> EigenLayer エアドロップは、仮想通貨史上最大のエアドロップになる可能性があります。**作者: フランチェスコ****編集者: Shenchao TechFlow**再仮説は、仮想通貨を伴う新しい金融操作ですが、リスクがないわけではありません。この記事では、著者の FRANCESCO が、再仮説の概念、その仕組み、およびそれがもたらす潜在的なリスクについて探ります。沈超氏が全文をまとめた。これは再ステーキングに関する私のシリーズの 3 番目の記事で、最初は EigenLayer に焦点を当て、次に再ステーキング金融の世界をさらに深く掘り下げます。それ以来、Kelp DAO、Renzo、$RSTK など、リステーキング領域に新しいプレイヤーが台頭し、ますます注目を集めています。再仮説は、2024 年を推進する主要な物語の 1 つとして位置付けられているようです。しかし、多くの人が住宅ローンの仕組みやそのメリットについて語りますが、良いことばかりではありません。この記事は、一歩下がってより高いレベルからのリステークを分析し、そのリスクを強調し、本当にそれだけの価値があるのかという質問に答えることを目的としています。このトピックについて簡単に紹介することから始めましょう。## 再誓約とは何ですか?イーサリアムのプルーフ オブ ステーク (PoS) は、参加者が自分の権利と利益をコミットすることでイーサリアム ネットワークのセキュリティを確保する分散型信頼メカニズムです。再ステークの概念は、イーサリアム PoS を保護するために使用されたのと同じステークを他の多くのネットワークの保護に使用できるようになることです。再ステーキングは、ユーザーが追加のインフラストラクチャを保護するためのプラスまたはマイナスのインセンティブを含めることを選択する、プログラム可能なステーキングとして解釈できます。実際には、EigenLayer の再利害関係者は経済的信頼を (ステークされた eth の形で) 提供するため、客観的に検証可能なものはすべて削減できます。EigenLayer はイーサリアムの分散型信頼を「モジュール化」しており、アクティブ検証 (AVS) サービスがバリデータ セットをブートストラップすることなくイーサリアムの分散型信頼を活用できるようにし、市場への参入障壁を効果的に下げています。通常、このようなモジュールには、検証のための独自の分散検証セマンティクスを持つ Active Verification Services (AVS) が必要です。通常、これらのアクティブに検証されたサービスは、独自のネイティブ トークンによって保護されているか、本質的に許可されています。## なぜ再び誓約を選択する人がいるのでしょう?簡単に言えば、それは金銭的なインセンティブと利益のためです。イーサリアムのステーキングのリターンが年間 5% 前後で推移している場合、再ステーキングにより魅力的な追加のメリットが得られる可能性があります。これらの報酬は、Eigen マーケットプレイスの需要と供給のダイナミクスに依存するため、現時点では見積もることができません。ただし、これにより利害関係者にさらなるリスクが生じます。ステークした ETH を活用する固有のリスクに加えて、ユーザーがトークンを再ステークすることを選択した場合、ユーザーは本質的に、AVS でエラーや署名の重複などが発生した場合に保有額を削減する権限を、EigenLayer コントラクトに委託していることになります。彼らは確保します。したがって、再ステークホルダーはETH、再ステーキング層、またはその両方で削減される可能性があるため、再ステーキングはリスクの層を追加します。追加収入は再びステーキングする価値がありますか?## 再誓約のリスクステーカーにとって、再ステーキングは、できるだけ多くのネットワークにオプトインすることを決定し、収益を増やすことができることを意味します。これが、EigenLayer が自らを「分散型信頼の AirBnb」と呼ぶ理由です。しかし、それがすべて良いというわけではなく、再ステーキングにはいくつかの重大なリスクが追加されます。* ETH をステークする必要があります (または LST をステークする必要があるため、トークンは流動的ではありません)※EigenLayerのスマートコントラクトのリスク※契約ごとの減額条件*流動性リスク* 集中リスク実際、再ステークすることで、ユーザーはすでにリスクにさらされているトークンを取得し (このリスクはステーキングによって生じます)、その上に追加のリスクを追加し、最終的には次の図に示すようにリスクの層が形成されます。さらに、これらの基盤にさらに物語を展開すると、さらに複雑さが増し、リスクが追加されます。再ステーキングの個人的なリスクに加えて、イーサリアム開発者コミュニティは、イーサリアムのコンセンサスを過負荷にしないことに関する Vitalik の記事を例として、再ステーキングに関する疑問も提起しています。