Tekanan terakhir kali yang diberikan oleh Presiden Amerika Serikat terhadap The Federal Reserve (FED) adalah pada tahun 1971 oleh Nixon, dua tahun kemudian Amerika Serikat memasuki era stagflasi.
Trump sedang mengancam independensi Federal Reserve melalui tweet-tweetnya, dan terakhir kali seorang presiden AS memberikan tekanan seperti ini pada Federal Reserve adalah pada tahun 1971, menjelang era stagflasi di AS.
Pada tahun 1971, ekonomi Amerika Serikat sudah menghadapi kesulitan "stagflasi", dengan tingkat pengangguran mencapai 6,1%, tingkat inflasi melampaui 5,8%, dan defisit neraca internasional terus meluas. Untuk mendapatkan masa jabatan kedua, Presiden Nixon memberikan tekanan yang belum pernah terjadi sebelumnya kepada Ketua Federal Reserve saat itu, Burns.
Catatan Gedung Putih menunjukkan bahwa pada tahun 1971, interaksi Nixon dengan Burns meningkat secara signifikan, terutama pada kuartal ketiga dan keempat tahun 1971, di mana mereka melakukan pertemuan resmi sebanyak 17 kali setiap kuartal, jauh melampaui frekuensi komunikasi biasa.
Dan intervensi ini tercermin dalam operasi kebijakan: Pada tahun itu, suku bunga dana federal AS turun drastis dari 5% di awal tahun menjadi 3,5% di akhir tahun, dan pertumbuhan pasokan uang M1 mencapai puncaknya pasca Perang Dunia II sebesar 8,4%.
Pada tahun ketika sistem Bretton Woods runtuh dan sistem moneter global mengalami perubahan besar, kompromi politik Burns menanamkan benih untuk "inflasi besar" yang baru teratasi setelah Paul Volcker menaikkan suku bunga secara signifikan setelah tahun 1979.
Burns juga karena itu memikul nama buruk dalam sejarah. Powell hari ini, tidak ingin mengulangi nasib Burns.
Kompromi Burns: Kepentingan politik mengalahkan stabilitas harga
Pada tahun 1970, Nixon secara pribadi mencalonkan Arthur Burns sebagai ketua Federal Reserve. Burns adalah seorang ekonom dari Universitas Columbia, yang pernah menjadi penasihat ekonomi Nixon saat kampanye, dan mereka memiliki hubungan pribadi yang sangat dekat. Nixon memiliki harapan besar terhadap Burns—bukan sebagai penjaga kebijakan moneter, melainkan sebagai "kooperator" dalam strategi politik.
Saat itu, Nixon menghadapi tekanan besar untuk terpilih kembali dalam pemilihan umum 1972, sementara ekonomi Amerika Serikat belum sepenuhnya pulih dari resesi 1969, dengan tingkat pengangguran yang tinggi. Dia sangat membutuhkan pertumbuhan ekonomi, bahkan jika itu hanya didapat dari kemakmuran palsu yang diciptakan oleh "melonggarkan".
Jadi, dia terus-menerus menekan Burns, berharap Federal Reserve akan menurunkan suku bunga dan mencetak lebih banyak uang untuk mendorong pertumbuhan. Rekaman internal Gedung Putih mencatat beberapa percakapan antara Nixon dan Burns.
Pada 10 Oktober 1971, di Ruang Oval, Nixon berkata kepada Burns:
"Saya tidak ingin pergi begitu saja (I don"t want to go out of town fast)…… Jika kita kalah, ini akan menjadi terakhir kali Washington dipimpin oleh konservatif."
Dia menyiratkan bahwa jika dia gagal terpilih kembali, Burns akan menghadapi masa depan yang dipimpin oleh Partai Demokrat, dan suasana politik akan berubah total. Menghadapi upaya Burns untuk menunda lebih banyak kebijakan pelonggaran dengan alasan "sistem perbankan sudah cukup longgar", Nixon langsung membantah:
"Apa itu masalah likuiditas (liquidity problem)? Itu hanya omong kosong (just bullshit)."
Tak lama kemudian, dalam sebuah telepon, Burns melaporkan kepada Nixon: "Kami telah menurunkan suku bunga diskonto menjadi 4,5%."
