Pengantar

Dalam sistem keuangan tradisional, investor mempercayakan dana mereka kepada manajer dana untuk dikelola. Investor kehilangan kendali atas bagian dana ini, tetapi sistem dana akan memiliki bank kustodian pihak ketiga, audit, dan pengawasan, dll., untuk mengontrol dana guna mencegah tindakan gegabah oleh manajer dana dan membatasi perilaku penipuan oleh manajer dana. Oleh karena itu, dalam pasar manajemen aset tradisional, diperlukan keterlibatan pihak ketiga untuk memecahkan masalah kepercayaan antara manajer dana dan investor. Hal ini, sampai batas tertentu, menjamin keamanan dana bagi kedua belah pihak, tetapi pada saat yang sama, juga menimbulkan peningkatan biaya dan penambahan waktu pemrosesan bisnis yang lebih lama.

Dengan terus berkembangnya pasar DeFi, banyak lembaga investasi masuk ke bidang ini. Bagi investor yang optimis terhadap sektor cryptocurrency namun juga ingin berinvestasi dalam dana mirip indeks seperti ETF pasar keuangan tradisional, memiliki aset secara langsung dapat memunculkan biaya transaksi tinggi dan risiko kesalahan strategi investasi. Oleh karena itu, metode investasi indeks keuangan tradisional diperkenalkan dalam rantai, dan masalah kepercayaan antara investor dan manajer dana diselesaikan melalui smart contract. Investasi indeks adalah strategi investasi. Dengan membeli produk investasi yang melacak indeks pasar tertentu (seperti dana indeks atau ETF diperdagangkan di bursa), investor dapat mengambil bagian dalam pertumbuhan pasar secara keseluruhan dan mendapatkan manfaat dari pertumbuhan ekonomi jangka panjang tanpa perlu melakukan perdagangan yang sering.

Investasi dana indeks adalah investasi pasif. Manajer dana hanya perlu meniru indeks untuk membeli saham-saham konstituen yang sesuai. Tidak perlu adanya intervensi manusia. Hanya perlu mereplikasi indeks sebanyak mungkin. Namun, ada dua masalah inti untuk investasi dana indeks kripto on-chain. Pertama, pemilihan target harus dapat mewakili perubahan nilai pasar dari seluruh pasar cryptocurrency selama periode yang panjang. Kedua, di pasar bullish, jenis aset cryptocurrency dan nilai pasar total akan mengalami pertumbuhan yang meledak. Dan token-token yang menyebabkan pertumbuhan meledak ini mungkin adalah altcoin yang muncul dalam periode kemudian. Oleh karena itu, indeks terenkripsi menghadapi kebutuhan untuk sering merekayasa ulang konstituen indeks, dan memerlukan manajer dana untuk melacak fundamental dari proyek-proyek yang dipilih untuk waktu yang lama. Dalam kasus ini, jika model operasi dana indeks tradisional langsung disalin, mungkin tidak mungkin untuk mendapatkan pendapatan yang sesuai. Artikel ini akan berfokus pada produk protokol indeks terdesentralisasi Alongside dan menganalisis logika operasinya serta status pengembangannya secara detail.

Apa itu Alongside?

Alongside adalah platform investasi indeks cryptocurrency. Produk intinya memungkinkan pengguna untuk berinvestasi di pasar kripto melalui token indeks. Tim berbasis di AS didirikan pada Agustus 2021, dan produk pertamanya, token indeks Alongside Crypto Market Index (AMKT), resmi diluncurkan pada Juni 2023.

Proyek ini menerima pendanaan putaran awal yang dipimpin oleh a16z pada Februari 2023, dengan jumlah pendanaan sebesar 11 juta dolar AS. Institusi yang berpartisipasi termasuk Coinbase Ventures, Franklin Templeton Investments, Village Global, dan Not Boring Capital, serta beberapa investor malaikat. Latar belakang pihak yang mendanai cukup kuat.

Token Indeks AMKT

Saat ini, produk pertama Alongside adalah token indeks AMKT, yang mewakili keranjang kriptokurensi dan melacak kapitalisasi pasar kriptokurensi. Setiap token AMKT didukung oleh sebagian tranch kripto aset dalam kontrak pintar. Komposisi saat ini mencakup 63,29% BTC, 20,32% ETH, 4,20% SOL, 4,04% BNB, dan 1,56% XRP, di antara lain. (Struktur rasio aset dijelaskan di bawah.) Mengingat komposisi indeks, proporsi BTC dan ETH melebihi 80%, menunjukkan bahwa ini adalah indeks yang relatif stabil.

Token AMKT dapat ditukarkan, dicetak, dan diprogram. Menggunakan AMKT akan dikenakan biaya manajemen, dan peningkatan AMKT setiap tahun akan mengurangi biaya manajemen sebesar 0,95 basis poin.

Sumber gambar: https://amkt.com/

Rekonstitusi Indeks

Untuk memastikan ketepatan token indeks AMKT dalam melacak pasar kripto, tim akan merekonstitusi konstituen indeks tersebut. Proposal rekonstitusi untuk berbagai aset dipublikasikan dan diputuskan oleh pemegang AMKT. Jika proposal disetujui, maka pemegang tandatangan multisignature akan mengonfirmasi tandatangan. Rekonstitusi akan berlaku secara triwulanan, efektif pada hari pertama bulan Januari, April, Juli, dan Oktober setiap tahunnya. Jika DAO meloloskan proposal governance darurat, rekonstitusi dapat terjadi dalam kondisi pasar khusus. Perlu dicatat bahwa frekuensi rekonstitusi yang rendah dapat menyebabkan harga indeks AMKT menyimpang dari pasar kripto, dan frekuensi rekonstitusi yang tinggi dapat mengakibatkan pengeluaran biaya yang lebih tinggi.

