聯準會轉向？鮑威爾松口：加密監管將放寬，行業春天要來了？

撰文：Lawrence，火星財經

一、預期錯位的代價：聯準會政策工具箱的失靈危機

今晨，在芝加哥經濟俱樂部的穹頂下，聯準會主席鮑威爾用「現在判斷還爲時過早」的謹慎措辭，爲全球資本市場投下陰影。

在其講話的 90 分鍾裏，比特幣價格應聲下跌 1.5% 至 83,300 美元，標準普爾 500 指數同步下挫 2%，截至發稿比特幣價格回升至 84100 美元。

這場被 Bitwise 分析師胡安・萊昂稱爲「滯後政策陷阱「的市場動蕩，揭示出傳統貨幣政策框架在多重危機疊加時代的系統性失效。

在聯準會 3 月會議維持利率不變的表象下，暗流湧動的是決策層與市場預期的嚴重割裂。盡管點陣圖仍顯示 2025 年兩次降息預期，但期貨市場交易員已押注四次降息，這種預期差在鮑威爾強調「關稅通脹效應尚難評估「時被急劇放大。這種矛盾本質源於特朗普政府 145% 對華關稅政策引發的經濟生態重構 —— 當傳統菲利普斯曲線框架遭遇地緣政治衝擊時，聯準會的貨幣政策傳導機制正在經歷 1970 年代滯脹危機以來最嚴峻的考驗。

市場用腳投票的邏輯清晰可見：黃金價格突破 3350 美元歷史新高，與比特幣的震蕩下行形成鮮明分野。

這種資產表現背離暴露了加密市場的新困境 —— 在貿易戰引發的結構性通脹壓力下，比特幣既未延續 2024 年作爲「數字黃金「的避險敘事，也未展現出獨立於傳統金融體系的抗周期特性。

Messari 分析師迪倫・貝恩指出，當全球貿易量因關稅壁壘縮減 15% 時，支撐美元霸權的 SWIFT 體系根基正在松動，但這並未轉化爲加密資產的競爭優勢，反而加劇了跨市場波動傳染。

二、關稅政策的雙重絞索：供應鏈通脹與流動性虹吸

特朗普政府將「互惠關稅「降至 10% 的戰術調整，本質是貿易戰進入持久階段的信號。表面緩解的市場情緒難掩深層危機：據美國進口商協會測算，現行關稅體系已導致全美零售價格指數同比漲 4.2%，其中電子產品和工業中間品漲幅達 7.8%，這種輸入型通脹正在吞噬聯準會的政策空間。

鮑威爾關於「通脹可能更持久「的預警，實爲對「沃爾克時刻「難以復現的無奈承認 —— 在政治周期與經濟周期錯位的當下，激進加息可能引爆企業債市場，而維持現狀則要承受實際利率爲負的資產泡沫風險。

這種困境在加密貨幣市場形成獨特傳導鏈：

一方面，關稅推升的制造業成本正通過礦機芯片、數據中心設備等渠道向比特幣底層基礎設施傳導，比特大陸數據顯示，S21 礦機單臺成本已因關稅增加 $217；

另一方面，美元指數跌破 100，這種流動性虹吸效應在鮑威爾講話期間達到高潮。

值得關注的是，SOL/ETH 匯率突破 0.083 創歷史新高，暗示資本在逃離大盤資產的同時，正在向高流通效率的公鏈生態聚集，這種結構性遷移可能重塑山寨幣市場格局。

三、監管範式重構：銀行體系與加密生態的融合革命

值得注意的是，鮑威爾表示，未來銀行可能會「放松」與加密相關的規則。

鮑威爾表示：多年來「出現了一波失敗和欺詐浪潮」，經濟氛圍本身正在變得更加主流。在採訪中，鮑威爾還談到了關稅、移民和通貨膨脹等話題。

鮑威爾表示：「我們採取了相當保守的態度，其他銀行監管機構對我們針對銀行的指導和規則也採取了更加保守的態度。我認爲這些方面會有所放松。」

這場被市場解讀爲「監管範式革命「的轉向，並非孤立事件 —— 聯邦存款保險公司（FDIC）撤銷舊指南允許銀行自主開展加密業務，國會山加速推進穩定幣立法框架，以及美國貨幣監理署（OCC）對聯邦銀行系統的準入許可，共同構成了特朗普政府「加密新政「的三維坐標軸。

鮑威爾的「保守與放松「辯證法，折射出監管層對加密資產認知的迭代升級。他坦言過去十年目睹了「失敗與欺詐浪潮「，但強調當下經濟生態已孕育出成熟的監管土壤。這種認知轉變具象化爲 FDIC 的政策突破：受監管機構開展加密活動無需前置審批，僅需符合「安全穩健「原則。

監管松綁伴隨着責任轉移 —— 銀行需自主構建包括反洗錢監控、儲備證明審計、技術漏洞防御在內的三重風控體系，這種「放管服「改革實則抬高了行業準入門檻。

在國會山，立法者正在迅速採取行動，通過立法來建立穩定幣的監管框架。衆議院和參議院都已通過各自委員會的穩定幣法案，特朗普表示他希望盡快將這些法案提交到他的辦公桌上。

鮑威爾周三稱立法者在穩定幣方面的工作是積極的。

鮑威爾講到：「穩定幣是一種數字產品，實際上具有相當廣泛的吸引力，並且應該包含典型的消費者保護措施和透明度，這就是參議院和衆議院正在努力的方向。」

四、重構中的全球資產坐標系：比特幣的再定位挑戰

在黃金創歷史新高的對比下，比特幣的短期疲軟凸顯其定位模糊性。但這種表象之下，一場深刻的資產再平衡正在發生：彭博數據顯示，主權財富基金對加密資產的配置比例從 0.3% 升至 1.2%，這種邊際變化正在改變市場博弈結構。貝萊德最新研報指出，當 10 年期美債實際收益率跌破 - 1.5% 時，機構投資者開始將比特幣視爲「通脹對沖工具組合「的必要組成部分，而非替代品，這種認知轉變可能孕育新的資產配置範式。

技術面的積極信號爲這種轉變提供支撐：比特幣在測試 74,500 美元強支撐後形成的周線級別底分型，與 2016 年減半周期前的形態高度相似。鏈上分析顯示，持幣超過 1 年的地址佔比升至 63%，這種籌碼沉澱現象與交易所存量降至 2018 年以來最低水平形成共振，暗示市場正在積蓄突破 90,000 美元關鍵阻力區的動能。