再ステーキングの問題は、メインネットを保護するためにイーサリアムをステーキングするイーサリアムに新たなリスク経路が追加され、その一部を他のチェーンを保護するために使用することです。したがって、他のプロトコル ルール (バグがあるか安全でない可能性があります) が不正に動作すると、そのデポジットは削減されます。開発者とEigenLayerは、これらの技術の進歩によってイーサリアムが弱体化しないように調整する方法を見つけようとしています。最も重要なレイヤーを再利用してイーサリアムのセキュリティを確保することは、実際には簡単な作業ではありません。さらに、この点で重要な問題は、再仮説作成者がリスク管理にどの程度関与できるかということである。多くの再ステーキング プロジェクトは、AVS のホワイトリスト登録プロセスを DAO の手に委ねています。ただし、再ステーカーとして、悪意のあるネットワークによる攻撃を回避し、新たな攻撃の可能性を減らすために、どの AVS にステークするかを個人的に検討して決定したいと考えています。全体として、Rehypothecation は検討する価値のある興味深い物語です。しかし、ヴィタリック氏らの懸念を無視することはできない。再ステークについて話すときは、これがイーサリアムメインネットのセキュリティモデルにどのような影響を与えるかを覚えておくことが重要です。ただし、再ステークをイーサリアムを保護するための最も重要なメカニズムに追加のリスク層を追加するものと位置付けるのは公平です。最終的には、再ステーキングに価値があるかどうかは個人の選択です。再誓約のリスク:* 共謀のリスク: 複数のオペレーターが AVS のグループを同時に攻撃し、セキュリティを侵害する可能性があります。* スラッシュリスク: 再度ステークするユーザーは ETH と AVS からスラッシュペナルティを受ける* 単一障害点: eth 証明書からの出金証明書の受信 (メイン ネットワークに対するシステム リスク)* バリデーターの一元化リスク* イーサリアムのセキュリティを確保するための追加リスクの追加## 再誓約機関の魅力驚くべきことに、多くの機関がイーサのステーキングに加えて追加ボーナスとして再ステーキングに興味を示しています。しかし、彼らはヘアカットのさらなるリスクにさらされる可能性のある他のサービスに参加するのではなく、管理者を通じて再度仮説を立てる可能性が高い。前述のリスクを考慮すると、小売業者と機関のどちらが再仮説に最も大きな関心を持っているかを見るのは興味深いでしょう。すでに参加している人にとって、ネイティブ Eth ステーキングに加えて追加のメリットは魅力的ですが、リスクを考慮すると、これらのメリットは極端なリターンを求める人にとっては高くありません。再ステーキングにより、金融商品としてのイーサリアムの新たなユースケースが開かれます。興味深いことに、再仮説を社債と比較する人もいます。新しいネットワークは、企業や国が金融システムを利用して債券を作成し資産を保護するのと同様の、L1 セキュリティの実現を目指しています。暗号通貨の分野では、イーサリアムは最も広範で流動性の高いネットワークであり、おそらくそのような市場を維持できる唯一のネットワークであり、従来の金融経済と同様の国家の観点から見て最も安全です。現在、リステーキングに対する関心のほとんどは、仮想通貨史上最大のエアドロップとなる可能性がある、EigenLayer エアドロップに関する憶測によって動かされているようです。**エアドロップ後、状況はどう変わりますか? **おそらく、現実的なリスクと報酬の分析により、より実りの多い別の手段に向かう人もいるかもしれません。あえて言えば、再仮説の資本のほとんどは雇用資本であり、おそらくエアドロップ後には去っていくでしょう。この新しい物語に対するユーザーの真の関心を評価するには、推測的な要素を分離する必要があります。個人的には、再宣伝の物語は少し誇張されすぎており、現在のリスクを慎重に評価する必要があります。## 再誓約の鍵* 再ステークにより、AVS はイーサリアムの非常に堅牢なセキュリティ層を活用するため、コスト障壁が低くなります* ユーザーは ETH を再モーゲージすることを選択できるため、資本効率が向上し、より多くのステーキング報酬を受け取ることができます*再仮説を立てると、他のリスクに加えて追加のリスクが追加されます再ステーキングは、さまざまな新しいユースケースを刺激する可能性のあるエキサイティングな物語です。Eigen Market の完全な開発は約 1 年で完了する予定ですが、すでにいくつかの興味深いリステーキング実験が検討されています。Vitalik 氏が提起した懸念の一部は、独立したステーキングを犠牲にしてステーキング権限が集中化されることに関連しています。