Análisis lógico de la reducción de posesiones de Binance y la inversión en MGX: valoración, motivación e impacto en el mercado

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Autor: Biupa-TZC, Twitter丨@biupa

A medida que el mercado se enfría, Binance anunció hoy que ha invertido en MGX. Considerando el hecho objetivo de que Binance vendió grandes cantidades de activos criptográficos en enero, analizo la posible lógica de inversión de MGX, la motivación detrás de la reducción de Binance y el impacto en el mercado, con la esperanza de proporcionar una explicación lógica para una serie de eventos.

**1.**Valoración de la inversión en participaciones minoritarias

Durante mi tiempo trabajando en un banco de inversión extranjero, participé en una transacción de inversión en acciones minoritarias MinorityStakelnvestmentDeal). En esa transacción, el comprador era una institución de gestión de activos de pensiones europea, el vendedor era una empresa china, y nuestro banco actuó como asesor del comprador (BuysideAdvisory).

En este tipo de transacciones de inversión, el comprador necesita determinar la valoración de la empresa objetivo, por lo que generalmente construirá modelos de valoración complejos.

En ese momento, utilizamos un modelo de Excel que contenía decenas de hojas de trabajo (Tab) para realizar la valoración, asegurando que el precio de la transacción fuera razonable.

Debido a que el comprador desea comprar a un precio bajo y el vendedor desea vender a un precio alto, ambas partes generalmente necesitan llevar a cabo múltiples rondas de negociación para llegar a un precio de transacción acordado.

Desde la lógica de inversión, el proceso de inversión de MGX en una participación minoritaria en Binance probablemente sea similar. En la transacción, MGX necesita realizar un modelado de valoración de Binance y negociar con Binance sobre la valoración y las condiciones de inversión.

El precio/valor de los pares de negociación será el problema central de toda la transacción. Si el comprador puede bajar el precio, podrá aumentar el retorno de la inversión (IRR/MOIC); si el vendedor puede elevar el precio, podrá aumentar sus propios beneficios, los intereses de ambos están en conflicto, y esta es también la razón por la que creo que la venta de Binance en enero ocurrió.

Dos,** el contexto de MGX y métodos de inversión**

MGX es una plataforma de inversión cofundada por el Fondo Soberano de Abu Dhabi Mubadala( y el grupo tecnológico G42, que tiene características de un fondo semisoberano. Mubadala es conocido por sus altos salarios, con personal que proviene en su mayoría de bancos de inversión extranjeros en Europa/Hong Kong/EE. UU., así como de fondos de capital privado)Mega Fund(, por lo que el nivel de profesionalismo del equipo es muy alto.

Según el proceso habitual de inversión en capital privado )PE(, MGX también realizará una valoración detallada antes de invertir en Binance.

El precio de la transacción final no se ha divulgado al público, solo las instituciones profesionales relacionadas con la transacción, como bancos de inversión, abogados y auditores, pueden ver los datos específicos. Los métodos de cálculo comúnmente utilizados pueden incluir P/E, EV/EBITDA, EV/AUM, etc. Aquí se puede hacer referencia a cómo los analistas de ventas en EE. UU. valoran a Coinbase, la lógica es bastante similar.

Tres, la composición de activos de Binance y la cantidad de reducción

En la valoración de empresas tradicionales, los activos se refieren principalmente a activos fijos, y serán evaluados por instituciones profesionales ) como JLL, Cushman&Wakefield (. Como la plataforma de intercambio de criptomonedas más grande del mundo, el lado de activos de Binance no solo incluye activos fijos, sino también una gran cantidad de tenencias de criptomonedas.

Según la prueba de reservas pública de Binance )Proofof Reserves(, sus activos propios se pueden calcular restando el "saldo de la billetera de An" del "saldo neto de los clientes". En 2025,

  • 1 de enero: Binance posee aproximadamente 50,000 BTC, 3,000 millones de USDT, 220,000 ETH, 6 millones de BNB, 450,000 SOL, 70 millones de FDUSD, 100 millones de XRP, 700 millones de USDC, etc.
  • 1 de febrero: Binance posee aproximadamente 2700 BTC, 270 millones de USDT, 150 ETH, 5 millones de BNB, 4000 SOL, 30 millones de FDUSD, 90 millones de XRP, 1300 millones de USDC, entre otros.

Según los datos, Binance redujo significativamente su participación en enero.

  • 50,000 BTC) aproximadamente 5,000 millones de dólares(
  • 220,000 ETH) aproximadamente 700 millones de dólares(
  • 1 millón de BNB) aproximadamente 600 millones de dólares
  • 450,000 SOL( aproximadamente 100 millones de dólares(
  • USDT disminuyó 2.7 mil millones, USDC aumentó 1.3 mil millones, totalizando una reducción neta de 1.4 mil millones de dólares en stablecoins.

