Укорочено; Не читати

• На майбутніх виборах основні макроекономічні питання, що стоять на карті, включатимуть розмір дефіцитів та боргу уряду, інфляцію та незалежність Федеральної Резервної системи, а також роль США у світі.
• Біткойн - це альтернативна грошова система, яка конкурує з доларом США. Тому політика уряду США, яка впливає на економіку та/або перспективи долара, також може мати наслідки для Біткойну.
• З погляду дослідження Grayscale долар може втратити вартість, а Біткойн, на нашу думку, може скористатися політичними змінами, що призведуть до (i) зростання державного боргу США, (ii) підірвання незалежності Федеральної резервної системи та більшого ризику інфляції, і/або (iii) зниження лідерства США за кордоном.

З біткоїном близько до історичних максимумів кандидати, які беруть участь у виборах 2024 року, почали висловлювати свою думку на тему ринку криптовалют. У інтерв'ю CNBCна цьому тижні, наприклад, колишній президент Трамп сказав, що Bitcoin «ожив», і що він дозволяє прихильникам оплачувати товари Bitcoin.[1]Перед виборами,опитування, проведене компанією Harris Pollвід імені Grayscale вказує на те, що інвестори в криптовалюту, ймовірно, звернуть увагу на погляди кандидатів на Біткойн, а також будь-які вказівки щодо можливого законодавства у сфері криптовалюти від наступного Конгресу.

Але Біткойн також є макроактивом: це альтернативна грошова система та«сховище вартості», яке конкурує з доларом СШАОтже, макроекономічні та геополітичні питання, що стоять на карті на виборах у США, такі як обсяг дефіцитного витрачання та роль США у світі, можуть вплинути на попит на найбільшу криптовалюту. На нашу думку, результати виборів, які збільшують ризик депреціації долара, можуть бути позитивними для Біткоїна у середньостроковій перспективі.

Макро питання №1: дефіцити та борги уряду

На певному рівні зростання державного боргу може мати потенційно негативні наслідки для валюти країни.[2]Для Сполучених Штатів, які мають велику економіку та зрілі установи, ризик для долара в основному виникає через механізм «подвійних дефіцитів». Ця теорія стверджує, що оскільки маржинальний попит на державні облігації може надходити від іноземних інвесторів, як бюджетний, так і торговельний дефіцити будуть схильні збільшуватися одночасно.

Приблизно половина державного боргу США утримується зарубіжними інвесторами, а дефіцити федерального урядового бюджету історично призводили до збільшення торгового дефіциту.[3]Крім того, для країни в цілому сума міжнародних зобов'язань (тобто борги перед іноземцями) набагато більша, ніж сума міжнародних активів, при цьому чисті зобов'язання США зараз становлять 65% ВВП (Експозиція 1). Оскільки федеральний державний борг очікується різко зростати у наступні роки[4], може настати момент, коли зарубіжні інвестори матимуть менш обмежений або ж жодного бажання до облігацій уряду США, і почнуть відводити долар, можливо, на користь альтернатив, таких як Біткойн.

Експонат 1: Закордонні інвестори можуть втратити апетит до покупки державного боргу США

Як президент Трамп, так і президент Байден залишили запис про зростання державного боргу та проциклічні дефіцити бюджету, хоча пандемія COVID ускладнює аналіз історичного запису у обох випадках. Перед COVID[5], Президент Трамп наглядав за збільшенням рівня державного боргу, а також збільшенням дефіцитів бюджету, незважаючи на зниження рівня безробіття (Експозиція 2).[6]Аналітики уряду також оцінили, що Закон про податки 2017 року збільшив дефіцит бюджету в середньостроковому періоді.[7]Після COVID президент Байден подібно управляв під час періоду, коли федеральний дефіцит бюджету зростав, навіть коли рівень безробіття залишався на історично низькому рівні. Більше того, жоден з кандидатів не вважав пріоритетом збалансування бюджету у другому терміні. Президент Трамп сказав, що сподівається прийняти додаткові податкові знижки, тоді як оцінки свідчать, що плани президента Байдена щодо інвестицій у зелену енергетику значно розширять дефіцит.[8]

