紹介

暗号通貨の旅を始めると、多くの人々がBTCやETH（それぞれの時価総額が1.4兆ドルと2470億ドル）を購入し、暗号通貨に触れることになります。彼らが暗号通貨のエコシステムに深く没頭し、DeFiに触れると、暗号通貨資産を保有するだけでなく、利回りを得ることも可能であることがすぐに明らかになります。それは暗号通貨経済の命脈です。

それを早期に耕す者は確かな利益を得る可能性があります... 高用量では中毒性があります...そして、インターチェーンの移動（流動性の）を推進します... 基本的には暗号のスパイスメランジです。

「もっと収益を！」

現在の収益を得るための選択肢はすでに非常に多様ですが、ユーザーと投資家が追加の収益を得るために開発されている創造的な新しい方法が増え続けています。

この記事では、まず、ETH保有者が利回りを得る方法を細分化し（初心者でない場合はこの部分をスキップしてください）、次に暗号通貨の利回りとセキュリティの次の進化であるリステイキングについて詳しく説明します。具体的には、それが何であり、注意すべきリスク、現在のエコシステム参加者、そしてリステイキングエコシステムがその全てのポテンシャルに達するために私たちが次に見たいことについて取り上げます。

1. 現在のステーキングオプション

ネイティブETHをステークして収益を得るには、32ETHを保有し、独自のノードを実行する必要があります。現在の価格では、これには保有者が約112,000ドルを持っている必要があり、それゆえ比較的コストがかかります。さらに、より利用しやすい収益オプションが初期に出現し、誰もが任意の金額でETHをステークできるようになりました:

1. 中央集権型取引所（Binance、Coinbase）
2. ステーキングプール（Staked.us、Figment）；または
3. Liquid staking protocols (Lido, Rocketpool, Frax)

中央集権型取引所では、ETHを直接BinanceやCoinbaseに賭けることができ、彼らは報酬の一部を取る。これにより、ステーキングは初心者が利益を得るのが非常に簡単になるが、ユーザーの資産は中央集権化および取引所リスクにさらされる。取引所が閉鎖されると、あなたのEthも失われる可能性がある。彼らがあなたの資産を保留することを選択した場合、あなたはあまり手立てがありません。

ステーキングプールを利用すると、ETHをノードオペレーターにステークし、技術的なバックエンドを処理し、その見返りに手数料を支払います。これは主に機関投資家向けであり、大部分はまだ中央集権化されていますが、多くのセキュリティ機能が付属しています。

リキッドステーキングプロトコルを使用すると、ETHをLidoまたはRocketpoolスマートコントラクトにステークします。それらは次にETHを集約し、バリデータを立ち上げ、それに収益を上げ、わずかな手数料でユーザーに渡します。 以前のオプションとは異なり、ETHが契約に預けられると、ユーザーは代わりにリキッドステーキングトークン（LST）を受け取ります。このトークンは、彼らのETHおよびステーキング収益に対する請求権を表します。

ETHなどの暗号資産の現在のステーキングオプション

このリキッドステーキングトークンは、その後、Aaveなどのプロトコルで借り入れの担保として使用するなど、他のDeFiアクティビティで使用できます。これにより、ユーザーは自己資本効率を向上させ、さまざまなソースから利回りやリターンを得ることができます。リキッドステーキングは最初にローンチされたとき、主要なイノベーションであり、その後、コアなDeFiの基本要素（または「プリミティブ」）となっています。現時点では、Ethステーキングの30%を占め、Ethステーキングにおいて最もポピュラーな形態であり、CoinbaseやBinanceの中央集権取引所にステーキングされているEthを上回っています。

ソース: https://dune.com/hildobby/eth2-staking

LSTが登場してから数年後、収益を上げるより複雑な方法やステーキングコンセプトを活用する方向性への自然な進化が見られました。

ここが再ステーキングの概念が入る場所です。

2. リステーキング＆EigenLayer

Restaking allows users the ability to take their staked ETH or LSTs and stake them again in new pools that offer additional yields. These pools secure other protocols, projects and networks (like rollups, data availability layers and oracles) and be offered additional yield by them. This is an evolution of current staking.

