Aprobación de la ley GENIUS: se inicia una nueva era de regulación de monedas estables, el mercado de criptomonedas enfrenta un punto de inflexión

El 19 de mayo de 2025, el Senado de EE. UU. aprobó mediante una votación de 66-32 la votación procedimental del "Proyecto de Ley de Innovación y Establecimiento de Monedas Estables de EE. UU. de 2025" (GENIUS Act), lo que marca la inminente implementación del primer marco regulatorio federal integral para monedas estables en EE. UU. Este evento histórico encendió rápidamente el entusiasmo en el mercado de criptomonedas, con las zonas de DeFi y RWA (activos del mundo real) liderando el mercado, y se considera ampliamente que esto podría convertirse en un catalizador para una nueva ronda de bull run. Este artículo analizará el contenido central del proyecto de ley, los activos beneficiarios y las intenciones estratégicas detrás de él.

De "crecimiento salvaje" a la normalización: el contenido central de la ley GENIUS

La ley GENIUS es el primer marco federal integral de regulación para monedas estables en Estados Unidos, diseñado para abordar el problema de que las monedas estables se encuentren en una "zona gris" a largo plazo. Su contenido central incluye:

Requisitos de reserva:

Los emisores de moneda estable deben mantener el 100% de activos de alta liquidez (como dólares estadounidenses, bonos del Tesoro a corto plazo de EE.UU.) como reservas, y revelar mensualmente la composición de las reservas. Esta regulación excluye directamente las monedas estables algorítmicas y los activos no anclados al dólar, fortaleciendo así la posición dominante del dólar en el ecosistema de monedas estables.

Regulación escalonada:

Los emisores con un valor de mercado superior a 10 mil millones de dólares (como Tether y Circle) deben aceptar la supervisión directa de las agencias federales (como la Reserva Federal o la Oficina del Contralor de la Moneda);

Los emisores pequeños pueden ser regulados por agencias estatales, pero deben cumplir con los estándares federales.

Transparencia y cumplimiento:

Prohibido el anuncio engañoso (como insinuar que está garantizado por el gobierno de EE. UU.)

Se requiere cumplir con las reglas de anti lavado de dinero (AML) y verificación de identidad del cliente (KYC)

Los emisores con una capitalización de mercado superior a 50 mil millones de dólares deben someterse a una auditoría anual.

Motivación legislativa:

El impulso de la legislación proviene de las lecciones del colapso del stablecoin algorítmico UST en 2022, así como de la presión competitiva de la regulación MiCA de la UE y del yuan digital chino. Al regular el mercado de monedas estables, Estados Unidos intenta consolidar la hegemonía del dólar y, al mismo tiempo, allanar el camino para que las instituciones financieras tradicionales ingresen al campo de la encriptación.

¿Qué activos encriptados se beneficiarán?

La aprobación de la ley GENIUS afecta directamente al ecosistema de las monedas estables y, a través de un efecto dominó, impacta en las Finanzas descentralizadas, las cadenas públicas de Capa 1 y la pista de RWA. A continuación, se presentan las direcciones clave de beneficio:

moneda estable centralizada:

USDC (Circle):

El 80% de las reservas son bonos del gobierno de EE. UU., cumpliendo completamente con los requisitos de la ley, y ya está registrado en EE. UU. y cumpliendo activamente con las normativas, lo que lo convierte en una moneda estable preferida por las instituciones.

USDT (Tether):

A pesar de que el 60% de las reservas son bonos del Tesoro estadounidense, su modelo operativo en el extranjero podría enfrentar presión regulatoria. Si Tether elige ajustar su cumplimiento, aún podría mantener su participación en el mercado.

Moneda estable descentralizada y Finanzas descentralizadas:

DAI (MakerDAO):

Se necesita aumentar la proporción de reservas de deuda estadounidense para adaptarse a la regulación, pero si el ajuste tiene éxito, se beneficiará de la expansión del mercado.

