As CEXs estão enfrentando uma mudança de paradigma na confiança do usuário após a listagem de novos tokens. Embora um ou dois projetos possam desafiar a tendência, a maioria não consegue escapar da atração gravitacional de trajetórias unidirecionais. Se esse consenso continuar a se fortalecer, evoluindo gradualmente de um fenômeno de 2-3 meses para uma crença coletiva de ciclo completo de alta e baixa, as taxas de retenção e a velocidade de crescimento dos usuários da CEX podem sofrer golpes severos.

A contradição central reside na divergência entre as expectativas de preços dos usuários e da equipe do projeto. As equipes de projeto precisam recuperar os custos da fase inicial dos investidores de varejo, enquanto um alto FDV no lançamento tornou-se padrão devido aos grandes bloqueios de VC. Esses dois fatores inevitavelmente empurram os preços do TGE além dos limites psicológicos do varejo.

A estratégia FDV alta/MC baixa era aceitável em ciclos anteriores, já que o consenso de "Comprar e Manter" recompensava, no final, os investidores de longo prazo. No entanto, esse consenso começou a enfraquecer após a aprovação do ETF de BTC e foi completamente destruído pela febre das memecoins do ano passado. A profunda integração do BTC com os mercados de ações dos EUA como reserva de valor em dólares o desvinculou dos ciclos de quatro anos. O triplo ataque das moedas de animais, moedas de Agentes de IA e tokens de celebridades impulsionou as memecoins a um status divino antes de despencar espetacularmente, deixando os investidores de varejo incapazes de se adaptar aos ciclos de market-making de moedas de VC. Apesar das mudanças sísmicas no mercado, as moedas de VC permanecem alheias em seu trem de morte inercial. A espiral da morte vem de três fatores:

• Grandes travas de VC e equipe forçam liquidez mínima no início. O FDV exorbitante causa desconforto extremo para investidores de varejo acostumados a modelos de avaliação de memecoin.
• Apesar do fornecimento circulante limitado, os projetos ainda retêm tokens através de airdrops opacos e reivindicações de incentivo do ecossistema. O baixo ROI do airdrop cria FUD pré-listagem nas comunidades.
• As alocações de equipe bloqueadas forçam a recuperação de custos através do despejo de oferta circulante limitada, tornando necessários preços de abertura elevados, independentemente do sentimento de mercado.

A essência da espiral da morte é o colapso do longo prazo - a completa desintegração do consenso de "Comprar e Manter" para altcoins. Uma vez que os preços quebram níveis de suporte-chave, a queda se torna precipitada. Novas listagens carecem de suporte técnico, deixando o suporte psicológico dependente da valoração/projeções de preços do projeto. Para projetos realisticamente avaliados em $10M, a listagem em $1B FDV inevitavelmente leva as taxas de financiamento a atingir -2% no lançamento. Nenhum milagre ocorre até que a realidade se alinhe com as expectativas - e a ação de preço fraca frequentemente ultrapassa até mesmo valorações razoáveis. À medida que tais projetos proliferam, a venda a descoberto de moedas de VC no lançamento poderia manter taxas de vitória superiores a 50%, apesar de exceções reflexivas ocasionais. Quando o longo prazo morre enquanto o curto prazo cria um caos de vácuo regulatório, a bolha estoura deixando espaços vazios.

Comparado às indústrias tradicionais, o cripto ainda está embrionário. No entanto, o pessimismo da indústria já se assemelha ao Ragnarök porque o curto prazo mina a fé/valor enquanto acelera a depleção da vitalidade do setor. Assim, devemos nos recomprometer com o longo prazo a partir de agora.

A Luta da Myshell na Implementação de Estratégias de Preços de Longo Prazo

Retornando à tese de abertura: quando as moedas VC vacilam, as CEXs sofrem mais. A Binance iniciou um autossocorro através de experimentos com Myshell - independentemente do resultado, isso sinaliza as principais exchanges abraçando a mudança. O experimento manteve o ímpeto até 27 de fevereiro antes de mergulhar após a listagem da Binance. Abaixo analisamos as principais linhas do tempo e o sentimento de mercado desde o snapshot do airdrop de 12 de fevereiro até os desenvolvimentos pós-listagem.

Duas Reversões de Sentimento de Mercado

O sentimento de mercado da Myshell antes da listagem na Binance progrediu por três fases: airdrop, IDO e listagem na exchange - cada uma desencadeando oscilações violentas de sentimento de varejo. Inicialmente, as reclamações pós-snapshot sobre baixas alocações de airdrop (30% de incentivos da comunidade com detalhes de distribuição opacos) criaram baixista.

A fase de IDO reverteu o sentimento. Alocando 4% do fornecimento para usuários da Carteira Binance a $20M FDV, alcançando uma sobrescrição de 100x, Myshell abordou o conflito de preços centrais. No entanto, a desconfiança persistente na distribuição de tokens levou mais de 50% dos endereços de distribuição a vender no TGE (evidenciado pelo aumento do número de detentores).

Dia da TGE viu$SHELLpico em $1.64 (volume de 320M, capitalização de mercado de $420M) na primeira hora nas DEXs da BSC, depois cai para $0.9 (volume de $170M, capitalização de mercado de $240M) na segunda hora. Fechando em $0.37 (capitalização de mercado de $100M) no dia 13, flutuou entre $0.36-$0.6 (capitalização de mercado de $100M-$160M) até o dia 27. A acumulação por grandes carteiras aumentou a concentração de tokens durante este período.

