Пересылка оригинального заголовка ‘Liquity Исследование: инновации и возможности децентрализованного кредитного протокола’

1. Введение в проект

Liquity - это децентрализованный протокол кредитования, который позволяет пользователям занимать стейблкоин под названием LUSD (привязанный к доллару США), используя Ethereum в качестве залога. Он также вводит полностью погашаемый стейблкоин, LQTY. Протокол, разработанный Робертом Лауко, нацелен на предложение более капиталоемкой и менее рискованной альтернативы существующим системам, таким как MakerDAO.

В отличие от традиционных систем, требующих значительной избыточной обеспеченности для выпуска стейблкоинов, Liquity может мгновенно ликвидировать рискованные займы и использует уникальный механизм погашения, минимизируя потребности в управлении и, следовательно, снижая требования к обеспечению.

Для заемщиков, ищущих эффективный способ использовать свои активы Ethereum, это делает его привлекательным выбором. Протокол позволяет использовать ETH в качестве залога для получения займа в LUSD (стейблкоин, всегда привязанный к USD), с трехуровневым механизмом ликвидации стабильности пула - перераспределение долга - восстановление. Liquity требует только минимальной залоговой ставки в размере 110%, что значительно повышает использование капитала, сохраняя при этом хорошую стабильность протокола.

Основные применения Liquity следующие:

• Открыть сташ: Займите LUSD против ETH с минимальной обеспеченностью в 110%.
• Предоставьте LUSD в стабильный пул (SP), чтобы получить прибыль от ликвидации и LQTY, собственный инцентивный токен Liquity.
• Stake LQTY to earn fees paid by other users when borrowing or redeeming LUSD.
• Используйте LUSD для погашения ETH.

2. Основной механизм

Протокол Liquity благодаря своему уникальному дизайну предоставляет инновационное решение стабильной монеты в секторе децентрализованных финансов (DeFi). Три ключевых механизма — механизм стабильности цен, механизм ликвидации и механизм контроля предложения — работают вместе для поддержания стабильности и эффективности системы.

Механизм обеспечения стабильности цен

Механизм стабильности цены Liquity направлен на поддержание стоимости своей стейблкоин, LUSD, привязанной к доллару США (USD) в пропорции 1:1. Основа этого механизма позволяет пользователям создавать LUSD в любое время по цене 1 USD, залагая ETH, или выкупать ETH по цене 1 USD, используя LUSD. Этот механизм создает жесткую ценовую привязку, т.е. когда цена LUSD выше 1 USD, пользователей мотивируют создавать и продавать LUSD для получения прибыли; когда цена LUSD ниже 1 USD, у пользователей появляется мотивация покупать LUSD и использовать его для погашения долга или выкупать его, чтобы получить ETH. Этот двусторонний механизм коррекции цены формирует прочный обратный связанный механизм стабильности цены.

Фактически, этот механизм стабилизации очень эффективен. На рисунке ниже показана цена LUSD/USDc, рассчитанная на основе LUSD/3pool Curve (LUSD/3pool Curve в настоящее время является биржей с наибольшей ликвидностью LUSD).

Курс LUSD колебался между 0.97 и 1.03, большую часть времени находился в диапазоне 0.99-1.02, что демонстрирует стабильность LUSD.

Механизм ликвидации

Механизм ликвидации Liquity разработан для защиты системы от угрозы избыточного долга, обеспечивая погашение долга. Когда обеспечение заемщика падает ниже минимального (110%), его позиция будет считаться перезадолженной и вызовет ликвидацию. Liquity принимает уникальный механизм мгновенной ликвидации, который не требует традиционных аукционов. Изначально, если в стабильности было достаточно средств (пул, предоставленный пользователями с LUSD), эти средства будут использованы для погашения долга, и связанное ETH обеспечение будет распределено пропорционально среди участников в пуле стабильности. Если средств в пуле стабильности недостаточно для покрытия долга, система перераспределит неоплаченный долг другим заемщикам через механизм перераспределения долга. Этот механизм обеспечивает надежность системы, снижая необходимость в онлайн-аукционах, уменьшая сложность и неопределенность процесса ликвидации.

