لا يزال الوضع الاقتصادي الكلي غير واضح، والعلاقات التجارية العالمية في حالة إعادة هيكلة. هذه الحالة من عدم اليقين زادت من تقلبات سندات الخزانة الأمريكية وسوق الأسهم.
في ظل خلفية اقتصادية مليئة بالتحديات، سجلت البيتكوين أكبر انخفاض لها منذ بداية هذه الدورة. ومع ذلك، لا يزال الانخفاض ضمن نطاق التصحيحات السابقة في سوق الثور. بالإضافة إلى ذلك، لا يزال الانخفاض الوسيط في هذه الدورة أقل بمقدار درجة عن انخفاضات أسواق الثور السابقة، مما يبرز أن الطلب أكثر مرونة.
يستمر تشديد سيولة النظام البيئي للأصول الرقمية، مما ينعكس في انخفاض تدفقات رأس المال وتوقف نمو العملات المستقرة.
يتحمل المستثمرون ضغوطًا هائلة، ويواجهون حاليًا أكبر خسائر غير محققة في التاريخ. ومع ذلك، تتركز معظم هذه الخسائر على المشاركين الجدد في السوق، بينما لا يزال حاملو الأسهم على المدى الطويل في حالة ربحية عامة.
لا تزال هناك حالة من عدم اليقين الكلي منتشرة بشكل عام
في الوقت الذي تسعى فيه إدارة ترامب إلى قلب العلاقات التجارية العالمية وإعادة هيكلتها، فإن توقعات الاقتصاد الكلي غير مؤكدة على نحو متزايد. حاليا ، سندات الخزانة الأمريكية هي الضمان والأساس للنظام المالي ، وتعتبر سندات الخزانة لمدة 10 سنوات المعدل القياسي الخالي من المخاطر.
هدف رئيسي للحكومة هو خفض عائدات السندات الحكومية لمدة 10 سنوات، وقد حققت نجاحًا أوليًا في الأشهر الأولى من هذا العام، حيث انخفضت العائدات إلى 3.7% مع عمليات بيع واسعة النطاق في السوق. ومع ذلك، فإن هذه الحالة كانت قصيرة الأمد، حيث ارتفعت العائدات لاحقًا إلى 4.5%، مما محا الانخفاض وتسبب في تقلبات كبيرة في سوق السندات.
مصدر البيانات: FRED
يمكن قياس سلوك الفوضى في سوق السندات من خلال مؤشر MOVE. هذا المؤشر هو مقياس رئيسي لضغط السوق وتقلبات السندات، ويستند إلى التقلب الضمني لمدة 30 يومًا لأسعار خيارات ذات آجال مختلفة في سوق السندات الحكومية الأمريكية.
وفقًا لهذا المؤشر، ارتفعت تقلبات سندات الخزانة الأمريكية بشكل كبير، مما يبرز عدم اليقين الشديد ومشاعر الذعر لدى مستثمري سوق السندات.
مصدر البيانات: Tradingview
بالإضافة إلى ذلك ، يمكن قياس تقلبات سوق الأسهم الأمريكية باستخدام مؤشر التقلب (VIX) ، الذي يقيس توقعات السوق لتقلبات سوق الأسهم الأمريكية لمدة 30 يوما. كما أن التقلبات في سوق السندات واضحة أيضا في سوق الأسهم، حيث تتشابه قيم التقلب الحالية لمؤشر VIX مع تلك التي شوهدت خلال أزمة كوفيد لعام 2020، والأزمة المالية العالمية لعام 2008، وفقاعة الدوت كوم لعام 2001.
غالبًا ما تؤدي تقلبات الضمانات الأساسية في النظام المالي إلى سحب رأس المال من المستثمرين، بالإضافة إلى تشديد ظروف السيولة. نظرًا لأن البيتكوين والأصول الرقمية هي واحدة من الأدوات الأكثر حساسية للسيولة، فإنها تتأثر بالطبيعة أيضًا بالتقلبات وسحب الأصول عالية المخاطر.
