Autor: Aaron Brogan, CoinTelegraph; Traduzido por: Tao Zhu, Jinse Caijing
Nos últimos meses, surgiu um padrão de flutuação: o presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, tomaria algumas ações que objetivamente prejudicariam a economia americana, e o mercado colapsaria. Ao ver essa situação, Trump se voltou para o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, pedindo que ele reduzisse a taxa dos fundos federais - isto é, a taxa de juros que o Federal Reserve cobra dos bancos. Powell, com olhar determinado, diria: "Não."
Trump quer reduzir as taxas de juro porque isso injetaria efetivamente dinheiro na economia dos EUA, estimularia a atividade económica e impulsionaria os mercados. Isso, acredita, vai fazê-lo parecer bem-sucedido. Powell quer fixar as taxas de juro de acordo com padrões económicos rigorosos que equilibrem cuidadosamente a dupla missão da Fed de maximizar o emprego e manter a estabilidade de preços.
Ele também espera manter a independência do Federal Reserve em relação à pressão política, e o mais importante, manter a independência do Federal Reserve em relação à pressão política. Se o mercado acreditar que a independência do banco central dos EUA já não existe, a venda de títulos do Tesouro dos EUA (dívida soberana dos EUA) pode se tornar mais difícil. Fundamentalmente, isso é um problema, porque os EUA terão que pagar mais dinheiro para pegar emprestado, tornando-se assim mais pobres – mas agora esse problema é especialmente grave, uma vez que os EUA já acumulou uma enorme dívida de 30 trilhões de dólares, que precisa ser refinanciada regularmente.
Se o mercado for forçado a refinanciar a taxas de juro mais altas devido à falta de confiança no governo dos EUA, o custo dos juros absorverá uma proporção maior dos fundos no PIB, como as crianças costumam dizer, os EUA serão completamente destruídos.
Na semana passada, Trump insinuou várias vezes que queria demitir Powell, o que não agradou ao mercado. Na segunda-feira, Trump chamou Powell de "grande perdedor" no programa "Truth Social", gerando um grande alvoroço. Segundo relatos, em resposta, o Secretário do Tesouro Scott Bessent (Scott Bessent) expressou preocupações a Trump sobre os riscos de demitir Powell, enquanto Trump parece ter endossado essa ação e afirmou na terça-feira que não demitiria o presidente do Fed.
Trump e Powell de 2017. Fonte: Loyalty
Apesar disso, este processo parece mais uma espiral, com muitos observadores do mercado aguardando o próximo evento. Isso levanta uma questão: o que aconteceria se Trump realmente agisse de acordo com seu instinto e demitisse Powell? Em termos concretos, qual seria o impacto disso na indústria de criptomoedas?
Quebrar a Reserva Federal
É importante mencionar que o presidente não deve ter a capacidade de demitir o presidente do Federal Reserve à sua discrição. O Artigo 10 da Lei do Federal Reserve de 1913 estabelece que "cada membro do seu mandato é de quatorze anos após o término do mandato do seu antecessor, a menos que o presidente seja destituído por motivos adequados."
Esta redação pode parecer ambígua, mas no caso "Humphrey's Executor v. United States" de 1935, a Suprema Corte decidiu que a Constituição não confere ao presidente "poder de demissão ilimitado", portanto, o poder de demissão do presidente é limitado pela linguagem estatutária.
A decisão aprovou o conceito de "órgãos independentes", que estão subordinados ao poder executivo, mas têm poderes independentes. Embora muitas instituições compartilhem essa característica, incluindo a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities e a Comissão Federal de Comércio, o Federal Reserve é o mais importante.
Os economistas não se preocupam muito com o controle político dos bancos centrais. As motivações dos políticos são relativamente de curto prazo, considerando questões em termos de anos ou ciclos eleitorais. Isso os leva essencialmente a favorecer políticas de curto prazo, sendo a injeção de dinheiro quente a forma mais pura disso. No entanto, a política fiscal e monetária é uma arte sutil, que muitas vezes gera escolhas políticas dolorosas.