Se han reducido aproximadamente 80 mil millones de dólares en activos criptográficos.

Cuatro, posibles razones para la gran reducción de tenencias de Binance

Binance redujo aproximadamente 8,000 millones de dólares en activos criptográficos en enero, lo que representa la mayor parte de sus activos. Creo que hay tres posibles razones principales.

1. Facilita la confirmación de la valoración, reduce el impacto de la volatilidad de precios

El precio de las criptomonedas presenta una gran volatilidad, con oscilaciones diarias que pueden alcanzar entre el 5% y el 10%, y al mismo tiempo, el problema del descuento por liquidez es evidente. Limpiar los activos criptográficos antes de la negociación ayuda a reducir la incertidumbre en la valoración, facilitando que ambas partes lleguen a un consenso.

2. Coincidir con las preferencias de inversión de MGX

Como fondo semisoberano, la inversión de MGX puede no solo perseguir rendimientos financieros, sino que también está relacionada con la atracción de inversiones/estrategia nacional del gobierno de Abu Dhabi. Por lo tanto, MGX es más probable que se enfoque en el negocio central de operaciones de Binance, y tiene poco interés en comprar los activos criptográficos que posee. Binance podría desprenderse proactivamente de los activos criptográficos antes de la negociación para alinearse con las preferencias de inversión de MGX.

3. Dividendos para accionistas existentes

Binance podría utilizar parte de los fondos obtenidos de la venta de criptomonedas para distribuir dividendos a los accionistas existentes, permitiéndoles obtener efectivo antes de las transacciones. Por otro lado, MGX podría adquirir acciones de la actividad principal de Binance a un precio más bajo, logrando así un win-win.

Cinco, Análisis del Impacto del Mercado

La reducción de posiciones de Binance tuvo un cierto impacto en el mercado de criptomonedas de enero.

  • BTC: La entrada neta total de ETF de enero fue de 5,250 millones de dólares, la reducción de BTC por parte de Binance tuvo un valor de 5,000 millones de dólares, lo que prácticamente se compensó entre sí.
  • ETH: En enero, la salida neta total del ETF fue de 660 millones de dólares, Binance redujo su participación en 700 millones de dólares, lo que equivale prácticamente a que la salida del ETF se duplicó.

Si Binance no hubiera realizado esta ronda de ventas, el precio de cierre de BTC y ETH en enero podría haber sido superior a 102,500 y 3,300. BTC también podría haber alcanzado un precio máximo histórico (ATH) superior a 109,000 en enero.

Sin embargo, debido a la caída de la mayoría de las altcoins en la segunda mitad de diciembre, incluyendo ETH), incluso sin la presión de venta de Aranda, sigue siendo una incógnita si el mercado podrá alcanzar nuevos máximos en enero.

Mi estimación es que si no hay presión de venta de Binance, ETH en enero tiende a cerrar en verde en general ( por encima de 3300 ), pero el precio de cierre podría ser inferior al precio de apertura de diciembre de 3700. El índice de Shansai también podría ser un ligero aumento en general en comparación con el 31 de diciembre, pero aún por debajo del máximo del 7 de diciembre.

La caída de febrero se debe principalmente a la incertidumbre sobre los aranceles/recesión provocada por el gobierno de Trump, lo cual no está muy relacionado con la presión de venta de Binance

Seis, Perspectivas Futuras

Después de invertir en MGX, creo que la perspectiva general para el mercado de criptomonedas es neutral o favorable.

  • MGX invierte en Binance utilizando stablecoins, lo que significa que el lado de los activos de Binance ha agregado stablecoins, las cuales son estables y podrían ser utilizadas para hacer mercado, préstamos o recompras de criptomonedas, aumentando así la liquidez en el espacio cripto.
  • Si MGX ya no requiere mantener criptomonedas para Binance y opera únicamente como un intercambio puro, ya que casi no hay criptomonedas en los activos existentes, esto no tendrá un impacto negativo en el mercado futuro.
  • Si Binance solo vendió por conveniencia de valoración + demanda de dividendos para los accionistas, y aún tiene la intención de entrar en el mercado de criptomonedas, con el mercado cayendo/probando fondo gradualmente en marzo, es posible que compre de nuevo como una fuerza potencial de compra, lo que podría ser un impulso positivo para el rebote en el futuro.

Como empresa privada, An no tiene ninguna obligación de informarnos con antelación sobre la operación de venta de monedas en enero. La asimetría de información que sufren los pequeños inversores en este mercado no es un caso aislado.

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