Título original: Taxas de Juro Perpetuais: a peça que falta nas Finanças Descentralizadas
Autor original: @defiance_cr
Elaborado por: Lawrence, Mars Finance
Na CME, o volume diário de negociação de futuros de taxas de juro ultrapassa um trilhão de dólares. Este enorme volume de negócios provém principalmente de bancos e gestores de ativos que operam através da cobertura do risco entre as taxas de juro flutuantes e os empréstimos a taxa fixa já emitidos.
No âmbito das Finanças Descentralizadas, já estabelecemos um próspero mercado de empréstimos a taxa flutuante, com um valor total bloqueado superior a 30 mil milhões de dólares. O livro de ordens incentivado da Pendle apresenta uma liquidez superior a 200 milhões de dólares em um único mercado, demonstrando a forte demanda do mercado por taxas de juros à vista.
Mas ainda carecemos de uma ferramenta nativa de DeFi, como os futuros de taxa de juros da CME, para que ambas as partes de um empréstimo possam fazer hedge contra o risco de taxa de juro (o swap IPOR não conta, pois é muito complexo).
Para entender por que precisamos desta ferramenta, primeiro é necessário compreender como as taxas de juros funcionam nas Finanças Descentralizadas.
Tomando o AAVE como exemplo, a sua taxa de juros é ajustada com base na dinâmica de oferta e procura. No entanto, a oferta e a procura do AAVE não existem de forma isolada, mas estão inseridas no grande contexto da economia global.
Após comparar graficamente a taxa de juros flutuante suavizada em USDC da AAVE com o preço dos futuros do tesouro a 10 anos da CME, conseguimos observar essa relação macroeconômica:
A trajetória da taxa de juros USDC da AAVE está alinhada com as taxas de juros globais, mas há um certo atraso. A principal razão para esse atraso é a falta de um mecanismo de ligação imediata entre as taxas de juros globais e as taxas de juros da AAVE.
Também é devido a essa descontinuidade que a dinâmica de oferta e procura do próprio mercado de criptomoedas desempenha um papel mais forte na formação das taxas de juros. Quando removemos o tratamento de suavização e comparamos diretamente a taxa de juros do AAVE com a taxa de juros dos títulos do governo a 10 anos globalmente, esse fenômeno torna-se ainda mais evidente:
As taxas de juros da AAVE flutuam muito e, na maioria das vezes, apresentam um prêmio significativo em relação à taxa de juros dos títulos do governo dos EUA a 10 anos.
A razão fundamental para esse prêmio ainda é a falta de uma conexão direta entre esses dois mercados. Se houver um mecanismo de conexão simples e bidirecional entre as taxas de juros do DeFi e do TradFi, que possa fazer hedge ou arbitragem, isso poderia integrar melhor os dois ecossistemas.
E os **contratos perpétuos de taxa de juros (Perpetual Swaps)** são a melhor maneira de alcançar isso. O Perp já foi validado pelo mercado em termos de adequação do produto (PMF), e se puder ser estabelecido um mercado perpétuo que abranja as taxas de juros da AAVE e as taxas de juros dos títulos do Tesouro dos EUA, isso trará uma grande transformação.
Por exemplo:
·Para os mutuários, eles podem fazer um contrato perpétuo de taxa que ancore a taxa de empréstimo AAVE. Se a taxa de juros anual dos empréstimos disparar de 5% para 10%, o preço deste contrato perpétuo aumentará, mitigando assim o risco de aumento de custos.
Por outro lado, se as taxas de juros caírem, o empréstimo torna-se mais barato, mas as posições perpétuas perdem, o que é como pagar um "prêmio de seguro". Assim, o mutuário, na prática, bloqueia uma taxa fixa efetiva através do empréstimo + compra do contrato perpétuo.
·Para os credores de stablecoins, eles podem vender a descoberto um contrato perpétuo baseado na taxa de juros de empréstimo de stablecoin. Se os rendimentos de empréstimo caírem, a posição vendida do contrato perpétuo terá lucro, compensando a perda causada pela redução dos rendimentos do empréstimo; se os rendimentos aumentarem, a posição vendida terá prejuízo, mas a receita de juros aumentará, formando uma cobertura.
Além disso, esses contratos também podem usar alta alavancagem. No mercado de taxas da CME, uma alavancagem de 10 vezes é uma configuração comum.
Ter um mercado de taxas de juros com boa liquidez, também pode reduzir reações em cadeia de venda forçada durante pressões de mercado. Se os participantes do mercado fizerem hedge antecipadamente, não serão forçados a retirar ou liquidar em grande escala devido à volatilidade das taxas de juros.
Mais importante ainda, isto também abre as portas para empréstimos a taxa fixa realmente de longo prazo - se este contrato perpétuo for completamente nativo de DeFi, ele pode ser utilizado por vários protocolos para fazer hedge de taxas de longo prazo, proporcionando assim empréstimos a taxa fixa para os usuários.
Na finança tradicional, a cobertura do risco de taxa de juro é uma prática comum, e a maioria dos empréstimos de longo prazo tem ferramentas de cobertura de taxa de juro por trás.
Introduzir essa mecânica nas Finanças Descentralizadas não só pode aumentar a eficiência, mas também atrair mais jogadores do TradFi para este mercado, realmente criando uma ponte entre DeFi e TradFi.
Podemos tornar o mercado mais eficiente, e tudo isso só precisa do surgimento de um contrato perpétuo de taxa de juro.