Nixon menjawab:
「Baik, baik, baik…… kamu bisa memimpin mereka maju. Kamu selalu seperti itu. Cukup tendang sedikit di pantat mereka.」
Nixon tidak hanya memberi tekanan dalam kebijakan, tetapi juga secara jelas menyatakan pendapatnya dalam pengaturan personel. Pada 24 Desember 1971, ia berkata kepada Direktur Kantor Gedung Putih George Shultz:
"Apakah kamu merasa pengaruh kita terhadap Arthur sudah cukup? Maksudku, seberapa banyak lagi tekanan yang bisa aku berikan padanya?"
「Jika tidak, saya akan memanggilnya masuk (Jika saya harus berbicara dengannya lagi, saya akan melakukannya. Lain kali saya akan membawanya masuk).」
Nixon juga menekankan bahwa Burns tidak memiliki hak untuk menentukan kandidat dewan Federal Reserve:
"Dia harus memahami, ini sama seperti Ketua Mahkamah Agung Burges... Saya tidak akan membiarkan dia memilih orang-orangnya sendiri (I' m not going to let him name his people)."
Dialog ini berasal dari rekaman Gedung Putih, yang jelas menunjukkan tekanan sistematis Presiden Amerika Serikat terhadap Ketua Bank Sentral. Dan Burns memang "melakukannya", dan membela tindakannya dengan satu set teori.
Dia berpendapat bahwa kebijakan moneter yang ketat dan meningkatnya tingkat pengangguran yang menyertainya tidak efektif dalam mengekang inflasi pada saat itu, karena penyebab inflasi terletak pada faktor-faktor yang tidak dapat dikendalikan oleh Federal Reserve, seperti serikat pekerja, kekurangan makanan dan energi, serta kontrol OPEC terhadap harga minyak.
Antara tahun 1971 dan 1972, Federal Reserve menurunkan suku bunga dan memperluas pasokan uang, mendorong kemakmuran ekonomi yang singkat, serta membantu Nixon mencapai tujuan masa jabatannya.
Namun biaya dari kemakmuran ekonomi "yang dibuat oleh manusia" ini segera terlihat.
Menghindari "Dampak Nixon" dari Federal Reserve
Meskipun Federal Reserve adalah lembaga pelaksana kebijakan moneter, ketika Nixon mengumumkan keputusan "menangguhkan penukaran dolar dengan emas" pada bulan Agustus 1971, ia tidak memperhatikan penolakan Burns.
Pada tanggal 13-15 Agustus 1971, Nixon mengumpulkan 15 staf inti untuk mengadakan pertemuan tertutup di Camp David, termasuk Burns, Menteri Keuangan Connally, dan Wakil Menteri Urusan Moneter Internasional saat itu, Volcker.
Dalam pertemuan tersebut, meskipun Burns awalnya menentang penutupan jendela pertukaran dolar dengan emas, namun di bawah kekuatan politik Nixon, pertemuan tersebut langsung melewati prosedur pengambilan keputusan Federal Reserve dan secara sepihak memutuskan:
Menutup jendela pertukaran dolar AS dengan emas, menghentikan hak pemerintah asing untuk menukar emas dengan dolar AS;
Melaksanakan pembekuan gaji dan harga selama 90 hari untuk menahan inflasi;
Mengenakan pajak tambahan 10% pada semua barang impor yang dikenakan pajak, untuk melindungi produk AS dari dampak fluktuasi nilai tukar.
Serangkaian langkah yang dikenal sebagai "Dampak Nixon" ini menghancurkan dasar-dasar sistem Bretton Woods yang dibentuk pada tahun 1944, menyebabkan lonjakan harga emas dan runtuhnya sistem nilai tukar global.
Awalnya, pengendalian harga dan upah menekan inflasi dalam jangka pendek, inflasi di Amerika Serikat ditekan pada 3,3% pada tahun 1972. Namun pada tahun 1973, Nixon mencabut pengendalian harga, dan pada saat itu sirkulasi dolar yang melimpah serta ketidakseimbangan antara penawaran dan permintaan mulai terlihat dengan cepat. Ditambah dengan meledaknya krisis minyak pertama pada tahun yang sama, harga mulai melambung.