Um exemplo típico é Richard Nixon pressionando o então presidente do Federal Reserve, Arthur Burns, na véspera da eleição de 1972, pedindo-lhe que implementasse uma política monetária expansionista, acreditando que isso ajudaria a aumentar suas chances de reeleição. Nixon venceu a eleição com uma vantagem esmagadora, mas logo depois surgiu a desastrosa "estagflação", que deixou a economia dos Estados Unidos paralisada por uma década, e os efeitos dessa situação ainda podem ser sentidos nas indústrias que foram esvaziadas durante esse período.
Em contraste marcante com a política de Paul Volcker, que, após um período desastroso de estagflação, implementou uma série de aumentos de taxas de juro agressivos entre 1979 e 1987, resultando no "choque Volcker", ou seja, uma série de recessões dolorosas. No entanto, o efeito dessa política acabou por conter a inflação e prenunciou a prosperidade econômica dos anos 90, contribuindo assim para as notáveis políticas fiscais de Bill Clinton.
Nenhum político pode fazer tal escolha, e no futuro também não haverá tal escolha, esse é o problema. Economistas - e, mais importante, o mercado - acreditam firmemente que o Federal Reserve deve manter sua independência, caso contrário, toda a estrutura econômica da sociedade americana pode colapsar. Isso não é exagero - países onde os bancos centrais são controlados politicamente, como a República de Weimar na Alemanha, a Argentina peronista e a Venezuela, passaram por hiperinflacões extremamente severas, levando a retrocessos geopolíticos por várias gerações, com o povo passando fome, comendo ratos, e até mesmo levando à ascensão de Adolf Hitler. Isso é uma questão muito séria.
Para demitir Powell, Trump deve primeiro derrubar o precedente do executor do testamento Humphrey. Dada a atual composição da Suprema Corte, muitos acadêmicos de direito acreditam que isso é bastante provável. Este é um Rubicão, uma vez cruzado, não há como voltar. Não apenas Trump, mas cada presidente subsequente terá total poder legal para comandar todos os funcionários administrativos - incluindo o presidente do Federal Reserve. A maioria acredita que isso levará à destruição.
Mas, independentemente de haver ou não uma catástrofe, isso será um teste para as criptomoedas. O white paper original do Bitcoin foi concebido para desvincular as transações financeiras de instituições financeiras que atuam como terceiros confiáveis. Se o Federal Reserve falhar e a política monetária dos EUA se afastar de um julgamento razoável, os argumentos iniciais sobre criptomoedas se tornarão bastante evidentes.
Devido à fuga de capitais provocada por Trump nas últimas semanas, os investidores estão à procura de segurança em vários ativos. Tradicionalmente, sempre que ocorre uma crise, os investidores astutos transferem ativos de risco para os títulos do Tesouro dos EUA. Acredita-se que estes sejam ativos sem risco. Bem, esses dias podem ter acabado. Durante o pico da crise tarifária, o rendimento dos títulos a 10 anos chegou perto de 5% e ainda não voltou completamente aos baixos anteriores. Se Trump arruinar o Federal Reserve, essa saída de capital será apenas uma gota no oceano, e esses fundos podem fluir para criptomoedas.
Trump avisou Powell que ele é chamado aqui de "Senhor Tarde demais".
Historicamente, o preço do Bitcoin sempre acompanhou de perto o Nasdaq (embora com um multiplicador). No entanto, desde a crise das tarifas, apesar de os preços das ações nos EUA permanecerem basicamente em baixa, o Bitcoin milagrosamente começou a subir. Isso levou alguns a especular que estamos testemunhando o "desacoplamento" há muito previsto, onde os ativos criptográficos alcançarão seu propósito inicial e se tornarão independentes dos ativos centralizados.
Não podemos afirmar se isso vai acontecer, mas se Trump demitir Powell, saberemos com certeza.
