6月4日に行われた調査部門ギャラクシー・デジタルのレポートによると、3月31日現在、分散型貸付アプリケーション、中央集権型貸付機関、担保付きステーブルコイン発行者(DeFi)、暗号資産によって担保された債務が390億ドル以上流通していると推定されています。DeFiプロトコルは総数の45.3%を占め、中央集権型プラットフォームは34.6%、ステーブルコインは20.1%を占めています。報告によると、多くの中央集権取引所がDeFiのチャネルで短期流動性を調達し、その資金をオフチェーンで貸し出している。この重複は、オンチェーンデータとプライベート帳簿の両方に債務義務が同時に現れることを引き起こし、発表される借入額を偽造し、市場が緊張しているときにリアルタイムでリスクを評価することを困難にします。## **プラットフォームのクロス清算**価格の急落は、最初のDeFiプラットフォームで自動清算を引き起こすことがよくあります。なぜなら、スマートコントラクトがマージンルールを即座に実行するからです。集中部門はDeFiから借り入れた資金を、顧客の担保資産を取引所で回収または清算することで反応し、下落圧力を高める可能性があります。これらの強制的な売却は、市場への反発を引き起こし、ボラティリティを深め、特にビットコイン(BTC)、イーサリアム(ETH)、ステークドETHなどの資産が複数のプラットフォームで広く使用されているため、さらなるオンチェーン清算(stETH)引き起こします。Token Pendleは、第2四半期に明確な相互影響を示しました。Aaveはユーザーがより高い担保比率で借りることができるため、多くの人がプラットフォームに約14億ドルの資産を預け、ステーブルコインを借りています。この借入活動の急激な増加により、DeFiの資産総額は5月26日に540億ドルを超え、Peddleトークンの価値と取引に直接影響を与えました。もし価格が下がれば、大量の清算が同様のリスクを伴って集中部門に再び広がる可能性があります。## **借金で賄われた国庫**その間、企業の財務省はシステムにさらに一層の信用を追加しました。報告書は、上場企業が暗号資産の保有を資金調達するために発行した、少なくとも127億ドルの転換社債および無利子債を特定しています。企業のリストには、Strategy、Riot Platforms、およびTwenty One Capitalが含まれています。Strategyは8.2億USDの負債を抱え、四半期ごとに1750万USDの利息を支払っています。大部分の債券は2027年中頃から2028年末までに満期を迎え、他の企業の負債と同様の財務政策に基づく再資金調達の期間を生み出します。短期的な義務を管理するために、多くの企業はOTCのステーブルコイン貸付に依存しており、通常は現在のDeFi金利よりも2%から4%高く評価されています。この狭いギャップは、集中化された部門がDeFi金利を厳密に参照しており、プライベートクレジットコストをオンチェーンの条件に結び付けていることを示しています。DeFiの金利が変動すると、OTCの借入コストは迅速に調整され、財務省企業やその他の参加者に対するマージン要求が厳しくなります。Galaxyは、クレジットチャネルの多様化が借入能力を高めたにもかかわらず、システム全体でのショックの伝播能力を高めることにもつながると結論付けています。組織レベルでの明確な情報開示基準やオンチェーンリスク配分が不足している状況において、管理者と市場は依然として暗号通貨信用市場における潜在的リスクの全体規模に対して不透明なままです。タクサン
Galaxy Digitalは、CeFi、DeFi、および国庫にリンクされたレバレッジによるシステムリスクの増加を警告しています。
6月4日に行われた調査部門ギャラクシー・デジタルのレポートによると、3月31日現在、分散型貸付アプリケーション、中央集権型貸付機関、担保付きステーブルコイン発行者(DeFi)、暗号資産によって担保された債務が390億ドル以上流通していると推定されています。
DeFiプロトコルは総数の45.3%を占め、中央集権型プラットフォームは34.6%、ステーブルコインは20.1%を占めています。
報告によると、多くの中央集権取引所がDeFiのチャネルで短期流動性を調達し、その資金をオフチェーンで貸し出している。
この重複は、オンチェーンデータとプライベート帳簿の両方に債務義務が同時に現れることを引き起こし、発表される借入額を偽造し、市場が緊張しているときにリアルタイムでリスクを評価することを困難にします。
プラットフォームのクロス清算
価格の急落は、最初のDeFiプラットフォームで自動清算を引き起こすことがよくあります。なぜなら、スマートコントラクトがマージンルールを即座に実行するからです。
集中部門はDeFiから借り入れた資金を、顧客の担保資産を取引所で回収または清算することで反応し、下落圧力を高める可能性があります。
これらの強制的な売却は、市場への反発を引き起こし、ボラティリティを深め、特にビットコイン(BTC)、イーサリアム(ETH)、ステークドETHなどの資産が複数のプラットフォームで広く使用されているため、さらなるオンチェーン清算(stETH)引き起こします。
Token Pendleは、第2四半期に明確な相互影響を示しました。Aaveはユーザーがより高い担保比率で借りることができるため、多くの人がプラットフォームに約14億ドルの資産を預け、ステーブルコインを借りています。この借入活動の急激な増加により、DeFiの資産総額は5月26日に540億ドルを超え、Peddleトークンの価値と取引に直接影響を与えました。
もし価格が下がれば、大量の清算が同様のリスクを伴って集中部門に再び広がる可能性があります。
借金で賄われた国庫
その間、企業の財務省はシステムにさらに一層の信用を追加しました。
報告書は、上場企業が暗号資産の保有を資金調達するために発行した、少なくとも127億ドルの転換社債および無利子債を特定しています。企業のリストには、Strategy、Riot Platforms、およびTwenty One Capitalが含まれています。
Strategyは8.2億USDの負債を抱え、四半期ごとに1750万USDの利息を支払っています。大部分の債券は2027年中頃から2028年末までに満期を迎え、他の企業の負債と同様の財務政策に基づく再資金調達の期間を生み出します。
短期的な義務を管理するために、多くの企業はOTCのステーブルコイン貸付に依存しており、通常は現在のDeFi金利よりも2%から4%高く評価されています。この狭いギャップは、集中化された部門がDeFi金利を厳密に参照しており、プライベートクレジットコストをオンチェーンの条件に結び付けていることを示しています。
DeFiの金利が変動すると、OTCの借入コストは迅速に調整され、財務省企業やその他の参加者に対するマージン要求が厳しくなります。
Galaxyは、クレジットチャネルの多様化が借入能力を高めたにもかかわらず、システム全体でのショックの伝播能力を高めることにもつながると結論付けています。
組織レベルでの明確な情報開示基準やオンチェーンリスク配分が不足している状況において、管理者と市場は依然として暗号通貨信用市場における潜在的リスクの全体規模に対して不透明なままです。
タクサン