これらの問題を解決するために、EigenLayer がイーサリアム財団とどのように協力するかを見るのは興味深いでしょう。しかし、これら以外にも別の問題があります。これらのリスクを軽減するにはどうすればよいでしょうか?再仮説のリスクを軽減するいくつかのソリューションには、再仮説パラメータ（TVL キャップ、ヘアカット額、手数料配分、最低 TVL など）の最適化や、AVS 全体での資金の多様化の確保などが含まれます。仮説再設定プロトコルが検討できる当面のステップの 1 つは、ユーザーが預金を再仮説化するときに異なるリスク プロファイルを選択できるようにすることです。理想的には、このプロセスを DAO に委任することなく、すべてのユーザーがどの AVS をステーキングするかを評価して選択できる必要があります。これには、AVS と EigenLayer が協力して、これらのリスクを最小限に抑えるための計画を確実に立てる必要があります。EigenLayer チームはイーサリアム財団と協力して、再仮説がイーサリアム、LST、またはそれを利用する AVS に対するシステムリスクを増加させないようさらに調整し、確実に取り組んできました。
再仮説のリスク: 魅力的なリターンを超えた脆弱な砂上の楼閣
作者: フランチェスコ
編集者: Shenchao TechFlow
再仮説は、仮想通貨を伴う新しい金融操作ですが、リスクがないわけではありません。この記事では、著者の FRANCESCO が、再仮説の概念、その仕組み、およびそれがもたらす潜在的なリスクについて探ります。沈超氏が全文をまとめた。
これは再ステーキングに関する私のシリーズの 3 番目の記事で、最初は EigenLayer に焦点を当て、次に再ステーキング金融の世界をさらに深く掘り下げます。
それ以来、Kelp DAO、Renzo、$RSTK など、リステーキング領域に新しいプレイヤーが台頭し、ますます注目を集めています。
再仮説は、2024 年を推進する主要な物語の 1 つとして位置付けられているようです。しかし、多くの人が住宅ローンの仕組みやそのメリットについて語りますが、良いことばかりではありません。
この記事は、一歩下がってより高いレベルからのリステークを分析し、そのリスクを強調し、本当にそれだけの価値があるのかという質問に答えることを目的としています。
このトピックについて簡単に紹介することから始めましょう。
再誓約とは何ですか?
イーサリアムのプルーフ オブ ステーク (PoS) は、参加者が自分の権利と利益をコミットすることでイーサリアム ネットワークのセキュリティを確保する分散型信頼メカニズムです。
再ステークの概念は、イーサリアム PoS を保護するために使用されたのと同じステークを他の多くのネットワークの保護に使用できるようになることです。
再ステーキングは、ユーザーが追加のインフラストラクチャを保護するためのプラスまたはマイナスのインセンティブを含めることを選択する、プログラム可能なステーキングとして解釈できます。
実際には、EigenLayer の再利害関係者は経済的信頼を (ステークされた eth の形で) 提供するため、客観的に検証可能なものはすべて削減できます。
EigenLayer はイーサリアムの分散型信頼を「モジュール化」しており、アクティブ検証 (AVS) サービスがバリデータ セットをブートストラップすることなくイーサリアムの分散型信頼を活用できるようにし、市場への参入障壁を効果的に下げています。
通常、このようなモジュールには、検証のための独自の分散検証セマンティクスを持つ Active Verification Services (AVS) が必要です。通常、これらのアクティブに検証されたサービスは、独自のネイティブ トークンによって保護されているか、本質的に許可されています。
なぜ再び誓約を選択する人がいるのでしょう?
簡単に言えば、それは金銭的なインセンティブと利益のためです。
イーサリアムのステーキングのリターンが年間 5% 前後で推移している場合、再ステーキングにより魅力的な追加のメリットが得られる可能性があります。
これらの報酬は、Eigen マーケットプレイスの需要と供給のダイナミクスに依存するため、現時点では見積もることができません。
ただし、これにより利害関係者にさらなるリスクが生じます。
ステークした ETH を活用する固有のリスクに加えて、ユーザーがトークンを再ステークすることを選択した場合、ユーザーは本質的に、AVS でエラーや署名の重複などが発生した場合に保有額を削減する権限を、EigenLayer コントラクトに委託していることになります。彼らは確保します。
したがって、再ステークホルダーはETH、再ステーキング層、またはその両方で削減される可能性があるため、再ステーキングはリスクの層を追加します。
追加収入は再びステーキングする価値がありますか?