リステイキングを行うことで、ETH保有者は新興プロジェクト、製品、プロトコルをサポートすることで、より多くの収益を得ることができます。リステイキングの中心にあるのはEigenLayer - この革新的なイノベーションを推進し、他のプロジェクトやプロトコルが迅速かつ安全に立ち上げるためにEthereumのステーキングネットワークを柔軟に使用できるインフラストラクチャプロトコルです。

新しいプロトコルが立ち上がるたびに、独自の検証ネットワークを確立する必要があります。これらのネットワークは、しばしば独自のトークンで保護されており、まだ大きな価値を蓄積していない可能性があり、51%攻撃の脆弱性があります。これらの新しいプロトコルは、より少ないリソースと小さなコミュニティによるため、セキュリティと分散化の実現に向けた課題に直面しています。

EigenLayerは、イーサリアムネットワークを保護する大量の価値を取り、それをこれらの新しいネットワークに一部適用することで、これを解決するのに役立ちます（新しいプロトコルが追加の利回りを支払う形で）。

ETHのセキュリティ番号はどのように見えますか？概念的には、リステーキングは基礎となるETHからセキュリティの一部を利用し、それを別のプロトコルに適用して、イーサリアムからセキュリティを「継承」するのを支援します。-$427bのネットワークからセキュリティを引き継ぎ、それによってブートストラップします。930,000 バリデータグローバルで25% ステーキングされました- 信じられないほど分散化され、経済的に安全なシステム。これによるとNuzzi、Waters＆Andradeによる2024年2月の論文イーサリアムを攻撃することは数十億ドルかかり、比較的克服困難であり、それによって「安全」になります。

レステーキングエコシステムには4つの主要な参加者がいます:

• Restakers / Users – それらの人々は、追加の収益を得るために自分のETHまたはLSTをステークしたいと考えている人々です
• Liquid Restakingプロバイダー-ノードを管理し、さまざまなプロトコルを選択してセキュリティを確保する複雑さを抽象化するユーザーインターフェース。ユーザーがETHを預け入れ、Liquid Restakingプロバイダーに割り当てる相手や対象物を管理させる
• Operators – 新しいプロトコル上のタスクを保護するバリデータ
• アクティブに検証されたサービス-リステーキングを通じて保護されているプロトコル

そのフローは少し以下のように見えます:

3. リステーキングエコシステム今日

EigenLayerは比較的新しいので、リステーキングの設定は今どこにありますか？

アクティブ検証済みサービス（AVS）：AVSは、ネットワークを立ち上げるために再ステークされたETHを利用したい任意のシステムです。ロールアップ、データ可用性レイヤー、オラクル、コプロセッサ、または単純な暗号化されたメンプールなどになります。ネットワークの検証とセキュリティを実現するために再ステークされたETHに依存することで、独自のトークンを発行する必要がなくなります。

執筆時点で、Holesky テストネットEigenLayerの許可されていないAVSはまだ稼働していません。現時点では、インハウスおよび最初のAVSであるEigenDA（データ可用性レイヤー）のみがテストネットで稼働しており、Stage 2メインネットが2024年第2四半期に迫る中、Stage 3ではEigenDAを超えるAVSが導入され、2024年下半期にテストネットおよびメインネットに展開されます。

現在、許可なしになる前の数ヶ月間に約10のAVSが予定されています。これらは、ロールアップインフラ（AltLayer、Lagrange）、シーケンサー（Espresso）、他のチェーン（CosmosのEthos、Near）、L2/Rollupアグリゲータ（Omni、Hyperlane）、およびその他（プライバシー向けのSilence、コンプライアンス向けのAethos）に分かれています。詳細なリストはこちらにありますここ.

Operators: オペレーターは、EigenLayerでAVSの「タスク」（AVSのために行う作業の単位で、これはトランザクションの検証とブロックの最終化、データの利用可能性の保証、コプロセッサーの出力の保証、またはロールアップ状態の検証などが含まれる）を確保します。これを行うために、彼らは新しいプロトコル上で自分のETHを再ステークします。彼らはEigenLayerに登録し、ETHステーカーがステークした資産を委任することを可能にし、その後、AVSにさまざまなサービスを提供し、ネットワークの全体的なセキュリティと機能を向上させます。完全なリストは、ここ, 最も活発なのはFigment、P2P、Chorus One、Kilnです。