مصدر المعلومات: FRED
في هذه الفوضى، لا يزال أداء الأصول "الصلبة" مثيرًا للإعجاب. مع تدفق المستثمرين نحو الذهب، وهو أصل ملاذ آمن تقليدي، استمر سعر الذهب في الارتفاع، حيث وصل إلى أعلى مستوى له عند 3300 دولار. تم بيع البيتكوين في البداية مع الأصول عالية المخاطر إلى 75000 دولار، لكنه استعاد بعض خسائره لاحقًا، حيث ارتفع سعره إلى 85000 دولار.
مع تكيّف العالم تدريجياً مع العلاقات التجارية المتغيرة، أصبح الذهب والبيتكوين كأصول احتياطية محايدة عالمياً محور اهتمام السوق بشكل متزايد. يمكن القول إن أداء الذهب والبيتكوين في الأسبوع الماضي أرسل إشارة مثيرة للاهتمام.
المصدر: Glassnode
بتكوين تحافظ على مرونتها
على الرغم من أن البيتكوين لا يزال يتداول في منطقة 85,000 دولار، إلا أن تقلبات البيتكوين ومدى التراجع قد زادت بشكل ملحوظ في الأشهر القليلة الماضية. وقد سجلت هذه الأداة أكبر انخفاض لها منذ دورة 2023-25، حيث انخفضت بنسبة 33% عن أعلى سعر تاريخي لها.
ومع ذلك، لا يزال مدى التصحيح هذا ضمن نطاق التصحيحات في أسواق الثور السابقة. في أحداث الاقتصاد الكلي مثل الأسبوع الماضي، عادة ما تشهد بيتكوين انخفاضات تتجاوز 50%، مما يبرز أن مشاعر المستثمرين العصريين تجاه بيتكوين لا تزال قوية إلى حد كبير في ظل الظروف غير المواتية.
المصدر: Glassnode
لتقييم مرونة الدورة الحالية، يمكن تقييم حالة الانخفاض في القيمة المتوسطة خلال الأسواق الصاعدة السابقة.
2011: -22%
2011-2013: -18%
2015-2018: -11%
2018-2021: -19%
2022 وما بعده: -7%
إن مقدار التراجع في القيمة الوسيطة للدورة الحالية أقل من جميع الحالات السابقة. منذ عام 2023، أصبح مقدار التراجع أقل، وبالتالي أكثر قابلية للتحكم، مما يدل على أن حالة الطلب أكثر مرونة، وأن العديد من المستثمرين أكثر استعدادًا للاستمرار في الاحتفاظ خلال فترات تقلب السوق.
بالإضافة إلى ذلك، يمكن تقييم كيف تؤثر عدم اليقين الكلي على حالة سيولة البيتكوين.
إحدى الطرق لقياس السيولة الداخلية لبيتكوين هي مؤشر القيمة السوقية المحققة، الذي يحسب إجمالي صافي التدفق إلى الأصول الرقمية. بلغت القيمة السوقية المحققة حالياً أعلى مستوى تاريخي لها وهو 872 مليار دولار، ومع ذلك، فقد انكمش معدل نمو رأس المال إلى +0.9% شهريًا.
وعلى خلفية السوق الصعبة للغاية، ظلت تدفقات رأس المال إلى الأصول إيجابية. وبالنظر إلى أن وتيرة تدفقات رأس المال الجديدة إلى الأصل تتباطأ، مما يشير إلى أن المستثمرين أقل استعدادا لتخصيص رأس المال على المدى القريب، فمن المرجح أن يظل النفور من المخاطرة هو الشعور السائد في الوقت الحالي.
المصدر: Glassnode
تم استخدام مؤشر الأرباح والخسائر المحققة كجزء من القيمة السوقية المحققة، ويمكنه قياس الفرق بين سعر شراء الرموز وسعر بيعها على السلسلة.
تُعتبر الرموز التي تتجاوز تكاليفها السعر الذي تم شراءها به مُقفلة قد حققت أرباحًا.