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
Finanças Descentralizadas决战TradFi：k亿美元Taxa de juros缺口如何被一个合约引爆？
Título original: Taxas de Juro Perpetuais: a peça que falta nas Finanças Descentralizadas
Autor original: @defiance_cr
Elaborado por: Lawrence, Mars Finance
Na CME, o volume diário de negociação de futuros de taxas de juro ultrapassa um trilhão de dólares. Este enorme volume de negócios provém principalmente de bancos e gestores de ativos que operam através da cobertura do risco entre as taxas de juro flutuantes e os empréstimos a taxa fixa já emitidos.
No âmbito das Finanças Descentralizadas, já estabelecemos um próspero mercado de empréstimos a taxa flutuante, com um valor total bloqueado superior a 30 mil milhões de dólares. O livro de ordens incentivado da Pendle apresenta uma liquidez superior a 200 milhões de dólares em um único mercado, demonstrando a forte demanda do mercado por taxas de juros à vista.
Mas ainda carecemos de uma ferramenta nativa de DeFi, como os futuros de taxa de juros da CME, para que ambas as partes de um empréstimo possam fazer hedge contra o risco de taxa de juro (o swap IPOR não conta, pois é muito complexo).
Para entender por que precisamos desta ferramenta, primeiro é necessário compreender como as taxas de juros funcionam nas Finanças Descentralizadas.
Tomando o AAVE como exemplo, a sua taxa de juros é ajustada com base na dinâmica de oferta e procura. No entanto, a oferta e a procura do AAVE não existem de forma isolada, mas estão inseridas no grande contexto da economia global.
Após comparar graficamente a taxa de juros flutuante suavizada em USDC da AAVE com o preço dos futuros do tesouro a 10 anos da CME, conseguimos observar essa relação macroeconômica:
A trajetória da taxa de juros USDC da AAVE está alinhada com as taxas de juros globais, mas há um certo atraso. A principal razão para esse atraso é a falta de um mecanismo de ligação imediata entre as taxas de juros globais e as taxas de juros da AAVE.
Também é devido a essa descontinuidade que a dinâmica de oferta e procura do próprio mercado de criptomoedas desempenha um papel mais forte na formação das taxas de juros. Quando removemos o tratamento de suavização e comparamos diretamente a taxa de juros do AAVE com a taxa de juros dos títulos do governo a 10 anos globalmente, esse fenômeno torna-se ainda mais evidente:
As taxas de juros da AAVE flutuam muito e, na maioria das vezes, apresentam um prêmio significativo em relação à taxa de juros dos títulos do governo dos EUA a 10 anos.
A razão fundamental para esse prêmio ainda é a falta de uma conexão direta entre esses dois mercados. Se houver um mecanismo de conexão simples e bidirecional entre as taxas de juros do DeFi e do TradFi, que possa fazer hedge ou arbitragem, isso poderia integrar melhor os dois ecossistemas.
E os **contratos perpétuos de taxa de juros (Perpetual Swaps)** são a melhor maneira de alcançar isso. O Perp já foi validado pelo mercado em termos de adequação do produto (PMF), e se puder ser estabelecido um mercado perpétuo que abranja as taxas de juros da AAVE e as taxas de juros dos títulos do Tesouro dos EUA, isso trará uma grande transformação.
Por exemplo:
·Para os mutuários, eles podem fazer um contrato perpétuo de taxa que ancore a taxa de empréstimo AAVE. Se a taxa de juros anual dos empréstimos disparar de 5% para 10%, o preço deste contrato perpétuo aumentará, mitigando assim o risco de aumento de custos.
Por outro lado, se as taxas de juros caírem, o empréstimo torna-se mais barato, mas as posições perpétuas perdem, o que é como pagar um "prêmio de seguro". Assim, o mutuário, na prática, bloqueia uma taxa fixa efetiva através do empréstimo + compra do contrato perpétuo.
·Para os credores de stablecoins, eles podem vender a descoberto um contrato perpétuo baseado na taxa de juros de empréstimo de stablecoin. Se os rendimentos de empréstimo caírem, a posição vendida do contrato perpétuo terá lucro, compensando a perda causada pela redução dos rendimentos do empréstimo; se os rendimentos aumentarem, a posição vendida terá prejuízo, mas a receita de juros aumentará, formando uma cobertura.
Além disso, esses contratos também podem usar alta alavancagem. No mercado de taxas da CME, uma alavancagem de 10 vezes é uma configuração comum.
Ter um mercado de taxas de juros com boa liquidez, também pode reduzir reações em cadeia de venda forçada durante pressões de mercado. Se os participantes do mercado fizerem hedge antecipadamente, não serão forçados a retirar ou liquidar em grande escala devido à volatilidade das taxas de juros.
Mais importante ainda, isto também abre as portas para empréstimos a taxa fixa realmente de longo prazo - se este contrato perpétuo for completamente nativo de DeFi, ele pode ser utilizado por vários protocolos para fazer hedge de taxas de longo prazo, proporcionando assim empréstimos a taxa fixa para os usuários.
Na finança tradicional, a cobertura do risco de taxa de juro é uma prática comum, e a maioria dos empréstimos de longo prazo tem ferramentas de cobertura de taxa de juro por trás.
Introduzir essa mecânica nas Finanças Descentralizadas não só pode aumentar a eficiência, mas também atrair mais jogadores do TradFi para este mercado, realmente criando uma ponte entre DeFi e TradFi.
Podemos tornar o mercado mais eficiente, e tudo isso só precisa do surgimento de um contrato perpétuo de taxa de juro.