Пул стабильности является ключевым фактором в 110% обеспечении Ликвити и гарантии стабильности. Как указано в белой книге проекта: «Поскольку покупатель соглашается заранее, нет необходимости искать покупателя для покупки залога на месте, когда залоговая позиция недостаточна. Это преимущество значительно снижает уровень обеспечения, сохраняя высокую стабильность.

Механизм управления предложением

Механизм контроля предложения Liquity направлен на регулирование общего предложения LUSD для поддержания стабильности его цены. Это в основном достигается путем корректировки комиссии за чеканку и погашение, обе из которых динамически корректируются в зависимости от рыночных условий и частоты действий по погашению. Когда деятельность по погашению увеличивается, комиссия за погашение будет расти, что делает погашение LUSD менее привлекательным, и наоборот. Комиссия за чеканку также корректируется в зависимости от деятельности по погашению с целью поощрения или подавления чеканки новых LUSD для регулирования предложения на рынке. Таким образом, Liquity пытается балансировать предложение и спрос на LUSD без регулярного механизма процентов через корректировку комиссий.

3. LQTY

LQTY - стейблкоин Liquity, выпущенный при залоге заемщиков, возможно, в суммах намного ниже, чем требуется другими системами. Эффективность достигается благодаря инновационному процессу ликвидации и механизму погашения Liquity, обеспечивающему ценовой пол для LQTY, тем самым обеспечивая стабильность без участия управления. Система стремится автоматически обрабатывать ликвидацию через стабильный пул, где токены LQTY могут быть сожжены для погашения долга, а недообеспеченные кредиты автоматически перераспределяются среди заемщиков. Этот процесс направлен не только на поддержание стабильности системы, но и устанавливает более низкий порог обеспеченности по сравнению с конкурентами.

Следующие основные особенности LQTY и их влияние на пользователей и всю систему Liquity:

Распределение и награды

LQTY имеет общий объем в 100 миллионов токенов, которые в основном распределяются пользователям, участвующим в протоколе Liquity, различными способами. Одним из основных способов распределения является награды за стабильность пула. Пользователи вносят LUSD в стабильность пула, чтобы помочь протоколу в управлении процессом ликвидации, взамен они получают токены LQTY. Кроме того, пользователи, предоставляющие ликвидность ETH/LUSD для Liquity, также могут зарабатывать награды LQTY.

Механизм захвата стоимости

Ценность LQTY происходит от его способности захватывать часть дохода от протокола Liquity. Когда пользователи открывают кредитную позицию или выполняют операцию погашения с LUSD, им нужно заплатить определенную комиссию, часть которой распределяется на держателей LQTY. Это означает, что держатели токенов LQTY могут прямо получать выгоду от работы протокола.

Риски и вознаграждения

Один из основных рисков, с которыми сталкиваются держатели LQTY, — это колебания рыночной стоимости. Рыночная цена LQTY подвержена влиянию нескольких факторов, включая использование протокола, цену ETH и общие тенденции рынка DeFi. Однако, участвуя в управлении протоколом, стабильным пулом и предоставлении ликвидности, пользователи могут активно влиять на стоимость LQTY.

Функция управления

Хотя LQTY сам по себе не имеет прямых прав управления, он является ключевым компонентом экосистемы протокола Liquity и представляет собой признание вкладов в протокол. Владение и распределение LQTY отражают степень вклада пользователей в стабильность и ликвидность протокола.

4. Бизнес

Отслеживание:

Liquity попадает в категорию Stablecoin - Децентрализованный стейблкоин.

Стейблкоины имеют наибольший сетевой эффект в секторе DeFi, и они видели выше среднего роста в последнем цикле.

Из-за удобства расчетов и его знакомства с широкой публикой стейблкоины заменили BTC/ETH как базовую валюту для сделок на месте, производных продуктов, таких как перманентные контракты, популярные на рынке, и валюту расчетов для большинства проектов по финансированию деятельности со стороны проектов и венчурных капиталовложений. Это отражается в данных, где темпы роста капитализации стейблкоинов превышают средние темпы роста крипто-рынка, а амплитуда их отката также меньше среднего рыночного уровня.

Позиционирование стейблкоинов как основной расчетной валюты криптовалют уже очень прочно укоренилось в умах всех участников рынка. Его рыночный масштаб по крайней мере будет развиваться синхронно с общим масштабом криптовалют, по-прежнему имея огромное пространство для развития.