Ekonomi Amerika Serikat kemudian terjebak dalam situasi "double whammy" yang jarang terjadi, dengan tingkat inflasi mencapai 8,8% pada tahun 1973, dan bahkan lebih tinggi 12,3% pada tahun 1974, sementara tingkat pengangguran terus meningkat, membentuk pola stagflasi yang khas.
Saat itu, Burns berusaha untuk mengetatkan kebijakan moneter lagi, namun ia menyadari bahwa ia telah kehilangan kredibilitas.
Ketergantungan pada kompromi politik dan langkah-langkah non-moneter menanamkan benih "inflasi besar" hingga setelah 1979 ketika Paul Volcker menjabat dan dengan kebijakan suku bunga yang ekstrem secara total "menekan" inflasi, Federal Reserve baru mendapatkan kembali reputasi independennya.
Powell sama sekali tidak ingin menjadi Burns berikutnya
Masa jabatan Burns meninggalkan tingkat inflasi rata-rata 7% per tahun, dan melemahkan reputasi Federal Reserve.
Dokumen internal Federal Reserve dan rekaman Nixon menunjukkan bahwa Burns menempatkan kebutuhan politik jangka pendek di atas stabilitas harga jangka panjang, masa jabatannya menjadi contoh yang bertentangan dengan independensi bank sentral.
Ada komentator keuangan yang bercanda:
"Burns tidak menipu, tidak membunuh, dan bahkan bukan seorang pedofil... satu-satunya kejahatan yang dilakukannya adalah - menurunkan suku bunga sebelum inflasi benar-benar terkendali."
Sebagai perbandingan, penerus Burns, Paul Volcker, "membunuh" inflasi dengan suku bunga 19%, meskipun menyebabkan resesi yang parah, namun dia menjadi pahlawan akhir inflasi di mata Wall Street, sejarah ekonomi, dan bahkan publik.
Sejarah membuktikan bahwa orang Amerika dapat memaafkan seorang ketua Federal Reserve yang menyebabkan resesi ekonomi, tetapi tidak akan memaafkan seorang ketua yang memicu inflasi.
Powell sangat menyadari hal ini dan tidak ingin menjadi Burns berikutnya.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Tekanan terakhir kali yang diberikan oleh Presiden Amerika Serikat terhadap The Federal Reserve (FED) adalah pada tahun 1971 oleh Nixon, dua tahun kemudian Amerika Serikat memasuki era stagflasi.
Penulis: Ye Zhen, Wall Street Insight
Trump sedang mengancam independensi Federal Reserve melalui tweet-tweetnya, dan terakhir kali seorang presiden AS memberikan tekanan seperti ini pada Federal Reserve adalah pada tahun 1971, menjelang era stagflasi di AS.
Pada tahun 1971, ekonomi Amerika Serikat sudah menghadapi kesulitan "stagflasi", dengan tingkat pengangguran mencapai 6,1%, tingkat inflasi melampaui 5,8%, dan defisit neraca internasional terus meluas. Untuk mendapatkan masa jabatan kedua, Presiden Nixon memberikan tekanan yang belum pernah terjadi sebelumnya kepada Ketua Federal Reserve saat itu, Burns.
Catatan Gedung Putih menunjukkan bahwa pada tahun 1971, interaksi Nixon dengan Burns meningkat secara signifikan, terutama pada kuartal ketiga dan keempat tahun 1971, di mana mereka melakukan pertemuan resmi sebanyak 17 kali setiap kuartal, jauh melampaui frekuensi komunikasi biasa.
Dan intervensi ini tercermin dalam operasi kebijakan: Pada tahun itu, suku bunga dana federal AS turun drastis dari 5% di awal tahun menjadi 3,5% di akhir tahun, dan pertumbuhan pasokan uang M1 mencapai puncaknya pasca Perang Dunia II sebesar 8,4%.
Pada tahun ketika sistem Bretton Woods runtuh dan sistem moneter global mengalami perubahan besar, kompromi politik Burns menanamkan benih untuk "inflasi besar" yang baru teratasi setelah Paul Volcker menaikkan suku bunga secara signifikan setelah tahun 1979.
Burns juga karena itu memikul nama buruk dalam sejarah. Powell hari ini, tidak ingin mengulangi nasib Burns.