تعتبر الرموز التي تقل عن سعر الشراء خسارة محققة مقفلة
إن قياس الأرباح والخسائر المحققة بوحدات البيتكوين يمكن أن يساهم في توحيد جميع أحداث الربح والخسارة. بالإضافة إلى ذلك، تم تحسين ذلك بشكل أكبر من خلال تعديل التقلبات (تقلبات 7 أيام المحققة)، مما يساعد على تفسير ظاهرة العائدات ومعدلات النمو المتناقصة للبيتكوين خلال تاريخها الذي يمتد إلى 16 عامًا.
حاليًا، النشاط في الأرباح والخسائر متوازن نسبيًا، ومعدل تدفق رأس المال محايد نسبيًا، مما يعكس تشبع نشاط المستثمرين ضمن نطاق الأسعار الحالي.
المصدر: Glassnode
من خلال حساب الفرق بين الأرباح والخسائر المحققة، يمكن الوصول إلى مؤشر صافي الأرباح والخسائر المحققة. يقيس هذا المؤشر الاتجاه السائد لتدفق القيمة الداخلة/الخارجة من الشبكة.
باستخدام مقياس الأرباح والخسائر المحققة المعدلة حسب التقلبات، يمكن مقارنته بالوسيط التراكمي لتمييز بين نمطين من السوق.
الأسعار التي تظل أعلى من الوسيط عادة ما تشير إلى سوق صاعدة وتدفق صافي من رأس المال.
الاستمرار في الانخفاض دون الوسيط التراكمي يُعتبر عادةً سوقًا هابطة، حيث ستعاني بيتكوين من تدفق صافٍ من رأس المال.
السوق عادة ما يدفع المستثمرين إلى حافة أقصى ألم، وغالبًا ما يصل ذلك إلى ذروته عند نقاط التحول في دورات السوق الصاعدة والهابطة. يمكن رؤية كيف تتقلب الأرباح والخسائر الصافية المعدلة حسب التقلبات حول الوسيط طويل الأجل، مما يعمل كأداة لتراجع المتوسط.
هذا المؤشر قد عاد الآن إلى القيمة المتوسطة المحايدة، مما يشير إلى أن سوق البيتكوين في نقطة قرار حاسمة الآن، وقد حدد الحدود للمشترين لإعادة بناء مستويات الدعم في نطاق السعر الحالي.
المصدر: Glassnode
لقد أصبحت العملات المستقرة فئة الأصول الأساسية في النظام البيئي للأصول الرقمية، حيث تعمل كأصول تسعير في DEX و CEX. يوفر تقييم السيولة من منظور العملات المستقرة بعدًا جديدًا للتحليل، مما يساعد على فهم حالة سيولة الأصول الرقمية بشكل أكثر شمولاً.
تظل كمية الإمداد بالعملات المستقرة في نمو إيجابي، لكن في الأسابيع القليلة الماضية، شهدت تباطؤًا. وهذا يدعم مزيدًا من الأدلة على أن السيولة في الأصول الرقمية الأوسع تتقلص، وهو ما يظهر في تراجع الطلب على الدولار الرقمي.
في ظل تقلبات السوق المستمرة، من الضروري تقييم حجم الخسائر غير المحققة التي يحملها مستثمرو البيتكوين في الوقت الحالي.
عند قياس الخسائر غير المحققة التي يحتفظ بها السوق، لوحظ أنه خلال انخفاض السوق إلى 75000 دولار، وصلت الخسائر غير المحققة إلى أعلى مستوى جديد بلغ 4100 مليار دولار. عند النظر إلى تكوين الخسائر غير المحققة، يمكن رؤية أن معظم المستثمرين يحتفظون بتراجع يصل إلى -23.6%.
بالمقارنة مع عمليات البيع في مايو 2021 وسوق الدب في 2022، فإن الحجم الإجمالي للخسائر غير المحققة أكبر. ومع ذلك، بالنسبة للمستثمرين الأفراد، شهد السوق تراجعات أكثر حدة، بلغت -61.8% و -78.6% على التوالي.
على الرغم من أن إجمالي الخسائر لم يتحقق أكبر (بالنظر إلى أن البيتكوين هو الآن أصل ذو قيمة أكبر)، إلا أن التحديات التي يواجهها المستثمرون الأفراد أقل مقارنة بأسواق الدب السابقة.