Liquid Restakingのプロバイダー：もちろん、流動性を解放する別のイノベーションがなければ、それは暗号通貨ではないでしょう - “Liquid Restaking Tokens”またはLRTが登場します。これらは、流動性ステーキングトークン（LSTs）の派生物です。ユーザーは、LidoなどのLSTプロトコルにETHをステークし、受け取った派生物（stETH）を使用してさらなるDeFi活動に参加しますが、LRTユーザーは、今やETHやLSTsを流動性再ステーキングプロトコルにステークし、受け取る派生トークンを使用してさらなるDeFi活動に参加できます。LRTはエンドユーザーからすべての複雑さを抽象化し、ユーザーとEigenLayerオペレーターの間のインターフェースレイヤーとして機能します。彼らの唯一の目標は、ユーザーのリターンを最大化し、リスク露出を最小限に抑えることです。

フルエコシステム：https://www.eigenlayer.xyz/ecosystem?category=AVS%2CRollup%2COperator

4. Restakingの登場はなぜ画期的で、主な懸念事項は何ですか？

メインのポジティブな点から始めましょう -

• イーサリアムのセキュリティを継承 - イーサリアムの重要な質量に到達するのに何年もかかりました。 これをただ置くだけです数字に2024年初のETH価格が約$2,300の時にイーサリアムネットワークを34%攻撃するには推定で343.9億ドルかかり、攻撃者がネットワークを制御するためには2024年6月14日までかかるとされています。この分散化された徹底的なセキュリティの一部を、コストと労力の一部で受け継ぐことは明らかです。これにより、ETHがプログラマブル信頼の基礎資産となっています。
• 既存のインフラストラクチャを使用することはイノベーションを促進します-ミドルウェアまたはインフラストラクチャソリューションの大きな懸念とコストは、分散型の検証者セットを確実にすることです。それは確かに大きな仕事です。EigenLayerでは、それを抽象化して、最高の技術を構築することに焦点を当てることができます。
• LRTは小売採用を大幅に容易にします - LRTはリステーキングとDeFiの間でシームレスな統合を提供し、ユーザーがEthまたはLSTを預け入れることができ、どのオペレーターと提携すべきか、どのAVSをサポートすべきかを気にする必要がありません。これは、数千億ドルのTVL彼らは乗船させることに成功したことを報告しています。

ここには、私たちが注意する必要があるいくつかのことがあります -

• 大きなレバレッジ効果または '再担保' - オペレーター/リステイカーは複数のAVSにステークし、それを止めるものは何もありません。 実際、それは彼らの財務上の利益でもあります。 これが引き起こす連鎖反応を理解する必要があります。 要するに、1つの場所でスラッシュされた場合、そのETHが失われ、セキュリティがどこでも低下し、これにはドミノ効果があり、潜在的に問題が発生する可能性があります。 ここでの回避策は帰属可能証券, しかし、これは各ドルがステークされ、保護されているAVSが1つだけであることを意味します。これにより、セキュリティが向上しますが、収益が低下します。
• 前提として、サブセットが過半数と同じくらい正直であると仮定すると、Ethereum全体としては分散化されており、安全ですが、AVSを保護しているこのごくわずかなサブセットが同じ特性を持っているかどうかは非常に難しいです。これを保証することは難しいため、最終的にはAVSにかかっています。EigenLayerが各AVS内での分散の重要性を伝える, 任意のバリデーターの一部を活用するプロジェクトのセキュリティが危険にさらされる可能性があります。
• LRTを使用してLSTをステーキングする場合のネイティブETHとLSTのリスク - もしLRTを使ってLSTをステーキングしている場合さらにオプションが増えましたAVSとステーキングしていることから、AVSごとに3つのスマートコントラクトリスク層があります。そして、最後に、EigenLayerもまた、Ethereum上のスマートコントラクトシステムにすぎません。
• LRTは基本的に'リスクマネージャー'であり、彼らはどのAVSを彼らのETHで保護するかを決定しますが、彼らはリスクを管理するために必要なスキルを持っていますか？小売ユーザーからすべてを抽象化してLRTがリステイキングに露出することを可能にするのは素晴らしいことですが、LRTのスマートコントラクトだけでなく、適切なオペレーターと最適なAVSを選択し、リスクを適切に管理する能力にも信頼する必要があります。今日、どのLRTもリスク管理能力を証明するためのほとんど何もありませんし、最高の報酬だけを追い求めることなく、リスクを考慮に入れないLRTが1つもないことを願っています。