Kompromi Burns: Kepentingan politik mengalahkan stabilitas harga
Pada tahun 1970, Nixon secara pribadi mencalonkan Arthur Burns sebagai ketua Federal Reserve. Burns adalah seorang ekonom dari Universitas Columbia, yang pernah menjadi penasihat ekonomi Nixon saat kampanye, dan mereka memiliki hubungan pribadi yang sangat dekat. Nixon memiliki harapan besar terhadap Burns—bukan sebagai penjaga kebijakan moneter, melainkan sebagai "kooperator" dalam strategi politik.
Saat itu, Nixon menghadapi tekanan besar untuk terpilih kembali dalam pemilihan umum 1972, sementara ekonomi Amerika Serikat belum sepenuhnya pulih dari resesi 1969, dengan tingkat pengangguran yang tinggi. Dia sangat membutuhkan pertumbuhan ekonomi, bahkan jika itu hanya didapat dari kemakmuran palsu yang diciptakan oleh "melonggarkan".
Jadi, dia terus-menerus menekan Burns, berharap Federal Reserve akan menurunkan suku bunga dan mencetak lebih banyak uang untuk mendorong pertumbuhan. Rekaman internal Gedung Putih mencatat beberapa percakapan antara Nixon dan Burns.
Pada 10 Oktober 1971, di Ruang Oval, Nixon berkata kepada Burns:
"Saya tidak ingin pergi begitu saja (I don"t want to go out of town fast)…… Jika kita kalah, ini akan menjadi terakhir kali Washington dipimpin oleh konservatif."
Dia menyiratkan bahwa jika dia gagal terpilih kembali, Burns akan menghadapi masa depan yang dipimpin oleh Partai Demokrat, dan suasana politik akan berubah total. Menghadapi upaya Burns untuk menunda lebih banyak kebijakan pelonggaran dengan alasan "sistem perbankan sudah cukup longgar", Nixon langsung membantah:
"Apa itu masalah likuiditas (liquidity problem)? Itu hanya omong kosong (just bullshit)."
Tak lama kemudian, dalam sebuah telepon, Burns melaporkan kepada Nixon: "Kami telah menurunkan suku bunga diskonto menjadi 4,5%."
Nixon menjawab:
「Baik, baik, baik…… kamu bisa memimpin mereka maju. Kamu selalu seperti itu. Cukup tendang sedikit di pantat mereka.」
Nixon tidak hanya memberi tekanan dalam kebijakan, tetapi juga secara jelas menyatakan pendapatnya dalam pengaturan personel. Pada 24 Desember 1971, ia berkata kepada Direktur Kantor Gedung Putih George Shultz:
"Apakah kamu merasa pengaruh kita terhadap Arthur sudah cukup? Maksudku, seberapa banyak lagi tekanan yang bisa aku berikan padanya?"
「Jika tidak, saya akan memanggilnya masuk (Jika saya harus berbicara dengannya lagi, saya akan melakukannya. Lain kali saya akan membawanya masuk).」
Nixon juga menekankan bahwa Burns tidak memiliki hak untuk menentukan kandidat dewan Federal Reserve:
"Dia harus memahami, ini sama seperti Ketua Mahkamah Agung Burges... Saya tidak akan membiarkan dia memilih orang-orangnya sendiri (I' m not going to let him name his people)."
Dialog ini berasal dari rekaman Gedung Putih, yang jelas menunjukkan tekanan sistematis Presiden Amerika Serikat terhadap Ketua Bank Sentral. Dan Burns memang "melakukannya", dan membela tindakannya dengan satu set teori.
Dia berpendapat bahwa kebijakan moneter yang ketat dan meningkatnya tingkat pengangguran yang menyertainya tidak efektif dalam mengekang inflasi pada saat itu, karena penyebab inflasi terletak pada faktor-faktor yang tidak dapat dikendalikan oleh Federal Reserve, seperti serikat pekerja, kekurangan makanan dan energi, serta kontrol OPEC terhadap harga minyak.
Antara tahun 1971 dan 1972, Federal Reserve menurunkan suku bunga dan memperluas pasokan uang, mendorong kemakmuran ekonomi yang singkat, serta membantu Nixon mencapai tujuan masa jabatannya.
Namun biaya dari kemakmuran ekonomi "yang dibuat oleh manusia" ini segera terlihat.