Expectativas superestimadas geram front-running

Antes da listagem na Binance, a Myshell desfrutou de um sentimento positivo como 'o principal de IA da BSC' com expectativas de investimento em bolsas e listagem secundária. No entanto, a listagem da cadeia a preços deprimidos criou condições perfeitas para front-running. A colusão do depósito de ratos com os formadores de mercado desencadeou declínios unilaterais pós-listagem, anulando as concessões do IDO.

Isso exemplifica as dores de crescimento que as moedas de VC enfrentam ao buscar o realinhamento de valor através do longo prazo impulsionado por produtos. O problema endêmico de front-running da cripto, turbinado pelo curto prazo, agora está desenfreado. Projetos fortemente antecipados inevitavelmente falham ao realizar as expectativas - seja com uma listagem alta ou baixa.

Equilibrando o Roadmap e as Expectativas: O Desafio Atual da Myshell

Incentivos de usuário de baixa abertura e lançamentos comunitários são fundamentalmente sólidos, mas exigem um equilíbrio cuidadoso entre as expectativas e a entrega do roteiro. Os projetos devem gerenciar os preços dos tokens entre as expectativas máximas razoáveis e os valores mínimos do produto.

O longo prazo requer mais do que concessões de IDO. Esforços futuros devem abordar conflitos de transparência entre projeto e VC. Desbloqueios de tokens baseados em cadeias aprimoram a transparência e resolvem conflitos históricos. As CEXs tradicionais sofrem com colapsos de preços pós-listagem e volumes em declínio - problemas mitigados pela transparência de dados on-chain que permite avaliação precisa do projeto.

Projetos listados na cadeia devem se preparar para atrasos prolongados na listagem da CEX para evitar a armadilha de front-running da Myshell. Somente ganhando a confiança do usuário na cadeia, os projetos podem iniciar espirais de preços virtuosos.

O Caminho do Meio de Kaito Liga a Transição da Indústria

A distribuição de airdrop do Kaito seguiu as 'melhores práticas' das moedas de VC: reduzindo as alocações de baleias e expandindo os endereços elegíveis através da distribuição de longo alcance. Enquanto 96M$KAITOfoi aos parceiros de ecossistema/yappers com proporções não divulgadas, a estratégia conseguiu com sucesso reduzir a pressão de venda por meio de alocações dispersas. Precificação no nível psicologicamente crítico de $1B FDV permitiu uma rotação estável da oferta flutuante.

Mecanismo de Divisão de Ações como Fundação Flywheel

Kaito projetou uma espiral virtuosa de estágio inicial integrando NFTs, Yaps e sKAITO. O mecanismo de compartilhamento dividido restringe os preços dos tokens quando necessário. Pré-snapshot, os NFTs de Kaito atingiram o pico de 11 ETH (~$30 mil), depois caíram para 0,58 ETH (~$5,8 mil) no TGE antes de se recuperarem para 2,5 ETH. Cada NFT airdropped 2.620$KAITO(~$4.7k at $1.8).

As recompensas de staking do sKAITO correlacionam-se com o montante/duração da stake e a atividade de votação, relacionando-se inversamente com o poder de voto do detentor de Yapper/NFT.

O poder de voto deriva dos Yappers (50%) e dos Detentores [sKAITO/NFT] (50%). Atualmente:

• 1 Genesis NFT ≈45.980 votos
• 1 sKAITO ≈11.79 votos
• Poder de voto de NFT ≈3,935$KAITOequivalência
• As mudanças dinâmicas no poder de voto baseiam-se na dominância do mercado de NFT/sKAITO

Cálculos mostram que os NFTs fornecem poder de voto mais barato. O espaço de arbitragem entre NFTs, Yaps e sKAITO permite a regulação de preços por meio de ajustes no limite de mercado de NFTs.

Escolher Estratégias de Crescimento Adequadas à Posicionamento do Setor

A estratégia de preços do Kaito representa um caminho do meio prudente. Retornar ao longuíssimo prazo requer uma realização de valor impulsionada por produtos extenuante. A abordagem do Kaito envolve uma produção de valor sustentada permitindo um alinhamento gradual de MC-produto.

Após o colapso da pós-memecoin, Kaito mostra potencial para se tornar o novo hub de distribuição de atenção através da dominância da Mindshare - mediada por KOLs que ganham yaps. À medida que a Mindshare ganha importância, mais projetos se juntarão ao ecossistema da Kaito, criando um efeito de roda livre. O sucesso depende da penetração de mercado da Mindshare.

Medir a adoção da Mindshare continua sendo um desafio. Assim, Kaito desenvolveu Yapper Launchpad - tanto um produto para consumidores quanto uma métrica B2B. As avaliações crescentes de NFTs e as taxas de staking de sKAITO indicam uma crescente participação de mercado, atraindo mais KOLs através da expansão das recompensas yap.

Conclusão

Seja pioneirando em mudanças como Myshell, adotando modelos híbridos de comunidade-VC, ou buscando a criação de valor de longo prazo específica do setor de Kaito, essas inovações sinalizam a maturação da criptografia em direção ao crescimento sustentável.

Retornar ao longo prazo se assemelha à adoção da austeridade em uma indústria não regulamentada - duplamente difícil dada a história do cripto: enquanto DeFi mostra promessa, as implementações de NFT/GameFi/Metaverso têm entregado experiências de usuário ruins. Com os fracassos históricos do longo prazo e as armadilhas de curto prazo à frente, reafirmar o longo prazo permanece como o único caminho viável para o cripto - embora seja antitético à natureza humana. Aqueles que desconfiam de todas as narrativas e tecnologias podem não encontrar crescimento aqui.

Devemos esperar pacientemente pelo salto qualitativo da criptomoeda - seja por meio de Agentes de IA ou de outros setores. Até lá, devemos suportar a dor de drenar feridas que estão há muito tempo se acumulando, mantendo firmemente a convicção de longo prazo.

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