المصدر: Glassnode
على الرغم من أن الخسائر غير المحققة قد وصلت إلى أعلى مستوى تاريخي، إلا أن نسبة المراكز الربحية في العرض المتداول لا تزال تصل إلى 75%. وهذا يدل على أن معظم المستثمرين الذين يعانون من خسائر قد قاموا بالشراء فقط بعد ظهور نمط الذروة.
من الجدير بالذكر أن نسبة إمدادات الأرباح تقترب من متوسطها على المدى الطويل. تاريخياً، كانت هذه المنطقة هي المنطقة الحاسمة التي يجب الدفاع عنها قبل أن تقع الغالبية العظمى من العملات المشفرة في خسائر، وهي أيضاً العتبة الأساسية بين السوق الصاعدة والسوق الهابطة.
السمة النموذجية لسوق الثور هي أن عرض الأرباح أعلى من متوسطه على المدى الطويل، وعادة ما يوجد مستوى دعم خلال سوق الثور بأكمله.
تاريخيًا، تحدث أحيانًا فترات من الانخفاض العميق المستمر تحت المتوسطات طويلة الأجل خلال السوق الهابطة، بينما تؤكد التراجعات المتكررة خلال السوق الهابطة على تراجع الربحية.
مثل مؤشرات الربح والخسارة الصافية، إذا تم الحفاظ عليها، فستساعد في التعافي من النطاق المتوسط الطويل الأجل.
المصدر: Glassnode
مع استمرار انكماش السوق، من المتوقع أن تنمو الأحجام المطلقة للخسائر غير المحققة. لتفسير هذه الظاهرة، ولتوحيد الانسحابات بمختلف أحجامها، تم تقديم مؤشر جديد هنا: الخسائر غير المحققة لكل نسبة مئوية من الانسحاب، والذي يعبر عن الخسائر بوحدات البيتكوين كنسبة مئوية من الانخفاض عن أعلى نقطة تاريخية.
بعد تطبيق هذا المؤشر على مجموعة حاملي المراكز القصيرة، تم اكتشاف أنه بعد تعديل عمق السحب، أصبحت خسائرهم غير المحققة ملحوظة للغاية، مما يعادل مستوياتها في بدايات الأسواق الهابطة السابقة.
المصدر: Glassnode
ومع ذلك، تتركز الخسائر غير المحققة الحالية بشكل رئيسي على المستثمرين الجدد، بينما لا يزال حاملو الأسهم على المدى الطويل في حالة ربحية أحادية. ومع ذلك، هناك تمييز مهم بدأ يظهر: مع تحول المشترين الرئيسيين في الآونة الأخيرة تدريجياً إلى حاملي الأسهم على المدى الطويل، قد يرتفع مستوى خسائرهم غير المحققة.
من الناحية التاريخية، فإن التوسع الكبير في الخسائر غير المحققة للمستثمرين على المدى الطويل عادة ما يشير إلى تأكيد السوق الهابطة، على الرغم من وجود تأخير بعد ذروة السوق. حتى الآن، لا توجد أدلة واضحة تشير إلى أن هذا التحول في النمط جارٍ.
المصدر: Glassnode
الملخص والاستنتاج
لا تزال آفاق الاقتصاد الكلي غير مؤكدة، وقد أدت التغيرات المستمرة في ديناميكيات التجارة العالمية إلى زيادة كبيرة في تقلبات سوق السندات والأسهم الأمريكية. ومن الجدير بالذكر أنه في هذه الفترة المليئة بالتحديات، كانت أداء البيتكوين والذهب قويًا بشكل خاص. قد يكون هذا إشارة مثيرة للتفاؤل، تدل على أن أسس النظام المالي تدخل مرحلة التحول والتغيير.