Acabou de sair da frigideira e já caiu na fogueira
Claro, o colapso histórico mundial não é inteiramente uma boa notícia para as criptomoedas, e esta crise trará enormes sofrimentos em vários aspectos. Primeiro, as stablecoins sentirão quase imediatamente as consequências terríveis.
Nos últimos dez anos, duas stablecoins denominadas em dólares - USDC e o USDt da Tether - dominaram o mercado. Seus emissores, Circle e Tether, são instituições sistemáticas importantes e também principais compradores de títulos do Tesouro dos EUA, e a maior parte de sua dívida em stablecoins é garantida por títulos do Tesouro dos EUA.
As consequências diretas da crise da Reserva Federal podem ser o calote do Tesouro. O economista Noah Smith especula que Trump pode tentar reestruturar a dívida soberana dos EUA:
"Suspeito que Trump vai agir de forma mais semelhante ao que fez como empresário em relação à dívida - procurando um resgate barato e, se não conseguir, declarando falência."
Na verdade, o próprio presidente também insinuou essa possibilidade, tendo afirmado em fevereiro deste ano que eles poderiam adotar medidas de disfarce para reduzir o preço das notas:
"Pode haver um problema - vocês devem ter lido artigos sobre a dívida pública dos Estados Unidos, que pode ser uma questão interessante. […] Muitas coisas podem não contar para nada. Em outras palavras, algumas das coisas que descobrimos são extremamente fraudulentas, portanto, a nossa dívida pode ser menor do que pensamos."
O incumprimento soberano afetará imediatamente a Circle e a Tether, fazendo com que o valor dos seus colaterais diminua. Isso, por sua vez, pode levar a uma subcolateralização das stablecoins, provocando uma corrida bancária. O mercado pode acabar por estabilizar, mas os eventos podem facilmente reverter, levando ao colapso das principais stablecoins.
Isto irá gerar muitos efeitos de segunda ordem, uma vez que os contratos inteligentes usados como garantia começarão a liquidar posições, espalhando-se por todo o mercado.
Curiosamente, essas consequências podem não ter um custo político tão assustador quanto a crise do Federal Reserve, uma vez que a dívida pública não é o único ativo com importância sistêmica para as criptomoedas. Ao longo dos anos, o dólar tem sido a moeda de reserva mundial. Existem muitas boas razões para isso: é relativamente forte e estável, tornando-se adequado para o comércio. Mas se o governo que o apoia não for mais forte e estável, esse padrão pode mudar.
Com o aumento das transações realizadas em contas denominadas em euros ou renminbi, as autoridades reguladoras da União Europeia e da China terão mais controle sobre o fluxo de moeda fiduciária realizado através de criptomoedas. Um renomado advogado de criptomoedas, que optou por não revelar seu nome por receio de retaliação política, fez essa especulação:
Acredito que a China preencherá a maior parte das lacunas, enquanto a União Europeia preencherá a maior parte das restantes. A China e a União Europeia estão a regular em excesso de forma diferente e com objetivos distintos, o que não é benéfico para a indústria de criptomoedas como um todo. Isso parece bastante ruim.
Isto pode levar as pessoas a recorrer a ativos criptográficos não colateralizados, mas, essencialmente, não há precedentes que indiquem que tais ativos são amplamente utilizados em transações no mundo real. A crise das stablecoins provavelmente causará um sério golpe na indústria nos próximos anos, quando esta entrar nos eixos.
No final, ninguém sabe se Trump vai demitir Powell, ou se ele pode demitir Powell. Ninguém sabe quais serão as consequências de sua decisão. Mas se uma borboleta na Argentina pode provocar um tornado em Praga ao bater suas asas, então os devaneios de Donald Trump na Casa Branca podem talvez provar para sempre a correção da blockchain ou destruir sua estabilidade.
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
Se Trump despedir Powell, o que acontecerá com a encriptação?
