Nguyên lý hoạt động tỷ lệ tài trợ tương lai

Trong thế giới phức tạp của tiền điện tử, Tỷ lệ Tài trợ Hợp đồng Tương lai là một khái niệm quan trọng, đặc biệt trong giao dịch hợp đồng vĩnh viễn, nơi nó đóng vai trò quan trọng như một cơ chế cân bằng giá. Đơn giản, tỷ lệ tài trợ là một công cụ được sử dụng để điều chỉnh giá hợp đồng vĩnh viễn với giá thị trường chốt.

Nguồn hình ảnh:https://www.theblock.co/data/crypto-markets/futures

Hợp đồng vĩnh viễn khác biệt so với hợp đồng tương lai truyền thống ở chỗ chúng không có ngày đáo hạn, khiến cơ chế điều chỉnh giá cả của chúng trở nên độc đáo. Khi giá hợp đồng vĩnh viễn dao động so với giá thực tại, tỷ lệ tài trợ sẽ được kích hoạt. Nó hoạt động như một bàn tay vô hình liên tục điều chỉnh cung cầu thị trường để duy trì tính ổn định. Tỷ lệ tài trợ thường bao gồm hai phần: lãi suất và phần thưởng. Phần lãi suất phản ánh chi phí vốn trong thị trường, trong khi phần thưởng chỉ ra sự khác biệt giữa giá hợp đồng và giá thực tại. Trong thị trường tiền điện tử, tỷ lệ tài trợ thường được tính toán mỗi 8 giờ. Trong thời gian này, hệ thống tính toán tỷ lệ tương ứng dựa trên mối quan hệ giữa giá hợp đồng và giá thực tại.

Nguyên tắc hoạt động của Tỷ lệ Định kiến Hợp đồng Tương lai dựa trên cung cầu thị trường và cơ chế cân đối giá. Trong các hợp đồng vĩnh viễn tiền điện tử, khi bên mua chiếm ưu thế và giá hợp đồng vượt quá giá hiện tại, tỷ lệ định kiến được đặt là dương để đưa giá trở lại cân đối. Điều này có nghĩa là bên mua phải trả một khoản phí phần trăm cho bên bán, tăng chi phí sở hữu của họ và qua đó kiềm chế nhu cầu mua mạnh quá mức để làm cho giá trở nên hợp lý. Ngược lại, khi bên bán chiếm ưu thế và giá hợp đồng giảm xuống dưới giá hiện tại, tỷ lệ định kiến trở thành âm, và bên bán phải trả cho bên mua. Cơ chế phí này hoạt động như một loại thuế điều chỉnh thị trường, khuyến khích các bên tham gia thực hiện các giao dịch đối chọi để khôi phục cân đối. Khi tỷ lệ định kiến là 0, điều này cho biết giá hợp đồng và giá hiện tại gần như cân đối, và thị trường khá cân bằng.

Tỷ lệ tài trợ không chỉ là một công cụ điều chỉnh giá mà còn phản ánh tâm lý và kỳ vọng của thị trường. Một tỷ lệ tích cực liên tục thường tín hiệu lạc quan và niềm tin mạnh mẽ vào hướng lên; một tỷ lệ tiêu cực liên tục cho thấy sự bi quan và sự chi phối của gấu. Các nhà giao dịch có thể quan sát sự thay đổi trong tỷ lệ tài trợ để đánh giá sự cân bằng của các lực lượng thị trường và tiềm năng của xu hướng giá.

Cách tính tỷ lệ tài trợ Hợp đồng Tương lai

Việc tính toán tỷ lệ tài trợ khá phức tạp và có thể dao động một chút giữa các nền tảng, nhưng nó thường bao gồm hai thành phần chính: lãi suất và phần thưởng. Lấy Gate.io làm ví dụ, các bước tính toán như sau:

Đầu tiên, tính chỉ số phí bảo hiểm bằng cách sử dụng công thức:
[Tối đa(0, Giá Mua có trọng số theo Độ Sâu - Giá Chỉ Số) - Tối đa(0, Giá Chỉ Số - Giá Bán có trọng số theo Độ Sâu)] / Giá Chỉ Số
Công thức này chủ yếu đo lường mức độ sai lệch giữa giá hợp đồng và giá hiện tại.

Sau đó tính tỷ lệ tài trợ bằng công thức:
Trọng số Trung bình Chỉ số Phí thấp hơn + kẹp (Lãi suất Khoảng - Chỉ số Phí thấp hơn, 0.05%, -0.05%)
Chức năng kẹp là một chức năng giới hạn đảm bảo tỷ lệ cung cấp vốn biến động trong một phạm vi cố định, tránh các giá trị cực đoan.

Cuối cùng, tỷ lệ tài trợ cuối cùng là:
clamp (Tỷ lệ Quỹ trung bình 8 giờ, fmax, -fmax)
Nơi fmax = (Biên độ Ban đầu - Biên độ Bảo trì) * 75%.
Tỷ lệ cuối cùng này là tỷ lệ phí mà các nhà giao dịch phải trả hoặc nhận sau khi thanh toán.