على الرغم من أن البيتكوين تتمتع بمرونة ملحوظة، إلا أنها لم تسلم من تأثير تفاقم تقلبات السوق العالمية، حيث سجلت أكبر انخفاض لها منذ دورة 2023-2025. وقد أثر ذلك بشكل كبير على المشاركين الجدد في السوق، الذين يتحملون الآن معظم حصة خسائر السوق. ومع ذلك، من منظور المستثمرين الأفراد، شهد السوق انخفاضات أكثر حدة في الدورات السابقة، خاصة خلال فترة السوق الهابطة في مايو 2021 و2022. علاوة على ذلك، لا يزال المستثمرون الناضجون وطويلو الأجل غير متأثرين بالضغط الاقتصادي المستمر، حيث هم في حالة ربح شبه أحادي.
المقالات ذات الصلة: فيديليتي: هل وصلت البيتكوين إلى ذروتها في هذه الدورة؟
المحتوى هو للمرجعية فقط، وليس دعوة أو عرضًا. لا يتم تقديم أي مشورة استثمارية أو ضريبية أو قانونية. للمزيد من الإفصاحات حول المخاطر، يُرجى الاطلاع على إخلاء المسؤولية.
تقرير Glassnode داخل السلسلة الأسبوعي: لا يزال البيئة الكلية غير واضحة، والخسائر غالبًا ما تكون من مستثمرين جدد
ترجمة: فيليكس،
نقاط رئيسية
لا تزال هناك حالة من عدم اليقين الكلي منتشرة بشكل عام
في الوقت الذي تسعى فيه إدارة ترامب إلى قلب العلاقات التجارية العالمية وإعادة هيكلتها، فإن توقعات الاقتصاد الكلي غير مؤكدة على نحو متزايد. حاليا ، سندات الخزانة الأمريكية هي الضمان والأساس للنظام المالي ، وتعتبر سندات الخزانة لمدة 10 سنوات المعدل القياسي الخالي من المخاطر.
هدف رئيسي للحكومة هو خفض عائدات السندات الحكومية لمدة 10 سنوات، وقد حققت نجاحًا أوليًا في الأشهر الأولى من هذا العام، حيث انخفضت العائدات إلى 3.7% مع عمليات بيع واسعة النطاق في السوق. ومع ذلك، فإن هذه الحالة كانت قصيرة الأمد، حيث ارتفعت العائدات لاحقًا إلى 4.5%، مما محا الانخفاض وتسبب في تقلبات كبيرة في سوق السندات.
مصدر البيانات: FRED
يمكن قياس سلوك الفوضى في سوق السندات من خلال مؤشر MOVE. هذا المؤشر هو مقياس رئيسي لضغط السوق وتقلبات السندات، ويستند إلى التقلب الضمني لمدة 30 يومًا لأسعار خيارات ذات آجال مختلفة في سوق السندات الحكومية الأمريكية.
وفقًا لهذا المؤشر، ارتفعت تقلبات سندات الخزانة الأمريكية بشكل كبير، مما يبرز عدم اليقين الشديد ومشاعر الذعر لدى مستثمري سوق السندات.
مصدر البيانات: Tradingview
بالإضافة إلى ذلك ، يمكن قياس تقلبات سوق الأسهم الأمريكية باستخدام مؤشر التقلب (VIX) ، الذي يقيس توقعات السوق لتقلبات سوق الأسهم الأمريكية لمدة 30 يوما. كما أن التقلبات في سوق السندات واضحة أيضا في سوق الأسهم، حيث تتشابه قيم التقلب الحالية لمؤشر VIX مع تلك التي شوهدت خلال أزمة كوفيد لعام 2020، والأزمة المالية العالمية لعام 2008، وفقاعة الدوت كوم لعام 2001.
غالبًا ما تؤدي تقلبات الضمانات الأساسية في النظام المالي إلى سحب رأس المال من المستثمرين، بالإضافة إلى تشديد ظروف السيولة. نظرًا لأن البيتكوين والأصول الرقمية هي واحدة من الأدوات الأكثر حساسية للسيولة، فإنها تتأثر بالطبيعة أيضًا بالتقلبات وسحب الأصول عالية المخاطر.
