Мы внимательно следим за ликвидностью криптовалют с момента краха FTX. Давайте не будем скрывать тот факт, что объем торгов и глубина стакана, как правило, снижаются по всем активам и на всех биржах, и даже последнее рыночное ралли не смогло вернуть глубину или объем к уровням, существовавшим до FTX.

Однако с надеждой на возможное утверждение биржевых инвестиционных фондов (ETF) в январе ожидается, что ликвидность действительно скоро вернется (хотя с риском некоторого негативного воздействия). Это можно достичь двумя способами:

1. Ликвидность передается через транзакции.

2. Ликвидность передается через рыночного организатора (MM).

На стороне "ETF увеличит ликвидность" есть убедительный аргумент в том, что ETF расширят число трейдеров криптовалютой, что приведет к увеличению объемов торгов и более эффективным рынкам. Рыночные создатели также выиграют от ETF, действуя как хеджирование, расширяя при этом возможности своей деятельности.

С одной стороны, «ETFs повредят ликвидности», настоящее беспокойство заключается в том, что крупные погашения ETF могут оказать продажное давление на базовый рынок. С другой стороны, рыночные создатели могут взимать более высокие спреды из-за более информированных трейдеров. Давайте посмотрим на текущее состояние ликвидности Биткойн, чтобы понять влияние.

Биткойн стакан заявок

Крах FTX привел к значительному снижению глубины рынка биткойна. Внезапное исчезновение FTX не только существенно сократило ликвидность, но и из-за значительных потерь и сложной рыночной ситуации рыночные организаторы закрыли позиции на многих биржах. Глубина рынка в 1%, которая представляет собой объемы покупки и продажи в ордер-буке в пределах 1% ценового диапазона, снизилась с приблизительно $580 миллиардов по всем биржам и торговым парам до всего лишь около $230 миллиардов.

Недавнее восстановление рынка оказало минимальное воздействие на ликвидность, наблюдаемый слабый рост в основном приписывается ценовым эффектам.

В контексте ETF почему важна глубина рынка? Эмитенты ETF должны будут покупать и продавать базовые активы. Пока неясно, где будут происходить эти сделки—на спотовых биржах, во внебиржевой торговле или покупкой у майнеров—возможно, что в какой-то момент ликвидность на централизованных спотовых биржах увеличится, особенно учитывая, что ожидается одобрение многих ETF однократно.

С точки зрения арбитражника, ликвидность также крайне важна. Цены на ETF должны отслеживать базовые активы, достигаемые путем покупки и продажи при возникновении премий или скидок. Недостаточная ликвидность на рынке усложняет работу арбитражников из-за более частых дислокаций цен, что делает ликвидность ключевым фактором для эффективности рынка.

Криптовалютные биржи, доступные в Соединенных Штатах, в частности, могут сыграть значительную роль в ETF на месте, в настоящее время составляющие примерно 45% глобальной глубины рынка Биткойн.

В 2023 году у Kraken самая высокая средняя глубина в книге ордеров Bitcoin в размере 32,9 миллиона долларов, за которой тесно следует Coinbase с 24,3 миллиона долларов. Для справки, средняя ежедневная глубина рынка для Binance представлена красным цветом.

Одобрение ETF также может повлиять на торговые издержки, поскольку на рынок биткойна входят более информированные инвесторы. За последний год издержки трейдеров в виде спредов в целом улучшились по сравнению с прошлым годом, вероятно, из-за снижения ценовой волатильности.

В целом глубина рынка Биткойна оставалась относительно стабильной большую часть времени (с неизменной ликвидностью), а спреды в основном сузились (что привело к снижению торговых издержек). Однако, одобрение ETF может потенциально изменить эту ситуацию.

Торговый объем биткойна

По сравнению с глубиной рынка, FTX оказывает гораздо меньшее влияние на объем торгов, приходящийся на менее чем 7% от глобального объема торгов. С ноября прошлого года наблюдается значительная волатильность объема торгов. В первые три месяца 2023 года объем торгов оставался на относительно высоких уровнях, затем резко снизился после банковского кризиса в марте, достигнув минимумов за многолетний период летом.

За последние несколько месяцев мы видели небольшое восстановление, особенно в недавнем отскоке рынка. Однако в целом объем торгов остается значительно ниже предыдущих уровней FTX.

Следовательно, при сравнении объема торгов с глубиной рынка мы можем наблюдать, что снижение глубины было более крайним с ноября 2022 года, но оно намного менее волатильно, чем колебания объема торгов на протяжении всего года. Это указывает на то, что уровень рыночной активности остался постоянным, без значительного притока или оттока новых участников.

Биткойн доминирует на рынке

Биткойн остается самой ликвидной криптовалютой на сегодняшний день и продемонстрировал самую высокую устойчивость в сложных рыночных условиях. Потенциальное утверждение ETF, вероятно, еще больше укрепит его доминирующее положение.

При распределении объема торгов за последний год мы видим, что средний объем торгов биткойном примерно в три раза выше, чем у эфира и более чем в десять раз выше, чем у топ-10 альтернативных монет. Следует отметить, что этот тренд усилился во время акции по торговле биткойном без комиссии на Binance в конце весны, что усугубило разрыв.

Средняя ежедневная глубина рынка биткойна более похожа на Ethereum, хотя она остается намного больше, чем у большинства альтернативных токенов.

Заключение

Биткойн был самым ликвидным криптовалютным токеном на сегодняшний день. Однако с момента краха FTX оба показателя ликвидности резко снизились, и лишь недавно наблюдается небольшое восстановление. Поэтому одобрение ETF в настоящее время является наиболее значительным катализатором на криптовалютном рынке, обещая значительный потенциал роста и ограниченные риски снижения. Несмотря на некоторые риски ликвидности, ожидается, что ETF улучшат общие рыночные условия, если спрос инвесторов значительно увеличится.

Отказ от ответственности:

1. Эта статья перепечатана из [aicoin]. Все авторские права принадлежат оригинальному автору [Прогнозирование новостей]. Если есть возражения против этой перепечатки, пожалуйста, свяжитесь с Gate Learnкоманда, и они незамедлительно разберутся с этим.
2. Отказ от ответственности: Взгляды и мнения, выраженные в этой статье, являются исключительно точкой зрения автора и не являются инвестиционной консультацией.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат статьи на других языках запрещены.