Бизнес продукты:

Ниже приведены важные события проекта Liquity с момента его создания и до марта 2023 года.

Куриные облигации

Запущенные Liquity облигации Чикен - это схема, разработанная для стимулирования Ликвидности, принадлежащей протоколу (POL). Первый продуктовый модуль - это облигации Чикен для LUSD. Цель облигаций Чикен - помочь протоколу направлять ликвидность при минимальных затратах, обеспечивая пользователям более надежную защиту капитала.

Механизм облигаций Chicken довольно сложный и изобретательный. Простыми словами, в облигациях Chicken LUSD номинально делится на три пула (ожидающий, резервный, постоянный), но только LUSD в одном из пулов может наслаждаться всеми преимуществами всех трех пулов (резервный). $blusd используется для представления доли пользователя в этом эксклюзивном бенефитном пуле.

Основная концепция

bLUSD (Улучшенный LUSD): Через участие в механизме Chicken Bonds пользователи могут получить улучшенную версию LUSD, которая имеет стоимость и потенциальный доход, превышающий обычный LUSD. bLUSD может представлять долю пользователя в механизме Chicken Bonds и может быть в любое время обменян обратно на LUSD.

NFT-облигации LUSD: Когда пользователи покупают облигации, используя LUSD, они получают невзаимозаменяемый токен (NFT), который представляет их долговые права в механизме Chicken Bonds. Этот NFT можно обменять на bLUSD в соответствии с заранее определенной кривой времени-дохода.

Механизм Рабочий процесс

Инвестиции и доходы: После того как пользователи приобрели облигации, используя LUSD, эти средства сначала попадают в «Ожидаемый Бакет», а затем депонируются в Пул Стабильности через B.Protocol, зарабатывая награды LQTY и доход от ликвидации ETH. Эти награды автоматически конвертируются обратно в LUSD для достижения эффекта реинвестирования.

Опции: Пользователи, удерживающие NFT-облигации LUSD, могут выбрать получить bLUSD (войти в позицию) или отменить облигацию (выйти из позиции). Количество получаемого bLUSD увеличивается со временем, но с постепенно замедляющейся скоростью. Пользователи могут заплатить определенный процент комиссии, чтобы получить bLUSD раньше, но при этом часть LUSD попадет в «Постоянное ведро», переходя в собственность протокола.

Ликвидность и распределение доходов: Стоимость и доходы от bLUSD в основном зависят от доходов, генерируемых всеми LUSD в трех пулах (Ожидающий, Резервный, Постоянный). Эти доходы распределяются между держателями bLUSD в Резервном пуле. Следовательно, доходность bLUSD выше, чем просто депозит LUSD в Пул Стабильности.

Конкурентные преимущества и недостатки

Преимущества: Чикен-облигации обеспечивают эффективный механизм стимулирования POL, предоставляя пользователям потенциал заработка, превышающий обычный LUSD, увеличивая привлекательность протокола Liquity.

Недостатки: поскольку доход по облигациям Chicken Bonds в основном зависит от участия новых пользователей, у него есть определенные характеристики "структуры Понци", и его устойчивость и стабильность могут быть подвергнуты испытаниям. Кроме того, большинство участников терпят убытки после участия в Chicken Bonds, что может повлиять на их долгосрочную готовность участвовать и на здоровое развитие протокола.

В целом, Chicken Bonds - это инновационный механизм, разработанный протоколом Liquity для стимулирования ликвидности, принадлежащей протоколу, и увеличения участия пользователей. Предоставляя потенциал заработка, превышающий традиционный LUSD, привлекая пользователей для участия и блокирования средств, это повышает стабильность и привлекательность протокола Liquity. Однако его устойчивость и влияние на ранних участников необходимо наблюдать и оценивать с течением времени.

5. Команда/Сотрудничество/Финансирование

Команда

Роберт Лауко, основатель и генеральный директор, окончил Университет Цюриха по специальности право и получил докторскую степень, обладает многолетним опытом работы в сфере юриспруденции. Прежде чем основать Liquity, он работал ассистентом-исследователем в Dfinity.

Рик Пардо, сооснователь и ведущий разработчик, имеет степень бакалавра по физике и степень магистра по экономике. Он начал заниматься разработкой в области блокчейна в 2017 году и создал веб-сайт ethdevs.com.