مصدر المعلومات: FRED
في هذه الفوضى، لا يزال أداء الأصول "الصلبة" مثيرًا للإعجاب. مع تدفق المستثمرين نحو الذهب، وهو أصل ملاذ آمن تقليدي، استمر سعر الذهب في الارتفاع، حيث وصل إلى أعلى مستوى له عند 3300 دولار. تم بيع البيتكوين في البداية مع الأصول عالية المخاطر إلى 75000 دولار، لكنه استعاد بعض خسائره لاحقًا، حيث ارتفع سعره إلى 85000 دولار.
مع تكيّف العالم تدريجياً مع العلاقات التجارية المتغيرة، أصبح الذهب والبيتكوين كأصول احتياطية محايدة عالمياً محور اهتمام السوق بشكل متزايد. يمكن القول إن أداء الذهب والبيتكوين في الأسبوع الماضي أرسل إشارة مثيرة للاهتمام.
المصدر: Glassnode
بتكوين تحافظ على مرونتها
على الرغم من أن البيتكوين لا يزال يتداول في منطقة 85,000 دولار، إلا أن تقلبات البيتكوين ومدى التراجع قد زادت بشكل ملحوظ في الأشهر القليلة الماضية. وقد سجلت هذه الأداة أكبر انخفاض لها منذ دورة 2023-25، حيث انخفضت بنسبة 33% عن أعلى سعر تاريخي لها.
ومع ذلك، لا يزال مدى التصحيح هذا ضمن نطاق التصحيحات في أسواق الثور السابقة. في أحداث الاقتصاد الكلي مثل الأسبوع الماضي، عادة ما تشهد بيتكوين انخفاضات تتجاوز 50%، مما يبرز أن مشاعر المستثمرين العصريين تجاه بيتكوين لا تزال قوية إلى حد كبير في ظل الظروف غير المواتية.
المصدر: Glassnode
لتقييم مرونة الدورة الحالية، يمكن تقييم حالة الانخفاض في القيمة المتوسطة خلال الأسواق الصاعدة السابقة.
إن مقدار التراجع في القيمة الوسيطة للدورة الحالية أقل من جميع الحالات السابقة. منذ عام 2023، أصبح مقدار التراجع أقل، وبالتالي أكثر قابلية للتحكم، مما يدل على أن حالة الطلب أكثر مرونة، وأن العديد من المستثمرين أكثر استعدادًا للاستمرار في الاحتفاظ خلال فترات تقلب السوق.
! تقرير Glassnode Chain الأسبوع الماضي: لا تزال البيئة الكلية غير مؤكدة ، ومعظم الخسائر مستثمرون جدد
المصدر: Glassnode
استمرار انكماش السيولة
بالإضافة إلى ذلك، يمكن تقييم كيف تؤثر عدم اليقين الكلي على حالة سيولة البيتكوين.
إحدى الطرق لقياس السيولة الداخلية لبيتكوين هي مؤشر القيمة السوقية المحققة، الذي يحسب إجمالي صافي التدفق إلى الأصول الرقمية. بلغت القيمة السوقية المحققة حالياً أعلى مستوى تاريخي لها وهو 872 مليار دولار، ومع ذلك، فقد انكمش معدل نمو رأس المال إلى +0.9% شهريًا.
وعلى خلفية السوق الصعبة للغاية، ظلت تدفقات رأس المال إلى الأصول إيجابية. وبالنظر إلى أن وتيرة تدفقات رأس المال الجديدة إلى الأصل تتباطأ، مما يشير إلى أن المستثمرين أقل استعدادا لتخصيص رأس المال على المدى القريب، فمن المرجح أن يظل النفور من المخاطرة هو الشعور السائد في الوقت الحالي.
المصدر: Glassnode
تم استخدام مؤشر الأرباح والخسائر المحققة كجزء من القيمة السوقية المحققة، ويمكنه قياس الفرق بين سعر شراء الرموز وسعر بيعها على السلسلة.