Menghindari "Dampak Nixon" dari Federal Reserve
Meskipun Federal Reserve adalah lembaga pelaksana kebijakan moneter, ketika Nixon mengumumkan keputusan "menangguhkan penukaran dolar dengan emas" pada bulan Agustus 1971, ia tidak memperhatikan penolakan Burns.
Pada tanggal 13-15 Agustus 1971, Nixon mengumpulkan 15 staf inti untuk mengadakan pertemuan tertutup di Camp David, termasuk Burns, Menteri Keuangan Connally, dan Wakil Menteri Urusan Moneter Internasional saat itu, Volcker.
Dalam pertemuan tersebut, meskipun Burns awalnya menentang penutupan jendela pertukaran dolar dengan emas, namun di bawah kekuatan politik Nixon, pertemuan tersebut langsung melewati prosedur pengambilan keputusan Federal Reserve dan secara sepihak memutuskan:
Menutup jendela pertukaran dolar AS dengan emas, menghentikan hak pemerintah asing untuk menukar emas dengan dolar AS;
Melaksanakan pembekuan gaji dan harga selama 90 hari untuk menahan inflasi;
Mengenakan pajak tambahan 10% pada semua barang impor yang dikenakan pajak, untuk melindungi produk AS dari dampak fluktuasi nilai tukar.
Serangkaian langkah yang dikenal sebagai "Dampak Nixon" ini menghancurkan dasar-dasar sistem Bretton Woods yang dibentuk pada tahun 1944, menyebabkan lonjakan harga emas dan runtuhnya sistem nilai tukar global.
Awalnya, pengendalian harga dan upah menekan inflasi dalam jangka pendek, inflasi di Amerika Serikat ditekan pada 3,3% pada tahun 1972. Namun pada tahun 1973, Nixon mencabut pengendalian harga, dan pada saat itu sirkulasi dolar yang melimpah serta ketidakseimbangan antara penawaran dan permintaan mulai terlihat dengan cepat. Ditambah dengan meledaknya krisis minyak pertama pada tahun yang sama, harga mulai melambung.
Ekonomi Amerika Serikat kemudian terjebak dalam situasi "double whammy" yang jarang terjadi, dengan tingkat inflasi mencapai 8,8% pada tahun 1973, dan bahkan lebih tinggi 12,3% pada tahun 1974, sementara tingkat pengangguran terus meningkat, membentuk pola stagflasi yang khas.
Saat itu, Burns berusaha untuk mengetatkan kebijakan moneter lagi, namun ia menyadari bahwa ia telah kehilangan kredibilitas.
Ketergantungan pada kompromi politik dan langkah-langkah non-moneter menanamkan benih "inflasi besar" hingga setelah 1979 ketika Paul Volcker menjabat dan dengan kebijakan suku bunga yang ekstrem secara total "menekan" inflasi, Federal Reserve baru mendapatkan kembali reputasi independennya.
Powell sama sekali tidak ingin menjadi Burns berikutnya
Masa jabatan Burns meninggalkan tingkat inflasi rata-rata 7% per tahun, dan melemahkan reputasi Federal Reserve.
Dokumen internal Federal Reserve dan rekaman Nixon menunjukkan bahwa Burns menempatkan kebutuhan politik jangka pendek di atas stabilitas harga jangka panjang, masa jabatannya menjadi contoh yang bertentangan dengan independensi bank sentral.
Ada komentator keuangan yang bercanda:
"Burns tidak menipu, tidak membunuh, dan bahkan bukan seorang pedofil... satu-satunya kejahatan yang dilakukannya adalah - menurunkan suku bunga sebelum inflasi benar-benar terkendali."
Sebagai perbandingan, penerus Burns, Paul Volcker, "membunuh" inflasi dengan suku bunga 19%, meskipun menyebabkan resesi yang parah, namun dia menjadi pahlawan akhir inflasi di mata Wall Street, sejarah ekonomi, dan bahkan publik.
Sejarah membuktikan bahwa orang Amerika dapat memaafkan seorang ketua Federal Reserve yang menyebabkan resesi ekonomi, tetapi tidak akan memaafkan seorang ketua yang memicu inflasi.
Powell sangat menyadari hal ini dan tidak ingin menjadi Burns berikutnya.