Kolten Bergeron, руководитель отдела роста и бывший менеджер по развитию экосистемы и сообщества в Фонде развития Stellar. По данным LinkedIn, в настоящее время в команде 10 участников, большинство из которых разработчики.

Советник

Ашли Шап, который в настоящее время также является руководителем развития в Uniswap, ранее работал в MakerDAO.

Юлин Лю, доктор экономических наук Университета Цюриха, ранее работал экономистом в Dfinity и в настоящее время является доцентом экономики в Хуажунском университете науки и технологии. Доктор Лю совместно опубликовал множество научных статей о криптовалютах. Провел первичное макроэкономическое моделирование для Liquity, обеспечивая основу для LUSD для поддержания стабильности при флуктуациях ETH.

Cedric Waldburger, который был оригинальным инвестором Liquity.

Инвестор

The pre-seed round was invested by Tomahawk.VC, where Cedric Waldburger is located, and the specific financing amount and financing time were not disclosed.

В сентябре 2020 года компания завершила раунд затравочного финансирования на сумму $2.4 миллиона под руководством Polychain Capital, с участием a.capital, Lemniscap, 1kx, Dfinity Ecosystem Fund, Robot Ventures, Роберт Лешнер (основатель Compound) и Алекс Пэк.

В марте 2021 года был завершен раунд финансирования серии A на сумму в $6 миллионов, возглавляемый Pantera Capital. Среди других инвесторов были Nima Capital, Alameda Research, Greenfield One, IOSG Ventures и AngelDAO, а также ангельские инвесторы Bo Shen, Meltem Demirors, David Hoffman, Calvin Liu и George Lambeth. Предыдущие инвесторы, такие как Tomahawk.VC, 1kx и Lemniscap, также сделали дополнительные инвестиции.

6. Преимущества/Недостатки проекта

Liquity в настоящее время является лидером среди полностью децентрализованных стейблкоинов, но, фактически, конкурентами LUSD являются не только полностью децентрализованные стейблкоины, но и "частично децентрализованные" стейблкоины, такие как DAI и FRAX, а также централизованные стейблкоины, такие как USDT, USDC и т. д. Конечно, те, которые непосредственно конкурируют с LUSD, являются децентрализованными стейблкоинами.

Конкурентные преимущества Liquity на рынке стейблкоинов могут быть кратко описаны следующим образом:

1. Полная децентрализация: Как протокол стабильной монеты, полностью децентрализованный по своей природе Liquity – одно из его наиболее значительных конкурентных преимуществ. Это делает LUSD невосприимчивой к отдельным точкам отказа или регуляторным рискам, обеспечивая большую безопасность и устойчивость к цензуре. Особенно в контексте увеличения регуляторного давления на стабильные монеты полностью децентрализованные особенности Liquity становятся еще более ценными.

2. Отличное конструктивное решение: механизмы стабильности пула, перераспределения долга и режима восстановления Liquity считаются очень передовыми и эффективными. Эти конструкции не только реализуют быстрый и безопасный процесс ликвидации, но также предоставляют естественное использование через стабильность пула, позволяя LUSD поддерживать стабильность цен, сохраняя при этом высокую капитальную эффективность, даже без централизованного гаранта.

3. Не требуется управление, уменьшение человеческого вмешательства: модель без управления Liquity означает, что ее протокольные параметры и обновления полностью контролируются заранее заданными алгоритмами, что снижает риск человеческой ошибки или манипуляций, которые могут возникнуть в процессе управления. Этот дизайн повышает прозрачность и предсказуемость протокола, а также обеспечивает долгосрочную стабильность и безопасность.

4. Услуги недорого кредитования: Liquity предоставляет услуги беспроцентного займа, и заемщики должны оплатить только единовременную плату за чеканку и плату за погашение. Этот дизайн низкой стоимости привлекает многих пользователей, ищущих эффективное использование капитала, особенно когда криптовалютный рынок крайне волатилен, что позволяет пользователям гибко управлять своими активами.

5. Будучи широко форкнут: протокол Liquity был форкнут больше раз, чем любой другой протокол стабильной монеты, что подтверждает популярность его механизма проектирования и признание индустрией его инноваций.