إن قياس الأرباح والخسائر المحققة بوحدات البيتكوين يمكن أن يساهم في توحيد جميع أحداث الربح والخسارة. بالإضافة إلى ذلك، تم تحسين ذلك بشكل أكبر من خلال تعديل التقلبات (تقلبات 7 أيام المحققة)، مما يساعد على تفسير ظاهرة العائدات ومعدلات النمو المتناقصة للبيتكوين خلال تاريخها الذي يمتد إلى 16 عامًا.
حاليًا، النشاط في الأرباح والخسائر متوازن نسبيًا، ومعدل تدفق رأس المال محايد نسبيًا، مما يعكس تشبع نشاط المستثمرين ضمن نطاق الأسعار الحالي.
المصدر: Glassnode
من خلال حساب الفرق بين الأرباح والخسائر المحققة، يمكن الوصول إلى مؤشر صافي الأرباح والخسائر المحققة. يقيس هذا المؤشر الاتجاه السائد لتدفق القيمة الداخلة/الخارجة من الشبكة.
باستخدام مقياس الأرباح والخسائر المحققة المعدلة حسب التقلبات، يمكن مقارنته بالوسيط التراكمي لتمييز بين نمطين من السوق.
السوق عادة ما يدفع المستثمرين إلى حافة أقصى ألم، وغالبًا ما يصل ذلك إلى ذروته عند نقاط التحول في دورات السوق الصاعدة والهابطة. يمكن رؤية كيف تتقلب الأرباح والخسائر الصافية المعدلة حسب التقلبات حول الوسيط طويل الأجل، مما يعمل كأداة لتراجع المتوسط.
هذا المؤشر قد عاد الآن إلى القيمة المتوسطة المحايدة، مما يشير إلى أن سوق البيتكوين في نقطة قرار حاسمة الآن، وقد حدد الحدود للمشترين لإعادة بناء مستويات الدعم في نطاق السعر الحالي.
المصدر: Glassnode
لقد أصبحت العملات المستقرة فئة الأصول الأساسية في النظام البيئي للأصول الرقمية، حيث تعمل كأصول تسعير في DEX و CEX. يوفر تقييم السيولة من منظور العملات المستقرة بعدًا جديدًا للتحليل، مما يساعد على فهم حالة سيولة الأصول الرقمية بشكل أكثر شمولاً.
تظل كمية الإمداد بالعملات المستقرة في نمو إيجابي، لكن في الأسابيع القليلة الماضية، شهدت تباطؤًا. وهذا يدعم مزيدًا من الأدلة على أن السيولة في الأصول الرقمية الأوسع تتقلص، وهو ما يظهر في تراجع الطلب على الدولار الرقمي.
! تقرير Glassnode Chain الأسبوع الماضي: لا تزال البيئة الكلية غير مؤكدة ، ومعظم الخسائر مستثمرون جدد
المصدر: Glassnode
فحص ضغط المستثمرين
في ظل تقلبات السوق المستمرة، من الضروري تقييم حجم الخسائر غير المحققة التي يحملها مستثمرو البيتكوين في الوقت الحالي.
عند قياس الخسائر غير المحققة التي يحتفظ بها السوق، لوحظ أنه خلال انخفاض السوق إلى 75000 دولار، وصلت الخسائر غير المحققة إلى أعلى مستوى جديد بلغ 4100 مليار دولار. عند النظر إلى تكوين الخسائر غير المحققة، يمكن رؤية أن معظم المستثمرين يحتفظون بتراجع يصل إلى -23.6%.
بالمقارنة مع عمليات البيع في مايو 2021 وسوق الدب في 2022، فإن الحجم الإجمالي للخسائر غير المحققة أكبر. ومع ذلك، بالنسبة للمستثمرين الأفراد، شهد السوق تراجعات أكثر حدة، بلغت -61.8% و -78.6% على التوالي.
على الرغم من أن إجمالي الخسائر لم يتحقق أكبر (بالنظر إلى أن البيتكوين هو الآن أصل ذو قيمة أكبر)، إلا أن التحديات التي يواجهها المستثمرون الأفراد أقل مقارنة بأسواق الدب السابقة.
