、銀行は引き続きFRBの銀行ターム資金供給プログラムへの参加を求めています。
出典: 連邦準備制度理事会 FRED データベース
消費者クレジットカード融資は過去最高を記録し、1兆ドルを超えた。
出典: 連邦準備制度理事会 FRED データベース
銀行の融資基準も、景気後退が近づいていることを示唆しています。
出典: 連邦準備制度理事会 FRED データベース
最後に、商業用不動産業界は 1 兆 5,000 億ドルを超える負債を抱えており、今後数年間で借り換えが必要となります。金利が２００６年以来の高水準にあるためだ。もちろん、リモートワークの影響でオフィススペースの占有率や評価額は低下している。さらに追い打ちをかけるように、シティグループのアナリストグループは、商業用不動産のオフィスローンの70％以上が地方銀行によって保有されていることを発見した。
これらの要因はインフレにさらに下押し圧力をかけるはずだ。
現在、CPIインフレスワップは早ければ今年10月にもインフレ率2％が織り込まれます。 FRBはインフレ率が1年後に1.3％になると予想している。
これらを一緒にリンクします。
ビットコインの市場価格は流動性と危機に瀕しています。米国の観点から見ると、流動性状況は底を打ったように見える。中国でも日本でも同じことを聞いたことがあります。ヨーロッパも同様の立場にあります。インフレ率が 2% に戻ると、世界経済もそれに伴って減速するはずです。
その時点でFRBは金融政策の変更にゴーサインを得るだろう。
そうなれば、新たな量的金融緩和の壁の水門が開かれることになる。スケジュールは？これは今後数年以内に起こると考えています。
この流動性の変化は、ビットコインの半減期とそれに伴う物語と一致しています。
イノベーション サイクル: 運用 KPI とネットワーク KPI
わかりますか？ビットコインのサイクルは流動性に依存します。しかし、流動性がすべてではありません。
ネットワークの成長などに注目すれば、何か得られるものがあるかもしれません。
流動性 + ネットワークの基本的な成長 + 正しい物語 = 新しい価格の発見。
新しい価格発見の反射性 = 新しい VC マネー。これにより、より多くの建設、より多くのユーザー、そしてさらなる価格発見につながります。
それは、投機が実質資本形成と経済発展を推進するためのはずみ車です。面倒ですが、それは起こっています。
ビットコインネットワークの基礎
ビットコイン ネットワークは、私たちが追跡するほぼすべての指標で好調に推移しています。以下にいくつか挙げます。
非ゼロウォレット: これまでのところ、各サイクルで非ゼロウォレットが着実に増加していることがわかります。ここでの私たちの予測は、単純に昨年の成長率 (現在 4,700 万人) を推定したものです。この数字はすべてのビットコイン保有者を表しているわけではないことに注意してください。データはオンチェーンウォレットに限定されているため、数千万の取引所顧客を表すことはできません。
開発者: Ordinals プロトコルの導入により、最近開発活動が増加しています。
ハッシュ レート: ネットワーク セキュリティとマイナーのセンチメントの指標。ハッシュレートは過去2年間で3倍になっており、マイナーがビットコインに対して強気であることを示している。
ロングホルダーの行動: 私たちが追跡する最も重要な指標の 1 つ。長期保有者と1年以内に譲渡されていない供給の割合は現在、過去最高となっている。サイクルを通じて、投資家とユーザーは通常、強気相場のときにエントリーすることがわかります。その後、彼らはビットコインについてさらに学び、長期保有する傾向があります。これは、最近 100 万を超えた 1 BTC を超えるウォレットの増加からもわかります。長期保有者が増えると、最終的には買い手が市場を支配する次の強気相場への準備が整います。
ライトニング ネットワーク: ライトニング ネットワークは、ビットコインの第 2 層スケーリング ソリューションです。これにより、ビットコインメインネットでの取引よりもはるかに低いコストでの支払いが可能になります。まだ初期段階にありますが、ライトニング ネットワーク内のトランザクション量はここ数年で大幅に増加していることがわかります。
その他の触媒
Coinbase は 2013 年の強気相場の火付け役となった。
イーサリアムは 2017 年に燃料を提供しました。
Microstrategy、Paul Todor Jones、Tesla、Block、Mass Mutual などが前回のサイクルで市場を爆破しました。
2024/2025 年には何が起こるでしょうか?
