【câmbio】Explorando os bastidores das negociações monetárias Japão-EUA - Parte 1 | Forex Daily de Yoshida Tsune | Monecrea, informações de investimento da Monex Securities e mídia útil sobre dinheiro
O Banco do Japão, que começou a se destacar como "falcão" repentinamente antes e depois da cúpula entre os líderes do Japão e dos EUA
Alguns dias antes da primeira reunião entre o primeiro-ministro Ishiba e o presidente dos EUA, Donald Trump, em 7 de fevereiro, o secretário do Tesouro dos EUA, Bescent, realizou uma série de conversas online com os principais líderes de política monetária e monetária do Japão, o ministro das Finanças, Kato, e o governador do Banco do Japão, Ueda. Foi nessa época que a postura agressiva do Banco do Japão em relação a aumentos adicionais das taxas de juros, ou em outras palavras, sua "hawkishness", começou a se destacar.
O rendimento do JGB de dois anos, que incorpora a política monetária do Japão, vinha oscilando em torno de 0,7% desde que o Banco do Japão decidiu aumentar a taxa diretora para 0,5% em sua reunião de política monetária de janeiro, mas começou a subir acentuadamente no final de janeiro e subiu para quase 0,9% em março (ver Figura 1). Isso foi visto como um movimento para levar em conta um aumento antecipado da taxa diretora de 0,5% para 1%.
【Figura 1】Evolução da taxa de juros dos títulos de 2 anos no Japão (desde janeiro de 2025)
Fonte: Dados da Refinitiv, elaborados pela Monex Securities
No seio da liderança do Banco do Japão, pode ter começado a surgir, desde esta época, a ideia de elevar a taxa de política monetária para 1% de forma antecipada. Isso se deveu ao fortalecimento da consciência de que "as taxas de juros no Japão continuam a ser demasiado baixas em comparação com o resto do mundo". Além disso, parece que o Ministério das Finanças, responsável pela política monetária, também estava de acordo com essa perspectiva.
No final de fevereiro, o ministro das Finanças, Mimura, que é efetivamente responsável pela política monetária, reconheceu que o Banco do Japão estava a enviar uma mensagem sobre as perspetivas para a política monetária à luz da atual situação económica. Além disso, ele teria dito que ele mesmo "basicamente não tem discrepância" sobre a mensagem e a perceção do mercado que parece estar por trás dela. Em suma, pode ser interpretado como um endosso ao objetivo do Banco do Japão de aumentar as taxas de juros para 1% em um estágio inicial e aos movimentos do mercado de taxas de juros para precificá-lo.
Proposta de aumento das taxas de juros para 1% para corrigir a desvalorização do iene = Banco do Japão
Tanto quanto podemos ver, após a cimeira Japão-EUA e a reunião entre o Secretário do Tesouro dos EUA, Bescent, e os principais líderes de política monetária e monetária do Japão, o Banco do Japão começou subitamente a tornar-se mais hawkish, e as taxas de juro no Japão subiram significativamente, e o dólar dos EUA depreciou-se e o iene valorizou-se significativamente em linha com a redução do diferencial de taxas de juro entre o Japão e os EUA (dominância do dólar dos EUA e inferioridade do iene) (ver Gráfico 2).
【Figura 2】Diferença de rendimento dos títulos de 10 anos entre os EUA e o Japão e USD/JPY (de janeiro de 2025 em diante)
Fonte: Dados da Refinitiv, elaborados pela Monex Securities
A primeira coisa que se pode considerar é que a repentina "política hawkish" do Banco do Japão, com a meta de aumentar as taxas de juros para 1% em um curto prazo, foi fortemente influenciada por pedidos da secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, entre outros, durante a administração Trump. E o objetivo disso provavelmente foi corrigir a depreciação excessiva da moeda dos países parceiros comerciais, que é vista como uma "barreira não tarifária" para o déficit comercial dos EUA.
O Secretário do Tesouro dos EUA, Yellen, afirmou no dia 9 de abril: "O iene está valorizando no Japão, mas isso é resultado do forte crescimento da economia japonesa e do aumento das expectativas de inflação", "O Banco do Japão está aumentando as taxas de juros, e tudo isso é natural."
A razão pela qual o Secretário do Tesouro dos EUA, Yellen, mudou seu pedido ao Japão
Naquela época, o dólar americano estava se desvalorizando e o iene estava se valorizando para cerca de 145 ienes. Ele expressou a opinião de que isso era "uma consequência natural do aumento da taxa de juros do Banco do Japão em resposta ao forte crescimento da economia japonesa". No entanto, pelo que vi até agora, não posso deixar de sentir que é um autoelogio pelos resultados que eu próprio tirei. Nesse sentido, até este ponto, pode ter sido basicamente o que o secretário do Tesouro dos EUA, Bescent, esperava. No entanto, depois disso, acho que minhas suposições começaram a ficar um pouco loucas. * A continuar na "segunda parte" (em breve).