6. Опыт рыночного тестирования: Liquity успешно пережил несколько резких колебаний на криптовалютном рынке с момента своего запуска, что подтверждает устойчивость и эффективность его основного механизма. Особенно во время снижения рынка механизм ликвидации Liquity и стабильность цен были полностью проверены.

Конечно, по сравнению с другими проектами стабильной монеты, собственный протокол Liquity имеет множество инноваций, и некоторые функции также вызывают споры, что также приносит определенные конкурентные недостатки протоколу. Конкурентные недостатки Liquity на рынке стабильной монеты включают в себя:

1. Отсутствие механизма управления ограничивает расширение сферы применения: Отсутствие у Liquity механизма управления обеспечивает преимущества в обеспечении безопасности и децентрализации, но также ограничивает гибкость и адаптивность протокола к новым изменениям. Отсутствие управления означает, что Liquity трудно настраивает параметры протокола или вводит новые функции для реагирования на изменения рынка через управление, что может ограничить способность Liquity расширять сферы применения и быстро адаптироваться к потребностям рынка.

2. Структура комиссий: Liquity использует модель взимания единовременной платы при выпуске и погашении, а не на основе процентной ставки по кредиту. Эта модель взимания платы может привести к нестабильному доходу протокола, и по мере увеличения оборота LUSD он не может непрерывно извлекать прибыль от увеличения масштаба стейблкоина, что приводит к несоответствию между риском и доходом.

3. Отсутствие будущих стимулов: Основным стимулом для токенов LQTY является использование их в стабильизационном пуле, но по мере течения времени количество LQTY, зарезервированных для стимулирования стабильизационного пула, будет уменьшаться. В будущем Liquity столкнется с проблемой недостаточных стимулов, что может повлиять на его способность привлекать и удерживать пользователей.

4. Способности к управлению и инновациям в продукте конкурентов: По сравнению с другими проектами стабильной монеты, такими как MakerDAO и Frax Finance, отсутствие у Liquity режима управления может быть в невыгоде с точки зрения управления и инноваций продукта. Эти конкуренты могут более гибко настраивать параметры протокола и вводить новые продукты через свою модель управления, чтобы реагировать на изменения на рынке и потребности пользователей.

5. Способность адаптироваться к внешним изменениям: Из-за отсутствия модели управления Liquity может быть сложно быстро адаптироваться к изменениям во внешней среде, например, изменениям в механизме обеспечения ETH, что может ограничить его долгосрочную конкурентоспособность и рост его рыночной доли.

7. Заключение

Как платформа выпуска децентрализованных стейблкоинов, проект Liquity демонстрирует свою уникальную инновационность и рыночный потенциал. Предлагая услуги безпроцентного кредитования, обеспеченные Ethereum, и вводя ряд инновационных механизмов, таких как Пул Стабильности, редистрибуция долга и режим восстановления, Liquity не только оптимизирует эффективность капитала, но и повышает стабильность и безопасность системы.

Несмотря на это, Liquity сталкивается с вызовами, представленными его моделью без управления, специфической структурой комиссий и потенциальным отсутствием будущих стимулов. Это критические аспекты, которые проект должен постоянно мониторить и решать. Для поддержания конкурентного преимущества и достижения долгосрочного развития Liquity должен дополнительно оптимизировать свои продукты и механизмы, укреплять сотрудничество внутри и за пределами отрасли, а также постоянно исследовать и реагировать на изменения на рынке.

В заключение, благодаря своим децентрализованным особенностям и инновационным механизмам, Liquity установила себе крепкую конкурентоспособную позицию на рынке стабильной монеты. В будущем от Liquity ожидается расширение своего бизнес-периметра и рыночного влияния благодаря профессиональным способностям своей команды, постоянной технологической инновации и корректировкам в своей рыночной стратегии, принося больше ценности и возможностей криптовалютному и децентрализованному финансовому секторам.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья перепечатана с [Чайная кофейня].Forward the Original Title‘Liquity 探索：去中心化借贷协议的革新与机遇’. All copyrights belong to the original author [茶馆小二儿]. Если у вас есть возражения к этому повторному изданию, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманда, и они незамедлительно справятся с этим.
2. Ответственность за отказ: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, являются исключительно точкой зрения автора и не являются инвестиционной рекомендацией.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.