ブラックロックETFの承認は良いスタートとなるだろう。
ブラックロックは非の打ち所のない評判を持っており、同社が申請した500以上のETFのうち失敗したのは1つだけだった。
ある意味、ETF にブラックロックの名前が存在することは、ビットコインのスポット ETF 自体よりも理にかなっています。
ブラックロックの名前は、RIA にとっても、資産運用会社にとっても、地球上のほぼすべての投資家にとっても重要です。
以前は、顧客に代わってビットコインに投資すると、ファンドマネージャーが職業上のリスクにさらされる可能性がありました。ブラックロックETFはこの状況を完全に変える可能性がある。
いくつかの考えの材料: より大きなリスクは、ブラックロックのスポット ETF のような信頼できる手段を通じてビットコインの 1% を割り当てない場合はどうなるでしょうか?
期間内の価格変動と次の期間の予測
5 要点:
市場のタイミング: ビットコインを購入するのに最適な時期は、誰もがビットコインが終わったと考えるときです。 2022年にはチャンスが2回ある。私たちは12月にビットコインが底を打っていると読者に思い出させた。次に、ビットコインを購入するのに二番目に最適な時期はいつですか?歴史的には、これは半減期に至るまでの下落時に発生します。もちろん、市場のタイミングを計るのは非常に難しいです。ドルコスト平均法は、世界的な導入の初期段階にあるビットコインのような資産に適しています。過去のサイクルの最高値で購入した人でも、長期的には良い成績を収めています。ビットコインは現在、過去最高値から55％下落しているが、10年、7年、5年、3年の複合年間成長率はそれぞれ84％、73％、36％、49％となっている。重要なのは長期的な信念を持つことです。自分が何を購入しようとしているのかを正確に把握し、雑音は無視してください。
予測: 過去 3 つのサイクルに基づいて、収益率は引き続き低下すると予測します。このサイクルにおけるビットコインの目標価格は158,000ドルです。
上位レベルの枠組み: 次のサイクルにおけるビットコイン時価総額のピークは 3 兆 1500 億ドルになると予想しています (前サイクルでは 1 兆 2000 億ドル)。これにより、ビットコインの時価総額は金の25％となる。長年の読者は、ビットコインが金市場（現在12兆6000億ドル）に匹敵し、それを超えると私たちが最終的に信じていることを知っています。
全体として、仮想通貨の時価総額は次のサイクルで 8 兆ドルから 10 兆ドルに急増する可能性があると考えています (前サイクルの 3 兆ドルから)。イーサリアム、競争力のある L1、重要なインフラストラクチャ分野で興味深い機会が生まれる可能性があります。
ポストサイクル安値: ビットコインのボラティリティは今後数年間続くと予想されます。そうは言っても、時間の経過とともにボラティリティは沈静化すると予想しています。市場規模の成長、より洗練された投資家のこの分野への参入、成熟した市場構造と製品、新しい規制、そして「西部開拓時代」のレバレッジの減少がすべてこの結果に貢献しています。ビットコインは商品のようなものであることに注意してください。価格は強気市場では生産コストをはるかに上回りますが、弱気市場では生産コストを下回ります（場合によってはそれを下回ります）。
前のサイクルに関するメモ: 中国での採掘禁止のため、このサイクルはその可能性を十分に発揮できなかったと考えています。覚えていると思いますが、ビットコインの価格は史上最高値を更新したばかりで、テスラはバランスシートのためにビットコインを購入したばかりで、マイケル・セイラーはマイクロストラテジーとメディアツアーを通じて数十億ドルのビットコインを購入していました。中国のマイニング禁止がなければ、ビットコインは10万ドルを突破する可能性があると私たちは信じています。中国本土（安価な水力発電が豊富な地域）に鉱山労働者が集中しているため、この禁止は最終的に鉱山労働者の強制売却と降伏につながった。
中間サイクルの KPI
ズームアウトして、過去のサイクルと比較して現在の位置を確認します。
市場価値/実現価値:
出典: グラスノード
この指標は、流通しているビットコインあたりの平均価格に対する市場価格の比率を測定します。私たちは 23 年の初めにグリーンゾーンを抜け出しましたが、これは歴史的に良いエントリーポイントでした。とはいえ、私たちはまだ比較的低いレベルにいます。
実現価値:
出典: グラスノード
実現価値は、平均価格、つまり流通している各ビットコインの購入価格の代用です。現在の価格は 20,323.34 ドルです。
200 週間移動平均ヒートマップ:
出典: ビットコインについて調べる
2022年、ビットコインは史上初めて200週間移動平均を下回り、その状態は約9か月間続いた。その後ビットコインは回復し、現在200WMAは26,665ドルとなっている。
＃＃ 結論は
ビットコインの採用サイクルは主に、世界的な流動性、ネットワークの成長、供給ショックの半減といった「物語」によって動かされます。これら 3 つの要素はうまく組み合わされているように見えます。
その上に、ブラックロックの名前を冠したビットコインスポットETFがあり、今後数か月以内に承認される予定です。