المصدر: Glassnode
على الرغم من أن الخسائر غير المحققة قد وصلت إلى أعلى مستوى تاريخي، إلا أن نسبة المراكز الربحية في العرض المتداول لا تزال تصل إلى 75%. وهذا يدل على أن معظم المستثمرين الذين يعانون من خسائر قد قاموا بالشراء فقط بعد ظهور نمط الذروة.
من الجدير بالذكر أن نسبة إمدادات الأرباح تقترب من متوسطها على المدى الطويل. تاريخياً، كانت هذه المنطقة هي المنطقة الحاسمة التي يجب الدفاع عنها قبل أن تقع الغالبية العظمى من العملات المشفرة في خسائر، وهي أيضاً العتبة الأساسية بين السوق الصاعدة والسوق الهابطة.
مثل مؤشرات الربح والخسارة الصافية، إذا تم الحفاظ عليها، فستساعد في التعافي من النطاق المتوسط الطويل الأجل.
المصدر: Glassnode
مع استمرار انكماش السوق، من المتوقع أن تنمو الأحجام المطلقة للخسائر غير المحققة. لتفسير هذه الظاهرة، ولتوحيد الانسحابات بمختلف أحجامها، تم تقديم مؤشر جديد هنا: الخسائر غير المحققة لكل نسبة مئوية من الانسحاب، والذي يعبر عن الخسائر بوحدات البيتكوين كنسبة مئوية من الانخفاض عن أعلى نقطة تاريخية.
بعد تطبيق هذا المؤشر على مجموعة حاملي المراكز القصيرة، تم اكتشاف أنه بعد تعديل عمق السحب، أصبحت خسائرهم غير المحققة ملحوظة للغاية، مما يعادل مستوياتها في بدايات الأسواق الهابطة السابقة.
المصدر: Glassnode
ومع ذلك، تتركز الخسائر غير المحققة الحالية بشكل رئيسي على المستثمرين الجدد، بينما لا يزال حاملو الأسهم على المدى الطويل في حالة ربحية أحادية. ومع ذلك، هناك تمييز مهم بدأ يظهر: مع تحول المشترين الرئيسيين في الآونة الأخيرة تدريجياً إلى حاملي الأسهم على المدى الطويل، قد يرتفع مستوى خسائرهم غير المحققة.
من الناحية التاريخية، فإن التوسع الكبير في الخسائر غير المحققة للمستثمرين على المدى الطويل عادة ما يشير إلى تأكيد السوق الهابطة، على الرغم من وجود تأخير بعد ذروة السوق. حتى الآن، لا توجد أدلة واضحة تشير إلى أن هذا التحول في النمط جارٍ.
المصدر: Glassnode
الملخص والاستنتاج
لا تزال آفاق الاقتصاد الكلي غير مؤكدة، وقد أدت التغيرات المستمرة في ديناميكيات التجارة العالمية إلى زيادة كبيرة في تقلبات سوق السندات والأسهم الأمريكية. ومن الجدير بالذكر أنه في هذه الفترة المليئة بالتحديات، كانت أداء البيتكوين والذهب قويًا بشكل خاص. قد يكون هذا إشارة مثيرة للتفاؤل، تدل على أن أسس النظام المالي تدخل مرحلة التحول والتغيير.
على الرغم من أن البيتكوين تتمتع بمرونة ملحوظة، إلا أنها لم تسلم من تأثير تفاقم تقلبات السوق العالمية، حيث سجلت أكبر انخفاض لها منذ دورة 2023-2025. وقد أثر ذلك بشكل كبير على المشاركين الجدد في السوق، الذين يتحملون الآن معظم حصة خسائر السوق. ومع ذلك، من منظور المستثمرين الأفراد، شهد السوق انخفاضات أكثر حدة في الدورات السابقة، خاصة خلال فترة السوق الهابطة في مايو 2021 و2022. علاوة على ذلك، لا يزال المستثمرون الناضجون وطويلو الأجل غير متأثرين بالضغط الاقتصادي المستمر، حيث هم في حالة ربح شبه أحادي.
المقالات ذات الصلة: فيديليتي: هل وصلت البيتكوين إلى ذروتها في هذه الدورة؟