Có một số tham số chính cần lưu ý trong quá trình tính toán này. Đầu tiên là lãi suất khoảng cách. Hợp đồng Gate.io có một tỷ lệ lãi suất hàng ngày được đặt trước là 0.03%; vì phí được thanh toán mỗi 8 giờ, lãi suất khoảng cách là 0.01%. Thứ hai là fmax, liên quan đến biên độ khởi đầu và duy trì và phản ánh điều kiện rủi ro thị trường. Khi biến động thị trường cao, giá trị fmax có thể được điều chỉnh tương ứng để kiểm soát rủi ro.

Xem bài viết Gate:https://www.gate.io/zh-tw/help/futures/futures_logic/27569/margin-rates-and-margin-fee-calculation-explanation

Hiệu suất thị trường tỷ lệ tài trợ tương lai

(1) Dữ liệu lịch sử và xu hướng

Take Bitcoin as an example. By analyzing historical funding rate data, one can clearly see its close correlation with price volatility. Over the past few years, Bitcoin’s funding rate has experienced many fluctuations that echoed the asset’s price movements.

Trong thị trường tăng giá từ năm 2020 đến năm 2021, giá Bitcoin đã tăng mạnh từ dưới 10.000 đô la lên gần 70.000 đô la. Trong thời gian này, tỷ lệ tài trợ chủ yếu vẫn duy trì ở mức tích cực và biến động mạnh mẽ. Điều này cho thấy các lực lượng tăng giá mạnh mẽ, với các nhà đầu tư tự tin về biến động giá trong tương lai và sẵn lòng trả tiền để duy trì vị thế dài hạn. Ví dụ, vào tháng 4 năm 2021, khi Bitcoin vượt qua mốc 60.000 đô la, tỷ lệ tài trợ đạt mức cao tương đối—phản ánh nhu cầu mạnh mẽ từ vị thế dài hạn.

Địa chỉ giao dịch hợp đồng vĩnh viễn BTC trên Gate:https://www.gate.io/futures/USDT/BTC_USDT

Địa chỉ giao dịch spot Gate BTC:https://www.gate.io/trade/BTC_USDT

Tuy nhiên, trong thị trường giảm giá của năm 2022, giá Bitcoin đã giảm mạnh từ đỉnh đi xuống khoảng 15.000 đô la. Tại thời điểm này, tỷ lệ tài trợ cũng trở nên âm trong một thời gian dài, cho thấy sự áp đảo ngắn hạn và tâm lý thị trường tiêu cực. Ví dụ, vào tháng 5 năm 2022, sự sụp đổ của LUNA đã gây ra sự hoảng loạn lan rộng, dẫn đến một vụ sụp đổ giá Bitcoin và một sự suy giảm mạnh mẽ trong tỷ lệ tài trợ xuống các mức tiêu cực sâu.

Phân tích tiếp tục về dữ liệu lịch sử cho thấy rằng sự thay đổi tỷ lệ tài trợ thường đi trước sự thay đổi giá. Khi tỷ lệ tài trợ liên tục tăng lên mức cao, có thể báo hiệu một cuộc tăng giá sắp tới; ngược lại, một sự giảm ổn định về mức thấp có thể chỉ ra rủi ro giảm giá. Chất lượng dự đoán này cung cấp giá trị tham khảo cho nhà đầu tư cố gắng tiên đoán xu hướng thị trường.

(2) Yếu Tố Chính Ảnh Hưởng Đến Sự Biến Động

Cung cấp và cầu thị trường: Đây là yếu tố trực tiếp ảnh hưởng đến sự biến động tỷ lệ tài trợ nhất. Khi nhu cầu cho một loại tiền điện tử cụ thể mạnh mẽ, vị thế dài tăng lên và vị thế ngắn tương đối ít, làm cho giá hợp đồng vượt quá giá hiện tại, dẫn đến tỷ lệ tài trợ dương. Vị thế dài sau đó phải trả tiền cho vị thế ngắn. Ngược lại, khi cung cầu vượt quá và vị thế ngắn chiếm ưu thế, giá hợp đồng thấp hơn giá hiện tại, tỷ lệ tài trợ trở nên âm, và vị thế ngắn trả tiền cho vị thế dài. Ví dụ, trước khi nâng cấp Ethereum vào năm 2021, lòng tin thị trường thúc đẩy nhu cầu dài cao và tỷ lệ tài trợ tích cực liên tục.

Tâm lý nhà đầu tư: Điều này cũng ảnh hưởng đáng kể. Khi tâm lý tích cực, nhà đầu tư mua hợp đồng, tăng sức mạnh dài hạn và nâng tỷ lệ tài trợ. Khi tâm lý tiêu cực, họ bán, tăng ngắn hạn và đẩy tỷ lệ xuống. Các yếu tố ảnh hưởng bao gồm mạng xã hội, tin tức và điều kiện kinh tế tổng thể. Ví dụ, tin tức tích cực lớn — như một quốc gia công nhận Bitcoin — có thể làm hứng thú nhà đầu tư và nâng tỷ lệ tài trợ lên.