Autor: Aaron Brogan, CoinTelegraph; Traduzido por: Tao Zhu, Jinse Caijing
Nos últimos meses, surgiu um padrão de flutuação: o presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, tomaria algumas ações que objetivamente prejudicariam a economia americana, e o mercado colapsaria. Ao ver essa situação, Trump se voltou para o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell, pedindo que ele reduzisse a taxa dos fundos federais - isto é, a taxa de juros que o Federal Reserve cobra dos bancos. Powell, com olhar determinado, diria: "Não."
Trump quer reduzir as taxas de juro porque isso injetaria efetivamente dinheiro na economia dos EUA, estimularia a atividade económica e impulsionaria os mercados. Isso, acredita, vai fazê-lo parecer bem-sucedido. Powell quer fixar as taxas de juro de acordo com padrões económicos rigorosos que equilibrem cuidadosamente a dupla missão da Fed de maximizar o emprego e manter a estabilidade de preços.
Ele também espera manter a independência do Federal Reserve em relação à pressão política, e o mais importante, manter a independência do Federal Reserve em relação à pressão política. Se o mercado acreditar que a independência do banco central dos EUA já não existe, a venda de títulos do Tesouro dos EUA (dívida soberana dos EUA) pode se tornar mais difícil. Fundamentalmente, isso é um problema, porque os EUA terão que pagar mais dinheiro para pegar emprestado, tornando-se assim mais pobres – mas agora esse problema é especialmente grave, uma vez que os EUA já acumulou uma enorme dívida de 30 trilhões de dólares, que precisa ser refinanciada regularmente.
Se o mercado for forçado a refinanciar a taxas de juro mais altas devido à falta de confiança no governo dos EUA, o custo dos juros absorverá uma proporção maior dos fundos no PIB, como as crianças costumam dizer, os EUA serão completamente destruídos.
Na semana passada, Trump insinuou várias vezes que queria demitir Powell, o que não agradou ao mercado. Na segunda-feira, Trump chamou Powell de "grande perdedor" no programa "Truth Social", gerando um grande alvoroço. Segundo relatos, em resposta, o Secretário do Tesouro Scott Bessent (Scott Bessent) expressou preocupações a Trump sobre os riscos de demitir Powell, enquanto Trump parece ter endossado essa ação e afirmou na terça-feira que não demitiria o presidente do Fed.
Trump e Powell de 2017. Fonte: Loyalty
Apesar disso, este processo parece mais uma espiral, com muitos observadores do mercado aguardando o próximo evento. Isso levanta uma questão: o que aconteceria se Trump realmente agisse de acordo com seu instinto e demitisse Powell? Em termos concretos, qual seria o impacto disso na indústria de criptomoedas?
Quebrar a Reserva Federal
É importante mencionar que o presidente não deve ter a capacidade de demitir o presidente do Federal Reserve à sua discrição. O Artigo 10 da Lei do Federal Reserve de 1913 estabelece que "cada membro do seu mandato é de quatorze anos após o término do mandato do seu antecessor, a menos que o presidente seja destituído por motivos adequados."
Esta redação pode parecer ambígua, mas no caso "Humphrey's Executor v. United States" de 1935, a Suprema Corte decidiu que a Constituição não confere ao presidente "poder de demissão ilimitado", portanto, o poder de demissão do presidente é limitado pela linguagem estatutária.
A decisão aprovou o conceito de "órgãos independentes", que estão subordinados ao poder executivo, mas têm poderes independentes. Embora muitas instituições compartilhem essa característica, incluindo a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA, a Comissão de Negociação de Futuros de Commodities e a Comissão Federal de Comércio, o Federal Reserve é o mais importante.
Os economistas não se preocupam muito com o controle político dos bancos centrais. As motivações dos políticos são relativamente de curto prazo, considerando questões em termos de anos ou ciclos eleitorais. Isso os leva essencialmente a favorecer políticas de curto prazo, sendo a injeção de dinheiro quente a forma mais pura disso. No entanto, a política fiscal e monetária é uma arte sutil, que muitas vezes gera escolhas políticas dolorosas.