Експозиція 2: Президенти Трамп і Байден обидва управляли під широкими бюджетними дефіцитами

Тому що державний борг може зрости як під одним, так і під іншим кандидатом, більш важливим може бути питання того, чи контролює будь-яка зі сторін як Білий дім, так і Конгрес. За поточних практик[9], партія з простою більшістю в Конгресі може приймати законодавство з фіскальної політики, і як Президент Трамп, так і Президент Байден прийняли велике законодавство під час єдиного уряду на початку свого терміну. Наслідок для Біткойну: Попит може зрости, якщо одна партія контролює як Білий дім, так і Конгрес, оскільки буде легше приймати законодавство, що розширює дефіцит.

Макро проблема №2: Інфляція та незалежність ФРС

У партнерстві з Harris Poll, Grayscale опитав ймовірних виборцівщодо їхніх поглядів на криптовалюту та надходящі вибори. Дивлячись на це, респонденти заявили, що інфляція є найбільш гострою проблемою для країни з великим відривом (Експозиція 3).

Експонат 3: Інфляція є найбільш гострою проблемою для США

На нашу думку, Bitcoin може бути розглянутий як актив "збереження вартості" та захист від деградації долара - знецінення покупної сили через інфляцію та / або номінальне знецінення. Одним з способів, яким вибори можуть вплинути на ризики деградації долара, є їх вплив на незалежність Федеральної резервної системи. Наукові дослідження показують, що незалежні центральні банки - ті, які мають завдання з підтримання низької та стабільної інфляції та знаходяться поза повсякденним контролем обраних посадових осіб - краще здатні досягати стабільності цін.[10]Отже, дії, які підточують незалежність центрального банку, можуть збільшити ймовірність високої інфляції та погіршення долара в середньостроковій перспективі. Термін голови Федеральної резервної системи Джерома Пауелла закінчується у 2026 році, тому наступний президент матиме можливість вплинути на установу.

Під час перебування в посаді президент Трамп часто висловлював громадську критику ФРС, кажучи, наприклад, що він «навіть трохи не щасливий» зі своїм вибором Пауелла та називаючи політичні вибори ФМС (Федеральний відкритий ринковий комітет) «занадто далекими від реальності».[11]Він продовжував критикувати Пауелла більш недавно, називаючи його "політичним" і вказуючи, що будь-яка спроба знизити ставки має на меті "допомогти демократам".[12]Президент Байден, навпаки, взяв більш традиційну позицію, кажучи, що його підхід до зменшення інфляції ґрунтується на принципі: "Поважати Фед, поважати незалежність Феду".[13]Наслідки для Біткоїна: Попит може зрости, якщо на пост президента обрано Трампа, і ринки побачать шанс, що він ослабить незалежність Федеральної резервної системи під час другого терміну.

Макропроблема №3: Роль США в світі

Поза межами США багато найбільших власників доларів США - іноземні уряди. Наприклад, для більшості країн долар становить найбільшу частку їх резервів іноземної валюти - офіційні утримання уряду іноземних активів (Експозиція 4). Тому міжнародний попит на долари може бути сформований як економічними, так і політичними факторами. Наприклад, країни, які мають військові бази США, часто тримають більше доларів у своїх резервах іноземної валюти.[14]Оскільки попит на долар залежить як від політики, так і від економіки, дії наступного президента, які зменшують геостратегічний вплив США, можуть ослабити попит на долари—і це, з свого боку, може відкрити шлях конкуруючим грошовим системам, таким як Біткойн.

