BTC mungkin memasuki era baru, yang ditandai bukan oleh puncak parabolik tetapi oleh pertumbuhan yang lebih didorong secara institusional, secara bertahap.

Sudah setahun sejak halving Bitcoin yang paling baru, dan siklus ini menunjukkan pola yang sangat berbeda. Berbeda dengan siklus sebelumnya yang melihat reli yang sangat kuat setelah halving, BTC hanya naik 31% dalam ini, dibandingkan dengan kenaikan 436% yang mengagumkan selama periode yang sama dalam siklus terakhir.

Sementara itu, metrik pemegang jangka panjang—seperti rasio MVRV (Market Value to Realized Value)—menunjukkan penurunan tajam dalam keuntungan yang belum direalisasikan, menunjukkan bahwa pasar semakin matang dan ruang untuk kenaikan menjadi lebih terbatas. Diambil bersama-sama, perubahan ini menyiratkan bahwa BTC mungkin akan beralih ke fase baru yang ditandai oleh pertumbuhan yang stabil dan dipengaruhi secara institusional daripada pergerakan harga parabolik.

Satu Tahun Setelah Halving: Siklus yang Berbeda

Siklus BTC ini sangat menonjol dari yang sebelumnya, yang mungkin menandakan perubahan dalam cara pasar menanggapi acara pemotongan separuh.

Dalam siklus sebelumnya—terutama dari 2012 hingga 2016 dan dari 2016 hingga 2020—BTC sering mengalami momentum naik yang kuat selama tahap ini. Periode pasca-Halving umumnya membawa tren bullish yang kuat dan aksi harga parabolik, yang sebagian besar didorong oleh antusiasme ritel dan permintaan spekulatif.

Kali ini, namun, lintasan telah divergen. Alih-alih mempercepat setelah halving, harga BTC mulai melonjak sebelum waktunya pada bulan Oktober dan Desember 2024, diikuti oleh fase konsolidasi pada Januari 2025 dan koreksi pada akhir Februari.

Pola keuntungan yang dimuat di depan ini secara signifikan berbeda dari tren sejarah, di mana halving seringkali berfungsi sebagai katalis untuk pergerakan ke atas yang substansial.

Beberapa faktor telah menyebabkan pergeseran ini. BTC tidak lagi hanya merupakan aset spekulatif yang didorong oleh ritel - semakin dianggap sebagai instrumen keuangan yang matang. Keterlibatan institusi-institusi investor yang semakin meningkat, dikombinasikan dengan tekanan makroekonomi dan struktur pasar yang berkembang, telah menyebabkan respons pasar yang lebih hati-hati dan kompleks.

Perbandingan Siklus BTC. Sumber: Perbandingan Siklus Bitcoin

Tanda lain dari evolusi ini adalah intensitas yang semakin berkurang dari setiap siklusnya. Seiring dengan pertumbuhan kapitalisasi pasar BTC, keuntungan yang luar biasa yang terlihat pada tahun-tahun awal menjadi semakin sulit untuk direplikasi. Sebagai contoh, dalam siklus 2020–2024, BTC naik sebesar 436% satu tahun setelah halving.

Sebaliknya, siklus saat ini telah melihat kenaikan yang jauh lebih rendah hanya sebesar 31% selama periode waktu yang sama.

Perubahan ini bisa menandakan bahwa BTC memasuki babak baru—ditandai dengan volatilitas yang lebih rendah dan pertumbuhan jangka panjang yang lebih stabil. Halving mungkin tidak lagi menjadi kekuatan penggerak utama; sebaliknya, faktor-faktor seperti suku bunga, likuiditas, dan modal institusional memainkan peran yang lebih besar.

Aturan permainan sedang berubah, begitu juga lintasan BTC.

Dengan demikian, patut dicatat bahwa siklus sebelumnya juga mengalami fase konsolidasi dan penarikan mundur sebelum melanjutkan tren naiknya. Meskipun fase ini mungkin terasa lebih lambat atau kurang menarik, ini masih bisa mewakili koreksi yang sehat sebelum langkah berikutnya naik.