Um exemplo típico é Richard Nixon pressionando o então presidente do Federal Reserve, Arthur Burns, na véspera da eleição de 1972, pedindo-lhe que implementasse uma política monetária expansionista, acreditando que isso ajudaria a aumentar suas chances de reeleição. Nixon venceu a eleição com uma vantagem esmagadora, mas logo depois surgiu a desastrosa "estagflação", que deixou a economia dos Estados Unidos paralisada por uma década, e os efeitos dessa situação ainda podem ser sentidos nas indústrias que foram esvaziadas durante esse período.
Em contraste marcante com a política de Paul Volcker, que, após um período desastroso de estagflação, implementou uma série de aumentos de taxas de juro agressivos entre 1979 e 1987, resultando no "choque Volcker", ou seja, uma série de recessões dolorosas. No entanto, o efeito dessa política acabou por conter a inflação e prenunciou a prosperidade econômica dos anos 90, contribuindo assim para as notáveis políticas fiscais de Bill Clinton.
Nenhum político pode fazer tal escolha, e no futuro também não haverá tal escolha, esse é o problema. Economistas - e, mais importante, o mercado - acreditam firmemente que o Federal Reserve deve manter sua independência, caso contrário, toda a estrutura econômica da sociedade americana pode colapsar. Isso não é exagero - países onde os bancos centrais são controlados politicamente, como a República de Weimar na Alemanha, a Argentina peronista e a Venezuela, passaram por hiperinflacões extremamente severas, levando a retrocessos geopolíticos por várias gerações, com o povo passando fome, comendo ratos, e até mesmo levando à ascensão de Adolf Hitler. Isso é uma questão muito séria.
Para demitir Powell, Trump deve primeiro derrubar o precedente do executor do testamento Humphrey. Dada a atual composição da Suprema Corte, muitos acadêmicos de direito acreditam que isso é bastante provável. Este é um Rubicão, uma vez cruzado, não há como voltar. Não apenas Trump, mas cada presidente subsequente terá total poder legal para comandar todos os funcionários administrativos - incluindo o presidente do Federal Reserve. A maioria acredita que isso levará à destruição.
Mas, independentemente de haver ou não uma catástrofe, isso será um teste para as criptomoedas. O white paper original do Bitcoin foi concebido para desvincular as transações financeiras de instituições financeiras que atuam como terceiros confiáveis. Se o Federal Reserve falhar e a política monetária dos EUA se afastar de um julgamento razoável, os argumentos iniciais sobre criptomoedas se tornarão bastante evidentes.
Devido à fuga de capitais provocada por Trump nas últimas semanas, os investidores estão à procura de segurança em vários ativos. Tradicionalmente, sempre que ocorre uma crise, os investidores astutos transferem ativos de risco para os títulos do Tesouro dos EUA. Acredita-se que estes sejam ativos sem risco. Bem, esses dias podem ter acabado. Durante o pico da crise tarifária, o rendimento dos títulos a 10 anos chegou perto de 5% e ainda não voltou completamente aos baixos anteriores. Se Trump arruinar o Federal Reserve, essa saída de capital será apenas uma gota no oceano, e esses fundos podem fluir para criptomoedas.
Trump avisou Powell que ele é chamado aqui de "Senhor Tarde demais".
Historicamente, o preço do Bitcoin sempre acompanhou de perto o Nasdaq (embora com um multiplicador). No entanto, desde a crise das tarifas, apesar de os preços das ações nos EUA permanecerem basicamente em baixa, o Bitcoin milagrosamente começou a subir. Isso levou alguns a especular que estamos testemunhando o "desacoplamento" há muito previsto, onde os ativos criptográficos alcançarão seu propósito inicial e se tornarão independentes dos ativos centralizados.