Các Sự Kiện Chính: Các sự kiện lớn như nâng cấp giao thức, thay đổi chính sách quản lý và các sự cố bất ngờ có thể ảnh hưởng mạnh mẽ đến tỷ lệ cung cấp vốn. Ví dụ, đợt bùng nổ DeFi vào năm 2020 đã thu hút sự chú ý lớn đến Ethereum, làm tăng độ biến động của tỷ lệ cung cấp vốn. Tương tự, các cuộc truy quét quản lý có thể khiến cho việc bán hoảng loạn tăng lên, thúc đẩy lực lượng bán ngắn và làm giảm tỷ lệ cung cấp vốn. Sự sụp đổ của LUNA vào năm 2022 đã gây ra những biến động tỷ lệ cung cấp vốn cực kỳ, gây ra những tổn thất nặng nề cho nhiều nhà đầu tư.

Cơ hội Arbitrage và quản lý rủi ro

Khi tỷ lệ tài trợ là dương, điều đó có nghĩa là tâm lý thị trường là tích cực, và giá hợp đồng vĩnh viễn cao hơn giá hiện tại. Lúc này, các nhà đầu tư có thể mua tài sản cơ bản trên thị trường hiện tại và bán ngắn trên thị trường hợp đồng vĩnh viễn. Khi tỷ lệ tài trợ giảm, người mua cần trả tiền tài trợ cho người bán ngắn, và các nhà đầu tư có thể thu lợi nhuận từ đó. Ngược lại, khi tỷ lệ tài trợ là âm, thị trường là tiêu cực, và giá hợp đồng vĩnh viễn thấp hơn giá hiện tại. Các nhà đầu tư có thể bán ngắn (hoặc sử dụng đòn bẩy) trên thị trường hiện tại và mua dài hạn trên thị trường hợp đồng vĩnh viễn, chờ đợi những người bán ngắn trả tiền tài trợ cho những người mua dài hạn để thu lợi nhuận.

Khi chọn thời điểm mở một vị thế, nhà đầu tư cần xem xét nhiều chiều. Một mặt, họ cần tính toán xem tỷ lệ cấp vốn có thể trang trải phí giao dịch và chi phí cấp vốn hay không. Ví dụ, phí mở và đóng cho giao ngay và hợp đồng đều là 0,04%, vì vậy tổng phí là 0,16%. Nếu tỷ lệ tài trợ đạt 0,20%, có không gian thu nhập ròng là 0,04%. Mặt khác, người ta không chỉ nên nhìn vào tỷ lệ tài trợ một chu kỳ hiện tại mà còn chú ý đến tình hình đa chu kỳ. Tỷ lệ tài trợ thường được giải quyết cứ sau 8 giờ. Ngay cả khi tỷ lệ hiện tại thấp, thu nhập tích lũy của nhiều chu kỳ có thể là đáng kể, vì vậy cũng đáng để xem xét mở một vị thế. Đồng thời, người ta nên chú ý đến trượt giá và cố gắng chọn các cặp giao dịch có tính thanh khoản cao, chẳng hạn như BTC / USDT, ETH / USDT, để đảm bảo rằng sự trượt giá của giá thị trường giao ngay và hợp đồng sẽ không làm xói mòn thu nhập.

Sự biến động của lãi suất tài trợ giống như con dao hai lưỡi, vừa mang lại cơ hội vừa ẩn chứa rủi ro. Đầu tiên, tỷ lệ tài trợ có thể đột ngột đảo ngược. Trong một thị trường có tỷ lệ dương ban đầu, do những thay đổi đột ngột trong tâm lý thị trường, các sự kiện lớn, v.v., nó có thể nhanh chóng chuyển thành tỷ lệ âm, gây thất bại cho kế hoạch chênh lệch giá của nhà đầu tư, và thậm chí thua lỗ. Thứ hai, không thể bỏ qua nguy cơ thanh lý hợp đồng. Giá tiền điện tử biến động mạnh, nếu nhà đầu tư có vị thế nặng và sử dụng đòn bẩy không đúng cách, một khi xu hướng giá đi ngược lại kỳ vọng, kích hoạt cơ chế thanh lý, không chỉ lợi nhuận trước đó sẽ biến mất mà tiền gốc cũng sẽ bị lỗ nặng. Hơn nữa, trong giai đoạn thị trường gấu kéo dài, lãi suất tài trợ âm vẫn tồn tại, ngay cả khi các nhà đầu tư xây dựng chiến lược chênh lệch giá, họ có thể khó kiếm lợi nhuận do thanh toán chi phí tài trợ dài hạn, dẫn đến cạn kiệt vốn đáng kể.

Do đó, khi nhà đầu tư sử dụng Tỷ lệ tài trợ tương lai cho quyết định đầu tư, việc hiểu rõ về các rủi ro khác nhau, giảm thiểu tác động của rủi ro và đảm bảo an toàn đầu tư thông qua quản lý vị thế đúng đắn, thiết lập điểm stop-loss và take-profit, và liên tục theo dõi động lực thị trường là rất quan trọng.