Dengan kata lain, siklus ini mungkin terus berbeda dari pola historis. Alih-alih berakhir dengan gelembung dramatis dan kejatuhan, itu bisa berkembang menjadi tren naik yang lebih berkelanjutan dan lebih kokoh secara struktural—yang didorong lebih oleh faktor fundamental daripada oleh gejolak.

Rasio LTH MVRV Mengungkap Pasar BTC yang Semakin Matang

Rasio Nilai Pasar terhadap Nilai Terealisasi (MVRV) untuk Pemegang Jangka Panjang (LTH) telah lama menjadi indikator yang dapat diandalkan dari keuntungan yang belum direalisasikan. Ini menunjukkan seberapa besar keuntungan yang telah diperoleh investor jangka panjang sebelum mereka mulai menjual. Seiring waktu, angka ini terus menurun.

Dalam siklus 2016-2020, rasio LTH MVRV puncak mencapai 35.8, menandakan keuntungan kertas besar dan pembentukan puncak pasar yang jelas. Pada siklus 2020-2024, puncak tersebut turun tajam menjadi 12.2, meskipun BTC mencapai rekor tertinggi baru selama periode tersebut.

Sejauh ini dalam siklus saat ini, rasio MVRV LTH tertinggi hanya mencapai 4,35—penurunan yang dramatis. Ini menunjukkan bahwa keuntungan yang diraih oleh pemegang jangka panjang jauh lebih rendah dari siklus sebelumnya, bahkan di tengah kenaikan harga yang substansial. Trennya jelas: kelipatan pengembalian dalam setiap siklus berikutnya semakin berkurang.

Potensi BTC untuk kenaikan yang cepat sedang terkompresi seiring pasar yang semakin matang.

Dengan rasio LTH MVRV mencapai puncak hanya 4,35 pada siklus ini, jelas bahwa pemegang jangka panjang menyadari kelipatan yang jauh lebih rendah dibandingkan dengan siklus sebelumnya. Bahkan dengan tindakan harga yang kuat, kompresi potensi keuntungan menandakan struktur pasar yang semakin matang.

Pemegang Jangka Panjang BTC MVRV. Sumber: Glassnode

Ini bukan kebetulan. Saat pasar semakin matang, keuntungan besar secara alami menjadi lebih sulit dicapai. Era pertumbuhan berlipat-lipat ekstrim yang didorong oleh siklus mungkin mulai memudar, memberikan jalan bagi pertumbuhan yang lebih moderat atau stabil.

Ukuran pasar yang terus berkembang berarti bahwa secara eksponensial lebih banyak modal diperlukan untuk menggerakkan harga secara signifikan.

Namun, hal ini tidak selalu menunjukkan bahwa siklus saat ini telah mencapai puncaknya. Secara historis, siklus sering kali mencakup periode konsolidasi yang diperpanjang atau penarikan minor sebelum mencapai level-level baru.

Dengan para investor institusi memainkan peran yang semakin menonjol, fase akumulasi mungkin berlangsung lebih lama. Akibatnya, pengambilan keuntungan di puncak siklus mungkin tidak terjadi sesegera pada siklus sebelumnya.

Namun, jika tren penurunan rasio MVRV puncak terus berlanjut, hal itu dapat memperkuat narasi bahwa BTC sedang bertransisi dari lonjakan liar dan siklikal ke pola pertumbuhan yang lebih terukur dan berlandaskan struktural.

Kenaikan paling besar mungkin sudah berlalu—terutama bagi investor yang memasuki pasar di tahap akhir siklus.

Penyangkalan:

1. Artikel ini diterbitkan ulang dari [Techflow], dengan hak cipta milik penulis asli [beincrypto]. Jika Anda memiliki keberatan terhadap publikasi ulang, silakan hubungiBelajar Gatetim, dan mereka akan menanganinya sesuai dengan prosedur yang relevan.

2. Penafian: Pandangan dan pendapat yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan nasihat investasi dari jenis apapun.

3. Versi bahasa lain dari artikel ini telah diterjemahkan oleh tim Gate Learn. Artikel yang diterjemahkan tidak boleh disalin, didistribusikan, atau diplagiat tanpa menyebutkanGate.io.