再誓約のリスク
ステーカーにとって、再ステーキングは、できるだけ多くのネットワークにオプトインすることを決定し、収益を増やすことができることを意味します。これが、EigenLayer が自らを「分散型信頼の AirBnb」と呼ぶ理由です。
しかし、それがすべて良いというわけではなく、再ステーキングにはいくつかの重大なリスクが追加されます。
実際、再ステークすることで、ユーザーはすでにリスクにさらされているトークンを取得し (このリスクはステーキングによって生じます)、その上に追加のリスクを追加し、最終的には次の図に示すようにリスクの層が形成されます。
さらに、これらの基盤にさらに物語を展開すると、さらに複雑さが増し、リスクが追加されます。
再ステーキングの個人的なリスクに加えて、イーサリアム開発者コミュニティは、イーサリアムのコンセンサスを過負荷にしないことに関する Vitalik の記事を例として、再ステーキングに関する疑問も提起しています。再ステーキングの問題は、メインネットを保護するためにイーサリアムをステーキングするイーサリアムに新たなリスク経路が追加され、その一部を他のチェーンを保護するために使用することです。
したがって、他のプロトコル ルール (バグがあるか安全でない可能性があります) が不正に動作すると、そのデポジットは削減されます。
開発者とEigenLayerは、これらの技術の進歩によってイーサリアムが弱体化しないように調整する方法を見つけようとしています。最も重要なレイヤーを再利用してイーサリアムのセキュリティを確保することは、実際には簡単な作業ではありません。
さらに、この点で重要な問題は、再仮説作成者がリスク管理にどの程度関与できるかということである。
多くの再ステーキング プロジェクトは、AVS のホワイトリスト登録プロセスを DAO の手に委ねています。ただし、再ステーカーとして、悪意のあるネットワークによる攻撃を回避し、新たな攻撃の可能性を減らすために、どの AVS にステークするかを個人的に検討して決定したいと考えています。
全体として、Rehypothecation は検討する価値のある興味深い物語です。
しかし、ヴィタリック氏らの懸念を無視することはできない。再ステークについて話すときは、これがイーサリアムメインネットのセキュリティモデルにどのような影響を与えるかを覚えておくことが重要です。
ただし、再ステークをイーサリアムを保護するための最も重要なメカニズムに追加のリスク層を追加するものと位置付けるのは公平です。
最終的には、再ステーキングに価値があるかどうかは個人の選択です。
再誓約のリスク:
再誓約機関の魅力
驚くべきことに、多くの機関がイーサのステーキングに加えて追加ボーナスとして再ステーキングに興味を示しています。
しかし、彼らはヘアカットのさらなるリスクにさらされる可能性のある他のサービスに参加するのではなく、管理者を通じて再度仮説を立てる可能性が高い。
前述のリスクを考慮すると、小売業者と機関のどちらが再仮説に最も大きな関心を持っているかを見るのは興味深いでしょう。
すでに参加している人にとって、ネイティブ Eth ステーキングに加えて追加のメリットは魅力的ですが、リスクを考慮すると、これらのメリットは極端なリターンを求める人にとっては高くありません。
再ステーキングにより、金融商品としてのイーサリアムの新たなユースケースが開かれます。興味深いことに、再仮説を社債と比較する人もいます。
新しいネットワークは、企業や国が金融システムを利用して債券を作成し資産を保護するのと同様の、L1 セキュリティの実現を目指しています。
暗号通貨の分野では、イーサリアムは最も広範で流動性の高いネットワークであり、おそらくそのような市場を維持できる唯一のネットワークであり、従来の金融経済と同様の国家の観点から見て最も安全です。
現在、リステーキングに対する関心のほとんどは、仮想通貨史上最大のエアドロップとなる可能性がある、EigenLayer エアドロップに関する憶測によって動かされているようです。
**エアドロップ後、状況はどう変わりますか? **
おそらく、現実的なリスクと報酬の分析により、より実りの多い別の手段に向かう人もいるかもしれません。
あえて言えば、再仮説の資本のほとんどは雇用資本であり、おそらくエアドロップ後には去っていくでしょう。
この新しい物語に対するユーザーの真の関心を評価するには、推測的な要素を分離する必要があります。
個人的には、再宣伝の物語は少し誇張されすぎており、現在のリスクを慎重に評価する必要があります。
再誓約の鍵
再ステーキングは、さまざまな新しいユースケースを刺激する可能性のあるエキサイティングな物語です。
Eigen Market の完全な開発は約 1 年で完了する予定ですが、すでにいくつかの興味深いリステーキング実験が検討されています。
Vitalik 氏が提起した懸念の一部は、独立したステーキングを犠牲にしてステーキング権限が集中化されることに関連しています。
これらの問題を解決するために、EigenLayer がイーサリアム財団とどのように協力するかを見るのは興味深いでしょう。しかし、これら以外にも別の問題があります。
これらのリスクを軽減するにはどうすればよいでしょうか?
再仮説のリスクを軽減するいくつかのソリューションには、再仮説パラメータ（TVL キャップ、ヘアカット額、手数料配分、最低 TVL など）の最適化や、AVS 全体での資金の多様化の確保などが含まれます。
仮説再設定プロトコルが検討できる当面のステップの 1 つは、ユーザーが預金を再仮説化するときに異なるリスク プロファイルを選択できるようにすることです。
理想的には、このプロセスを DAO に委任することなく、すべてのユーザーがどの AVS をステーキングするかを評価して選択できる必要があります。
これには、AVS と EigenLayer が協力して、これらのリスクを最小限に抑えるための計画を確実に立てる必要があります。
EigenLayer チームはイーサリアム財団と協力して、再仮説がイーサリアム、LST、またはそれを利用する AVS に対するシステムリスクを増加させないようさらに調整し、確実に取り組んできました。