Ketika memilih aset konstituen AMKT, tim mengikuti prinsip-prinsip berikut: (1) Harus dijamin oleh lembaga keamanan berlisensi dan terkenal untuk memastikan aset memiliki kedewasaan pasar tertentu dan likuiditas yang cukup; (2) Harga tidak boleh dipegang ke aset lain (seperti jaminan hukum, cadangan, algoritma, dll.); (3) Harus menjadi aset yang didukung oleh pertukaran; (4) Harus menjadi aset tanpa kerentanan yang diketahui. Dapat dilihat bahwa tim memiliki pemeriksaan tertentu pada pemilihan aset dasar untuk mengurangi risiko investasi indeks.

Karena AMKT terdiri dari berbagai cryptocurrency dalam proporsi tertentu, harga AMKT juga dihitung dengan cara yang masuk akal dengan menghitung harga pasar aset-aset ini. Protokol menetapkan bahwa:

• Pilih aset perwakilan dengan kapitalisasi pasar dilusi penuh terbesar untuk dimasukkan ke dalam indeks AMKT. Kapitalisasi pasar dilusi penuh harus menyumbang 0.01% dari total kapitalisasi pasar dilusi penuh, dan jumlah aset perwakilan terbatas hingga 15.
• Gunakan pasokan beredar rata-rata lima hari dari kapitalisasi pasar dilusi penuh aset dikalikan dengan harga rata-rata lima hari. Rata-rata bergerak digunakan untuk menghindari manipulasi harga.

Kita semua tahu bahwa aktivitas seperti hard fork, pembakaran, atau airdrop aset kripto dapat memengaruhi harga pasar aset tersebut dan dengan demikian memengaruhi harga token indeks AMKT. Tim telah menetapkan aturan yang sesuai: Jika terjadi hard fork, token indeks AMKT akan mempertimbangkan token sebelum dan setelah fork sebagai aset aggreGate.iod dari sudut pandang penetapan harga dan memperkirakan nilai wajar mereka. Jika terjadi pembakaran, AMKT tidak akan melacak token tersebut atau menghitung jumlah yang berkurang dalam perhitungan. Jika terjadi airdrop, itu juga tidak akan menghitung bagian token ini, dan token yang diberikan sebagai imbalan untuk staking tidak akan dihitung dalam indeks.

Pelacakan Harga Indeks

Fungsi Pencetakan (Penerbitan) dan Pembakaran (penebusan) adalah faktor penting dalam memastikan harga pasar AMKT tidak menyimpang secara signifikan dari nilainya bersih.

Mencetak Token AMKT

Pengguna harus mengirimkan aset dasar ke kontrak pencetakan untuk memulai proses pencetakan. Setelah memverifikasi jumlah aset dasar, sistem indeks membuat transaksi untuk mencetak jumlah AMKT yang sesuai. Pengguna kemudian dapat menerima token AMKT di alamat yang ditunjuk.

Saat ini, situs web resmi mendukung 16 jenis aset dasar.

Sumber gambar: https://amkt.com/mint-and-redeem

Ada dua cara untuk berinvestasi dalam token AMKT, salah satunya adalah dengan mencetak menggunakan aset dasar, dan yang lainnya adalah dengan membeli langsung (didukung oleh Arbitrum, Ethereum, dan Polygon).

Tukar Token AMKT

Pengguna dapat memulai proses penebusan dengan membakar sejumlah token AMKT. Setelah menerima transaksi pembakaran token AMKT, kontrak pintar akan memverifikasi pembakaran dan melepaskan aset sesuai. Pada saat yang bersamaan, kontrak pintar akan melepaskan jumlah aset sesuai ke alamat yang ditentukan pengguna.

Sumber gambar:https://amkt.com/mint-and-redeem

Pengembangan Saat Ini

Per tanggal 19 Maret 2024, harga AMKT adalah 214.25 USD, dengan kapitalisasi pasar sebesar 42.68384 juta USD, dan kinerja YTD adalah 52.78%.

Sumber gambar: https://amkt.com/

Kesimpulan

Token indeks AMKT, yang diluncurkan oleh Alongside, mewakili tren pasar cryptocurrency secara keseluruhan. Dengan lebih dari 80% komposisi yang terdiri dari BTC dan ETH, ini adalah produk indeks yang relatif stabil. Karena fluktuasi tinggi di pasar crypto, tim akan secara berkala menyeimbangkan aset konstituennya, diimplementasikan melalui pemungutan suara komunitas dan penandatanganan multisignature. Namun, terlalu sering menyeimbangkan menyiratkan kesulitan dalam melacak tren pasar, dan tingkat pengembalian investasi mungkin tidak sebanding dengan investasi aset tunggal.

Inti dari dana indeks tradisional adalah investasi pasif, di mana manajer dana hanya membeli dan tidak menganalisis. Namun, pasar cryptocurrency memiliki siklus tertentu. Untuk membangun produk indeks, Anda harus secara teratur merebalancenya. Oleh karena itu, dalam praktiknya, hal itu tidak sepenuhnya mereplikasi dana indeks tradisional. Jejak indeks cryptocurrency masih dalam tahap pengembangan yang sangat awal. Seiring dengan itu adalah produk unggulan yang didukung oleh firma modal ventura terkemuka a16z. Namun, apakah dapat akurat melacak tren pasar cryptocurrency tetap menjadi pertanyaan.