Não podemos afirmar se isso vai acontecer, mas se Trump demitir Powell, saberemos com certeza.
Acabou de sair da frigideira e já caiu na fogueira
Claro, o colapso histórico mundial não é inteiramente uma boa notícia para as criptomoedas, e esta crise trará enormes sofrimentos em vários aspectos. Primeiro, as stablecoins sentirão quase imediatamente as consequências terríveis.
Nos últimos dez anos, duas stablecoins denominadas em dólares - USDC e o USDt da Tether - dominaram o mercado. Seus emissores, Circle e Tether, são instituições sistemáticas importantes e também principais compradores de títulos do Tesouro dos EUA, e a maior parte de sua dívida em stablecoins é garantida por títulos do Tesouro dos EUA.
As consequências diretas da crise da Reserva Federal podem ser o calote do Tesouro. O economista Noah Smith especula que Trump pode tentar reestruturar a dívida soberana dos EUA:
"Suspeito que Trump vai agir de forma mais semelhante ao que fez como empresário em relação à dívida - procurando um resgate barato e, se não conseguir, declarando falência."
Na verdade, o próprio presidente também insinuou essa possibilidade, tendo afirmado em fevereiro deste ano que eles poderiam adotar medidas de disfarce para reduzir o preço das notas:
"Pode haver um problema - vocês devem ter lido artigos sobre a dívida pública dos Estados Unidos, que pode ser uma questão interessante. […] Muitas coisas podem não contar para nada. Em outras palavras, algumas das coisas que descobrimos são extremamente fraudulentas, portanto, a nossa dívida pode ser menor do que pensamos."
O incumprimento soberano afetará imediatamente a Circle e a Tether, fazendo com que o valor dos seus colaterais diminua. Isso, por sua vez, pode levar a uma subcolateralização das stablecoins, provocando uma corrida bancária. O mercado pode acabar por estabilizar, mas os eventos podem facilmente reverter, levando ao colapso das principais stablecoins.
Isto irá gerar muitos efeitos de segunda ordem, uma vez que os contratos inteligentes usados como garantia começarão a liquidar posições, espalhando-se por todo o mercado.
Curiosamente, essas consequências podem não ter um custo político tão assustador quanto a crise do Federal Reserve, uma vez que a dívida pública não é o único ativo com importância sistêmica para as criptomoedas. Ao longo dos anos, o dólar tem sido a moeda de reserva mundial. Existem muitas boas razões para isso: é relativamente forte e estável, tornando-se adequado para o comércio. Mas se o governo que o apoia não for mais forte e estável, esse padrão pode mudar.
Com o aumento das transações realizadas em contas denominadas em euros ou renminbi, as autoridades reguladoras da União Europeia e da China terão mais controle sobre o fluxo de moeda fiduciária realizado através de criptomoedas. Um renomado advogado de criptomoedas, que optou por não revelar seu nome por receio de retaliação política, fez essa especulação:
Acredito que a China preencherá a maior parte das lacunas, enquanto a União Europeia preencherá a maior parte das restantes. A China e a União Europeia estão a regular em excesso de forma diferente e com objetivos distintos, o que não é benéfico para a indústria de criptomoedas como um todo. Isso parece bastante ruim.
Isto pode levar as pessoas a recorrer a ativos criptográficos não colateralizados, mas, essencialmente, não há precedentes que indiquem que tais ativos são amplamente utilizados em transações no mundo real. A crise das stablecoins provavelmente causará um sério golpe na indústria nos próximos anos, quando esta entrar nos eixos.
No final, ninguém sabe se Trump vai demitir Powell, ou se ele pode demitir Powell. Ninguém sabe quais serão as consequências de sua decisão. Mas se uma borboleta na Argentina pode provocar um tornado em Praga ao bater suas asas, então os devaneios de Donald Trump na Casa Branca podem talvez provar para sempre a correção da blockchain ou destruir sua estabilidade.