Експозиція 4: Долар домінує у світовій торгівлі та фінансах

Президент Трамп висловив більше негативних поглядів на міжнародні зобов'язання США, ніж президент Байден, і його заяви та дії час від часу спричиняли тертя з союзниками. Трамп часто критикував НАТО, вийшов зі Співпартнерства Транс-тихоокеанського партнерства (ТПП), ввів мита на широкий спектр імпортованих товарів (включаючи продукцію з Канади, Мексики та Європейського союзу) та тиснув на Японію та Південну Корею, щоб надавати більші фінансові стимули для захисту військових США.[15]Як кандидат, Трамп запропонував збільшити мита на 10% у всіх галузях та сказав, що мита на Китай будуть більше 60%.[16]

Адміністрація Байдена запропонувала більше підтримки існуючим альянсам і багатостороннім інституціям. Серед прикладів – підтримка фінансування НАТО і України, про яку він говорив у своєму нещодавньому Посланні про стан справ у країні, а також більш позитивний погляд на ТТП. Адміністрація Байдена також утрималася від великих нових тарифів. Однак після вторгнення Росії в Україну Сполучені Штати та союзники запровадили санкції проти центрального банку Росії — можливо, найважливіше політичне рішення для міжнародної ролі долара США за останні роки. Цей крок змусив Росію «дедоларизувати» свою економіку – диверсифікувати свою економіку від долара до золота та інших валют. У майбутньому інші країни, які зіткнулися з ризиком санкцій, також можуть спробувати диверсифікуватися від долара. Наслідки для біткойна: більш ізоляціоністська політика та/або агресивне використання екстериторіальних санкцій можуть чинити тиск на долар і підтримувати альтернативи, такі як біткойн.

Біткойн на голосуванні

Крім макрополітичних питань, які будуть на голосуванні у листопаді, інвестори криптовалюти будуть спостерігати за вказівками щодо специфічного для галузі законодавства. Останній Конгрес обговорював кілька законопроектів щодо криптовалюти. Серед них були два всебічних законопроекти[17], Закон МакГенрі-Томпсона та Закон Ламміс-Гіллібранда, які обидва стосуються вимог до реєстрації бірж криптовалют, а також компетенції SEC та CFTC щодо криптовалют. Ще два важливі законопроекти, на які звертають увагу криптовалютні інвестори, включають «Закон про стейблкоїни», який має на меті забезпечити більшу регуляторну ясність щодо стейблкоїнів[18], та Закон про протидію відмиванню коштів у цифрових активах, який спрямований на запобігання незаконній фінансовій діяльності у криптосфері.[19]

Незалежно від того, як еволюціонуватиме регулятивна ситуація в США у сфері криптовалют, макроекономічні та геополітичні тенденції, які підтримують долар та Bitcoin, схоже, будуть продовжувати розвиватися. На нашу думку, ці тенденції включають великі дефіцити урядових бюджетів та зростаючий борг, вищу та більш волатильну інфляцію, а також зниження довіри до інституцій. Bitcoin є альтернативою "зберігання вартості", яка конкурує з доларом США. Якщо прогноз на довгострокову перспективу для економіки США та долара погіршиться, ми очікуємо зростання попиту на Bitcoin.

На президентських виборах обидва кандидати раніше займали посаду, тому інвестори частково можуть оцінити вплив другого терміну за їх попередніми заявами та діями. З урахуванням історичного запису державний борг може продовжувати зростати як під Трампом, так і під Байденом, якщо та ж сама партія також контролює Конгрес. Інший період великих дефіцитів незважаючи на здорову американську економіку може створити ризики для долара США. Так само будь-які політики, які підвищують ризик інфляції і / або зменшують попит на долари іноземними урядами, можуть призвести до слабшання валюти та потенційно користуватися конкурентам долара, таким як інші національні валюти, дорогоцінні метали та Біткойн.

Disclaimer：

1. Ця стаття взята з [ відтінок сірого], Усі авторські права належать оригінальному автору [Зак Пандл, Віл Оґден Мур]. Якщо є заперечення до цього повторного друку, будь ласка, зв'яжіться з Ворота Навчання) команди, і вони оперативно займуться цим.
2. Відповідальність за відмову: Погляди та думки, висловлені в цій статті, належать виключно автору і не становлять жодної інвестиційної поради.
3. Переклади статті на інші мови виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено, копіювання, поширення або плагіат перекладених статей заборонені.