Curve(CRV):

El volumen de transacciones de moneda estable representa el 70% de su liquidez, y el crecimiento del volumen de transacciones impulsado por la legislación aumentará directamente los ingresos del protocolo.

Aave(AAVE):

La demanda de préstamos de moneda estable está aumentando y podría impulsar su TVL (valor total bloqueado) a más de 10,000 millones de dólares.

Capa 1 cadena pública:

Ethereum (ETH):

Concentra el 90% de la actividad de moneda estable y Finanzas descentralizadas, el volumen de transacciones en cadena y las tarifas de Gas podrían aumentar aún más.

Tron(TRX):

La proporción de circulación de USDT en la cadena es del 46%, y el aumento en la tasa de uso de monedas estables incrementará su actividad en la red.

Solana (SOL):

Las características de bajo costo y alta capacidad de procesamiento atraen proyectos de moneda estable, y el volumen de circulación de USDC en la cadena ha alcanzado los 5,000 millones de dólares.

RWA (activos del mundo real):

Ondo Finance(ONDO):

El proyecto de tokenización de la deuda estadounidense USDY podría convertirse en la opción preferida de los emisores de moneda estable como activo de reserva, beneficiándose directamente de la demanda de deuda estadounidense que genera la legislación.

El "plan oculto" de la hegemonía del dólar: la vinculación de la moneda estable con los bonos del Tesoro estadounidense

El proyecto de ley GENIUS no solo es un avance regulatorio en el mercado de criptomonedas, sino que también es una parte importante de la estrategia del dólar.

  1. Ampliar la influencia del dólar:

El 99% de las monedas estables en el mundo están vinculadas al dólar. Después de la aprobación de la ley, se ampliarán aún más los escenarios de uso del dólar en las finanzas digitales.

Nuevos compradores de deuda estadounidense:

Se exige obligatoriamente que las reservas de monedas estables mantengan bonos del Tesoro de EE. UU., lo que inyecta una demanda a largo plazo en el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. Tomando a Tether como ejemplo, su tenencia de bonos del Tesoro de EE. UU. ya supera la de varios países desarrollados.

Evadir deudas de la Reserva Federal:

A través de instituciones privadas, la emisión de monedas estables permite a Estados Unidos expandir la liquidez del dólar sin necesidad de aumentar directamente la oferta monetaria.

Riesgos y desafíos

A pesar de que la ley aporta certidumbre al mercado, también existen problemas potenciales:

La innovación descentralizada está limitada:

Los proyectos de monedas estables algorítmicas y de colateralización de bonos no estadounidenses pueden ser marginados, lo que suprime la diversidad en las Finanzas descentralizadas.

Riesgo de arbitraje regulatorio:

Las monedas estables offshore (como USDT) que se nieguen a cumplir con la normativa pueden provocar una división en el mercado.

Riesgo sistemático:

La volatilidad de los precios de los bonos del Tesoro de EE. UU. podría afectar la estabilidad de las monedas estables, y se debe tener precaución ante la posible repetición de un evento de corrida similar al de Silicon Valley Bank.

Resumen: el futuro encriptado bajo la ola de la conformidad

La aprobación de la ley GENIUS marca la transición de la industria de encriptación de un "crecimiento salvaje" a una era de cumplimiento. A corto plazo, el mercado podría atraer flujos de capital institucional debido a la claridad regulatoria; a largo plazo, será necesario equilibrar el conflicto entre innovación y regulación. Para los inversores, prestar atención a monedas estables compatibles (como USDC), infraestructura (como Curve) y la pista RWA (como Ondo) será clave. La estrategia del dólar de consolidar su hegemonía a través de monedas estables trae oportunidades al mercado, pero también plantea riesgos por la dependencia de los bonos del Tesoro estadounidense. La próxima explosión del mundo encriptado podría estar comenzando con esta "revolución de cumplimiento".

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