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O Banco do Japão, que começou a se destacar como "falcão" repentinamente antes e depois da cúpula entre os líderes do Japão e dos EUA
Alguns dias antes da primeira reunião entre o primeiro-ministro Ishiba e o presidente dos EUA, Donald Trump, em 7 de fevereiro, o secretário do Tesouro dos EUA, Bescent, realizou uma série de conversas online com os principais líderes de política monetária e monetária do Japão, o ministro das Finanças, Kato, e o governador do Banco do Japão, Ueda. Foi nessa época que a postura agressiva do Banco do Japão em relação a aumentos adicionais das taxas de juros, ou em outras palavras, sua "hawkishness", começou a se destacar.
O rendimento do JGB de dois anos, que incorpora a política monetária do Japão, vinha oscilando em torno de 0,7% desde que o Banco do Japão decidiu aumentar a taxa diretora para 0,5% em sua reunião de política monetária de janeiro, mas começou a subir acentuadamente no final de janeiro e subiu para quase 0,9% em março (ver Figura 1). Isso foi visto como um movimento para levar em conta um aumento antecipado da taxa diretora de 0,5% para 1%.
【Figura 1】Evolução da taxa de juros dos títulos de 2 anos no Japão (desde janeiro de 2025)
Fonte: Dados da Refinitiv, elaborados pela Monex Securities
No seio da liderança do Banco do Japão, pode ter começado a surgir, desde esta época, a ideia de elevar a taxa de política monetária para 1% de forma antecipada. Isso se deveu ao fortalecimento da consciência de que "as taxas de juros no Japão continuam a ser demasiado baixas em comparação com o resto do mundo". Além disso, parece que o Ministério das Finanças, responsável pela política monetária, também estava de acordo com essa perspectiva.
No final de fevereiro, o ministro das Finanças, Mimura, que é efetivamente responsável pela política monetária, reconheceu que o Banco do Japão estava a enviar uma mensagem sobre as perspetivas para a política monetária à luz da atual situação económica. Além disso, ele teria dito que ele mesmo "basicamente não tem discrepância" sobre a mensagem e a perceção do mercado que parece estar por trás dela. Em suma, pode ser interpretado como um endosso ao objetivo do Banco do Japão de aumentar as taxas de juros para 1% em um estágio inicial e aos movimentos do mercado de taxas de juros para precificá-lo.
Proposta de aumento das taxas de juros para 1% para corrigir a desvalorização do iene = Banco do Japão
Tanto quanto podemos ver, após a cimeira Japão-EUA e a reunião entre o Secretário do Tesouro dos EUA, Bescent, e os principais líderes de política monetária e monetária do Japão, o Banco do Japão começou subitamente a tornar-se mais hawkish, e as taxas de juro no Japão subiram significativamente, e o dólar dos EUA depreciou-se e o iene valorizou-se significativamente em linha com a redução do diferencial de taxas de juro entre o Japão e os EUA (dominância do dólar dos EUA e inferioridade do iene) (ver Gráfico 2).
【Figura 2】Diferença de rendimento dos títulos de 10 anos entre os EUA e o Japão e USD/JPY (de janeiro de 2025 em diante)
Fonte: Dados da Refinitiv, elaborados pela Monex Securities
A primeira coisa que se pode considerar é que a repentina "política hawkish" do Banco do Japão, com a meta de aumentar as taxas de juros para 1% em um curto prazo, foi fortemente influenciada por pedidos da secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, entre outros, durante a administração Trump. E o objetivo disso provavelmente foi corrigir a depreciação excessiva da moeda dos países parceiros comerciais, que é vista como uma "barreira não tarifária" para o déficit comercial dos EUA.
O Secretário do Tesouro dos EUA, Yellen, afirmou no dia 9 de abril: "O iene está valorizando no Japão, mas isso é resultado do forte crescimento da economia japonesa e do aumento das expectativas de inflação", "O Banco do Japão está aumentando as taxas de juros, e tudo isso é natural."
A razão pela qual o Secretário do Tesouro dos EUA, Yellen, mudou seu pedido ao Japão
Naquela época, o dólar americano estava se desvalorizando e o iene estava se valorizando para cerca de 145 ienes. Ele expressou a opinião de que isso era "uma consequência natural do aumento da taxa de juros do Banco do Japão em resposta ao forte crescimento da economia japonesa". No entanto, pelo que vi até agora, não posso deixar de sentir que é um autoelogio pelos resultados que eu próprio tirei. Nesse sentido, até este ponto, pode ter sido basicamente o que o secretário do Tesouro dos EUA, Bescent, esperava. No entanto, depois disso, acho que minhas suposições começaram a ficar um pouco loucas. * A continuar na "segunda parte" (em breve).