最近の進展のもう一つの例は、LRTプロバイダーとAVSsの間のパートナーシップによる特定レベルのセキュリティの保証です。たとえば、EtherFiは、Ethereumのセキュリティに5億ドルを投入しましたLagrangeとAethosそれぞれに600億ドルをOmni Networkに提供します。このような取引は、市場が活発化している中で予想されるものですが、ETHのUSD価格に完全に依存しているTVLに対する安全保証を絶対的な数字で確約することは困難であることを理解することが重要です。また、ユーザーには好きな時にアンステークできるロックアップがないため、その絶対的な数字にさらなる信頼性のなさが加わります。

EigenLayerとRestakingエコシステムは、技術的には「テストネット」にあるにもかかわらず、著しく成長しています。 EigenLayerで解除できる革新がさらに多く追加されることを期待しています。

ここでは、EigenLayerがメインネットに到達し、許可なしになると非常に興味深いと思われるいくつかの革新と欠落している要素の（確かに完全なものではない）リストをいくつか挙げたいと思います。

5. Restakingでの革新といくつかの欠けている部分について、私たちがワクワクしている...

リステーキングはまだ初期段階にあり、様々なステークホルダーを効率化し、ユーザーと流動性の摩擦を最小限に抑えることで、そのフルポテンシャルを発揮するためにはいくつか未開発の側面があります。

これからの重要な革新のいくつかは次のとおりです：

MEV

イーサリアムの分散セキュリティと経済セキュリティの両方に対する信頼を継承するだけでなく、イーサリアムの包括的な信頼も継承します。つまり、これらのオペレーター（バリデーター）はイーサリアムのバリデーター（別名プロポーザー）であり、イノベーションの可能性がかなりあり（および一部のリスク管理が必要です）。

これにより、ブロックの含有、順序、および構造に変更を加えることができ、それによりEigenLayerによって完全に保護された健全なMEV管理が確保されます。一例として、提案者が新しい取引をブロックに追加することができること（1559のため）により、検閲への抵抗力が向上する可能性があります。また、ブロック提案者がアービトラージや清算の利益を、例えばUniswapプールに還元することにコミットすることもあります。また、ロールアップにおいて、MEVを管理することは、分散型のシーケンサーを持つことやしきい値暗号化を含むことができ、これらすべてがAVSである可能性があります！以下は、例ですMEV Boost+.

ソース：EigenLayer

ここでいくつかのリスクが発生する可能性があることに注意することが重要です、特にEigenLayerが成長するにつれて、EigenLayerオペレーターが排他的な注文フローを持つ可能性がある、またはオペレーターがビルダーであるため、クロスドメインMEVをより多く抽出することができる可能性があることを考えるところです。良い例は、オラクルの更新を担当しているEigenLayerノードが、現在のイーサリアムの提案者である場合です。彼らはローカルでブロックを構築することができますおよび、オラクル更新に関連するMEVを獲得します。

分散型AI

分散型AIはまだほとんど建設中ですが、EigenLayerの使用によって生じる潜在的な機会は興味深いものです。Eigenlayerの創設者がAI研究の豊富な経験を持っていることから、驚くことではありません。最近、RitualはEigenLayerとの提携を発表しました, EigenLayerは、自身のネットワークを立ち上げた場合に達成できたかもしれないよりも、RitualのAIオペレーションにより高い分散化とセキュリティを提供します。しかし、AIとEigenLayerは他に何を可能にするのでしょうか？

最近の例から始めましょうEigenLayerの創業者とのUnchainedポッドキャスト. われわれみなが知っているように、刷新が必要とされているシンプルなWeb3ウォレット。今、自然言語に基づいてトランザクションを実行したり資産をブリッジしたりすることができるAIモデルを実行してみてください。これは、あなたのブローカーに電話して会社の株を買ってもらうのと同じで、彼が「完了しました」と言う。エンドユーザーは、どの取引所が使用されたかや、どこに保管されているかを気にする必要はありません。これすべてが、意図とトランザクションに署名するオペレーターによって保護されています。イーサリアムによって保護された自然言語処理駆動のトランザクション。

別の方法は、そのセキュリティを使用して、AI推論応答を保証することが考えられます。その推論プロトコルはオフチェーンで実行され、その後回答が返ってきますが、どのように信頼できますか？一つの方法は、ZKMLsを使用することです。これは素晴らしいですが、まだほとんど開発中です。よりシンプルな方法は、この回答をバックアップするセキュリティのプールを使用することです。この暗号経済のセキュリティは、AI推論プロトコルに信頼性を追加し、主張が間違っている場合には、適切に分配可能な資本プールがあります。

これはただ始まりであり、多くの他の革新が登場することが期待されます。実際、私たちが前進するにつれて、EigenLayerをロードマップの一部として持っていなかった多くのAIプロジェクトが、この共有信頼モデルが自分たちのプロトコルに暗号経済セキュリティを取り入れる素晴らしい方法であることに気づくだろうと予想しています。

Zkプルーフ検証

Ethereumは優れた汎用VMです。ただし、これにZK検証器を構築することができますが、各操作にはコストがかかります。さもないと、システムにスパムを送る可能性があります。各zk検証のコストは、一般的にSNARKsがSTARKsより安価であり、MinaのIPAコミットメントスキームよりも安価です。

この費用がかなり高いため、EigenLayerのオペレーターがZKプルーフの検証をオフチェーンで行い、証明が正しいことをオンチェーンで認証することは効率的であり、これは強調されています。EigenLayerのホワイトペーパーもまた。

The folks at 整列されたレイヤー（誰がAVSになるか）はこの課題に取り組んでおり、任意の証明システムと使用できる検証および集約の層をEigenlayerの上に構築しています。実際、これは楽観的な証明とも非常にうまく機能し、詐欺証明を積極的に探求して証明ウィンドウを縮小し、よりよい最終性を得ることができます。

AVSとオペレーター間の支払いの最適化

AVSがより許可されるようになり、それらが多数現れるにつれて、ネットワークを保護するためにオペレーターに支払っている金額を理解することが重要です。彼らはあまりにも少なく、あまりにも多く、それともちょうど適切な金額を支払っているのでしょうか？これには、いくつかの深刻なリスクおよびセキュリティモデリングが必要であり、プロトコルを破壊するためにかかるコスト、攻撃者がどれだけ利益を得る可能性があるか、そして前者が常に後者よりも高いことを理解する必要があります。Hydrogen LabsのAnzenは、必要なデータをチェーン上にもたらす経済的に保護されたオラクルを構築することで、この問題を解決しようとしています。Reserves Manager Smart Contract動的に手数料を調整し、オペレーターが安全係数内に収まるようにします。

オペレーターとAVS間の簡単な統合

ノードオペレーターは、最適なリターンを確保するために、迅速に最高のAVSと統合したいと考えるでしょう。ただし、すべてのAVSを統合すると、管理するための異なるCLIと異なる統合パスがあります。オペレーターとAVSの間で簡単に統合できる単一のインターフェースがあればどうでしょうか？まだ初期段階ではありますが、それがNethermindの方々が提案していることです。whipping up, そしてこれにより、さらなる摩擦の少ない体験が生まれるのが明らかです。

EigenCerts

開発段階にあるEigenCertsは、上記の帰属可能なセキュリティモデルにリンクされ、AVS向けに構築されており、署名を集約してメインネットに投稿することが可能です。AVSに再投資された各ドルが1つのオペレーターに帰属されるかを詳細に示します。これが本格化すると、再投資者がこの証明書を見たいと考え、彼らのステークがあまり多くのAVSに移動しないように確認したいと考えることは興味深いでしょう。これは収益が低いものの、あまり多くのAVSに移動するのを望まないだろう。コードの初期段階がいくつか見えてきます。ここ.

結論

EigenLayerは、Web3の変革的な未来を告げるものであり、イーサリアムのイノベーションを可能にし、さらに拡大可能な安全な基盤を提供しています。いくつかのリスクが存在し、高い収益がそのリスクをより魅力的にしていますが、ここにいる主要な関係者がリスク管理を真剣に考え、これらの懸念を緩和するために積極的なアプローチを取ることを願っています。EigenLayerには、Web3エコシステムを破壊し、前例のない速さでイノベーションを推進する可能性があり、これからの展望に期待しています。

Superscryptは、この記事にリストされているEigenlayerやエコシステム参加者に投資していません。

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